固收政策強心針下信用債市場如何把握

內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄本周債市收益率震蕩上行，資金面推動信用增配 4城投債：短久期、高等級、強弱 5特殊再融資債券：本周已發(fā)行1743.62億元，下周發(fā)行規(guī)模預計超過5500億元 7銀行二永債：中短久期為主，適當博取10年期收益 10發(fā)行與到期 12信用債 12城投債 13城投債利差與到期結(jié)構 15城投債利差 15城投債到期結(jié)構 17信用負面事件 18重點信用負面事件 18其他信用負面事件 18圖表目錄圖表目錄圖1.7月中央政治局會議以來十年國債收益率（%）動向 4圖2.R07-DR007(bp),節(jié)后資金面邊際變寬后開始轉(zhuǎn)緊 4圖3.SHIBOR隔夜自2023/8/14以來均值1.78(%) 4圖4.節(jié)后短久期城投債信用利差下降更快 5圖5.9個月城投債收益率（%） 6圖6.1年期城投債收益率（%） 6圖7.3年期城投債收益率（%） 6圖8.5年期城投債收益率（%） 6圖9.本周AA+城投債信用利差變化(bp) 7圖10.各地已發(fā)行/即將發(fā)行的特殊再融資債規(guī)模（億元） 9圖下周即將發(fā)行超5500億元特殊再融資債（億元） 9圖12.各地已發(fā)行/即將發(fā)行的特殊再融資債期限分布（億元） 9圖13.銀行二級資本債到期收益率（%） 圖14.銀行永續(xù)債到期收益率（%） 圖15.1Y銀行二級資本債等級利差(bp)，8/29后抬升 圖16.1Y銀行永續(xù)債等級利差(bp) 圖17.銀行二級資本債期限利差(bp) 12圖18.銀行永續(xù)債期限利差(bp) 12圖19.近一年內(nèi)信用債發(fā)行償還情況（億元） 13圖20.本周新發(fā)行信用債期限結(jié)構 13圖21.本周新發(fā)行信用債評級分布 13圖22.近一年內(nèi)城投債發(fā)行償還情況（億元） 14圖23.近一年內(nèi)城投債發(fā)行利率走勢（%） 14圖24.近兩周城投債發(fā)行量（億元） 15圖25.各省城投債利差及變動情況（整體及分行政等級） 16圖26.各省城投債利差及變動情況（分評級與發(fā)行方式） 17圖27.各省城投債到期結(jié)構 17表1.各地9月以來募集資金用途為“償還存量債務”的特殊再融資債發(fā)行信息 8表2.各地最近一次人大常委會議是否批準調(diào)整政府債務限額 10表3.本周重點信用負面事件 18表4.本周其他信用負面事件 18近期多重因素導致利率邊際承壓。9月以來，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的發(fā)力、美國加息預期回升等因素的帶動下，債市遭遇了預期和資金面的雙重壓制。節(jié)后債市跌速有所下滑，但鑒于中國經(jīng)濟回暖預期上升、舒默訪華提升中美經(jīng)貿(mào)關系緩解預期，市場對中國股市的看漲預期修復，一定程度仍然壓制了債市的表現(xiàn)。綜合而言，資金面的緩和成為了短期關鍵的變量，目前來看，除了央行近期凈回籠增多，銀行表內(nèi)騰挪、債券供給提升都是潛在影響因素。圖1.7月中央政治局會議以來十年國債收益率（%）動向 數(shù)據(jù)來源：iFinD，14R007-DR0075bp，預示著非銀機構在節(jié)后資金面也轉(zhuǎn)松；隨著央行在節(jié)后四個工作日凈回籠12190億元，R007-DR0072023/10/1024.88bp，而SHIBOR隔1.8640%2023/8/14以來均值，資金面當前短期變松程度有限。圖2.R07-DR007(bp),節(jié)后資金面邊際變寬后開始轉(zhuǎn)緊 圖3.SHIBOR隔夜自2023/8/14以來均值1.78(%) 50 2.445 2.24035 2.030 1.82025 1.62015 1.4510 1.252023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-192023-07-242023-07-272023-08-012023-08-042023-08-092023-08-142023-08-172023-08-222023-08-252023-08-302023-09-042023-09-072023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-092023-10-122023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-192023-07-242023-07-272023-08-012023-08-042023-08-092023-08-142023-08-172023-08-222023-08-252023-08-302023-09-042023-09-072023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-092023-10-12-5數(shù)據(jù)來源：iFinD, 數(shù)據(jù)來源：iFinD,信用債配置需求在10月或上升。隨著資金面預期轉(zhuǎn)松，銀行回表壓力得到緩解，銀行委外基金和理財規(guī)模將有望擴張，這將帶來對信用債配置需求的上升。城投債仍將是機構重點關注對象，市場對短期城投債的偏好或?qū)⒊掷m(xù)。弱（（云南、甘肅、青海、天津、內(nèi)蒙古、吉林、遼寧、重慶。在信用債面臨配置增需的情況下，短久期收益率下降更快。1Y1010.0bp，1-3Y4.4bp3-5Y0.9的雙重優(yōu)點而成為優(yōu)先項。后續(xù)資金面修復或可鼓勵適度拉久期的行為。圖4.節(jié)后短久期城投債信用利差(bp)下降更快 120110100908070602023-07-032023-07-052023-07-032023-07-052023-07-072023-07-112023-07-132023-07-172023-07-192023-07-212023-07-252023-07-272023-07-312023-08-022023-08-042023-08-082023-08-102023-08-142023-08-162023-08-182023-08-222023-08-242023-08-282023-08-302023-09-012023-09-052023-09-072023-09-112023-09-132023-09-152023-09-192023-09-212023-09-252023-09-272023-10-072023-10-092023-10-112023-10-130.5-1年 1-3年 3-5年數(shù)據(jù)來源：iFinD，本周信用下沉行情中，9MAA級和1YAA-收益率下行，AA+級性價比高于AAA級。AA9M4.2bp，AA-1Y4.7bp。AAA9M/1Y/3Y/5Y收益率變化分別為+0.8/+3.3/+5.6/+2.2bp，AA+級同期限收益率變化分別為-1.2/+1.3/+3.6/+1.1bp,AAA級。在特殊再融資債券政策出臺后，市場對城投債擔憂普遍下降，AA+級品類性價比凸顯；對于低評級城投債，市場偏好于短久期。圖5.9個月城投債收益率（%） 圖6.1年期城投債收益率（%） 2.92.82.72.62.52.42.32.2

