2023年擔(dān)保行業(yè)投資分析報(bào)告

目錄TOC\o"1-2"\u一、擔(dān)保的簡介 PAGEREFToc292882（一）擔(dān)保行業(yè)的地位 PAGEREFToc221562（二）擔(dān)保的含義 PAGEREFToc213482二、我國擔(dān)保行業(yè)的現(xiàn)狀 PAGEREFToc15353（一）性質(zhì)和組織形式多樣化 PAGEREFToc173993（二）資金放大倍率提高，防范風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng) PAGEREFToc217985（三）融資擔(dān)保仍為主流，其他業(yè)務(wù)品種飛速增長 PAGEREFToc69175三、擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)分類 PAGEREFToc33495（一）傳統(tǒng)擔(dān)保業(yè)務(wù) PAGEREFToc71806（二）投資擔(dān)保業(yè)務(wù) PAGEREFToc284566（三）擔(dān)保配套服務(wù) PAGEREFToc101137（四）財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù) PAGEREFToc52118四、擔(dān)保公司的盈利模式 PAGEREFToc192759（一）擔(dān)保業(yè)務(wù) PAGEREFToc124039（二）擔(dān)保配套業(yè)務(wù) PAGEREFToc71109（三）投資擔(dān)保業(yè)務(wù) PAGEREFToc80229（四）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) PAGEREFToc169549（五）財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù) PAGEREFToc57039（六）投資銀行業(yè)務(wù) PAGEREFToc214149（七）反擔(dān)保資產(chǎn)的處置及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù) PAGEREFToc2454610五、擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)類型 PAGEREFToc2337910（一）市場風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc26310（二）政策風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc781610（三）代償風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc2204111（四）資本風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc290311（五）操作風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc2950012（六）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc470212（七）法律風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc1010213（八）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc2762213六、擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)管理策略 PAGEREFToc1686114（一）制定匹配性的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 PAGEREFToc277514（二）營造全員性的風(fēng)險(xiǎn)管理文化 PAGEREFToc2898614（三）組建全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理組織 PAGEREFToc2158115（四）實(shí)施全程化的風(fēng)險(xiǎn)管理流程 PAGEREFToc660615（五）運(yùn)用全新化的風(fēng)險(xiǎn)管理方法 PAGEREFToc1045316（六）實(shí)行綜合化的風(fēng)險(xiǎn)管理策略 PAGEREFToc667116（七）執(zhí)行分類化的風(fēng)險(xiǎn)管理模式 PAGEREFToc2985517七、政策支持 PAGEREFToc3242217

一、擔(dān)保的簡介（一）擔(dān)保行業(yè)的地位擔(dān)保作為信用鏈條上的一個(gè)環(huán)節(jié)，是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，擔(dān)保業(yè)逐漸體現(xiàn)了其涉及領(lǐng)域廣泛化、業(yè)務(wù)品種多元化的特點(diǎn)。中國的擔(dān)保業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展，其觸角已經(jīng)延伸到經(jīng)濟(jì)和社會生活的方方面面，在國民經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)揮著重要的作用。（二）擔(dān)保的含義擔(dān)保是指法律為確保特定的債權(quán)人實(shí)現(xiàn)債權(quán)，以債務(wù)人或第三人的信用或者特定財(cái)產(chǎn)來督促債務(wù)人履行債務(wù)的制度。依照我國《擔(dān)保法》規(guī)定，擔(dān)保主要有五種方式：1.保證，是指保證人和債權(quán)人約定，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，保證人按照約定履行債務(wù)或者承擔(dān)責(zé)任的行為。2.抵押，是指債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保。當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依照擔(dān)保法的規(guī)定以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。