2022年浙江省嘉興市注冊會計財務成本管理

2022年浙江省嘉興市注冊會計財務成本管理學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.

第

2

題

某企業(yè)的產權比率為0.6（按市場價值計算），債務平均利率為15.15%，股東權益資金成本是20%，所得稅稅率為34%。則加權平均資金成本為（）。

A.16.25%B.16.75%C.18.45%D.18.55%

2.第

6

題

完工產品與在產品的成本分配方法中的“不計算在產品成本法”，適用于（）的情況。

A.各月末在產品數(shù)量變化很小B.各月在產品數(shù)量很大C.月初在產品數(shù)量等于月末在產品數(shù)量D.月末在產品數(shù)量很小

3.證券市場線的位置，會隨著利率、投資者的風險回避程度等因素的改變而改變，如果預期的通貨膨脹增加，會導致證券市場線()。

A.向上平行移動B.斜率增加C.斜率下降D.保持不變

4.

第

10

題

某企業(yè)2009年年末經營資產總額為4000萬元，經營負債總額為2000萬元，金融資產額為50萬元。該企業(yè)預計2010年度的銷售額比2009年度增加10%(即增加100萬元)，預計2010年度留存收益比率為50%，銷售凈利率10%，該企業(yè)2010年度應追加資金量為（）萬元。

5.資本資產定價模型是確定普通般資本成本的方法之一，以下說法中正確的說法是（）。

A.確定貝塔系數(shù)的預測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用近l—2年較短的預測期長度

B.確定貝塔值的預測期間時，如果公司風險特征有重大變化時，應當’使用變化后的年份作為預測期長度

C.應當選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險利率的代表

D.在確定收益計量的時間問隔時，通常使用年度的收益率

6.某企業(yè)生產甲產品，已知該產品的單價為10元，單位變動成本為4元，銷售量為500件，固定成本總額為1000元，則邊際貢獻率和安全邊際率分別為()。A.60％和66．67％B.60％和33．33％C.40％和66．67％D.40％和33．33％

7.在投資項目風險的處置方法中，可能會夸大遠期現(xiàn)金流量風險的方法是（）。

A.調整現(xiàn)金流量法B.風險調整折現(xiàn)率法C.凈現(xiàn)值法D.內含報酬率法

8.

第

20

題

某公司發(fā)行的股票，預期報酬率為10%，最近剛支付的股利為每股2元，估計股利年增長率為2%，則該股票的價值（）元。

A.17B.20C.20.4D.25.5

9.若變動制造費用效率差異為1800元，變動制造費用的標準分配率為3元/小時，固定制造費用的標準分配率為2.5元/小時，則固定制造費用的效率差異為（）元

A.1200B.1550C.1400D.1500

10.已知銷售量增長5%可使每股收益增長12%，又已知銷量對息稅前利潤的敏感系數(shù)為0．8，則該公司的財務杠桿系數(shù)為。

A.3B.2C.1D.4

11.

第

18

題

下列各項不屬于內部控制基本要素的是（）。

A.風險評估B.內部環(huán)境C.監(jiān)督檢查D.成本控制

12.已知某投資項目的項目計算期是8年，資金于建設起點一次投入，當年完工并投產。經預計該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期是2.5年，則按內部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。A.A.3.2B.5.5C.2.5D.4

13.在大量大批且為單步驟生產或管理上不要求按生產步驟計算成本的多步驟生產情況下，產品成本的計算方法一般是。

A.品種法B.分步法C.分批法D.定額法

14.甲企業(yè)2011年銷售收入3000萬元，產品變動成本1800萬元，銷售和管理變動成本100萬元，固定成本600萬元，則（）。

A.制造邊際貢獻為1100萬元B.產品邊際貢獻為1100萬元C.變動成本率為60%D.利潤為600萬元

15.某上市公司2012年底流通在外的普通股股數(shù)為2000萬股，2013年3月31日增發(fā)新股400萬股，2013年7月1日經批準回購本公司股票280萬股，2013年的凈利潤為800萬元，‘派發(fā)現(xiàn)金股利60萬元。貝JJ2013年的基本每股收益為（）元。

A.0．36B.0．37C.0．38D.0．40

16.已知某種存貨的全年需要量為36000個單位(一年為360天)，該種存貨的再訂貨點為1000個單位，則其交貨期應為（）天。

A.36B.10C.18D.12

17.下列關于認股權證與股票看漲期權共同點的說法中，正確的是（）。

A.兩者行權后均會稀釋每股價格

B.兩者均有固定的行權價格

C.兩者行權后均會稀釋每股收益

D.兩者行權時買入的股票均來自二級市場

18.某投資人購買1股股票，同時出售該股票的l股看漲期權，這屬于下列哪種投資策略（）。

A.保護性看跌期權

B.拋補看漲期權

C.多頭對敲

D.空頭對敲

19.當證券間的相關系數(shù)小于1時，關于兩種證券分散投資的有關表述不正確的是（）。

A.投資組合機會集曲線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生

B.投資組合報酬率標準差小于各證券投資報酬率標準差的加權平均數(shù)

C.表示一種證券報酬率的增長與另一種證券報酬率的增長不成同比例

D.其投資機會集是一條直線

20.某公司的主營業(yè)務是生產和銷售制冷設備，目前準備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風險時，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的B值為1.05，行業(yè)平均資產負債率為60％，投資汽車項目后，公司將繼續(xù)保持目前50％的資產負債率。本項目含有負債的股東權益β值是()。A.0．84B.0．98C.1．26D.1．31

21.某企業(yè)生產淡季占用流動資產20萬元，長期資產140萬元，生產旺季還要增加40萬元的臨時性存貨，若企業(yè)權益資本為100萬元，長期負債50萬元，其余則要靠借人短期負債解決，該企業(yè)實行的是（）。A.A.配合型籌資政策B.適中的籌資政策C.激進型籌資政策D.保守型籌資政策

22.下列關于成本中心的說法中，正確的是()。

A.通常使用標準成本評價費用中心的成本控制業(yè)績

B.責任成本的計算范圍是各責任中心的全部成本

C.標準成本和目標成本主要強調事先的成本計算，而責任成本重點是事后的計算、評價和考核

D.如果某管理人員不直接決定某項成本，則無需對該成本承擔責任

23.甲公司因擴大經營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是。

A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

C.當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股

D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

24.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產購置成本以5%的年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續(xù)費為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是()。A.A.租金僅指租賃資產的購置成本

B.租金不僅僅指租賃資產的購置成本

C.僅以手續(xù)費補償出租人的期間費用

D.利息和手續(xù)費就是出租人的利潤

25.已知某企業(yè)總成本是銷售額x的函數(shù)，二者的函數(shù)關系為：y＝2000＋0.7x，則該企業(yè)的邊際貢獻率為（）

A.70%B.30%C.50%D.無法確定

26.如果不考慮影響股價的其他因素，零成長股票的價值（）。

A.與無風險利率成正比

B.與預期股利成正比

C.與預期股利增長率成反比

D.與每股凈資產成正比

27.

