企業(yè)資本運營風險其對策論文

企業(yè)資本運營的風險及其對策研究摘要:隨著中國經(jīng)濟體制、金融體制的不斷創(chuàng)新完善和資本市場的深入開放,中國企業(yè)的發(fā)展已進入”資本為王”的時代。傳統(tǒng)的產(chǎn)品經(jīng)營增長模式已無法跟上國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展的步伐,只有依靠市場機制,充分的發(fā)揮平臺意識,平地意識,高地意識,洼地意識并借助資本運營和生產(chǎn)經(jīng)營的有機結(jié)合,達到生產(chǎn)要素的最佳配置和資本運營的最佳效率,集聚競爭資源與競爭能力,配套實施資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及相關管理措施,才能提升企業(yè)的價值。

關鍵詞:資本運營規(guī)模經(jīng)濟道德風險逆向選擇

企業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營方式是以產(chǎn)品經(jīng)營為主,而現(xiàn)代企業(yè)要想獲得超常規(guī)的高速發(fā)展,必須走資本運營之路。資本運營是指以貨幣化的資產(chǎn)為主要對象的購買、出售、轉(zhuǎn)讓、兼并、接管、重組等經(jīng)營活動,其主體和客體主要是企業(yè),其動機是追求企業(yè)利益的最大化,其本質(zhì)是企業(yè)產(chǎn)權的交易,其結(jié)果是企業(yè)產(chǎn)權的轉(zhuǎn)移或重新劃分及由此而引起的企業(yè)資產(chǎn)控制權和剩余索取權的轉(zhuǎn)移或重新劃分。資本運營是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的一種必然現(xiàn)象,是一種更高層次的經(jīng)營,它對于企業(yè)追求利潤最大化、擴大市場占有率、形成經(jīng)濟規(guī)模、降低風險、實現(xiàn)資源最優(yōu)配置等具有重要作用。資本運營使企業(yè)以最短的時間、最快的速度,實現(xiàn)最優(yōu)的戰(zhàn)略性飛躍,全球經(jīng)濟一體化和知識經(jīng)濟的到來,為資本運營提供了廣闊的發(fā)展空間。

一、資本運營的含義及實施資本運營的意義

所謂資本運營就是指企業(yè)將自己所擁有的一切有形和無形的存量資本通過流動,優(yōu)化配量等各種方式進行有效運營,變?yōu)榭梢栽鲋档幕罨Y本,以最大限度地實現(xiàn)資本增值目標;也就是對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產(chǎn),通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營,以最大限度地實現(xiàn)增值。企業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營方式是以產(chǎn)品經(jīng)營為主,而現(xiàn)代企業(yè)要想獲得超常規(guī)的高速發(fā)展,必須走資本運營之路。資本運營是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的一種必然現(xiàn)象,是一種更高層次的經(jīng)營,它對于企業(yè)追求利潤最大化、擴大市場占有率、形成經(jīng)濟規(guī)模、降低風險、實現(xiàn)資源最優(yōu)配置等具有重要作用。資本運營使企業(yè)以最短的時間、最快的速度,實現(xiàn)最優(yōu)的戰(zhàn)略性飛躍,全球經(jīng)濟一體化和知識經(jīng)濟的到來,為資本運營提供了廣闊的發(fā)展空間。

資本運營的本質(zhì)是以資本最大限度增值為目的,對資本及其運動所進行的運籌和經(jīng)營活動。它有兩層意思:第一,資本運營是市場經(jīng)濟條件下社會配置資源的一種重要方式,它通過資本層次上的資源流動來優(yōu)化社會的資源配置結(jié)構(gòu)。第二,從微觀上講,資本運營是利用市場法則,通過資本本身的技巧性運作,實現(xiàn)資本增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。

規(guī)模經(jīng)濟是形成企業(yè)核心競爭力的重要因素。企業(yè)要實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟,一般有兩個途徑,一個是直接投資,另一個就是資本運營。但由于直接投資往往需要大量資金、較長的建設周期,面臨很大的市場風險。而資本運營經(jīng)過對生產(chǎn)要素的合理流動和最佳組合,以較少的投入或不需要增量投入,即可實現(xiàn)良好的經(jīng)濟效益或控制巨額的必需資產(chǎn),實現(xiàn)企業(yè)超常規(guī)跳躍式成長,創(chuàng)造直接投資意想不到的效果。實施資本運營對于企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營具有重大現(xiàn)實意義。我國正處在一個特殊的歷史時期:一方面,經(jīng)濟已經(jīng)積累起可觀的物質(zhì)基礎,形成了龐大的資本存量和生產(chǎn)能力;另一方面,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的矛盾日益尖銳,為適應產(chǎn)業(yè)升級要求而進行大規(guī)模生產(chǎn)要素重組和資本運營已迫在眉睫。這樣的雙重特征,呼喚制度創(chuàng)新和組織創(chuàng)新,同時,外國資本大量進入我國經(jīng)濟生活,也對原有經(jīng)濟組織和資本配置機制形成了沖擊。因此提高資本運營戰(zhàn)略意識,加快資本市場發(fā)展戰(zhàn)略,對推進公司企業(yè)改革具有深刻意義。

