叫你徹底學(xué)會(huì)用籌碼分布分析主力動(dòng)態(tài)

叫你徹底學(xué)會(huì)用籌碼分布分析主力動(dòng)態(tài)籌碼分布陳浩前言在中國(guó)股市誕生之前，當(dāng)然也是在本人開始炒股之前，本人有個(gè)業(yè)余愛好：下棋。除了圍棋等雅致的棋類之外，還下各種通俗的棋，比如那種少年兒童才喜歡的軍棋。軍棋布"暗陣"，即玩的時(shí)候各自布陣，卻看不到對(duì)方的陣，兩個(gè)子碰到一塊兒才"亮棋"，由裁判比大小并且小的被吃掉。如軍長(zhǎng)吃師長(zhǎng)、師長(zhǎng)吃旅長(zhǎng)之類，司令通吃，但大小軍官碰到炸彈一律完蛋。一位棋友棋藝高超，在他面前我?guī)缀鯖]有贏棋的歷史。尤其讓我惱火的是，只要我的司令軍長(zhǎng)一出動(dòng)，碰到的總是他的炸彈。弄得我簡(jiǎn)直要懷疑自己的智商。很久以后，棋友終于向我坦白了一個(gè)秘密：那副軍棋被他做過記號(hào)，軍長(zhǎng)上面有個(gè)黑點(diǎn)，炸彈的顏色比其他棋要淺一些，沒記號(hào)的均是無足輕重的小子。原來如此！人家的陣地是軍事秘密，而你干什么事都在人家眼皮子底下，怎么可能贏？我說，你作弊贏棋，贏了也沒什么可驕傲的，他說不，看你氣急敗壞的樣子我非常開心。

我忽然明白，贏與輸才是問題的本質(zhì)，而怎么贏與怎么輸僅是技巧，或者最多是棋品問題。然而棋局只認(rèn)贏家。輸棋的人永遠(yuǎn)無話可講。而股市的道理大概與此有共通之處。在我開始炒股生涯之后，對(duì)此越來越體會(huì)深刻。

本人后來曾就職中國(guó)科學(xué)院，同楊新宇博士共同研究心理學(xué)，原先是業(yè)余炒一炒股。有輸，也有贏，快樂與懊惱便在一起更替交織，漸漸體味到一些妙處。于是橫豎看著股市也象一盤棋，博弈的雙方就是莊家與散戶。而這局棋中散戶很被動(dòng)，象是被做了手腳的棋，散戶做什么莊家清清楚楚，莊家卻總在云里霧里。楊博士為此還寫了一部14萬字的大作--《股市博弈論》。由此立論，股市不再是股市了，不過是個(gè)棋局；大家來股市下棋的時(shí)候，是贏了有獎(jiǎng)，輸了賠錢。

把證券業(yè)定義為娛樂業(yè)很有意思，起碼這個(gè)提法很輕松，也令人愉快。雖然證券市場(chǎng)中有些由來已久的爭(zhēng)論，比如正統(tǒng)的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為股市是一個(gè)投資場(chǎng)所，應(yīng)該培養(yǎng)公眾投資者建立崇尚業(yè)績(jī)的投資理念，注重證券市場(chǎng)的規(guī)范和長(zhǎng)期發(fā)展；而也有觀點(diǎn)認(rèn)為現(xiàn)實(shí)的股市中贏家的利潤(rùn)主要來自于輸家的虧損，投資者應(yīng)傾向于獲取股價(jià)上漲的資本利得，而不是上市公司的分紅回報(bào)等等，但無論如何博弈是客觀存在，我們可以不必在眾說紛紜中迷失，先在股市的棋局中博一把也可。

我喜歡博弈這個(gè)舉重若輕的說法。博弈的主要的決策依據(jù)是技術(shù)分析，這種分析同上市公司的基本面無關(guān)，分析的對(duì)象是股價(jià)未來的趨勢(shì)及大資金主力的行為。作為現(xiàn)在的投資者，我的切身感受是：對(duì)于中國(guó)股市，經(jīng)典的基本面分析幾乎毫無價(jià)值，其主要原因是上市公司的普遍垃圾化。中國(guó)有個(gè)奇怪的現(xiàn)象，上市公司的員工一般不買自己公司的股票，尤其是公司的財(cái)務(wù)人員。在效果上這叫斑窺全豹。但是咱不能因?yàn)楣墒袥]有投資價(jià)值就不來投資，或者說咱就不是來投資的，就是為了在股市的棋局中博弈才來的，但是這局棋里到處是人家的記號(hào)，莊家沒幾句話是真的，難道就不玩了？那也太小家子氣了，咱可以開動(dòng)腦筋，順其道、反其道、繞其道而行之，也就樂在其中了。