第

8

題

投資決策評價指標中（）為輔助指標。

A.投資利潤率B.靜態(tài)投資回收期C.凈現(xiàn)值率D.凈現(xiàn)值

28.在企業(yè)作為一個整體已經喪失增值能力的情況下的資產評估方法是()。A.A.市場價值B.清算價值C.賬面價值D.續(xù)營價值

29.甲股票預計第一年的股價為8元，第一年的股利為0.8元，第二年的股價為10元，第二年的股利為1元，則按照連續(xù)復利計算的第二年的股票收益率為（）。

A.37.5%

B.31.85%

C.10.44%

D.30%

30.下列關于混合成本性態(tài)分析的說法中，錯誤的是()。

A.半變動成本可分解為固定成本和變動成本

B.延期變動成本在一定業(yè)務量范圍內為固定成本，超過該業(yè)務量可分解為固定成本和變動成本

C.階梯式成本在一定業(yè)務量范圍內為固定成本，當業(yè)務量超過一定限度，成本跳躍到新的水平時，以新的成本作為固定成本

D.為簡化數(shù)據(jù)處理，在相關范圍內曲線成本可以近似看成變動成本或半變動成本

31.從發(fā)行公司的角度看，股票包銷的優(yōu)點是（）。

A.可獲部分溢價收入B.降低發(fā)行費用C.可獲一定傭金D.不承擔發(fā)行風險

32.在預期理論下，若1年期即期利率為7%，市場預測1年后1年期預期利率為10%，則2年期即期利率為（）A.8.5%B.9%C.9.5%D.10%

33.下列情況中，需要對基本標準成本進行修訂的是（）A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.市場供求變化導致生產經營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導致的售價變化

34.某企業(yè)于2010年4月1日以l0000元購得面值為10000元的新發(fā)行債券，票面利率10％，兩年后一次還本，每年支付一次利息，該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率為（）。

A.12％

B.16％

C.8％

D.10％

35.一般情況下，可以降低經營風險但又不改變盈虧臨界點的措施是。

A.增加銷售量B.提高產品售價C.降低單位變動成本D.降低固定成本

36.下列關于債券籌資的說法中，不正確的是()。

A.債務籌資產生合同義務

B.債權人本息的請求權優(yōu)先于股東的股利

C.現(xiàn)有債務的歷史成本可以作為未來資本結構決策的依據(jù)

D.債務籌資的成本通常低于權益籌資的成本

37.下列各項，不屬于布萊克-斯科爾斯模型假設條件的有（）

A.標的股票不發(fā)股利B.針對的是美式看漲期權的定價C.股票或期權的買賣沒有交易成本D.在期權壽命期內，無風險利率不變

38.

第

23

題

在杜邦財務分析體系中，綜合性最強的財務比率是（）。

A.凈資產收益率B.總資產凈利率C.總資產周轉率D.權益乘數(shù)

39.某公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為5%，期限為10年，每年支付一次利息，到期一次還本的債券。已知發(fā)行時的市場利率為6%，則該債券的發(fā)行價格為（）元。

A.1000B.982．24C.926．41D.1100

40.下列關于β系數(shù)，說法不正確的是（）。A..β系數(shù)可用來衡量非系統(tǒng)風險的大小

B.某種股票的β系數(shù)越大，風險收益率越高，預期報酬率也越大

C.β系數(shù)反映個別股票的市場風險，β系數(shù)為0，說明該股票的市場風險為零

D.某種股票β系數(shù)為1，說明該種股票的市場風險與整個市場風險一致

二、多選題(30題)41.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是確定股票發(fā)行價格的一種方法，下列表述中，正確的有（）。

A．運用該方法的公司，實際的發(fā)行價格通常比計算出來的每股凈現(xiàn)值低20％～30％

B．運用該方法的公司，其市盈率往往低于市場平均水平

C．該方法主要適用于前期投資大、初期回報不高的公司

D．該方法能比較準確地反映公司的整體和長遠價值

42.A公司的甲產品5月份發(fā)生的生產費用為10萬元，甲產品5月份的完工產品成本也是10萬元，則下列各項有關分析結論正確的有。

A.甲產品的月末在產品數(shù)量可能很小

B.甲產品的月末在產品數(shù)量可能很大，但各月之間的在產品數(shù)量變動不大

C.甲產品原材料費用在產品成本中所占比重可能較大，而且原材料在生產開始時一次投入

D.甲產品可能月末在產品數(shù)量很大

43.第

13

題

下列屬于資本資產定價模型假設的內容有（）。

A.所有投資者均可以無風險利率無限地借入或貸出資金

B.沒有稅金

C.所有投資者擁有同樣預期

D.所有資產的數(shù)量是給定的固定不變的

44.下列關于戰(zhàn)略地圖架構的說法中，正確的有（）

A.從財務維度，長短期對立力量的戰(zhàn)略平衡

B.從顧客維度，戰(zhàn)略本是基于差異化的價值主張

C.內部流程維度的戰(zhàn)略要點是價值是由內部流程創(chuàng)造的

D.學習與成長維度中的無形資產包括人力資本、信息資本和組織資本三類

45.采用()的方法對生產成本在完工產品與在產品之間進行分配時，某種產品本月發(fā)生的生產費用就是本月完工產品的成本。

A.不計算在產品成本B.在產品成本按年初數(shù)固定計算C.在產品成本按其所耗用的原材料費用計算D.定額比例法

46.

第

19

題

核心競爭力理論認為企業(yè)競爭的關鍵是建立和發(fā)展核心競爭力。核心競爭力具有的特征包括（）。

A.可以創(chuàng)造價值B.具有獨特性C.對手難以模仿D.難以替代

47.華南公司制定產品標準成本時，下列情況中，表述正確的有（）A.季節(jié)原因導致材料價格上升，需要修訂現(xiàn)行標準成本，需要修訂基本標準成本

B.訂單增加導致設備利用率提高，需要修訂現(xiàn)行標準成本，不需要修訂基本標準成本

C.采用新工藝導致生產效率提高，既需要修訂現(xiàn)行標準成本，也需要修訂基本標準成本

D.工資調整導致人工成本上升，既需要修訂現(xiàn)行標準成本，也需要修訂基本標準成本

48.下列關于股利的支付程序和方式的表述中，不正確的有()。

A.現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的控制權結構發(fā)生了變化

B.現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結構發(fā)生了變化

C.財產股利是我國法律所禁止的股利方式

D.負債股利所分配的是本公司持有的其他企業(yè)的有價證券

49.第

19

題

在標準成本系統(tǒng)中，直接材料的價格標準包括（）。

A.發(fā)票價格B.正常損耗成本C.檢驗費D.運費

50.敏感性分析的方法主要包括（）

A.模擬分析B.最大最小法C.敏感程度法D.情景分析

51.某盈利企業(yè)財務杠桿系數(shù)大于1，則可以推斷出（）

A.該企業(yè)具有財務風險

B.該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)大于1

C.該企業(yè)息稅前利潤增加時，每股收益增長率大于息稅前利潤增長率

D.該企業(yè)不一定存在優(yōu)先股

52.發(fā)行可轉換債券公司設置贖回條款的目的包括（）

A.促使債券持有人轉換股份

B.能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

C.有利于降低投資者的持券風險

D.保護債券投資人的利益

53.某公司2015年1—4月份預計的銷售收入分別為220萬元、350萬元、380萬元和460萬元，當月銷售當月收現(xiàn)70%，下月收現(xiàn)20%，再下月收現(xiàn)10%。則2015年3月31日資產負債表“應收賬款”項目金額和2015年3月的銷售現(xiàn)金流人分別為（）萬元。

A.149B.358C.162D.390

54.在編制生產預算時，計算某種產品的預計生產量應考慮的因素包括（）。

A.預計材料采購量

B.預計產品銷售量

C.預計期初產品存貨量

D.預計期末產品存貨量

55.下列各項中，與企業(yè)儲備存貨有關的成本有()。

A.取得成本B.管理成本C.儲存成本D.缺貨成本

56.靜態(tài)預算法的缺點包括。

A.適應性差B.可比性差C.編制比較麻煩D.透明性差

57.下列關于可持續(xù)增長的說法正確的有()。

A.在可持續(xù)增長的情況下，負債與銷售收入同比例變動

B.根據(jù)不改變經營效率可知，資產凈利率不變

C.可持續(xù)增長率=留存收益/(期末股東權益-留存收益)

