項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo)課件

12一、專業(yè)能力：完成靜態(tài)的項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)（包括靜態(tài)投資回收期和投資利潤(rùn)率）、動(dòng)態(tài)的項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)（包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率）等的計(jì)算任務(wù)；并能運(yùn)用各類項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行。二、方法能力：學(xué)會(huì)學(xué)習(xí)、學(xué)會(huì)工作；培養(yǎng)科學(xué)的思維方法、3開拓創(chuàng)新的精神和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ髯黠L(fēng)；拓展自我天賦、可持續(xù)發(fā)展能力和創(chuàng)造性解決問題的能力。三、社會(huì)能力：學(xué)會(huì)合作，學(xué)會(huì)做人，與他人和諧相處；具有良好的團(tuán)隊(duì)精神、職業(yè)道德和社會(huì)責(zé)任感。步驟一:

認(rèn)識(shí)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)4步驟二:

計(jì)算靜態(tài)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)步驟三:

計(jì)算動(dòng)態(tài)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)第一節(jié) 認(rèn)識(shí)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性、據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，是由一系列綜合反映投資效益、投資產(chǎn)出關(guān)系的量化指標(biāo)構(gòu)成的。二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類1、按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類靜態(tài)指標(biāo)又稱非貼現(xiàn)指標(biāo)，是指在計(jì)算過程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括平均報(bào)酬率和靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)。動(dòng)態(tài)指標(biāo)又稱貼現(xiàn)指標(biāo)，是指在計(jì)算過程中必須充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率等指標(biāo)。52、按指標(biāo)性質(zhì)不同分類正指標(biāo)和反指標(biāo)：平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率屬于正指標(biāo)，靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。3、按指標(biāo)的數(shù)量特征分類絕對(duì)量指標(biāo)和相對(duì)量指標(biāo)：前者包括以時(shí)間為計(jì)量單位的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)和以價(jià)值量為計(jì)量單位的凈現(xiàn)值指標(biāo)；后者包括平均報(bào)酬率、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，除獲利指數(shù)用指數(shù)形式表現(xiàn)外，其余指標(biāo)為百分比指標(biāo)。4、按指標(biāo)在決策中所處的地位分類主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)：凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；平均報(bào)酬率為輔助指標(biāo)。6第二節(jié) 靜態(tài)的項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一、靜態(tài)投資回收期1、含義靜態(tài)投資回收期簡(jiǎn)稱回收期（P

P），是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回原始投資額所需要的時(shí)間。該指標(biāo)一般以年為單位表示。投資回收期越短，則說明投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。企業(yè)為了避免出現(xiàn)意外情況，就要考慮選擇能在短期內(nèi)收回投資的方案。2.

計(jì)算方法如果每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量相等，則投資回收期計(jì)算公式：投資回收期（PP

）＝如果每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量不相等，那么，計(jì)算投資回收期要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額加以確定。例題分析7例題一：某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，原始投資總額分別為100萬元和120萬元，全部用于購置新設(shè)備，無建設(shè)期，折舊采用直線法，使用期均為5年，無殘值，其他資料如下表（單位：元）。計(jì)算甲、乙兩方案的投資回收期和平均報(bào)酬率。8項(xiàng)目計(jì)算期甲方案乙方案凈利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）凈利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）01110

000100

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0003、 決策標(biāo)準(zhǔn)只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。4、 優(yōu)缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也不難，是應(yīng)用較廣泛的傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，但由

于它沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，也沒有考慮回收期滿后繼續(xù)

發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化情況，故存在一定弊端，單純應(yīng)用投資

回收期作為投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法，很可能會(huì)形成錯(cuò)誤決策。9二、平均報(bào)酬率1、含義平均報(bào)酬率（ARR），是指投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。即年平均現(xiàn)金凈流量與原始投資額的比率。2、計(jì)算方法平均報(bào)酬率的計(jì)算公式為：平均報(bào)酬率（ARR）=年平均營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量÷原始投資額X100％10例題分析3、決策標(biāo)準(zhǔn)只有平均報(bào)酬率指標(biāo)大于或等于企業(yè)期望的平均報(bào)酬率時(shí)，投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。4、優(yōu)缺點(diǎn)平均報(bào)酬率與投資回收期一樣，具有簡(jiǎn)單、便于理解的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)又克服了投資回收期沒有考慮全部現(xiàn)金凈流量的缺點(diǎn)。其缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值，對(duì)時(shí)間跨度大的項(xiàng)目，這類非貼現(xiàn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不能準(zhǔn)確反映項(xiàng)目的優(yōu)劣。11動(dòng)態(tài)的項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)第三節(jié)一、凈現(xiàn)值1、含義凈現(xiàn)值（NPV）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。2、計(jì)算方法凈現(xiàn)值的計(jì)算有多種方法，基本的計(jì)算方法是公式法。其計(jì)算公式為：NPV＝式中，NCFt

