2023年智慧城市分析報告

2023年智慧城市分析報告目錄一、投資邏輯：上海具備完整案例，依托技術優(yōu)勢進軍全國 PAGEREFToc374631299\h31、全國領先的智慧城市全面解決方案提供商，已成功覆蓋諸多領域 PAGEREFToc374631300\h32、技術實力雄厚，憑借上海案例有望拓展全國 PAGEREFToc374631301\h4二、研發(fā)高投入，醫(yī)療、社保等領域居行業(yè)領導地位 PAGEREFToc374631302\h61、豐富人才儲備、研發(fā)高投入打造獨有技術優(yōu)勢 PAGEREFToc374631303\h6（1）高學歷人才儲備豐厚，60%以上員工從事研發(fā)工作 PAGEREFToc374631304\h6（2）維持高水平研發(fā)投入，確保公司技術優(yōu)勢地位 PAGEREFToc374631305\h62、區(qū)域醫(yī)療信息化提升醫(yī)療資源利用效率，公司在行業(yè)內(nèi)居于領跑地位 PAGEREFToc374631306\h7（1）區(qū)域醫(yī)療信息化：實現(xiàn)醫(yī)療資源合理分配，行業(yè)復合增長率在25%以上 PAGEREFToc374631307\h7（2）萬達信息：覆蓋三縱四橫領域，領跑區(qū)域衛(wèi)生信息化 PAGEREFToc374631308\h103、社保信息化建設迎來高潮，公司憑借技術優(yōu)勢最為受益 PAGEREFToc374631309\h12（1）社保信息化：政策推動下“十四五”期間將迎來建設高潮 PAGEREFToc374631310\h12（2）萬達信息：引領社保信息化建設方向，受益行業(yè)需求高成長 PAGEREFToc374631311\h14三、具備多領域解決方案，打造智慧城市一體化平臺 PAGEREFToc374631312\h161、業(yè)務持續(xù)拓展，成長為多領域解決方案提供商 PAGEREFToc374631313\h162、智慧城市最佳實踐者，打造智慧城市一體化平臺 PAGEREFToc374631314\h19四、探索智慧城市運營模式，引領行業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc374631315\h20五、上海正處于智慧城市建設高峰期，異地拓展空間極大 PAGEREFToc374631316\h221、公司在上海的業(yè)務仍有巨大的成長空間 PAGEREFToc374631317\h222、復用上海經(jīng)驗，大力拓展異地市場 PAGEREFToc374631318\h24六、盈利預測 PAGEREFToc374631319\h25七、主要風險 PAGEREFToc374631320\h27一、投資邏輯：上海具備完整案例，依托技術優(yōu)勢進軍全國1、全國領先的智慧城市全面解決方案提供商，已成功覆蓋諸多領域公司在上海優(yōu)勢明顯，占據(jù)上海信息化領域約30%的市場份額公司是全國領先的智慧城市全面解決方案提供商，具備醫(yī)療、醫(yī)保社保、民航、交通等多領域的智能化軟件開發(fā)服務能力。目前公司在上海政府信息化領域占有60%以上的市場份額，其應用軟件和服務占據(jù)了上海信息化領域約30%的市場份額。五年凈利潤CAGR30%，主要服務于智慧城市和民生服務領域2023~2023年，公司營業(yè)收入CAGR為24%，凈利潤CAGR為30%。公司主要服務于智慧城市和民生服務領域，軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成是公司主要的收入來源。2、技術實力雄厚，憑借上海案例有望拓展全國技術領先，具備多項核心資質(zhì)。公司于2023年11月5日成功通過通過CMMI5測評，項目管理水平達到了最高境界；作為獲得人社部“核三平臺”資質(zhì)的13家公司之一，公司最早完成了基于核三平臺標準的社保一體化系統(tǒng)；公司具備計算機系統(tǒng)集成一級資質(zhì)，具有獨立承擔各級各類型計算機信息系統(tǒng)建設的能力。頻獲科技進步獎項，參與多項標準制定。截至目前公司共獲得教育部科技進步一等獎1項，上海市科技進步一等獎5項；參與7項國家電子政務標準和9項衛(wèi)生部衛(wèi)生信息標準的制定。依托技術優(yōu)勢，業(yè)務由上海向全國拓展。