D.如果五個條件同時滿足，則本期的可持續(xù)增長率等于上期的可持續(xù)增長率等于本期的實際增長率

58.實施配股時，如果除權后股票交易市價低于該除權基準價格，這種情形（）。

A.使得參與配股的股東財富較配股前有所增加

B.會減少參與配股股東的財富

C.-般稱之為“填權”

D.-般稱之為“貼權”

59.C公司生產中使用的甲標準件，全年共需耗用9000件，該標準件通過自制方式取得。其日產量50件，單位生產成本50元；每次生產準備成本200元，固定生產準備成本每年10000元；儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設一年按360天計算，下列各項中，正確的有()。

A.經濟生產批量為1200件

B.經濟生產批次為每年12次

C.經濟生產批量占用資金為30000元

D.與經濟生產批量相關的總成本是3000元

60.下列關于可轉換債券籌資的表述中，不正確的有（）

A.與普通股相比，籌資成本高B.存在股價大幅上漲風險C.存在股價低迷風險D.利率比純債券利率低，籌資成本也比純債券低

61.下列各項中，屬于影響資本結構的內部因素的有（）。

A.資本市場B.資產結構C.盈利能力D.成長性

62.第

13

題

下列說法正確的有（）

A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券報酬率的標準差有關，而且與各證券報酬率的協(xié)方差有關

B.對于一個含有兩種證券的組合而言，機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系

C.風險分散化效應一定會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合

D.如果存在無風險證券，有效邊界是經過無風險利率并和機會集相切的直線，即資本市場線；否則，有效邊界指的是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預期報酬率的那段曲線

63.下列因素變動不會影響債券到期收益率的有（）

A.債券面值B.票面利率C.市場利率D.股利年增長率

64.

第

35

題

下列屬于長期借款的特殊性限制條款的有（）。

A.貸款?？顚Ｓ?/p>

B.對企業(yè)資本性支出規(guī)模的限制

C.要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間擔任領導職務

D.要求企業(yè)主要領導人購買人身保險

65.在內含增長的情況下，下列說法不正確的有()。

A.不增加外部借款B.不增加負債C.不增加外部股權融資D.不增加股東權益

66.

第

16

題

下列說法正確的有（）。

A.產品成本計算的分步法只要求按照生產步驟計算成本

B.產品成本計算的分步法適用于紡織、冶金、大量大批的機械制造企業(yè)

C.產品成本計算的分步法分為計算半成品成本分步法和不計算半成品成本分步法

D.逐步結轉分步法能提供各個生產步驟的半成品成本資料

67.確定建立保險儲備量時的再訂貨點，需要考慮的因素有（）

A.平均交貨時間B.平均日需求量C.保險儲備量D.平均庫存量

68.已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%,某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產，其余的資金全部投資于風險組合，則()。

A.總期望報酬率為13.6%

B.總標準差為16%

C.該組合位于M點的左側

D.資本市場線斜率為0.35

69.下列關于列表預算法的說法中，正確的有（）

A.階梯成本只能用數(shù)學方法修正為直線，才能應用列表法

B.曲線成本可按總成本性態(tài)模型計算填列，不必用數(shù)學方法修正為近似的直線成本

C.不管實際業(yè)務量多少，不必經過計算即可找到與業(yè)務量相近的預算成本

D.運用成本性態(tài)模型，測算預算期的成本費用數(shù)額，編制成本費用的預算方法

70.下列關于敏感系數(shù)的說法中，表述正確的有（）

A.敏感系數(shù)等于目標值與參量值的比值

B.敏感系數(shù)提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，并且可以直接顯示變化后利潤的值

C.敏感系數(shù)是反映敏感程度的指標

D.敏感系數(shù)提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，但不能直接顯示變化后利潤的值

三、計算分析題(10題)71.假設A公司要開辦一個新的部門，新部門的業(yè)務與公司的主營業(yè)務面臨不同的系統(tǒng)風險。A公司所得稅率為25%，假設目前有兩家可比企業(yè)與A公司的新業(yè)務部門具有可比性，并具有下列特征：

企業(yè)股權資本成本債務稅前資本成本債務與價值比率可比企業(yè)112%6%40%可比企業(yè)210.7%5.5%25%假設新項目的債務籌資與股權籌資額相等，預期借債稅前成本為6%。

要求：（1）確定該項目的權益資本成本

（2）確定該項目的加權平均資本成本

72.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：

(1)可轉換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D換債券發(fā)行一年后可以轉換為普通股，轉換價格為25元。

(2)可轉換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉換價格的120%時，甲公司有權以1050元的價格贖回全部尚未轉股的可轉換債券。

(3)甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。

(4)當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。

(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

(6)為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。

要求：

(1)計算發(fā)行日每份純債券的價值。

(2)計算第4年年末每份可轉換債券的底線價值。

(3)計算可轉換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。

(4)如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

73.某投資者購買了1000份執(zhí)行價格35元/股的某公司股票看跌期權合約，期權費為3元/股。

要求：計算股票市價分別為30元和40元時該投資者的凈損益。

74.D公司是一個高成長公司，目前公司總價值為20000萬元，沒有長期負債，發(fā)行在外的普通股1000萬股，目前的股價為20元／股，該公司的資產(息稅前)利潤率12％，適用的所得稅稅率為25％?，F(xiàn)在急需籌集債務資金5000萬元，準備平價發(fā)行20年期限的公司債券，投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為10％，并建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面利率設定為7％，同時附送10張認股權證，認股權證在10年后到期，到期前每張認股權證可以按20元的價格購買1股普通股。預計發(fā)行公司債券后，公司總價值年增長率為8％。假設行權前后總資產的賬面價值均為市價的90％。要求：(1)計算每張認股權證的價值；(2)計算發(fā)行公司債券后公司總價值、債務價值、認股權證價值；(3)計算10年后行權前的每股市價和每股收益；(4)計算10年后行權后的每股市價和每股收益；(5)分析行權后對原有股東的影響；(6)假設行權后按照市價出售股票，計算附帶認股權債券投資的內含報酬率，并說明這個債務資金籌集方案是否能夠被發(fā)行人和投資人同時接受；(7)說明一下認股權證籌資的主要優(yōu)缺點。已知：(P／A，10％，20)=8．5136，(P／F，10％，20)=0．1486，(F／P，8％，10)=2．1589(P／A，10％，10)=6．1446，(P／F，10％，10)=0．3855，(P／A，9％，20)=9．1285(P／F，9％，20)=0．1784，(P／F，9％，10)=0．4224，(P／A，8％，20)=9．8181(P／F，8％，20)=0．2145，(P／F，8％，10)=0．4632

75.有三家企業(yè)A、B、C，均需在生產經營淡季占用300萬元的流動資產和500萬元的長期資產；而在生產經營的旺季，會額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)A只在生產經營的高峰期才借入200萬元的短期借款。300萬元穩(wěn)定性流動資產和500萬元長期資產均由權益資本、長期債務和經營性流動負債解決其資金需要。企業(yè)B的長期負債、經營性流動負債和權益資本之和總是高于800萬元，有900萬元左右，旺季的季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分(100萬元左右)靠短期借款解決，其余的季節(jié)性存貨和全部長期性資金需要則由權益資本、長期債務和經營性流動負債提供。而在生產經營的淡季，企業(yè)則會將閑置的資金(100萬元左右)投資于短期有價證券。企業(yè)C的權益資本、長期債務和經營性流動負債的籌資額低于800萬元(即低于正常經營期的流動資產占用與長期資產占用之和)，會有100萬元左右的長期性資產和200萬元的臨時性流動資產(在經營旺季)由短期金融負債籌資解決。要求：(1)分別說明企業(yè)A、B、C各自采用的是保守型籌資政策、適中型籌資政策還是激進型籌資政策?為什么?(2)分別計算三家企業(yè)營業(yè)高峰期和低谷期的易變現(xiàn)率。(3)分別說明三家企業(yè)不同籌資政策的優(yōu)劣勢。

