2023年余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)分析報告

2023年余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)分析報告2023年4月目錄一、合同能源管理業(yè)務(wù)模式介紹 PAGEREFToc344106320\h41、合同能源管理模式簡介 PAGEREFToc344106321\h42、余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理模式簡介 PAGEREFToc344106322\h6二、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務(wù)模式介紹 PAGEREFToc344106323\h71、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務(wù)模式及發(fā)展歷程 PAGEREFToc344106324\h72、合同能源管理模式優(yōu)勢 PAGEREFToc344106325\h10三、合同能源管理業(yè)務(wù)市場容量 PAGEREFToc344106326\h12四、合同能源管理業(yè)務(wù)競爭情況 PAGEREFToc344106327\h131、競爭格局和市場化程度 PAGEREFToc344106328\h132、合同能源管理模式主要企業(yè) PAGEREFToc344106329\h14（1）中材節(jié)能股份 PAGEREFToc344106330\h14（2）杭州汽輪動力集團設(shè)備成套工程 PAGEREFToc344106331\h15（3）大連易世達新能源發(fā)展股份 PAGEREFToc344106332\h15（4）ChinaRecyclingEnergyCorporation（中國循環(huán)能源） PAGEREFToc344106333\h153、主要進入壁壘 PAGEREFToc344106334\h16（1）技術(shù)壁壘 PAGEREFToc344106335\h16（2）人才壁壘 PAGEREFToc344106336\h16（3）資金壁壘 PAGEREFToc344106337\h17（4）綜合管理壁壘 PAGEREFToc344106338\h17（5）產(chǎn)業(yè)鏈集成壁壘 PAGEREFToc344106339\h184、利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc344106340\h18五、合同能源管理模式發(fā)展的有利和不利因素 PAGEREFToc344106341\h181、有利因素 PAGEREFToc344106342\h18（1）國家政策對余熱發(fā)電合同能源管理模式的大力支持 PAGEREFToc344106343\h18（2）用能企業(yè)對余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)的認知度不斷提高 PAGEREFToc344106344\h21（3）余熱發(fā)電技術(shù)的不斷進步 PAGEREFToc344106345\h21（4）能源價格上升，將不斷增加用能企業(yè)對節(jié)能服務(wù)的需求 PAGEREFToc344106346\h222、不利因素 PAGEREFToc344106347\h23（1）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務(wù)公司規(guī)模較小，普遍面臨融資壓力 PAGEREFToc344106348\h23（2）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務(wù)公司數(shù)量相對較少，不能滿足龐大的節(jié)能服務(wù)需求 PAGEREFToc344106349\h23六、合同能源管理業(yè)務(wù)的季節(jié)性、周期性和地域性 PAGEREFToc344106350\h24七、行業(yè)與上、下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性 PAGEREFToc344106351\h251、上游行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc344106352\h25（1）余熱發(fā)電工程服務(wù)業(yè)簡況 PAGEREFToc344106353\h25（2）主機設(shè)備制造業(yè)簡況 PAGEREFToc344106354\h262、下游行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc344106355\h26一、合同能源管理業(yè)務(wù)模式介紹1、合同能源管理模式簡介合同能源管理是一種新型的市場化節(jié)能機制，其實質(zhì)就是以減少的能源費用來支付節(jié)能項目的全部成本及投資收益的節(jié)能服務(wù)方式。合同能源管理模式在國家標準《合同能源管理技術(shù)通則》（GB/T24915-2023）中的定義為：節(jié)能服務(wù)公司與用能單位以契約形式約定節(jié)能項目的節(jié)能目標，節(jié)能服務(wù)公司為實現(xiàn)節(jié)能目標向用能單位提供必要的服務(wù)，用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務(wù)公司的投入及其合理利潤的節(jié)能服務(wù)機制。依照具體的業(yè)務(wù)方式，可以分為節(jié)能效益分享型合同能源管理業(yè)務(wù)、節(jié)能量保證型合同能源管理業(yè)務(wù)、能源費用托管型合同能源管理業(yè)務(wù)、節(jié)能設(shè)備租賃型合同能源管理業(yè)務(wù)。