資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹-(資產(chǎn)管理總部)-簡化版課件

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹2014年11月資產(chǎn)管理總部資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)介紹2014年11月資產(chǎn)證券化概述企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)證券化案例介紹目錄資產(chǎn)證券化概述企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)證券化案例介紹目1.1

資產(chǎn)證券化的定義和發(fā)展概況資產(chǎn)證券化(Asset-BackedSecuritization，ABS)是指將缺乏即期流動性，但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)進(jìn)行組合和信用增級，并依托該資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的未來現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)性融資活動。ABS起源于美國，距今已經(jīng)有40多年的歷史，中國的資產(chǎn)證券化還只是剛剛起步，雖然最早出現(xiàn)于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后來隨著美國次貸危機(jī)的爆發(fā)而停滯。近年來隨著中國金融改革的深入，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也在加速發(fā)展。目前我國的資產(chǎn)證券化路徑主要分兩種：資產(chǎn)證券化的定義：資產(chǎn)證券化發(fā)展概況信貸資產(chǎn)證券化由人民銀行、銀監(jiān)會主管在銀行間市場發(fā)行基礎(chǔ)資產(chǎn)為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)目前已有比較完善的法規(guī)支持，主要依據(jù)為《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》典型案例：開元信貸資產(chǎn)證券化、建元信貸資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化由證監(jiān)會主管、中國基金業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)備案在交易所市場發(fā)行基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)所擁有的債權(quán)等資產(chǎn)主要依據(jù)為《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2014〕49號）。典型案例：華僑城歡樂谷門票收益權(quán)ABS，浦東建設(shè)BT項(xiàng)目ABS資產(chǎn)證券化概述1.1資產(chǎn)證券化的定義和發(fā)展概況資產(chǎn)證券化的定義：資產(chǎn)證券1.2企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作基本流程目前，證監(jiān)會監(jiān)管框架下的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，是通過證券公司及基金管理公司子公司的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（此前名為“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”）實(shí)現(xiàn)，具體操作模式是：由證券公司發(fā)起設(shè)立一個(gè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃作為資產(chǎn)證券化的SPV（SpecialPurposeVehicle,特殊目的載體）。專項(xiàng)計(jì)劃向合格的投資者發(fā)行專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券來募集資金。專項(xiàng)計(jì)劃募集所得資金專項(xiàng)用于購買原始權(quán)益人所擁有的特定基礎(chǔ)資產(chǎn)。專項(xiàng)計(jì)劃以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入向資產(chǎn)支持證券投資者償付本息。基礎(chǔ)資產(chǎn)出售設(shè)立、管理原始權(quán)益人（發(fā)起人）專項(xiàng)計(jì)劃（SPV）投資者（資產(chǎn)支持證券投資者）發(fā)行證券認(rèn)購證券支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)對價(jià)證券公司（專項(xiàng)計(jì)劃管理人）承銷商基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移分配專項(xiàng)計(jì)劃收益收款賬戶監(jiān)管專項(xiàng)計(jì)劃賬戶托管審計(jì)、評估、法律、評級等服務(wù)其他第三方中介

服務(wù)機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行

計(jì)劃存續(xù)期發(fā)行時(shí)資產(chǎn)證券化概述1.2企業(yè)資產(chǎn)證券化運(yùn)作基本流程目前，證監(jiān)會監(jiān)管框架下的企1.3我國已發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一覽資產(chǎn)支持證券名稱發(fā)起人（原始權(quán)益人）發(fā)行時(shí)間發(fā)行總額

