淺析近代中國(guó)的中外匯率業(yè)務(wù)

淺析近代中國(guó)的中外匯率業(yè)務(wù)

目前，倫敦元豐通訊社是該集團(tuán)的完全業(yè)務(wù)部門(mén)，也是香港最大的地方注冊(cè)銀行和三個(gè)主要貨幣銀行之一。1865年，他在香港和上海成立。在19世紀(jì)60年代時(shí),除了政府銀行業(yè)務(wù)之外,匯豐銀行的重要業(yè)務(wù)則是為中國(guó)貿(mào)易融資以及國(guó)際匯兌,由此奠定了其在近代中國(guó)外資銀行的領(lǐng)先地位。這與當(dāng)時(shí)中外貿(mào)易的發(fā)展、國(guó)際結(jié)算制度的變化以及世界銀價(jià)下跌的復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境有著密切的聯(lián)系。1“中英貿(mào)易”的演變由于近代中國(guó)是一個(gè)自給自足的自然經(jīng)濟(jì)體系,1842年鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以后,英國(guó)殖民者所期待的中英貿(mào)易的迅猛發(fā)展局面并沒(méi)有馬上出現(xiàn)。1864年之后,中國(guó)與歐洲的貿(mào)易才比以前有所發(fā)展,特別是1869年蘇伊士運(yùn)河的開(kāi)通、1870和1871年香港、日本、上海和倫敦間電報(bào)交通的成立、輪船的廣泛使用、以及美國(guó)東西鐵路的貫通之后,中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易在19世紀(jì)的最后30年才得到迅速發(fā)展,使中國(guó)經(jīng)濟(jì)自覺(jué)或不自覺(jué)地融入了世界經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)之中,香港和上海很快就成為當(dāng)時(shí)遠(yuǎn)東的貿(mào)易和金融中心。中外進(jìn)出口價(jià)值總額,1868年為140346571海關(guān)兩,1872年為161786318海關(guān)兩,1881年為165336609海關(guān)兩,1890年為215902770海關(guān)兩,1899年為469540897海關(guān)兩,1911年時(shí)為859914293海關(guān)兩,至1928年時(shí)為2201356716海關(guān)兩。(P98)這期間除了少數(shù)幾個(gè)年份價(jià)值有所減少之外,基本上處于不斷發(fā)展的過(guò)程。而這一時(shí)期中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易,大半是對(duì)英貿(mào)易,且多以香港和倫敦為集散市場(chǎng),對(duì)英貿(mào)易,有直接通過(guò)倫敦的,也有間接經(jīng)由香港、新加坡和印度進(jìn)行的。中英之間的進(jìn)出口價(jià)值總額,1868年為59963068海關(guān)兩,1872年64942506海關(guān)兩,1881年為46468881海關(guān)兩,1890年為37703273海關(guān)兩,1899年為54123662海關(guān)兩,1911年為107291677海關(guān)兩,1928年為174820321海關(guān)兩。這是一個(gè)由上升到下降,再由下降到上升的變化發(fā)展過(guò)程。最低點(diǎn)是1884年,為36410639海關(guān)兩,最高點(diǎn)為1922年,達(dá)到183800424海關(guān)兩。(P106)從1902年到1914年,中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易每年增長(zhǎng)6%左右。雖然,英國(guó)的份額有所減少,但是,中國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易卻在繼續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì),中國(guó)對(duì)英直接貿(mào)易,從19世紀(jì)60年代有紀(jì)錄時(shí)起至1874年,占中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的40%,1877年占30%,至1889年占20%,至19世紀(jì)末期,占12%,但是如果加上通過(guò)香港的貿(mào)易,在19世紀(jì)70年代,中國(guó)從香港、印度和英國(guó)本部三處的進(jìn)口貿(mào)易,占總額不下90%,出口貿(mào)易占70%。