蝴蝶效應(yīng)行為金融學(xué)案例

蝴蝶效應(yīng)行為金融學(xué)案例說(shuō)起“蝴蝶效應(yīng)”，想必大家都不陌生。這個(gè)名詞最早是由一位氣象學(xué)家創(chuàng)立，而在現(xiàn)如今它已經(jīng)不單單被用來(lái)解釋氣象問(wèn)題，還貫穿在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的各個(gè)領(lǐng)域。在全球化的今天，世界聯(lián)結(jié)成一體，事實(shí)上已經(jīng)沒(méi)有了所謂的孤島，世界各國(guó)都存在著千絲萬(wàn)縷的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，處于一個(gè)相互關(guān)聯(lián)且極其復(fù)雜的系統(tǒng)中，一個(gè)微小的初始事件，就很有可能引起系統(tǒng)性的整體災(zāi)難。2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)，其“蝴蝶效應(yīng)”引起全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩。危機(jī)首先影響的是美國(guó)金融業(yè)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，僅在2008年初，花旗集團(tuán)市值縮水高達(dá)52%，摩根大通的市值則縮水了14%，同年9月，雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，美國(guó)金融危機(jī)全面爆發(fā)，同時(shí)美國(guó)股市暴跌。由于金融危機(jī)的乘數(shù)效應(yīng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也隨之爆發(fā)了危機(jī)。其帶來(lái)的影響就是美國(guó)的消費(fèi)者支出明顯萎縮，制造業(yè)開(kāi)始受到影響，失業(yè)率逐步上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重破壞。危機(jī)帶來(lái)的傷害不會(huì)只讓美國(guó)一家承受。美國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭，當(dāng)其內(nèi)部發(fā)生嚴(yán)重金融危機(jī)時(shí)，這種影響就會(huì)不斷地借助“蝴蝶效應(yīng)”加以放大，并通過(guò)與世界的種種復(fù)雜經(jīng)濟(jì)關(guān)系傳遞給各個(gè)國(guó)家，最后，歐盟和亞洲經(jīng)濟(jì)也不可避免地遭受了重大損失。時(shí)至今日，亞洲地區(qū)的一些典型的外貿(mào)出口企業(yè)依舊對(duì)此有著深刻的切膚之痛。在當(dāng)時(shí)，原有的外貿(mào)出口訂單在極短的時(shí)間內(nèi)突然徹底消失，企業(yè)一度在生死線(xiàn)上苦苦掙扎。任何事物的發(fā)展都存在著一定的定數(shù)與變數(shù)，而事物在發(fā)展過(guò)程中其發(fā)展軌跡既有跡可循，也會(huì)捉摸不透，存在不可預(yù)測(cè)的“變數(shù)”，有時(shí)候還會(huì)適得其反。而一個(gè)微小的變化能影響事物的發(fā)展和結(jié)局，恰恰也說(shuō)明事物發(fā)展的復(fù)雜性。就像海水潮汐的漲落一樣，大浪不是分分鐘就有的。金融危機(jī)不會(huì)突然產(chǎn)生并爆發(fā)，而是隨著各種問(wèn)題的積累，才會(huì)最終釀成金融海嘯。如果不了解其中的環(huán)節(jié)和過(guò)程，也就無(wú)法深刻理解蝴蝶扇一下翅膀?yàn)槭裁磿?huì)造成如此嚴(yán)重的后果。其實(shí)說(shuō)起來(lái)金融危機(jī)的苗頭還是歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)自我冒險(xiǎn)的結(jié)果。法國(guó)。意大利等發(fā)達(dá)國(guó)家一直到1990年才開(kāi)放了自己的資本賬戶(hù)。20世紀(jì)90年代初，一些新興市場(chǎng)開(kāi)始效仿其做法。原因也很簡(jiǎn)單，開(kāi)放金融市場(chǎng)是有很多好處的，無(wú)論是本國(guó)資本還是國(guó)外資本都會(huì)有很大的投資余地以及更多的選擇余地，這樣既能吸引和留住資本又能保持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)可以更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，但也因?yàn)橘Y本開(kāi)放，危機(jī)禍根被埋下，也就是負(fù)債和違約的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，但這個(gè)問(wèn)題會(huì)被經(jīng)濟(jì)初期的繁榮所掩蓋。20世紀(jì)70年代到80年代初，石油輸出國(guó)擁有巨額石油收入，他們通過(guò)銀行會(huì)把錢(qián)借給發(fā)展中國(guó)家。