[億元]最長期限[年]中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃聯(lián)通新時(shí)空移動通信有限責(zé)任公司2005年8月95.002.7莞深高速公路收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃東莞發(fā)展控股有限公司2005年12月5.801.5中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證中國網(wǎng)通集團(tuán)公司2006年3月103.404.68遠(yuǎn)東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃遠(yuǎn)東國際租賃有限公司2006年5月4.772.4華能瀾滄江水電收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃云南華能瀾滄江水電有限公司2006年5月20.005浦東建設(shè)BT項(xiàng)目資產(chǎn)支持受益計(jì)劃上海浦東建設(shè)股份有限公司2006年6月4.104南京城建污水處理收費(fèi)資產(chǎn)支持受益憑證南京市城市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司2006年7月7.214南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃南通天生港發(fā)電有限公司2006年8月8.003江蘇吳中BT項(xiàng)目回購款資產(chǎn)管理計(jì)劃江蘇吳中國外貿(mào)團(tuán)有限公司2006年8月15.885.34遠(yuǎn)東二期專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃遠(yuǎn)東國際租賃有限公司2011年8月12.791.90寧公控污水處理收費(fèi)收益權(quán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃南京公用控股（集團(tuán)）有限公司2012年3月13.305華僑城主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃華僑城股份有限公司2012年12月18.53+2工銀租賃專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃工銀金融租賃有限公司2012年12月16.32.25資產(chǎn)證券化概述1.3我國已發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一覽資產(chǎn)支持證券名稱1.4資產(chǎn)證券化對企業(yè)的意義獲得新的融資渠道：當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較高時(shí)，銀行貸款及信用債融資等傳統(tǒng)的融資渠道受限，而股權(quán)融資存在較大不確定性。資產(chǎn)證券化使企業(yè)獲得一條不依賴企業(yè)信用及償付能力的新融資渠道。降低融資成本，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)證券化的融資成本一般低于當(dāng)期同期銀行貸款利率，能夠降低融資費(fèi)用。并改善企業(yè)負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)，提高流動和速動利率，提高公司信用等級和償債能力企業(yè)。123通過資產(chǎn)證券化，企業(yè)變現(xiàn)預(yù)期收益（長期應(yīng)收款），大大縮短企業(yè)獲利及資金回籠時(shí)間，加快項(xiàng)目滾動開發(fā)，改善項(xiàng)目公司的資金鏈，提升新業(yè)務(wù)獲取能力；4吸收社會投資，降低回購風(fēng)險(xiǎn)：資金償付風(fēng)險(xiǎn)是BT模式建設(shè)企業(yè)的主要經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，通過資產(chǎn)證券化，理順并規(guī)范投資方與支付方之間關(guān)系，引入社會投資者，有效提高回款保障。資產(chǎn)證券化概述1.4資產(chǎn)證券化對企業(yè)的意義獲得新的融資渠道：當(dāng)企業(yè)負(fù)債率二企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)費(fèi)用目錄二企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)目錄2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)“基礎(chǔ)資產(chǎn)”，是指企業(yè)用做資產(chǎn)證券化發(fā)行載體的那部分財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是單項(xiàng)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利，也可以是多項(xiàng)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利組成的資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)具備的條件符合法律法規(guī)規(guī)定權(quán)屬明確基礎(chǔ)資產(chǎn)可特定化基礎(chǔ)資產(chǎn)可以產(chǎn)生獨(dú)立、可預(yù)測的現(xiàn)金流，且現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)持續(xù)、穩(wěn)定設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)“基礎(chǔ)資產(chǎn)”，是指企業(yè)用2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)根據(jù)49號文的規(guī)定，可以作為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)類型包括：（1）企業(yè)應(yīng)收款；（2）租賃債權(quán)；（3）信貸資產(chǎn)；（4）信托受益權(quán)；（5）基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或不動產(chǎn)收益權(quán)；（6）中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利。