3.質(zhì)押，是指債務(wù)人或者第三人將其動產(chǎn)或者權(quán)利憑證移交債權(quán)人占有，將該動產(chǎn)或權(quán)利作為債權(quán)的擔(dān)保。債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依照擔(dān)保法的規(guī)定以該動產(chǎn)或權(quán)利折價(jià)，或者以拍賣、變賣該動產(chǎn)或者權(quán)利的價(jià)款優(yōu)先受償。4.留置，是指依照法律的規(guī)定，債權(quán)人按照合同約定占有債務(wù)人的動產(chǎn)，債務(wù)人不按照合同約定的期限履行債務(wù)的，債權(quán)人有權(quán)依照擔(dān)保法規(guī)定留置該財(cái)產(chǎn)，以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。5.定金，是指合同當(dāng)事人一方于合同履行前，為了保證合同的履行，在應(yīng)支付的規(guī)定數(shù)額內(nèi)，預(yù)先支付一定數(shù)額的款項(xiàng)作為債權(quán)的擔(dān)保。給付定金的一方不履行合同約定的債務(wù)的，無權(quán)要回定金；收受定金的一方不履行合同約定的債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)雙倍返還定金。上述5種擔(dān)保方式中，留置是法定擔(dān)保方式，即債權(quán)人依照法律規(guī)定行使留置權(quán)，無需當(dāng)事人之間約定。其他4種擔(dān)保方式需由當(dāng)事人之間約定，是協(xié)議的擔(dān)保方式。二、我國擔(dān)保行業(yè)的現(xiàn)狀中國市場經(jīng)濟(jì)起步較晚，在尚不健全的金融體制和金融環(huán)境下，市場交易主體在信息、利益、誠信及相關(guān)的權(quán)利義務(wù)不對稱、市場交易不暢。擔(dān)保行業(yè)在政府推動和市場需求的共同推動下應(yīng)運(yùn)而生，因此其在產(chǎn)品和市場格局、以及發(fā)展路徑等方面和海外成熟的市場有所不同。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，中國的擔(dān)保業(yè)快速增長，成為一個(gè)充滿活力的朝陽產(chǎn)業(yè)，具體體現(xiàn)為：（一）性質(zhì)和組織形式多樣化隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益重要，但因其信用水平低，在發(fā)展中存在著融資難的問題，在此背景下，中國專業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。從1993年至今，在政府的推動和引導(dǎo)下，以政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，以商業(yè)性、互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系迅速發(fā)展。根據(jù)工信部中小企業(yè)司數(shù)據(jù)，截至2023年底，中國中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)已達(dá)5547家，同比增長30.6%，共籌集擔(dān)保資金3389億元，當(dāng)年為37萬戶中小企業(yè)提供擔(dān)保貸款額達(dá)10796億元，首次突破萬億元大關(guān)，占全國中小企業(yè)貸款余額的7.5%。擔(dān)保機(jī)構(gòu)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入180億元，納稅16.4億元，實(shí)現(xiàn)利潤44.5億元。從擔(dān)保機(jī)構(gòu)的性質(zhì)來看，滿足政策性目的體現(xiàn)政策導(dǎo)向的“非盈利性質(zhì)”的擔(dān)保機(jī)構(gòu)、盈利性的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)并存的局面。

同時(shí)，由于財(cái)政資源的有限性以及行業(yè)起步階段相應(yīng)運(yùn)作和補(bǔ)償機(jī)制并不完善，出于彌補(bǔ)政策性資金不足的初衷，擔(dān)保機(jī)構(gòu)引入民間資本使得其資金呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，政府出資和以政府出資資助、股份聯(lián)合、企業(yè)自辦、民營互助等形式并舉，也有一些外資開始進(jìn)入擔(dān)保領(lǐng)域，其中民間出資的比例增長十分迅速。與資金來源對應(yīng)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的組織形式也日趨多樣：擔(dān)保基金、有限責(zé)任公司、會員制互助基金和事業(yè)法人等形式不斷涌現(xiàn)。從業(yè)務(wù)種類來看，既有全面經(jīng)營各類擔(dān)保業(yè)務(wù)的綜合性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，也有專門經(jīng)營一類擔(dān)保業(yè)務(wù)的專業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)；從區(qū)域分布上看，既有全國性的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，也有服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的區(qū)域性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。從資本金規(guī)模來看，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的差別參差不齊，擔(dān)保機(jī)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)加速分層的局面。