中國經濟高頻觀察（9月第3周）：地產銷售邊際恢復

宏觀報宏觀報告地產銷售邊際恢復宏觀周報證券研究報告證券分析師鐘正生張璐常藝馨投資咨詢資格編號S1060520090001zhongzhengsheng934@投資咨詢資格編號S1060522100001ZHANGLU150@投資咨詢資格編號S1060522080003CHANGYIXIN050@多鋼廠主動減產。2）水泥景氣度延續(xù)弱修復。本周全國水泥出庫量環(huán)比回升，相比去年同期的跌幅約29%；基建水泥直供量同比跌幅收窄至下行，略高于去年同期。瀝青下游消費中道路施工需求約占八成，出行活動相關的汽車和紡織產業(yè)鏈生產依然偏強。交邊際走弱；相比于去年同期，本周四五線(3.5%)>三線(-4%)>二線圳反彈力度更強，廣州、上海也有邊際企穩(wěn)跡象。2）線下經濟活躍度相對前期“超貶”的人民幣匯率提振最強；國債短端上行金面偏緊的現(xiàn)實壓力、對基本面上行的擔憂均有一定影請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表1本周國內高頻數據一覽請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券從上游工業(yè)品生產和表觀需求推測，本周基建、地產施工用量相對穩(wěn)定，實物工作量仍在較快形成。（螺紋鋼、線材）產量則處于近年同期最低位置，房地產建筑施工對其拖累較大。本周鋼鐵產業(yè)鏈生產小幅走弱，主要鋼廠日均鐵水產量、全國高爐開工率、獨立焦化廠日均產量、五大鋼材品種產量均有所下行。庫存較快去化，五大成材更快上漲，對鋼廠盈利形成擠壓，盈利鋼廠比例自8月4日的壓降，使得更多鋼廠主動減產。水泥生產繼續(xù)恢復，磨機運轉率微升，略高于去年同期；庫存高位震蕩，近4周水泥庫容比均運行于73%附近，系近年同期高點。本周水泥價格小幅下跌，未出現(xiàn)季節(jié)性走強，因而同比跌幅繼續(xù)擴大。>3）石油瀝青開工率高位下行，略高于去年同期，>2）紡織產業(yè)鏈中下游生產處于高位。本周滌綸長絲及下游江浙織機開工率穩(wěn)中有圖表2工業(yè)生產一覽請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表3本周日均鐵水產量微降，強于歷史同期均值萬噸日均鐵水產量:全國200資料來源:iFind,平安證券研究所鋼鐵:板材:產量480460—2019—2020—2021圖表7本周鋼鐵建材產量繼續(xù)回落，處歷史同期低位萬噸鋼鐵:建材:產量—2019一20202021400圖表4本周全國高爐開工率微降，強于歷史同期均值%全國高爐開工率—2019—2020—2021資料來源:iFind,平安證券研究所圖表6鋼鐵板材庫存去化，此前已連續(xù)6周累庫資料來源:iFind,平安證券研究所圖表8鋼鐵建材連續(xù)5周去庫存鋼鐵:鋼鐵:建材:廠庫+社庫 2019—2020—2021資料來源:iFind,平安證券研究所請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表9本周建材表觀消費量平穩(wěn)，處歷史同期低位鋼鐵:建材:表觀需求4000—2019—2020—2021資料來源:iFind,平安證券研究所2.水泥/s/nESfa4mdG6kwWBJhBI8PBQ圖表13上周水泥磨機運轉率微升，高于去年同期%40200水泥磨機運轉率：全國—2019一20202021圖表10本周獨立焦化廠日均產量微降，低于去年同期獨立焦化廠:日均產量45資料來源:iFind,平安證券研究所圖表12本周基建水泥出庫量同比降7.8%/s/nESfa4mdG6kwWBJhBI8PBQ圖表14近四周水泥庫容比高位窄幅震蕩%水泥庫容比：全國40請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券3.化工圖表15本周石油瀝青開工率下滑，略高于去年同期%石油瀝青裝置開工率4020201920圖表17本周甲醇開工率小幅回落，處歷史同期高點%開工率:甲醇—2019——2019—20214.紡織圖表19本周滌PTA開工率下行，基本持平歷史同期均值90807060—2019—2020—2021—20222023圖表16本周山東地煉煉油廠開工率%煉油廠開工率:山東地煉(常減壓裝置)452019—2020—2021圖表18本周純堿開工率反彈，強于歷史同期均值%開工率:純堿 2019—2020—2021圖表20紡織產業(yè)鏈中下游開工率高位穩(wěn)中有升——開工率:PTA—開工率:聚酯切片—開工率:滌綸長絲:江浙地區(qū)—開工率:滌綸長絲:下游織機:江浙地區(qū)0請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表21本周汽車輪胎半鋼胎開工率較去年同期高29%%汽車輪胎半鋼胎開工率%—2019—2020—202120222023400圖表22本周汽車輪胎全鋼胎開工率較去年同期高28%%汽車輪胎全鋼胎開工率400 ____ ____2022—202120231.