期貨基礎(chǔ)知識(shí)計(jì)算題題型總結(jié)

一、三章結(jié)算題型課本83-87頁(yè)在計(jì)算當(dāng)日持倉(cāng)盈虧的時(shí)候需要注意：如果是歷史持倉(cāng)，在計(jì)算的時(shí)候把上一交易日的結(jié)算價(jià)當(dāng)做今天的開(kāi)倉(cāng)價(jià)去計(jì)算。例題參考：課本的例題考結(jié)算價(jià)的選擇某投資者在5個(gè)交易日前持有3張3個(gè)月份的恒生指數(shù)期貨合約多頭頭寸和2張4月份的恒生指數(shù)期貨空頭頭寸，其開(kāi)倉(cāng)價(jià)格分別為15125點(diǎn)和15200點(diǎn)，上一交易日的結(jié)算價(jià)分別為15285點(diǎn)和15296點(diǎn)，如果該投資者當(dāng)日全部平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)分別為15320點(diǎn)和15330點(diǎn)，，則該投資者的當(dāng)日盈虧為（），如果該投資者當(dāng)日不平倉(cāng)而當(dāng)日3月和4月合約的結(jié)算價(jià)分別為15400點(diǎn)和15410點(diǎn),（不記交易成本），則該投資者的當(dāng)日盈虧為（）（一點(diǎn)代表的價(jià)值是50港元）1）1850港元2850港元3850港元5850港元（15320-15285）*3*50+（15296-15330）*100=18502）4850港元5850港元9700港元11700港元（15400—15285）×3×50＋（15296—15410）×2×50＝5850答案AB所有公式的利用例1：某新客戶(hù)在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)戶(hù)后存入保證金50萬(wàn)元，在8月1日開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)9月某指數(shù)期貨合約40手，成交價(jià)為1200點(diǎn)(每點(diǎn)100元)，同一天該客戶(hù)賣(mài)出平倉(cāng)20手該指數(shù)期貨合約，成交價(jià)為1215點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1210點(diǎn)，假定交易保證金比例為8%，手續(xù)費(fèi)為單邊每手10元，則客戶(hù)的帳戶(hù)情況為：當(dāng)日的盈虧（開(kāi)倉(cāng)，平倉(cāng)）手續(xù)費(fèi)、保證金、客戶(hù)權(quán)益、可用資金、風(fēng)險(xiǎn)度、當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額。當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=(1215-1200)×20×100=30,000元當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=(1210-1200)×(40-20)×100=20,000元

當(dāng)日盈虧=30000+20000=50,000元

手續(xù)費(fèi)=10×60=600元

客戶(hù)權(quán)益=500,000+20,000+30,000-600=549,400元

保證金占用=1210×20×100×8%=193,600元可用資金(可交易資金)=549,400-193,600=355,800元風(fēng)險(xiǎn)度=193600÷549400×100%=35.24%當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=可用資金的值500,000+50,000+0-193,600-600=355800元

例2：（接上題）8月2日該客戶(hù)買(mǎi)入8手9月該指數(shù)期貨合約，成交價(jià)為1230點(diǎn)；隨后又賣(mài)出平倉(cāng)28手9月合約，成交價(jià)為1245點(diǎn)；后來(lái)又賣(mài)出40手9月合約，成交價(jià)為1235點(diǎn)。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1260點(diǎn)，則其賬戶(hù)情況為：當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=(1245-1230)×8×100+(1245-1210)×20×100=12,000+70,000=82,000元

當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=(1235-1260)×40×100=-100,000元

當(dāng)日盈虧=82,000-100,000=-18,000元

手續(xù)費(fèi)=10×76=760元客戶(hù)權(quán)益=549,400-18,000-760=530,640元

保證金占用=1260×40×100×8%=403,200元

可用資金(可交易資金)=530,640-403,200=127,440元風(fēng)險(xiǎn)度=403,200÷530,640×100%=75.98%當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=可用資金355800+193,600-403,200-18,000-760=127440元例3：（接上題）8月3日，該客戶(hù)買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)30手，成交價(jià)為1250點(diǎn)；后來(lái)又買(mǎi)進(jìn)開(kāi)倉(cāng)9月合約30手，成交價(jià)為1270點(diǎn)。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1270點(diǎn)，則其賬戶(hù)情況為：

