日用化學(xué)品行業(yè)嬰童護(hù)理專題：嬰童護(hù)理領(lǐng)域日漸專業(yè)化、精細(xì)化

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)嬰童護(hù)理領(lǐng)域日漸專業(yè)化、精細(xì)化自然增長(zhǎng)率-0.6‰。出生率下降的背景下，精致養(yǎng)娃需求進(jìn)一步提升；同時(shí)90后、95后成為育兒主力，年輕父母對(duì)品質(zhì)生活、科學(xué)育兒需求提升，母嬰行業(yè)愈發(fā)專業(yè)化、安全化、精細(xì)化。新生兒到學(xué)齡期的皮膚狀態(tài)和活動(dòng)特點(diǎn)都在不停變化，在表皮厚度，角質(zhì)層厚度，汗腺、皮脂腺等方面有非常大的差異。因此分齡研究和分齡配方能夠更精準(zhǔn)和有效地護(hù)理皮膚，進(jìn)一步促進(jìn)嬰童護(hù)理領(lǐng)域精細(xì)化、專業(yè)化、安全化方向發(fā)展。高行業(yè)增速推動(dòng)專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)：根據(jù)歐睿國(guó)際，2021年我國(guó)嬰童專用產(chǎn)品（BabyandChild-specificProducts，簡(jiǎn)稱BCP）領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模約320億元,2016年僅為170億元，cagr=13.58%，超過同期美容個(gè)護(hù)整體11.05%的年均復(fù)合增速。歐睿國(guó)際預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)嬰童專用產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到460億元。2021年國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布我國(guó)首個(gè)專門針對(duì)兒童化妝品的監(jiān)管法規(guī)文件《兒童化妝品監(jiān)督管理規(guī)定》，2022年1月1日設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)遵循安全優(yōu)先、功效必需原則、配方極簡(jiǎn)原則。行業(yè)進(jìn)入規(guī)范化、健康發(fā)展階段。行業(yè)快速發(fā)展，上市公司增多：行業(yè)內(nèi)上市公司相關(guān)嬰童護(hù)理品牌有上海家化旗下啟初品牌，上海上美旗下紅色小象、一頁(yè)品牌，貝泰妮旗下薇諾娜品牌，以及即將上市的潤(rùn)本股份。此外行業(yè)內(nèi)也有早期階段占據(jù)主導(dǎo)地位的國(guó)際品牌如強(qiáng)生嬰兒、艾維諾、妙思樂、施巴、哈羅閃等品牌。國(guó)內(nèi)嬰童護(hù)理（化妝品及洗護(hù)方向）市場(chǎng)格局較為分散，2021年市場(chǎng)份額第一的強(qiáng)生嬰兒品牌占比不足10%，行業(yè)還有babycare等母嬰全品類品牌。目前行業(yè)處在快速發(fā)展期，不斷有新興品牌出現(xiàn)。嬰童護(hù)理領(lǐng)域處于快速成長(zhǎng)期，不同參與者積極推出分齡護(hù)膚的相關(guān)品類，也積極拓展品類適應(yīng)不同場(chǎng)景需求，目前粗略計(jì)算嬰童護(hù)理產(chǎn)品人均年花費(fèi)僅約160元，未來有非常大的成長(zhǎng)空間。建議關(guān)注即將上市的潤(rùn)本股份。證券分析師：胡瓊方證券分析師：王薇娜行業(yè)基本數(shù)據(jù)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)13%4%-5%-14%日用化學(xué)品滬深300相關(guān)研究報(bào)告《化妝品行業(yè)深度研究報(bào)告：專業(yè)皮膚護(hù)理，日漸細(xì)分的美麗賽道》及主要技術(shù)》22/1022/1223/0323/0523/0723/10嬰童護(hù)理專題投資主題報(bào)告亮點(diǎn)市場(chǎng)上嬰童護(hù)理領(lǐng)域（偏個(gè)護(hù)化妝品板塊）相關(guān)研究較少，本文講述新時(shí)代父母精致養(yǎng)娃需求提升，嬰童護(hù)理領(lǐng)域研究日漸深入，分齡護(hù)膚、精細(xì)護(hù)膚在品牌端和消費(fèi)者端達(dá)成共識(shí)，這也將促進(jìn)國(guó)內(nèi)嬰童護(hù)理市場(chǎng)快速發(fā)展。