中國基金業(yè)協(xié)會根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)狀況可以對基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍實(shí)施負(fù)面清單管理,并可以根據(jù)市場變化情況和實(shí)踐情況，適時(shí)調(diào)整負(fù)面清單企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)根據(jù)49號文的規(guī)定，可以2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)設(shè)立SPV的目的：為了最大限度地降低原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對證券化的影響，即實(shí)現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人其他資產(chǎn)之間的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”。SPV的形式：根據(jù)49號文的規(guī)定，企業(yè)資產(chǎn)證券化采用由證券公司、基金管理公司子公司發(fā)起的“資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他特殊目的載體。證券公司將根據(jù)項(xiàng)目的具體情況設(shè)計(jì)專項(xiàng)計(jì)劃的架構(gòu)、各項(xiàng)要素等內(nèi)容企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)外部增級第三方擔(dān)保流動性支持銀行擔(dān)保信用保險(xiǎn)內(nèi)部信用增級優(yōu)先次級的分層結(jié)構(gòu)超額抵押現(xiàn)金儲備帳戶回購條款企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)外部增級企業(yè)資產(chǎn)證券化如2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)即聘請具有證券市場資信評級業(yè)務(wù)資格的資信評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行初始評級和跟蹤評級企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)一般由證券公司承銷目前的主要投資者財(cái)務(wù)公司證券投資基金大型企業(yè)集團(tuán)信托公司保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品投資者人數(shù)不能超過二百人利率根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場情況而定，考慮到產(chǎn)品的流動性溢價(jià)，利率成本一般高于的同級別的企業(yè)（公司）債券。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)一般由證券公司承銷企業(yè)資2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)專項(xiàng)計(jì)劃成立后，根據(jù)交易合同的約定向原始權(quán)益人劃付募集資金企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)備案部門：中國基金業(yè)協(xié)會時(shí)限：專項(xiàng)計(jì)劃成立日起5個(gè)工作日內(nèi)未備案不得在證券交易場所轉(zhuǎn)讓企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)掛牌、轉(zhuǎn)讓場所證券交易所全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)和服務(wù)系統(tǒng)證券公司柜臺市場中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他證券交易場所掛牌、轉(zhuǎn)讓規(guī)則由證券交易場所分別制定企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施設(shè)計(jì)SPV信用增級信用評級證券發(fā)行購買資產(chǎn)備案確定基礎(chǔ)資產(chǎn)掛牌、轉(zhuǎn)讓2.1企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)掛牌、轉(zhuǎn)讓場所企業(yè)資產(chǎn)證2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議——對資產(chǎn)及企業(yè)類型的建議目前比較適合證券化的資產(chǎn)及企業(yè)類型包括：基礎(chǔ)資產(chǎn)類型基礎(chǔ)資產(chǎn)典型企業(yè)應(yīng)收帳款、債權(quán)BT合同的回購款貸款合同的項(xiàng)下的債權(quán)租賃合同的租金債權(quán)其他應(yīng)收款工程建設(shè)公司，城建公司銀行，小貸公司汽車金融公司，融資租賃公司有穩(wěn)定中長期應(yīng)收款的實(shí)業(yè)企業(yè)，如：商貿(mào)企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或不動產(chǎn)收益權(quán)供水系統(tǒng)/水費(fèi)收入污水處理系統(tǒng)/排污費(fèi)收入發(fā)電站/電費(fèi)收入路、橋/過路、過橋費(fèi)收入航空、鐵路、地鐵/客貨運(yùn)費(fèi)收入港口、機(jī)場/泊位收入物業(yè)租金收入門票收入水務(wù)公司城建公司發(fā)電企業(yè)高速公路，路橋地鐵，高鐵航空公司，軌道交通企業(yè)港口，機(jī)場企業(yè)工業(yè)區(qū)，開發(fā)園區(qū)企業(yè)旅游景區(qū)企業(yè)企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議——對資產(chǎn)及企業(yè)類型的建議2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議——對資產(chǎn)及企業(yè)類型的建議對特定類型企業(yè)的要求：根據(jù)49號文的規(guī)定，業(yè)務(wù)經(jīng)營可能對專項(xiàng)計(jì)劃以及資產(chǎn)支持證券投資者的利益產(chǎn)生重大影響的原始權(quán)益人（“特定原始權(quán)益人”）還需要符合下列條件：（一）生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)、特定原始權(quán)益人公司章程或者企業(yè)、事業(yè)單位的內(nèi)部規(guī)章文件的規(guī)定；（二）內(nèi)部控制制度健全；（三）具有持續(xù)經(jīng)營能力，無重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)；（四）最近三年未發(fā)生重大違約、虛假信息披露或者其他重大違法違規(guī)行為；（五）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施2.2企業(yè)資產(chǎn)證券化客戶營銷建議——對資產(chǎn)及企業(yè)類型的建議2.3企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)費(fèi)用機(jī)構(gòu)中介費(fèi)用項(xiàng)目金額備注主承銷商財(cái)務(wù)顧問費(fèi)，承銷傭金約為發(fā)行金額的0.5%-1%一次性收取擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保費(fèi)取決于企業(yè)/基礎(chǔ)資產(chǎn)的資質(zhì)和期限信用評級機(jī)構(gòu)信用評級費(fèi)和跟蹤評級費(fèi)10～30萬評估機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評估和審計(jì)費(fèi)10～30萬律師律師費(fèi)50-100萬取決于基礎(chǔ)資產(chǎn)法律關(guān)系的復(fù)雜程度原始權(quán)益人路演及公告費(fèi)50萬中證登初始登記費(fèi)和兌付派息費(fèi)交易所上市初費(fèi)和上市年費(fèi)計(jì)劃管理人計(jì)劃管理費(fèi)根據(jù)項(xiàng)目情況協(xié)商確定按年收取托管銀行托管費(fèi)30～50萬/年按年收取企業(yè)資產(chǎn)證券化如何實(shí)施2.3企業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)費(fèi)用機(jī)構(gòu)中介費(fèi)用項(xiàng)目金額備注主承銷三典型的案例介紹收益權(quán)ABS華僑城歡樂谷門票資產(chǎn)證資產(chǎn)證券化案例簡介債權(quán)ABS浦東建設(shè)BT項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介目錄三典型的案例介紹收益權(quán)ABS目錄3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——概覽項(xiàng)目名稱：歡樂谷主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃原始權(quán)益人：深圳華僑城股份有限公司，及其子公司北京世紀(jì)華僑城實(shí)業(yè)有限公司和上海華僑城投資發(fā)展有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)：原始權(quán)益人在專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日之次日起五年內(nèi)特定期間的歡樂谷主題公園入園憑證。特定期間及納入基礎(chǔ)資產(chǎn)的入園憑證（僅限于在各特定期間內(nèi)銷售，過期失效）數(shù)量如下表所示：受益憑證概況：特定期間入園憑證數(shù)量（單位：萬張）深圳北京上海2013年5月1日至2013年10月31日1201701252014年5月1日至2014年10月31日1251801252015年5月1日至2015年10月31日1251801252016年5月1日至2016年10月31日1251901252017年5月1日至2017年10月31日125195125產(chǎn)品序列期限（年）預(yù)期收益率發(fā)行規(guī)模（億元）還本付息方式信用評級華僑城115.50%2.95按年付息，到期償還本金AAA華僑城225.80%3.25AAA華僑城336.00%3.45AAA華僑城4*3+1*6.00%3.75AAA華僑城5**3+1+1**6.00%4.10AAA華僑城次級5無1.00獲得當(dāng)期剩余收益無評級注*：華僑城4第3年末設(shè)置回售權(quán)和贖回權(quán).**：華僑城5第3年末和第4年末設(shè)置回售權(quán)和贖回權(quán)。典型的案例介紹3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——概覽項(xiàng)目名3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——交易結(jié)構(gòu)典型的案例介紹3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——交易結(jié)構(gòu)典3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——信用增級和回售贖回條款增信手段：