3.83.73.63.53.43.33.22023-07-032023-07-072023-07-032023-07-072023-07-132023-07-192023-07-252023-07-312023-08-042023-08-102023-08-162023-08-222023-08-282023-09-012023-09-072023-09-132023-09-192023-09-252023-10-072023-10-11

3.02.92.82.72.62.52.42.3

4.03.93.83.73.63.52023-07-032023-07-072023-07-032023-07-072023-07-132023-07-192023-07-252023-07-312023-08-042023-08-102023-08-162023-08-222023-08-282023-09-012023-09-072023-09-132023-09-192023-09-252023-10-072023-10-11AAA AA+ AA 右軸) AAA AA+ AA 右軸)數(shù)據(jù)來源：iFinD， 數(shù)據(jù)來源：iFinD，圖7.3年期城投債收益率（%） 圖8.5年期城投債收益率（%） 3.53.33.12.92.72.5

6.16.05.95.85.72023-07-032023-07-072023-07-032023-07-072023-07-132023-07-192023-07-252023-07-312023-08-042023-08-102023-08-162023-08-222023-08-282023-09-012023-09-072023-09-132023-09-192023-09-252023-10-072023-10-11

4.03.83.63.43.23.02.8

6.606.556.506.456.406.356.306.252023-07-032023-07-072023-07-032023-07-072023-07-132023-07-192023-07-252023-07-312023-08-042023-08-102023-08-162023-08-222023-08-282023-09-012023-09-072023-09-132023-09-192023-09-252023-10-072023-10-11AAA AA+ AA 右軸) AAA AA+ AA 右軸)數(shù)據(jù)來源：iFinD， 數(shù)據(jù)來源：iFinD，城投債地區(qū)收益率分化延續(xù)，節(jié)后青海、寧夏收益率下降較快，廣西上升。2023/10/13AA+47bp19bp7bpbp。我們認為這是城投債收益率的演7月中央政治局會議上的“一攬子化債方案”帶來的利好。7國城投債信用利差普遍下行。弱資質(zhì)地區(qū)天津、云南、甘肅和青海受益最大，2023/10/132023/7/24194bp,217bp,137bp,86bp，因而本周的行7月以來的趨勢。負面輿情及評級下調(diào)致廣西的信用利差逆勢上升7242022被交易商協(xié)會自律處分外，部分城投因為票據(jù)逾期和非標輿情使得評級公司下調(diào)評級，融資成本抬升。圖9.本周AA+城投債信用利差變化(bp) 吉林黑比政治會議日 比節(jié)前數(shù)據(jù)來源：iFinD，關注特殊再融資債券的發(fā)行節(jié)奏、規(guī)模和省域城投債收益率變動券的發(fā)行將置換已有高息城投債。隨著不同省份發(fā)行力度有差別，對省際城投債存量具有較大邊際影響，發(fā)行集中度也將影響城投債收益率變動的幅度。目前已發(fā)行（含未發(fā)行但已披露信息文件）7262.547000間內(nèi)這些弱省份城投債收益率變動情況。3 億元177000億元，特殊再融資債券重出江湖。724925遼寧在內(nèi)的多個省份（自治區(qū)、直轄市、計劃單列市）披露了多期再融資債券信1.5萬億規(guī)模特殊再融資債券的發(fā)行序幕。特殊再融資債券的募集資金用途為“償還存量債務”。我們將9月25日以來所有募集資金用途為“償還存量債務”的再融資債券的信息披露文件進行了。表表1.各地9月以來募集資金用途為“償還存量債務”的特殊再融資債發(fā)行信息整理省份/自治區(qū)/直轄市/

