顯性貨幣理論與隱性貨幣理論的異質(zhì)性影響

顯性貨幣理論與隱性貨幣理論的異質(zhì)性影響新冠肺炎疫情肆虐，嚴(yán)重沖擊各國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士評(píng)論稱，“疫情大流行使現(xiàn)代貨幣理論從邊緣走向美國(guó)的政策現(xiàn)實(shí)”“現(xiàn)代貨幣理論時(shí)代已經(jīng)到來，它加速了40年‘新自由主義’的終結(jié)”。本文簡(jiǎn)要總結(jié)歸納了現(xiàn)代貨幣理論的創(chuàng)新與不足?，F(xiàn)代貨幣理論的創(chuàng)新之處概括而言，現(xiàn)代貨幣理論在如下幾方面具有新意：第一，現(xiàn)代貨幣理論遵循國(guó)家貨幣論的內(nèi)在邏輯，貫徹“稅收驅(qū)動(dòng)貨幣”的基本主張。在深入分析貨幣創(chuàng)造和支付過程的基礎(chǔ)上，闡明了財(cái)政、貨幣政策相互配合的機(jī)制，為準(zhǔn)確把握財(cái)政、貨幣政策相互關(guān)系，完善宏觀調(diào)控政策設(shè)計(jì)提供了新的思路。第二，現(xiàn)代貨幣理論把充分就業(yè)放在宏觀調(diào)控目標(biāo)的中心位置。現(xiàn)代貨幣理論強(qiáng)調(diào)就業(yè)對(duì)個(gè)人、家庭乃至社會(huì)發(fā)展的重要意義;強(qiáng)調(diào)依托積極的財(cái)政支出，把閑置社會(huì)資源充分利用起來以改善公共福利的重要意義。在失業(yè)率居高不下、收入差距持續(xù)拉大的環(huán)境下，擴(kuò)大就業(yè)的主張直接觸及諸多社會(huì)問題的根源，從而贏得了廣泛的共鳴;而美國(guó)破舊的基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)(如公路、橋梁、機(jī)場(chǎng)、城市基礎(chǔ)設(shè)施等)，也使人們對(duì)改善基礎(chǔ)設(shè)施、提升公共服務(wù)的必要性擁有了切身感受。第三，現(xiàn)代貨幣理論直面了貨幣政策的有限性。貨幣政策是典型的間接調(diào)控方式。人們常把貨幣政策的調(diào)節(jié)機(jī)制比作“放風(fēng)箏”：當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，緊縮貨幣可以遏制通貨膨脹發(fā)展;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，刺激性貨幣政策卻離不開市場(chǎng)主體的積極配合。為了應(yīng)對(duì)“次貸危機(jī)”，許多國(guó)家推出了“零利率”(甚至“負(fù)利率”)的超常規(guī)刺激措施，但由于內(nèi)需不振、企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，政策效果并不明顯?，F(xiàn)代貨幣理論正確地指出：“零利率”政策嚴(yán)重?fù)p害了消費(fèi)者(存款人)利益，擠壓了消費(fèi)，從而對(duì)沖了極低利率政策的政策效果。第四，現(xiàn)代貨幣理論強(qiáng)調(diào)了財(cái)政政策在宏觀調(diào)控體系中的應(yīng)有地位。20世紀(jì)80年代以來，隨著新自由主義的泛濫，“讓市場(chǎng)發(fā)揮作用”成為人們的口頭禪，“有形之手”的缺點(diǎn)被人為放大，政府直接干預(yù)被一邊倒地指責(zé)為“低效率”。在此背景下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)遭到削減，政府調(diào)節(jié)收入分配職能嚴(yán)重弱化，財(cái)政刺激政策被簡(jiǎn)化為減稅。與此同時(shí)，貨幣政策則受到過分吹捧。美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘甚至一度被譽(yù)為全球的“經(jīng)濟(jì)沙皇”。但是，離開了財(cái)政政策的有力調(diào)節(jié)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)必然會(huì)因?yàn)槭杖雰蓸O分化而陷入內(nèi)需不足的境地，而內(nèi)需不足反過來又為貨幣政策發(fā)揮作用設(shè)定了邊界。次貸危機(jī)后，許多國(guó)家推行“零利率”政策也難以擺脫經(jīng)濟(jì)困局，就是上述政策困境的一個(gè)表現(xiàn)。面對(duì)貨幣政策空間日漸狹窄的新挑戰(zhàn)，現(xiàn)代貨幣理論呼吁實(shí)施更加激進(jìn)的財(cái)政政策、依托就業(yè)計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面進(jìn)步，啟發(fā)了廣大經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者，有助于糾正當(dāng)前過于倚重貨幣政策實(shí)施宏觀調(diào)控的政策傾向?