建筑行業(yè)市場前景及投資研究報告：基建投資推動內(nèi)需數(shù)字化雙碳深化改革

證券研究報告（優(yōu)于大市，維持）《基建投資推動內(nèi)需，數(shù)字化/雙碳深化改革

》2022年12月2日概要1、回顧與展望，建筑行業(yè)漲幅居前2、基建投資推動內(nèi)需，穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力3、數(shù)字化/雙碳深化改革3.1建筑＋新能源投建營趨勢明確3.2順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟，建筑行業(yè)深化轉(zhuǎn)型3.3裝配式建筑持續(xù)推進3.4BIPV有望迎來快速發(fā)展4、投資建議5、風(fēng)險提示2

22Q3建筑行情回顧—CS建筑板塊較22年初下跌3.38%（市場位居6/29)，強于滬深300—機構(gòu)持倉低（22Q3末建筑持倉0.86%，標配1.95%）圖

2022年以來建筑漲幅排名6/29圖

2022Q3末基金持倉建筑比例低資料：wind，證券研究所。注：截至2022年12月1日收盤31.2回顧：22Q1-3行業(yè)增速同比略有下降22Q1-3行業(yè)新簽訂單、營收、歸母凈利潤等指標同比增速相比21Q1-3略有下降。但我們認為在今年的疫情等影響下，建筑行業(yè)基本面已展現(xiàn)較好的穩(wěn)定性。圖

22Q1-3建筑行業(yè)新簽訂單增速有所恢復(fù)

圖

22Q1-3行業(yè)財務(wù)指標同比增速較為平穩(wěn)資料：wind，證券研究所41.3

回顧：子板塊分化明顯，央企整體情況較好分板塊來看，園林和裝飾板塊歸母凈利潤下降較多，行業(yè)分化明顯。從訂單情況來看，央企、鋼結(jié)構(gòu)等新簽訂單同比增幅較大。圖

22Q1-3園林板塊歸母凈利潤同比跌幅最大

圖

22Q1-3央企訂單合計同比增速最高資料券研究所：wind，各板塊公司產(chǎn)銷經(jīng)營快報等，證51.4

回顧：1-10月固投資穩(wěn)定增長22年1-10月固投增速較為平穩(wěn)，同增5.8%，其中基建投資（不含電力）同增8.7%，制造業(yè)投資同增9.7%；房地產(chǎn)開發(fā)投資1-10月同降8.8%。10月單月基建投資為9.43%（9月基建單月投資增速為10.49%），仍然保持較快增長，基建投資增速自今年4月份開始持續(xù)上升。圖

地產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，基建投資增速穩(wěn)中有升（累計，%）圖

22年1-10月固投同增5.8%，較為平穩(wěn)6資料：wind，證券研究所1.5

行業(yè)負債率穩(wěn)中有降，ROE持續(xù)下降建筑行業(yè)由去杠桿到穩(wěn)杠桿：2022Q3末行業(yè)資產(chǎn)負債率為75.09%。ROE小幅下降：2021年CS建筑行業(yè)受疫情影響ROE

下降至8.17%，22Q1-3持續(xù)下降至7.12%。圖

行業(yè)資產(chǎn)負債率穩(wěn)中有降圖

22Q1-3行業(yè)ROE持續(xù)下降資料：wind，證券研究所71.6

未來行業(yè)負債率預(yù)計保持穩(wěn)定1）產(chǎn)業(yè)鏈占款是建筑企業(yè)負債重要形式。2）過去三年建筑央企負債率大多有所下降。圖

建筑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈負債率占比近3成圖

過去三年建筑央企負債率大多有所下降注：產(chǎn)業(yè)鏈負債率=（應(yīng)付款+應(yīng)付票據(jù)）/總資產(chǎn)資料：wind，證券研究所8概要1、回顧與展望，建筑行業(yè)漲幅居前2、基建投資推動內(nèi)需，穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力3、數(shù)字化/雙碳深化改革3.1建筑＋新能源投建營趨勢明確3.2順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟，建筑行業(yè)深化轉(zhuǎn)型3.3裝配式建筑持續(xù)推進3.4BIPV有望迎來快速發(fā)展4、投資建議5、風(fēng)險提示92.1

穩(wěn)增長發(fā)力，基建投資增長較快2022年以來基建投資增勢良好。1-10月基建投資（不含電力）同比增速上升至8.70%；結(jié)構(gòu)上看，各分項增速均有所上升，其中交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同增6.30%，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同增18.90%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)同增12.60%。圖

2022年以來基建增速穩(wěn)中有升（累計增速，%）資料：wind，證券研究所102.2

基建相關(guān)財政支出提速基建相關(guān)財政支出提速：2022年1-10月公共財政支出同比增長6.40%；其中公共財政支出分項中與基建相關(guān)的交通運輸支出同增6.60%，農(nóng)林水事務(wù)支出同增4.50%，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出同降0.50%。圖

與基建相關(guān)的支出分項增速波動中有所上升圖

2022年1-10月公共財政支出增速有所提高資料：wind，證券研究所112.2

地方政府債券凈融資額有所增加1-10月地方政府發(fā)債凈融資額約46061億元，較2021年同期增加約7217億元。但是，1-10月城投債凈融資額約15395億元，較2021年同期減少約4435億元。圖2022年地方債凈融資有所增加圖

2022年以來城投債凈融資減少：wind，證券研究所12資料2.2

專項債發(fā)行繼續(xù)提速2022年專項債提前審批額度有1.46萬億，1-10月新增地方政府債發(fā)行額已經(jīng)超過2022年全年額度。在國內(nèi)疫情多點散發(fā)、經(jīng)濟下行壓力加大背景下，明年專項債提前批額度有望在今年年底前下達，個別地區(qū)已率先獲得提前批額度，比如福建省財政廳稱，11月1日，財政部提前下達福建省2023年新增政府債務(wù)限額1034億元，比上年增長33.9%。表

2022年1-10月地方政府已發(fā)行新增債券及剩余額度2021820020227200地方政府新增一般債額度（億元）地方政府新增專項債額度（億元）地方政府新增債額度（億元）1-10月新增地方政府債發(fā)行額（億元）剩余額度（億元）3650044700366248076365004370046888-318813證券研究所資料：中國政府網(wǎng)，財政部，wind，2.2

非標融資負面影響減弱非標融資負面影響減弱：2022年1-10月新增信托貸款規(guī)模減少約4875億元，相比2021年同期減少額有所降低；新增委托貸款規(guī)模增加約3768億元，相比2021年同期明顯有所恢復(fù)，同增5083億元。圖

