房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)9月房企銷售融資點評：政策見效銷售好轉(zhuǎn)A股首單股權(quán)融資落地

行業(yè)深度報告目錄銷篇 19月房售比收窄環(huán)增回正 1企榜上升其梯房銷門檻降 29月19家房環(huán)銷實現(xiàn)增，比增房企占數(shù) 3強企月增貨值環(huán)回，梯分化顯 5房交比善手房交比升 7融篇 8權(quán)資：A股來單落地 8券資：9房券融探，資本升 9概：行模下降59.7%，資本升 9公債發(fā)規(guī)比下，率升 10中票：行環(huán)比顯少利略上升 短融券發(fā)模環(huán)顯下，率幅增加 12定工：9月行 13資支證：規(guī)模比降利下行 14海債發(fā)規(guī)比略提，率幅升 15托資融規(guī)比顯上升 16流企用級分房評下調(diào) 16投建：薦易務(wù)商重布于能城市優(yōu)房及關(guān)物企 17風險析 18行業(yè)深度報告圖表目錄圖表1：全、強企9月計售及比速 1圖表2：百房企9月銷金及比速 1圖表3：各隊企銷售額同比 1圖表4：各隊企銷售額同比 1圖表5：梯房全徑銷金累入門檻 2圖表6：梯房權(quán)銷售額計榜檻 2圖表7：各隊企權(quán)益售額占率 2圖表8：Top100房操金額權(quán)金比例 2圖表9：月銷規(guī)過100億房數(shù)量 3圖表10：月銷規(guī)超200億房企 3圖表2023年9流房銷表現(xiàn) 4圖表12：拿貨百房企計增值同變化 5圖表13：拿貨百房企月增值同比變化 5圖表14：分隊地強房累新貨及比變化 5圖表15：分隊地強房單新貨及比變化 5圖表16：9新土值TOP106圖表17：1-9月增土價值房企 6圖表18：一房度交面同（管口） 7圖表19：二房度交面同（管口） 7圖表20：房產(chǎn)業(yè)股數(shù) 8圖表21：房產(chǎn)業(yè)再融規(guī)模 8圖表22：9房股資狀況 8圖表23：債融產(chǎn)行結(jié)構(gòu) 9圖表24：債融產(chǎn)行利率 9圖表25：境債融品發(fā)規(guī)（元） 9圖表26：境債融品發(fā)品結(jié)構(gòu) 9圖表27：公債行及發(fā)規(guī)模 10圖表28：公債行及發(fā)利率 10圖表29：上房公發(fā)行量發(fā)規(guī)模 10圖表30：非市企債發(fā)數(shù)及行模 10圖表31：中發(fā)數(shù)發(fā)行模 圖表32：中發(fā)期發(fā)行率 圖表33：上房中行數(shù)及行模 圖表34：非市企發(fā)行量發(fā)規(guī)模 圖表35：短發(fā)數(shù)發(fā)行模 12圖表36：短發(fā)期發(fā)行率 12圖表37：上房短行數(shù)及行模 12圖表38：非市企發(fā)行量發(fā)規(guī)模 12圖表39：定工發(fā)量及行模 13圖表40：定工發(fā)限及行率 13圖表41：上房定具發(fā)數(shù)及行模 13圖表42：非市企工具行量發(fā)規(guī)模 13圖表43：資支證行數(shù)及行模 14圖表44：資支證行期及行率 14圖表45：上房資持證發(fā)數(shù)及行模 14圖表46：非市企支持券行量發(fā)規(guī)模 14圖表47：海債行及發(fā)規(guī)模 15圖表48：海債行及發(fā)利率 15圖表49：房產(chǎn)托規(guī)模 16圖表50：房產(chǎn)托運用式構(gòu) 16圖表51：9份流評級動況 16圖表52：主房產(chǎn)估值況至10月12日收） 17銷售篇9月新房銷售同比降幅收窄，環(huán)比增速回正9月百強房企單月銷售額同比下降29.5%，環(huán)比上升17.1%。20239441929.5%17.1%261729%20.4%。20231-94656712.3%1-82.3個百分點；全口徑銷售面積累計為26362萬平，同比下降21%，降幅較上月擴大1.0個百分點。圖表1：全國、百強房企9月累計銷售額及同比增速 圖表2：百強房企9月單月銷售金額及同比增速

20,00018,00016,000

月度銷售金額（億元） 同比 環(huán)比

150%18/0818/1118/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/08

14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00018/0618/0918/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/09