（二）資金放大倍率提高，防范風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)從調(diào)查情況看，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保資放大倍率進(jìn)一步增大，擔(dān)保能力進(jìn)一步增強(qiáng)。與此同時(shí)，不少地方采取目標(biāo)預(yù)警、信用記錄、風(fēng)險(xiǎn)保證和反擔(dān)保、運(yùn)行監(jiān)測、債權(quán)追償?shù)榷喾N形式，識別、防范、控制和分散風(fēng)險(xiǎn)，把可能形成的損失控制在可承受范圍內(nèi)。（三）融資擔(dān)保仍為主流，其他業(yè)務(wù)品種飛速增長從業(yè)務(wù)品種發(fā)展看，雖然經(jīng)過近些年的高速發(fā)展，但目前融資信用擔(dān)保仍是中國擔(dān)保機(jī)構(gòu)開展的主要擔(dān)保品種。以貫徹政策導(dǎo)向，體現(xiàn)政策目標(biāo)而開展的業(yè)務(wù)主要包括：中小企業(yè)流動資金貸款、基礎(chǔ)建設(shè)、地方主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)事業(yè)建設(shè)等。根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的擔(dān)保需求多樣化趨勢，擔(dān)保機(jī)構(gòu)逐步開展了一些適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)和企業(yè)需求的商業(yè)性擔(dān)保品種，如建筑工程履約擔(dān)保、商品交易履約擔(dān)保、個(gè)人消費(fèi)信貸擔(dān)保、訴訟財(cái)產(chǎn)保全擔(dān)保、商業(yè)票據(jù)擔(dān)保、中介費(fèi)擔(dān)保、租賃擔(dān)保、來料加工和補(bǔ)償貿(mào)易擔(dān)保、海關(guān)擔(dān)保、政府采購擔(dān)保、電子商務(wù)擔(dān)保等。這類業(yè)務(wù)品種在數(shù)量和比例上都以很高的速度增長。三、擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)分類（一）傳統(tǒng)擔(dān)保業(yè)務(wù)擔(dān)保公司主要的服務(wù)對象為中小企業(yè)，服務(wù)產(chǎn)品細(xì)化為以下方面。1.企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)包括企業(yè)流動資金貸款擔(dān)保、房地產(chǎn)開發(fā)貸款擔(dān)保、企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)擔(dān)保、開具承兌匯票擔(dān)保、出口退稅質(zhì)押貸款擔(dān)保、進(jìn)出口貿(mào)易融資擔(dān)保、產(chǎn)權(quán)（股權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營權(quán)等）質(zhì)押貸款擔(dān)保、設(shè)備租賃融資擔(dān)保、企業(yè)發(fā)起設(shè)立/并購搭橋貸款擔(dān)保、項(xiàng)目投資擔(dān)保、政策扶持項(xiàng)目貸款擔(dān)保、保理業(yè)務(wù)（應(yīng)收帳貼現(xiàn)擔(dān)保、信用保險(xiǎn)）等。2.合同履約擔(dān)保業(yè)務(wù)包括工程合同履約擔(dān)保，工程招投標(biāo)履約擔(dān)保、技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同履約擔(dān)保、貿(mào)易合同履約擔(dān)保、房地產(chǎn)交易擔(dān)保、機(jī)動車交易擔(dān)保、房屋產(chǎn)權(quán)過戶交易安全擔(dān)保、企業(yè)產(chǎn)權(quán)過戶交易安全擔(dān)保、合約對沖押金/預(yù)付款/質(zhì)量保證金擔(dān)保、中介費(fèi)/傭金擔(dān)保、產(chǎn)品質(zhì)量擔(dān)保、訴訟保全擔(dān)保等。（二）投資擔(dān)保業(yè)務(wù)中小企業(yè)融資方式大致可分為3種，一是信用擔(dān)保貸款，二是引入風(fēng)險(xiǎn)資本，三是IPO（首次公開募股）。信用擔(dān)保類似于保險(xiǎn)行業(yè)，用大部分的擔(dān)保業(yè)務(wù)成功彌補(bǔ)小部分的代償損失。風(fēng)險(xiǎn)投資正好相反，用少數(shù)投資項(xiàng)目的成功彌補(bǔ)多數(shù)投資項(xiàng)目的失敗。兩者有機(jī)的組合就產(chǎn)生新的理念——投資擔(dān)保。先保后投，保投結(jié)合模式既比純粹的風(fēng)險(xiǎn)投資穩(wěn)妥，又比單純信用擔(dān)保收益更高。以擔(dān)保為手段，策略性介入風(fēng)險(xiǎn)投資和資本營運(yùn)領(lǐng)域，方式主要有：1.債轉(zhuǎn)股：在一定的條件下，將貸款資金全部或部分轉(zhuǎn)成被擔(dān)保企業(yè)或資本運(yùn)營項(xiàng)目的股權(quán)；2.根據(jù)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度，占有被擔(dān)保企業(yè)或資本運(yùn)營項(xiàng)目一定的股權(quán)、認(rèn)股權(quán)、期權(quán)或分紅權(quán)；3.對通過前期擔(dān)?？疾齑_認(rèn)的投資項(xiàng)目在項(xiàng)目再次融資時(shí)以現(xiàn)金或其它資本追加投入；4.將直接投資的風(fēng)險(xiǎn)投資資金部分轉(zhuǎn)為擔(dān)保基金，利用擔(dān)保的放大功能為投資項(xiàng)目融取銀行貸款，以擴(kuò)大投資面，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資成功率；5.以擔(dān)保業(yè)務(wù)作為平臺，在廣泛領(lǐng)域與其他企業(yè)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過擔(dān)保獲得更多的商機(jī)和優(yōu)勢，開發(fā)相關(guān)的衍生業(yè)務(wù)，以獲取額外的附加收益。