2022年新增信托貸款減少額同比降低圖

2022年以來新增委托貸款有所恢復(fù)資料：wind，證券研究所142.3

REITs發(fā)行熱度不減，提振行業(yè)資金面基礎(chǔ)設(shè)施REITs的發(fā)行，可有效盤活存量資產(chǎn)，提升直接融資比重；有利于廣泛籌集項目資本金，降低債務(wù)風(fēng)險和實體經(jīng)濟杠桿。截至目前已經(jīng)有22個基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs于滬深交易所上市交易，其中還有5個基金準備擴募。我們認為未來更多基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs將受理獲批，有望提振行業(yè)資金面。表

目前上交所和深交所已經(jīng)上市或者等待發(fā)行的公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs分類代碼名稱項目屬性資產(chǎn)類型園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施倉儲物流申報類型首發(fā)首發(fā)擴募擴募擴募首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)擴募擴募首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)首發(fā)受理日期最新狀態(tài)已上市已上市已受理已受理已受理已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市已上市通過更新日期508027.SH508001.SH508056.SH508006.SH508000.SH508099.SH508018.SH508008.SH508058.SH508068.SH508021.SH508088.SH508066.SH508009.SH180801.SZ180201.SZ180301.SZ180101.SZ180202.SZ180401.SZ180501.SZ180102.SZ508077.SH東吳蘇州工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金浙商證券滬杭甬杭徽高速封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金普洛斯倉儲物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金富國首創(chuàng)水務(wù)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金產(chǎn)權(quán)類2021-05-062021-04-232022-09-292022-09-292022-09-292021-10-152021-11-152021-04-232022-05-302022-07-292021-10-152022-08-152022-05-062022-09-062021-04-232021-05-062022-09-292022-09-292021-10-152022-02-152022-05-302022-07-222022-09-232022-09-142022-11-142021-05-142021-05-142022-09-292022-09-292022-09-292021-11-122022-03-162022-06-062022-07-142022-08-052022-08-302022-09-012022-10-102022-10-132021-05-172021-05-172022-09-292022-09-292021-11-122022-06-212022-07-292022-08-312022-11-012022-09-202022-11-14特許經(jīng)營類產(chǎn)權(quán)類特許經(jīng)營類產(chǎn)權(quán)類產(chǎn)權(quán)類生態(tài)環(huán)保華安張江光大園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施保障性租賃住房保障性租賃住房園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)環(huán)保建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏中國交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金國金鐵建重慶渝遂高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金廈門安居保障性租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏北京保障房中心租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金臨港創(chuàng)新智造產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金東久新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金紫金江蘇交控高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金安徽交控高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中航首鋼生物質(zhì)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金特許經(jīng)營類特許經(jīng)營類產(chǎn)權(quán)類上交所上市產(chǎn)權(quán)類產(chǎn)權(quán)類產(chǎn)權(quán)類特許經(jīng)營類特許經(jīng)營類特許經(jīng)營類特許經(jīng)營類產(chǎn)權(quán)類已上市已上市已受理已受理已上市已上市已上市已上市通過平安廣州交投廣河高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金紅土創(chuàng)新鹽田港倉儲物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金博時招商蛇口產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏越秀高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金鵬華深圳能源清潔能源封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金紅土創(chuàng)新深圳人才安居保障性租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏合肥高新創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏基金華潤有巢租賃住房封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金華夏和達高科產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中金山高集團高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金交通基礎(chǔ)設(shè)施倉儲物流產(chǎn)權(quán)類園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施能源基礎(chǔ)設(shè)施保障性租賃住房園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施保障性租賃住房園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施深交所上市等待發(fā)行特許經(jīng)營類產(chǎn)權(quán)類產(chǎn)權(quán)類產(chǎn)權(quán)類已問詢已受理15資料：wind，證券研究所2.4

建筑央企營收及利潤增長較快在宏觀經(jīng)濟下行壓力下，央企表現(xiàn)更穩(wěn)健，我們認為建筑行業(yè)市場集中度有望加速提升。22Q1-3建筑央企營收及歸母凈利潤增速較2021年同期有所下降，但仍增長較快：營收和歸母凈利潤分別同增12.89%和12.96%。圖

22Q1-3八大建筑央企營收較快增長圖

22Q1-3八大建筑央企歸母凈利潤較快增長資料：wind，證券研究所162.4

建筑央企新簽訂單快速增長建筑央企訂單保持快速增長，八大央企2021年新簽訂單同增13.30%（建筑業(yè)全行業(yè)新簽訂單增速為5.96%），22Q1-3新簽訂單同增19.12%（建筑業(yè)全行業(yè)新簽訂單增速為6.77%）。表

八大建筑央企新簽訂單增長情況新簽訂單同比中國電建中國交建中國中鐵中國建筑中國鐵建中國能建中國化學(xué)中國中冶合計2019202020212021Q1-33.61%2022Q1-348.49%2.53%12.29%8.06%31.54%10.82%20.36%11.62%27.28%11.04%10.55%29.45%19.20%15.90%18.85%4.75%36.58%8.28%27.94%6.84%35.24%14.03%17.71%17.26%36.66%6.64%12.16%10.39%51.02%7.41%10.32%12.64%44.60%17.29%25.13%16.14%26.66%12.65%56.68%18.33%17.57%18.15%13.30%19.12%17資料：wind，證券研究所2.5設(shè)計龍頭基本面穩(wěn)健，市占率呈提升趨勢華設(shè)集團作為交通設(shè)計龍頭，近年業(yè)績保持穩(wěn)定增長，2020、2021年受疫情影響有所波動，2022Q1-3有所恢復(fù)。同時，市場占有率也呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢，2021年之后華設(shè)集團市占率已超過原有市占率較高的蘇交科。圖

2015-2022Q1-3華設(shè)集團、蘇交科歸母凈利潤增速圖

2014-2022Q1-3年華設(shè)集團、蘇交科市占率資料：wind，證券研究所18概要1、回顧與展望，建筑行業(yè)漲幅居前2、基建投資推動內(nèi)需，穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力3、數(shù)字化/雙碳深化改革3.1建筑＋新能源投建營趨勢明確3.2順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟，建筑行業(yè)深化轉(zhuǎn)型3.3裝配式建筑持續(xù)推進3.4BIPV有望迎來快速發(fā)展4、投資建議5、風(fēng)險提示193.1建筑＋新能源投建營趨勢明確近年我國風(fēng)光發(fā)電量、裝機容量快速增長。2021年我國風(fēng)電發(fā)電6556億千瓦時，同比增長40.50%，風(fēng)電裝機容量3.28億千瓦，同比上升16.60%；太陽能發(fā)電3270億千瓦時，同比增長25.20%；太陽能發(fā)電裝機容量3.07億千瓦，同比上升20.90%。圖