為第t年的現(xiàn)金凈流量；i為貼現(xiàn)率。例題分析12例題二：某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，投資總額分別為100萬元和120萬元，全部用于購置新設(shè)備，無建設(shè)期，折舊采用直線法

使用期均為5年，無殘值，其他資料如下表（單位：元）。計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率（假定企業(yè)設(shè)定貼現(xiàn)率為10％）。13項(xiàng)目計(jì)算期甲方案乙方案利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）0－1

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0003、決策標(biāo)準(zhǔn)只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。4、優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有：(1)考慮了資金時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)實(shí)用性；(2)運(yùn)用了項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一；(3)考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過提高貼現(xiàn)率加以控制。其缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率，當(dāng)多個(gè)備選方案的投資額不相等時(shí)，如果只根據(jù)各個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的絕對(duì)額進(jìn)行決策，往往難以準(zhǔn)確判斷。14二、凈現(xiàn)值率1.含義凈現(xiàn)值率（NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比，也可理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。2、計(jì)算方法凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值率（NPVR）=例題分析153、決策標(biāo)準(zhǔn)只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。4、優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值率是一個(gè)動(dòng)態(tài)的相對(duì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是可以動(dòng)態(tài)反映項(xiàng)目投資的資金投入和凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，可用于投資額不同的多個(gè)方案間的比較。其缺點(diǎn)是不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，且必須以已知凈現(xiàn)值為前提。16三、獲利指數(shù)1、含義獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)（記做PI），是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。）=2、 計(jì)算方法獲利指數(shù)的計(jì)算公式如下：獲利指數(shù)（PI從凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)的含義可知，二者之間存在以下關(guān)系：獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率。例題分析17例題三：某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，投資總額分別為100萬元和120萬元，全部用于購置新設(shè)備，無建設(shè)期，折舊采用直線法使用期均為5年，無殘值，其他資料如下表（單位：元）。計(jì)算甲、乙兩方案的現(xiàn)值指數(shù)（假定企業(yè)設(shè)定貼現(xiàn)率為10％）。18項(xiàng)目計(jì)算期甲方案乙方案利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）0－1

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000180

000420

0004110

000310

000220

000460

0005110

000310

000260

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000合計(jì)550

000550

000900

000900

0003、 決策標(biāo)準(zhǔn)只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。4、 優(yōu)缺點(diǎn)獲利指數(shù)也是一個(gè)動(dòng)態(tài)的相對(duì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可用于投資額不同的多個(gè)方案間的比較。其缺點(diǎn)是不能直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，其計(jì)算過程比凈現(xiàn)值率指標(biāo)復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致。在實(shí)務(wù)中通常并不要求直接計(jì)算獲利指數(shù)，如果需要考核這個(gè)指標(biāo)，可在求得凈現(xiàn)值率的基礎(chǔ)上推算出來。19四、內(nèi)含報(bào)酬率1.含義內(nèi)含報(bào)酬率（記做IRR）是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率，即能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，又叫內(nèi)部收益率或內(nèi)部報(bào)酬率。根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率的含義，IRR滿足下列等式：NPV＝

＝020＝的期數(shù)內(nèi)，找2、 計(jì)算方法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算分兩種情況：(1)全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，項(xiàng)目投產(chǎn)后的現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)為普通年金的形式，這時(shí)可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。具體步驟如下：①計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，IRR，n）②查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同 出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的較大和較小的兩個(gè)數(shù)值及相應(yīng)的兩個(gè)貼現(xiàn)率。③根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用內(nèi)插法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。21(2)各年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，采用逐步測(cè)試法計(jì)算內(nèi)部收益率。具體步驟如下：①先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表明估計(jì)的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明估計(jì)的貼現(xiàn)率大于該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)過如此反復(fù)測(cè)算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。②根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率再采用內(nèi)插法，計(jì)算出該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。22例題分析例題四：某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，投資總額分別為100萬元和120萬元，全部用于購置新設(shè)備，無建設(shè)期，折舊采用直線法使用期均為5年，無殘值，其他資料如下表（單位：元）。計(jì)算甲、乙兩方案的內(nèi)含報(bào)酬率。23項(xiàng)目計(jì)算期甲方案乙方案利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）利潤(rùn)現(xiàn)金凈流量（NCF）0－1

000

000－1

000

0001110

000310

000100

000340

0002110

000310

000140

000380

0003110

000310

000180

000420

0004110

000310

000220

000460

0005110

000310

000260

000500

000合計(jì)550

000550

000900

000900

0003、 決策標(biāo)準(zhǔn)只有內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行4、優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率高低的影響，比較客觀。其缺點(diǎn)是計(jì)算過程比較復(fù)雜；當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，可能出現(xiàn)多個(gè)IRR，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。24五、動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系凈現(xiàn)值NPV，凈現(xiàn)值率NPVR、獲利指數(shù)PI和內(nèi)含報(bào)酬率