76.資產金額負債和所有者權益金額經營資產14000經營負債6000金融資產6000金融負債2000股本2000資本公積4000未分配利潤6000資產合計20000負債和所有者權益合計20000

根據(jù)過去經驗，需要保留的金融資產最低為5680萬元，以備各種意外支付。要求：

（1）假設經營資產中有80%與銷售收入同比例變動，經營負債中有60%與銷售收入同比例變動，回答下列互不相關的問題：

①若新日公司既不發(fā)行新股也不舉借新債，銷售凈利率和股利支付率不變，計算今年可實現(xiàn)的銷售額；

②若今年預計銷售額為11000萬元，銷售凈利率變?yōu)?%，收益留存率為20%，同時需要增加200萬元的長期投資，其外部融資額為多少?

③若今年預計銷售額為12000萬元，可以獲得外部融資額1008萬元，在銷售凈利率不變的情況下，新日公司今年可以支付多少股利?

④若今年新日公司銷售量增長率可達到25%，銷售價格將下降8%，但銷售凈利率會提高到10%，并發(fā)行新股200萬元，如果計劃股利支付率為70%，其新增外部負債為多少?

（2）假設預計今年資產總量為24000萬元，負債的自發(fā)增長為1600萬元，可實現(xiàn)銷售額20000萬元，銷售凈利率和股利支付率不變，計算需要的外部籌資額是多少。

77.3500小時,實際人工費用14350元,實際變動制造費用5600元,實際固定制造費用3675元。預計產量標準工時4000小時。

78.E公司生產、銷售一種產品，該產品的單位變動成本是60元，單位售價是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80％的顧客(按銷售量計算，下同)能在信用期內付款，另外20％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費用。公司每年的銷售量為360013件，平均存貨水平為2000件。為擴大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“5／10、2／20、n／30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預計銷售量會增加l5％，40％的顧客會在10天內付款，30％的顧客會在20天內付款，20％的顧客會在30天內付款，另外10％的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5％的收賬費用。為了保證及時供貨，平均存貨水平需提高到2400件，其他條件不變。假設等風險投資的最低報酬率為12％，一年按360天計算。

要求：

(1)計算改變信用政策后的邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。

(2)計算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應推出該現(xiàn)金折扣政策。(2010年)

79.

第

33

題

某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購房款80000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100000元，以后在每年年末支付房款90000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應該選擇何種付款方式？

80.甲公司正在與乙租賃公司商談一個租賃合同，計劃租賃一臺大型設備，現(xiàn)在因為租金問題而發(fā)生了激烈的爭執(zhí)，相關的資料如下：（1）甲公司適用的所得稅稅率為30％，乙公司適用的所得稅稅率為20％。設備全部購置成本為280萬元，租賃期限為5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵稅，出租方的租金需要交稅，承租方以及出租方在租賃期內各年的現(xiàn)金流量相等。（2）該設備的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為購置成本的5％，預計5年后的變現(xiàn)價值為20萬元。（3）稅前借款（有擔保）利率為10％。要求：（1）計算雙方的資產余值現(xiàn)值；（2）計算雙方每年折舊抵稅的數(shù)額；（3）確定雙方的損益平衡租金；（4）如果稅前租金為73萬元，判斷雙方是否能夠接受。

四、綜合題(5題)81.C公司為一般納稅人，購銷業(yè)務適用的增值稅稅率為17％，只生產一種產品。2011年相關預算資料如下：資料一：預計每個季度實現(xiàn)的銷售收入(含增值稅)均以賒銷方式售出，其中60％在本季度內收到現(xiàn)金，其余40％要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷售預算有關的數(shù)據(jù)如表1所示：*說明：上表中“*”表不省略的致?lián)?。資料二：年初結存產成品300件，各季末結存產成品分別為：一季度末500件，二季度末550件，三季度末500件，四季度末400件。產成品單位生產成本為145元。資料三：預計每個季度所需要的直接材料(含增值稅)均以賒購方式采購，其中30％于本季度內支付現(xiàn)金，其余70％需要到下個季度付訖，假定不存在應付賬款到期現(xiàn)金支付能力不足的問題。部分與直接材料采購預算有關的數(shù)據(jù)如表2所示：說明：上表中“*”表不省略的致?lián)?。要求?1)根據(jù)資料一確定表1中用字母表示的數(shù)值；(2)根據(jù)資料一、資料二和資料三確定表2中用字母表示的數(shù)值；(3)根據(jù)資料一、資料二和資料三，計算預算年度應收賬款、存貨和應付賬款的年末余額。

82.A公司今年年初的金融資產市場價值為200萬元，經營營運資本5000萬元，發(fā)行在外的普通股為500萬股，去年銷售收人15000萬元，稅前經營利潤4000萬元，資本支出2000萬元，折舊與攤銷1000萬元。今年年初金融負債的市場價值為3000萬元，資本結構中股權比重（權益資金占投資資本的比重）為80%，可以保持此目標資本結構不變，凈負債稅前資本成本為10%，可以長期保持下去。平均所得稅稅率為40%。今年年初該公司股票每股價格為40元。

預計未來5年的銷售收人增長率均為20%。該公司的資本支出、折舊與攤銷、經營營運資本、稅后經營凈利潤與銷售收入同比例增長。第6年及以后經營營運資本、資本支出、稅后經營凈利潤與銷售收入同比例增長，折舊與攤銷正好彌補資本支出，銷售收人將會保持10%的固定增長速度。

已知無風險收益率為2%，股票市場的平均收益率為10%,公司股票的P系數(shù)為2.69。

要求：填寫下表，計算分析投資者今年年初是否應該購買該公司的股票作為投資（加權平均資本成本的計算結果四舍五人保留至百分位）。

單位：萬元

83.(4)假設可比公司的股票價格標準差為20%，可以作為項目現(xiàn)金流量的標準差。

要求：

(1)計算A公司的權益資本成本和加權平均資本成本；

(2)采用實體現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，對第一期項目的可行性進行分析評價；

(3)采用實體現(xiàn)金流量法計算第二期項目在2009年初的凈現(xiàn)值，并對其可行性進行分析評價；

(4)采用布萊克-斯科爾斯期權定價模型計算考慮期權的第一期項目凈現(xiàn)值，并對投資第一期項目是否有利進行分析評價(d1、d2的數(shù)值保留三位小數(shù))。

84.假設江南投資公司正在考慮競標承建跨江大橋可行性項目報告。初步的可行性研究顯示，如果跨江大橋的經濟收入主要來自于機動車輛的過橋費和部分可收費的建橋外部性收益，若立即建則該大橋的項目現(xiàn)值約為200億元，總投資額(假定在初期一次投入)約為280億元。項目暫時不直接可行。但若過5—10年后建橋，由于城市經濟的發(fā)展，則項目可行的可能性非常大，但項目的正式可行性研究要立即著手進行，否則難以進行其他相關規(guī)劃。由于正式可行性研究報告涉及江底地質狀況以及周圍等復雜問題的分析，估計完成該可行性研究報告的成本要在3億元左右。為了吸引投資機構投標進行可行性研究而政府又不必使用財政資金，擬授予中標單位6年期的壟斷建橋權。所謂壟斷建橋權，指中標單位在中標之后，唯一擁有建橋權，任何其他單位擬投資建橋，均需從該中標單位手中購買建橋權。假定涉及有關參數(shù)如下：無風險收益率3%，項目風險(標準差)：10%。

要求：

(1)假如你是江南投資公司的財務顧問，請估算該筑橋權的價值，并判斷是否可競標該筑橋權可行性研究?