近年我國風(fēng)電發(fā)電裝機容量情況圖

近年我國太陽能發(fā)電裝機容量情況資料：wind，證券研究所203.1建筑＋新能源投建營趨勢明確風(fēng)光發(fā)電中長遠期發(fā)展空間廣闊。根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織預(yù)測，2025年我國風(fēng)電裝機容量將達到5.4億千瓦，相比2020年風(fēng)電裝機2.8億千瓦幾乎翻倍。2030、2050、2060年風(fēng)電裝機容量分別預(yù)計達到8億千瓦、22億千瓦、25億千瓦。整體來看，以陸上風(fēng)電占主體，海上風(fēng)電占比逐漸上升。2025年我國太陽能發(fā)電裝機容量將達到5.6億千瓦，相比2020年裝機2.5億千瓦翻了一倍多。2030、2050、2060年太陽能發(fā)電裝機容量分別預(yù)計達到10.3億千瓦、32.5億千瓦、36億千瓦。表

我國風(fēng)電裝機規(guī)劃及布局（單位：億千瓦）表

我國太陽能發(fā)電裝機規(guī)劃及布局（單位：億千瓦）2020年實際

2025年預(yù)測

2030年預(yù)測

2050年預(yù)測

2060年預(yù)測2020年實際2025年預(yù)測

2030年預(yù)測

2050年預(yù)測

2060年預(yù)測裝機總量2.55.610.332.536裝機總量2.85.482225開發(fā)方式開發(fā)方式集中式光伏光熱66%1.9%68%2.9%63.7%5.5%62.5%6.9%陸上風(fēng)電海上風(fēng)電97.2%2.8%94.4%5.6%94.1%5.9%93.6%6.4%分布式光伏32.1%29.1%30.8%30.6%區(qū)域分布區(qū)域分布西部、北部東中部58.8%41.2%60.3%39.7%56.1%43.9%57.3%42.7%西部、北部東中部58%42%62%38%60%40%60%40%資料

：國家能源局，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織微信公眾號，

證券研究所213.1建筑＋新能源投建營趨勢明確新能源快速發(fā)展，儲能配套助力消納。2021年我國全國棄風(fēng)率為3.1%，棄光率為2.0%。其中青海地區(qū)棄風(fēng)率最高，達到10.7%，西藏地區(qū)棄光率最高，達到19.8%。2021年西北地區(qū)新能源棄電率最高，達到5.4%，累計新能源棄電量達到132.8億千瓦時。我們認為儲能技術(shù)是構(gòu)建電網(wǎng)的重要環(huán)節(jié)。2021年我國抽水蓄能裝機規(guī)模為36GW，同比增長13.24%，在整個儲能市場中仍然占據(jù)大頭，比重達到86.3%。圖

2021年我國抽水蓄能裝機規(guī)模增速明顯上升圖

2021年我國儲能市場抽水蓄能占比86.3%資料：國家能源局，電力網(wǎng)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，證券研究所22CNESA微信公眾號，3.1建筑＋新能源投建營趨勢明確初步估計“十四五”期間抽水蓄能總投資可達1.6萬億元。2021年9月國家能源局印發(fā)了《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，提出到2025年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模6200萬千瓦以上，到2030年抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模1.2億千瓦左右；規(guī)劃布局重點實施項目340個，總裝機容量約4.21億千瓦；并提出儲備項目247個，總裝機容量約3.05億千瓦。2022年以來，國家能源局組織各省級能源主管部門在規(guī)劃實施方案基礎(chǔ)上，制定抽水蓄能項目工作計劃。初步分析，“十四五”可核準裝機規(guī)模2.7億千瓦，總投資1.6萬億元，涉及28個省（區(qū)、市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團。表

我國抽水蓄能裝機規(guī)劃及布局（單位：億千瓦）2020年實際2025年預(yù)測2030年預(yù)測2050年預(yù)測2060年預(yù)測裝機總量0.310.681.131.71.8區(qū)域分布西南地區(qū)西北地區(qū)東中部地區(qū)其他地區(qū)1.9%3.8%2.2%7.1%1.4%7.8%1.4%7.6%80.5%13.8%77.4%13.4%73.1%17.7%73.5%17.5%資料

：國家能源局，中國電力網(wǎng)，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織微信公眾號，

證券研究所233.1建筑＋新能源投建營趨勢明確電力保供背景下，火電建設(shè)迎來階段性增長。根據(jù)綠色和平網(wǎng)站，2021年9月拉閘限電現(xiàn)象席卷全國20多省后，2021年第四季度煤電核準裝機大幅上升，比前三季度總和還要高出45.85%；2022年第一季度獲核準的煤電裝機（8.63GW），將近2021年全年總量的一半（46.55%）。同時自拉閘限電事件之后，我國火電基本建設(shè)投資開始有加快趨勢，尤其2022年以來火電基建投資完成額保持快速增長，2022年1-10月，火電基本建設(shè)投資完成額達到640億元，同比增長42.80%。圖

2021年-2022Q1分季度煤電核準情況圖

火電基本建設(shè)投資完成額情況24資料：綠色和平，wind，證券研究所3.1建筑＋新能源投建營趨勢明確火電“壓艙石”作用不減，十四五期間仍有發(fā)展空間。今年以來，政策多次強調(diào)火電“壓艙石”作用，保障轉(zhuǎn)型期電力供應(yīng)。其中

8月19日，電規(guī)總院微信公眾號發(fā)布《未來三年電力供需形勢分析》，提出在保證安全前提下，加快推進已明確煤電建設(shè)，保障未來三年1.4億千瓦煤電按期投產(chǎn)，同時盡快推進新增規(guī)劃煤電項目落實，適時新增規(guī)劃一批電源儲備項目。表

政策強調(diào)火電在電力保供中的“壓艙石”作用時間事件煤電相關(guān)內(nèi)容韓正主持召開煤炭清潔高效利用工作專題座

深刻認識新形勢下保障國家能源安全的極端重要性，堅持從國情實際出發(fā)推進煤炭清潔高效利用，切實發(fā)揮煤炭的兜底保障作用，確保國家能源電力安談會

全保供。2022年3月22日煤電平抑新能源大規(guī)模介入的波動性和隨機性，保障新能源消納和電網(wǎng)穩(wěn)定的“壓艙石”作用還將保持相當長一段時間。強調(diào)必須對煤電在新型電力系統(tǒng)建設(shè)與能源供給中的地位和作用做進一步的系統(tǒng)評估，從保障能源安全、國民經(jīng)濟發(fā)展的高度充分認識煤電兜底保供、系統(tǒng)調(diào)節(jié)、應(yīng)急備用等多位價值，先立后破、循序漸進，確保新能源對傳統(tǒng)能源的有序替代。中電聯(lián)書記、常務(wù)副理事長楊昆在2022年經(jīng)濟形勢與電力發(fā)展分析預(yù)測會上作報告2022年3月24日2022年4月24日2022年6月15日全國煤電“三改聯(lián)動”典型案例和技術(shù)推介