投資邏輯本篇首先從出生率、新一代父母角度出發(fā)，探討?zhàn)B娃新趨勢(shì)——專業(yè)化、精細(xì)化，國(guó)家也從法規(guī)層面促進(jìn)嬰童護(hù)理行業(yè)更加健康發(fā)展。第二部分詳述分齡護(hù)膚、精細(xì)護(hù)膚的緣由及現(xiàn)狀。第三部分簡(jiǎn)述當(dāng)前嬰童領(lǐng)域主要品牌，但行業(yè)確實(shí)處于快速發(fā)展期，此前國(guó)際品牌占據(jù)主導(dǎo)地位的競(jìng)爭(zhēng)格局正在被削弱，國(guó)貨品牌正在突出重圍。目前粗略計(jì)算嬰童護(hù)理產(chǎn)品人均年花費(fèi)僅約160元，未來仍有非常大的成長(zhǎng)空間。 5二、嬰童領(lǐng)域分齡護(hù)膚、精細(xì)護(hù)膚漸起 8三、嬰童護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域主要玩家 五、風(fēng)險(xiǎn)提示 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào) 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 8 9 9 學(xué)育兒需求提升，母嬰行業(yè)愈發(fā)專業(yè)化、安全化、精細(xì)化。086420N=900，于2022年1月通過線上問卷形式調(diào)研獲得）N=1000，于2022年1月通過艾瑞iclick社區(qū)調(diào)研獲得）0母嬰產(chǎn)品母嬰產(chǎn)品20年市占率20年市占率15-20年15-20年CAGR易耗品易耗品13%13%孕婦產(chǎn)品孕婦產(chǎn)品20%16%食品食品37%11%服裝服裝30%9%母嬰服務(wù)母嬰服務(wù)20年市占率20年市占率15-20年15-20年CAGR醫(yī)療醫(yī)療保健6%15%麗人麗人12%17%娛樂及娛樂及出行26%20%金融金融服務(wù)20%14%教育教育35%18%月通過線上網(wǎng)絡(luò)調(diào)研獲得）但嬰童專用產(chǎn)品（僅包含嬰童專用的產(chǎn)品，不包括孕婦產(chǎn)品和母嬰服務(wù)等。本文更多側(cè)內(nèi)嬰童專用產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到460億元。2021年嬰童專用產(chǎn)品占國(guó)0注：僅包含0-3歲嬰幼兒產(chǎn)品和11歲以下兒童產(chǎn)品（一）應(yīng)當(dāng)選用有長(zhǎng)期安全使用歷史的化妝品原料，不得使用尚處于監(jiān)測(cè)期的新原料，不允（二）不允許使用以祛斑美白、祛痘、脫毛、除臭、去屑、防脫發(fā)、染發(fā)、燙發(fā)等為目的的原料化妝品注冊(cè)人、備案人發(fā)現(xiàn)原料、直接接觸化妝品的包裝材料中存在激素、抗感染類藥物等禁用原料或者可能?；瘖y品注冊(cè)人、備案人應(yīng)當(dāng)對(duì)收集或者獲知的兒童化妝品不良反應(yīng)報(bào)告進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，自查可能引發(fā)不良反應(yīng)的可能屬于嚴(yán)重不良反應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定進(jìn)行調(diào)查分析并形成自查報(bào)告，報(bào)送所在地省級(jí)不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)，同在地省級(jí)藥品監(jiān)督管理部門。發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品存在安全風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)當(dāng)立即采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品存在質(zhì)量缺陷或題，可能危害人體健康的，應(yīng)當(dāng)依照《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》第四十四條的規(guī)定，立即停止生產(chǎn)，召回已經(jīng)上市抽樣檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)兒童化妝品存在質(zhì)量安全問題的，化妝品注冊(cè)人、備案人、受托生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)立即停止生產(chǎn)，對(duì)化妝質(zhì)量管理規(guī)范的執(zhí)行情況進(jìn)行自查，并向所在地省級(jí)藥品監(jiān)督管理部門報(bào)告。