節(jié)能服務(wù)公司（ESCO，EnergyServicesCompany）是提供能源效率服務(wù)，通過合同能源管理機制運作、實施節(jié)能項目、通過節(jié)能量獲得效益、以合同能源管理項目為主業(yè)、具有獨立法人資質(zhì)的專業(yè)化服務(wù)公司。節(jié)能服務(wù)公司與用戶簽訂節(jié)能服務(wù)合同，向用戶提供能效診斷、可行性研究、項目設(shè)計、項目融資、設(shè)備和材料采購、工程施工、人員培訓、節(jié)能量測試與驗證、運行、維護和管理等部分或全部節(jié)能服務(wù)，并通過合同能源管理項目與用戶分享項目實施后產(chǎn)生的節(jié)能效益。簡單來說，節(jié)能服務(wù)公司是按照合同能源管理機制為用能單位提供能源效率改進服務(wù)的專業(yè)化服務(wù)公司。合同能源管理模式作為一種基于市場的、全新的節(jié)能新機制，自上世紀70年代中期在發(fā)達市場經(jīng)濟國家中逐步發(fā)展起來，增長十分迅速，尤其是在美國、加拿大，合同能源管理已發(fā)展成為一個新興的節(jié)能產(chǎn)業(yè)。根據(jù)美國能源服務(wù)公司協(xié)會統(tǒng)計，2023年美國節(jié)能服務(wù)公司的年收入達到了36億美元，此前10年年均增長達24%；據(jù)加拿大ESCO協(xié)會保守估計，加拿大節(jié)能服務(wù)市場潛力約200億加元。在一些發(fā)達國家，超過30%的節(jié)能項目都是通過合同能源管理模式建造與營運的。在我國，自2023年財政部與世界銀行、全球環(huán)境基金（GEF）共同實施“世行/GEF中國節(jié)能促進項目”試點推廣合同能源管理模式以來，合同能源管理模式在工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能等領(lǐng)域快速發(fā)展。根據(jù)中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)委員會的統(tǒng)計，我國合同能源管理項目投資從2023年8.51億元增長到2023年的287.51億元，年均復(fù)合增速為65.34%。在《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于加快推行合同能源管理促進節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見的通知》（國辦發(fā)[2023]25號）、《合同能源管理技術(shù)通則》（GB/T24915-2023）等國家政策、國家標準出臺后，合同能源管理將朝著更加規(guī)范化、規(guī)模化的方向快速、良性發(fā)展。2、余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理模式簡介余熱發(fā)電領(lǐng)域的合同能源管理模式基本屬節(jié)能效益分享型合同能源管理業(yè)務(wù)，是節(jié)能服務(wù)公司和合作方簽訂合作協(xié)議，由合作方提供余熱資源、項目場地及其他配套條件，但不需要合作方投資，由節(jié)能服務(wù)公司負責余熱發(fā)電項目投融資、項目設(shè)計、工程建設(shè)等，并且在約定的期限內(nèi)運營余熱發(fā)電項目，節(jié)能服務(wù)公司以分享節(jié)能效益來覆蓋項目投資成本并獲得合理利潤，在運營期滿后將余熱電站整體移交給合作方的綜合節(jié)能服務(wù)機制。余熱發(fā)電領(lǐng)域的節(jié)能服務(wù)公司通過投資建設(shè)運營余熱電站，將廢氣余熱轉(zhuǎn)變?yōu)殡娏σ詢?yōu)惠電價銷售給合作方，以獲得投資回報；合作方在零投資的情況下節(jié)省了能源成本，減少了煙氣排放，從而實現(xiàn)雙贏。由于合同能源管理模式所具有的突出優(yōu)勢，使得該模式一經(jīng)出現(xiàn)即獲得廣大用能企業(yè)的歡迎。合同能源管理模式要求專業(yè)節(jié)能服務(wù)公司在余熱發(fā)電行業(yè)的投資、研發(fā)設(shè)計、工程建設(shè)和運營管理方面均具有足夠的專業(yè)能力和技術(shù)實力；由于余熱電站的一次性投資額較大，也要求節(jié)能服務(wù)公司有很強的投融資能力；因此，對從事余熱發(fā)電領(lǐng)域合同能源管理業(yè)務(wù)的專業(yè)節(jié)能公司提出了更高的要求。二、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務(wù)模式介紹1、余熱發(fā)電行業(yè)主要業(yè)務(wù)模式及發(fā)展歷程余熱發(fā)電行業(yè)主要有三種模式，分別為傳統(tǒng)設(shè)計模式、工程總承包模式和合同能源管理模式。目前各個模式都有運用，但從發(fā)展歷程來看，傳統(tǒng)設(shè)計模式最早出現(xiàn)，隨后工程總承包模式隨著余熱發(fā)電行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)，而合同能源管理模式在2023年前后快速崛起，因其具有合作方風險低、節(jié)能效率高等特點，更能適應(yīng)市場需求，從而得到快速發(fā)展。傳統(tǒng)設(shè)計模式基本隨著余熱發(fā)電行業(yè)的產(chǎn)生而興起。設(shè)計方只提供余熱發(fā)電項目設(shè)計的可研報告及施工圖紙等，具體的工程建設(shè)安裝及竣工后的運營由用能企業(yè)自行組織實施。而余熱發(fā)電工程設(shè)計和建設(shè)是前后相輔相成的，建設(shè)安裝過程中可能需要根據(jù)項目具體情況再對設(shè)計方案進行改進，這種模式下設(shè)計方很難對施工過程進行指導并整體優(yōu)化，更難保障項目運營效率。隨著余熱發(fā)電行業(yè)規(guī)模的擴大，余熱發(fā)電項目工程總承包模式作為一種專業(yè)工程業(yè)務(wù)模式形成。