(2)為了確認初步可行性研究的估計誤差可能帶來的吸引力不足問題，可對上述參數(shù)做如下變動：其余不變，設流入現(xiàn)值下降20%，進一步估算該建橋權的價值?

85.某公司有一臺設備，購于兩年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅稅率為25%，要求的最低投資報酬率為10%，如果更新，每年可以增加銷售收入100萬元，有關資料見下表

(金額單位：萬元)。

項目舊設備新設備原價520630稅法規(guī)定殘值2030稅法規(guī)定使用年限(年)55已用年限2尚可使用年限44每年付現(xiàn)成本200150兩年末大修成本40最終報廢殘值510目前變現(xiàn)價值207.2按照稅法規(guī)定，舊設備采用雙倍余額遞減法計提折舊，新設備按照年數(shù)總和法計提折舊。預計未來的4年每年都需要繳納所得稅。

要求：

(1)按照稅法規(guī)定計算舊設備和新設備每年的折舊額。

(2)計算使用新設備之后，每年增加的折舊及折舊抵稅。

(3)按照稅法規(guī)定計算舊設備目前的賬面價值以及變現(xiàn)損失抵稅或收益納稅。

(4)計算舊設備變現(xiàn)的相關現(xiàn)金流量。

(5)計算使用新設備增加的投資額。

(6)計算繼續(xù)使用舊設備時，第4年末設備變現(xiàn)的相關現(xiàn)金流量。

(7)計算使用新設備，第4年末設備變現(xiàn)的相關現(xiàn)金流量。

(8)計算新設備每年增加的稅后收入和節(jié)約的稅后操作成本。

(9)計算使用新設備第1—4年每年增加的現(xiàn)金流量。

(10)按照差量現(xiàn)金流量，計算更新設備方案的內含報酬率，并作出是否更新的決策。

(11)按照差量現(xiàn)金流量，計算更新設備方案的差量凈現(xiàn)值，并作出是否更新的決策。

參考答案

1.A

2.D不計算在產品成本意味著在產品成本為零，所以該方法適用于月末在產品數(shù)量很小的情況，此時是否計算在產品成本對完工產品成本影響不大。

3.A解析：預期通貨膨脹增加，會導致無風險利率增加，從而使證券市場線的截距增大，證券市場線向上平行移動。

4.D

5.B在確定貝塔系數(shù)的預測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測長度，如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度，所以選項A錯誤，選項B正確；在確定無風險利率時，應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表，所以選項c錯誤；在確定收益計量的時間間隔時，廣泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率較少采用，選項D錯誤。

6.A本題的主要考核點是安全邊際率和邊際貢獻率的計算。邊際貢獻率=(10-4)/10=60%，保本銷售量=1000/(10-4)=166.67(件)，則安全邊際率=(500-166.67)/500=66.67%0

7.B解析：對項目風險的處置有兩種方法：一是調整現(xiàn)金流量法；二是風險調整折現(xiàn)率法。因此，選項C、D不正確。在投資項目風險處置的兩種方法中，風險調整折現(xiàn)率法因其用單一的折現(xiàn)率同時完成風險調整和時間調整，這種做法意味著風險隨時間推移而加大，可能與事實不符，夸大遠期現(xiàn)金流量的風險。

8.D該股票的價值=2(1+2%)/(10%-2%)=25.5(元)。

9.D變動制造費用效率差異＝（實際工時－標準工時）×變動制造費用標準分配率＝（實際工時－標準工時）×3＝1800（元），則，實際工時－標準工時＝600（小時），

固定制造費用效率差異＝（實際工時－標準工時）×固定制造費用標準分配率＝600×2.5＝1500（元）。

綜上，本題應選D。

10.A總札桿系數(shù)=12％÷5％=2．4，經營杠桿系數(shù)為0．8，即銷售量對利潤的敏感程度，依據(jù)題意，財務杠桿系數(shù)=2．4÷0．8=3。

11.D內部控制的基本要素包括：(1)內部環(huán)境；(2)風險評估；(3)控制措施；(4)信息與溝通；(5)監(jiān)督檢查。

12.C靜態(tài)投資回收期=投資額/nCf=4

nCf（p/A，irr，8）－投資額=0

（p/A，irr，8）=投資額/nCf=4

13.A大量大批且為單步驟生產或管理上不要求按生產步驟計算產品成本的多步驟生產情況下，產品成本的計算方法一般是品種法；大量大批且管理上要求按生產步驟計算成本的多步驟生產情況下，產品成本的計算方法一般是分步法；小批單件類型的生產，產品成本的計算方法一般是分批法；定額法是一種輔助計算方法，需要和基本計算方法結合使用，更多是在定額管理工作較好的情況下使用。

14.B選項A，制造邊際貢獻＝銷售收入－產品變動成本＝3000－1800＝1200(萬元)；選項B，產品邊際貢獻＝制造邊際貢獻－銷售和管理變動成本＝1200－100＝1100(萬元)；選項C，變動成本率＝變動成本/銷售收入×100%＝(1800＋100)/3000×100%＝63．33%；選項D，利潤＝3000－1800－100－600＝500(萬元)。

15.B此題暫無解析

16.B再訂貨點＝平均日需用量×交貨期，平均日需用量＝36000÷360＝100(單位)，其交貨期＝1000÷100＝10(天)。

17.B看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票，選項D錯誤；認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期權不存在稀釋問題，選項A、C錯誤。

18.B購入l股股票，同時購入該股票的l股看跌期權，稱為保護性看跌期權；拋補看漲期權即股票加空頭看漲期權組合，是指購買1股股票，同時出售該股票1股看漲期權；多頭對敲是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同；空頭對敲是同時賣出一只股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

19.D【答案】D

【解析】由于相關系數(shù)小于1，如果投資兩種證券，投資機會集是一條曲線(為-1時為折線)。當相關系數(shù)為1時投資機會集才是直線。

20.A行業(yè)產權比率=1．5，本項目產權比率=1，β資產=1．05／(1+1．5)=0．42，β權益=0．42×(1+1)=0．84。(因為本題中沒有給出所得稅稅率，所以在換算β值時不需要考慮所得稅因素)

21.C因為企業(yè)長期資產和長期性流動資產占用的資金為20+140=160萬元，大于企業(yè)的權益資本和長期負債籌集的資金100+50=150萬元，所以該企業(yè)實行的是激進型籌資政策，其特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分長期性流動資產和長期資產的資金需要。

22.C通常使用費用預算來評價費用中心的成本控制業(yè)績，由此可知，選項A的說法不正確；責任成本是以具體的責任單位為對象，以其承擔的責任為范圍所歸集的成本，也就是特定責任中心的全部可控成本，由此可知，選項B的說法不正確；標準成本和目標成本主要強調事先的成本計算，而責任成本重點是事后的計算、評價和考核，是責任會計的重要內容之一，由此可知，選項C的說法正確；某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任，由此可知，選項D的說法不正確。

23.D因為增發(fā)普通股的每股收益線的斜率低，增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同，由于發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點2（180萬元）高于發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點1（120萬元），可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上，即本題按每股收益判斷始終債券籌資優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當預期的息稅前利潤高于120萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券，當預期的息稅前利潤低于120萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行股票。