國家能源局副局長余兵表示，我國以煤為主的資源稟賦，決定了煤電在相當長時期內(nèi)仍將承擔(dān)保障我國能源電力安全的重要作用。在當前的技術(shù)條件和會裝機結(jié)構(gòu)下，煤電是最經(jīng)濟可行、安全可靠的靈活調(diào)節(jié)資源，在提升電力保供能力的同時促進可再生能源發(fā)展。電力安全保供是當前經(jīng)濟工作的重點，煤炭是我國能源安全的“壓艙石”。要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，積極應(yīng)對當前能源供應(yīng)的突出矛盾，充分發(fā)揮煤炭的兜底保障作用，確保今年用電安全。要抓住“保量”和“穩(wěn)價”兩個關(guān)鍵，多措并舉建立電煤調(diào)控機制。要高度重視安全生產(chǎn)，及時排查風(fēng)險隱患，保持合理煤炭庫存，確保電廠安全穩(wěn)定生產(chǎn)和可靠供電。韓正出席迎峰度夏能源保供工作電視電話會議并講話發(fā)揮煤炭的主體能源作用。通力合作優(yōu)化煤炭企業(yè)生產(chǎn)、項目建設(shè)等核準審批政策，落實地方穩(wěn)產(chǎn)保供責(zé)任，充分釋放先進產(chǎn)能。通過核增產(chǎn)能、擴產(chǎn)、新投產(chǎn)等，今年新增煤炭產(chǎn)能3億噸。并且提出，按程序核準和開工建設(shè)煤電項目。韓正到國家電網(wǎng)有限公司調(diào)研并主持召開座

要加強全國統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、全網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度，完善分級用電負荷管理，強化重點地區(qū)保障，確保電力安全保供。要加快推進重點工程建設(shè)，充分調(diào)動地方和企2022年8月9日2022年8月17日中國政府網(wǎng)發(fā)布“積極擴大有效投資”文章談會業(yè)積極性，大力推進煤電聯(lián)營和煤電與可再生能源聯(lián)營。加強政策支持，多措并舉幫助煤電企業(yè)緩解實際困難。要充分認識煤電在實現(xiàn)“雙碳”目標中的重要作用。堅持先立后破，統(tǒng)籌有序做好碳達峰碳中和工作。近兩年，地緣沖突、極端天氣等事件的發(fā)生，給能源安全帶來巨大挑戰(zhàn)，充分認識煤電在“雙碳”目標中的地位作用，對保障能源安全，實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要意義。近年來，在煤價持續(xù)高位運行、電價不斷下降、環(huán)保成本增加等多重因素影響下，煤電發(fā)展面臨嚴峻形勢和諸多挑戰(zhàn)。實現(xiàn)“雙碳”目標，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，煤電“壓艙石”作用不可替代，要進一步提高對煤電重要作用的認識，推動煤電政策落實，大力推動“三改聯(lián)動”，推動完善電價機制，共同促進煤電高質(zhì)量發(fā)展。中電聯(lián)副書記、專職副理事長夏忠在2022年8月18日2022年燃煤電站生產(chǎn)運營管理第五十一屆年會暨能效管理對標發(fā)布會上致辭電規(guī)總院微信公眾號發(fā)布《未來三年電力供

在保證安全前提下，加快推進已明確煤電建設(shè)，保障未來三年1.4億千瓦煤電按期投產(chǎn)，同時盡快推進新增規(guī)劃煤電項目落實，適時新增規(guī)劃一批電源儲需形勢分析》

備項目，夯實托底保供基礎(chǔ)，壓實電力供應(yīng)保障的基本盤。國家能源局對迎峰度夏電力保供進行再動員、

指出煤電機組發(fā)揮了頂梁柱作用；并提出要壓緊壓實地方、企業(yè)和電網(wǎng)電力保供責(zé)任。督促產(chǎn)煤地區(qū)和煤炭企業(yè)不折不扣完成增產(chǎn)保供任務(wù)，保障重點再布臵

區(qū)域、重點電廠電煤供應(yīng)。2022年8月19日2022年8月20日資料

：中國政府網(wǎng)，中國工業(yè)新聞網(wǎng)，新華網(wǎng)，電規(guī)總院微信公眾號，國家能源局，

證券研究所253.1建筑＋新能源投建營趨勢明確我國建筑國央企投建營一體化優(yōu)勢明確。我們認為建筑龍頭公司紛紛向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，大力發(fā)展有穩(wěn)定回報的投資運營業(yè)務(wù)。我國建筑央企、國企在拿單、資金成本方面具備獨特優(yōu)勢。我們認為未來中國電建、粵水電等在各自工程建設(shè)領(lǐng)域競爭實力突出，發(fā)展投建營一體化業(yè)務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢。圖

中國電建近年電力投資與運營凈利潤占比快速增長圖

粵水電近年清潔能源發(fā)電毛利占比快速提升26資料：中國電建歷年年報，wind，證券研究所3.2順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟，建筑行業(yè)深化轉(zhuǎn)型建筑行業(yè)數(shù)字化市場前景廣闊。2021年全國建筑業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值29.31萬億元，同比增長11%。但我國建筑業(yè)工業(yè)化、信息化水平仍較低，2018年中國建筑信息化投入245億元，占建筑總產(chǎn)值的比例僅為0.10%，遠低于發(fā)達國家1%的平均水平，同時低于國際平均水平0.30%。我們

預(yù)測未來2022-2025年四年建筑業(yè)數(shù)字化市場規(guī)模約2530億元。圖

中國建筑信息化市場規(guī)模情況圖

中國建筑信息化滲透率情況注：圖中數(shù)據(jù)為測算值表

中國建筑信息化市場規(guī)模預(yù)測201824523.512019273.2924.842020316.7426.396.20%0.12%20212022E

