20151214-華安證券-華安證券環(huán)保行業(yè)2016年度策略：關(guān)注海綿城市及流域治理主題

關(guān)注海綿城市及流域治理主題關(guān)注海綿城市及流域治理主題報告日期：2015-12-14S0010114010028關(guān)注海綿城市及流域治理主題 11我國水資源現(xiàn)狀及突出問題 31.1資源型與污染型缺水并存 3 42行業(yè)現(xiàn)狀：政策驅(qū)動為主引入市場化手段 62.1政策助力拓開市場空間 62.2引入市場化手段 72.3發(fā)展PPP模式引入民間資本 93投資熱點及重點公司 123.1流域治理 133.2海綿城市 133.3重點公司 154風險提示 16圖表目錄圖表1我國水資源分布圖 3圖表2：各類水質(zhì)占評價河長的比例 3圖表3：各類水質(zhì)占評價湖面面積的比例 4圖表4：我國水價構(gòu)成及主要相關(guān)政策 4圖表5：“十二五”末各地區(qū)水資源費最低征收標準 5圖表6：過往十年中國36個大中城市工程水價變化 5圖表7：過往十年中國36個大中城市環(huán)境水價變化 5圖表8：水務行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 6圖表9：“十二五”期間水務行業(yè)主要相關(guān)政策及法律法規(guī) 6圖表10：2014年以來實施階梯水價的直轄市及省會城市的價格變動情況 8圖表11：近期與推廣PPP相關(guān)的政策 9圖表12：環(huán)保項目個數(shù)占項目庫總數(shù)的32% 10圖表13：環(huán)保項目投資金額占PPP總投資金額12% 10圖表14：環(huán)保項目中供水、污水項目數(shù)量占比超過43% 11圖表15：環(huán)保項目中供水污水投資額占比超過35% 11圖表16：PPP平臺運作模式 12圖表17：17個海綿城市試點城市投資情況 14圖表18：重點公司推薦邏輯 15圖表19:重點公司盈利預測 161.1資源型與污染型缺水并存中國是聯(lián)合國公認的最貧水國家之一，水資源短缺現(xiàn)象嚴重。按照統(tǒng)計局數(shù)僅為世界人均淡水資源量的1/4左右。我國的缺水原因可分為資源型下水水質(zhì)總體較差。其中，水質(zhì)優(yōu)良的測井占評價監(jiān)測井總數(shù)前水質(zhì)污染嚴重，再加上資源型缺水的先天掣肘，我國水資源現(xiàn)狀令人擔憂。200520062007Ⅰ~Ⅲ類Ⅳ~Ⅴ類Ⅰ~Ⅲ類1.2突出問題：價格機制失靈我國水價目前主要由資源水價、工程水價及環(huán)境水價三部分組成。我國目前水資源緊張加上污染嚴重，而水價本應是配臵水源最有效的手段，目前在我國卻既沒有反映出供求關(guān)系，也沒有反應出資源的稀缺性及水污染的環(huán)境污染成本。2006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-1242雖然近年來，我國資源水價、工程水價及環(huán)境水價均有不同程度的提研究》中也曾提出，我國居民家庭用水水費占其收入的2.5%-3%是合理的。由此從整個水務產(chǎn)業(yè)鏈來看，生活、工業(yè)的用水和污水處理對于居民和企業(yè)來說2.1政策助力拓開市場空間問題的解釋》至《水污染防治行動計劃》一系列相關(guān)政策法規(guī)均體現(xiàn)出，行業(yè)的政策規(guī)劃、法律法規(guī)及監(jiān)管體系正在不斷完善。隨著“十二五”即將收官，水務嚴格保護飲用水水源地，深化重點流域水污染防以提升我國城鎮(zhèn)生活污水處理及再生利用能力和水平為總體目標，明確了“十二五”期間的建設重點流域水污染防治規(guī)劃關(guān)于辦理環(huán)境污染刑事案件明確了八種情形應當認定為“致使公私財產(chǎn)遭受指導行業(yè)發(fā)展和設施建設的重要文件。通過規(guī)劃處理處臵的要求，對內(nèi)澇防治和水資源綜合利用法律責任嚴厲，提高企業(yè)違法成本，明確環(huán)境機全國環(huán)保系統(tǒng)環(huán)評機構(gòu)脫鉤從工業(yè)、農(nóng)業(yè)、城鄉(xiāng)生活全面治理排污端、控制入、促進商業(yè)模式創(chuàng)新，獎懲結(jié)合，進一步加大2.2引入市場化手段十八屆三中全會提出，要實行資源有償使用制度和生態(tài)補償制度，同時會議提出加快完善現(xiàn)代市場體系及政府職能的轉(zhuǎn)變。