中英貿(mào)易在中國(guó)的貿(mào)易總和與歐洲各國(guó)貿(mào)易的總和一樣多。在1887年至1902年間,中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額的40%,是經(jīng)由香港進(jìn)行的。(P65~66)英國(guó)在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中所占的地位,是與這一歷史時(shí)期英國(guó)在華的政治和經(jīng)濟(jì)勢(shì)力成比例的。1924年,英國(guó)在中國(guó)的貿(mào)易噸位是5500多萬(wàn),而當(dāng)時(shí)中國(guó)總的對(duì)外貿(mào)易的噸位數(shù)也只不過(guò)1億,因此,中國(guó)出口到英國(guó)的價(jià)值是中國(guó)所有出口價(jià)值總數(shù)的1/3,中國(guó)從英國(guó)進(jìn)口的價(jià)值占進(jìn)口總數(shù)的40%。中國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額價(jià)值為18.1億兩,其中6.78億兩是英國(guó)的。(171)南京國(guó)民黨政府時(shí)期,中外貿(mào)易處于下降時(shí)期。1929年中國(guó)海關(guān)自主以后,對(duì)進(jìn)口貨物征收關(guān)稅較重。在中國(guó)的4個(gè)貿(mào)易伙伴英國(guó)、美國(guó)、日本和德國(guó)中,貿(mào)易額為總貿(mào)易的68%,其中英國(guó)部分(連同香港、印度和海峽殖民地)占24%,美國(guó)占23%,日本占13%,德國(guó)為7%,英國(guó)對(duì)華貿(mào)易就不再是處于第一位的國(guó)家。(P73~77)隨著貿(mào)易的發(fā)展,有形貿(mào)易如商品的進(jìn)出口,就成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,由此引發(fā)了國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系和資金流動(dòng)的主要經(jīng)濟(jì)行為。非貿(mào)易的國(guó)際結(jié)算,如國(guó)際航運(yùn)、國(guó)際資本流動(dòng)、國(guó)際間金融資產(chǎn)的買(mǎi)賣、外幣兌換業(yè)務(wù)、僑匯業(yè)務(wù),以及金融機(jī)構(gòu)為貿(mào)易各方所提供的服務(wù)等,也同時(shí)得到發(fā)展。因此,中外貿(mào)易的發(fā)展,特別是中英貿(mào)易的發(fā)展是匯豐銀行作為國(guó)際匯兌銀行,開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)的重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。2第二,學(xué)校的國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)由于中外貿(mào)易的發(fā)展,為中外貿(mào)易進(jìn)行結(jié)算、匯兌和融資的機(jī)構(gòu)就應(yīng)運(yùn)而生,這其中經(jīng)歷了從洋行、到殖民地特許銀行和新式銀行的演變過(guò)程。在鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以前,英國(guó)的東印度公司壟斷了這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域。1833年?yáng)|印度公司的特權(quán)地位被廢止以后,這些業(yè)務(wù)即由往來(lái)于中國(guó)廣州的大洋行所辦理。這些洋行既是大商業(yè)機(jī)構(gòu),但實(shí)際上也發(fā)揮了銀行的功能,最富有的洋行是英國(guó)的怡和洋行和美國(guó)的旗昌洋行。