其實(shí)，在股市的博弈之中，主力資金具有至關(guān)重要的作用。沒有主力的"辛勤勞動(dòng)"，很難想象某只股價(jià)可以上漲一倍以上，即使是績(jī)優(yōu)股，也需要主力機(jī)構(gòu)去發(fā)掘。散戶沒有能力到上市公司去調(diào)研，不信我們可以打電話給任何一家公司的董秘，他絕對(duì)不會(huì)告訴你什么有價(jià)值的東西。主力機(jī)構(gòu)看好一只股票是要布陣的，有時(shí)甚至要放個(gè)"炸彈"，通吃流通盤。而這恰巧給了我們機(jī)會(huì)。只要能夠想辦法偵察出主力的建倉(cāng)行為，甚至能估算主力的倉(cāng)位和持倉(cāng)成本，那等于我們有了一雙X光眼，可以看清主力的司令擺在哪里，炸彈又在何方，這棋豈不是下得有點(diǎn)意思？

籌碼分布的技術(shù)分析指標(biāo)就這樣誕生了。

1996年6月，本人與楊新宇博士一起研究出了成本均線，一年以后的1997年9月，我們發(fā)現(xiàn)需要進(jìn)一步知道市場(chǎng)投資者持倉(cāng)成本的詳細(xì)狀況，于是設(shè)計(jì)了一個(gè)仿真算法，模擬市場(chǎng)投資者的買賣行為。最終，估算出了一只股票在各個(gè)價(jià)位上的持股量，這就是籌碼分布，代號(hào)CYQ。

這是個(gè)全新的技術(shù)分析工具，其作用在于監(jiān)測(cè)市場(chǎng)成本以及籌碼的轉(zhuǎn)換。進(jìn)一步研究的結(jié)果，大家找到了估算主力成本與持倉(cāng)量的技術(shù)方法。這樣一來，散戶與主力就可以互相翻看對(duì)方的棋了，股市的博弈一下子改了陣勢(shì)，莊家試圖捉住散戶，散戶也想圍剿莊家，股市終于成了游樂場(chǎng)，大家都玩得很投入。

即然已經(jīng)有人要在棋子上做記號(hào)，那么我們也不得不想辦法看懂棋子的背面，除非大家都遵守游戲規(guī)則。第一章籌碼分布的基礎(chǔ)知識(shí)“籌碼分布”的準(zhǔn)確的學(xué)術(shù)名稱應(yīng)該叫“流通股票持倉(cāng)成本分布”，在指南針證券分析軟件中，它的英文名字叫“CYQ”。

其實(shí)，“籌碼分布”是一個(gè)很中國(guó)化的名字，因?yàn)樵谑澜绶秶鷥?nèi)，可能只有中國(guó)人管股票叫籌碼，或許也只有中國(guó)人把投資股票叫“炒股”。而股票一加上“炒”字，就有了更多的人為操作的味道有了更多的博弈的味道。而如果把股票的倉(cāng)位叫做“籌碼”，那就無異于把股市當(dāng)成了賭場(chǎng)。這多多少少是對(duì)股市的不尊敬，但我們的股市有著濃厚的博弈色彩卻是事實(shí)。在股市的這場(chǎng)博弈中，人們要做的是用自己的資金換取別人的籌碼，再用自己的籌碼換取別人的資金，于是乎就賺了別人的錢。所以對(duì)任何一個(gè)炒股的人，理解和運(yùn)用籌碼及籌碼分布是極其重要的。

或許“籌碼分布”和“CYQ”的稱謂，應(yīng)該有一個(gè)更貼切的名字，但這個(gè)說法大家已經(jīng)用了幾年，成了一種習(xí)慣，想改也比較麻煩，所以就約定俗成，暫且如此稱謂吧。

“籌碼分布”的市場(chǎng)含義可以這樣理解：它反映的是在不同價(jià)位上投資者的持倉(cāng)數(shù)量。如果光憑文字來敘述“籌碼分布”可能要頗費(fèi)周章，為方便起見，我們建立并分析了一個(gè)微型的籌碼分布模型，使讀者更準(zhǔn)確地理解它的含義。1．籌碼分布及計(jì)算原理我們先做這樣一個(gè)假設(shè)：

某公司有16股股票，這16股被3個(gè)不同的投資者持有。股東A曾在10元價(jià)位上買過3股，而后又在11元價(jià)位上買了6股；而股東B則在12元的持倉(cāng)成本上買進(jìn)了4股；股東C，在13元上買了1股，在14元上持有2股。把這3位股民的股票加起來，正好是16股。

我們來做一張圖。

在這張圖上，我們就把股票換成像麻將牌一樣的籌碼，在圖的右邊，我們先把價(jià)位標(biāo)清楚，從10元一直標(biāo)到14元，共5個(gè)價(jià)位，然后我們把這些籌碼按照當(dāng)時(shí)股東們買它的成本堆放到它相應(yīng)的價(jià)位上，于是就形成了圖1—1的樣子：