100%50%0%-50%-100%資料來源：CRIC，統(tǒng)計局， 資料來源：CRIC，統(tǒng)計局，各梯隊房企銷售金額同比降幅明顯，環(huán)比有所上升。9月Top1-3，Top4-10，Top11-20，Top21-50，Top51-10015.9%、-32.5%、-15.9%、-37.1%、-43.4%9月全口徑銷15.8pct、-1.4pct、27.7pct、11.0pct、-10.9pct，Top1-3、Top11-20Top21-50梯隊銷售表現(xiàn)回暖，其余各梯隊銷售表現(xiàn)降溫較為明顯。環(huán)比來看，Top1-3、Top4-10Top11-20、Top21-50Top51-10013.0%。圖表3：各梯隊房企累計銷售金額及同比 圖表4：各梯隊房企月度銷售金額及同比0

Top1-3 Top4-10 Top11-20Top21-50 Top51-100 Top1-3同比Top4-10同比 Top11-20同比 Top21-50同Top51-100同比

240%190%140%90%40%-10%20/0820/1020/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

0

Top1-3 Top4-10 Top11-20Top21-50 Top51-100 Top1-3同比Top4-10同比 Top11-20同比 Top21-50同Top51-100同比

240%190%140%90%40%-10%20/0820/1020/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08資料來源：CRIC， 資料來源：CRIC，房企入榜門檻上升，其余梯隊房企銷售門檻下降Top100房企入榜門檻上升，其余梯隊房企銷售門檻下降。2023年9月Top3、Top10、Top20、Top50、Top1002390億元、1221億元、543億元、231億元、104億元，同比增速分別為-23.6%、-14.7%、-21.2%、-23.7%、+3.6%Top100房企銷售門檻上升；從權(quán)益口徑累計銷售金額1824億元、761億元、348億元、155億元、72億元，同比增速分別為-10.3%、-8.7%、-23.2%、-26.1%、-9.6%，所有梯隊門檻下降。圖表5：各梯隊房企全口徑銷售金額累計入榜門檻 圖表6：各梯隊房企權(quán)益銷售金額累計入榜門檻資料來源：CRIC， 資料來源：CRIC，2023年1-8月各梯隊銷售金額市占率下降，百強房企間合作略有上升。2023年1-8月Top100房企權(quán)益銷售金額市占率為38%，較1-7月下降0.4pct。各梯隊權(quán)益銷售金額集中度持平或下降，其中Top3、Top10、Top20、Top50房企市占率分別為7.2%、16.8%、23.3%、31.8%，較1-7月分別下降0.1pct、0.4pct、0.6pct、0.9pct。從操盤能力與房企間合作比例來看，23年9月百強房企操盤金額/全口徑銷售金額為91.5%，較上月上升0.6pct，操盤能力上升；權(quán)益銷售金額/全口徑銷售金額為68.1%，較上月下降1.3pct，房企間合作略有上升。圖表7：各梯隊房企累計權(quán)益銷售金額市占率 圖表8：Top100房企操盤金額、權(quán)益金額比例60%50%40%30%20%