投資擔(dān)保業(yè)務(wù)控制的各種資產(chǎn)，除與風(fēng)險(xiǎn)投資一樣采用轉(zhuǎn)讓和包裝上市方式變現(xiàn)外，還可以以解除擔(dān)保方式退出投資擔(dān)保項(xiàng)目。（三）擔(dān)保配套服務(wù)擔(dān)保配套服務(wù)是指圍繞擔(dān)保項(xiàng)目由擔(dān)保公司提供的一系列中介服務(wù)，主要包括：1.咨詢服務(wù)（1）企業(yè)理財(cái)與資本運(yùn)作顧問；（2）企業(yè)管理顧問。2.項(xiàng)目論證服務(wù)（1）投資擔(dān)保項(xiàng)目可行性研究與項(xiàng)目評估；（2）資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)。3.抵押資產(chǎn)處置服務(wù)（1）典當(dāng)業(yè)務(wù)；（2）拍賣業(yè)務(wù)；（3）企業(yè)重組兼并業(yè)務(wù)。4.代理服務(wù)（1）政府或民間擔(dān)?；鸬奈泄芾恚唬?）資產(chǎn)委托管理業(yè)務(wù)。（四）財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)擔(dān)保公司將全面開展投資銀行業(yè)務(wù)，用以充分利用公司的資源優(yōu)勢和管理優(yōu)勢，為優(yōu)質(zhì)的被擔(dān)保企業(yè)提供以下業(yè)務(wù)產(chǎn)品：1.企業(yè)資本運(yùn)營財(cái)務(wù)顧問；2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易財(cái)務(wù)顧問；3.收購兼并業(yè)務(wù)；4.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（合營、托管等）；5.其他投資銀行業(yè)務(wù)。四、擔(dān)保公司的盈利模式擔(dān)保公司獲利方式主要是通過以擔(dān)保業(yè)務(wù)、投資擔(dān)保業(yè)務(wù)為基本的收入來源，以擔(dān)保配套服務(wù)和財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)為短期利潤的補(bǔ)充，通過開展資產(chǎn)管理和投資擔(dān)保業(yè)務(wù)培育長期利潤增漲點(diǎn)。具體模式如下：（一）擔(dān)保業(yè)務(wù)按照市場需求和風(fēng)險(xiǎn)大小定價(jià)收取擔(dān)保費(fèi)，最高不得超過同期貸款利率的50%。同時(shí)，公司要求被擔(dān)保企業(yè)和企業(yè)負(fù)責(zé)人個(gè)人提供足額的反擔(dān)保資產(chǎn)，以規(guī)避擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)；（二）擔(dān)保配套業(yè)務(wù)拓展了擔(dān)保業(yè)務(wù)的服務(wù)范圍，保證擔(dān)保項(xiàng)目的質(zhì)量和效率，增加擔(dān)保業(yè)務(wù)的附加值；（三）投資擔(dān)保業(yè)務(wù)為公司提供低風(fēng)險(xiǎn)高獲利的利潤增長點(diǎn)；（四）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可有效提高公司凈資產(chǎn)的回報(bào)率，是主營業(yè)務(wù)收入的重要補(bǔ)充；（五）財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)拓展了擔(dān)保業(yè)務(wù)的服務(wù)范圍，保證擔(dān)保項(xiàng)目的資信質(zhì)量，增加了擔(dān)保業(yè)務(wù)的附加價(jià)值，是對擔(dān)保業(yè)務(wù)的垂直整合；（六）投資銀行業(yè)務(wù)為公司提供高額的中短期回報(bào)；（七）反擔(dān)保資產(chǎn)的處置及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是公司化解擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，公司反擔(dān)保資產(chǎn)和銀行抵押資產(chǎn)的有效處置，也是公司今后潛在的贏利增長點(diǎn)。五、擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)類型（一）市場風(fēng)險(xiǎn)由于擔(dān)保業(yè)務(wù)運(yùn)作的外部市場利率、貨幣供給量、通貨膨脹、國際貨幣流動以及經(jīng)濟(jì)周期的階段特征等經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化導(dǎo)致對被擔(dān)保企業(yè)的投資收益率的變動，進(jìn)而影響擔(dān)保項(xiàng)目的投資方向和結(jié)構(gòu)，擔(dān)保項(xiàng)目的到期償還能力，擔(dān)保的退出等環(huán)節(jié)，從而使擔(dān)保公司的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展受到直接的負(fù)面影響。（二）政策風(fēng)險(xiǎn)政府部門指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作時(shí)所作出的突然性政策轉(zhuǎn)變，如貨幣、金融、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策以及擔(dān)保行業(yè)法律法規(guī)的重大調(diào)整，對于擔(dān)保公司的生存與發(fā)展有重大影響。一方面，全國各地對于擔(dān)保機(jī)構(gòu)管理部門設(shè)立不一，沒有形成從中央到地方的統(tǒng)一管理體系，缺乏統(tǒng)一的有效的行業(yè)規(guī)范管理制度；關(guān)于擔(dān)保行業(yè)的各部門政策多是規(guī)章與規(guī)范性文件，立法層次低，其法律效率與權(quán)威性尚顯不足。另一方面，地方性融資擔(dān)保管理規(guī)定前后不一的情況時(shí)有出現(xiàn)。