平倉(cāng)盈虧=(1260-1250)×30×100=30,000元

歷史持倉(cāng)盈虧=(1260-1270)×10×100=-20,000元當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=(1270-1270)×30×100=0元

當(dāng)日盈虧=30,000-20,000+0=10,000元

手續(xù)費(fèi)=10×60=600元

客戶(hù)權(quán)益=530,640+10,000-600=540,040元

保證金占用=1270×40×100×8%=406,400元

可用資金(可交易資金)=540,040-406,400=133,640元

風(fēng)險(xiǎn)度=406,400÷540,040×100%=75.25%當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=可用資金=127440+403,200-406,400+10,000-600=133640元4．6月5日，某客戶(hù)在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)7月份大豆期貨合約20手，成交價(jià)格為2220元／噸，當(dāng)天平倉(cāng)10手合約，成交價(jià)格為2230元／噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2215元／噸，交易保證金比例為5％，則該客戶(hù)當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是()元。A．500；-1000；11075B．1000；-500；11075C．-500；-1000；11100D．1000；500；22150【答案】B【解析】平倉(cāng)盈虧=(2230-2220)×10×10=1000(元)；持倉(cāng)盈虧=(2215-2220)×10×10=-500(元)；當(dāng)日交易保證金=2215×10×10×5％=11075(元)。5．某客戶(hù)開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出大豆期貨合約20手，成交價(jià)格為2020元／噸，當(dāng)天平倉(cāng)5手合約，交價(jià)格為2030元，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2040元／噸，則其當(dāng)天平倉(cāng)盈虧為成＿＿＿＿元，持倉(cāng)盈虧為＿＿＿＿元。()A．-500；-3000B．500；3000C．-3000；-50D．3000；500【答案】A【解析】平倉(cāng)交易盈虧=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持倉(cāng)盈虧=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。乙雙方都有利，即：1、棉花期貨的多空雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。多頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為10210元/噸，空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為10630元/噸，雙方協(xié)議以10450元/噸平倉(cāng)，以10400元/噸進(jìn)行現(xiàn)貨交收。若棉花交割成本200元/噸，則空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易比到期實(shí)物交割（）A節(jié)省180元/噸B多支付50元/噸C節(jié)省150元/噸D多支付230元/噸多頭交貨價(jià)格10400—（10450—10210）＝10160空頭交貨價(jià)格10400＋（10630—10450）＝10580多頭開(kāi)倉(cāng)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格10210，期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后為10160，那么節(jié)約成本為10210—10160＝50則多頭節(jié)約200—50＝150【10580—（10630—200）】這里講的節(jié)約，注意都是相對(duì)甲方、乙方自身的期貨交易來(lái)說(shuō)的，是一個(gè)相對(duì)值。交割成本是對(duì)現(xiàn)貨提供商而言（也就是持有合約到期的期貨的賣(mài)方--乙方），因?yàn)橐曳浇▊}(cāng)10630元，到期后，他要提供相應(yīng)的實(shí)物商品到交割倉(cāng)庫(kù)再到甲方，這又要花費(fèi)一部分成本，即交割成本。所以，乙方實(shí)際通過(guò)期貨市場(chǎng)賣(mài)出這批貨只得到10630—200＝10430元。與實(shí)物交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后，乙方實(shí)際的銷(xiāo)售價(jià)格是10580元，則乙方節(jié)約的費(fèi)用是10580—10430＝150；甲方是拿錢(qián)提貨，沒(méi)有交割成本。2、甲為買(mǎi)方,乙為賣(mài)方,兩者的開(kāi)倉(cāng)價(jià)格分別為1850元/噸和2010元/噸.商定的交貨價(jià)格為1950元/噸,交割成本為50元/噸.平倉(cāng)價(jià)格為什么范圍時(shí)對(duì)雙方都有利.0<X-1950<503、在小麥期貨市場(chǎng)，甲為買(mǎi)方，建倉(cāng)價(jià)格為1100元/噸，乙為賣(mài)方，建倉(cāng)價(jià)格為1300元/噸，小麥搬運(yùn)、儲(chǔ)存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉(cāng)價(jià)為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)低40元/噸，即1200元/噸。請(qǐng)問(wèn)期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約費(fèi)用總和是（）元，甲方節(jié)約（）元，乙方節(jié)約（）元。