債券簡稱 公告日期 發(fā)行起始日

發(fā)行規(guī)模

債券期限

債券類型 債券名稱計劃單列市計劃單列市(億元)(年)23內(nèi)蒙古債309月25日10月9日274.403再融資一般債2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(九期)23內(nèi)蒙古債319月25日10月9日194.407再融資一般債2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(十期)23內(nèi)蒙古債329月25日10月9日194.405再融資一般債2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(十一期)內(nèi)蒙古自治區(qū)23內(nèi)蒙古3310月9日10月17日88.803再融資一般債2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(十二期)23內(nèi)蒙古3410月9日10月17日140.805再融資一般債2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券(十三期)23內(nèi)蒙古3510月9日10月17日174.207再融資專項債2023年內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資專項債券(五期)23天津819月26日10月10日97.005再融資一般債2023年天津市地方政府再融資一般債券(四期)天津市23天津829月26日10月10日55.005再融資一般債2023年天津市地方政府再融資一般債券(五期)23天津839月26日10月10日58.005再融資一般債2023年天津市地方政府再融資一般債券(六期)23遼寧債489月28日10月12日259.287再融資一般債2023年遼寧省地方政府再融資一般債券(九期)23遼寧債499月28日10月12日114.0010再融資一般債2023年遼寧省地方政府再融資一般債券(十期)遼寧省23遼寧債509月28日10月12日356.1410再融資一般債2023年遼寧省地方政府再融資一般債券(十一期)23遼寧債529月28日10月12日141.0030再融資專項債2023年遼寧省地方政府再融資專項債券(十二期)寧夏回族自治區(qū)23寧夏債2010月7日10月19日80.0010再融資一般債2023年寧夏回族自治區(qū)政府再融資一般債券(七期)23重慶債5510月8日10月16日176.007再融資一般債2023年重慶市地方政府再融資一般債券(六期)23重慶債5610月8日10月16日36.007再融資一般債2023年重慶市地方政府再融資一般債券(七期)重慶市23重慶債5710月8日10月16日96.0010再融資一般債2023年重慶市地方政府再融資一般債券(八期)23重慶債5810月8日10月16日113.9010再融資一般債2023年重慶市地方政府再融資一般債券(九期)2310月8日10月16日224.805再融資一般債2023年廣西壯族自治區(qū)政府再融資一般債券(十期）—2023年廣西壯族自治區(qū)政府一般債券(十二期)廣西壯族自治區(qū)23廣西債3610月8日10月16日200.0010再融資專項債2023年廣西壯族自治區(qū)政府再融資專項債券（十一至十二期）—2023年廣西壯族自治區(qū)政府專項債券(二十四至二十五期）23廣西債3710月8日10月16日73.203再融資專項債2023（）—2023）23云南債3010月9日10月16日262.005再融資一般債2023年云南省地方政府再融資一般債券(五期)23云南債3110月9日10月16日271.007再融資一般債2023年云南省地方政府再融資一般債券(六期)云南省23云南債3510月12日10月19日200.005再融資一般債2023年云南省地方政府再融資一般債券(七期)23云南債3610月12日10月19日170.107再融資一般債2023年云南