尤其是擔(dān)保行業(yè)發(fā)展初期為解決中小企業(yè)融資難題，對擔(dān)保公司準(zhǔn)入門檻較低；2023年3月七部委《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》中規(guī)定，融資性擔(dān)保公司注冊資本不得低于人民幣500萬元?！渡綎|省融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》規(guī)定最低注冊資本為2023萬元，而規(guī)定實(shí)施之日時(shí)，山東省各種融資類擔(dān)保公司注冊資本在2023萬元以上的僅有200多家，將有近半數(shù)融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在準(zhǔn)入門檻抬高后面臨退出市場的選擇，或在規(guī)定日期前達(dá)到最低注冊資本要求。而對于小型擔(dān)保公司而言短時(shí)間內(nèi)完成大額資本注入是很困難的，停止業(yè)務(wù)，倒閉破產(chǎn)都是其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。（三）代償風(fēng)險(xiǎn)被擔(dān)保企業(yè)不能按合同要求按時(shí)償還商業(yè)銀行貸款時(shí)要由信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)代為被擔(dān)保企業(yè)清償債務(wù)，導(dǎo)致?lián)９景l(fā)生的代償事故，而造成擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金損失。代償風(fēng)險(xiǎn)主要來源于被擔(dān)保企業(yè)的履約能力和履約意愿，而這里的履約能力取決于被擔(dān)保企業(yè)的營運(yùn)能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)和凈現(xiàn)金流等因素，履約意愿主要取決于被擔(dān)保企業(yè)實(shí)際控制人的道德素養(yǎng)。（四）資本風(fēng)險(xiǎn)按照國家有關(guān)規(guī)定擔(dān)保公司對外總擔(dān)保額可以放大到其自有資本的10倍，一旦擔(dān)保機(jī)構(gòu)沒有足夠的流動資金支付代償時(shí)就會造成資本風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，資本風(fēng)險(xiǎn)又是多種風(fēng)險(xiǎn)長期積聚的結(jié)果，虛假出資注冊，資金來源不明，經(jīng)營期間抽逃資金，地方政府嚴(yán)重干預(yù)等都會引起擔(dān)保公司的資產(chǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)無力代償時(shí)，商業(yè)銀行對擔(dān)保公司的信用評級就會下降，甚至認(rèn)定擔(dān)保公司已無從事信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的資格而不再繼續(xù)合作活動。（五）操作風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)閾?dān)保行業(yè)起步晚，發(fā)展不成熟，部分擔(dān)保公司在職能定位、業(yè)務(wù)定位、公司治理結(jié)構(gòu)、組織構(gòu)架、風(fēng)險(xiǎn)管理、從業(yè)人員業(yè)務(wù)技術(shù)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品等方面存在不足，且缺乏專業(yè)的評估體系和風(fēng)險(xiǎn)評判工作，極可能導(dǎo)致?lián)９咎潛p甚至破產(chǎn)。此外，因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ造成地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擔(dān)保公司管理者的信用信息錄入并不充分，粗放式經(jīng)營不合規(guī)的進(jìn)行個(gè)人、公司擔(dān)保業(yè)務(wù)而帶來操作風(fēng)險(xiǎn)。（六）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)融資擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營決策的錯誤，或決策執(zhí)行的不當(dāng)，或?qū)π袠I(yè)相關(guān)變化的束手無策，而形成對擔(dān)保公司即時(shí)與后發(fā)的影響就是戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，而戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)主要應(yīng)由擔(dān)保公司高層管理人員承擔(dān)責(zé)任。在次貸危機(jī)以前的宏觀經(jīng)濟(jì)上行區(qū)間，伴隨整體經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，擔(dān)保公司處于快速上揚(yáng)發(fā)展的階段。而在追求高速增長和市場擴(kuò)張的過程中因?yàn)橘Y本、管理、經(jīng)驗(yàn)、人才的缺乏也在不停地積累風(fēng)險(xiǎn)；一旦經(jīng)濟(jì)遭遇危機(jī)處于下行區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)就會釋放。另外，戰(zhàn)略決策一旦脫離現(xiàn)實(shí)，對經(jīng)濟(jì)突變的應(yīng)對力明顯不足也會引起被擔(dān)?？蛻粢约吧虡I(yè)銀行的合作信心。（七）法律風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保公司作為獨(dú)立的法人，非金融中介機(jī)構(gòu)。但在我國擔(dān)保公司的法律地位仍然處于不明確的狀態(tài)與政策風(fēng)險(xiǎn)情況類似，擔(dān)保公司也面臨法律風(fēng)險(xiǎn)，而這兩者都不是擔(dān)保公司通過自身的努力可以解決的。