A．20;40;60B．40;20;60

C．60;40;20D．60;20;40答案（C）套用期轉(zhuǎn)現(xiàn)公式得出甲乙雙方的實(shí)際價(jià)格分別為1060元/噸，和1260元/噸。那么成本總是針對(duì)買(mǎi)貨價(jià)格而言的；從甲乙雙方看：甲節(jié)約成本（1100-1060）＝40，那么乙節(jié)約的成本為60—40＝20乙節(jié)約成本（1260-1240）＝20，1100現(xiàn)實(shí)中甲的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，但是期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后甲的理論購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是1060，1260是乙方實(shí)際上應(yīng)該的購(gòu)貨價(jià)格，但是經(jīng)過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)以后，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是12403、基差交易：通過(guò)基差交易確定了平倉(cāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格，即：例題：1、5月份，某進(jìn)口商以67000元/噸的價(jià)格從國(guó)外進(jìn)口銅，并利用銅期貨進(jìn)行套期保值。以67500元/噸的價(jià)格賣(mài)出9月份銅期貨合約。至6月中旬，該進(jìn)口商與某電纜廠協(xié)商以9月份銅期貨合約為基準(zhǔn)價(jià)，以低于期貨價(jià)格300元/噸的價(jià)格出售。8月10日，電纜廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)，以65000元/噸的期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)，進(jìn)行實(shí)物交收，同時(shí)該進(jìn)口商立刻按該價(jià)格將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。此時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)銅價(jià)格為64800元/噸。則該進(jìn)口商的交易結(jié)果是（）（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。A．期貨市場(chǎng)盈利2300元/噸B．與電纜廠實(shí)物交收的價(jià)格為64500元/噸C．基差走強(qiáng)200元/噸，實(shí)現(xiàn)完全套期保值且有凈盈利D．通過(guò)套期保值操作，銅的實(shí)際售價(jià)為67300元/噸答案．C賣(mài)出套?，F(xiàn)貨期貨基差建倉(cāng)6700067500-500平倉(cāng)64700（65000-300）65000-300盈虧-23002500走強(qiáng)200實(shí)際售價(jià)：64700+2500=67200或者67000+200=67200三、投機(jī)和套利第五章賣(mài)出套利——賣(mài)高買(mǎi)低（盈利：價(jià)差縮小）買(mǎi)進(jìn)套利——買(mǎi)高賣(mài)低(盈利：價(jià)差擴(kuò)大)跨期套利（價(jià)差套利的一種）中：牛市套利——買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)熊市套利——賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)正向市場(chǎng)的牛市套利——賣(mài)出套利反向市場(chǎng)的熊市套利——賣(mài)出套利正向市場(chǎng)的熊市套利——買(mǎi)進(jìn)套利反向市場(chǎng)的牛市套利——買(mǎi)進(jìn)套利例題：1、在我國(guó)，5月10日，某交易者在正向市場(chǎng)買(mǎi)入10手7月天然橡膠期貨合約同時(shí)賣(mài)出10手9月天然橡膠期貨合約，建倉(cāng)時(shí)價(jià)差為300元/噸，后該交易者平倉(cāng)后獲得凈盈利為10000元，則該交易者平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差為（）元/噸。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A．50B．100C．150D．200答案D正向市場(chǎng)的牛市套利——賣(mài)出套利（價(jià)差縮小盈利，縮小的幅度即為盈利）1、某套利者以63200元/噸的價(jià)格買(mǎi)入1手（1手銅5噸）10月份銅期貨合約，同時(shí)以63000元/噸的價(jià)格賣(mài)出12月1手銅期貨合約。過(guò)了一段時(shí)間后，將其持有頭寸同時(shí)平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)格分別為63150元/噸和62850元/噸。最終該筆投資（）。A.