2023E

2024E

2025E建筑信息化市場規(guī)模預(yù)測（億元）建筑業(yè)總產(chǎn)值（萬億元）建筑總產(chǎn)值增速381.00

470.39

570.43

682.17

806.7529.3111.00%31.367%33.557%35.907%38.427%9.88%

5.68%中國建筑信息化投入占建筑總產(chǎn)值比重預(yù)測

0.10%

0.11%0.13%

0.15%

0.17%

0.19%

0.21%資料預(yù)案，：wind，廣聯(lián)達2019年度非公開發(fā)行A股股票證券研究所273.2順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟，建筑行業(yè)深化轉(zhuǎn)型建筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大勢所趨，適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2022年1月住建部發(fā)布“十四五”建筑業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提出加快推進建筑信息模型（BIM）技術(shù)在工程全壽命期的集成應(yīng)用，健全數(shù)據(jù)交互和安全標準，強化設(shè)計、生產(chǎn)、施工各環(huán)節(jié)數(shù)字化協(xié)同，推動工程建設(shè)全過程數(shù)字化成果交付和應(yīng)用。明確在2025年基本形成BIM技術(shù)框架和標準體系，推進自主可控

BIM軟件研發(fā)，積極引導(dǎo)培育一批

BIM軟件開發(fā)骨干企業(yè)和專業(yè)人才。引導(dǎo)企業(yè)建立

BIM

云服務(wù)平臺。推動信息傳遞云端化，實現(xiàn)設(shè)計、生產(chǎn)、施工環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)共享。2022年10月28日，國家主任何立峰做關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展情況的報告，提出適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。1、完善信息通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，深入實施新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項，持續(xù)推動5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；渴鸷腿诤蠎?yīng)用，積極培育垂直行業(yè)應(yīng)用場景，建設(shè)面向重點區(qū)域和重點行業(yè)的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化IPv6性能和服務(wù)能力。2、加快建設(shè)空間信息基礎(chǔ)設(shè)施，系統(tǒng)推進北斗產(chǎn)業(yè)化重大工程，推進構(gòu)建民商統(tǒng)籌、集約高效的衛(wèi)星遙感系統(tǒng)，加強民用遙感衛(wèi)星應(yīng)用，建設(shè)高低協(xié)同的衛(wèi)星通信系統(tǒng)，推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加快發(fā)展。3、統(tǒng)籌布局綠色智能的數(shù)據(jù)與算力基礎(chǔ)設(shè)施，推進“東數(shù)西算”工程，建設(shè)完善全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系，加快國家綠色數(shù)據(jù)中心建設(shè)。4、全面發(fā)展融合基礎(chǔ)設(shè)施，加強工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動車聯(lián)網(wǎng)部署應(yīng)用，加快交通、能源、民生、文化、環(huán)境等領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造。283.2順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟，建筑行業(yè)深化轉(zhuǎn)型龍頭公司堅定數(shù)字化轉(zhuǎn)型，取得階段性成效。BIM、數(shù)字孿生、元宇宙等技術(shù)將推技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)方式、應(yīng)用場景、管理模式等發(fā)生深刻變革。科技賦能產(chǎn)業(yè)鏈，推筑設(shè)計的筑行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。各相關(guān)建筑龍頭公司，如中國海誠、中材國際、華陽國際、華設(shè)集團等積極推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，且取得階段性成效。表中國海誠、中材國際、華陽國際、華設(shè)集團數(shù)字化轉(zhuǎn)型成果及優(yōu)勢公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型成果及優(yōu)勢1）公司基于數(shù)字化技術(shù)，實現(xiàn)經(jīng)營管理數(shù)字化、生產(chǎn)手段數(shù)字化并最終提供數(shù)字化服務(wù)，打通公司整個業(yè)務(wù)流程數(shù)字化，推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，建立智慧服務(wù)平臺。2）公司擬通過非公開發(fā)行股票募集不超過4.13億元；其中擬使用3.64億元投入數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級建設(shè)項目，建設(shè)期三年，項目稅后內(nèi)部收益率14.24%；0.49億元投入“雙碳”科創(chuàng)中心項目，建設(shè)期18個月。中國海誠1）2022上半年公司完成智能工廠項目22個，其中新建智能工廠6個，智能化升級改造工廠16個；建成12座數(shù)字化智慧礦山。2022年7月10日，公司聯(lián)合天山股份編制發(fā)布智能工廠、智慧礦山建設(shè)指南及評價標準，填補水泥行業(yè)智能化數(shù)字化建設(shè)標準的空白，對水泥行業(yè)智能化建設(shè)具有里程碑意義。2）天津水泥院自主研發(fā)的“車間/工廠數(shù)字化交付”上榜2021年度智能制造優(yōu)秀場景名單，“基于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的水泥生產(chǎn)智能化應(yīng)用示范”項目入選工信部2021年物聯(lián)網(wǎng)示范項目名單。3）籌建中材國際工業(yè)智能科技有限公司，統(tǒng)一數(shù)字化及工業(yè)智能業(yè)務(wù)平臺，打造中材國際統(tǒng)一的智能設(shè)計、智慧建造、智能裝備、智能工廠、智慧礦山、智慧運維全產(chǎn)業(yè)鏈一體化數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)。4）基于數(shù)字模型技術(shù)（BIM），自主開發(fā)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能與服務(wù)平臺（IIESP），實現(xiàn)了工程項目全過程、全要素的數(shù)字化管理，在公司EP、EPC項目廣泛應(yīng)用。5）深度開展水泥行業(yè)碳減排技術(shù)研究，建成工廠碳排放數(shù)字化平臺、裝備產(chǎn)品碳足跡數(shù)字化平臺，全面啟動全氧燃燒中試試驗，獲國家級低碳服務(wù)公司綜合能力5A評級。1）公司2008年啟動BIM專項研究，參與了國家、市級等14項標準的制定以及4項專項課題研究，截至2022上半年已獲得BIM相關(guān)專利19項（發(fā)明專利9項、實用新型專利10項）、18項軟件著作權(quán)。此外，深圳市BIM工程實驗室設(shè)立在公司。中材國際2）公司積極打造IBIM平臺，以設(shè)計為起點，通過自主研發(fā)和戰(zhàn)略合作等方式打通全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)不同環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)集成和迭代，打造全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)平臺和生態(tài)，實現(xiàn)智慧建筑與智慧社區(qū)、CIM、城市空間平臺對接。華陽國際

相繼研發(fā)上線了iBIM平臺V4.7版和華陽速建2022版，IBIM平臺獲得2021工業(yè)軟件創(chuàng)新應(yīng)用大賽50強。持續(xù)加大BIM的研發(fā)投入，目前華陽城市科技公司員工超過120人，搭建了覆蓋設(shè)計、造價、施工、軟件開發(fā)等專業(yè)領(lǐng)域的復(fù)合型人才隊伍。3）公司積極參與外部研發(fā)合作，加入數(shù)字化工業(yè)軟件聯(lián)盟并擔(dān)任常務(wù)副理事單位；與萬翼科技有限公司形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，在AI審圖定制規(guī)則研發(fā)、AI審圖與設(shè)計平臺協(xié)同、AI賦能設(shè)計場景等方面展開合作，逐步搭建以設(shè)計為起點的建筑全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)平臺；與中望軟件聯(lián)手打造完全擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的BIM軟件，從底層幾何建模引擎到應(yīng)用層的各專業(yè)功能開發(fā)，以徹底解決“卡”及軟件性能瓶頸。1）公司在交通和城市建設(shè)領(lǐng)域提供全國領(lǐng)先的數(shù)字化整體解決方案，融合先進的數(shù)字技術(shù)、工程技術(shù)和行業(yè)洞察，業(yè)務(wù)圍繞

