合并股東權(quán)益的二元解讀-從反向收購(gòu)說(shuō)起-(傅榮)

合并股東權(quán)益的二元解讀——從反向收購(gòu)說(shuō)起東北財(cái)經(jīng)大學(xué)傅榮【摘要】反向收購(gòu)中的參與主體誰(shuí)是購(gòu)買方、被購(gòu)買方，在法律和會(huì)計(jì)上有不同的認(rèn)定。沿著這一線索，可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是合并股本、合并留存收益還是少數(shù)股東權(quán)益，反向收購(gòu)之后的合并股東權(quán)益信息與一般的企業(yè)合并交易產(chǎn)生的合并股東權(quán)益信息具有不同的涵義；而對(duì)合并股東權(quán)益的雙重角度解讀，既有益于審視相關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)范的合理性，又有助于合并財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系的完善?！娟P(guān)鍵詞】反向收購(gòu)合并股東權(quán)益二元解讀隨著反向收購(gòu)實(shí)務(wù)的不斷發(fā)展，我國(guó)也在借鑒《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第3號(hào)——企業(yè)合并》（IFRS3）的基礎(chǔ)上，逐漸規(guī)范了反向收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理。根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，如果一項(xiàng)企業(yè)合并中發(fā)行權(quán)益性證券的一方因其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策在合并后被參與合并的另一方所控制，發(fā)行權(quán)益性證券的一方（法律上的購(gòu)買方）在會(huì)計(jì)上被認(rèn)定為被購(gòu)買方時(shí)，該類企業(yè)合并就稱為“反向收購(gòu)”。與一般意義上的企業(yè)合并不同，反向收購(gòu)情況下合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制有其具體的要求，從而呈報(bào)的合并信息也就有了特定的涵義。如果將反向收購(gòu)后的股權(quán)結(jié)構(gòu)與價(jià)值、留存收益、少數(shù)股東權(quán)益等股東權(quán)益的合并信息與常規(guī)企業(yè)合并情形下的相關(guān)信息進(jìn)行比較，無(wú)疑會(huì)十分有益于合并報(bào)表的深度解讀；而這種比較的客觀起點(diǎn)則是反向收購(gòu)中有關(guān)主體的雙重界定。一、線索：主體界定的“錯(cuò)位”反向收購(gòu)與控股合并相關(guān)，這種控股合并從“收購(gòu)”角度而言更容易直接與非同一控制下企業(yè)合并相比較，并且這種合并是通過(guò)交換權(quán)益的方式實(shí)現(xiàn)的?？毓珊喜⒅袇⑴c合并各主體有兩個(gè)層面的定位問(wèn)題：法律層面要界定合并實(shí)施方（購(gòu)買方）與被合并方（被購(gòu)買方），會(huì)計(jì)層面要確定股權(quán)的控制方與被控制方，以便確定合并財(cái)務(wù)報(bào)表的呈報(bào)主體。常規(guī)企業(yè)合并與反向收購(gòu)對(duì)參與合并主體的性質(zhì)界定有何異同？（一）現(xiàn)行規(guī)范梳理常規(guī)的非同一控制下企業(yè)控股合并，購(gòu)買方無(wú)論在法律意義上還是在會(huì)計(jì)意義上都是取得被購(gòu)買方控制權(quán)的母公司，被購(gòu)買方則是法律上同時(shí)也是會(huì)計(jì)上的子公司。如果控股合并是以發(fā)行權(quán)益性證券交換股權(quán)的方式進(jìn)行的，發(fā)行權(quán)益性證券的一方為購(gòu)買方，是取得被購(gòu)買方控制權(quán)的母公司，從而成為編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表的主體。