19世紀(jì)50年代以后的英國(guó)產(chǎn)業(yè)資本,以及英帝國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易,雖然數(shù)量在不斷增加,但貿(mào)易水平仍然停留在“或是棉布、或是鴉片”的水準(zhǔn)上,而到19世紀(jì)50年代末期,一方面英國(guó)在中國(guó)實(shí)現(xiàn)了鴉片貿(mào)易的合法化和內(nèi)地關(guān)稅的撤除;另一方面廢止了東印度公司對(duì)中國(guó)貿(mào)易的壟斷權(quán),實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)大市場(chǎng)的目的,并與殖民地的統(tǒng)治結(jié)合起來(lái)。在這種情況下,承擔(dān)取代東印度公司地位和進(jìn)一步開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)職責(zé)的、肩負(fù)著新的歷史使命的殖民地銀行登上了歷史舞臺(tái)。與此同時(shí),香港當(dāng)?shù)氐膶?duì)外貿(mào)易,及其與內(nèi)地沿海通商口岸和日本的貿(mào)易,在19世紀(jì)60年代以后有相當(dāng)大的發(fā)展,這就為近代銀行的建立提供了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。19世紀(jì)40~50年代,英國(guó)資本已經(jīng)在印度和英國(guó)本土設(shè)立了一些近代合股銀行,在中國(guó)的通商口岸也開(kāi)設(shè)了分行,但他們的總部都是在印度或者是英國(guó),沒(méi)有把營(yíng)業(yè)中心放在中國(guó)沿海地區(qū),這種狀況與不斷擴(kuò)大的中英貿(mào)易來(lái)說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。為了彌補(bǔ)這一缺陷,匯豐銀行的發(fā)起人考慮在香港設(shè)立一個(gè)本地銀行,而在中國(guó)內(nèi)地的重要貿(mào)易地點(diǎn)開(kāi)設(shè)分行,介入了為中外貿(mào)易進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在這一種國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)中,商業(yè)銀行可以自己的銀行信用為一系列的貿(mào)易結(jié)算和融資,提供第三方的金融服務(wù),這是一項(xiàng)國(guó)際性的中間業(yè)務(wù)。銀行信用的介入使以貿(mào)易結(jié)算為基礎(chǔ)的國(guó)際結(jié)算,與貿(mào)易融資和國(guó)際匯兌有機(jī)地結(jié)合起來(lái),形成以銀行為中心的國(guó)際結(jié)算體系,這是中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中,一種新的可供選擇的國(guó)際結(jié)算方式。開(kāi)業(yè)以后的匯豐銀行,一方面以英國(guó)對(duì)中國(guó)的棉和棉制品的進(jìn)口貿(mào)易融資為其經(jīng)常性業(yè)務(wù),但同時(shí)因?yàn)楹茈y加入中外茶葉和生絲貿(mào)易的財(cái)富角逐,匯豐銀行遂主要為外國(guó)對(duì)中國(guó)的鴉片進(jìn)口貿(mào)易融資。在19世紀(jì)80年代,鴉片、棉和棉制品的進(jìn)口,占中國(guó)從外國(guó)進(jìn)口價(jià)值總數(shù)的82%。鴉片貿(mào)易在中國(guó)的通商口岸是非常的“繁榮”,為鴉片貿(mào)易進(jìn)行融資,使匯豐銀行在英國(guó)與印度和東亞之間的貿(mào)易往來(lái)中,發(fā)揮了金融中介的作用。19世紀(jì)70年代以后,匯豐銀行利用信用票據(jù),為中國(guó)對(duì)外貿(mào)易提供資金周轉(zhuǎn)服務(wù)。僅1922~1923年,匯豐銀行為中英貿(mào)易融資一項(xiàng)就獲利1300萬(wàn)美元,1930年時(shí)獲利達(dá)2100萬(wàn)美元。此外,國(guó)際匯兌業(yè)務(wù)也是匯豐銀行的主要業(yè)務(wù),它不僅包辦了大部分的對(duì)外貿(mào)易融資業(yè)務(wù),而且還經(jīng)營(yíng)由此而衍生的中外匯兌業(yè)務(wù),壟斷了華洋貿(mào)易,甚至操縱外匯行市。