省地方政府再融資一般債券(八期)23云南債3710月12日10月19日172.907再融資一般債2023年云南省地方政府再融資一般債券(九期)23吉林債5010月10日10月17日71.0010再融資一般債2023年吉林省地方政府再融資一般債券(六期)吉林省23吉林債5110月10日10月17日179.007再融資一般債2023年吉林省地方政府再融資一般債券(七期)23甘肅債3910月10日10月19日186.3010再融資一般債2023年甘肅省政府再融資一般債券(六期)甘肅省23甘肅債4010月10日10月19日33.7010再融資專項債2023年甘肅省政府再融資一般債券(五期)23福建債2510月10日10月19日126.1010再融資一般債2023年福建省地方政府再融資一般債券(七期)福建省23福建債2610月10日10月19日155.9010再融資專項債2023年福建省地方政府再融資專項債券(六期)23青海債2110月10日10月17日54.007再融資一般債2023年青海省政府再融資一般債券(五期)青海省23青海債2210月10日10月17日42.007再融資專項債2023年青海省政府再融資專項債券(四期)23江西債8310月11日10月18日69.7010再融資一般債2023年江西省地方政府再融資一般債券(五期)江西省23江西債8410月11日10月18日86.3010再融資專項債2023年江西省地方政府再融資專項債券(六期)23山東債8210月12日10月19日126.107再融資一般債2023年山東省地方政府再融資一般債券(七期)山東省23山東債8310月12日10月19日155.907再融資專項債2023年山東省地方政府再融資專項債券(七期)23大連債2110月12日10月19日75.867再融資一般債2023年大連市地方政府再融資一般債券(六期)23大連債2210月12日10月19日13.7210再融資一般債2023年大連市地方政府再融資一般債券(七期)大連市23大連債2310月12日10月19日20.6010再融資一般債2023年大連市地方政府再融資一般債券(八期)23大連債2410月12日10月19日25.4030再融資專項債2023年大連市地方政府再融資專項債券(四期)23湖南債12710月13日10月20日140.003再融資一般債2023年湖南省政府再融資一般債券(八期)—2023年湖南省政府一般債券(十三期)23湖南債12810月13日10月20日145.223再融資一般債2023年湖南省政府再融資一般債券(九期)—2023年湖南省政府一般債券(十四期)2023年湖南省政府再融資專項債券(七期)—2023年湖南省政府湖南省23湖南債12910月13日10月20日139.003再融資專項債專項債券(一百一十五期)23湖南債13010月13日10月20日138.483再融資專項債2023年湖南省政府再融資專項債券(八期)—2023年湖南省政府專項債券(一百一十六期)23湖南債13110月13日10月20日80.565再融資專項債2023年湖南省政府再融資專項債券(九期)—2023年湖南省政府專項債券(一百一十七期)廣西債34湖北省23120231211013日1013日1020日1020日41.1050.907102023()2023()23貴州債2710月13日10月20日80.163再融資一般債2023年貴州省地方政府再融資一般債券(七期)23貴州債2810月13日10月20日150.005再融資一般債2023年貴州省地方政府再融資一般債券(八期)貴州省232923301013日1013日1020日1020日150.00175.01572023九期)2023十期)23貴州債3110月13日10月20日180.007再融資一般債2023年貴州省地方政府再融資一般債券(十一期)23貴州債3210月13日10月20日147.2110再融資一般債2023年貴州省地方政府再融資一般債券(十二期)數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，注：數(shù)據(jù)截至2023年10月15日