房地產較歷史同期均值低5成以上。二手房方面，15個樣本城市二5成。各層級城市新房銷售表現(xiàn)不一，相比于去年同期，本周四五線(3.5%)>三線(-4%)>二線(-5%)>一線(-31%)；相比于圖表23房地產市場變化一覽請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表24一線城市房地產銷售變化一覽一線城市：商品房成交情況（近7日，萬平方米） 北京:二手住宅深圳:住宅(右)北京:二手住宅深圳:住宅(右)8/88/118/148/178/208/23圖表25本周樣本城市新房銷售較去年同期低1到2成2021-1-1當商品房成交面積指數:61個樣本城市周值=100同比(右)2021202220231501000%400-20-40-60圖表27本周一線城市新房銷售較去年同期低3成%周值=100同比(右)2021202220231201004001501000-50-100圖表26近4周樣本城市新房銷售面積同比跌幅收窄%40200樣本城市商品房銷售:近四周:同比 圖表28本周二線城市新房銷售面積略低于去年同期當周值=100商品房成交面積指數:二線城市當周值=100202120222023同比(右)202120222023150130110-10%400-20-40-60請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。當周值=1002017-12-31當周值=10040040200商品房成交面積指數:三線城市1501000同比(右)202120222023當周值=1002017-12-31當周值=10040040200商品房成交面積指數:三線城市1501000同比(右)202120222023%400-20-40-60萬平方米100大中城市：供應土地占地面積：當周值%4,0002,0000同比(右)2021400圖表29本周三線城市新房銷售面積略低于去年同期圖表圖表29本周三線城市新房銷售面積略低于去年同期當周值=1001501000同比(右)202120222023%1200-30-60圖表32近4周可比口徑下二手房成交面積約占四成圖表31圖表32近4周可比口徑下二手房成交面積約占四成15城二手房成交面積（7MA）15城二手房成交面積（7MA）%02圖表34近四周百城土地成交面積約為去年同期半數圖表33近四周百城土地供應面積較去年同期低圖表34近四周百城土地成交面積約為去年同期半數方米0100大中城市:成交土地占地面積:近四周均值%請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表35百城成交土地溢價率回落至0.9%低位100大中城市100大中城市:成交土地溢價率:當周值252050圖表37二線城市土地成交面積較去年同期低6成萬平方米百城成交土地占地面積(近四周):二線0-500同比(右同比(右)202120222023圖表36一線城市土地成交面積高于去年同期2000萬平方米百城成交土地占地面積(近四周):一線2000同比(右)20212023202220232000-50圖表38三線城市土地成交面積約為去年同期半數萬平方米百城成交土地占地面積:（近四周）:三線0-50400020000同比(右同比(右)2021202220232.國內需求線下經濟活躍度相對平穩(wěn)。本周整車貨運流量指數、公共物流園請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。%整車貨運流量指數:MA7%400資料來源:G7,Wind,平安證券研究所相比21年同期:近7日%整車貨運流量指數:MA7%400資料來源:G7,Wind,平安證券研究所相比21年同期:近7日(右)2122 4002.0資料來源:Wind,平安證券研究所圖表43本周9大城市日均地鐵客運量略有反彈萬人次九大城市地鐵客運量:7MA相比19-22增速(右)192021同期，4,50000圖表39本周整車貨運流量微降，同比漲幅擴大圖表圖表39本周整車貨運流量微降，同比漲幅擴大%公共物流園吞吐量指數:MA7%200資料來源資料來源:G7,Wind,平安證券研究所圖表42本周港澳臺及國際執(zhí)行航班數量相對穩(wěn)定圖表41本周國內執(zhí)行航班(不含港澳臺)圖表42本周港澳臺及國際執(zhí)行航班數量相對穩(wěn)定萬架次執(zhí)行航班:中國:國內航班(不含港澳臺)萬架次執(zhí)行航班:中國:國內航班(不含港澳臺)%相比21年同期:近7日(右)2122234000資料來源資料來源:Wind,平安證券研究所圖表44本周百度遷徙規(guī)模指數回落，同比漲幅收窄百度遷徙規(guī)模指數:全國400請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表45年初至9月10圖表45年初至9月10日乘用車日均銷量同比增5.4累計值萬輛同比(右)19年20年76543221年22年23年21年22年0億元全國電影票房收入:7MA相比19-22增速(右)19年增速(右)19年8642022年21年23年22年21年25003.