當(dāng)前與擔(dān)保公司權(quán)益相關(guān)的法律依據(jù)有中華人民共和國《公司法》、《合同法》、《中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》等，但針對擔(dān)保公司的法律法規(guī)并沒有配套到位，已出臺的法律法規(guī)當(dāng)中，多側(cè)重于債權(quán)人權(quán)利的保護(hù)與對擔(dān)保行業(yè)的監(jiān)管，對于擔(dān)保公司權(quán)益的保護(hù)并沒有太多的涉及。例如，擔(dān)保公司與商業(yè)銀行之間的“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”機(jī)制尚未形成，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生擔(dān)保公司一方承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)。（八）聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)對于任何企業(yè)而言，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是覆蓋面與誘發(fā)原因最廣泛的風(fēng)險(xiǎn)。與擔(dān)保公司相關(guān)聯(lián)的每個(gè)利益主體都會從不同角度、不同層面對擔(dān)保公司進(jìn)行價(jià)值判斷，而負(fù)向的評價(jià)就會引發(fā)擔(dān)保公司聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)保公司的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)幾乎涵蓋了所有的內(nèi)部與外部風(fēng)險(xiǎn)，是各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步延伸的結(jié)果。違規(guī)經(jīng)營、民事訴訟、股東關(guān)系緊張、虛假宣傳、失信行為、服務(wù)不到位等都是擔(dān)保公司聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)因素。六、擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)管理策略（一）制定匹配性的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略1.對包括公司注冊資本、資金流動性、擔(dān)保責(zé)任余額、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、代償損失率、各類信用客戶比重等方面進(jìn)行透徹的實(shí)時(shí)分析與評價(jià)；在整體上對公司的實(shí)力、公司的風(fēng)險(xiǎn)控制力、公司的組織結(jié)構(gòu)有所把握，從而正確的處理好擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)濟(jì)資本收益的關(guān)系；2.無論擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)管理還是資本收益管理都要求有自上而下的各層組織結(jié)構(gòu)。擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行需要董事會決策者、中高層管理者、基層業(yè)務(wù)員各級職責(zé)，建立一個(gè)層次清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略；3.還要考慮各種風(fēng)險(xiǎn)相互交織時(shí)可能引發(fā)的擔(dān)保危機(jī)，建立各種風(fēng)險(xiǎn)的管理環(huán)節(jié)與管理流程的協(xié)調(diào)機(jī)制。（二）營造全員性的風(fēng)險(xiǎn)管理文化1.樹立擔(dān)保業(yè)務(wù)運(yùn)作中處處有風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)時(shí)有風(fēng)險(xiǎn)的理念，各項(xiàng)業(yè)務(wù)、各相關(guān)利益主體的潛在風(fēng)險(xiǎn)都可能引發(fā)一連串的風(fēng)險(xiǎn)事件，所以擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識要貫穿于業(yè)務(wù)發(fā)展的每一鏈條；2.積極廣泛的開展風(fēng)險(xiǎn)防范教育活動，重視風(fēng)險(xiǎn)評估活動，并將各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理成效與對應(yīng)部門的業(yè)績考核相掛鉤，將風(fēng)險(xiǎn)管理文化動態(tài)的融入到擔(dān)保業(yè)務(wù)運(yùn)作的全過程。尤其是要提高連接各類被擔(dān)保客戶與合作銀行的業(yè)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)敏感度。（三）組建全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理組織風(fēng)險(xiǎn)管理是依賴風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管人員實(shí)施的一系列連貫的風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)管理流程。擔(dān)保公司整個(gè)組織體系中的董事會、監(jiān)管會、中層管理部門、基層業(yè)務(wù)人員應(yīng)從自身的職責(zé)與權(quán)限出發(fā)，建立縱向的自上而下報(bào)告機(jī)制以及橫向的平行部門協(xié)調(diào)機(jī)制；按照已設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)與任務(wù)分配各司其職，密切溝通，具體而言：由董事會負(fù)責(zé)審批各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的執(zhí)行以及下一步的管理重點(diǎn)；由監(jiān)事會負(fù)責(zé)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)部門的各層行為規(guī)范，保證風(fēng)險(xiǎn)得到充分揭示；由高管層負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的審計(jì)與考核，提高風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略執(zhí)行的有效性；風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)一般風(fēng)險(xiǎn)事件的處理以及利益相關(guān)者的溝通談判。