憑借強大的技術實力，公司在全國率先建立了以“上海模式”為典型代表的社會保障信息化體系，成為全行業(yè)的標桿；參與了衛(wèi)生部醫(yī)藥衛(wèi)生信息化國家標準的制定，在區(qū)域衛(wèi)生信息化市場中處于領先地位。憑借在區(qū)域醫(yī)療信息化、社保等領域的技術優(yōu)勢，公司業(yè)務迅速拓展至全國。二、研發(fā)高投入，醫(yī)療、社保等領域居行業(yè)領導地位1、豐富人才儲備、研發(fā)高投入打造獨有技術優(yōu)勢（1）高學歷人才儲備豐厚，60%以上員工從事研發(fā)工作目前公司共有員工2300余人，其中碩士173人，博士10人，享受國務院津貼的專家2人。公司員工中從事研發(fā)工作的人數(shù)占比為62.48%，另有19.78%的員工從事相關的技術實施及IT服務。（2）維持高水平研發(fā)投入，確保公司技術優(yōu)勢地位2023~2023年公司的研發(fā)費用維持在略高于5000萬的水平，2023年起公司大幅增加研發(fā)投入，2023年研發(fā)總投入高達1.67億元，占公司當年營業(yè)收入的18.82%。持續(xù)的研發(fā)投入保證了公司的技術優(yōu)勢地位，在醫(yī)療、社保等領域公司始終保持著行業(yè)領先水平。2、區(qū)域醫(yī)療信息化提升醫(yī)療資源利用效率，公司在行業(yè)內(nèi)居于領跑地位（1）區(qū)域醫(yī)療信息化：實現(xiàn)醫(yī)療資源合理分配，行業(yè)復合增長率在25%以上我國醫(yī)療資源整體供給不足，亟需提高現(xiàn)有資源利用效率。20世紀70年代初以來我國政府大力推行計劃生育，導致人口出生率呈斷崖式下跌，目前我國已步入人口老齡化時代。由于土地等資源供給不足，截至2023年底，我國每萬人擁有的醫(yī)院、衛(wèi)生院床位數(shù)僅為39張，嚴重供不應求。在資源承載能力有限的情況下，短期內(nèi)大規(guī)模新建醫(yī)療設備設施并不現(xiàn)實，也會造成老齡人口退潮后資源的閑臵浪費，因此必須大力提升現(xiàn)有資源的利用效率。醫(yī)療支出迅速增長，費用支出結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。近年來我國醫(yī)療衛(wèi)生費用占GDP的比重迅速增加，由于醫(yī)療費用中有近2/3來自社保出資，政府醫(yī)療衛(wèi)生支出壓力不斷加大。據(jù)統(tǒng)計，人群中最不健康的1%和患慢性病的19%共占用了70%的醫(yī)療衛(wèi)生費用，而最健康的70%人口只用了不足10%，合理引導不同類型的患者分級就醫(yī)、調(diào)整費用支出結(jié)構(gòu)、控制支出總量成為地方政府必須面對的難題。區(qū)域內(nèi)的分級診療和雙向轉(zhuǎn)診是合理配臵醫(yī)療資源、理順醫(yī)療支出結(jié)構(gòu)的重要手段。借助區(qū)域醫(yī)療平臺的有效調(diào)度，可以實現(xiàn)“首診在社區(qū)、轉(zhuǎn)診進醫(yī)院、康復回社區(qū)”的區(qū)域衛(wèi)生協(xié)同服務，促進城鄉(xiāng)居民公共衛(wèi)生服務均等化，緩解“看病難、看病貴”，提高整體衛(wèi)生資源的利用效率。區(qū)域醫(yī)療信息化平臺建設成為衛(wèi)生信息化建設的重點任務，有望迎來需求爆發(fā)。區(qū)域醫(yī)療信息化平臺是連接區(qū)域內(nèi)各類醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)和行政管理部門的數(shù)據(jù)交換、共享平臺，是實現(xiàn)醫(yī)療衛(wèi)生信息有效整合的理想載體，在區(qū)域醫(yī)療體系建設中發(fā)揮著樞紐作用。根據(jù)衛(wèi)生部制定的衛(wèi)生信息化“十四五”規(guī)劃，初步確定了我國衛(wèi)生信息化建設路線圖，簡稱“3521工程”，即建設國家級、省級和地市級3級衛(wèi)生信息平臺，加強公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務、新農(nóng)合、基本藥物制度、綜合管理5項業(yè)務應用，建設健康檔案和電子病歷2個基礎數(shù)據(jù)庫和1個專用網(wǎng)絡建設。為完成這一目標預計“十四五”期間衛(wèi)生部即各地衛(wèi)生局將加大醫(yī)療信息化平臺建設投入，醫(yī)療信息化平臺建設有望步入黃金期。