18.4%

202120222023年1-8月40.6%17318%26.8%22.8%23.3%16.8%

48.8%38.3%38.0%

100%95%90%85%80%75%70%65%

操盤金額/全口徑金額 權(quán)益金額/全口徑金額0%

7.6%7.1%7.2%Top3

15.9%Top

Top20

Top50

Top100

60%55%20/0820/1020/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08資料來源：CRIC， 資料來源：CRIC，9月19家房企環(huán)比銷售實現(xiàn)正增長，同比負增長房企仍占多數(shù)9月，主流房企中有19家實現(xiàn)單月銷售環(huán)比正增長，6家實現(xiàn)單月銷售額同比正增長。從單月銷售金額來看，93315200213家房企1200343億元，331億元、275億元、266億元2072-5位。圖表9：月度銷售規(guī)模超過100億的房企數(shù)量 圖表10：月度銷售規(guī)模超200億的房企343331275343331275266207350300250200150100500萬科地產(chǎn) 保利發(fā)展 中海地產(chǎn) 華潤置地 招商蛇口資料來源：CRIC， 資料來源：CRIC，我們重點關(guān)注的主流上市房企在9月的銷售金額單月有19家實現(xiàn)正增長，同比下降占多數(shù)。從9月的單月銷售金額口徑看，招商蛇口、中海地產(chǎn)、建發(fā)房產(chǎn)、中國恒大、融創(chuàng)中國和龍光集團實現(xiàn)了單月同比正增長，同比增長分別為42.64%、24.11%、48.62%、4.85%、8.52%和275.68%，數(shù)量相較上個月增加4家。從環(huán)比邊際變化的角度來看，主流房企中有19家企業(yè)實現(xiàn)環(huán)比正增長，較8月的16家小幅增加。排名方面，主流房企中龍光集團、美的置業(yè)、建發(fā)房產(chǎn)、中國恒大、和寶龍地產(chǎn)的克而瑞榜單排名提升幅25位、14位、11位、10位、和10位。此外，中海地產(chǎn)、濱江集團和融創(chuàng)中國5位，保利發(fā)展、華潤置地、龍湖集團、新城控股和中南置地2位。綠城中國、中國金茂和首開股份上升1位。圖表11：2023年9月主流房企銷售表現(xiàn)公司名稱2023年9月銷售金額（億元）單月同比單月環(huán)比CRIC1-9月銷售榜單排名銷售排名變化（較2022年）保利發(fā)展331-11.38%6.16%12招商蛇口207.442.64%6.25%50中海地產(chǎn)275.424.11%45.56%35華潤置地266-14.52%31.03%42萬科地產(chǎn)343.1-16.56%57.10%2-1碧桂園76.8-81.08%-45.14%6-4綠城中國127.2-23.79%26.69%91濱江集團88.2-28.41%-16.24%105龍湖集團144.9-24.61%15.83%72建發(fā)房產(chǎn)140.348.62%8.51%811金地集團131-42.32%4.72%11-4中國金茂120.8-7.57%136.86%131越秀地產(chǎn)102-38.18%4.08%12-1中國恒大544.85%25.00%2210華發(fā)股份137.2-5.64%162.33%14-2旭輝集團54-46.11%20.81%19-2融創(chuàng)中國95.58.52%129.57%175新城控股59.3-33.82%2.24%182遠洋集團26.6-66.75%80.95%28-4首開股份44.2-41.07%64.31%261大悅城控股85.2-77.19%130.27%30-26美的置業(yè)41.7-15.76%-6.92%2114合景泰富8.3-73.31%-5.68%60-11綠地控股101.8-27.29%77.04%15-2世茂集團20.2-74.75%-6.05%35-11中南置地31.4-30.99%23.14%372陽光城12.8-58.31%-42.86%473龍光集團13.9275.68%-60.17%5425寶龍地產(chǎn)19.4-19.50%-6.28%4810中駿集團11.1-75.50%-7.50%46-6金科集團18.2-43.30%87.63%66-19資料來源：公司公告，CRIC，注：標紅部分為本月銷售額排名未下降的房企百強房企單月新增土地貨值同環(huán)比回落，各梯隊分化明顯9月百強房企新增土地貨值金額同環(huán)比回落，各梯隊拿地力度分化明顯。9月百強房企新增土地貨值共2462.9億元，同比下降35.7%，環(huán)比下降12.5%。具體而言，9月Top1-3、Top4-10、Top11-20、Top21-50、Top51-100梯隊房企的單月新增土地貨值同比增速分別為：-41.4%、27.4%、-84.8%、-38.0%、-62.3%，除Top4-10Top11-2090%。20239月，上述各梯隊新增土地貨值金額同比增速較8月的變動分別為：-34.4%、-3.7%、-615.1%、-98.1%、-80.1%，各梯隊之間的分化仍然顯著。從各房企新增土地貨值情況來看，9月中海地產(chǎn)、建發(fā)房產(chǎn)位列單月新增土地貨值Top2451億元、278.5億元。圖表12：拿地貨值百強房企累計新增貨值及同比變化 圖表13：拿地貨值百強房企單月新增貨值及同環(huán)比變化140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000

累計新增土地貨值（億元） 同比

40%20%0%

25,00020,00015,00010,0005,000

單月新增土地貨值（億元） 同比 環(huán)

250%200%150%100%50%0%-50%-100%019/08

20/02

20/08

21/02

21/08

22/02

22/08

23/02

23/08

-80%

019/08

20/02

20/08

21/02

21/08

22/02

22/08

23/02

23/08

-150%資料來源：克而瑞， 資料來源：克而瑞，圖表14：分梯隊拿地百強房企累計新增貨值及同比變化 圖表15：分梯隊拿地百強房企單月新增貨值及同比變化20/0820/1020/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