會議指出，經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配臵中起于加快建立完善城鎮(zhèn)居民用水階梯價格制度的指導意見》和《關(guān)于開展水權(quán)試點一定程度提升了用水成本，體現(xiàn)了水資源的稀缺性。按照《關(guān)于加快建立完善城5441.67%40.63%41.97%國民節(jié)約用水，利用價格機制提高水資源利用率、優(yōu)化水資源配臵。水權(quán)試點也因此，污水處理企業(yè)有望在提標改造后，通過提價后的污水處理費覆蓋新增投資提出堅持市場決定，推進水、石油、天然氣、電力、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域價格改革，放開競爭性環(huán)節(jié)價格，充分發(fā)揮市場決定價格作用。雖然，我國水資源價格從供給端到排放治理端均有不同程度提高，但是占人均收入比例仍較低的現(xiàn)狀，仍體革，提高浪費和污染成本，進一步起到體現(xiàn)其資源稀缺2.3發(fā)展PPP模式引入民間資本的公用事業(yè)屬性，無論是供給端還是排放政府和工業(yè)企業(yè)，有賴于政府財政收入和工業(yè)企業(yè)盈利能力。在當前“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀背景下，地方本級財政收入與工業(yè)企業(yè)盈利情況增速整體放緩。隨背書”的傳統(tǒng)模式，同時形成多元可持續(xù)的融資新模式。外加水務行業(yè)具有重資范性要求。目前，PPP模式在加快政策發(fā)布頻率、多部委聯(lián)合發(fā)文的背景下，基《關(guān)于推廣運用政府和社會資本合作模式要求充分認識推廣運用PPP模式的重要意義，目示范工作，切實有效履行財政管理職能，加強組織和能力建《關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會針對公共服務、資源環(huán)境、生態(tài)建設、基礎設施等經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，提出了進一步放開市場準入、創(chuàng)新投資運營機制、推進投資主體多元化、完善價格形成機制等方面的創(chuàng)新措《政府和社會資本合作模式操作指南》本著社會主義市場經(jīng)濟基本原則,以制度創(chuàng)新、合作契約精神,加強與政府相關(guān)部門的協(xié)調(diào),積極發(fā)揮第三方專業(yè)機構(gòu)作用,全《關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導意各地可根據(jù)當?shù)貙嶋H及項目特點，通過授予特許經(jīng)營權(quán)、政府《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦在能源、交通、水利、環(huán)保、市政等基礎設施和公用事業(yè)領(lǐng)域開展特許經(jīng)營。完善特許經(jīng)營價格或收費機制，政府可根據(jù)協(xié)議給予必要的財政補貼，并簡化部分手續(xù)。政策性、開發(fā)性金對特許經(jīng)營項目開展預期收益質(zhì)押貸款，鼓勵以設立產(chǎn)業(yè)基金等形式入股提供項目資本金，支持項目公司成立私募基金，發(fā)行項目收益票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)、企業(yè)債、公司債等拓寬融資《關(guān)于市政公用領(lǐng)域開展政府和社會資本合作項目推介工作的運營補貼、合同約束、信息公開、過程監(jiān)管、績效考核等一系列改革配套制度機制，實現(xiàn)合作雙方風險分擔、權(quán)益融合、有導社會資本參與市政公用產(chǎn)品和服務投資、運營，共同承擔項目全生命周期管理，發(fā)揮政府和社會資本各自優(yōu)勢，提高市政《關(guān)于推進開發(fā)性金融支持政府和社會資本合作有關(guān)工作的通知》會投資的指導意見》關(guān)于“支持開展排污權(quán)、收費權(quán)、集體林權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、購買服務協(xié)議預期收益、集體土地承包經(jīng)營《關(guān)于推進水污染防治領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)的實施對水污染防治領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)項目操作流程作出明確規(guī)范。