5-10Y，下周將繼續(xù)大規(guī)模/7262.5457661496.541091743.625518.92省、貴州省和湖南省，分別為1076億元、882.38億元和643.26億元。期限分布上，本輪發(fā)行/即將發(fā)行的特殊再融資債以5Y、7Y和10Y為主。圖10.各地已發(fā)行/即將發(fā)行的特殊再融資債規(guī)（億元 圖11.下周即將發(fā)行超5500億元特殊再融資債（億元）12006004002000

再融資一般債 再融資專項債

已發(fā)行 下周即將發(fā)行數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，20231015日，遼寧省數(shù)據(jù)不包括大連市

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，注：數(shù)據(jù)截至2023年10月15日圖12.各地已發(fā)行/即將發(fā)行的特殊再融資債期限分布（億元） 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y166.41079.26166.41079.261921.471612.562482.85數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，注：數(shù)據(jù)截至2023年10月15日部分債務騰挪空間有限的區(qū)域可能需要調(diào)整地方債限額才能發(fā)行特殊再融資債9個省份（自治區(qū)、直轄市、計劃單列市）的最近一次人大常委會已批準調(diào)整政府債務限額。其中，僅河南省目前還未披露表2.各地最近一次人大常委會議是否批準調(diào)整政府債務限額省/自治區(qū)/直轄市/計劃單列市最近一次人大常委會議召開時間是否批準地方債務限額調(diào)整省/自治區(qū)/直轄市/計劃單列市最近一次人大常委會議召開時間是否批準地方債務限額調(diào)整天津市2023/9/21是西藏自治區(qū)2023/9/21否寧夏回族自治區(qū)2023/9/21是上海市2023/9/25否云南省2023/9/23是貴州省2023/9/25否湖北省2023/9/25是陜西省2023/9/25否內(nèi)蒙古自治區(qū)2023/9/25是遼寧省2023/9/25否河南省2023/9/25是江西省2023/9/25否甘肅省2023/9/25是吉林省2023/9/25否重慶市2023/9/26是浙江省2023/9/25否大連市2023/10/12是廣東省2023/9/26否黑龍江省2023/9/15否新疆維吾爾自治區(qū)2023/9/26否海南省2023/9/18否山東省2023/9/26否湖南省2023/9/18否青海省2023/9/26否河北省2023/9/19否江蘇省2023/9/26否安徽省2023/9/19否四川省2023/10/13否北京市2023/9/20否廈門市2023/8/23否山西省2023/9/20否青島市2023/8/23否廣西壯族自治區(qū)2023/9/20否寧波市2023/8/30否福建省2023/9/20否深圳市2023/8/30否數(shù)據(jù)來源：各地政府官網(wǎng)，注：數(shù)據(jù)截至2023年10月15日10益10年期的收益。節(jié)后資金面寬緊變化帶動二永債收益率調(diào)整2023/1/782bp隨著2023/10/9資金面比前兩日相對有所收緊，非銀機構和存款機構間的回購利率差升至20bp以上，二永債收益率跟隨上升，其中銀行二級資本債收益率比2023/10/7上升11bp，而銀行永續(xù)債收益率比2023/10/7上升10bp。圖13.銀行二級資本債到期收益率（%） 圖14.銀行永續(xù)債到期收益率（%） 3.5 40353.3 303.1 25202.9 152.7 1052.5 02023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03中債商業(yè)銀行二級資本債到期收益率（AAA-）:3年中債商業(yè)銀行普通債到期收益率(AAA-):3年二級資本債利差（右軸-bp）