Top1-3 Top4-10 Top11-20Top21-50 Top51-100 Top1-3同比Top4-10同比 Top11-20同比 Top21-50同Top51-100同比

60%40%20%0%-20%-40%-60%

20/0820/1020/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

Top1-3 Top4-10 Top11-20Top21-50 Top51-100 Top1-3同比Top4-10同比 Top11-20同比 Top21-50同Top51-100同比

640%540%440%340%240%140%40%-60%資料來源：克而瑞， 資料來源：克而瑞，全國土地市場成交規(guī)模進一步走低，冷熱分化明顯。99962300495043%20%左右。城市土拍熱度分化明顯，94.5%3月份以來第二低點，僅廣州、杭州、寧波溢價率相對穩(wěn)019.6%延續(xù)高位。分房企來看，百強房企投資熱情較上Top2254138.3億元。圖表16：9月新增土地價值TOP10房企 圖表17：1-9月新增土地價值TOP10房企資料來源：克而瑞，注：聯(lián)合體拿地同時計入各自拿地金額；

資料來源：克而瑞，新房成交環(huán)比改善，二手房成交同比提升9月新房市場成交環(huán)比顯著改善，主因一線城市成交增長帶動。54個重點城市數(shù)據(jù)，9月1237.510.8%33.6%。其中一線（4城）278.8萬方，環(huán)比上升26.9%24.7%；二線（12城）605.73.7%24.9%；三四線（36城）352.912.9%48.6%。9月二手房成交同比提升，環(huán)比微降。根據(jù)我們統(tǒng)計，9月全國17個城市二手房共成交607.1萬方，環(huán)比下降1.2%，同比上升17.7%。圖表18：一手房月度成交面積同比（房管局口徑） 圖表19：二手房月度成交面積同比（房管局口徑）500.0%400.0%

總體 一線城市 二線城市 三線城市

500.0%400.0%300.0% 300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%19/09 20/03 20/09 21/03 21/09 22/03 22/09 23/03

200.0%100.0%0.0%-100.0%19/0920/0320/0921/0321/0922/0322/0923/0323/09資料來源：wind， 資料來源：wind，融資篇A股迎來首單落地A股融資顯著回暖，招商蛇口定增完成，“第三支箭”迎來首單落地。2023929日，招商蛇口公布71972.011.81實際募集資金842819.0萬元。此外，A股多家房企公布股權(quán)融資進度，再融資仍在積極推進：（1）9月26日，10552.95.7億元。（2）926日，新城控股公45.0億元。（3）91463500萬股，預(yù)計募集資金60億元，已獲得證監(jiān)會批準。9月份房企港股融資狀況平穩(wěn)。2023921日，GBA41861.9萬股，0.12港元/5023.4萬港元。此外，20239435064.9萬股，發(fā)行價0.77港元/股，本次發(fā)行代價將抵銷償債付款金額，不會自認購事項收取現(xiàn)金所得款項。圖表20：房地產(chǎn)企業(yè)增發(fā)股數(shù) 圖表21：房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)再融資規(guī)模70.0060.0050.00

70.0060.0050.0040.00 40.0030.0020.00

30.0020.0010.000.00

21/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

0.00

21/12

22/0222/04

22/06

22/08

22/10

22/1223/02

23/04

23/0623/08資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表22：9月房企股權(quán)融資狀況證券代碼證券名稱事件大類發(fā)行股份數(shù)(億股）募資額(億元)0261.HKGBA集團配股4.190.46001979.SZ招商蛇口定增7.2084.3資料來源：wind，債券融資：9月房企債券融資探底，融資成本提升59.7%，融資成本提升從發(fā)行總額來看，20239239.259.0%59.7%。其56.5億元、60.9億元、91.6億元、19.426.5億元，未發(fā)行定向工具。從發(fā)債利率來看，2023年9月境內(nèi)公司債、短融、中票、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利率分別為4.94%、3.36%、3.93%、3.20%。4.30%，較上月上升了80BP。其中公司債發(fā)行利率上升158BP，中票發(fā)行利率上升9BP，短融發(fā)行利率上升82BP，海外債發(fā)行利率上升115BP。圖表23：債券融資產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu) 圖表24：債券融資產(chǎn)品發(fā)行利率1800

