磁材行業(yè)2023年中報總結(jié)中期業(yè)績大幅下滑靜待政策發(fā)力估值底部安全邊際高

正文目錄新料業(yè)2023年業(yè)績覽 32023上年業(yè)收不利 32023上年業(yè)利率凈率比雙低 4業(yè)ROE水回，Q2單度比際弱環(huán)比現(xiàn)穩(wěn)蕩 6業(yè)貨轉(zhuǎn)應(yīng)回款緩營狀走弱 62023上年業(yè)金流況所善 7磁板：績幅降，利力底 8塊收幅降，2023Q2季業(yè)增幅放緩 8材塊利同小幅少稀永板毛利同下較大 9材塊運率所降低 12材塊ROE同幅下，Q2有逐觸底 12材塊金狀大幅善 13展：待策力估值部加績底期，磁塊價凸顯 14投建議 17風(fēng)提示 17圖表目錄圖1新料業(yè)2023上半營收 3圖22023Q2新料業(yè)季度收幅滑 3圖3新料業(yè)2023上半歸凈潤增速 4圖4新料業(yè)2023上半扣凈潤增速 4圖5新料業(yè)2023Q2單季歸凈潤增速 4圖6新料業(yè)2023Q2單季扣凈潤增速 4圖7新料業(yè)2023上半毛率比滑 5圖8新料業(yè)2023Q2單季毛率落位 5圖9新料業(yè)2023Q2三項率財費下帶動比善 5圖10新料業(yè)2023上半凈率比落 6圖材行業(yè)2023Q2單季利同環(huán)均下滑 6圖12新料業(yè)2023上年ROE平高落 6圖13新料業(yè)2023Q2ROE總處平震段 6圖14新料業(yè)2023上半營周有放緩 7圖152023年半新料行現(xiàn)流況比善 7圖16新料業(yè)2023Q2現(xiàn)金量于期高平 7圖172023年半磁板塊收比幅降 8圖182023Q2磁板季度收較Q1回落 8圖192023年半稀永磁塊收 8圖202023Q2稀永塊營同增邊轉(zhuǎn)負(fù) 8圖212023年半磁板塊非利快收縮 9圖222023Q2磁板季度非利同比下滑 9圖232023年半稀永磁塊非利大下滑 9圖242023Q2稀永季度非利降擴大 9圖252023年半磁板塊利同小下滑 10圖262023Q2磁板利率比落 10圖272023年半稀永磁塊利同大下滑 10圖282023Q2稀永利率續(xù)季下趨勢 10圖292023年半磁板塊項率比幅大 圖302023上年土磁板三費同升較大 圖312022前季磁板塊利小下滑 圖322022Q3磁板季度利同環(huán)均下滑 圖332022前季稀永磁利同基穩(wěn)定 圖342022Q3稀永塊凈率、比有落 圖352023年半磁板塊運率顯降 12圖362023年半稀永磁塊運率顯緩 12圖372023年半磁板塊ROE同下降 12圖382023Q2磁板季度ROE環(huán)走低 12圖392023年半稀永磁塊ROE同大降 13圖402023Q2稀永塊單度ROE環(huán)大降 13圖412022前季磁板塊金狀較Q213圖42磁板塊2022Q3金流凈占延好態(tài)勢 13圖432022前季稀永磁塊ROE較Q2縮窄 14圖44稀永板塊2022Q3現(xiàn)流凈出際轉(zhuǎn) 14圖452023年8月地竣工積計速幅滑 14圖462023年半以空調(diào)量計速續(xù)滑 14圖472023年8月調(diào)求內(nèi)外強 15圖482023年1-8月梯量累增連下滑 15圖492023下年來業(yè)機人計速續(xù)滑 15圖502023年8月屬削機累產(chǎn)增邊好轉(zhuǎn) 15圖512023年1-8月統(tǒng)車需降小擴大 15圖522023年半以新能汽產(chǎn)維快增長 15圖532023年電增電裝累維高狀態(tài) 16圖54磁板估已處于史部 162023年中報業(yè)績概覽202320238037.4113.61%，202260.54224.56億元，同比增長僅為6.98%，增速較2023Q1大幅下滑15.02個百分點。圖1新材行業(yè)2023上半營收 0