工程總承包模式下，項目建設(shè)與設(shè)計一體化，需要工程驗收時保障項目預(yù)定設(shè)計指標通過驗收后才能向用能企業(yè)“交鑰匙”，一定程度上克服了純設(shè)計模式缺點。但是，余熱電站由于余熱煙氣粉塵多、參數(shù)不穩(wěn)定等特點，電站運營過程需要經(jīng)常檢修、經(jīng)常跟蹤調(diào)試校正及優(yōu)化等，才能使余熱電站運營指標持續(xù)達到設(shè)計目標。而工程總承包模式下“交鑰匙”后即完全移交用能企業(yè)，很難保證余熱電站持續(xù)保持預(yù)定運營效率，且工程總承包模式下由用能企業(yè)自行負責投融資，承擔全部投資風險。正因傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式和工程總承包模式具有上述缺點，在市場需求推動及政府政策支持下，合同能源管理模式在2023年前后引入我國余熱發(fā)電行業(yè)。合同能源管理模式可以克服傳統(tǒng)設(shè)計模式和工程總承包模式的不足，由節(jié)能服務(wù)公司提供涵蓋余熱發(fā)電項目投融資、項目設(shè)計、工程建設(shè)、電站運營等全部環(huán)節(jié)的全方位、長周期、專業(yè)化的綜合節(jié)能服務(wù)。在這種模式下，用能企業(yè)零投資、低風險，節(jié)能服務(wù)公司提供全程服務(wù)、保障節(jié)能效益，余熱電站設(shè)計科學合理、運營有保障、節(jié)能效率高，從而實現(xiàn)高效、共贏的局面。2、合同能源管理模式優(yōu)勢以合同能源管理模式投資余熱發(fā)電項目相比工程總承包模式及傳統(tǒng)設(shè)計模式具有較多的優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：（1）合作方不需投入資金合同能源管理模式下，由節(jié)能服務(wù)公司負責整個項目的投融資，合作方前期不需要任何資金投入，從而可以將資本集中投入其主業(yè)或者發(fā)展其他業(yè)務(wù)；運營期間，合作方可以無償獲取一定的節(jié)能收益并實現(xiàn)節(jié)能減排的目標；運營期滿后，合作方還可以獲得項目的所有權(quán)。（2）合作方可以獲得更好的能源整體利用效率合同能源管理模式下，由節(jié)能服務(wù)公司承擔余熱發(fā)電項目所有的核心技術(shù)設(shè)計與建筑安裝，相比于工程總承包或者傳統(tǒng)設(shè)計模式，節(jié)能服務(wù)公司更加注重余熱發(fā)電技術(shù)的先進性、余熱電站性能的穩(wěn)定性及可靠性、余熱利用整體效率等，因而能更好的保障能源整體利用效率。（3）合作方可以獲得專業(yè)的運營管理服務(wù)對于僅有水泥、玻璃等行業(yè)運營經(jīng)驗的用能企業(yè)，自行負責運營余熱電站有一定難度，難以持續(xù)保障余熱電站的穩(wěn)定、可靠和整體運營效率。而合同能源管理模式下，節(jié)能服務(wù)公司配備熱汽、電機、化學水處理等專業(yè)技術(shù)人員負責電站日常運營和檢修，制定運營管理標準，對運營狀況進行實時監(jiān)控，從而保障電站整體運營效率和能源轉(zhuǎn)換效率，合作方獲得了專業(yè)的運營管理服務(wù)。（4）有利于保障余熱發(fā)電項目的項目質(zhì)量和運營壽命合同能源管理模式下，專業(yè)節(jié)能服務(wù)公司負責項目設(shè)計、采購、建設(shè)、運營等所有環(huán)節(jié)，有利于對余熱電站進行整體的統(tǒng)籌和優(yōu)化，在設(shè)計、建設(shè)時便會考慮運營、檢修、調(diào)試的便利性和成本，在采購時會更加注重設(shè)備的質(zhì)量和使用壽命，這樣不但有利于節(jié)約資源，也提高了電站系統(tǒng)質(zhì)量和效率。（5）有利于保障余熱發(fā)電項目獲得更好的變工況性能在傳統(tǒng)設(shè)計模式或工程總承包模式下，余熱電站運營管理由合作方自行實施，其專業(yè)能力和精力投入有限，不但系統(tǒng)運營效率較低、成本偏高，在主生產(chǎn)線工況、工藝出現(xiàn)重大變化時需要從外部尋求解決方案，項目的變工況性能較差。在合作方自行運營情況下，電站建成后即“一成不變”，難以持續(xù)保障發(fā)電和運營效率。而在合同能源管理模式下，由節(jié)能服務(wù)公司專人專業(yè)運營，對主生產(chǎn)線情況進行實時監(jiān)測，可以隨時根據(jù)主生產(chǎn)線工藝、所用燃料、產(chǎn)品等的變化或者更新升級進行專業(yè)處理、對接及調(diào)整優(yōu)化，保障余熱電站穩(wěn)定運營，具有較好的變工況性能。即在節(jié)能服務(wù)公司專業(yè)運營情況下，余熱電站可以“隨機應(yīng)變”，持續(xù)保持最優(yōu)發(fā)電效率和運營效率。（6）合同能源管理模式實現(xiàn)了共贏發(fā)展工程總承包模式或傳統(tǒng)設(shè)計模式下各方是一種一次性交易關(guān)系。而在合同能源管理模式下，合作方與節(jié)能服務(wù)公司進行了“利益綁定”，節(jié)能服務(wù)公司常駐合作方場地辦公，對余熱電站運營管理的同時，也需保持對合作方生產(chǎn)線的常態(tài)監(jiān)控檢測，因而與合作方是一種密切的、長期的、共贏的合作關(guān)系。總體來說，合同能源管理模式具有合作方零投資、節(jié)能有保障、技術(shù)更先進、合作方風險低、節(jié)能效率高等特點。三、合同能源管理業(yè)務(wù)市場容量合同能源管理模式自2023年即引入我國，并在工業(yè)、建筑、交通等行業(yè)取得了較好的發(fā)展。但由于當時余熱發(fā)電技術(shù)難以保障能源轉(zhuǎn)換效率導致以合同能源管理模式投資余熱發(fā)電項目的經(jīng)濟性不高，合同能源管理模式在余熱發(fā)電領(lǐng)域一直未有較好發(fā)展。