可見(jiàn)，就某一參與合并主體而言，法律和會(huì)計(jì)兩個(gè)層面對(duì)該主體的定位是一致的。反向收購(gòu)則不然。反向收購(gòu)中，發(fā)行權(quán)益性證券實(shí)施合并的一方雖然從法律形式上應(yīng)定位為購(gòu)買方，但因其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策在合并后被參與合并的另一方所控制了，所以，會(huì)計(jì)上卻將其認(rèn)定為被購(gòu)買方。換句話說(shuō)，反向收購(gòu)中，發(fā)行權(quán)益證券的一方為法律意義上的母公司、會(huì)計(jì)意義上的子公司，參與合并的另一方則為法律意義上的子公司、會(huì)計(jì)意義上的母公司。下面來(lái)看一個(gè)典型的例子。例1：A、B公司合并前及合并信息等有關(guān)資料見(jiàn)表1。表1有關(guān)資料項(xiàng)目合并前財(cái)務(wù)狀況賬面價(jià)值（簡(jiǎn)）（單位：萬(wàn)元）A公司B公司存貨、固定資產(chǎn)等負(fù)債股本A（225萬(wàn)股）B（600萬(wàn)股）資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)16003002250275800300040060005001500合并信息：（1）20X9年9月1日，A公司向B公司原有股東發(fā)行A公司普通股900萬(wàn)股，以1.5：1的比例，換取B公司全部股權(quán)；（2）換股時(shí)A公司普通股的市場(chǎng)報(bào)價(jià)為10元，B公司普通股的公允價(jià)值為15元；（3）換股時(shí)A、B公司的固定資產(chǎn)公允價(jià)值比賬面價(jià)值分別高出100萬(wàn)元、80萬(wàn)元，其他資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值等于公允價(jià)值；（4）A公司增發(fā)普通股之后，取得了B公司的100%股權(quán);（5）A公司增發(fā)普通股之后，B公司原股東也擁有了合并后主體80%的股權(quán)（80%=900/（225+900）×100%。即：合并后主體實(shí)際上是由B公司原股東控制。上例中，從法律形式上看，A公司是母公司，因?yàn)樗菣?quán)益證券的發(fā)行方；B公司是子公司，因?yàn)樗臋?quán)益被購(gòu)買。而編制合并報(bào)表時(shí)，A公司被認(rèn)定為子公司，B公司被認(rèn)定為母公司。一個(gè)初步的結(jié)論就是：就換股合并而言，常規(guī)的企業(yè)合并與反向收購(gòu)，兩者對(duì)參與合并各主體的法律定位是相同的，但對(duì)參與合并各主體的會(huì)計(jì)定位卻不一致。換句話說(shuō)，就反向收購(gòu)中某一參與合并主體而言，法律和會(huì)計(jì)兩個(gè)層面對(duì)該主體的界定是“錯(cuò)位”的。（二）合理性分析接下來(lái)，看看這種主體界定的“錯(cuò)位”是否有合理解釋。一個(gè)直接的思路是從合并報(bào)表的要求出發(fā)（實(shí)際上，有關(guān)反向收購(gòu)的會(huì)計(jì)規(guī)范也主要與合并信息的提供相關(guān)）。反向收購(gòu)的結(jié)果是，法律意義上的被購(gòu)買方的原股東獲得了對(duì)法律意義上的購(gòu)買方的控制權(quán)，從而成為合并后主體的控制者。如果拋開(kāi)該原股東是否是一個(gè)會(huì)計(jì)主體不論，現(xiàn)在的問(wèn)題是：僅就參與合并雙方而言，究竟誰(shuí)是實(shí)質(zhì)上的購(gòu)買方，從而是合并報(bào)表中的母公司？單純從合并雙方兩個(gè)主體來(lái)分析，法律上的購(gòu)買方似乎應(yīng)該也就是會(huì)計(jì)上的購(gòu)買方，以上述資料為例，A公司畢竟取得了B公司的全部股權(quán)。IFRS3也明確指出：反向收購(gòu)之后編制的合并財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)以法律上母公司的名義發(fā)布。但是，B公司的原股東實(shí)質(zhì)上獲得了合并后主體的控制權(quán)，所以，IFRS3也要求在附注中要說(shuō)明合并財(cái)務(wù)報(bào)表是法律上子公司財(cái)務(wù)報(bào)表的延續(xù)。