財(cái)務(wù)管理資本成本

第四節(jié)資金成本

資金成本的概念和作用資金成本的計(jì)算資金成本的概念和作用

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，也稱資金成本。

資本成本包括資金籌資費(fèi)用和資金使用費(fèi)用兩部分。

資本成本的作用：(1)在籌資決策評(píng)價(jià)時(shí)，資本成本是選擇最佳籌資方案的標(biāo)準(zhǔn)；(2)在投資決策評(píng)價(jià)時(shí)，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的最低報(bào)酬率。若項(xiàng)目投資報(bào)酬率大于資本成本，方案被選??；若項(xiàng)目投資報(bào)酬率小于資本成本，方案就被舍棄。因此，資本成本也稱為投資項(xiàng)目的取舍率。資金成本的種類個(gè)別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率

債務(wù)資本成本率的測(cè)算1、個(gè)別資本成本率的測(cè)算原理2、長(zhǎng)期債務(wù)資本成本率的測(cè)算個(gè)別資本成本率的測(cè)算原理企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額的比率1、基本公式：或K：資本成本率D:用資費(fèi)用額P：籌資額f:籌資費(fèi)用額F:籌資費(fèi)用率2、影響因素

用資費(fèi)用籌資費(fèi)用籌資額①其他兩因素不變時(shí)，某資本的用資費(fèi)用高，其成本率就高公式注意點(diǎn)1、不可寫為2、籌資凈額或有效籌資額為3、②一般而言，發(fā)行債券和股票的籌資費(fèi)用高，資本成本率高③其他兩因素不變時(shí)，某資本的籌資額越高，其成本率越低資本成本率與利息率在含義和數(shù)量上的差別長(zhǎng)期債務(wù)資本成本率的測(cè)算含義:

長(zhǎng)期債務(wù)資本成本率一般有長(zhǎng)期借款資本成本率和長(zhǎng)期債券資本成本率。根據(jù)企業(yè)稅法的規(guī)定：借款利息屬于企業(yè)稅前支付項(xiàng)目，可以抵減一部分稅金，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)資本成本率為：Kl=Rd(1-T)在企業(yè)的債務(wù)籌資實(shí)務(wù)中，可能出現(xiàn)一些較為復(fù)雜的情況：（1）長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算公式如下：其中，Kl表示長(zhǎng)期借款資本成本率，Il表示長(zhǎng)期借款年利息額，L表示長(zhǎng)期借款籌資額，即借款本金，F(xiàn)l表示長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率，即借款手續(xù)費(fèi)率，T表示所得稅稅率。（2）長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算。①：在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，債券資本成本率可按下列公式測(cè)算：其中，Kb表示債券資本成本率；B表示債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；T表示所得稅稅率；Fb表示債券籌資費(fèi)用率。②：在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，測(cè)算過程如下。第一步，先測(cè)算債券的稅前資本成本率，其測(cè)算公式為：第二步，測(cè)算債券的稅后資本成本率，其測(cè)算公式為：Kb=Rb(1-T)股權(quán)資本成本率的測(cè)算普通股資本成本率的測(cè)算優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算1、普通股資本成本率的測(cè)算⑴股利折現(xiàn)模型

固定股利政策固定增長(zhǎng)股利政策Pc:普通股籌資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用Dt普通股第t年的股利Kc:普通股投資的必要報(bào)酬率，即普通股資本成本率⑵資本資產(chǎn)定價(jià)模型Kc:普通股投資的必要報(bào)酬率Rf:無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rm:市場(chǎng)報(bào)酬率βi：第i種股票的β系數(shù)⑶債券投資報(bào)酬率加股票