影響質(zhì)量安全的風(fēng)險(xiǎn)因素消除后，方可化妝品注冊(cè)人、備案人發(fā)現(xiàn)化妝品存在質(zhì)量缺陷或者其他問題，可能危害人體健康的，應(yīng)當(dāng)依照《化妝品監(jiān)督管負(fù)責(zé)藥品監(jiān)督管理的部門依法查處兒童化妝品違法行序號(hào)說明C之所以要加以區(qū)分是因?yàn)樾律鷥旱綄W(xué)齡期的皮膚狀態(tài)和活動(dòng)特點(diǎn)都在不停變化，在表皮厚度，角質(zhì)層厚度，汗腺、皮脂腺等方面有非常大的差異。因此分齡研究和分齡配方能圖表11不同年齡段嬰幼兒皮膚圖表122022年社媒平臺(tái)圖表17國(guó)內(nèi)品牌（上美旗下紅色小象及一頁(yè)、薇諾娜baby、潤(rùn)本、戴的市場(chǎng)份額。歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示2013年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第一的強(qiáng)生嬰兒市場(chǎng)份額約年數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)份額最大的強(qiáng)生嬰兒零售規(guī)模約在2.5億美金，紅色小象排英氏、青蛙王子、植物媽媽等品牌。 0.92%37.24%30.58%45.59%32.47%40.88%38.21%39.14% 0.92%37.24%30.58%45.59%32.47%40.88%38.21%39.14%獲取信息的途徑更加多元，更加崇尚科學(xué)與專業(yè)；且少子化情形下，父母對(duì)孩子的呵護(hù)和付出相對(duì)更多，精致養(yǎng)娃漸成趨勢(shì)。未來嬰童領(lǐng)域國(guó)貨品牌大有可在細(xì)分市場(chǎng)的差異化競(jìng)爭(zhēng)中具有優(yōu)勢(shì)。鑫翔貿(mào)易創(chuàng)立“潤(rùn)本”品牌設(shè)立首個(gè)線上直營(yíng)店-天貓“潤(rùn)本旗艦店”興建浙江義烏生產(chǎn)基地證監(jiān)會(huì)同意潤(rùn)本IPO注冊(cè)2009-2010年建立10萬級(jí)無塵凈化車間用于產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)建立廣東自動(dòng)化生產(chǎn)基地與香料公司ROBERTET以及德之馨簽訂長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議2022年潤(rùn)本嬰童護(hù)理業(yè)務(wù)收入規(guī)模超過驅(qū)蚊業(yè)31.82%驅(qū)蚊系列產(chǎn)品精油系列產(chǎn)品嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品驅(qū)蚊系列產(chǎn)品精油系列產(chǎn)品資料來源：潤(rùn)本招股說明書，華創(chuàng)證券線上銷售為主，從天貓平臺(tái)拓展至京東、唯品會(huì)，之后伴隨著新型的抖音、小紅書等新線上渠道（包含線上直銷，線上平臺(tái)經(jīng)銷和代銷）對(duì)銷售收入的直接貢獻(xiàn)為86420 0.704.522019線上銷售線上銷售占比非平臺(tái)經(jīng)銷銷售占比864208.564.435.8227%33%5.792.7952%166%8.564.435.8227%33%5.792.7952%166%20192020202120222023H1營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)200%160%120%80%40%0%研究員：尚靜雅研究員：吳曉嬋助理研究員：楊瀾銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理jiangyu@銷售助理銷售助理銷售助理銷售經(jīng)理銷售經(jīng)理panyaqi@j