但借貸以及其成本又成了一些發(fā)展中國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)，越借越多，總有人會(huì)還不起，于是在80年代拉丁美洲發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，資本從他們身上沒(méi)有油水可以剮了。到了90年代初，國(guó)際游資又開(kāi)始把目光聚集在發(fā)展中國(guó)家身上，而這些國(guó)家也就是游資們口中的“新興市場(chǎng)”，在這一輪資本流動(dòng)中，有人歡喜有人憂(yōu)，拉美一些國(guó)家爆發(fā)了貨幣危機(jī)，而亞洲金融危機(jī)也在泰國(guó)爆發(fā)，并席卷亞太地區(qū)。資本在這一輪流動(dòng)中，有人被洗劫一空，有人掙得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。其實(shí)借貸本身來(lái)說(shuō)并不是壞事，尤其對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，暫時(shí)從外國(guó)借錢(qián)用來(lái)發(fā)展自身經(jīng)濟(jì)，渡過(guò)難關(guān)，從長(zhǎng)期來(lái)看趨勢(shì)向好，這是好事，也就是借別人的雞（別人的錢(qián)）先生蛋，然后蛋生雞（自己的資產(chǎn)），清償債務(wù)發(fā)展自己，進(jìn)入良性循環(huán)。同時(shí)外資的進(jìn)入也有利于企業(yè)降低融資成本，對(duì)該國(guó)的貸款人有好處，錢(qián)的借貸成本低了就會(huì)形成投資熱潮，增加人均生產(chǎn)率；對(duì)外資也有好處，就是他們可以獲得比在本國(guó)更高的資本回報(bào)率。一個(gè)開(kāi)放的金融市場(chǎng)會(huì)把政府的所作所為曝光在陽(yáng)光下，這樣形成多方制約的局面，降低了腐敗和尋租的產(chǎn)生，畢竟腐敗有時(shí)候也是成本。試想一下，如果一個(gè)人在突然遇到不可控的問(wèn)題生活陷入困境的時(shí)候，他要渡過(guò)難關(guān)和解決這個(gè)問(wèn)題，最優(yōu)的選擇就是借貸，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，借貸是最明智的做法。所以開(kāi)放資本市場(chǎng)對(duì)于本國(guó)人民而言具有很大好處，但這有一個(gè)前提條件，就是本身資本市場(chǎng)趨于發(fā)達(dá)，金融機(jī)構(gòu)有一定的準(zhǔn)入門(mén)檻和職業(yè)素質(zhì)，政府監(jiān)管制度完善，宏觀經(jīng)濟(jì)有所節(jié)制，社會(huì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都趨于正?；螅_(kāi)放資本市場(chǎng)就會(huì)享受到最大程度的好處，反之則亦然。所以經(jīng)濟(jì)學(xué)界有一個(gè)共識(shí)就是，開(kāi)放資本市場(chǎng)應(yīng)該在本國(guó)市場(chǎng)改革結(jié)束之后才行得通，不然就是深埋禍根。這也就是危機(jī)的根本來(lái)源，當(dāng)越來(lái)越多的問(wèn)題開(kāi)始聚集的時(shí)候，有時(shí)候一只路過(guò)的蝴蝶輕輕易扇，其作用力就會(huì)打破這種平衡，最終造成雪崩一樣的金融風(fēng)暴。而這只路過(guò)的蝴蝶，其實(shí)就是國(guó)際游資的貪婪和謹(jǐn)慎。他們的貪婪在于任何時(shí)候都要尋找最大利益，沒(méi)有任何感情可以左右他們的決策和行為，而且資本無(wú)國(guó)界，更無(wú)道德，在適合他們利益的時(shí)候，他們會(huì)蜂擁而入，而在自己的利益有可能受損的情況下，他們也會(huì)毫不猶豫地猶豫地撤離，根本不會(huì)考慮這樣做是不是會(huì)洪水滔天。游資的本性就在于游動(dòng)，所以他們會(huì)來(lái)，也會(huì)走。當(dāng)游資進(jìn)入，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，該國(guó)中央銀行就有可能出臺(tái)符合自身情況和利益政策，或者限制或者鼓勵(lì)；而當(dāng)外資撤離，經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入蕭條，金融市場(chǎng)有句話(huà)現(xiàn)在都被說(shuō)爛了，那就是信心勝黃金，在投資者信心不足的情況下也會(huì)加劇這一不利局面，即使自己國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況良好，但也會(huì)因?yàn)橥赓Y的撤離受到影響，現(xiàn)在歐洲就是深受其害的倒霉鬼，被過(guò)分流動(dòng)的資本折騰得奄奄一息。所以當(dāng)一切條件具備的時(shí)候，再來(lái)一只路過(guò)的蝴蝶，不經(jīng)意間扇一下翅膀就會(huì)造成巨大的災(zāi)難后果。2008年的金融危機(jī)就是因?yàn)橥赓Y在其他國(guó)家的迅速撤資，然后買(mǎi)入了美國(guó)政府國(guó)債，受市場(chǎng)影