“數(shù)字設(shè)計、數(shù)字孿生、智慧場景”。2）公司擬公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，資金總額不超過4億元，擬使用募集資金金額2.8億元投資于華設(shè)創(chuàng)新中心項目。公司新建華設(shè)創(chuàng)新中心，以四大研發(fā)中心為單元，對各交通及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的重大共性問題以及業(yè)務(wù)實踐中的具體問題進行專項研發(fā)。其中：1、基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化研發(fā)中心：基建云、數(shù)字化設(shè)計軟件產(chǎn)品線及其SAAS化服務(wù)、數(shù)字化施工、建養(yǎng)軟件產(chǎn)品線及其SaaS化服務(wù)、CIM基礎(chǔ)平臺、基礎(chǔ)引擎技術(shù)研發(fā)、工程數(shù)字化智能硬件設(shè)備研發(fā)、城市生命線安全工程系統(tǒng)研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字勘察技術(shù)研發(fā)；2、大數(shù)據(jù)研發(fā)中心：統(tǒng)一完整的數(shù)據(jù)知識體系模型研發(fā)、數(shù)據(jù)中臺研發(fā)、智慧大腦研發(fā)；3、低碳新能源研發(fā)中心：光儲直柔技術(shù)應(yīng)用集成研發(fā)、綠色交通關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、零碳建筑技術(shù)開發(fā)應(yīng)用、綠色建造與綠色運維；4、車路（船岸）協(xié)同與自動駕駛研發(fā)中心：“5G+車路協(xié)同服務(wù)”平臺、車路（船岸）協(xié)同研發(fā)測試平臺、車路（船岸）協(xié)同運行監(jiān)測平臺。華設(shè)集團資料：中國海誠、中材國際、華陽國際、華設(shè)集團2022年半年29報，中國海誠2022年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，證券研究所3.2順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟，建筑行業(yè)深化轉(zhuǎn)型比如中國海誠正加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，目前正在籌劃定增加大資金投入。中國海城實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級項目一方面面向內(nèi)部通過“業(yè)務(wù)數(shù)字化”，打通公司整個業(yè)務(wù)流程，提升公司經(jīng)營管理數(shù)字化、生產(chǎn)手段數(shù)字化水平，并最終提供數(shù)字化服務(wù)，實現(xiàn)高效協(xié)同以及資源優(yōu)化整合，提高經(jīng)營和決策效率，降低運營成本，提升產(chǎn)品和服務(wù)競爭力，同時探索新的數(shù)字化業(yè)務(wù)和商業(yè)模式，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點。另一方面面向外部，通過“數(shù)字化業(yè)務(wù)”開拓新的業(yè)務(wù)增長點。

公司在垃圾焚燒業(yè)務(wù)領(lǐng)域探索數(shù)字化交付、數(shù)字化施工、數(shù)字化運維的全流程數(shù)字化服務(wù)。

數(shù)字化業(yè)務(wù)能夠很好的提升公司自身的競爭力，從而更好的為業(yè)主提供服務(wù)。數(shù)字化為公司帶來的增量在未來進行整體實施后會有更加明顯的體現(xiàn)。定增已獲得保利集團批復(fù)同意：公司擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股票募集資金不超過4.13億元，其中3.64億元投入數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級建設(shè)項目，基于EIM/BIM、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)應(yīng)用，搭建集生產(chǎn)、技術(shù)、管理、服務(wù)等功能于一體的企業(yè)數(shù)字化平臺。以客戶為中心，通過數(shù)字化技術(shù)實現(xiàn)線上與線下互動，通過BIM效果增大經(jīng)營成功率；以“BIM+”、“AI+”等數(shù)字化融合方式，打造全新的產(chǎn)品和服務(wù)。303.3裝配式建筑持續(xù)推進綠色建筑受政策鼓勵，裝配式/BIPV進一步推進。2022年3月，住建部印發(fā)《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》，指出到2025年裝配式建筑占當年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達到30%，全國新增建筑太陽能光伏裝機容量0.5億千瓦以上。2022年6月，住建部、國家印發(fā)《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達峰實施方案》，提出大力發(fā)展裝配式建筑，推廣鋼結(jié)構(gòu)住宅，到

2030

年裝配式建筑占當年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達到40%；推進建筑太陽能光伏一體化建設(shè)，到

2025

年新建公共機構(gòu)建筑、新建廠房屋頂光伏覆蓋率力爭達到

50%。推動既有公共建筑屋頂加裝太陽能光伏系統(tǒng)。表“十四五”時期建筑節(jié)能和綠色建筑發(fā)展具體指標主要指標2025年3.5既有建筑節(jié)能改造面積（億平方米）建設(shè)超低能耗、近零能耗建筑面積（億平方米）城鎮(zhèn)新建建筑中裝配式建筑比例新增建筑太陽能光伏裝機容量（億千瓦）新增地?zé)崮芙ㄖ?yīng)用面積（億平方米）城鎮(zhèn)建筑可再生能源替代率0.530%0.51.08%建筑能耗中電力消費比例55%31資料：住建部，證券研究所3.3裝配式建筑持續(xù)推進裝配式建筑節(jié)能減碳優(yōu)勢突出。2019年我國建筑全過程碳排放占碳排放總量的50.6%，能耗占能耗總量的45.8%。裝配式建筑在資源和能源消耗、生產(chǎn)效率等多方面都具有一定的優(yōu)勢，如果按照碳排放因子以及建筑的能源和資源消耗量來進行計算，裝配式建筑的最終碳排放量比傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑的碳排放量要少，水資源消耗量也更少，每平方米的碳排放量減少6kg，水消耗量減少160kg。圖

2019年我國建筑全過程碳排放占比情況

表

裝配式和傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑碳排放及能源消耗對比水消耗和碳排放水消耗量（kg/m2)碳排放量(kg/m2)裝配式建筑620傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑節(jié)約量1606780262256能源消耗裝配式建筑

