金融風(fēng)險(xiǎn)管理

金融風(fēng)險(xiǎn)管理X金清編著復(fù)旦大學(xué)第1章學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本章學(xué)習(xí)，您可以了解或掌握：金融風(fēng)險(xiǎn)的概念與其特點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)的誘因、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)所可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)果；未預(yù)期損失、經(jīng)濟(jì)資本、監(jiān)管資本的定義以與上述概念之間、上述概念與金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各風(fēng)險(xiǎn)類型的概念、基本特點(diǎn)與各類風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系。主要內(nèi)容第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)的定義與特性分析第二節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)的分類第三節(jié)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)第四節(jié)信用風(fēng)險(xiǎn)第五節(jié)操作風(fēng)險(xiǎn)第六節(jié)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)第七節(jié)其他類型的金融風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)的定義與特性分析風(fēng)險(xiǎn)（Risk）是指未來收益的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)（FinancialRisk）是指金融變量的變動(dòng)所引起的資產(chǎn)組合未來收益的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)度量：方差度量法——即金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融變量的變動(dòng)所引起的資產(chǎn)組合的未來收益偏離其期望值的可能性和幅度。二、金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)（一） 金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性（二） 金融風(fēng)險(xiǎn)的客觀性（三） 金融風(fēng)險(xiǎn)的主觀性（四） 金融風(fēng)險(xiǎn)的疊加性和累積性（五） 金融風(fēng)險(xiǎn)中的消極性與積極性并存三、金融風(fēng)險(xiǎn)的來源分析未來收益有可能受金融變量變動(dòng)影響的那部分資產(chǎn)組合的資金頭寸稱為風(fēng)險(xiǎn)暴露（RiskExposure）。金融風(fēng)險(xiǎn)來源于風(fēng)險(xiǎn)暴露以與影響資產(chǎn)組合未來收益的金融變量變動(dòng)的不確定性?？诮鹑陲L(fēng)險(xiǎn)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)的影響：?可能會(huì)給微觀經(jīng)濟(jì)主體帶來直接或潛在的經(jīng)濟(jì)損失；?影響著投資者的預(yù)期收益；?增大了交易和經(jīng)營(yíng)管理成本；?可能會(huì)降低部門生產(chǎn)率和資金利用率。四、金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)結(jié)果分析（續(xù)）金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響：?可能會(huì)引起一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消費(fèi)水平和投資水平的下降；?影響著一國(guó)的國(guó)際收支；?可能會(huì)造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、社會(huì)生產(chǎn)力水平下降，甚至引起金融市場(chǎng)秩序混亂，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重破壞；?對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施產(chǎn)生重大影響。乙-五、金融風(fēng)險(xiǎn)與未預(yù)期損失、經(jīng)濟(jì)資本、監(jiān)管資本

等概念之間的關(guān)系乙-金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)資本：與金融機(jī)構(gòu)實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)直接對(duì)應(yīng)的、并隨著機(jī)構(gòu)實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小而變化的資本。2.金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管2.金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管資本：指監(jiān)管部門針對(duì)有可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)而要求金融機(jī)構(gòu)必須備足的資本，或者說，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況要求金融機(jī)構(gòu)必須計(jì)提的強(qiáng)制性資本要求，一般包括核心資本和附屬資本。五、金融風(fēng)險(xiǎn)與未預(yù)期損失、經(jīng)濟(jì)資本、監(jiān)管資本等概

念之間的關(guān)系（續(xù)）監(jiān)管資本與經(jīng)濟(jì)資本的主要差別：?監(jiān)管資本反映了監(jiān)管部門對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的估計(jì)、判斷和態(tài)度，本質(zhì)上屬于“事后監(jiān)督”。?經(jīng)濟(jì)資本并非實(shí)實(shí)在在的資本，是金融機(jī)構(gòu)為測(cè)量、評(píng)估和管理該機(jī)構(gòu)面臨的不同風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而合理配置資本所提供的一個(gè)統(tǒng)一的尺度，屬于“事前配置”。

五、金融風(fēng)險(xiǎn)與未預(yù)期損失、經(jīng)濟(jì)資本、監(jiān)管資本等概

念之間的關(guān)系(續(xù))監(jiān)管資本與經(jīng)濟(jì)資本的共同點(diǎn)：?設(shè)立的目的是相近或共同的，即都可以被視為金融機(jī)構(gòu)承受未預(yù)期損失的“資本緩沖器”。五、金融風(fēng)險(xiǎn)與未預(yù)期損失、經(jīng)濟(jì)資本、監(jiān)管資本等概