，F(xiàn)代貨幣理論的不足與缺陷第一，現(xiàn)代貨幣理論強(qiáng)調(diào)貨幣供給側(cè)的外生性，忽略了對(duì)貨幣需求(貨幣流通規(guī)律)的分析。早在20世紀(jì)30年代，凱恩斯就把人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)歸納為交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，指出利率和收入是影響人們貨幣需求的重要因素。當(dāng)前，金融市場(chǎng)高度發(fā)展、國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)密切聯(lián)系。企業(yè)投資、家庭消費(fèi)已經(jīng)和金融市場(chǎng)、資產(chǎn)價(jià)格密不可分。遺憾的是，現(xiàn)代貨幣理論框架內(nèi)卻嚴(yán)重缺乏對(duì)貨幣需求的分析，缺乏對(duì)金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有效互動(dòng)的分析。對(duì)于以貨幣理論冠名的現(xiàn)代貨幣理論而言，這不能不說是嚴(yán)重的缺憾。第二，現(xiàn)代貨幣理論暗含了“完善市場(chǎng)”的假設(shè)，缺乏對(duì)微觀主體行為的分析，缺乏對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行制度環(huán)境的分析。在現(xiàn)實(shí)生活中，市場(chǎng)都是不完善的。壟斷、寡頭競(jìng)爭(zhēng)、信息不對(duì)稱無處不在。只有結(jié)合特定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，深入分析市場(chǎng)主體的基本行為方式，才能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)。簡(jiǎn)而言之，已有大量的研究表明：執(zhí)政者為了追求自身利益的最大化(如競(jìng)選連任等)，往往不惜犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、集體利益(如容忍通貨膨脹的發(fā)生發(fā)展)。那么，有何種機(jī)制來消除執(zhí)政者的短期機(jī)會(huì)主義行為?預(yù)期在金融運(yùn)行中發(fā)揮著重要作用，市場(chǎng)主體一旦對(duì)政府信用失去信任，就會(huì)明顯減少貨幣需求。對(duì)于主張“無限制發(fā)行貨幣”權(quán)力的政府而言，應(yīng)采取何種機(jī)制才能有效維持市場(chǎng)主體的信任?在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的背景下，即便一國(guó)政府不舉借以外幣償付的債務(wù)，企業(yè)也可能大量參與到以外幣計(jì)價(jià)的投融資業(yè)務(wù)之中，這就使一國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不僅受制于國(guó)內(nèi)的貨幣政策(利率)，也受制于本幣匯率的變動(dòng)。主權(quán)貨幣和全球化之間又該如何協(xié)調(diào)?現(xiàn)代貨幣理論強(qiáng)調(diào)，政府可以通過增加稅收、減少支出等方式收回貨幣，以遏制通貨膨脹的發(fā)生、發(fā)展;但需要什么樣的機(jī)制設(shè)計(jì)才能使政府及時(shí)行動(dòng)，把“財(cái)政擴(kuò)張”改為“財(cái)政緊縮”呢?對(duì)于上述問題，現(xiàn)代貨幣理論都沒有作出明確回答!正是上述種種未解的問題，使人們對(duì)現(xiàn)代貨幣理論的政策主張充滿疑惑。第三，現(xiàn)代貨幣理論推崇“就業(yè)保障計(jì)劃”，其政策設(shè)計(jì)有待豐富完善。面對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的閑置(大量失業(yè)的存在)，現(xiàn)代貨幣理論主張由政府出面雇傭失業(yè)工人從事公共事業(yè)。這項(xiàng)主張既符合道義(培養(yǎng)勞動(dòng)精神、提升社會(huì)道德水平)，又利國(guó)(改善基礎(chǔ)設(shè)施、增強(qiáng)發(fā)展?jié)摿?利民(增加居民收入、改善居民生活)，確實(shí)值得稱道。但是，由于歷史、文化和社會(huì)管理等方面的差異，即便是發(fā)達(dá)國(guó)家，其所面臨的經(jīng)濟(jì)問題也大相徑庭。