這種“名義”與“內(nèi)容”的“錯(cuò)位”，如何從會(huì)計(jì)理念上尋找依據(jù)呢？也許可以換一個(gè)分析路徑：借殼上市的安排。非上市公司借上市公司實(shí)現(xiàn)上市這種交易中，形式上是上市公司用“發(fā)行對(duì)價(jià)”換取非上市公司控股權(quán)益，實(shí)質(zhì)上對(duì)于非上市公司股東而言則相當(dāng)于用“轉(zhuǎn)移對(duì)價(jià)”會(huì)計(jì)上的母公司的轉(zhuǎn)移對(duì)價(jià)：如果會(huì)計(jì)上母公司以發(fā)行權(quán)益性證券的方式獲取在合并后主體中相當(dāng)于反向收購(gòu)后所占股比，則其應(yīng)發(fā)行權(quán)益性證券的數(shù)量與其公允價(jià)值計(jì)算的價(jià)值。上例中B公司的轉(zhuǎn)移對(duì)價(jià)=（600/80%-600）×15=2250（萬(wàn)元）。換取上市公司的控股權(quán)益，并成為實(shí)質(zhì)上的最終控制者，從而成就了“反向收購(gòu)”。IFRS3指出，“出于會(huì)計(jì)處理的目的將發(fā)行證券的主體認(rèn)定為被購(gòu)買方時(shí)，就發(fā)生了反向收購(gòu)”。那么，為什么會(huì)計(jì)處理上要搞這種“反向”認(rèn)定？這里的會(huì)計(jì)處理主要是指合并會(huì)計(jì)信息的呈報(bào)；而借殼上市的交易形式與其后果的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)不同，實(shí)施收購(gòu)的一方實(shí)質(zhì)上反成為被控制方，從而在合并報(bào)表編制會(huì)計(jì)上的母公司的轉(zhuǎn)移對(duì)價(jià)：如果會(huì)計(jì)上母公司以發(fā)行權(quán)益性證券的方式獲取在合并后主體中相當(dāng)于反向收購(gòu)后所占股比，則其應(yīng)發(fā)行權(quán)益性證券的數(shù)量與其公允價(jià)值計(jì)算的價(jià)值。上例中B公司的轉(zhuǎn)移對(duì)價(jià)=（600/80%-600）×15=2250（萬(wàn)元）。雖然上述解釋仍不夠充分，但卻再一次提醒了我們一個(gè)事實(shí)：實(shí)質(zhì)重于形式這一會(huì)計(jì)理表5A20X9年9月1日單位：萬(wàn)元項(xiàng)目單獨(dú)報(bào)表調(diào)整與抵消合并數(shù)A公司（會(huì)計(jì)子公司）B公司（會(huì)計(jì)母公司）借貸存貨、固定資產(chǎn)等16003000②1004700長(zhǎng)期股權(quán)投資72000①2250③94500商譽(yù)00③850850負(fù)債300400700股本945600③1065**①150*630資本公積64800③6580***①2100②1002100盈余公積275500③375*****400未分配利潤(rùn)8001500③1100******1200少數(shù)股東權(quán)益--③520*******520說(shuō)明：*如果會(huì)計(jì)上母公司為獲取合并后主體76.19%權(quán)益，還是需增發(fā)普通股150萬(wàn)股（150=600×80%/76.19%-600×80%）；**1065=945+600×20%；***6580=6480+100；****375=275+500×20%；******1100=800+1500×20%；*******520=2600×20%。綜上所述，合并股東權(quán)益信息在常規(guī)非同一控制下企業(yè)合并與反向收購(gòu)兩種情形下可能會(huì)有不同的涵義，而雙重角度的股權(quán)信息解讀既有益于審視相關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)范的合理性，又有助于完善合并財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。當(dāng)然，與反向收購(gòu)會(huì)計(jì)處理相關(guān)的問(wèn)題還有許多，比如反向收購(gòu)的現(xiàn)行會(huì)計(jì)規(guī)范是否