《大國(guó)金融的使命》序

《大國(guó)金融的使命》序劉世錦，中國(guó)金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問(wèn)，第十三屆全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任。過(guò)去幾年，《徑山報(bào)告》圍繞我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展重要而緊迫的問(wèn)題展開了研究，從金融開放、金融改革、金融創(chuàng)新到“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融新格局，提出了許多兼具理論創(chuàng)新和實(shí)踐價(jià)值的政策建議。由《2021·徑山報(bào)告》的研究成果而形成的《大國(guó)金融的使命：金融服務(wù)新發(fā)展格局的實(shí)踐路徑》一書，立足于新的發(fā)展格局，圍繞都市圈和城市群建設(shè)、人民幣國(guó)際化兩條線索，從更深層面理解金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵與使命，對(duì)我國(guó)金融發(fā)展的戰(zhàn)略和路徑進(jìn)行了全面、務(wù)實(shí)的探索。進(jìn)入2022年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在三重壓力下減速，俄烏沖突、奧密克戎病毒沖擊不期而至中存在不確定性。這些事件的短期和中長(zhǎng)期影響多重而復(fù)雜，有些可能帶來(lái)長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性改變。挑戰(zhàn)不僅來(lái)自事實(shí)本身，還來(lái)自對(duì)同一事實(shí)的認(rèn)識(shí)分歧乃至沖突。但經(jīng)濟(jì)仍然是重要的，當(dāng)務(wù)之急是我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠盡快重返穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道。對(duì)此，人們往往首先訴諸宏觀政策。無(wú)疑，包括貨幣政策、財(cái)政政策在內(nèi)的宏觀政策力度可以再大一些，有效性再高一些，在經(jīng)濟(jì)下滑之際起到托底提升的作用。但經(jīng)驗(yàn)表明，僅僅如此是不夠的，甚至不是主要方面。穩(wěn)增長(zhǎng)的著眼點(diǎn)和立足點(diǎn)，要轉(zhuǎn)到發(fā)掘釋放中速增長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性潛能。所謂結(jié)構(gòu)性潛能，就是中國(guó)作為一個(gè)后發(fā)經(jīng)濟(jì)體，在消費(fèi)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和城市化進(jìn)程方面所具有的增長(zhǎng)潛能，也可以說(shuō)是人均收入從一萬(wàn)美元到三四萬(wàn)美元的潛能。需要糾正把中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要寄托于寬松的宏觀政策而忽略結(jié)構(gòu)性潛能的傾向。如果一定要排個(gè)順序，那么結(jié)構(gòu)性潛能是第一位的，宏觀政策是第二位或第三位的。我們認(rèn)為，在房地產(chǎn)、基建、出口等高速增長(zhǎng)期的主要結(jié)構(gòu)性潛能逐步減弱或消退后，“十四五”乃至更長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期，就要著力發(fā)掘釋放與中速增長(zhǎng)期相配套的“1+3+2”結(jié)構(gòu)性潛能。在這一結(jié)構(gòu)性潛能框架中，“1”指以都市圈、城市群發(fā)展為龍頭，為下一步我國(guó)的中速高質(zhì)量發(fā)展打開地理和動(dòng)能上的空間。今后相當(dāng)長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期，這個(gè)空間能夠提供我國(guó)經(jīng)濟(jì)的大部分增長(zhǎng)動(dòng)能?！?”指實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，補(bǔ)上我國(guó)經(jīng)濟(jì)循環(huán)過(guò)程中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)效率不高、中等收入群體規(guī)模不大、基礎(chǔ)研發(fā)能力不強(qiáng)的三大短板?！?”指以數(shù)字經(jīng)濟(jì)和綠色發(fā)展為兩翼。簡(jiǎn)單地說(shuō)，“1+3+2”結(jié)構(gòu)性潛能就是一個(gè)龍頭引領(lǐng)、補(bǔ)足三大短板、兩個(gè)翅膀賦能。通過(guò)發(fā)掘結(jié)構(gòu)性潛能，一方面，要爭(zhēng)取可以達(dá)到的增長(zhǎng)速度；另一方面，更為重要、難度更大的是實(shí)現(xiàn)并堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展。這樣做在國(guó)際比較意義上，從長(zhǎng)期看，才真正有可能實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量和人均收入水平的快速增長(zhǎng)。這一點(diǎn)在2021年經(jīng)濟(jì)增速分別按不變價(jià)人民幣、現(xiàn)價(jià)人民幣和現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算的差異中已經(jīng)得到明確顯示。2021年我國(guó)GDP總量按不變價(jià)人民幣計(jì)算增長(zhǎng)8.1%，按現(xiàn)價(jià)人民幣計(jì)算增長(zhǎng)12.8%，按現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算則增長(zhǎng)20%。如按現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算，GDP總量2020年為14.7萬(wàn)億美元，2021年為17.7萬(wàn)億美元，增加3萬(wàn)億美元。這3萬(wàn)億美元中，大約2萬(wàn)億美元是由于現(xiàn)價(jià)人民幣增長(zhǎng)，1萬(wàn)億美元是由于匯率升值。從2020年到2021年，人民幣對(duì)美元匯率由6.9升值到6.45，升幅約7%。按照已有發(fā)展規(guī)劃，到2035年，我國(guó)人均收入要達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，也就是3萬(wàn)美元以上。如果按人民幣不變價(jià)計(jì)算，即使人均收入翻一番，在此期間年均增速要達(dá)到4.7%以上難度相當(dāng)大，但并不意味著已定目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。