念之間的關(guān)系(續(xù))監(jiān)管資本、經(jīng)濟(jì)資本和未預(yù)期損失的關(guān)系：?預(yù)期損失一般視為金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)成本之一，以計(jì)提準(zhǔn)備的名義從凈收入中扣除。?未預(yù)期損失是監(jiān)管資本或經(jīng)濟(jì)資本的最低資本要求量。?通常將計(jì)算得到的未預(yù)期損失直接作為監(jiān)管資本或經(jīng)濟(jì)資本金融風(fēng)險(xiǎn)的分類一、按照能否分散分類系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(SystematicRisk):由影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起，使所有經(jīng)濟(jì)主體都共同面臨的未來收益的不確定性。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(NonsystematicRisk):僅由與特定公司或行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起，使該公司或行業(yè)自身面臨的未來收益的不確定性。二、按照會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)分類1.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(AccountingRisk):可從經(jīng)濟(jì)實(shí)體的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出來的1.風(fēng)險(xiǎn)。2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(EconomicRisk)2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(EconomicRisk):在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，由于相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)、決策失誤等原因?qū)е碌漠a(chǎn)量變動(dòng)或價(jià)格變動(dòng)所帶來?yè)p失的可能性。三、按照驅(qū)動(dòng)因素分類1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引例——基于三個(gè)典型案例對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)