預期2023年公共衛(wèi)生和區(qū)域醫(yī)療IT解決方案市場規(guī)模有望達到24億元。據(jù)IDC預測，2023年我國醫(yī)療行業(yè)IT市場總規(guī)模將達到333.9億元，2023~2023年復合增長率21.07%；公共衛(wèi)生和區(qū)域醫(yī)療IT解決方案市場規(guī)模在2023年將達到24.36億元，2023~2023年復合增長率25.83%。（2）萬達信息：覆蓋三縱四橫領域，領跑區(qū)域衛(wèi)生信息化區(qū)域醫(yī)療領域經(jīng)驗豐富，具備醫(yī)藥衛(wèi)生信息化整體方案解決能力。公司早在2023年便開始涉足醫(yī)藥衛(wèi)生信息化領域，積累了縱向覆蓋部、省、地市、區(qū)縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)，橫向覆蓋區(qū)域衛(wèi)生、公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務、基層衛(wèi)生、醫(yī)療保障、藥品保障的行業(yè)實踐經(jīng)驗。公司曾參與衛(wèi)生部信息化規(guī)則、標準、指南、方案的編制工作，形成了醫(yī)藥衛(wèi)生信息化整體解決方案及各領域的行業(yè)產(chǎn)品。試點城市中市占率超50%，區(qū)域衛(wèi)生信息平臺建設先發(fā)優(yōu)勢明顯。2023年中央財政轉(zhuǎn)移支付地方27億元專門用于衛(wèi)生信息化建設（其中3.22億作為引導資金，支持16個試點城市建立區(qū)域衛(wèi)生信息平臺），2023年又加撥投資14億元，預計未來幾年投資力度將進一步加大。由于參與并主導了電子病歷的數(shù)據(jù)標準，在上海市成功進行了市、區(qū)兩級的平臺建設試點，形成了完整的區(qū)域醫(yī)療解決方案，公司在試點城市的訂單競爭中優(yōu)勢明顯，市占率達50%以上。在未來的區(qū)域醫(yī)療信息化的建設高峰中，預期公司競爭優(yōu)勢較大，有望獲得更多訂單。3、社保信息化建設迎來高潮，公司憑借技術優(yōu)勢最為受益（1）社保信息化：政策推動下“十四五”期間將迎來建設高潮“十四五”是我國社會保障事業(yè)完善制度、提升能力的重要歷史時期，社保信息化建設將加快。《人力資源和社會保障信息化建設“十四五”規(guī)劃》指出，“十四五”期間我國將實施更加積極的就業(yè)政策，建立健全覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會保障體系，加快形成合理有序的工資收入分配格局，努力使發(fā)展成果惠及全體人民。預計隨著《規(guī)劃》目標的逐步落實，人社部和各地社保局將加快社保信息化建設。信息化將成為“十四五”期間社會保障工作的重中之重。統(tǒng)籌城鄉(xiāng)的全面推進，需要在信息化建設上為城鄉(xiāng)各項人力資源和社會保障業(yè)務提供一體化的支持；跨地區(qū)就業(yè)、社會保險關系轉(zhuǎn)續(xù)和待遇享受等業(yè)務的普遍開展，需要信息系統(tǒng)在全國范圍內(nèi)統(tǒng)籌部署并更加注重地區(qū)間協(xié)調(diào)發(fā)展；“大部門制”改革使各項人力資源和社會保障業(yè)務之間的聯(lián)系越發(fā)緊密，需要在統(tǒng)一的信息系統(tǒng)支持下實現(xiàn)業(yè)務間的協(xié)同辦理；中央提出“精確管理”要求，需要以一個覆蓋更廣、延伸更深、關聯(lián)更緊、功能更強的信息系統(tǒng)為支撐；人民群眾公共服務需求不斷增長，需要信息化工作堅持“以人為本”的理念，為人民群眾提供安全、便捷、周到的信息服務。社保信息化將全面提高社會保障部門的行政能力和服務水平。我國將通過構(gòu)建統(tǒng)一、高效、安全的信息系統(tǒng)應用支撐平臺，實現(xiàn)社會保障各項業(yè)務領域之間、各地區(qū)之間的信息共享、業(yè)務協(xié)同和有效銜接，形成統(tǒng)一規(guī)范的信息化公共服務體系和科學有效的決策支持體系。平臺建成后社會保障部門的行政能力和服務水平將得到全面提高?！敖鸨６凇奔磳樱绫Ｐ畔⒒顿Y將大幅增加。人社部將于今年完成金保工程二期的立項工作，預計投資總規(guī)?？赡苓_到300億元。社保信息化是金保二期的重要工作之一，投資規(guī)模將比前期大大增加。（2）萬達信息：引領社保信息化建設方向，受益行業(yè)需求高成長社保業(yè)務技術領先，引領行業(yè)發(fā)展方向。