價(jià)差擴(kuò)大了100元/噸，盈利500元B.價(jià)差擴(kuò)大了200元/噸，盈利1000元C.價(jià)差縮小了100元/噸，虧損500元D.價(jià)差縮小了200元/噸，虧損1000元答案：（A）買(mǎi)進(jìn)套利10月份（買(mǎi)）12月份（賣(mài)）價(jià)差建倉(cāng)6320063000200平倉(cāng)6315062850300盈虧-50150走強(qiáng)1002、在我國(guó)，5月初，某交易者進(jìn)行套利交易，同時(shí)買(mǎi)入10手7月某期貨合約、賣(mài)出20手9月該期貨合約、買(mǎi)入10手11月該期貨合約；成交價(jià)格分別為1750元/噸、1790元/噸和1800元/噸。5月13日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)成交價(jià)格分別為1770元/噸、1800元/噸和1830元/噸。該套利交易的凈收益是（）元。（每手10噸，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A．2000B．3000C．5000D．9000答案：B此為蝶式套利，主要兩邊的合約數(shù)恰好等于中間合約的合約數(shù)量，蝶式套利相當(dāng)于一個(gè)牛市套利一個(gè)熊市套利。3、9月1日，堪薩斯市交易所3月份小麥期貨價(jià)格為1240美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所3月份小麥期貨價(jià)格為1270美分/蒲式耳，套利者決定買(mǎi)入10手堪薩斯市交易所3月份小麥合約的同時(shí)賣(mài)出10手芝加哥交易所3月份小麥合約。10月28日，套利者將兩個(gè)交易所的小麥期貨合約全部平倉(cāng)，成交價(jià)格分別為1256美分/蒲式耳和1272美分/蒲式耳。（1）該套利交易的價(jià)差（）美分/蒲式耳。A．?dāng)U大14B．?dāng)U大30C．縮小30D．縮小14答案：D（2）該套利交易（）。（每手5000蒲式耳，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A．盈利7000美元B．盈利14000美元C．盈利700000美元D．虧損7000美元答案：A賣(mài)出套利堪薩斯（買(mǎi)）芝加哥（賣(mài)）價(jià)差建倉(cāng)1240127030平倉(cāng)1256127216盈虧16-2走弱144、3月3日，我國(guó)某交易者買(mǎi)入10手5月銅期貨合約同時(shí)賣(mài)出10手7月銅期貨合約，價(jià)格分別為35800元/噸和36600元/噸。3月9日，該交易者對(duì)上述合約全部對(duì)沖平倉(cāng)，5月和7月合約平倉(cāng)價(jià)格分別為36800元/噸和37100元/噸。（1）該套利交易屬于（）。A.正向市場(chǎng)牛市套利B.正向市場(chǎng)熊市套利C.反向市場(chǎng)牛市套利D.反向市場(chǎng)熊市套利答案：A（2）該套利交易（）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A．虧損25000元B．盈利25000元C．盈利50000元D．虧損50000元答案：B賣(mài)出套利5月銅（買(mǎi)）7月銅（賣(mài)）價(jià)差基差建倉(cāng)3580036600800-800平倉(cāng)3680037100300-300盈虧1000-500走弱500走強(qiáng)5005、9月15日，美國(guó)芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價(jià)格為950美分/蒲式耳，1月份玉米期貨價(jià)格為325美分/蒲式耳，套利者決定賣(mài)出10手1月份小麥合約的同時(shí)買(mǎi)入10手1月份玉米合約。9月30日，同時(shí)將小麥和玉米期貨合約全部平倉(cāng)，價(jià)格分別為835美分/蒲式耳和290美分/蒲式耳，該交易者（）美元。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A．虧損50000B．虧損40000C．盈利40000D．盈利50000答案：C賣(mài)出套利小麥（賣(mài)）玉米（買(mǎi)）價(jià)差建倉(cāng)950325625平倉(cāng)835290545盈虧11535走弱806.4月1日，某期貨交易所玉米價(jià)格6月份玉米價(jià)格為2.85美元/蒲式耳，8月份玉米價(jià)格為2.93美元/蒲式耳。某投資者欲采用牛市套利（不考慮傭金因素），則當(dāng)價(jià)差為（）時(shí)，此投資者將頭寸同時(shí)平倉(cāng)能夠獲利最大。A.8美分B.4美分C.-8美分D.-4美分答案：（C）7、在我國(guó)，4月27日，某交易者進(jìn)行套利交易，同時(shí)買(mǎi)入10手7月銅期貨合約、賣(mài)出20手9月銅期貨合約、買(mǎi)入10手11月銅期貨合約；成交價(jià)格分別為35820元/噸、36180元/噸和36280元/噸。5月10日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)成交價(jià)格分別為35860元/噸、36130元/噸和36270元/噸。該套利交易的凈收益是（）元。