支持中外貿(mào)易(主要是中英貿(mào)易)的信用,就成為匯豐銀行的一個(gè)主要政策,因而使它成為英國(guó)在遠(yuǎn)東地區(qū)處于領(lǐng)導(dǎo)地位的國(guó)際性金融機(jī)構(gòu),在中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易融資和匯兌業(yè)務(wù)中,所獲得的戰(zhàn)利品不僅是短期的傭金和證券承銷費(fèi)用的利潤(rùn),而且還有當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展所需材料購(gòu)買(mǎi)的融資,以及由此而來(lái)的貿(mào)易發(fā)展利益。3其他國(guó)家的貿(mào)易結(jié)算國(guó)際結(jié)算制度又稱為國(guó)際結(jié)算體系,是各國(guó)之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的基本方法和總的原則,貿(mào)易結(jié)算是國(guó)際結(jié)算中的重要組成部分。實(shí)行何種國(guó)際結(jié)算制度,取決于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及國(guó)際政治狀況。19世紀(jì)70年代,是資本主義自由貿(mào)易的大發(fā)展時(shí)期,適應(yīng)于這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的是,各國(guó)都先后確立了金本位制度,推行了自由的多邊國(guó)際結(jié)算制度。這種制度以外匯自由買(mǎi)賣為前提,以貨幣穩(wěn)定為條件,資本和黃金可以自由輸入和輸出。近代中國(guó)的貿(mào)易狀況,決定了中國(guó)是一種以英國(guó)(包括印度)、美國(guó)和中國(guó)間為中心的三國(guó)貿(mào)易結(jié)算體制,這種結(jié)算機(jī)制決定了中國(guó)的國(guó)際匯兌,以及其他國(guó)際金融業(yè)務(wù)的范圍。鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)以后,結(jié)算業(yè)務(wù)從最初的現(xiàn)銀結(jié)算,向匯兌結(jié)算演變,從買(mǎi)賣雙方直接結(jié)算,發(fā)展到通過(guò)商業(yè)銀行利用各種票據(jù)進(jìn)行結(jié)算。在這樣的發(fā)展過(guò)程中,匯豐銀行善于運(yùn)用這一結(jié)算機(jī)制,挖掘了在中外貿(mào)易中發(fā)展國(guó)際匯兌業(yè)務(wù)的潛力。在這樣的貿(mào)易結(jié)算機(jī)制中,一方面是中、印、英、美之間的貿(mào)易結(jié)算關(guān)系,另一方面是中、美、英之間的結(jié)算關(guān)系。中印之間主要以鴉片和白銀進(jìn)行交換的關(guān)系,1833年,東印度公司的壟斷權(quán)被廢止之前,由它向印度或廣東的當(dāng)?shù)赜?guó)地方貿(mào)易商人貸出資金,當(dāng)這些商人在向倫敦匯款之際,在返還前面所借資金時(shí)購(gòu)買(mǎi)東印度公司的匯票,然后再到倫敦金融市場(chǎng)兌現(xiàn)。因此,以東印度公司為媒介形成的中國(guó)—印度—英國(guó)三角貿(mào)易關(guān)系及其結(jié)算體系,就體現(xiàn)了中國(guó)國(guó)際貿(mào)易和結(jié)算關(guān)系中的一個(gè)方面,同時(shí),另一方面則是中國(guó)茶葉向美國(guó)和英國(guó)的出口。(P117)由于英國(guó)和美國(guó)進(jìn)口中國(guó)茶葉的緣故,因此,茶葉的貿(mào)易結(jié)算都集中到了倫敦進(jìn)行。通過(guò)以倫敦為中心的國(guó)際結(jié)算機(jī)構(gòu),各國(guó)的負(fù)債都集中到了英國(guó)。美國(guó)、澳大利亞進(jìn)口茶葉的債務(wù)由英國(guó)來(lái)承擔(dān)償付,美國(guó)和澳大利亞通過(guò)付出棉花和黃金,而得以對(duì)自己進(jìn)口的茶葉進(jìn)行結(jié)算;而英國(guó)則因成為掌握中國(guó)貿(mào)易結(jié)算機(jī)構(gòu)權(quán)利的緣故,通過(guò)中國(guó)對(duì)外出口貿(mào)易的結(jié)算,不僅確保了本國(guó)棉紡織工業(yè)的原料,而且為著更加容易販賣棉制品和擴(kuò)大信用的緣故集中了金銀。