公司技術能力出色，在行業(yè)內(nèi)率先提出“記錄一生、服務一生、管理一生、受益一生”的社保體系建設理念；最早在上海完成一體化建設、實現(xiàn)異地業(yè)務協(xié)同；建成全國首個“一口上下”的民政救助優(yōu)撫系統(tǒng)、殘疾人服務系統(tǒng)、住房保障系統(tǒng)；始終引領著社保信息化的建設方向。上海項目成為行業(yè)標桿，公司將充分受益于社保信息化建設。公司承建了國內(nèi)首個千萬級數(shù)據(jù)的社保一體化系統(tǒng)——上海社保信息系統(tǒng)，系統(tǒng)核心業(yè)務各項指標均在行業(yè)內(nèi)遙遙領先，在全國范圍內(nèi)形成了極好的標桿和示范效應。在其他城市的社保信息化平臺建設中，公司有望充分復用上海項目的建設經(jīng)驗，搶得更多的市場份額。具備“核三平臺”資質(zhì)，異地拓展中占得先機。公司是最早獲得人社部“核三平臺”，最先完成了基于“核三平臺”標準的社保一體化系統(tǒng)?！笆奈濉逼陂g人社部將重點推進社保系統(tǒng)跨區(qū)域、跨業(yè)務的互聯(lián)互通，系統(tǒng)建設將只能由獲得資質(zhì)的廠商實施。公司具備成熟的社保一體化平臺建設經(jīng)驗，同時是人社部重點推薦的廠商，有望利用自身技術及經(jīng)驗優(yōu)勢大力拓展異地市場。三、具備多領域解決方案，打造智慧城市一體化平臺1、業(yè)務持續(xù)拓展，成長為多領域解決方案提供商公司憑借技術優(yōu)勢不斷突破新的業(yè)務領域，形成智慧城市一體化解決方案。自上世紀90年代起公司業(yè)逐步覆蓋了工商管理、民航交通、電子政府、科技教育、物流、國土資源、環(huán)境保護、健康管理、文化創(chuàng)意等諸多民生領域；憑借優(yōu)異的技術能力和跨領域資源整合能力，公司開始進軍安防、食品藥品安全監(jiān)管、環(huán)保等熱點領域，提升智慧城市一體化解決能力。收購浩特彌補安防短板，提升整體競爭力。為迅速彌補在安防、智能交通等領域的業(yè)務短板，公司收購了四川浩特等子公司。兼并收購一方面與公司傳統(tǒng)業(yè)務形成互補，擴大經(jīng)營規(guī)模；另一方面提升公司的知名度和行業(yè)信息化解決能力，提升整體競爭力。開發(fā)食品藥品綜合業(yè)務平臺，政府管理信息化改造中占得先機。強化食品、藥品的安全監(jiān)管始終是政府衛(wèi)生工作的重中之重，食品藥品監(jiān)督信息化既為政府的監(jiān)管工作帶來便利，也將增強消費者的安全信心。公司的食品藥品綜合業(yè)務平臺涵蓋藥品、食品、保健食品、化妝品、醫(yī)療器械等環(huán)節(jié)，可以充分實現(xiàn)“政府監(jiān)管、社會監(jiān)督、經(jīng)營者自律”的目標。經(jīng)濟的發(fā)展將帶動管理信息化的進一步深入，預期工商、煙草稽查、質(zhì)量監(jiān)督、水運航道管理等領域也將迎來信息化改造，公司有望借助食品藥品信息化平臺的經(jīng)驗在市場中占得先機。進軍環(huán)保信息化應用平臺，提供整體解決方案。沙塵暴、霧霾等環(huán)境問題日益嚴重，我國的環(huán)保壓力空前。公司結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)技術，進軍環(huán)保信息化應用端和平臺，提供實現(xiàn)環(huán)境業(yè)務綜合管理、環(huán)境管理科學決策和提升監(jiān)管效能的整體解決方案。2、智慧城市最佳實踐者，打造智慧城市一體化平臺面向政府端，公司已經(jīng)打造出智慧城市一體化信息平臺，智慧城市整體解決方案設計能力大大增強。公司的市民云服務、政府公共應用、智慧城市運行都建立在統(tǒng)一的城市一體化信息平臺之上。一體化的基礎平臺避免了各個業(yè)務系統(tǒng)之間的“信息孤島”現(xiàn)象，方便新技術在不同業(yè)務領域的迅速擴展；目前公司的一體化平臺涵蓋了一百多個子系統(tǒng)，大大提升了公司設計智慧城市整體解決方案的能力，并有助于實現(xiàn)信息和數(shù)據(jù)共享。面向居民端，公司開發(fā)了“市民云”APP，居民可以通過移動終端一站式掌握個人相關信息。消費者可以在“市民云”APP上實現(xiàn)養(yǎng)老金、公積金、醫(yī)療保險金、水電煤、交通違章、健康檔案等個人信息訂閱和推送；以及健康生活等精品電子期刊訂閱、網(wǎng)絡實名制調(diào)研、市民互動問答等功能。