內(nèi)部增信：1、超額抵押：基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流充足（約30.9億元），對優(yōu)先級受益憑證本金和預(yù)期收益超額覆蓋倍數(shù)高，約1.49倍2、優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)：優(yōu)先級受益憑證獲得來自次級受益憑證5.41%的信用提升。次級受益憑證將全部由華僑城A認(rèn)購。每個(gè)分配期只有當(dāng)優(yōu)先級受益憑證的收益得到足額支付之后，次級受益憑證才有權(quán)享有剩余收益。3、原始權(quán)益人補(bǔ)足承諾：在每一個(gè)初始核算日，若在前一個(gè)特定期間內(nèi)，某個(gè)歡樂谷主題公園的基礎(chǔ)資產(chǎn)銷售均價(jià)低于約定的最低銷售均價(jià)和/或銷售數(shù)量低于約定的最低銷售數(shù)量，則由對應(yīng)的原始權(quán)益人進(jìn)行補(bǔ)足。外部增信：

華僑城集團(tuán)擔(dān)保華僑城集團(tuán)為原始權(quán)益人如期足額向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃賬戶劃轉(zhuǎn)預(yù)期金額的歡樂谷主題公園入園憑證收入提供不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保?；厥酆挖H回條款：

回售條款：專項(xiàng)計(jì)劃成立后第三年末和第四年末，專項(xiàng)計(jì)劃投資者有權(quán)選擇是否將所持有的華僑城4或者華僑城5的受益憑證份額全部或部分回售給華僑城A。

贖回條款：若第三年末回售登記期結(jié)束后扣除回售申報(bào)部分后的剩余華僑城4和華僑城5的本金規(guī)模均低于專項(xiàng)計(jì)劃成立時(shí)該檔受益憑證初始本金規(guī)模的50%（含），或第四年末回售登記期結(jié)束后扣除第三年末回售登記期和第四年末回售登記期內(nèi)累計(jì)回售申報(bào)部分后的剩余華僑城5的本金規(guī)模低于專項(xiàng)計(jì)劃成立時(shí)該檔受益憑證初始本金規(guī)模的50%（含），則華僑城A有權(quán)贖回受益憑證的所有剩余份額。典型的案例介紹3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——信用增級和3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——重要意義和主要特點(diǎn)重要意義:華僑城歡樂谷主題公園入園憑證專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃是是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟以來，發(fā)行規(guī)模較大的項(xiàng)目，又是國內(nèi)首只以主題公園門票做為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。華僑城歡樂谷門票專項(xiàng)計(jì)劃成功發(fā)行，豐富了目前專項(xiàng)計(jì)劃項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型和主體類型，將促進(jìn)國內(nèi)旅游文化產(chǎn)業(yè)與資本市場結(jié)合。原是權(quán)益人主營業(yè)務(wù)中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高，融資較為困難，通過資產(chǎn)證券化融資，為其開辟了一條新的融資渠道，并且通過此次資產(chǎn)證券化可建立良好的資金投入機(jī)制，增強(qiáng)資產(chǎn)流動性，擴(kuò)展和延伸歡樂谷的品牌競爭力及影響力。主要特點(diǎn)：本期專項(xiàng)計(jì)劃由多個(gè)原始權(quán)益人打包發(fā)行的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目?；A(chǔ)資產(chǎn)選擇一年之中的某些特定月份的現(xiàn)金流；對基礎(chǔ)資產(chǎn)（門票編碼）進(jìn)行特定化處理，使得基礎(chǔ)資產(chǎn)界定清晰，可以與其他資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分。設(shè)置回售權(quán)和贖回權(quán)，回售條款有利于保護(hù)投資者利益；贖回條款有利于保護(hù)原始權(quán)益人利益（當(dāng)剩余的受益憑證規(guī)模低于50%時(shí)，原始權(quán)益人可以通過贖回剩余的受益憑證，盤活基礎(chǔ)資產(chǎn)，再次融資）。典型的案例介紹3.1華僑城歡樂谷門票項(xiàng)目資產(chǎn)證券化案例簡介

——重要意義和3.2浦東建設(shè)BT項(xiàng)目資產(chǎn)證