二、企業(yè)資本運營的風險

1、資本運營風險的種類

資本運營風險是指資本運營主體在資本運營過程中,由于外部環(huán)境的復雜性和變動性以及資本運營主體對環(huán)境的認知能力的有限性,而導致的資本運營失敗或使資本運營活動達不到預期的目標的可能性及其損失。主要表現(xiàn)在以下幾個方面:

(1)經(jīng)營風險。企業(yè)在資本運營過程中,若資本運營決策者對市場分析不透徹,對自身經(jīng)營能力把握不準,或者目標選擇不恰當,那么就有可能導致經(jīng)營方向失誤,這是經(jīng)營風險的主要原因;企業(yè)在經(jīng)營過程中沒能及時、準確地掌握市場需求的變化,導致經(jīng)營行為與市場脫節(jié),那么企業(yè)的資本運營也必然面臨風險。

(2)財務風險。資本運營中的財務風險涉及到融資安排風險、債務結(jié)構(gòu)風險、資金使用風險。財務風險在企業(yè)資本運營中處于非常重要的地位。小到支付困難,大到企業(yè)破產(chǎn),都與財務風險有關,因為較高的債務結(jié)構(gòu)往往使企業(yè)債務負擔沉重,無法支付債務資金本息而破產(chǎn)。許多企業(yè)希望通過債務資本運營中的杠桿來完成兼并收購,尤其在信息不對稱、市場發(fā)生巨變以及經(jīng)營決策出現(xiàn)重大失誤的情況下,其財務風險很大。

(3)信息風險。企業(yè)在決定是否進行資本運營以及采用何種方式進行、如何入手方面,應以足夠充分的信息為依據(jù)。但在資本運營過程中,由于運營主、客體雙方掌握的信息不對稱,客體方會刻意隱瞞或不主動披露相關信息,致使主體方對客體方了解不夠,看不到客體方的真實情況,從而給自身造成風險。信息不對稱的風險影響著眾多從事資本運營的企業(yè)。

(4)管理風險。從資本運營的宏觀控制來看,管理風險主要來源于國家對企業(yè)資本運營的監(jiān)控系統(tǒng)尚未形成以及政府主管部門的過分干涉。從資本運營的微觀過程來看,管理風險主要來源于資本運營主體的管理素質(zhì)不高及運營后對新企業(yè)的管理、協(xié)調(diào)不好等。

(5)法律法規(guī)風險。在西方發(fā)達的市場經(jīng)濟國家,各國政府都制定了維護公平競爭、限制壟斷的”反壟斷法”或”反托拉斯法”,這些法案使大規(guī)模的、有可能形成壟斷的并購行為受到了限制,有的并購方案甚至被迫中止,從而使并購企業(yè)損失嚴重。目前,盡管我國還沒有完善的反壟斷、促進公平競爭的法規(guī),但公司法中含有某些增加交易透明度、維護公平競爭、保護投資者利益的相關法律條例。企業(yè)在資本運營中,特別是兼并收購中應仔細研究,以盡量避免受到不必要的法律限制,從而增加交易成本。

此外,企業(yè)在資本運營過程中還存在著經(jīng)濟風險、市場風險、技術風險、社會文化風險等等。

2、資本運營風險的特征

資本運營風險除了具有風險的一般特征外,還有其特殊之處,主要表現(xiàn)為:

(1)資本運營風險的客觀性?？陀^性是資本運營風險的本質(zhì)特征。資本運營風險不僅存在于資本運營前的準備階段,資本運營的運作階段,而且涉及到資本運營以后的生產(chǎn)經(jīng)營階段。因此,要求資本運營者高瞻遠矚,具有戰(zhàn)略性眼光。

(2)資本運營風險有較強的破壞性。資本運營風險不同于一般產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營風險。資本運營是一項系統(tǒng)工程,其涉及面廣,運作過程復雜。成功可以為企業(yè)帶來巨大收益,但一旦遭遇風險失敗,破壞性也很大,不僅影響企業(yè)運營資產(chǎn)的安全,還可能危及到整個企業(yè)未來的生存和發(fā)展。

(3)資本運營風險的傳遞性和波及效應。企業(yè)資本運營過程中,在某一階段、某一環(huán)節(jié)發(fā)生風險,會直接縱向和橫向影響企業(yè)的經(jīng)濟活動。資本運營風險的傳遞性就是風險影響在時間上具有從前向后單向傳遞的作用,即前一階段的風險將影響后續(xù)階段的風險;資本運營風險的波及效應,是指資本運營一旦失敗,則這種失敗的風險將會影響到企業(yè)的其他橫向的正常經(jīng)營活動。

三、防范企業(yè)資本運營風險的有效措施

針對以上分析,為減少并防范風險發(fā)生,我們可以從以下幾個方面采取措施:

1、擇優(yōu)選擇資本運營主體

資本運營主體,首先應該是具有較強的經(jīng)濟實力,具有控股和資產(chǎn)置換所需的資金、技術和管理能力,其項目應符合國家產(chǎn)業(yè)政策支持發(fā)展的方向;其次是資本運營必須有明確的目的,都是為了企業(yè)自身和被控制對象的長期和長遠發(fā)展;再次是企業(yè)本身已形成較強的市場拓展能力和較為齊全的經(jīng)營管理班子,具有吸收、消化被控制源的能力。

2、明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

資本運營的基礎是生產(chǎn)經(jīng)營,一個企業(yè)要想通過資本運營贏得市場競爭優(yōu)勢,實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟,就必須通過對宏觀經(jīng)濟運行的趨勢、市場變動格局、行業(yè)發(fā)展前景、產(chǎn)品市場占有率、投入產(chǎn)出效果、自身的生產(chǎn)經(jīng)營素質(zhì)條件和發(fā)展?jié)摿Φ冗M行分析,確定企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位,并在此基礎上制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資本運營發(fā)展的中長期發(fā)展規(guī)劃,有的放矢地確定資本運營的手段方式,使股份化改造、兼并收購、合資嫁接、聯(lián)合協(xié)作等資本經(jīng)營方式圍繞著一個明確的目標進行。否則,為資本運營而進行資本運營企業(yè)發(fā)展將無從談起,資本運營也將成為無源之水,無本之木。

3、鞏固企業(yè)優(yōu)勢業(yè)務

企業(yè)應該注重主營業(yè)務和核心業(yè)務等優(yōu)勢業(yè)務的鞏固與發(fā)展。在實行并購戰(zhàn)略過程中,要始終圍繞一個宗旨,就是所有兼并收購活動都必須集中在公司的核心業(yè)務上,并購公司中與核心業(yè)務無關的部門和分公司經(jīng)過整頓和包裝后將其出售。這樣一來,公司在搞好生產(chǎn)經(jīng)營的基礎上,以分拆出售并購企業(yè)的這一方式取得大量利潤,以獲得需要的生產(chǎn)要素,不斷擴大企業(yè)規(guī)模,從而達到成功。

4、科學論證運營方案

通過分析論證,可以選擇出最佳的資本運營方式即采用何種并購方式,制定周詳?shù)馁Y本運營方案,并針對可能出現(xiàn)的各種問題提前制定對策。實際上,資本運營交易完成后的整合效果的好壞將直接影響到資本運營的成功與否。對此,必須有清醒的認識。除此之外,無論多好的資本運營方案在具體實施時都會遇到一些始料不及的問題,這就需要企業(yè)在實際操作時應根據(jù)實際情況靈活地采取應變措施。

5、注意防范道德風險和逆向選擇

資本運作過程中,信息的作用至關重要,信息不對稱導致各種各類的逆向選擇和道德風險問題。為防范信息風險,避免不慎落入陷阱,企業(yè)在資本運營時,應高度重視盡職調(diào)查。資本運營中的盡職調(diào)查包括各方面資料的搜集、真?zhèn)蔚谋孀R、權責的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機構(gòu)的聘請等。實際操作中,做好盡職調(diào)查,首先要依靠企業(yè)自身有關專業(yè)人才的力量;其次要充分利用行業(yè)專家的力量,聘請他們作為資本運營的顧問;再次要利用經(jīng)驗豐富的中介機構(gòu)的力量。這些中介機構(gòu)包括會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所、律師事務所以及投資銀行等。在市場經(jīng)濟條件下,資本運營是比生產(chǎn)經(jīng)營更高級的形式,但資本運營最終必須以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎,服從服務于生產(chǎn)經(jīng)營。只有二者結(jié)合起來,才能實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴大和效益提高這兩項指標的同步運行。

四、結(jié)束語

企業(yè)的核心競爭力是企業(yè)獲得市場競爭優(yōu)勢的前提和基礎,企業(yè)的發(fā)展必須借助于資本運營,通過資產(chǎn)重組,可提高優(yōu)勢企業(yè)、名牌產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營能力,壯大優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營的實力,有效實現(xiàn)資本長期穩(wěn)定增值,才能培育和提升企業(yè)核心競爭力,實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)跨越發(fā)展。企業(yè)資本運營不是簡單地出售資產(chǎn)或收購企業(yè),而是一個既簡單又復雜的系統(tǒng)工程,是企業(yè)自愿開展和即將面臨的一種經(jīng)營活動。我們應當改善資本結(jié)構(gòu),提高資本運營效率,通過各種途徑開拓融資渠道以推進資本市場的完善和發(fā)展,確立資本運營的理念,通過資本運營來提升企業(yè)的競爭能力,實現(xiàn)企業(yè)的目標。

資本運營對于企業(yè)本身而言,是一個永恒的課題,而對我國企業(yè)來說,卻是一個嶄新課題。世界經(jīng)濟發(fā)展到今天,衡量企業(yè)效益高低、實力強弱的標準己不再是簡單的利潤或市場份額,更重要的是企業(yè)的競爭優(yōu)勢。利用資本經(jīng)營搞活企業(yè),這是理論界的呼聲,也是企業(yè)界的要求。

參考文獻:

【1】傅雅瑜.民營企業(yè)資本運營相關問題研究[j].理論研