由于英國(guó)、美國(guó)每年都要向中國(guó)因茶葉貿(mào)易而支付的巨額貿(mào)易結(jié)算差額,這筆差額被中國(guó)作為支付與印度間貿(mào)易差額的大宗而使用,因此,英美等國(guó)為支付與中國(guó)間貿(mào)易差額而向中國(guó)匯入資金時(shí),其最有利的方式有三種:賣掉匯送到英國(guó)的匯兌票據(jù),購(gòu)買(mǎi)為匯款需要而匯送到印度的票據(jù);購(gòu)買(mǎi)倫敦東印度公司向孟加拉和孟買(mǎi)管區(qū)匯出的匯兌票據(jù),這些票據(jù)在中國(guó)很容易被賣掉;中外商人為購(gòu)入在中國(guó)販賣的鴉片,從英國(guó)直接向印度運(yùn)送現(xiàn)銀。但是無(wú)論哪一種方式,幾乎所有的外國(guó)貿(mào)易結(jié)算都要通過(guò)英國(guó)進(jìn)行,印度是中國(guó)的巨額債權(quán)者,金和銀全都是根據(jù)債權(quán)者的要求運(yùn)出,而具體怎樣運(yùn)出得由其根據(jù)時(shí)價(jià)選擇。這種運(yùn)出必然有直接面向印度,也有面向印度而被其劃撥到第三國(guó)的情況。英國(guó)是作為和中國(guó)有通商關(guān)系的國(guó)家中,是唯一一個(gè)可把中國(guó)負(fù)債直接劃撥到印度去的國(guó)家。在倫敦金融市場(chǎng)上,與各國(guó)的貿(mào)易都并非只是個(gè)別的結(jié)算關(guān)系就可以完結(jié),英國(guó)與美國(guó)間,美國(guó)與之中國(guó)間,中國(guó)與印度間,印度與英國(guó)間,英國(guó)與中國(guó)間,這些不同的貿(mào)易關(guān)系相互之間聯(lián)結(jié)起來(lái),就形成了連環(huán)的貿(mào)易結(jié)算網(wǎng)絡(luò),而這結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵就是位于英國(guó)的金融市場(chǎng)。特別是與中國(guó)貿(mào)易關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù),如美國(guó)與中國(guó)間的貿(mào)易結(jié)算,英國(guó)和美國(guó)間的結(jié)算,都通過(guò)倫敦的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)賬。也就是說(shuō),由中國(guó)向美國(guó)出口的茶等商品的支付,是由美國(guó)商人向英國(guó)輸出農(nóng)產(chǎn)品等進(jìn)行轉(zhuǎn)賬支付,美國(guó)不需要向中國(guó)運(yùn)輸貨幣進(jìn)行結(jié)算。在這種多邊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制中,國(guó)際匯兌銀行就可以發(fā)揮重要的金融媒介作用。匯豐銀行正是這樣的金融機(jī)構(gòu),它不需要去掌握具體的貿(mào)易活動(dòng),只需要控制倫敦金融市場(chǎng)為中心所形成的國(guó)際金融網(wǎng),就可以掌握大部分的中外貿(mào)易結(jié)算和國(guó)際匯兌的動(dòng)向。匯豐銀行是銀行資本的代表,它適應(yīng)了這樣的發(fā)展趨勢(shì),找到了可以發(fā)揮金融中介和領(lǐng)導(dǎo)作用的機(jī)遇。無(wú)論是在進(jìn)行兩國(guó)間還是多國(guó)間的貿(mào)易,英國(guó)都能把世界各國(guó)間的貿(mào)易結(jié)算集中到了倫敦,構(gòu)筑了作為世界工廠和世界銀行的不可動(dòng)搖的地位,只要掌握了倫敦金融市場(chǎng),就可以操縱和壟斷國(guó)際金融市場(chǎng)了,而操縱者并非英國(guó)本土銀行,而是在香港殖民地建立的匯豐銀行。4是銀價(jià)不斷波動(dòng),對(duì)中國(guó)產(chǎn)生了影響19世紀(jì)60年代以后,不斷變化的國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融形勢(shì),以及中國(guó)國(guó)內(nèi)的政治和經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的變動(dòng),使匯豐銀行處于一個(gè)復(fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境之中。作為一個(gè)金融機(jī)構(gòu),許多因素都是不可控的,其中,世界金銀比價(jià)的持續(xù)變動(dòng),是匯豐銀行經(jīng)營(yíng)國(guó)際業(yè)務(wù)過(guò)程中無(wú)法回避的問(wèn)題。