隨著我國余熱發(fā)電技術(shù)的不斷進步，特別在“十五”期間，我國某些行業(yè)的低溫余熱發(fā)電技術(shù)基本成熟，并達到國際領(lǐng)先水平，為余熱發(fā)電領(lǐng)域合同能源管理模式的發(fā)展提供了基礎(chǔ)。在“十一五”期間，國家節(jié)能減排力度加大，用能企業(yè)對余熱發(fā)電合同能源管理模式的認知度不斷提高，對合同能源管理服務(wù)的需求快速增加。而余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理模式要求節(jié)能服務(wù)公司不但具有成熟、先進的余熱發(fā)電技術(shù)，也要求較高的資金實力，進入壁壘較高，專業(yè)化、市場化的余熱發(fā)電合同能源管理服務(wù)供給相對較少。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理服務(wù)的供給瓶頸一定程度制約其快速發(fā)展。但在“十一五”末期，隨著國家政策對余熱余能利用和合同能源管理模式的支持力度不斷加大、細化，余熱發(fā)電領(lǐng)域合同能源管理業(yè)務(wù)開始大規(guī)模發(fā)展，以合同能源管理模式投建的余熱發(fā)電項目已超過已投建項目總數(shù)的10%18，未來這一比重還將有望進一步增加。由于合同能源管理模式強大的市場競爭優(yōu)勢和國家政策的大力扶持，未來比重將不斷增加。根據(jù)中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)委員會的估算，合同能源管理模式將是未來我國余熱發(fā)電市場的新趨向，增速保持在30%-40%，市場發(fā)展空間廣闊。四、合同能源管理業(yè)務(wù)競爭情況1、競爭格局和市場化程度合同能源管理模式集成了余熱發(fā)電行業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈，在投資、設(shè)計、建設(shè)、運營等環(huán)節(jié)都存在一定的壁壘，對各環(huán)節(jié)的有效集成與協(xié)同更是關(guān)系到合同能源管理模式經(jīng)營成敗的重要因素。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)屬于資金密集型業(yè)務(wù)，一次性投資額較大，需要較強的資金實力和融資能力作保障；同時，余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)又是技術(shù)密集型業(yè)務(wù)，需要融合用能行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和熱電轉(zhuǎn)換技術(shù)等多學科專業(yè)技術(shù)保障用能企業(yè)的正常生產(chǎn)和余熱轉(zhuǎn)換效率；余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)項目建設(shè)屬于專業(yè)化建設(shè)業(yè)務(wù)，需要相關(guān)的資質(zhì)許可；余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)更是專業(yè)化運營業(yè)務(wù)，需要跨行業(yè)專門人才進行運行維護以保障運營效率。因此，具備上述條件可以進行余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)的公司較少。合同能源管理業(yè)務(wù)主要商業(yè)條件（如結(jié)算電價、運營期限等）通過專業(yè)節(jié)能服務(wù)公司與合作方的市場化談判確定，市場化程度較高。2、合同能源管理模式主要企業(yè)目前市場上以合同能源管理模式從事余熱發(fā)電項目投資、建設(shè)、運營管理的綜合節(jié)能服務(wù)公司主要有本公司、中材節(jié)能股份、杭州汽輪動力集團設(shè)備成套工程、大連易世達新能源發(fā)展股份、ChinaRecyclingEnergyCorporation（中國循環(huán)能源）等。隨著國家政策支持力度加大，在用能企業(yè)對合同能源管理服務(wù)需求增加，而市場供給相對有限的情況下，部分余熱發(fā)電工程建設(shè)及技術(shù)服務(wù)類公司正在向合同能源管理模式轉(zhuǎn)型，市場參與主體將不斷增加。（1）中材節(jié)能股份是中國中材集團成員單位之一，該公司從事工業(yè)余熱、余壓的技術(shù)開發(fā)、綜合利用和產(chǎn)業(yè)化，以向中國中材集團成員企業(yè)提供余熱發(fā)電工程技術(shù)服務(wù)為主，并已向鋼鐵、化工、冶金等行業(yè)拓展。根據(jù)其網(wǎng)站披露，截至2023年12月底，其已簽約投資約15個余熱發(fā)電項目。（2）杭州汽輪動力集團設(shè)備成套工程主要從事水泥窯、玻璃窯及其它行業(yè)中低溫煙氣余熱發(fā)電等節(jié)能項目的總承包業(yè)務(wù)。根據(jù)其網(wǎng)站披露，截至2023年12月底，其已投資至少3個余熱發(fā)電項目。（3）大連易世達新能源發(fā)展股份是深交所上市公司，主要從事余熱發(fā)電工程的設(shè)計、技術(shù)服務(wù)、設(shè)備成套、工程總承包，以及合同能源管理服務(wù)。根據(jù)《大連易世達新能源發(fā)展股份首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》及其他披露資料，截至2023年12月底，其已投資并建成3個余熱發(fā)電合同能源管理項目，另有一個在建合同能源管理項目。（4）ChinaRecyclingEnergyCorporation（中國循環(huán)能源）是美國納斯達克國際板（NASDAQGlobalMarket）上市公司，該公司提供循環(huán)能源整體解決方案，涵蓋技術(shù)、投資、運營等全方位服務(wù)。