外需出口圖表48本周中國出口集裝箱運價指數同比跌幅收窄圖表472023年8月美國和歐元區(qū)制造業(yè)圖表48本周中國出口集裝箱運價指數同比跌幅收窄 40圖表49本周澳新航線運價上漲，美西、歐洲航線下跌中國出口集裝箱運價指數:發(fā)達區(qū)域55040200-80中國出口集裝箱運價指數(CCFI)50%中國出口集裝箱運價指數:發(fā)展中區(qū)域%均值:環(huán)比(右軸)東南亞航線同比 40200-40-6050請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。圖表51本周南華工業(yè)品指數上漲南華工業(yè)品指數南華黑色指數南華能化指數(右軸)4200370032002700220023/0123/0323/0523/0723/092200圖表51本周南華工業(yè)品指數上漲南華工業(yè)品指數南華黑色指數南華能化指數(右軸)4200370032002700220023/0123/0323/0523/0723/092200210020001900180017001600圖表53本周螺紋鋼期貨上漲2.9%，現(xiàn)貨價格上漲1.4%元/噸期貨收盤價(活躍合4,000價格:螺紋鋼:HRB40020mm:全國再度逼近2022年6月初的歷史高點，或受到國內基本面預期改善的助推。農產品價格有所回落，符合季節(jié)性規(guī)律。圖表52本周焦煤期貨上漲11%，山西焦煤現(xiàn)貨持平0 400 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。4,5004,0002,5002,000圖表58本周蔬菜、水果、豬肉批發(fā)價均下跌農產品批發(fā)價：環(huán)比28種重點監(jiān)測蔬菜7種重點監(jiān)測水果%32104,5004,0002,5002,000圖表58本周蔬菜、水果、豬肉批發(fā)價均下跌農產品批發(fā)價：環(huán)比28種重點監(jiān)測蔬菜7種重點監(jiān)測水果%3210圖表55本周全國水泥價格微跌圖表圖表55本周全國水泥價格微跌玻璃價格指數全國水泥價格指數玻璃價格指數220圖表57本周農產品批發(fā)價格200指數微跌2015年農產品批發(fā)價格200指數 映偏弱，資本市場信心仍有待提振。性和穩(wěn)定性。3）主要增長數據超預期：周五8月經濟數據公布，主要指標的同、環(huán)比增速多數恢仍在積累，趨勢性恢復仍存阻礙。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表59本周資金利率高于政策利率2.0圖表60本周股份行同業(yè)存單發(fā)行利率接近MLF政策利率圖表61公開市場逆回購存量規(guī)模0逆回購:存量規(guī)模（億元）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年圖表62本周中短期限國債收益率走高4.0圖表6310Y-1Y國債期限利差繼續(xù)收窄請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。平安證券圖表64A股主要寬基指數及行業(yè)表現(xiàn)A股市場行情表現(xiàn)（%）本周漲跌幅科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板50圖表65A股市場北上資金繼續(xù)凈流出4000陸股通:買入成交凈額（億元）圖表66本周A股市場融資融券余額大幅提升融資融券（億元）平安證券平安證券請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。圖表67本周美元指數上行，英鎊、瑞郎、歐元等貶值人民幣加元澳元新臺幣美元指數新西蘭元港幣新加坡元日元歐元瑞郎英鎊全球匯率變化(兌美元)本周(9.11-9.15)上周(9.4-9.8)圖表68人民幣相對美元及相對一籃子貨幣走強Wind人民幣匯率預估指數 23/0323/05平安證券研究所投資評級：強烈推薦