傳統(tǒng)現(xiàn)澆建筑節(jié)約率41.0%51.8%-耗電量（kW.h/m2)耗油量（MJ/m2)耗煤量（kg/m2)折合標準煤（kg/m2)4.37.61.192.857.2915.7803.4818.1%資料裝配式建造方式節(jié)能效益與碳排放評價》，：中國建筑能耗與碳排放研究報告

（2021），劉美霞等《住宅產(chǎn)業(yè)化32證券研究所3.3裝配式建筑持續(xù)推進老齡化用工成本提升促進裝配式建筑發(fā)展。我國農(nóng)民工年齡不斷提高，2021年平均年齡41.7歲，比上年提高0.3歲，其中50歲以上農(nóng)民工所占比重為27.3%，比上年提高0.9個百分點。同時，農(nóng)民工工資也在持續(xù)上升，2021年從事建筑業(yè)農(nóng)民工月均收入5141元，比上年增加442元，增長9.4%。圖

50歲以上農(nóng)民工占比逐年提高圖

建筑業(yè)農(nóng)民工月收入持續(xù)上升33資料：國家統(tǒng)計局，證券研究所3.3裝配式建筑持續(xù)推進新開工裝配式建筑占新建建筑的比例持續(xù)提高。2021

年，全國新開工裝配式建筑面積達

7.4億平方米，同比增長

18%，占新建建筑面積的比例為

24.5%，同比增長4個百分點。其中重點推進地區(qū)新開工裝配式建筑占全國的比例為

52.1%，積極推進地區(qū)和鼓勵推進地區(qū)占47.9%，占比較

2020

年有所提高2.5個百分點。我國裝配式建筑呈現(xiàn)了蓬勃發(fā)展的大好勢頭。圖

2021年積極推進和鼓勵推進地區(qū)新開工裝配式建筑占比有所提高圖

我國裝配式建筑新開工情況資料業(yè)化發(fā)展中心，建筑雜志社微信公眾號，：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，住建部，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部科技與產(chǎn)34證券研究所3.3裝配式建筑持續(xù)推進未來幾年行業(yè)有望保持較高景氣度。我們根據(jù)敏感性分析，按照住建部《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》中制定的2025年裝配式建筑占當年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達到30%目標來看，新建建筑面積即使不增長，2025年裝配式建筑新開工面積將達9.22億平方米，年均復(fù)合增速達7.91%。表

2025年我國裝配式建筑新開工面積和裝配式建筑占比年均增幅的敏感性分析新建建筑面積年均增速-2.0%83337-1.5%85485-1.0%87677-0.5%899130.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2025年裝配式建筑新開工面積（萬平方米）9219594523968989932010179130%目標2025年裝配式建筑新開工面積年均復(fù)合增速5.75%6.29%6.83%7.37%7.91%8.45%8.99%9.53%10.07%資料：國務(wù)院辦公廳，住建部，證券研究所353.4BIPV有望迎來快速發(fā)展2025年BIPV存量改造市場空間超4000億元。按照每平米150W來測算，2025年我國住宅光伏存量改造裝機量將達到418.88億瓦，我國工商業(yè)及公共建筑光伏存量改造裝機量將達到723.3億瓦。2025年我國住宅光伏存量改造市場空間將達到1675.5億元，我國工商業(yè)及公共建筑光伏存量改造市場空間將達到2893.2億元。表

2021-2025年住宅光伏改造面積測算可安裝光伏面積（億年份改造比例功率（W/平方米）裝機量（億瓦）造價（元/W）市場空間（億元）平方米）2021E2022E2023E2024E2025E55.851%2%3%4%5%15015015015015083.78167.55251.33335.10418.8844444335.1670.255.8555.8555.8555.851005.31340.41675.5表2021-2025年工商業(yè)及公共建筑光伏改造面積測算可安裝光伏面積（億年份改造比例功率（W/平方米）裝機量（億瓦）造價（元/W）市場空間（億元）平方米）2021E2022E2023E2024E2025E96.445%5%5%5%5%150150150150150144.66289.32433.98578.64723.344444578.641157.281735.922314.562893.296.4496.4496.4496.44資料院，國家住宅工程中心微信公眾號，：住建部，建筑學(xué)院，自然資源部，前瞻經(jīng)濟學(xué)人援引中國建研36證券研究所測算3.4BIPV有望迎來快速發(fā)展2025年BIPV增量市場空間超400億元。據(jù)我們測算2025年我國住宅光伏增量裝機量將達到19.8億瓦，我國工商業(yè)及公共建筑光伏增量裝機量將達到85.5億瓦。2025年我國住宅光伏增量市場空間將達到79.2億元，我國工商業(yè)及公共建筑光伏增量市場空間將達到342億元。表

2021-2025年住宅光伏增量面積測算可安裝光伏面積（億年份滲透率功率（W/平方米）裝機量（億瓦）造價（元/W）市場空間（億元）平方米）2021E2022E2023E2024E2025E1.224%5%1501501501501507.329.34444429.2837.21.241.271.301.326%11.4315.619.845.7262.48%10%79.2表2021-2025年工商業(yè)及公共建筑光伏增量面積測算可安裝光伏面積（億年份滲透率功率（W/平方米）裝機量（億瓦）造價（元/W）市場空間（億元）平方米）2021E2022E2023E2024E2025E1.0910%20%30%40%50%15015015015015016.35334444465.41321.101.111.131.1449.9567.885.5199.8271.2342資料：住建部，前瞻經(jīng)濟學(xué)人援引中國建研院，37證券研究所測算3.4BIPV有望迎來快速發(fā)展各公司積極布局BIPV市場。2022年4月1日起住建部的《建筑節(jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范》正式實施，其中規(guī)定新建建筑應(yīng)安裝太陽能系統(tǒng)。各公司積極布局BIPV市場，我們認為光伏建筑板塊未來的快速發(fā)展的確定性很高。表