境內(nèi)發(fā)行金額 海外發(fā)行金額境內(nèi)占比 海外占比 120%

14%12%

公司債 短融 中票定向工具 資產(chǎn)支持證券 海外債1600 100%1400

10%1200 80%800600400200021/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/07

60%40%20%0%-20%

22/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09資料來源：， 資料來源：，圖表25：境內(nèi)債券融資產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模（億元） 圖表26：境內(nèi)債券融資產(chǎn)品發(fā)行品種結(jié)構(gòu)公司債短融中票定向工具資產(chǎn)支持證券 公司債短融中票定向工具資產(chǎn)支持證券0

21/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07資料來源：， 資料來源：，公司債：發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，利率上升20239756.565.0%46.2%。其9.087.1%47.557.1%。9月3.434.94%158BP。圖表27：公司債發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表28：公司債發(fā)行期限及發(fā)行利率發(fā)行數(shù)量（只） 發(fā)行金額（億元）350 35

平均利率（%） 平均期限（年）7.00% 6300 30

6.00% 5250 25 5.00% 4200 20 4.00%3150 15 3.00%2100 10 2.00%50 5

1.00% 10 022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08資料來源：， 資料來源：，圖表29：上市房企公司債發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表30：非上市房企公司債發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模上市公司發(fā)行金額（億元） 上市公司發(fā)行數(shù)量（只）300

非上市公司發(fā)行金額（億元） 非上市公司發(fā)行數(shù)量（只）180 160 25020 140 200 120 15100 15080 810100 60 65 40 45020 20 022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

022/02

22/04

22/06

22/08

22/10

22/1223/02

023/0423/0623/08資料來源：， 資料來源：，行業(yè)深度報告中期票據(jù)：發(fā)行規(guī)模環(huán)比明顯減少，利率略有上升202391191.638.9%59.8%。其中，上56.648.4%35.070.4%。中3.43.93%9BP。圖表31：中票發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表32：中票發(fā)行期限及發(fā)行利率350.00

發(fā)行金額（億元） 發(fā)行數(shù)量（只）

平均利率（%） 平均期限（年）5.00% 4.50300.00 250.00200.00150.00100.0050.00 50.00 022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

22/0222/0422/0622/0822/1022/12

23/0223/0423/0623/08

4.003.503.002.502.001.501.000.500.00資料來源：， 資料來源：，圖表33：上市房企中票發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表34：非上市房企中票發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模上市公司發(fā)行金額（億元） 上市公司發(fā)行數(shù)量（只）160

非上市公司發(fā)行金額（億元） 非上市公司發(fā)行數(shù)量（只）200 1401201000

8642022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

1801601401201000

22/02

8642022/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08資料來源：， 資料來源：，行業(yè)深度報告短期融資券：發(fā)行規(guī)模環(huán)比顯著下降，利率大幅增加20239860.91.7%46.5%。其中，上市5.565.6%55.4133.3%。9月短融平0.53.36%82BP。圖表35：短融發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表36：短融發(fā)行期限及發(fā)行利率發(fā)行金額（億元） 發(fā)行數(shù)量（只）180

平均利率（%） 平均期限（年）4.00% 0.70160

3.50%

0.60140120100

14 3.00%122.50%102.00%81.50%64 1.00%2 0.50%

0.500.400.300.200.100 022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

0.00%

22/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

0.00資料來源：， 資料來源：，圖表37：上市房企短融發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表38：非上市房企短融發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模上市公司發(fā)行金額（億元） 上市公司發(fā)行數(shù)量（只）100.0 90.0

非上市公司發(fā)行金額（億元） 非上市公司發(fā)行數(shù)量（只）80 70.010.00.0

8642022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02

108642023/0423/0623/08資料來源：， 資料來源：，行業(yè)深度報告2.2.5定向工具：9月未發(fā)行2023年9月，房企未發(fā)行定向工具。圖表39：定向工具發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表40：定向工具發(fā)行期限及發(fā)行利率發(fā)行金額（億元） 發(fā)行數(shù)量（只）120

平均利率（%） 平均期限（年）6.00% 6100

5.00% 586420 2

4.00% 43.00% 32.00% 21.00% 10 22/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

0.00%

22/02

22/04

22/06

22/0822/10

22/1223/02

23/04

23/06

023/08資料來源：， 資料來源：，圖表41：上市房企定向工具發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表42：非上市房企定向工具發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模上市公司發(fā)行金額（億元） 上市公司發(fā)行數(shù)量（只）20 18