3.5 603.3 503.1 40302.9 202.7 102.5 02023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03中債商業(yè)銀行永續(xù)債到期收益率(AAA-):3年中債商業(yè)銀行普通債到期收益率(AAA-):3年永續(xù)債利差（右軸-bp）數(shù)據(jù)來源：iFinD， 數(shù)據(jù)來源：iFinD，節(jié)后未見銀行不贖回二級資本債的公告，但是部分中小銀行壓力猶存。盡管10月9支二級2023/8/2918AA+/12之前仍有上行空間。圖15.1Y銀行二級資本債等級利差(bp)，8/29后抬升 圖16.1Y銀行永續(xù)債等級利差(bp) 25 6020 5015 403010 205 102023-07-032023-07-062023-07-112023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-192023-07-242023-07-272023-08-012023-08-042023-08-092023-08-142023-08-172023-08-222023-08-252023-08-302023-09-042023-09-072023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-092023-10-122023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-192023-07-242023-07-272023-08-012023-08-042023-08-092023-08-142023-08-172023-08-222023-08-252023-08-302023-09-042023-09-072023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-092023-10-12AA+/AAA- AA/AAA- AA+/AAA- AA/AAA-數(shù)據(jù)來源：iFinD， 數(shù)據(jù)來源：iFinD，匯金公司增持四大行股份的信息帶動高等級銀行二永債價格小幅上漲2023/10/12AA+AA2.77bp,1.77bp,AA+級1bp2023/10/11行股集體上漲。近日“一攬子化債政策”和地產(chǎn)政策出臺使得銀行的城投、地產(chǎn)等資產(chǎn)質(zhì)量得以改善，而匯金公司增持有望進一步提升市場對銀行的信心。在此基礎上，銀行二永債，尤其是高等級二永債將短期內(nèi)受到更大益處。9/28年期收益。8-9月，市場因葫蘆島銀行和營口銀行不贖回，10Y/5Y二永債期限利0。我們認為節(jié)后行情一定程度反映市場對不贖回的擔憂，10Y/5Y10年期收益。圖17.AAA-銀行二級資本債期限利差(bp) 圖18.銀行永續(xù)債期限利差(bp) 90 10080 9070 8060 706050 5040 402023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-192023-07-242023-07-272023-08-012023-08-042023-08-092023-08-142023-08-172023-08-222023-08-252023-08-302023-09-042023-09-072023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-092023-10-122023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-192023-07-242023-07-272023-08-012023-08-042023-08-092023-08-142023-08-172023-08-222023-08-252023-08-302023-09-042023-09-072023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-092023-10-123Y/1Y 5Y/1Y 10Y/1Y 3Y/1Y 5Y/1Y 10Y/1Y數(shù)據(jù)來源：iFinD， 數(shù)據(jù)來源：iFinD，發(fā)行與到期信用債（1091013日（融資券和非公開定向債務融資工具）2183.05億元，總償還量（包括1162.311020.74101.81億元，處于近一年以來的相對高位（3019.近一年內(nèi)信用債發(fā)行償還情況（億元） 總發(fā)行量總償還量總發(fā)行量總償還量凈融資額4,0003,0001,0000-1,000-2,000-4,0002022-10-162022-10-302022-10-162022-10-302022-11-132022-11-272022-12-112022-12-252023-01-082023-01-222023-02-052023-02-192023-03-052023-03-192023-04-022023-04-162023-04-302023-05-142023-05-282023-06-112023-06-252023-07-092023-07-232023-08-062023-08-202023-09-032023-09-172023-10-012023-10-13數(shù)據(jù)來源：iFind，142%AAA67%。圖20.本周新發(fā)行信用債期限結(jié)構 圖21.本周新發(fā)行信用債評級分布 0%0%14%0%0%14%26%42%17%2%6%25%67%1年以內(nèi) 1-3年 3-5年 5-10年10-20年 20-30年 30年及以上