同時(shí)，各部門統(tǒng)一管理觀念與方法，協(xié)調(diào)行動，避免利益沖突，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率。（四）實(shí)施全程化的風(fēng)險(xiǎn)管理流程擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于擔(dān)保公司發(fā)展的始終，而擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)管理流程主要包括以下步驟：第一，擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的識別。通過調(diào)查、審查與稽查活動觸發(fā)擔(dān)保業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；在與被擔(dān)保公司的接觸過程中嘗試以經(jīng)驗(yàn)歸納法及趨勢順推法等對尚未暴露的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)開展有意識的預(yù)測。特別是，某一風(fēng)險(xiǎn)因素可能進(jìn)一步放大風(fēng)險(xiǎn)程度與范圍，就要求實(shí)施全面的預(yù)警，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理備忘錄。第二，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。運(yùn)用計(jì)量的方法設(shè)定靜態(tài)評估指標(biāo)與動態(tài)指標(biāo)作為擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)狀況、程度的一個(gè)基本評價(jià)或判斷依據(jù)，預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的損失程度，確定風(fēng)險(xiǎn)事件對擔(dān)保公司的影響大小及代償?shù)目沙袚?dān)能力。第三，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類別、程度與特點(diǎn)以及擔(dān)保業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和可承擔(dān)代償損失，通過風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避等達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理成本與收益的平衡。同時(shí)，保持風(fēng)險(xiǎn)變化程度的持續(xù)關(guān)注，通過關(guān)鍵指標(biāo)和環(huán)節(jié)檢測適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略。第四，擔(dān)保公司的資金流動性、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金充足率是抵御風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防線，但風(fēng)險(xiǎn)事件的事后補(bǔ)償往往要有擔(dān)保公司承擔(dān)，所以對于不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)損失只能通過反擔(dān)保方式進(jìn)行資本補(bǔ)償。（五）運(yùn)用全新化的風(fēng)險(xiǎn)管理方法1.建立一個(gè)集信息的收集、輸入、分類、處理、貯存、反饋、輸出為一體的龐大數(shù)據(jù)庫信息管理系統(tǒng)，明確各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容以及信息專業(yè)人員的職責(zé)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)觀測與預(yù)警；2.因?yàn)楸粨?dān)?？蛻舳嗍菦]有能力提供反擔(dān)保財(cái)產(chǎn)或由第三方提供反擔(dān)保的弱小企業(yè)，擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)不易轉(zhuǎn)嫁，需要運(yùn)用動態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合的評估辦法，確定擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)警戒值，作為對被擔(dān)保企業(yè)定期跟蹤檢查和判斷的主要標(biāo)準(zhǔn)。（六）實(shí)行綜合化的風(fēng)險(xiǎn)管理策略1.綜合擔(dān)保公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，從權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)損失——資本收益的基礎(chǔ)上對每一層面的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別、度量與管理；2.區(qū)分各種風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的根源，保證各類風(fēng)險(xiǎn)管理行動的連續(xù)性與有效性的前提下，預(yù)測可能對擔(dān)保公司引發(fā)的代償損失，提高管理效率促進(jìn)擔(dān)保業(yè)務(wù)的發(fā)展。