提出了完善制度規(guī)范，優(yōu)化機制設計，轉(zhuǎn)變供給體目標，和存量為主、因地制宜、突出重點三大原則。明確了項目邊界，針對水污染防治領(lǐng)域項目特點，強調(diào)要建立投資回《關(guān)于在公共服務領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導意發(fā)改委程，建立聯(lián)評聯(lián)審機制，實行多樣化土地供應方式，完善財稅未等條件下，可優(yōu)先承接項目公司的供水和污水處理工程項目或污水運營項目。投中提到，剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務。還公益性事業(yè)發(fā)展，由地方政府發(fā)行一般債券融資；對有一定收益的公益性事業(yè)發(fā)目訂單金額的數(shù)十倍。以巴安水務為例，公司中標的六盤水市水城河綜合治理二介于我國目前水資源缺乏且水質(zhì)污染嚴重的現(xiàn)狀，我們預計未來水務行業(yè)的革已取得階段性成就，但未來仍有較大的價格提升空間。污水治理方面，我們推薦的投資熱點是更加契合生態(tài)文明建設規(guī)劃“尊重自然、順應自然、保護自然”3.1流域治理域水質(zhì)在“十三五”期間達到Ⅲ類水質(zhì)比例總體達污水廠建設、排水管網(wǎng)建設、地塊海綿城市示范、城市排水信息監(jiān)控等系統(tǒng)性工程建設和運營維護，使城市能夠像海綿一樣，在適應環(huán)境變化和應對自然災害等色”設施來排水，以快速排除和末端集中控制為主要規(guī)劃設計理念，往往造成逢雨必澇、旱澇急轉(zhuǎn)等現(xiàn)象。而海面城市為了解決傳統(tǒng)城市雨水處理模式所導致的海綿城市建設的核心是海綿體的建設，海綿體是指有積水涵養(yǎng)功能的自然或綿城市建設技術(shù)指南》指出各地應最大限度的保護原有的河湖、濕地、坑塘、溝渠等海綿體不受開發(fā)活動影響，受到破壞的海綿體也應通過綜合運用物理、生物從海綿城市的構(gòu)建體系來看，海綿城市主要由低影響開發(fā)雨水系統(tǒng)、城市雨水管渠系統(tǒng)及超標雨水徑流排放系統(tǒng)構(gòu)成，以上三個系統(tǒng)并不是孤立的，也沒有的范圍最廣、主體最多，是海綿城市“因地制宜、順應自然設計理念”的最突出系相關(guān)產(chǎn)業(yè)相當密集（根據(jù)目前已披露的海綿城市試點城市規(guī)劃來看，占整體投周期較長，加上前期的項目考核、審批時間等，市場需求預計在短時間內(nèi)會有明開展了部分試點工作，城市環(huán)境綜合治理是其中的重點。海綿城市建設是中長期設方針及建設指導細則等政策體系已基本形成。根據(jù)住建部消息，目前全國已有--個投資密集型產(chǎn)業(yè)，面對當前經(jīng)濟下行壓力，建設海綿城市將是一個重要的投資3.3重點公司結(jié)合我們相對看好的海綿城市建設及流域治理兩個水務行業(yè)投資建議關(guān)注有與以上兩個主題相關(guān)且具有較強技術(shù)壁壘或地域壁壘的相關(guān)水務企業(yè)：主營業(yè)務為水處理系統(tǒng)集成設備銷售、水處理系統(tǒng)相關(guān)的技術(shù)服務和土建安裝服務，是我國市政污水處理行業(yè)市場化過程中能夠提供“一站式六維服務”綜合解決方案的營項目為公司可持續(xù)發(fā)展提供有力保障且公司在流域治理、工業(yè)污水處理等多個新領(lǐng)清空人居早期參與萍鄉(xiāng)市和遷安市兩個海綿城市試點城市的申報方案合同書的編制，為南寧市和貴安新區(qū)兩個海綿城市試點城市提供過技術(shù)咨詢，目前已獲得遷安市、萍流域治理項目推動進程不達預期，PPP模式推廣不達預期，海綿城市試點城無評級—因無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結(jié)果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使無本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告，本報告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場公開信息，本人對這些信息的準確性或完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考。本本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，華安證券研究所力求準確、可靠，但對這些信息的準確性及完整性均不做任何保證，據(jù)此