AAA AA+ AA 其他數(shù)據(jù)來源：iFinD， 數(shù)據(jù)來源：iFinD，城投債本周城投債發(fā)行930.54億元，償還572.79億元，凈融資額357.75億元，較上周增加458.30億元。22.近一年內(nèi)城投債發(fā)行償還情況（億元） 總發(fā)行量總償還量總發(fā)行量總償還量凈融資額2,5002,0001,5001,0000-1,500-2,0002022-10-162022-10-302022-10-162022-10-302022-11-132022-11-272022-12-112022-12-252023-01-082023-01-222023-02-052023-02-192023-03-052023-03-192023-04-022023-04-162023-04-302023-05-142023-05-282023-06-112023-06-252023-07-092023-07-232023-08-062023-08-202023-09-032023-09-172023-10-012023-10-13數(shù)據(jù)來源：iFind，AAA4.13%84bp；AA+84bp。近一年內(nèi)城投債發(fā)行利率走勢（%） AAA AA+ 及以下7.006.005.004.003.002.001.002022-10-162022-10-302022-10-162022-10-302022-11-132022-11-272022-12-112022-12-252023-01-082023-01-222023-02-122023-02-262023-03-122023-03-262023-04-092023-04-232023-05-072023-05-212023-06-042023-06-182023-07-022023-07-162023-07-302023-08-132023-08-272023-09-102023-09-242023-10-08數(shù)據(jù)來源：iFind，219.18805858.12億元。24.近兩周城投債發(fā)行量（億元） 上上周發(fā)行量 本周發(fā)行量25020015010050廣西壯族自治區(qū)廣西壯族自治區(qū)新疆維吾爾自治區(qū)山西省陜西省上海市甘肅省貴州省遼寧省數(shù)據(jù)來源：iFind，注：近兩周發(fā)行量均為0的省份未列出；考慮到上周為國慶假期，故本周選取上上周作為對比城投債利差分省份來看，1013400bp200-300bp100-200bp12100bp13個省份。其中利差較上205.96bp。除寧夏外所有省份利差均較年初有明顯下行。2.33bp0.62bp61.17bp所有省份園區(qū)級平臺利差均較年初有明顯下行。青海貴州 516.72云南 503.54寧夏 294.47吉林 220.90200.26遼寧 17青海貴州 516.72云南 503.54寧夏 294.47吉林 220.90200.26遼寧 170.19廣西 165.08甘肅 160.67天津 137.93陜西 136.68河南 135.89重慶 124.87山東 114.51湖南 114.04西藏 110.66107.10山西 102.01湖北 96.30海南 92.28江西 91.49新疆 90.15河北 85.42安徽 85.19四川 77.86浙江 76.52江蘇 73.06北京 60.14福建 59.92廣東 52.59上海 50.30-47.78-0.18-21.01205.96-0.17-2.452.19-8.97-6.87-9.985.90-6.17-6.47-4.82-4.10-2.90-7.50-3.18-7.29-4.92-3.42-5.892.82-4.83-2.87-3.62-5.41-3.68-6.07-1.54-4.08-101.61-102.06128.01-68.86-229.16-231.52-223.02-179.63-316.72-131.30-116.97-108.28-65.68-88.99-68.84-131.77-122.02-93.55-71.63-78.04-134.62-106.82-118.61-85.30-82.22-98.05-50.51-72.25-34.41-51.36-123.8524861.8089.80--112.74146.61125.8370.3262.2756.5059.6144.37-75.56101.4786.5566.5648.02103.0946.7540.56.34.9533.57.43.43.7441.47--2.33-----99.8-13--134.47---67.36-130-3.---4---1.37-4-4-2.312.39389.03302.08326.29166.54153.32199.01115.55133.7086.10128.5597.05104.64136.80110.1092.80106.2686.22-10.71-11.41-3.72-2-4.03-2.10-16.17-4.82-6.61-4.61-19.-3.79-7.77-4.43-7.55-7.81-2.22-7.18--2.