識(shí)案例一：匯率風(fēng)險(xiǎn)——英國(guó)雷克航空公司的破產(chǎn)2.案例二：利率風(fēng)險(xiǎn)——美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)的遭遇案例三：衍生品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)——巴林銀行事件一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義與特性金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（FinancialMarketRisk）是指由于金融市場(chǎng)變量的變化或波動(dòng)而引起的資產(chǎn)組合未來收益的不確定性。金融市場(chǎng)變量（也稱金融市場(chǎng)變量（也稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)子,MarketRiskFactor），主要包含股票價(jià)格、匯率、利率以與衍生品價(jià)格等。所以，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也常被稱為金融資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（PriceRiskofFinancialAssets），本課程簡(jiǎn)稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義與特性(續(xù))口市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)除具有前文所述的金融風(fēng)險(xiǎn)共有的特性之外，還具有以下特點(diǎn)：主要由證券價(jià)格、利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子的變化引起；種類眾多、影響廣泛、發(fā)生頻繁，是各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體所面臨的最主要的基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)；常常是其它金融風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)因素；相對(duì)其他類型的金融風(fēng)險(xiǎn)而言，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的歷史信息和歷史數(shù)據(jù)的易得性較高。二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(—)證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)(SecuritiesPriceRisk)匯率風(fēng)險(xiǎn)(ExchangeRateRisk)利率風(fēng)險(xiǎn)(InterestRateRisk)信用風(fēng)險(xiǎn)引例基于百富勤倒閉事件對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)一、信用風(fēng)險(xiǎn)的概念信用風(fēng)險(xiǎn)(CreditRisk):由于借款人或交易對(duì)手不能或不愿履行合約而給另—方帶來?yè)p失的可能性，以與由于借款人的信用評(píng)級(jí)變動(dòng)和履約能力變化導(dǎo)致其債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)而引發(fā)損失的可能性。二、信用風(fēng)險(xiǎn)的分類口按照信用風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，可將信用風(fēng)險(xiǎn)分為違約風(fēng)險(xiǎn)、信用等級(jí)降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)和信用價(jià)差增大風(fēng)險(xiǎn)?？诎凑招庞蔑L(fēng)險(xiǎn)所涉與的業(yè)務(wù)種類，可將信用風(fēng)險(xiǎn)分為表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)與表外風(fēng)險(xiǎn)?？诎凑招庞蔑L(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的部位，可將信用風(fēng)險(xiǎn)分為本金風(fēng)險(xiǎn)和重置風(fēng)險(xiǎn)。口按照信用風(fēng)險(xiǎn)是否可以分散，又可以分為系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)。三、信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別與聯(lián)系聯(lián)系：?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生有可能導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)；?信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生也有可能加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法的改進(jìn)為信用風(fēng)險(xiǎn)的度量提供了許多啟示。三、信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別與聯(lián)系（續(xù)）區(qū)別：?風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)因素存在差異；?歷史信息和數(shù)據(jù)的可得性不同；?損失分布的對(duì)稱程度不同；?風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)的時(shí)間跨度存在差異第五節(jié)操作風(fēng)險(xiǎn)引例基于巴林事件對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)一、操作風(fēng)險(xiǎn)的概念定義1：廣義的定義：除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)以外的一切金融風(fēng)險(xiǎn)。定義2：狹義的定義：僅由于操作不當(dāng)而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，與交易過程和系統(tǒng)失靈有關(guān)。一、操作風(fēng)險(xiǎn)的概念(續(xù))定義3：操作風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)所有可以控制的風(fēng)險(xiǎn)，包括內(nèi)部欺詐；但不包括外部事件，如監(jiān)管者或自然災(zāi)害等的影響。定義4：操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于錯(cuò)誤或不完善的過程使得系統(tǒng)和人員或外部事件所造成的直接或間接損失的可能性。一、操作風(fēng)險(xiǎn)的概念(續(xù))定義5：操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于客戶、設(shè)計(jì)不當(dāng)?shù)目刂企w系、控制體系失靈與不可控制的事件導(dǎo)致的各類風(fēng)險(xiǎn)。定義6：新巴塞爾協(xié)議將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為“由于內(nèi)部流程、人員、技術(shù)和外部事件的不完善或故障造成損失的風(fēng)險(xiǎn)”。按照導(dǎo)致?lián)p失的原因?qū)⒉僮黠L(fēng)險(xiǎn)事件歸納為7種：⑴內(nèi)部欺詐(InternalFraud)(2)夕卜部欺詐(ExternalFraud)一、操作風(fēng)險(xiǎn)的概念(續(xù))(3)雇傭與工作現(xiàn)場(chǎng)安全性(EmployPractices&WorkspaceSafety)客戶、產(chǎn)品以與經(jīng)營(yíng)行為(Client,Products&BusinessPractices)有形資產(chǎn)損失(DamagetoPhysicalAssets)經(jīng)營(yíng)中斷和系統(tǒng)出錯(cuò)(BusinessDisruption&SystemFailure)⑺執(zhí)行、交割以與交易過程管理(Execution Delivery&ProcessManagement)一、操作風(fēng)險(xiǎn)的概念(續(xù))(接定義6)同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)類型分為8種：■支付與清算(Payment&Settlement)■代理服務(wù)(AgencyServices)■資產(chǎn)管理(AssetManagement)■零售經(jīng)紀(jì)(RetailBrokerage)■公司金融(CorporateFinance)■交易與銷售(Trading&Sales)一、操作風(fēng)險(xiǎn)的概念(續(xù))零售銀行業(yè)務(wù)(RetailBanking)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)(CommercialBanking)由此，每種業(yè)務(wù)類型都對(duì)應(yīng)8種導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的原因，于是金融領(lǐng)域的操作風(fēng)險(xiǎn)就被劃分成7x8=56個(gè)風(fēng)險(xiǎn)單元。