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A．6000B．6500C．7500D．15000答案：B8、7月30日，堪薩斯市交易所12月份小麥期貨價(jià)格為1250美分/蒲式耳，同日芝加哥交易所12月份小麥期貨價(jià)格為1260美分/蒲式耳，套利者決定賣(mài)出10手堪薩斯市交易所12月份小麥合約，同時(shí)買(mǎi)入10手芝加哥交易所12月份小麥合約。9月10日，同時(shí)將兩個(gè)交易所的小麥期貨合約全部平倉(cāng)，成交價(jià)格分別為1240美分/蒲式耳和1255美分/蒲式耳，該交易者（）美元。（每手為5000蒲式耳，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）A．盈利7500B．虧損7500C．盈利2500D．虧損2500答案：C四、外匯期貨和利率期貨第七八章外匯期貨掌握匯率的換算就行。利率期貨（必須掌握）貼現(xiàn)率的計(jì)算短期國(guó)債的報(bào)價(jià)：采用100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國(guó)債年貼現(xiàn)率。中長(zhǎng)期國(guó)債采用價(jià)格報(bào)價(jià)法：即118-22或者118’22這樣的形式。具體參見(jiàn)224頁(yè)。1、芝加哥商業(yè)交易所3個(gè)月期的歐洲美元期貨的成交價(jià)為93.58，其含義是買(mǎi)方將在交割日獲得一張3個(gè)月存款利率為（）的歐洲美元存單。A:1.605％B:3.21％C:3.58%D:6.42％答案：A年貼現(xiàn)率為：（100-93.58）%=6.42%3個(gè)月的利率則為6.42%÷4=1.605%2、（外匯期貨課本例題）某投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元的利率，于是決定買(mǎi)入50萬(wàn)歐元以獲得高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心這期間歐元對(duì)美元貶值，為了避免歐元匯率的貶值，該投資者應(yīng)該進(jìn)行空頭套期保值，每張歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元，假設(shè)當(dāng)日歐元即期匯率為EUR/USD＝1.3432，3個(gè)月后到期的歐元期貨合約價(jià)格為EUR/USD＝1.3450。3個(gè)月后，歐元即期匯率為EUR/USD＝1.2120，到期的歐元期貨合約平倉(cāng)價(jià)格為EUR/USD＝1.2101，則該投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)（），在期貨市場(chǎng)（）。1）A:獲利6.56萬(wàn)美元B:損失6.56萬(wàn)美元C:獲利6.75萬(wàn)美元D:損失6.75萬(wàn)美元2）A:獲利6.565萬(wàn)美元B:損失6.565萬(wàn)美元C:獲利6.745萬(wàn)美元D:損失6.745萬(wàn)美元答案：BC3、19.某投機(jī)者買(mǎi)入CBOT5年期國(guó)債期貨合約，成交價(jià)為98-175，然后以97-020的價(jià)格賣(mài)出平倉(cāng)，則該投機(jī)者（）。A,盈利1550美元B.虧損1550美元C.盈利1484.38美元D.虧損1484.38美元答案：（D）5年期貨國(guó)債的面值是100000，一個(gè)點(diǎn)代表面值的1%。五、、股指期貨第九章1、組合貝塔系數(shù)的計(jì)算2、、例題：1、假設(shè)投資者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系數(shù)分別為1.2，0.9和1.05，其資金分配分別是：100萬(wàn)元，200萬(wàn)元和300萬(wàn)元，則該股票組合的β系數(shù)為（）。A.1.05B.1.025C.0.95D.1.125答案：（B）1.2×（100÷600）+0.9×（200÷600）+1.05×（300÷600）=1.0252、假設(shè)投資者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系數(shù)分別為1.2，0.9和1.05，其資金是平均分配在這三只股票上，則該股票組合的β系數(shù)為（）。A.1.05B.1.15C.0.95D.1答案：（A）平均分配為每只股票1/3則計(jì)算同上。3、3月1日，某基金持有的股票組合市值2000萬(wàn)元，組合的p系數(shù)為1.2，由于擔(dān)心整個(gè)股市下跌影響股票組合的收益，于是賣(mài)出6月份股指期貨進(jìn)行套期保值。當(dāng)前期貨指數(shù)為3880點(diǎn)，現(xiàn)貨指數(shù)為3780點(diǎn)，期貨合約的乘數(shù)為100元，到了6月1日，整個(gè)股市下跌，現(xiàn)貨指數(shù)跌到3402點(diǎn)（下跌10%），期貨指數(shù)跌至3450點(diǎn)。該基金的股票組合市值為1760萬(wàn)元（下跌12%），此時(shí)該基金將期貨合約買(mǎi)人平倉(cāng)。從3月1日至6月1日，該基金套期保值的結(jié)果是（）。