-52.35-83.75-54.05-42.80-59.16--1-13-57.44-84.45-47.05-208.53-45.27-53.26-50.36-22.96-24.48-43.85-11.56-25.60-32.13-197.32-13-191.76-11-182.43-11-100-109-103.80-7.2065.75-4.80-9771.9871.7451.1756.46-5.91-4.16-5.17-5.26-89-92-5-4------109.34---111.9497.1887.0950.2183.5080.5143.62-13.33----23.----6.18--8.00---3.130.62-5.85-4.83-5.35-0.95-5.34-1.87-177.52-168.80--89.70--233.82-115.54--146.49-91.8528.63-80.93-174.91----100.50--149.43---135.3344.16-117.65-109.96-55.69-82.49-103.41-24.21935.0060.896.185.047.21-284.86.15-10.475.676.071-10.72-8.146.11.80-45.01-81.51.18.46-3.4180.19-3.9761-144.26-6.0072.68-3.2653.6059-225.68-4.29126.512.68-4.33-3.527951-119.91-132.82-148.18-115.06-132.05--115.18-127.36-369.53-15.39 8.1477-280.380.24.632.94.41.35.08-257.603.315.673.37-256.53-255.66957.89---- - -853.37 -5.41 469.30 -9.41 - - -- - -- - -426.45 -7.31 -118.31389.64 -9.57 -100.05- - -- - -260.08 -15.57 -255.69251.51 -9.58 -177.49- - -291.53 -7.73 -98.29 192.77 -7.25 -116.52- - -- - -295.63 -9.48 -208.75179.89 -9.32 -160.63- - -236.03 -9.27 -164.39-326.53692.24利差 較上周變動較年初變動利差 較上周變動較年初變動利差 較上周變動較年初變動利差 較上周變動較年初變動利差 較上周變動較年初變動地區(qū)園區(qū)級區(qū)縣級市級省級分行政等級整體5.775.52.5150.79-61.17-201.83164.84751.37 -12.77 -100.23659.39 -38.47 32.45509.54 -15.77 -148.53324.58 -8.41 -177.51267.28 -14.89 -194.21-206.31-51.13844.9061-414.92數(shù)據(jù)來源：iFind，DM，AA52.9bp，AAAAA+級平臺利差較上周下行幅度最AA+AA+AA級平臺利差較30.19bp，僅四川AA級平臺利差較上周上行，上行13.72bpAA級平臺利差均較年初明顯下行。23.34bp；所有省份公募利差均較年初明顯下行。2）私募：僅海南私募利差9.83b71圖26.各省城投債利差及變動情況（分評級與發(fā)行方式） 71AAAAAA分評級AA+分發(fā)行方式較上周變動較年初變動 利差 較上周變動較年初變動AA較上周變動較年初變動公募私募地區(qū)青海云南貴州吉林廣西遼寧甘肅天津河南陜西重慶山東湖南西藏湖北山西新疆江西海南安徽寧夏河北四川浙江江蘇福建北京上海利差-161.83-102.87133.13158.46128.67114.1188.1162.9081.8859.97-269.6866.17115.2861.3054.6779.2147.0266.0753.9162.1451.9854.3448.5255.2.50--11.-4.20-11.0.37-4.-156.91-58.66-100.54--49.26-90.10-151.68-141.86-82.79-39.11-39.10-46.92---49.46-106.49-67.70-55.34-80.08-44.02-98.02-42.82-692.24850.77871.50220.90176.51656.91240.64825.25254.48137.86316.20133.17175.17119.29110.6679.37110.0693.9386.27132.32-79.3157.788.64-3.66-5.60-5.92115.21-7.81-5.426.44-2.01-8.30-6.41-5.96-2.69-2.90-0.04-0.39-2.08-5.670.25-326.53236.48-157.57-77.45-211.87-366.24-194-3-95.93-64.44-101.37-46.21-79.17-68.84-155.24-61.22-111利差-475.87845.51547.89348.19297.08435.81519.32416.83241.65247.65369.59449.55251.47-427利差 較上周變動較年初變動利差較上周變動---11.35-5.96-6.90-3.07-9.92-5.03-11.51-7.95-1-1-9.47-12.32-11------9