通過對(duì)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)單元的分析和管理，就可以很具體、明確地理解和把握操作風(fēng)險(xiǎn)。二、操作風(fēng)險(xiǎn)的基本特性操作風(fēng)險(xiǎn)成因具有明顯的內(nèi)生性；操作風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的人為性；操作風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益具有明顯的不對(duì)稱性；操作風(fēng)險(xiǎn)具有廣泛存在性；操作風(fēng)險(xiǎn)具有與其他風(fēng)險(xiǎn)很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性；操作風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式具有很強(qiáng)的個(gè)體特性或獨(dú)特性；操作風(fēng)險(xiǎn)具有高頻率低損失和高損失低頻率的特點(diǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)具有不可預(yù)測(cè)性和突發(fā)性；操作風(fēng)險(xiǎn)的管理責(zé)任具有共擔(dān)性。三、操作風(fēng)險(xiǎn)的分類（一） 按導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的因素分類：操作失敗風(fēng)險(xiǎn)操作戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)（二） 按會(huì)計(jì)學(xué)分類法分類：估值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)賬風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)效風(fēng)險(xiǎn)三、操作風(fēng)險(xiǎn)的分類（續(xù)）（三） 按操作風(fēng)險(xiǎn)損失事件分類：口內(nèi)部欺詐口外部欺詐口雇傭與工作現(xiàn)場(chǎng)安全性口客戶、產(chǎn)品以與經(jīng)營(yíng)行為口有形資產(chǎn)損失□經(jīng)營(yíng)中斷和系統(tǒng)出錯(cuò)口執(zhí)行、交割以與交易過程管理三、操作風(fēng)險(xiǎn)的分類（續(xù)）（四） 按人為因素造成的損失分類：□管理人員或員工因疏忽、操作不規(guī)X而造成的操作風(fēng)險(xiǎn)□內(nèi)部或外部人員采用蓄意XX違規(guī)的欺詐行為而使金融機(jī)構(gòu)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)也稱為詐騙風(fēng)險(xiǎn)（SwindlingRisk）（五） 按照發(fā)生頻率和嚴(yán)重程度分類：口低頻低危操作風(fēng)險(xiǎn)（區(qū)域A）口高頻低危操作風(fēng)險(xiǎn)（區(qū)域B）口低頻高危操作風(fēng)險(xiǎn)（區(qū)域C）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引例1.基于美國(guó)大陸伊利諾銀行流動(dòng)性危機(jī)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)1.一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念關(guān)于流動(dòng)性（Liquidity），主要有兩種不同理解:?—是籌資流動(dòng)性?—是籌資流動(dòng)性（FundLiquidity）也稱為現(xiàn)金流或負(fù)債流動(dòng)性，或資金流動(dòng)性，或機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，主要用來描述金融機(jī)構(gòu)滿足資金流動(dòng)需要的能力。?二是市場(chǎng)流動(dòng)性，也稱為產(chǎn)品或者資產(chǎn)流動(dòng)性，主要指金融資產(chǎn)在市場(chǎng)上的變現(xiàn)能力，即在市場(chǎng)上金融資產(chǎn)與現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換的難易程度。一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念（續(xù)）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因流動(dòng)性不足而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值在未來產(chǎn)生損失的可能性。與流動(dòng)性的兩種含義相對(duì)應(yīng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也主要有兩種:?籌流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?籌還到期債務(wù)而在未來產(chǎn)生損失的可能性；?市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指由于交易的頭寸規(guī)模相對(duì)市場(chǎng)正常交易量過大，而不能夠以當(dāng)時(shí)的有利價(jià)格完成該筆交易而在未來產(chǎn)生損失的可能性。（一） 資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配口資產(chǎn)負(fù)債的期限不匹配口資產(chǎn)負(fù)債的規(guī)模不匹配（二）各種風(fēng)險(xiǎn)的間接影響（三） 其他因素口中央銀行政策口金融市場(chǎng)發(fā)育程度技術(shù)因素二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因與特性分析（續(xù)）（四） 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)除具有所有金融風(fēng)險(xiǎn)的共性之外，還具有以下特點(diǎn)：口流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往是其它各風(fēng)險(xiǎn)的最終表現(xiàn)形式；口流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；口流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)常常與信用風(fēng)險(xiǎn)等其它風(fēng)險(xiǎn)交織，再加上控制手段有限，從而管理難度較大。三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的分類（一）按照風(fēng)險(xiǎn)承載物分類：機(jī)構(gòu)或籌資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（二）按照風(fēng)險(xiǎn)來源分類：1.外生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)第七節(jié)其他類型的金融風(fēng)險(xiǎn)一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(ManagingRisk)是指企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中，由于某些因素的不確定性變化導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)失誤而造成損失的可能性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與各類金融風(fēng)險(xiǎn)緊密交織，所包含的主要金融風(fēng)險(xiǎn)類型有：?操作風(fēng)險(xiǎn)?決策風(fēng)險(xiǎn)(Decision-makingRisk)?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(FinancingRisk)?道德風(fēng)險(xiǎn)(MoralRisk)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)(CountryRisk),指在跨國(guó)金融活動(dòng)中，由于外國(guó)政府的行為的不確定變化而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體未來收益變化的不確定性。根據(jù)性質(zhì)的差異，可將國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分為：政治風(fēng)險(xiǎn)：由于他國(guó)內(nèi)部政治環(huán)境或國(guó)際關(guān)系等因素的不確定性變