從“市民云”延伸至“社區(qū)云”，公司將在全國首推社區(qū)公共事務的“一口受理、跨區(qū)通辦”，即所有政府相關服務自動關聯(lián)到每個個人和家庭，實現(xiàn)全市通辦。預計全國首個“社區(qū)云”將于年底展開試點，明年落地上海多個區(qū)縣的10個街道。四、探索智慧城市運營模式，引領行業(yè)轉(zhuǎn)型首創(chuàng)“健康服務云”概念，居民健康管理信息平臺使得針對性診療成為可能。公司開發(fā)的居民健康管理信息平臺將信息技術融入居民健康自我管理體系與社區(qū)公共衛(wèi)生服務體系，采用物聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療設備終端——健康信息采集儀、健康信息查詢機、IP視頻等儀器設備和網(wǎng)絡化、遠程化的技術手段，為社區(qū)居民、家庭醫(yī)生提供遠程健康管理信息化服務工具，實現(xiàn)“居民預檢、平臺預警、臨床參考、醫(yī)生管理”的整體服務流程，是居民健康檔案的最佳補充。通過“居民健康管理信息平臺”，上海市30余家三甲醫(yī)院的醫(yī)生工作站均可以調(diào)閱到該居民的日常體征測量數(shù)據(jù)及近期的體征變化趨勢，便于醫(yī)生為居民提供更精確更有針對性的診療服務，改變醫(yī)院看病開藥“一刀切”的方式，通過各項體征指標的檢測對病人“對癥下藥”?！敖】捣赵啤焙腿探】礎PP是公司轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，由智慧城市軟件服務提供商向城市運營服務商轉(zhuǎn)型的有益嘗試。居民健康管理信息平臺結(jié)合政府提供的基本公共衛(wèi)生服務項目（慢病防治、老年人保健、完善健康檔案等），改變了公司單純依靠項目建設的商業(yè)模式，通過政府購買服務，居民無償使用，真正實現(xiàn)了B2G2C健康服務類公共產(chǎn)品外包模式有望得到進一步推廣。政府、醫(yī)生和居民都是服務外包新模式的受益者，將共同推進新模式的推廣應用：政府利用新模式減少了相關投入，實現(xiàn)了基本公共衛(wèi)生服務的社區(qū)全覆蓋；家庭醫(yī)生責任制度借助新模式得以有效推行；居民通過新模式提升了自我健康管理意識和健康素養(yǎng)，對醫(yī)療服務的滿意度大大提高。五、上海正處于智慧城市建設高峰期，異地拓展空間極大1、公司在上海的業(yè)務仍有巨大的成長空間上海是我國信息化程度最高的城市，公司在上海擁有豐富的城市信息化建設經(jīng)驗。上海位列“中國城市信息化50強”第一名，公司通過多年在上海市場的經(jīng)驗積累，已經(jīng)可以為上海提供智慧城市一體化云服務。公司構(gòu)建了面向市民、企業(yè)、公務員、城市管理者四位一體的智慧城市應用方案，并將其集成在統(tǒng)一的區(qū)域信息化平臺上，向城市各個主體提供智能交通、公共安全、環(huán)境保護、醫(yī)療衛(wèi)生等多領域綜合解決方案。上海將大力推進以數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化為特征智慧城市建設。上海的發(fā)展面臨土地、能源和環(huán)境資源的約束驅(qū)緊，必須實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型發(fā)展。根據(jù)《上海市推進智慧城市建設2023-2023年行動計劃》，近幾年上海的智慧城市建設將在以下幾方面持續(xù)發(fā)力：（1）全面提升信息基礎設施服務能級；（2）重點推進城市運行管理水平、經(jīng)濟發(fā)展水平、公共服務水平和居民生活質(zhì)量的提升；（3）圍繞構(gòu)建創(chuàng)新活躍的新一代信息技術產(chǎn)業(yè)體系加強技術研發(fā)，推進示范應用，加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展；（4）確保城市信息安全。公司是上海市政府重要的合作伙伴，將充分受益于上海新一輪的智慧城市建設。目前公司在上海政府信息化領域占有60%以上的市場份額，其應用軟件和服務占據(jù)了上海信息化領域約30%的市場份額。新一輪的智慧城市建設中諸多新項目都是原有項目的推廣和深化，預期公司將憑借先發(fā)優(yōu)勢充分切入市場；憑借獨特的技術優(yōu)勢和全面的行業(yè)信息化解決能力，公司同樣能在新項目建設中發(fā)揮重要作用。