其中一個(gè)重要因素是匯率變動(dòng)。根據(jù)日本、德國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)，人均收入在達(dá)到一萬(wàn)美元后的16年間，都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)中速增長(zhǎng)和匯率快速升值的過(guò)程，按現(xiàn)價(jià)美元計(jì)算的人均收入水平大幅上升，其中匯率升值的貢獻(xiàn)顯著大于實(shí)際增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。匯率變動(dòng)是一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題，從長(zhǎng)期看，最重要的變量是勞動(dòng)生產(chǎn)率，而勞動(dòng)生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率是高質(zhì)量發(fā)展的核心指標(biāo)。由此引出的啟示是，我們需要保持可爭(zhēng)取的、不盲目追高的、符合現(xiàn)階段潛在增長(zhǎng)率的增速，更重要、難度更大的是堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展不動(dòng)搖，其內(nèi)涵包括宏觀基本穩(wěn)定、微觀有活力、結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。假設(shè)年均實(shí)際增速為5%左右，人民幣現(xiàn)價(jià)與不變價(jià)差額和匯率升值之和上升5%，到2035年人均收入達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家的目標(biāo)是有可能實(shí)現(xiàn)的。無(wú)論是保持必要增速，還是堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，今后都必須把更多的注意力和精力放到通過(guò)深化改革開放激發(fā)結(jié)構(gòu)性潛能上。在邏輯層面，我們可以區(qū)分出三種增長(zhǎng)率，一是技術(shù)可能性意義上的潛在增長(zhǎng)率，二是既有體制架構(gòu)內(nèi)可實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率，三是宏觀政策約束下可實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率。實(shí)際增長(zhǎng)率是以上三種增長(zhǎng)率的疊加。這些年來(lái)，技術(shù)可能性意義上的潛在增長(zhǎng)率逐步下降，但在“十四五”期間仍可達(dá)到5%—5.5%。近些年宏觀政策的度總體上把握得較好，尤其是在新冠肺炎疫情防控期間，基本上滿足了經(jīng)濟(jì)救助、恢復(fù)和發(fā)展需要，也沒(méi)有搞大水漫灌，不存在政策過(guò)緊而壓制增長(zhǎng)率的情況。這樣，關(guān)注的重點(diǎn)就要轉(zhuǎn)到技術(shù)可能性意義上的潛在增長(zhǎng)率和既有體制架構(gòu)內(nèi)可實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率之間的缺口上。下一步需要在包括金融領(lǐng)域在內(nèi)的諸多方面，推出一批具有擴(kuò)張效應(yīng)的深化改革開放、促進(jìn)創(chuàng)新的政策舉措，放松不當(dāng)體制政策對(duì)增長(zhǎng)潛能的約束，使之成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。從這個(gè)角度看，《2021·徑山報(bào)告》對(duì)新發(fā)展階段金融格局的觀察分析視角頗具戰(zhàn)略性、前瞻性，所提出的政策建議和解決方案也有較強(qiáng)的針對(duì)性和可操作性。報(bào)告將加快推進(jìn)都市圈和城市群建設(shè)作為重要戰(zhàn)略支點(diǎn)，提出金融業(yè)要進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，聚焦于更多的新增長(zhǎng)極，特別是在城市基礎(chǔ)設(shè)施、綠色與智慧城市建設(shè)、先進(jìn)制造業(yè)、科創(chuàng)中心建設(shè)、養(yǎng)老服務(wù)、財(cái)富管理、外來(lái)人口市民化等領(lǐng)域提高資金供給質(zhì)量和效率，更好滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中對(duì)化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、全要素生產(chǎn)率提升、高質(zhì)量就業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面的金融需求。其中有關(guān)市民化特殊國(guó)債、城市群一體化基金等的建議，在進(jìn)一步研究的基礎(chǔ)上有可能落到實(shí)處。報(bào)告以較大篇幅論述了人民幣國(guó)際化在推動(dòng)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)方面的重要作用。正如報(bào)告所說(shuō)，在新發(fā)展格局下，通過(guò)促進(jìn)全球生產(chǎn)要素集聚支持我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融需求日益增多，人民幣將逐步成為我國(guó)國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的核心要素。這一定位不僅有利于推動(dòng)金融改革，也有利于我國(guó)在高水平開放中實(shí)現(xiàn)金融安全。報(bào)告提出打造全球人民幣金融資產(chǎn)配置中心的目標(biāo)，并由此完善國(guó)內(nèi)金融體系，推進(jìn)金融開放；分析了人民幣國(guó)際化的成本收益和結(jié)構(gòu)性約束，建議加強(qiáng)離岸和在岸市場(chǎng)的統(tǒng)籌部署；著眼于服務(wù)“一帶一路”建設(shè)，對(duì)在綠色金融、普惠金融和債務(wù)可持續(xù)等領(lǐng)域擴(kuò)大人民幣使用進(jìn)行了深入探討。這些觀點(diǎn)和建議將助力于我國(guó)金融體系更高水平的對(duì)外開放。從國(guó)際比較的意義上看，我國(guó)正在跨入高收入國(guó)家門檻，今后一些年，還要力爭(zhēng)相繼跨上進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家行列和達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家人均收入水平兩個(gè)大的臺(tái)階。在這個(gè)過(guò)程中，金融如何更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，如何有效