根據(jù)其網(wǎng)站披露，截至2023年12月底，其已投資至少5個余熱發(fā)電項目22。3、主要進入壁壘余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)對于新進入者存在諸多障礙，主要包括以下幾點：（1）技術(shù)壁壘余熱發(fā)電領(lǐng)域合同能源管理需要雄厚的技術(shù)實力作保障。余熱發(fā)電系統(tǒng)中的取熱、換熱系統(tǒng)需要與主工藝生產(chǎn)系統(tǒng)進行連接，有時甚至需要對主工藝中的部分系統(tǒng)進行改變，但是又不能影響主生產(chǎn)線的正常生產(chǎn)；余熱發(fā)電技術(shù)需要適應(yīng)余熱熱源品位低、種類多、成分雜、波動大、不可控等特點，需要適應(yīng)熱源變化引起的余熱發(fā)電變工況特征；由于各用能行業(yè)余熱資源的分布、種類、參數(shù)、特性等均不相同，跨行業(yè)余熱發(fā)電技術(shù)需要重新開發(fā)、集成?？傮w來說，余熱發(fā)電行業(yè)由于其跨行業(yè)、跨學科、多領(lǐng)域等特征，且其工藝為包含多種生產(chǎn)工藝的復(fù)合型工藝，目前包括本公司在內(nèi)，國內(nèi)具有相應(yīng)余熱發(fā)電技術(shù)的企業(yè)數(shù)量較少，對新進入企業(yè)形成一定壁壘。（2）人才壁壘余熱發(fā)電合同能源管理項目的設(shè)計、建設(shè)和運營等主要環(huán)節(jié)均對專業(yè)人才有較高的要求。設(shè)計環(huán)節(jié)，需要研發(fā)設(shè)計團隊具備豐富的研發(fā)設(shè)計經(jīng)驗、雄厚的研發(fā)實力、系統(tǒng)集成的創(chuàng)新能力，才能夠保障技術(shù)的先進性、設(shè)計的合理性和電站的高效率；建設(shè)環(huán)節(jié)，余熱發(fā)電工程建設(shè)作為專業(yè)化建設(shè)業(yè)務(wù)，需要工程建設(shè)團隊擁有相應(yīng)的資質(zhì)和獲得相關(guān)認證資格的專業(yè)人才；運營環(huán)節(jié)，需要跨行業(yè)專門技術(shù)人才進行專業(yè)運營，對余熱電站進行運行維護、檢修調(diào)整以保障運營效率。余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)對專業(yè)人才的要求較高，而相關(guān)專業(yè)人才主要集中于率先進入余熱發(fā)電市場、具有多年余熱發(fā)電實踐經(jīng)驗的行業(yè)領(lǐng)先者中，對于新進入者產(chǎn)生較高壁壘。（3）資金壁壘合同能源管理業(yè)務(wù)是資金密集型業(yè)務(wù)，每個余熱發(fā)電項目的投資規(guī)模較大（小型的余熱發(fā)電項目一般在3,000萬元以上，規(guī)模較大的余熱發(fā)電項目投資達到7,000-8,000萬元甚至更高），項目一次性投入后需要未來分年通過節(jié)能收益收回投資。因此從事合同能源管理業(yè)務(wù)的資金需求較大，必須擁有較強的資金實力。（4）綜合管理壁壘合同能源管理服務(wù)公司需要對多個連鎖余熱發(fā)電項目進行綜合管控，保障其運營的穩(wěn)定、安全、高效，因此需要在各項目實施統(tǒng)一的連鎖運營管理制度，保障對各連鎖項目的集中有效管控；而且，合同能源管理模式需要統(tǒng)籌投融資、設(shè)計、建設(shè)、運營等各個環(huán)節(jié)，保障融資渠道的暢通、保障投資決策的科學合理、保障設(shè)計的優(yōu)化和技術(shù)的先進、保障建設(shè)的質(zhì)量和施工安全進度、保障運營的穩(wěn)定有效等，統(tǒng)籌各環(huán)節(jié)使其緊緊圍繞“保障質(zhì)量、節(jié)約資源、提高效率”的整體管理目標，綜合管理的復(fù)雜性較高。（5）產(chǎn)業(yè)鏈集成壁壘合同能源管理業(yè)務(wù)涉及余熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)。只有有效整合產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的資源，充分發(fā)揮各個環(huán)節(jié)的整體優(yōu)勢才能保障合同能源管理項目設(shè)計合理、投運及時、運營穩(wěn)定，滿足合作方對于節(jié)能項目全面解決方案的需求。單獨在整個產(chǎn)業(yè)鏈某一個環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢的企業(yè)開展合同能源管理業(yè)務(wù)難度較大，很難滿足用能企業(yè)一體化節(jié)能服務(wù)的要求。4、利潤水平的變動趨勢及變動原因由于技術(shù)、人才和資金等進入壁壘，新進入者障礙較大，行業(yè)內(nèi)可以提供合同能源管理業(yè)務(wù)的公司較少，目前利潤水平較高。合同能源管理模式是國家大力鼓勵發(fā)展的節(jié)能方式，符合國家節(jié)能環(huán)保的中長期規(guī)劃，行業(yè)競爭格局在一段時間能將維持不變，余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理市場發(fā)展空間廣闊，行業(yè)在未來較長一段時間內(nèi)仍將維持較高的利潤水平。五、合同能源管理模式發(fā)展的有利和不利因素1、有利因素（1）國家政策對余熱發(fā)電合同能源管理模式的大力支持近年來，隨著我國對保護生態(tài)環(huán)境、促進節(jié)能減排的重視，社會節(jié)能環(huán)保意識的逐步提高，國家對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷增強，特別是對于余熱發(fā)電及合同能源管理模式的支持力度都不斷增強。