世界金銀比價(jià),從19世紀(jì)70年代起,特別是1873年以后,由于普魯士廢除了銀貨幣并大量出售白銀(數(shù)年間超過(guò)了6000萬(wàn)英鎊)、倫敦大量出售印度的有價(jià)證券、在印度的英國(guó)人向本國(guó)匯款的增加、加利福尼亞銀礦的擴(kuò)大、歐美對(duì)亞洲貿(mào)易的不振、法國(guó)吸收黃金和拋出白銀,以及德國(guó)和荷蘭停止吸收白銀,使國(guó)際市場(chǎng)上金價(jià)不斷上升,出現(xiàn)了世界范圍的長(zhǎng)時(shí)期銀價(jià)下跌和波動(dòng)的局面。70年代以前,倫敦金融市場(chǎng)中銀塊的價(jià)格,長(zhǎng)期維持在每盎司60便士左右的水平。70年代以后末期,已經(jīng)跌到每盎司52便士左右。80年代以后下跌趨勢(shì)加快,到90年代,美國(guó)政府停止收購(gòu)白銀,加上印度自由鑄幣的停止和日本采用金本位制等等原因,使各國(guó)向亞洲的白銀輸送進(jìn)一步減少,銀價(jià)再一次急劇下跌,已經(jīng)下降到28~29便士的水平。與此相適應(yīng),銀兩和銀元對(duì)英鎊的匯價(jià),也呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。70年代初期,香港外匯市場(chǎng)中中英匯價(jià),維持在每銀元4先令6便士的水平上,90年代以后的最低水平,只有2先令乃至2先令以下。金銀比價(jià)的年平均變動(dòng)比率在1886年突破1:20之后,一直呈下降趨勢(shì),1894年突破了1∶30。而中國(guó)海關(guān)兩與英鎊的匯率(平均數(shù))也從1871年的1海關(guān)兩比6先令6便士,下降到1897年的1海關(guān)兩比2先令11便士左右。(P151)世界銀價(jià)的下跌,對(duì)于中國(guó)的金融活動(dòng),以及經(jīng)營(yíng)與中國(guó)有關(guān)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都產(chǎn)生了不同程度的影響。銀價(jià)下跌給予貿(mào)易的影響,從理論上來(lái)說(shuō)能產(chǎn)生對(duì)銀通貨國(guó)有利的作用。但是,如當(dāng)時(shí)占中國(guó)進(jìn)口首位的棉制品為例來(lái)看,棉布進(jìn)口狀況卻不好。這其中最大的問(wèn)題是由于大幅度匯率的變動(dòng),使得中國(guó)的批發(fā)商人在購(gòu)入金通貨國(guó)的商品時(shí),因?yàn)闊o(wú)法預(yù)測(cè)匯率的變動(dòng)而打消了購(gòu)買(mǎi)的念頭。金銀比價(jià)不能直接和銀錢(qián)比價(jià)變動(dòng)和物價(jià)變動(dòng)相聯(lián)系起來(lái),導(dǎo)致金通貨國(guó)對(duì)銀通貨國(guó)的出口品價(jià)格上升,競(jìng)爭(zhēng)力削弱。但同時(shí)卻促進(jìn)了進(jìn)口的增加,而且還波及物價(jià)和勞動(dòng)力價(jià)格。在中國(guó)導(dǎo)致了銅錢(qián)價(jià)格的相對(duì)上升,并因此而產(chǎn)生了部分抵消銀價(jià)下跌影響的作用。以白銀為通貨的國(guó)家在向以黃金為通貨的國(guó)家返還所借債務(wù)時(shí),返還額在實(shí)際上有所增加,增大了以白銀為通貨的國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)。在返還所借債務(wù)時(shí),清朝政府如何填補(bǔ)銀價(jià)下跌所造成的巨額差額部分,甚至成為諸債權(quán)國(guó)關(guān)心的事情。雖然舊式的貿(mào)易活動(dòng)因匯兌行情下落而有負(fù)面的作用,但因銀行介入其間,使得西方和亞洲之間的金融關(guān)系以銀行為中心而得以重新組合。在世界銀價(jià)不斷波動(dòng)之中,經(jīng)營(yíng)國(guó)際匯兌和貿(mào)易融資的匯豐銀行,其業(yè)務(wù)主要涉及白銀資本,它一直以白銀為記賬貨幣,包括墨西哥銀元和銀兩。也就是在這一時(shí)期,匯豐銀行在銀價(jià)下跌中成功運(yùn)作了白銀資本,其經(jīng)常性的業(yè)務(wù)是在銀兩、中國(guó)貸款和政府債券之間進(jìn)行匯兌,從而成為中國(guó)主要的國(guó)際匯兌銀行。這其中要?dú)w功于在1876至1902年間,擔(dān)任匯豐銀行總裁的托馬斯·杰克遜(ThomasJackson),他本人就是一個(gè)最好的銀行匯兌專家。匯豐銀行作為遠(yuǎn)東主要的國(guó)際