非上市公司發(fā)行金額（億元） 非上市公司發(fā)行數(shù)量（只）90 808642022/02

22/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

21.510.50

022/02

108642022/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08資料來源：， 資料來源：，行業(yè)深度報告2.2.6資產(chǎn)支持證券：發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，利率下行20239219.472.9%56.5%。其中，上市房企未發(fā)行資產(chǎn)支持證券，2支資產(chǎn)支持證券皆為非上市房企發(fā)行。9月，資產(chǎn)支持證券平均發(fā)行18.13.20%13BP。圖表43：資產(chǎn)支持證券發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表44：資產(chǎn)支持證券發(fā)行期限及發(fā)行利率發(fā)行金額（億元） 發(fā)行數(shù)量（只）100 90

平均利率（%） 平均期限（年）6.00% 80 10 5.00% 708 4.00%60 50 6 3.00%022/0222/0422/0622/0822/10

22/12

23/04

23/06

42023/08

105022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08資料來源：， 資料來源：，圖表45：上市房企資產(chǎn)支持證券發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表46：非上市房企資產(chǎn)支持證券發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模上市公司發(fā)行金額（億元） 上市公司發(fā)行數(shù)量（只）90 4.5

非上市公司發(fā)行金額（億元） 非上市公司發(fā)行數(shù)量（只）100 022/0222/0422/0622/0822/1022/12

23/0223/0423/0623/08

43.532.521.510.50

90 10850 6420 022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08資料來源：， 資料來源：，2.2.7海外債：發(fā)行規(guī)模環(huán)比略有提升，利率大幅上升2023933.781.9%2.0年，7.15%115BP。圖表47：海外債發(fā)行數(shù)量及發(fā)行規(guī)模 圖表48：海外債發(fā)行期限及發(fā)行利率

發(fā)行金額（億美元） 發(fā)行數(shù)量（只）

10.0%

平均利率（%） 平均期限（年）

3.060.0050.0040.0020.0010.000.00

108642022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

9.0% 8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%22/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

2.52.01.51.00.50.0資料來源：， 資料來源：，信托融資：融資規(guī)模環(huán)比顯著上升9月共發(fā)行36支融資類房地產(chǎn)信托，發(fā)行規(guī)模41.1億元，同比下降51.7%，環(huán)比上升238.3%。圖表49：房地產(chǎn)信托成立規(guī)模 圖表50：房地產(chǎn)信托資金運用方式結(jié)構(gòu)規(guī)模（億元）200 180 160140120100022/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08

90%80%70%60%50%40%30%20%10%

貸款類股權(quán)投資類權(quán)益投資類其他22/0222/0322/0422/0522/0622/0722/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/09資料來源：， 資料來源：，主流房企信用評級：部分房企評級下調(diào)據(jù)我們統(tǒng)計，2023年9月共有10家主流房企信用評級或展望被調(diào)整14次。圖表51：9月份主流房企評級變動情況日期評級機構(gòu)主體原評級調(diào)整后評級原展望調(diào)整后展望2023-09-15穆迪金輝控股Caa1Caa2負面負面2023-09-14穆迪中駿集團控股Caa1Caa2負面負面2023-09-15惠譽龍湖集團BBBBBB-負面負面2023-09-15惠譽龍湖集團BBBBBB-負面負面2023-09-15惠譽龍湖集團BBBBBB-負面負面2023-09-18穆迪新城發(fā)展B1B2穩(wěn)定負面2023-09-18穆迪碧桂園服務(wù)Ba1撤銷評級撤銷評級2023-09-21穆迪保利發(fā)展Baa2穩(wěn)定負面2023-09-21穆迪綠城中國Ba3穩(wěn)定負面2023-09-21穆迪綠城中國Ba3穩(wěn)定負面2023-09-21穆迪華潤置地Baa1穩(wěn)定負面2023-09-21穆迪越秀地產(chǎn)Baa3穩(wěn)定負面2023-09-22穆迪弘陽地產(chǎn)Caa2Caa2負面負面2023-09-22穆迪弘陽地產(chǎn)Caa3C負面負面資料來源：，久期財經(jīng)，投資建議：推薦交易服務(wù)商、重點布局于高能級城市的優(yōu)質(zhì)房企及其關(guān)聯(lián)物企8月底以來需求端政策實質(zhì)性落地，因城施策帶動銷售端迎來好轉(zhuǎn)；A股股權(quán)融資首單落地，融資端