①國家政策對余熱發(fā)電的大力支持我國政府一直以來鼓勵余熱余壓等形式的資源綜合利用，鼓勵推廣余熱發(fā)電等節(jié)能技術(shù)，促進節(jié)能減排和資源節(jié)約。早在1996年，國務(wù)院即發(fā)布《關(guān)于進一步開展資源綜合利用意見》（國發(fā)[1996]36號），明確鼓勵余熱、余壓回收利用，規(guī)定利用余熱、余壓發(fā)電，其單機容量在500千瓦以上，符合并網(wǎng)調(diào)度條件的，電力部門都應(yīng)允許并網(wǎng)，簽訂并網(wǎng)協(xié)議。2023年國務(wù)院發(fā)布了《促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》（國發(fā)[2023]40號），與之相配套的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄》（發(fā)改委令第40號）也同時發(fā)布，明確將“日產(chǎn)2,000噸及以上熟料新型干法水泥生產(chǎn)余熱發(fā)電”列入鼓勵類項目。2023年，第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第四次會議審議通過的《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》，在第二十二章“發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟”中明確指出要將鋼鐵和建筑材料等行業(yè)開展余熱余壓利用列為國家十大重點節(jié)能工程之一。2023年5月，國家發(fā)改委頒布了《國家重點節(jié)能技術(shù)推廣目錄（第一批）》（國家發(fā)改委公告2023年第36號），將水泥窯純低溫余熱發(fā)電技術(shù)、玻璃熔窯余熱發(fā)電技術(shù)列入其中。2023年1月，國家工業(yè)和信息化部發(fā)布了《新型干法水泥窯純低溫余熱發(fā)電技術(shù)推廣實施方案》（工信部節(jié)[2023]25號），提出“計劃用4年時間（2023～2023年），使日產(chǎn)量2,000噸以上的新型干法水泥生產(chǎn)線余熱發(fā)電配套率達到95%以上?！?023年11月，工信部發(fā)布《水泥行業(yè)準入條件》（工原[2023]第127號），要求新建水泥（熟料）生產(chǎn)線必須配置純低溫余熱發(fā)電。2023年11月，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整完善資源綜合利用產(chǎn)品及勞務(wù)增值稅政策的通知》（財稅[2023]115號），銷售自產(chǎn)的符合一定條件的利用工業(yè)生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的余熱、余壓生產(chǎn)的電力或熱力，可以享受增值稅即征即退100%的政策。②國家對合同能源管理的大力支持2023年4月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)改委、財政部、人民銀行、稅務(wù)總局《關(guān)于加快推行合同能源管理促進節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見》（國辦發(fā)[2023]25號），對采取合同能源管理模式的節(jié)能項目在資金支持力度、稅收扶持政策、相關(guān)會計制度、改善金融服務(wù)等方面提出了具體的支持政策。國務(wù)院各部委也針對合同能源管理出臺了一系列的優(yōu)惠、扶持政策和措施，主要包括財政部、國家發(fā)改委發(fā)布的《合同能源管理項目財政獎勵資金管理暫行辦法》（財建[2023]249號）以及《國家發(fā)展改革委辦公廳、財政部辦公廳關(guān)于財政獎勵合同能源管理項目有關(guān)事項的補充通知》。2023年8月，由國家發(fā)改委資源節(jié)約和環(huán)境保護司提出，中國標準化研究院、中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)委員會等單位負責起草，國標委制定的《合同能源管理技術(shù)通則》（GB/T24915-2023）正式發(fā)布，2023年1月1日起正式實施。2023年12月，國家針對合同能源管理專門頒布《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于促進節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展增值稅營業(yè)稅和企業(yè)所得稅政策問題的通知》（財稅[2023]110號），對合同能源管理稅收優(yōu)惠予以明確。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)將在國家政策的支持下取得更大的發(fā)展。（2）用能企業(yè)對余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)的認知度不斷提高隨著余熱發(fā)電行業(yè)的不斷發(fā)展，用能企業(yè)對余熱發(fā)電的認知度不斷提升，特別是合同能源管理模式逐漸推廣后，這種既具有較大的社會效益、又具有較大的經(jīng)濟效益的模式深受水泥、玻璃等用能企業(yè)的歡迎，用能企業(yè)借此實現(xiàn)了節(jié)能減排和減少成本支付的雙目標。隨著余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)行業(yè)認知度的不斷提升，將有更多的用能企業(yè)采用合同能源管理模式進行節(jié)能降耗，余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)的市場將進一步拓展。