80%新材料板塊營收(新材料板塊營收(億元)新材料板塊營收增速-右40%20%0% 資料來源：，圖22023Q2新材行季度收大下滑 新材料行業(yè)單季度營業(yè)收入(億元) 增速-右0

100%80%60%40%20%0%-20%資料來源：，2023年上半年新材料行業(yè)累計實現(xiàn)歸母凈利潤798.11億元，同比下滑6.17%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤741.27億元，同比下滑7.57%，較2022年同期由大幅正增長轉(zhuǎn)為負(fù)增，業(yè)績表現(xiàn)為近三年來首次下滑。圖3新材行業(yè)2023上半年歸母利及增速 圖4新材行業(yè)2023上半年扣非利及增速 1800 新材料行業(yè)歸母凈利潤(億元) 增速-0

120%90%60%30%0%-30%

0

新材料行業(yè)塊扣非歸母凈利潤(億元) 增速-右150%120%90%60%30%0%-30%資料來源：， 資料來源：，394.3億元和371.1715.38%和14%，分別較2023Q1降低20.3818.76圖5新材行業(yè)2023Q2單季度歸母利及增速 圖6新材行業(yè)2023Q2單季度扣非利及增速0

新材料行業(yè)單季歸母凈利潤(億元) 增速-

160%120%80%40%0%-40%

0

新材料行業(yè)單季度扣非凈利潤(億元) 增速-右240%160%80%0%-80% 資料來源：， 資料來源：，1.22023年上半年行業(yè)毛利率及凈利率同比雙雙走低2023年上半年新材料行業(yè)整體毛利率水平為19.42%，較2022年同期下降2.212023Q22023Q11.652022Q22.57個圖7新材行業(yè)2023上半年毛利同下滑 圖8新材行業(yè)2023Q2單季度毛利回低位 24%23%22%21%20%19%18%17%

毛利率

25%23%21%19%17%15%

單季度毛利率 資料來源：， 資料來源：，20233.94%，較20220.21個//財務(wù)費率分別為20220.060.29費率較2022年同期減少0.56個百分點。2023Q1大幅減少2.18個/管理財務(wù)費率分別為pt+pt-pt圖9新材行業(yè)2023Q2三項率受務(wù)率下帶動比改善 16%單季度銷售費率單季度財務(wù)費率單季度管理費率單季度三項費率單季度銷售費率單季度財務(wù)費率單季度管理費率單季度三項費率12%10%8%6%4%2%0%-2%資料來源：，202310.7%，較2022年同期下滑1.97凈利率為2023Q1走低1.58個百2022Q2下滑2.61圖10新材行業(yè)2023上半年凈利同回落 圖新材行業(yè)2023Q2單季利率、比均下滑14%13%12%11%10%9%8%7%6%

新材料行業(yè)整體凈利率

新材料行業(yè)整體凈利率14%12%10%8%6%4%2%0% 資料來源：， 資料來源：，行業(yè)ROE水平回落，Q2單季度同比邊際走弱，環(huán)比呈現(xiàn)平穩(wěn)震蕩2023年上半年新材料行業(yè)整體ROE(攤薄)及扣非后ROE(攤薄)水平分別為7.85%和7.29%，較2022年同期分別降低2.82個百分點和2.78個百分點。2023Q2行業(yè)單季度的ROE及扣非ROE分別為3.88%和3.65別走低1.97個百分點和1.78個百分點，環(huán)比2023Q1分別回落0.18個百分點和0.07ROE及扣非ROE2022ROE扣非ROE圖122023圖132023Q2ROEROE扣非ROE12%10%8%6%4%2%0%