A．凈虧損26.6萬(wàn)元，大部分回避了股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，基本保持了股票收益的穩(wěn)定性

B．凈盈利26.6萬(wàn)元．完全回避了股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持股票收益的穩(wěn)定性，還額外增加了收益

C．套期保值效果不佳，導(dǎo)致股票市場(chǎng)仍存在巨大虧損

D．盈虧完全相抵答案（B）先計(jì)算購(gòu)買(mǎi)的合約數(shù)量為20000000÷（3880×100）×1.2＝62（取整）然后計(jì)算盈虧（3880-3450）×62×100=266.6萬(wàn)元理論價(jià)格=本金+持有成本（一種是連續(xù)分紅；一種是間斷性分紅。）無(wú)套利區(qū)間=理論價(jià)格±交易成本例題：1、假設(shè)有一攬子股票組合與某指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，該組合的市值為100萬(wàn)，假定市場(chǎng)年利率為6%，且預(yù)計(jì)1個(gè)月后可收到1萬(wàn)元的現(xiàn)金紅利，則該股票組合三個(gè)月的合理價(jià)格應(yīng)該是（）。A.1025050B.1015000C.1010000D.1004900答案：（D）三個(gè)月的利息1000000×(6%÷4)=15000紅利10000紅利2個(gè)月后的利息為10000×(6%÷6)=100則合理價(jià)格為1000000+15000-10000-100=10049002、（接上題）假設(shè)該股指期貨合約的乘數(shù)為100元，則100萬(wàn)市值的股票組合相當(dāng)于股票指數(shù)10000點(diǎn)。假設(shè)遠(yuǎn)期理論價(jià)格與期貨理論價(jià)格相等，則26題中的3個(gè)月后交割的股指期貨合約的理論的點(diǎn)數(shù)是（）。A.10250.50B.10150.00C.10100.00D.10049.00答案：（D）1004900÷100＝100493、（接上題）現(xiàn)貨指數(shù)點(diǎn)10000點(diǎn)，時(shí)間跨度是3個(gè)月。假設(shè)套利交易涉及的成本包括交易費(fèi)用和市場(chǎng)沖擊成本，其中期貨合約買(mǎi)賣(mài)雙邊手續(xù)費(fèi)為2個(gè)指數(shù)點(diǎn)，市場(chǎng)沖擊成本也是2個(gè)指數(shù)點(diǎn)；股票買(mǎi)賣(mài)的雙邊手續(xù)費(fèi)和市場(chǎng)沖擊成本各為成交金額的0.5%；借貸利率差為成交金額的0.5%.則無(wú)套利區(qū)間為（）。A.［9932.5，10165.5］B.［10097，10405］C.［10145.6，10165.3］D.［10100，10150］答案：（A）所有的交易成本等于2＋2＋（0.5%×2）×10000＋10000×（0.5%÷4）＝116.5則無(wú)套利區(qū)間為10049±116.54、假設(shè)2月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1600點(diǎn)，市場(chǎng)利率為6%，年指數(shù)股息率為1.5%，借貸利息差為0.5%，期貨合約買(mǎi)賣(mài)手續(xù)費(fèi)雙邊為0.3個(gè)指數(shù)點(diǎn)，同時(shí)，市場(chǎng)沖擊成本也是0.3個(gè)指數(shù)點(diǎn)，股票買(mǎi)賣(mài)雙方的雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本各為成交金額的0.6%,5月30日的無(wú)套利區(qū)間是（）。