24.A解析：本題中，合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，此時，租金僅指租賃資產的購置成本，利息和手續(xù)費用于補償出租人的營業(yè)成本，如果還有剩余則成為利潤。

25.B根據(jù)題干給出的成本模型公式可知，該企業(yè)的固定成本為2000元，變動成本率為70%，而變動成本率＋邊際貢獻率＝1，則邊際貢獻率＝1－70%＝30%。

綜上，本題應選B。

注意本題中x是銷售額而不是銷售量。

26.B如果不考慮影響股價的其他因素，零成長股票的價值與無風險利率成反比，與預期股利成正比。股票價值取決于未來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，與每股賬面價值沒有必然聯(lián)系。

27.A按指標在決策中所處的地位或重要性分類，評價指標分為主要指標、次要指標和輔助指標。凈現(xiàn)值、內部收益率等為主要指標，靜態(tài)投資回收期為次要指標，投資利潤率屬于輔助指標。

28.B

29.B【正確答案】：B

【答案解析】：第二年的年復利股票收益率＝（10－8＋1）/8＝37.5%。按照連續(xù)復利計算的第二年的股票收益率＝ln[（10＋1）/8]＝ln1.375＝31.85%。

【該題針對“布萊克-斯科爾斯期權定價模型”知識點進行考核】

30.B延期變動成本是指在一定業(yè)務量范圍內總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量比例增長的成本。延期變動成本在某一業(yè)務量以下表現(xiàn)為固定成本，超過這一業(yè)務量則成為變動成本，所以選項B的說法不正確。

31.D選項A、B屬于股票代銷的優(yōu)點，選項C屬于股票代銷時證券公司的利益。

32.A預期理論認為，長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，因此可以設兩年期即期利率為r，則可以列出關系式為，由此可以計算出r＝＝8.5%。

綜上，本題應選A。

33.A基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化（選項A）、生產技術和工藝的根本變化等。

綜上，本題應選A。

關于基本標準成本變動的情形辨別是歷年的高頻考點，考生可以通過下圖理解記憶：

34.D

35.A一般情況下增加銷量、提高產品售價、降低單位變動成本、降低固定成本都可以達到降低經營杠桿系數(shù)的目的，但盈虧臨界點=固定成本／(單價一單位變動成本)，可以看出只有銷量對盈虧臨界點沒有影響，所以應選擇選項A。

36.C現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本，所以選項C的說法不正確。

37.B布萊克—斯科爾斯模型的假設：

（1）在期權壽命期內，買方期權標的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配（選項A屬于）；

（2）股票或期權的買賣沒有交易成本（選項C屬于）；

（3）短期的無風險利率是已知的，并且在期權壽命期內保持不變（選項D屬于）；

（4）任何證券購買者都能以短期的無風險利率借得任何數(shù)量的資金；

（5）允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當天價格的資金；

（6）看漲期權只能在到期日執(zhí)行；

（7）所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價格隨機游走。

選項B不屬于，該模型假設只能在到期日執(zhí)行，所以也只適用于歐式期權。

綜上，本題應選B。

38.A在杜邦財務分析體系中凈資產收益率＝總資產凈利率×權益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)，由此可知在杜邦財務分析體系中凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。

39.C債券的發(fā)行價格＝發(fā)行時的債券價值＝1000×5%×(P/A，6%，10)＋1000×(P/F，6%，10)＝50×7．3601＋1000×0．5584＝926．41(元)

40.A解析：β系數(shù)用來衡量系統(tǒng)風險(市場風險)的大小，而不能用來衡量非系統(tǒng)風險(公司特有風險)。

41.ACD用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法定價的公司，其市盈率往往遠高于市場平均水平，但這類公司發(fā)行上市時套算出來的市盈率與一般公司發(fā)行的市盈率之間不具可比性，所以選項B的說法不正確。

42.AB本題中，甲產品5月份發(fā)生的生產費用=完工產品成本。月初在產品成本+本月發(fā)生的生產費用=完工產品成本+月末在產品成本，不計算在產品成本法中，月末和月初在產品成本均為0，因此完工產品成本=本月發(fā)生的生產費用；在產品成本按年初數(shù)固定計算法中，月初在產品成本=月末在產品成本，因此完工產品成本=本月發(fā)生的生產費用。由此可知，選項A、B是答案。

43.ABCD見教材“資本資產定價模型假設”

44.ABCD選項A正確，財務維度，長短期對立力量的戰(zhàn)略平衡，戰(zhàn)略地圖之所以保留了財務層面，是因為它們是企業(yè)的最終目標；

選項B正確，顧客維度，戰(zhàn)略本是基于差異化的價值主張，企業(yè)采取追求收入增長的戰(zhàn)略，必須在顧客層面中選定價值主張；

選項C正確，內部流程維度，價值是由內部流程創(chuàng)造的，內部流程由營運管理流程、顧客管理流程、創(chuàng)新管理流程和法規(guī)與社會流程四個流程組成；

選項D正確，學習與成長維度，無形資產的戰(zhàn)略性組合。戰(zhàn)略地圖的學習與成長層面，主要說明組織的無形資產及它們在戰(zhàn)略中扮演的角色。我們將無形資產歸納為人力資本、信息資本和組織資本三類。

綜上，本題應選ABCD。

45.AB解析：月初在產品成本、本月發(fā)生的生產費用、月末在產品成本和本月完工產品的成本之間的關系是：月初在產品成本+本月發(fā)生的生產費用=月末在產品成本+本月完工產品的成本，由此可知：如果月初在產品成本=月末在產品成本，則本月發(fā)生的生產費用：本月完工產品的成本。在選項A、B中，月初在產品成本：月末在產品成本，在選項C、D中“月初在產品成本：月末在產品成本”這個等式不成立。所以，該題答案為A、B。

46.ABCD核心競爭力具有的特征是：可以創(chuàng)造價值；具有獨特性；對手難以模仿；難以替代。

47.BCD現(xiàn)行標準成本指根據(jù)其適用期間應該發(fā)生的價格、效率和生產經營能力利用程度等預計的標準成本。在這些決定因素變化時，現(xiàn)行標準成本需要按照改變了的情況加以修訂。

基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構的變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產技術和工藝的根本變化等。

選項A、B不屬于生產的基本條件的重大變化不需要修訂基本標準成本，但需要修訂現(xiàn)行標準成本；

選項C、D屬于生產的基本條件的重大變化需要修訂現(xiàn)行標準成本和基本標準成本。

綜上，本題應選BCD。

現(xiàn)行標準成本和基本標準成本：

48.ACD現(xiàn)金股利的支付不會改變股東所持股份的比例關系，因而不會改變企業(yè)的控股權結構，所以選項A的說法不正確；但是現(xiàn)金股利支付的多寡直接會影響企業(yè)的留存收益，進而影響股東權益所占份額，所以現(xiàn)金股利分配后企業(yè)的資本結構發(fā)生了變化，選項B的說法正確；財產股利方式目前在我國公司實務中很少使用，但是并非法律所禁止，所以選項C的說法不正確；財產股利是以現(xiàn)金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券支付給股東，而負債股利是公司以負債支付股利，通常是以公司的應付票據(jù)支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的，所以選項D的說法不正確。

49.ACD直接材料的價格標準，是預計下一年度實際需要支付的進料單位成本，包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本。

50.BC投資項目的敏感分析，通常是在假定其他變量不變的情況下，測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值（或內含報酬率）的影響。敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種方法。

綜上，本題應選BC。

51.ABCD選項A符合題意，財務杠桿系數(shù)＝1＋基期利息/（基期息稅前利潤－基期利息），當企業(yè)的財務杠桿系數(shù)大于1時，說明企業(yè)一定存在利息費用，那么企業(yè)一定具有財務風險；