各公司光伏建筑布局情況匯總公司名稱發(fā)布日期2022年3月22日公告名稱《2021年年報》相關(guān)內(nèi)容2021年，公司成立子公司北京江河智慧光伏建筑有限公司，積極加速推進光伏建筑、智能建筑等創(chuàng)新形式轉(zhuǎn)型升級，為構(gòu)建綠色建筑解決方案注入新動能。江河集團《關(guān)于投資建設(shè)光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地暨向全資子公司進行增資的公告》2022年5月11日2022年3月17日擬通過全資子公司北京江河智慧光伏建筑有限公司在湖北省浠水縣投資建設(shè)300MW光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地項目。公司擬投資設(shè)立專業(yè)子公司——精工綠碳光能科技有限公司（暫定名），專門負責(zé)分布式光伏的EPC業(yè)務(wù)。該子公司將成為公司專業(yè)提供分布式光伏電站建設(shè)的主體，有利于進一步完善公司在綠色建筑方面的產(chǎn)業(yè)布局。公司下屬全資子公司精工工業(yè)建筑系統(tǒng)集團有限公司與東方日升新能源股份有限公司下屬全資子公司東方日升綠電（浙江）建材有限公司于2022年3月29日簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方擬在BIPV產(chǎn)品的研發(fā)、產(chǎn)品采購、業(yè)務(wù)合作及推廣等領(lǐng)域上展開合作。長江精工鋼結(jié)構(gòu)（集團）股份有限公司與天合光能股份有限公司下屬子公司江蘇天合智慧分布式能源有限公司于近日簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方擬發(fā)揮各自優(yōu)勢，開展BIPV業(yè)務(wù)合作。公司就推進整縣屋頂分布式光伏開發(fā)試點工作與杭州市蕭山區(qū)衙前鎮(zhèn)人民政府簽訂了《光伏發(fā)電戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方圍繞光伏發(fā)電綜合建設(shè)開展工作，建立戰(zhàn)略合作關(guān)系?！蛾P(guān)于設(shè)立子公司的公告》《關(guān)于簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告》《關(guān)于簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告》精工鋼構(gòu)

2022年3月31日2022年5月30日2021年8月24日2021年9月7日《關(guān)于簽訂光伏發(fā)電戰(zhàn)略合作協(xié)議的公告》《關(guān)于與杭州市蕭山經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽署投資協(xié)議書的公告》公司與杭州市蕭山經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽訂了《投資協(xié)議書》?！蛾P(guān)于與山西運城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署投資框架協(xié)議的公告》2021年9月13日2021年10月25日公司與山西運城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂了《東南網(wǎng)架華兆“BIPV光伏建筑一體化”項目投資框架協(xié)議》。《關(guān)于與天津港保稅區(qū)管理委員會簽署投資框架協(xié)

公司全資子公司天津東南鋼結(jié)構(gòu)有限公司、公司控股孫公司浙江東南網(wǎng)架福斯特碳中和科技有限公司與天津港保稅區(qū)管理委員會簽訂了《“BIPV光伏建筑一體化”北方總部項目投資框東南網(wǎng)架議的公告》架協(xié)議》。公司設(shè)立了浙江東南碳中和科技有限公司，并與浙江福斯特新能源開發(fā)有限公司強強聯(lián)手成立了浙江東南網(wǎng)架福斯特碳中和科技有限公司，致力于屋頂分布式光伏電站項目的開發(fā)，投資光伏發(fā)電業(yè)務(wù)和BIPV總承包項目建設(shè)。2022年4月12日《2021年年報》公司擬分期投資建設(shè)分布式光伏項目，本年首期項目估算總投資約為3.82億元，首期項目建成后預(yù)計平均每年可提供約9300萬kWh清潔電能，也將進一步完善公司BIPV新能源業(yè)務(wù)發(fā)展板塊，加快光伏建筑領(lǐng)域的拓展，推進公司“裝配式建筑+BIPV”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司控股子公司浙江合特光電有限公司投資建設(shè)的年產(chǎn)100萬平方BIPV組件的智能生產(chǎn)線，擬于2021年11月5日正式投產(chǎn)。于2021年7月增資入股合特光電，獲得51%股權(quán)成為其控股股東。合特光電是一家專注于光伏發(fā)電技術(shù)研究及BIPV“建材化”產(chǎn)品應(yīng)用的科技型企業(yè)，旗下BIPV產(chǎn)品涵蓋了“光伏發(fā)電屋面瓦、光伏彩色幕墻、光伏地磚、輕質(zhì)化可彎曲的柔性組件”等多種類型。2022年4月12日2021年11月4日2022年4月20日《董事會決議公告》《關(guān)于控股子公司正式投產(chǎn)的公告》《2021年年報》2021年12月24日

《關(guān)于簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易的公告》

公司與航空城集團在珠海市簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就雙方共同推動分布式光伏電站項目全面合作事項達成協(xié)議。寶鷹股份森特股份2022年1月25日《關(guān)于簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告》公司與億晶光電于2022年1月24日簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。為促進隆基股份與森特股份的業(yè)務(wù)融合，通過優(yōu)勢互補、強強聯(lián)合，充分發(fā)揮森特股份在建筑屋頂設(shè)計、維護上的優(yōu)勢以及隆基股份在BIPV（光伏建筑一體化）產(chǎn)品研發(fā)、制造上的優(yōu)勢，共同開拓大型公共建筑市場，擴大分布式光伏的應(yīng)用范圍和應(yīng)用場景，隆基股份與北京士興盛亞投資有限公司、華永投資集團有限公司和劉愛森簽署了《關(guān)于森特士興集團股份有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，本次權(quán)益變動完成后，隆基股份持有森特股份總股本的27.25%。2021年3月9日《詳式權(quán)益變動報告書》《關(guān)于收購隆基綠能光伏工程有限公司100%股權(quán)完成工商變更登記的公告》2022年4月27日本次工商登記變更完成后，公司直接持有光伏工程100%的股權(quán)，光伏工程為公司100%持股的全資子公司，納入公司合并報表。38資料：各公司公告，證券研究所3.4BIPV有望迎來快速發(fā)展受宏觀環(huán)境、行業(yè)發(fā)展等影響，如：房產(chǎn)行業(yè)政策、原材料價格波動，裝飾上市公司訂單出現(xiàn)明顯的波動，并且出現(xiàn)顯著分化。我們認為在目前地產(chǎn)調(diào)控政策下，龍頭公司強者恒強將愈發(fā)明顯，BIPV等新方向?qū)ьI(lǐng)裝飾公司突圍。表

裝飾上市公司累計新簽訂單增長情況金螳螂-43.52%-36.53%-24.78%-14.21%42.77%15.72%-0.26%亞廈股份14.33%10.20%3.20%廣田集團-39.40%-22.77%-23.00%-18.25%-4.97%江河集團-23.76%1.31%洪濤股份-51.34%1.46%柯利達-79.84%4.17%建藝集團-34.17%44.27%27.04%2.70%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q35.10%-1.10%-14.40%138.60%1.08%-4.71%11.50%38.14%18.90%7.09%7.63%-7.97%55.43%10.82%16.00%9.64%342.19%15.11%-15.90%-13.59%-26.15%-10.93%20.08%143.94%-13.75%-39.69%-20.06%-74.51%-36.96%3.51%-7.73%-33.45%-42.06%-72.92%-81.08%-82.72%-8.86%-6.40%-76.32%-73.50%-67.11%-18.82%-16.95%-29.81%-31.54%6.66%-31