A．[1604.8，1643.2]B．[1604.2，1643.8]

C．[1601.53，1646.47]D．[1602.13，1645.87]答案（C）理論價(jià)格：1600+1600×（6%-1.5%）/3交易成本：1600*0.5%/3+0.3+0.3+1600*(0.6%+0.6%)最后無(wú)套利區(qū)間=合理價(jià)格±交易成本六、期權(quán)第十章1、必須明白看期權(quán)、權(quán)利金、執(zhí)行價(jià)格、看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、的真正含義、2、權(quán)利金=時(shí)間價(jià)值+內(nèi)涵價(jià)值3、期權(quán)的了解方式：行權(quán)、平倉(cāng)、等待權(quán)利到期4、利用內(nèi)含價(jià)值判斷實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、以及平值期權(quán)5、盈虧平衡點(diǎn)（不管買(mǎi)還是賣(mài)）：看漲期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金看跌期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金例題：1、以下為實(shí)值期權(quán)的是()。A:執(zhí)行價(jià)格為350，市場(chǎng)價(jià)格為300的賣(mài)出看漲期權(quán)B:執(zhí)行價(jià)格為300，市場(chǎng)價(jià)格為350的買(mǎi)入看漲期權(quán)C:執(zhí)行價(jià)格為300，市場(chǎng)價(jià)格為350的買(mǎi)入看跌期權(quán)D:執(zhí)行價(jià)格為350，市場(chǎng)價(jià)格為300的買(mǎi)入看漲期權(quán)答案（B）內(nèi)涵價(jià)值大于02、客戶(hù)以0.5美元/蒲式耳的權(quán)利金賣(mài)出執(zhí)行價(jià)格為3.35美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)，他可以通過(guò)（）方式來(lái)了結(jié)期權(quán)交易。A.賣(mài)出執(zhí)行價(jià)格為3.35美元/蒲式耳的玉米看跌期貨期權(quán)B.買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格為3.55美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)C.買(mǎi)入執(zhí)行價(jià)格為3.35美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)D.賣(mài)出執(zhí)行價(jià)格為3.55美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)答案：（C）實(shí)際上是考察期權(quán)的對(duì)沖平倉(cāng)3、5月份，某投資者賣(mài)出一張7月到期執(zhí)行價(jià)格為15000點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為500點(diǎn)，同時(shí)又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣(mài)出一張7月到期、執(zhí)行價(jià)格為15000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指為（）可以獲得最大盈利。A.15800點(diǎn)B.15000點(diǎn)C.14200點(diǎn)D.15200點(diǎn)答案：（B）當(dāng)買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)和賣(mài)出看跌期權(quán)的人都不選擇行權(quán)時(shí)，對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)獲得最大盈利當(dāng)恒指在（）區(qū)間時(shí)，可以獲得盈利。A.小于14200點(diǎn)B.大于14200點(diǎn)小于15800點(diǎn)C.大于15800點(diǎn)D.大于14500點(diǎn)小于15300點(diǎn)答案：（B）執(zhí)行價(jià)格±權(quán)利金的總和4、某投資者在5月份以5.5美元/盎司的權(quán)利金買(mǎi)入一張執(zhí)行價(jià)格為430美元/盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4.5美元/盎司的權(quán)利金賣(mài)出一張執(zhí)行價(jià)格為430美元/盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場(chǎng)價(jià)格428.5美元/盎司買(mǎi)進(jìn)一張6月份黃金期貨合約。那么，當(dāng)合約到期時(shí)，該投機(jī)者的凈收益是（）（不考慮傭金）。A.1.5美元/盎司B.2.5美元/盎司C.1美元/盎司D.0.5美元/盎司答案：（D）看漲期權(quán)盈利權(quán)利金4.5