在失業(yè)率居高不下、公用設(shè)施破舊不堪的國(guó)家，現(xiàn)代貨幣理論有關(guān)“就業(yè)計(jì)劃”的主張很容易獲得社會(huì)認(rèn)同;而在基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)完善、社會(huì)運(yùn)行高度有序的國(guó)家，人們則對(duì)“就業(yè)保障計(jì)劃”相對(duì)無感。按照馬斯洛的需求層次論，在低層次的需要得到滿足之后，人們會(huì)更加關(guān)注高層次需求的實(shí)現(xiàn);因而，許多人把解決問題的思路放到了縮短勞動(dòng)時(shí)間、確?；旧钚枰?發(fā)放基本國(guó)民收入)、發(fā)展教育以充分激發(fā)個(gè)人潛能上。在政策建議方面，現(xiàn)代貨幣理論需要有更加系統(tǒng)的、完整的解決方案。第四，現(xiàn)代貨幣理論忽視了改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重大意義，其政策建議不夠全面、系統(tǒng)。現(xiàn)代貨幣理論提出了“三部門平衡說”，認(rèn)為政府負(fù)債的增加，有助于改善家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表，從而消除經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、制度框架不變的前提下，現(xiàn)代貨幣理論的上述結(jié)論無疑是正確的。事實(shí)上，面對(duì)相同水平的均衡收入可以存在不同的三部門資產(chǎn)負(fù)債組合。一種情形是政府部門低凈負(fù)債、銀行部門低凈資產(chǎn)、家庭部門低凈資產(chǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)主要依托自身的內(nèi)在動(dòng)力高效運(yùn)轉(zhuǎn)。這是居民收入差距小，國(guó)內(nèi)需求旺盛，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在均衡水平很高的情形，不需要政府強(qiáng)力刺激就可以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè);另一種情形則是政府高凈負(fù)債、銀行部門高凈資產(chǎn)、家庭部門高凈負(fù)債。這是收入分配嚴(yán)重失衡、國(guó)內(nèi)需求受到壓抑、國(guó)際市場(chǎng)嚴(yán)重受阻時(shí)的情形。此時(shí)，雖然政府已經(jīng)采取極低利率政策刺激經(jīng)濟(jì)，但新增信貸資金大量流入股票、房地產(chǎn)市場(chǎng)，投資收益主要流入超高收入群體，貨幣政策對(duì)刺激社會(huì)消費(fèi)的作用相對(duì)有限，繼而政府只能采取激進(jìn)的財(cái)政措施來刺激需求，推動(dòng)充分就業(yè)。人們經(jīng)常引用現(xiàn)代貨幣理論有關(guān)政府可以不受限制地實(shí)施財(cái)政赤字的觀點(diǎn)來襯托現(xiàn)代貨幣理論政策建議的激進(jìn)和匪夷所思。事實(shí)上，激進(jìn)的財(cái)政赤字主張，僅僅是在政治議程僵持不下、相關(guān)的社會(huì)改進(jìn)措施難以實(shí)施的背景下作出的“不得已的”政策選擇。對(duì)于這一點(diǎn)，現(xiàn)代貨幣理論簡(jiǎn)略地提到過，但沒有充分展開。缺乏結(jié)構(gòu)性分析不僅影響到現(xiàn)代貨幣理論的完整性，也制約了其政策建議的全面性和系統(tǒng)性。第五，現(xiàn)代貨幣理論的政策主張面臨操作難題?，F(xiàn)代貨幣理論把物價(jià)穩(wěn)定作為判斷政策失當(dāng)(刺激力度過大)的指標(biāo)。大家都知道，物價(jià)是反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變化的滯后指標(biāo)，通常被用來確認(rèn)一個(gè)趨勢(shì)的發(fā)生發(fā)展。用物價(jià)變動(dòng)來指導(dǎo)政策操作，顯然滯后了。不僅如此，現(xiàn)代貨幣理論主張通過增加稅收、減少財(cái)政支出的辦法來回收貨幣以遏制通貨膨脹發(fā)生發(fā)展。在現(xiàn)代社會(huì)里，增加稅收需要議會(huì)通過相應(yīng)的法律，而削減預(yù)算支出不僅要面臨技術(shù)上的挑戰(zhàn)(如許多工程或投資項(xiàng)目不能叫停)，而且還需要獲得議會(huì)的同意(預(yù)算調(diào)整)。這是費(fèi)時(shí)費(fèi)力的操作，并不完全由政府獨(dú)家操控。即便議會(huì)支持政府增加稅收、削減財(cái)政支出，上述政策要真正落地并發(fā)揮作用，也需