選項B符合題意，聯(lián)合杠桿系數(shù)＝經營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)＝[（基期息稅前利潤＋固定成本）/基期息稅前利潤]×[基期息稅前利潤/（息稅前利潤－基期財務費用）]＝（基期息稅前利潤＋固定成本）/（基期息稅前利潤－基期財務費用），分子大于分母，所以分數(shù)值大于1；

選項C符合題意，財務杠桿系數(shù)＝每股收益變化的百分比/息稅前利潤變化的百分比，財務杠桿系數(shù)大于1，則，息稅前利潤增加時，每股收益增長率大于息稅前利潤增長率；

選項D符合題意，從題目的條件中，沒法判斷優(yōu)先股是否存在。

綜上，本題應選ABCD。

52.AB選項A、B正確，設置贖回條款的目的是為了促使債券持有人轉換股份，因此又被稱為加速條款；同時也能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失；

選項C、D錯誤，設置回售條款的目的是為了保護債券持有人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損失，從而降低投資風險。

綜上，本題應選AB。

53.AB【解析】本題的主要考核點是資產負債表“應收賬款”項目金額和銷售現(xiàn)金流入的確定。

2015年3月31日資產負債表“應收賬款”項目金額=350×10%+380×30%=149(萬元)。2015年3月的銷售現(xiàn)金流入=220×10%+350×20%+380×70%=358(萬元)。

54.BCD

55.ACD這是一個很常規(guī)的題目，在舊制度的考試中經常涉及，考生應該比較熟悉。

56.AB固定預算法又稱靜態(tài)預算法，其缺點包括：（1)適應性差；（2)可比性差。

57.ABCD解析：在可持續(xù)增長的情況下，資產負債率不變，資產周轉率不變，所以，負債增長率=銷售增長率，即選項A的說法正確；“不改變經營效率”意味著不改變資產周轉率和銷售凈利率，所以，資產凈利率不變，選項B的說法正確；收益留存率×(凈利/銷售)×(期末資產/期末股東權益)×(銷售/期末資產)=收益留存率×凈利/期末股東權益=收益留存/期末股東權益，由此可知，可持續(xù)增長率=(收益留存/期末股東權益)/(1-收益留存/期末股東權益)=留存收益/(期末股東權益-留存收益)，所以，選項C的說法正確；如果五個條件同時滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長狀態(tài)，本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本期的實際增長率，因此，選項D的說法正確。

58.BD如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，-般稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參與配股股東的財富，-般稱之為“貼權”。

59.AD答案解析：本題屬于“存貨陸續(xù)供應和使用”，每日供應量P為50件，每日使用量d為9000/360＝25（件），代入公式可知：經濟生產批量＝[2×9000×200/5×50/（50－25）]開方＝1200（件），經濟生產批次為每年9000/1200＝7.5（次），平均庫存量＝1200/2×（1－25/50）＝300（件），經濟生產批量占用資金為300×50＝15000（元），與經濟生產批量相關的總成本＝[2×9000×200×5×（1－25/50）]開方＝3000（元）。

60.AD選項A表述錯誤，可轉換債券的籌資成本高于債券，低于普通股；

選項B表述正確，可轉換債券存在股價上漲風險。雖然可轉換債券的轉換價格高于其發(fā)行時的股票價格，但如果轉換時股票價格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額；

選項C表述正確，可轉換債券存在股價低迷風險，發(fā)行可轉換債券后，如果股價沒有達到轉股所需要的水平，可轉換債券持有者沒有如期轉換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔債務。

選項D表述錯誤，利率比純債券利率低，但是總籌資成本比純債券高，盡管可轉換債券的票面利率比普通債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比普通債券要高。

綜上，本題應選AD。

61.BCD影響資本結構的內部因素主要包括營業(yè)收入、成長性、資產結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性、股權結構等；影響資本結構的外部因素主要包括稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

62.ABD選項C的正確說法應是：風險分散化效應有時會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合。

63.CD債券的到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率。

購進價格＝每年付息×年金現(xiàn)值系數(shù)＋面值×復利現(xiàn)值系數(shù)

從公式中可以看出，購進價格、面值和票面利率會影響債券到期收益率。

綜上，本題應選CD。

64.ACD長期借款的特殊性限制條款有：(1)貸款?？顚Ｓ?；(2)要求企業(yè)主要領導人購買人身保險；(3)要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間擔任領導職務。對企業(yè)資本性支出規(guī)模的限制屬于一般性限制條款。

65.BD在內含增長的情況下，外部融資額為0，只靠內部積累支持銷售增長，因此，選項A、C的說法正確；在內含增長的情況下，經營負債可以增加，因此，選項B的說法不正確；在內含增長的情況下，可以用增加的留存收益滿足資金需求，留存收益增加會增加股東權益，因此，選項D的說法不正確。

66.BCD產品成本計算的分步法往往不僅要求按照產品品種計算成本，而且還要求按照生產步驟計算成本，因此A錯誤；產品成本計算的分步法適用于大量大批的多步驟生產，如紡織、冶金、大量大批的機械制造企業(yè)，B正確；產品成本計算的分步法分為逐步結轉分步法（又稱計算半成品成本分步法）和平行結轉分步法（又稱不計算半成品成本分步法），C正確；逐步結轉分步法的優(yōu)點之一是，能提供各個生產步驟的半成品成本資料（參見教材371頁），因此D正確。

67.ABC建立保險儲備時的再訂貨點公式為：再訂貨點=平均交貨時間×平均日需求+保險儲備量。所以答案應該是A、B、C。

68.ABCD總期望報酬率=(80/100)×15%+(20/100)×8%=13.6%；總標準差=80/100×20%=16%,根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左側（或根據(jù)同時持有無風險資產和風險資產組合可知，該組合位于M點的左側）；資本市場線斜率=(15%—8%)/(20%-0)=0.35。

69.BC選項A錯誤，選項B正確，列表法下，混合成本中的階梯成本和曲線成本，可按總成本性態(tài)模型計算填列，不必用數(shù)學方法修正為近似的直線成本；

選項C正確，列表法按不同的業(yè)務量水平編制預算，則不管實際業(yè)務量多少，不必經過計算即可查表找到相近的預算成本；

選項D錯誤，列表法是在預計的業(yè)務量范圍內將業(yè)務量分為若干個水平，然后按不同的業(yè)務量水平編制預算。

綜上，本題應選BC。

公式法是運用總成本性態(tài)模型，測算預算期的成本費用數(shù)額，并編制成本費用預算的方法。

70.CD選項A錯誤，敏感系數(shù)＝目標值變動百分比/參量值變動百分比；

選項B錯誤，選項D正確，敏感系數(shù)提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，但不能直接顯示變化后利潤的值；

選項C正確，敏感系數(shù)反映了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，即當各因各因素升降一定比例時，利潤將會隨之上升或下降一定比例，是反映敏感程度的指標。

綜上，本題應選CD。

71.（1）

可比企業(yè)1：K0WACCC=0.6×12.0%+0.4×6.0%=9.6%

可比企業(yè)2：K0WACC=0.75×10.7%+0.25×5.5%=9.4%

A公司新業(yè)務的無杠桿資本成本=（9.6%+9.4%）/2=9.5%

（2）項目的稅后加權平均資本成本

72.(1)

發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)

(2)可轉換債券的轉換比率=1000/25=40

第4年年末每份債券價值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)

第4年年末每份可轉換債券的轉換價值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價值，所以第4年年末每份可轉換債券的底線價值為1197.23元

(3)甲公司第四年股票的價格是22×(1+8%)4≈30，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉換，則在第五年年末就要按照1050的價格贖回，則理性投資人會在第四年就轉股。轉換價值=22×(1+8%)4×40=1197.23

可轉換債券的稅前資本成本

1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)

當利率為9%時，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1

當利率為10%時，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2

內插法計算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)

解得：i=9.30%

所以可轉換債券的稅前資本成本9.3%。

因為可轉換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率10%，對投資人沒有吸引力，籌資方案不可行

(4)因為目前的股權成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。

如果它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1，則：

1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)

r1=5.75%，因為要求必須為整數(shù)，所以票面利率最低為6%

如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時票面利率為r2，則：

1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)

r2=11%

所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%73.(1)當股票市價為30元時：

每份期權到期日價值＝Max(執(zhí)行價格一股票市價，0)－Max(35－30，0)＝5(元)

每份期權凈損益＝到期日價值－期權價格＝5－3＝2(元)

凈損益＝2×1000＝2000(元)

(2)當股票市價為40元時：

每份期權到期日價值－Max(執(zhí)行價格－股票市價，0)－Max(35－40，0)＝0(元)

每份期權凈損益＝0－3＝－3(元)

凈損益＝－3×1000＝－3000(元)74.