單季度ROE 單季度扣非ROE7%6%5%4%3%2%1%0% 資料來源：， 資料來源：，2023202214.04202377.5620225.9554.31天，較2022年同期延長8.09天。圖14新材行業(yè)2023上半營運轉(zhuǎn)所放緩 營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-右應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-右0資料來源：，20232023為85.16%，較20227.23，較20222023Q2新材料行業(yè)提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金占營收比重為87.91%，環(huán)比2023Q1提升5.8個百分點，較2022Q2提升7.98個百分點；同期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額占比為17.22%，較2022年同期提升3.64個百分點。單季度行業(yè)現(xiàn)金流狀況為近年來同期較高水平，同比邊際改善。圖152023圖162023Q295%90%85%80%75%70%65%60%

12%提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/營收 /營業(yè)收入-右8%6%4%2%0%

100%95%90%85%80%75%70%65%60%

25%提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/營收 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營收-右15%10%5%0%-5% 資料來源：， 資料來源：，磁材板塊：業(yè)績大幅下降，盈利能力觸底2023283.39202251.522023Q2148.752023Q1回落12.262023165.47.12%，較202259.216.45個實現(xiàn)營收84.69億元，較2023Q1環(huán)比增長4.94%，增速較2023Q1大幅下滑22.0210.47圖172023年上年板塊收同小下降 圖182023Q2磁板塊季度收增較Q1大回落磁材板塊營收(磁材板塊營收(億元) 磁材板塊營收增速-右0

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

0

磁材板塊單季度營業(yè)收入(億元) 增速-

120%80%40%0%-40%資料來源：， 資料來源：，圖192023年上年永磁塊營收 圖202023Q2稀永磁塊營收同比速際轉(zhuǎn)負(fù) 稀土永磁板塊營收(稀土永磁板塊營收(億元) -右0

80%60%40%20%0%-20%

0

稀土永磁單季度營業(yè)收入(億元) 增速-

120%80%40%0%-40%資料來源：， 資料來源：，202320.21比例為96.39%，較20222.0616.8%，增速較20222023Q29.822023Q1下降5.56%，2023Q141.28個稀土永磁板塊2023年上半年實現(xiàn)扣非凈利潤5.7247.671.942023Q1下降48.63%,同80.6%2023Q142.62圖212023年上年板塊非凈潤速收縮 圖222023Q2磁板塊季度非凈潤環(huán)比下滑磁材板塊扣非歸母凈利潤(億元) 增速-50454035302520151050

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

磁材板塊單季度扣非凈利潤(億元) 增速-右16 200%14 150%1210 100%8 50%6 0%42 -50%0 -100% 資料來源：， 資料來源：，圖232023年上年永磁塊扣凈潤大下滑 圖242023Q2稀永磁季度非凈潤幅擴大 稀土永磁板塊歸母凈利潤(億元) 增速-302520151050

200%150%100%50%0%-50%-100%

稀土永磁單季度扣非凈利潤(億元) 增速-右12 10 8 6150%6100%4 0%2 0 資料來源：， 資料來源：，2.2磁材板塊毛利率同比小幅減少，稀土永磁板塊毛利率同比下滑較大202318.76%，較2022下滑0.3714.97%，較2022幅下滑4.632023Q2磁材板塊毛利率17.8%，環(huán)比2023Q1下滑2.0220221.532023Q22023Q1下滑1.95.672023年32022Q32023Q2同、8毛圖252023年上年板塊利率比幅下滑 圖262023Q2磁板塊利率比回落 25%23%21%19%17%15%

毛利率

27%25%23%21%19%17%15%

單季度毛利率 資料來源：， 資料來源：，圖272023年上年永磁塊毛率比大下滑 圖282023Q2稀永磁利率續(xù)單度滑趨勢 30%26%22%18%14%10%