（3）余熱發(fā)電技術(shù)的不斷進步我國水泥行業(yè)余熱發(fā)電技術(shù)、浮法玻璃窯煙氣余熱發(fā)電技術(shù)已經(jīng)達到世界領(lǐng)先水平，鋼鐵、冶金、化工行業(yè)余熱發(fā)電技術(shù)也開始逐步成熟。行業(yè)內(nèi)多個企業(yè)、科研單位都擁有專業(yè)致力于余熱發(fā)電技術(shù)研究開發(fā)和工程實踐的技術(shù)團隊，不斷的推動著余熱發(fā)電技術(shù)進步。整體來說，余熱發(fā)電行業(yè)基本形成了余熱發(fā)電工藝技術(shù)裝備體系，并且在不斷的發(fā)展進步，余熱發(fā)電效率不斷提高，從而合同能源管理模式能更好的滿足合作方節(jié)約能源費用的需求，為余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了巨大的支持和促進作用。（4）能源價格上升，將不斷增加用能企業(yè)對節(jié)能服務(wù)的需求隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，能源供應(yīng)不能完全滿足經(jīng)濟發(fā)展需求的瓶頸日益顯現(xiàn)，能源價格呈逐漸攀升趨勢。以國內(nèi)煤炭價格為例，秦皇島煤炭從2023年1月的455元/每噸上漲至2023年7月的900元/每噸，上漲約87%。煤炭價格上漲有帶動電力等能源價格聯(lián)動上漲的趨勢，而能源成本是用能行業(yè)的主要成本。以太行水泥為例，2023年至2023年電力成本占總成本的比重分別為19.73%、16.26%和13.04%，占比較大。如果未來國內(nèi)實現(xiàn)“煤電聯(lián)動”，電力價格將大幅攀升，國內(nèi)用能企業(yè)能源費用亦將大幅上漲。總之，能源價格上漲的趨勢，將促使用能企業(yè)節(jié)能服務(wù)需求不斷增加，而余熱發(fā)電合同能源管理服務(wù)作為一種有效的、市場化的、專業(yè)的節(jié)能服務(wù)方式，將得到快速發(fā)展。2、不利因素（1）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務(wù)公司規(guī)模較小，普遍面臨融資壓力余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)作為新興產(chǎn)業(yè)模式，發(fā)展時間較短，行業(yè)內(nèi)節(jié)能服務(wù)公司基本處于快速增長期或者成立初期，規(guī)模普遍都較小。而余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務(wù)是一種資金密集型業(yè)務(wù)，每個余熱發(fā)電項目的一次性投資額都較大，對節(jié)能服務(wù)公司的資金實力要求較高。余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務(wù)公司融資渠道較為單一狹窄，多采用自籌資金、銀行貸款等單一渠道，普遍面臨融資壓力。融資渠道有限一定程度上限制了我國余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。（2）余熱發(fā)電合同能源管理節(jié)能服務(wù)公司數(shù)量相對較少，不能滿足龐大的節(jié)能服務(wù)需求余熱發(fā)電領(lǐng)域合同能源管理模式需要統(tǒng)籌投融資、設(shè)計、建設(shè)、運營等各個環(huán)節(jié)；需要保障融資渠道的暢通、具有較強的資金實力；需要先進的、跨行業(yè)余熱發(fā)電技術(shù)水平和余熱電站專業(yè)運營能力保障余熱發(fā)電效率；需要專業(yè)建設(shè)團隊保障余熱電站建設(shè)的質(zhì)量和施工安全，對合同能源管理服務(wù)主體的產(chǎn)業(yè)鏈集成和綜合管理能力要求較高，具備相應(yīng)的資質(zhì)與能力的企業(yè)數(shù)量較少。而隨著國家政策對余熱發(fā)電合同能源管理模式的大力支持、能源價格的上升、用能企業(yè)對余熱發(fā)電合同能源管理模式認知度的提高，市場對余熱發(fā)電合同能源管理服務(wù)的需求快速增加。余熱發(fā)電合同能源管理服務(wù)的供給相對有限相對于快速增加的節(jié)能服務(wù)需求出現(xiàn)供給瓶頸，一定程度影響了余熱發(fā)電合同能源管理的快速發(fā)展。六、合同能源管理業(yè)務(wù)的季節(jié)性、周期性和地域性由于余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)主要將合作方提供的余熱資源轉(zhuǎn)化為電能供給合作方使用，對合作方存在一定程度的依賴。余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)的合作方涵蓋了水泥、玻璃、鋼鐵、冶金、化工等多個行業(yè)，不同行業(yè)的合同能源管理項目會隨著相應(yīng)行業(yè)具有一定的季節(jié)性、周期性特征。季節(jié)性特征：合同能源管理業(yè)務(wù)的季節(jié)性受合作方行業(yè)的季節(jié)性所決定。對水泥行業(yè)來說，因工程建設(shè)受天氣、長假等因素影響，水泥行業(yè)的銷售體現(xiàn)出一定的季節(jié)性，一般而言，我國南方多雨的春季和北方的冬季為水泥行業(yè)的銷售淡季，在銷售淡季水泥生產(chǎn)線可能減少產(chǎn)量或停工，對合同能源管理項目造成一定程度影響。對玻璃行業(yè)來說，玻璃生產(chǎn)線一般8-10年才停工冷修，因此玻璃行業(yè)合同能源管理項目無季節(jié)性特征。周期性特征：合同能源管理業(yè)務(wù)的周期性由合作方行業(yè)的周期性所決定。由于合作方涵蓋了水泥、玻璃、鋼鐵、冶金、化工等多個行業(yè)，上述行業(yè)隨著經(jīng)濟增長周期可能有一定的周期性特征，對合同能源管理業(yè)務(wù)造成一定程度的影響。