(1)每張債券的價值=1000×7％×(ip／A，10％，20)+1000×(P／F，I0％，20)=70×8．5136+1000×0．1486=744．55(元)每張認股權證價值=(1000—744．55)／10=25．55(元)(2)發(fā)行公司債券后，公司總價值一20000+5000=25000(萬元)發(fā)行債券數(shù)額=5000／1000=5(萬張)債務價值=744．55×5=3722．75(萬元)認股權證價值=25．55×10×5=1277．5(萬元)或：認股權證價值=5000—3722．75=1277．25(萬元)(3)10年后認股權證行權前公司的總價值=25000×(F／P，8％，10)=53972．5(萬元)每張債券的價值=10OOXT"A×(P／A，10％，10)+1000×(P／F，10％，10)=815．62(元)

債務價值=815．62×5=4078．1(萬元)股東權益總價值=53972．5-4078．1=49894．4(萬元)每股市價=49894．4／1000=49．9(元)公司總資產=公司的總價值×90％=53972．5×90％=48575．25(萬元)息稅前利潤=48575．25×12％=5829．03(萬元)凈利潤=(5829．03—5000×7％)×(1—25％)=4109．27(萬元)每股收益=4109．27／1000=4．11(元)(4)10年后認股權證行權收入=20×10×5=1000(萬元)公司總價值=53972．5+1000=54972．5(萬元)股東權益總價值=54972．5—4078．1=50894．4(萬元)認股權證行權后普通股股數(shù)=1000+5×10—1050(萬股)每股市價=50894．4／1050=48．47(元)公司總資產=54972．5×90％=49475．25(萬元)息稅前利潤=49475．25x12％=5937．03(萬元)凈利潤=(5937．03—5000×7％)×(1—25％)=4190．27(萬元)每股收益=4190．27／1050=3．99(元)(5)由于認股權證的稀釋作用，導致該公司每股市價和每股收益均下降，原股東的財富減少，但公司債券利率卻從10％下降到了7％，公司財務風險減少了。(6)假設附帶認股權債券投資的內含報酬率為k，則：1000×7％×(P／A，k，20)+1000×(P／F，k，20)+10×(48．47—20)×(P／F。k。10)一1000=070×(P／A，k，20)+1000×(P／F，k，20)+284．7×(P／F，k，10)=1000當k=9％時，70×(P／A，k，20)+1000×(P／F，k，20)+284．7×(P／F，k，10)=70×(P／A，9％，20)+1000×(P／F，9％，20)+284．7×(P／F，9％，10)=70×9．1285+1000×0．1784+284．7×0．4224=937．65當k一8％時，70×(P／A，k，20)+1000×(P／F，k，20)+284．7X(P／F，k，10)=70×(P／A，8％，20)+1000×(P／F，8％，20)+284．7×(P／F，8％，10)=70×9．8181+1000×0．2145+284．7×0．4632—1033．64利用內插法計算得：(9％一k)／(9％一8％)=(937．65—1000)／(937．65～1033．64)K=8．35％由于計算出的內含報酬率低于債務的市場利率，所以，這個債務資金籌集方案不能被投資人接受。(7)認股權證籌資的主要優(yōu)點是可以降低相應債券的利率，主要缺點是靈活性較小。

75.(1)適中型籌資政策的特點是：盡可能貫徹籌資的匹配原則，即長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持。具體而言，對于波動性流動資產，用臨時性負債籌集資金，也就是利用短期銀行借款等短期金融負債工具取得資金；對于穩(wěn)定性流動資產需求和長期資產，用權益資本、長期債務和經營性流動負債籌集，即：長期資產+穩(wěn)定性流動資產=股東權益+長期債務+經營性流動負債以此為標準，保守型籌資政策則更為保守或安全；而激進型籌資政策則更冒進或不安全。具體而言，保守型籌資政策的特點是：短期金融負債只融通部分波動性流動資產的資金需要，另一部分波動性流動資產和全部穩(wěn)定性流動資產，則由長期資金來源支持。極端保守的籌資政策完全不使用短期借款，全部資金都來自于長期資金來源。激進型籌資政策的特點是：短期金融負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分長期性資產的資金需要。極端激進的籌資政策是全部穩(wěn)定性流動資產都采用短期借款。也就是說，在保守型籌資政策下：長期資產+穩(wěn)定性流動資產＜股東權益+長期債務+經營性流動負債＜p=""＞在激進型籌資政策下：長期資產+穩(wěn)定性流動資產＞股東權益+長期債務+經營性流動負債根據(jù)上述定義判斷，企業(yè)A、B、C的籌資政策分別屬于適中型籌資政策、保守型籌資政策、激進型籌資政策。(2)易變現(xiàn)率=[(股東權益+長期債務+經營性流動負債)一長期資產]／經營性流動資產高峰期：易變現(xiàn)率A=(800—500)／(300+200)=60％易變現(xiàn)率B=(900—500)／(300+200)=80％易變現(xiàn)率C=(700—500)／(300+200)=40％低谷期：易變現(xiàn)率A=(800—500)／300=100％易變現(xiàn)率B=(900—500)／300=133％易變現(xiàn)率C=(700—500)／300=67％(3)一般而言，適中型籌資政策資金來源和運用在期限上相互一致，有助于實現(xiàn)現(xiàn)金于實現(xiàn)現(xiàn)金流動的預期和安排。在實踐中，資金來源和資產有效期的匹配，通常只是一種戰(zhàn)略性的考慮，而不是嚴格匹配。企業(yè)可以根據(jù)利率預期等而調整短期和長期資金的運用。無論如何，作為適中型籌資政策，其對應的風險適中，資本成本也居中。保守型籌資政策下，長期資金比重大，短期金融負債比重小，即易變現(xiàn)率較大。由于短期金融負債所占比重較小，所以企業(yè)債務償還的壓力和風險較低；但同時，長期負債資本成本高，而且經營淡季時富裕資金仍需負擔利息，從而資本成本高，影響企業(yè)收益?？梢哉f，保守型籌資政策相關的風險和收益均較低。激進型籌資政策下，長期資金比重小，短期金融負債比重大，因此資本成本較低。但是同時，企業(yè)用短期金融負債滿足長期資產的資金需要，必然需要經常借新債還舊債，從而加大籌資困難和風險，甚至可能因為急需資金而被迫接受高成本的資金?？梢哉f，激進型籌資政策相關的風險和收益均較高。(1)適中型籌資政策的特點是：盡可能貫徹籌資的匹配原則，即長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持。具體而言，對于波動性流動資產