2、復用上海經(jīng)驗，大力拓展異地市場利用上海示范效應，預計到2023年外地收入將占到公司總收入一半以上。上海經(jīng)驗為公司提供了良好的示范效應，在異地擴張中復用上海經(jīng)驗有助于公司盡快打開市場、獲取訂單。目前公司已經(jīng)在全國開設14家子公司，23家分公司；核心業(yè)務覆蓋全國20多個省、直轄市，50多個市、區(qū)縣；預計到2023年上海以外地區(qū)的收入將占到公司總收入的一半以上。全國布局，異地擴張空間廣闊。最近一年來公司在教育、政務、衛(wèi)生等諸多領域斬獲頗豐，訂單呈多點開花之勢，特別是在公司競爭力較強的醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障、市場監(jiān)管等行業(yè)保持了極強的競爭優(yōu)勢。預計下一階段中央仍將繼續(xù)加大智慧城市建設投入，公司具備智慧城市全方位解決能力，異地擴張空間廣闊。六、盈利預測預計公司2023/2023/2023年收入分別增長32.76%/36.45%/34.87%，預計2023/2023/2023年EPS分別為0.59/0.8/1.1元，對應動態(tài)市盈率分別為45x/34x/25x。估值方面，目前整個計算機板塊2023年動態(tài)PE（整體法）為34X，其他智慧城市標的（如數(shù)字政通、衛(wèi)寧軟件、易華錄、銀江股份等）今年的動態(tài)估值都在40x以上?？春霉驹谥腔坩t(yī)療、智慧社保方面的跨地域優(yōu)勢，以及在上海智慧城市建設中的龍頭地位，長期看好公司在智慧城市一體化解決方案上的全面布局。七、主要風險主要風險在于：智慧城市投資及訂單不及預期；估值回調(diào)風險。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關注的焦點在于智能性維度，即設備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預計：至2023年，整個可穿戴電子設備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設備的銷量至2022年預計將達到7000萬臺。正如應用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術領域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設備領域有所布局，期望能把握下一輪移動技術變革的行情。當前各大廠商關注度較高的可穿戴式智能設備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏。關于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設計了健康軟件SHealth，預示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學低通濾波器的領先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術是光學加工、光引擎設計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設計方面，水晶光電與芯片設計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應商之一，產(chǎn)品廣泛應用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術優(yōu)勢在可穿戴設備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務和產(chǎn)品供應，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應鏈。公司也在MEMS聲學器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術的突破?？纱┐髟O備需要麥克風來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內(nèi)領先的聲學器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-g