毛利率

30%26%22%18%14%10%

單季度毛利率 資料來源：， 資料來源：，，較2022年同0.23管理/1.36%/3.4%/-0.85%+0.04pct/+0.44pct/-0.25pct。稀土永磁2023三項費率為，同比增加0.8//0.11pct/0.16pct/0.53pct。銷售費率財務(wù)費率管理費率三項費率圖292023年上年板塊項費同小幅大 圖302023上半稀磁板三項率比升較大銷售費率財務(wù)費率管理費率三項費率16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%

18%銷售費率銷售費率 管理費率三項費率14%12%10%8%6%4%2%0%-2%資料來源：， 資料來源：，2023為1.75比2022年大幅下滑5.082023Q23.252.073.03%7.252.99近2016年以來單季度凈利率最低點。圖312022前三度板塊利率幅滑 圖322022Q3磁板塊季度利率、比均下滑25%20%15%10%5%0%

磁材板塊凈利率

20%16%12%8%4%0%

磁材板塊單季凈利率 資料來源：， 資料來源：，圖332022前三度永磁利率比本穩(wěn)定 圖342022Q3稀永磁塊凈率同環(huán)均有落 30%25%20%15%10%5%0%

稀土永磁板塊凈利率

20%16%12%8%4%0%

稀土永磁單季凈利率 2.3磁材板塊營運效率有所降低20232022106.5109.4202272882022137.2天小幅增至1392022年同期85.5113.520230.38和0.33，較202220.29%和23.61%圖352023年上年板塊運效率明下降 圖362023年上年永磁塊營效明顯緩300 營業(yè)周期（天） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期（天） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-右營業(yè)周期（天） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-右200 150 100 50 0 資料來源：， 資料來源：，磁材板塊ROE同比大幅下降，Q2有望逐步觸底受凈利率大幅下滑和營運周轉(zhuǎn)放緩影響，2023年上半年磁材板塊攤薄ROEROE5.18%和4.99%202229.72%和35.84%2023ROE20226.44%大2.39%，扣非ROE由20226.31%2.04%。圖372023年上年板塊ROE同下降 圖382023Q2磁板塊季度ROE環(huán)走低 ROE扣非ROEROE扣非ROE投入資本回報率單季度ROE單季度扣非ROE7% 5%6%5% 4%4% 3%3% 2%2%1% 1%0% 0%圖392023年上年永磁塊ROE同比幅降 圖402023Q2稀永磁塊單度ROE環(huán)比幅降ROE扣非ROEROE扣非ROE投入資本回報率單季度ROE單季度扣非ROE8% 6%5%7%5%6%5% 4%4% 3%3% 2%2%1% 1%0% 0%資料來源：， 資料來源：，2023，較202217.012023Q114.61%幅提升18.792023Q2的7.42%2023107.48%和24.524.79圖412022Q2好轉(zhuǎn)圖422022Q3120%110%100%90%80%70%60%

20%提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/營收 /營業(yè)收入-右10%5%0%-5%-10%

120%110%100%90%80%70%60%

30%提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/營收經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營收-右10%0%-10%-20% 資料來源：， 資料來源：，圖432022前三度永磁塊ROE較Q2降縮窄 圖44稀土磁塊2022Q3現(xiàn)金流量流邊際轉(zhuǎn) 120%110%100%90%80%70%60%

15%提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/營收 /營業(yè)收入-右5%0%-5%-10%-15%

140%130%120%110%100%90%80%70%60%

20%提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/提供銷售及勞務(wù)現(xiàn)金/營收經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營收-右0%-10%-20%-30% 資料來源：， 資料來源：，永磁板塊性價比凸顯82023年1-819.2%，較前71.38月單月增速至10.59%，較6月份下滑5.741-814.66%，較前71.777、86月份5.4%8月份的2.3%，86月份-1.89%下滑至8月份的-2.72%，降幅有所擴大。2023年1-829.6%79.18%圖452023年8圖462023房屋單月竣工面積(萬平方米)右-房屋單月竣工面積(萬平方米)右-右0

80%60%40%20%0%-20%-40%-60