地域性特征：余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)沒有明顯的地域性特征。七、行業(yè)與上、下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性余熱發(fā)電行業(yè)合同能源管理業(yè)務(wù)的上游主要為工程服務(wù)提供商、主機設(shè)備提供商。工程服務(wù)提供商為合同能源管理模式提供工程設(shè)計建設(shè)服務(wù)；主機設(shè)備提供商進行余熱鍋爐、汽輪機、發(fā)電機等三大主機設(shè)備制造。下游行業(yè)為水泥、玻璃、鋼鐵、冶金、化工等用能行業(yè)。目前水泥行業(yè)余熱發(fā)電市場開發(fā)的最為充分，玻璃行業(yè)其次，鋼鐵、冶金、化工等行業(yè)市場潛力巨大。1、上游行業(yè)發(fā)展概況（1）余熱發(fā)電工程服務(wù)業(yè)簡況余熱發(fā)電工程服務(wù)業(yè)是專業(yè)建設(shè)余熱電站的一種特殊工程行業(yè)，進入該行業(yè)需要獲得相關(guān)資質(zhì)許可，雖然該行業(yè)競爭已相對較為激烈，但仍具有一定進入壁壘，從事余熱發(fā)電工程服務(wù)的企業(yè)數(shù)量還不多。鑒于國家嚴峻的節(jié)能減排形勢和對余熱發(fā)電行業(yè)的大力政策支持，余熱發(fā)電工程服務(wù)業(yè)規(guī)模將不斷擴大，市場參與主體將不斷增加，行業(yè)將進一步發(fā)展。本公司控股子公司天壕電建具有電力行業(yè)（新能源發(fā)電）專業(yè)乙級資質(zhì)和機電設(shè)備安裝工程專業(yè)承包二級資質(zhì)，承建本公司投資的大多數(shù)余熱發(fā)電項目，有效的保障了余熱電站的整體質(zhì)量、建設(shè)工期及施工安全，也有利于控制和優(yōu)化成本，提高整體效率。（2）主機設(shè)備制造業(yè)簡況上游主要為余熱鍋爐、汽輪機、發(fā)電機三大主機設(shè)備制造行業(yè)?？傮w而言，國內(nèi)上述三大主機裝備制造業(yè)發(fā)展較為成熟，行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)較多，技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量能滿足本行業(yè)需求。2、下游行業(yè)發(fā)展概況合同能源管理業(yè)務(wù)的下游行業(yè)為水泥、玻璃和鋼鐵等耗能較大的行業(yè)。近年來，為了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進節(jié)能減排，國務(wù)院及相關(guān)部門陸續(xù)采取多項措施，要求淘汰落后產(chǎn)能，防止重復(fù)建設(shè)，對水泥、玻璃和鋼鐵等高耗能企業(yè)的調(diào)控政策不斷趨嚴，但調(diào)控主要限于落后和低水平重復(fù)建設(shè)的項目，國家對于工藝設(shè)備先進、產(chǎn)能大的優(yōu)勢大集團持支持態(tài)度。國家對上述行業(yè)的調(diào)控政策對余熱發(fā)電合同能源管理的不利影響很小，反而一定程度有利于余熱發(fā)電合同能源管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，主要原因為：第一，國家調(diào)控要求淘汰的都是水泥、玻璃等耗能行業(yè)的落后產(chǎn)能或者小型產(chǎn)能，同時支持工藝設(shè)備先進、產(chǎn)能規(guī)模大的項目；余熱發(fā)電行業(yè)屬于新興行業(yè)，眾多不屬于國家調(diào)控范圍的耗能行業(yè)生產(chǎn)線尚未配建余熱電站，市場空間廣闊，國家對耗能行業(yè)的調(diào)控對余熱發(fā)電行業(yè)的影響較小。第二，國家淘汰落后產(chǎn)能目的是防止重復(fù)建設(shè)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、引導市場有序競爭和行業(yè)健康發(fā)展，結(jié)果是“扶優(yōu)扶強”、市場集中度不斷提高、行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范、健康、有序，市場供求趨向平衡。隨著落后水泥生產(chǎn)能力的逐步退出，市場留下來的企業(yè)都是規(guī)模較大的企業(yè)，在區(qū)域市場中價格話語權(quán)較高，經(jīng)濟效益得到提升。出于投資經(jīng)濟性等原因考慮，余熱發(fā)電合同能源管理服務(wù)的合作企業(yè)一般都是區(qū)域或行業(yè)龍頭企業(yè)，合作企業(yè)經(jīng)濟效益提升更有利于余熱發(fā)電項目的安全、穩(wěn)定。第三，國家調(diào)控耗能行業(yè)，淘汰落后產(chǎn)能，基本實行“等量淘汰”方式，即淘汰的落后產(chǎn)能基本要新建工藝先進、能效比高的產(chǎn)能進行替代，而新建的替代產(chǎn)能都是適合裝配余熱電站的，有利于余熱發(fā)電行業(yè)的發(fā)展。本公司在成立以來即十分重視合作方的挑選，制定了一整套嚴格的審核體系和措施，從行業(yè)地位、企業(yè)規(guī)模和所在區(qū)域等方面對合作方進行審慎考核。目前，本公司余熱發(fā)電項目的合作方均為所在行業(yè)及所在地域的優(yōu)勢企業(yè)，經(jīng)營狀況良好。同時，本公司與合作方訂立的余熱發(fā)電合作協(xié)議中有明確的補償機制，有效保障了本公司的相關(guān)權(quán)益。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至會向可嵌入型演變，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學：聲學龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。