（七）執(zhí)行分類化的風(fēng)險(xiǎn)管理模式擔(dān)保公司要及時(shí)準(zhǔn)確判別風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)因素，區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)類型以專門的組織管理部門和專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行分類管理。尤其是部分風(fēng)險(xiǎn)與其他各類風(fēng)險(xiǎn)具有密切的關(guān)聯(lián)性與因果聯(lián)系性。所以擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門就要合理的分配人力物力資源，對各類風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與誘發(fā)因素進(jìn)行分門別類的監(jiān)控，施以不同的監(jiān)控力度。同時(shí)還需要多部門及時(shí)進(jìn)行信息溝通，將風(fēng)險(xiǎn)事件損失壓制到最小化。七、政策支持國家發(fā)改委在《山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》中明確提出要大力發(fā)展涉海金融服務(wù)業(yè)，加快發(fā)展非銀行金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。在投融資政策方面，提出規(guī)范和健全各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，積極服務(wù)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展。山東海洋投資（以下簡稱“公司”）作為山東省實(shí)施山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)戰(zhàn)略的核心投融資平臺，積極響應(yīng)政府號召，籌備建設(shè)主要服務(wù)于藍(lán)區(qū)中小型企業(yè)的融資性擔(dān)保公司（以下簡稱擔(dān)保公司）。為更好地發(fā)揮金融業(yè)在推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的先行作用，山東省政府于2023年11月25日出臺了《山東省人民政府關(guān)于金融支持山東半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的意見》，要求進(jìn)一步拓寬融資渠道，加大資金支持力度；加大金融創(chuàng)新力度，提高金融服務(wù)水平；并進(jìn)一步完善區(qū)域金融組織體系?！兑庖姟分械?6條明確提出推動融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)加快發(fā)展：加快區(qū)內(nèi)融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展，優(yōu)化資源布局，力爭3年內(nèi)培育3家擔(dān)保額過20億元的融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，每個(gè)縣(市、區(qū))培育至少1家融資擔(dān)保額過3億元的融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)；支持設(shè)立面向海洋經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、商圈融資的專業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，形成各類機(jī)構(gòu)相互補(bǔ)充、競爭適度、規(guī)范有序、共同發(fā)展的融資性擔(dān)保行業(yè)發(fā)展新格局，滿足經(jīng)濟(jì)社會多層次、多領(lǐng)域融資擔(dān)保需求；推動建立政府、銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)合作機(jī)制，大力發(fā)展組合擔(dān)保等業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。出臺融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)有關(guān)扶持政策，實(shí)行重點(diǎn)傾斜，扶持區(qū)內(nèi)融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展?，F(xiàn)山東省已取得金融牌照的融資性擔(dān)保公司共524家，濟(jì)南有50多家，但沒有一家是專門服務(wù)藍(lán)區(qū)中小企業(yè)的。公司作為省屬國有企業(yè)，應(yīng)該抓住國家賦予藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)在金融領(lǐng)域改革創(chuàng)新先行先試的重大機(jī)遇，參與藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)涉海金融的改革創(chuàng)新，積極籌劃開展金融業(yè)務(wù)，系統(tǒng)布局金融業(yè)務(wù)板塊，更好地發(fā)揮半島藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)核心投融資平臺的作用。成立擔(dān)保公司以支持藍(lán)區(qū)金融的發(fā)展。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14PAGE17一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機(jī)會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進(jìn)了智能手機(jī)市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達(dá)電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開