圖1-1：一個(gè)簡(jiǎn)單的籌碼分布模型

從這張圖上我們可以清楚的看到：這只股票在11元價(jià)位上，投資者的籌碼比較重一些，12元至10元次之，13元以上籌碼量就不多了。此外，除了上面所說的股東A、B、C以外，曾經(jīng)還有一位投資者D，在9元左右買過這只股票，后來又以11元轉(zhuǎn)賣給了股東A，于是D先生提出了一個(gè)問題，“我9元錢的歷史交易怎么沒有在這張籌碼分布圖上得到反映？”其實(shí)這個(gè)問題不難講清楚，大家注意到圖上的籌碼總共只有16股，而這只股票的流通盤也是16股，籌碼分布只去表現(xiàn)這一天所有在冊(cè)股東的建倉(cāng)成本，由于D已經(jīng)賣掉了自己的股票，所以他的籌碼在籌碼分布上就看不見了。這是籌碼分布的一個(gè)重要特征：既它反映一只股票的全體投資者在全部流通盤上的建倉(cāng)成本和持倉(cāng)量，它所表明的是盤面上最真實(shí)的倉(cāng)位狀況。

隨著交易的繼續(xù)，籌碼會(huì)在投資者之間進(jìn)行流動(dòng)，因而籌碼分布也不是一成不變的。假定隨后發(fā)生了一個(gè)交易：股東B把他的12元價(jià)位建倉(cāng)的4股股票賣掉了3股，成交價(jià)是14元，由股東D承接，于是籌碼分布就成為了圖1—2的那個(gè)樣子：

圖1—2：籌碼在投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移

事實(shí)上，籌碼分布并不關(guān)心盤面中的籌碼到底是屬于股東A的還是股東B的，上面的兩張模擬圖之所以標(biāo)注股東的持股狀態(tài)，僅僅是為了讓大家看得更清楚一些。

如果換成真正的上市公司，那么一個(gè)公司的流通盤最少也有1000萬股，其價(jià)位分布是相當(dāng)廣闊的。圖1—3是一張真正的籌碼分布圖，它被放在K線圖的右邊，在價(jià)位上它和K線圖使用同一個(gè)坐標(biāo)系。當(dāng)大量的籌碼堆積在一起的時(shí)候，籌碼分布看上去像一個(gè)側(cè)置的群山圖案。這些山峰實(shí)際上是由一條條自右向左的線堆積而成，每個(gè)價(jià)位區(qū)間擁有一條代表持倉(cāng)量的橫線。持倉(cāng)量越大則線越長(zhǎng)，這些長(zhǎng)短不一的線堆在一起就形成了高矮不齊的山峰狀態(tài)，也就形成了籌碼分布的形態(tài)。

從圖1—3中可以看出，2000年5月15日的深寶安A有兩個(gè)不同的建倉(cāng)密集區(qū)。換句話說，在籌碼分布圖上我們可以看到兩個(gè)非常明顯的密集峰：一個(gè)位于4塊多錢的價(jià)位附近，另一個(gè)位于6塊多錢的價(jià)位區(qū)間。

圖1—3：深寶安A2000.05.15日的籌碼分布

由于證券交易所不向公眾提供投資者的帳目信息，所以各類軟件中的籌碼分布狀況均是通過歷史交易計(jì)算出來的近似值。假定籌碼的拋出概率與浮動(dòng)盈利及持股時(shí)間有關(guān)，可以在一定數(shù)量的投資群體中進(jìn)行抽樣檢測(cè)，以獲得這個(gè)拋出概率的函數(shù)，然后再根據(jù)這個(gè)拋出概率，認(rèn)定每日交易中哪些原先的老籌碼被沖銷，并由現(xiàn)在的新籌碼來代替。

我們把問題說得再簡(jiǎn)單一點(diǎn)：根據(jù)相當(dāng)多的投資者的獲利了結(jié)的習(xí)慣，尤其就散戶而言，在獲利10%至20%之間最容易把股票賣掉；而對(duì)主力而言，很難在盈利30%以下時(shí)賣出他的大部分倉(cāng)位。那么，獲利15%的獲利盤對(duì)當(dāng)日成交的貢獻(xiàn)就比獲利25%要大一些。這是較為精確的計(jì)算籌碼分布的方法，有時(shí)候出于計(jì)算量的考慮，也可以用相等的拋出概率來代替真實(shí)的拋出概率統(tǒng)計(jì)，這樣會(huì)引發(fā)一定的誤差，不過這個(gè)誤差是可以承受的。因?yàn)樵趯?shí)際的投資分析中，某個(gè)價(jià)位的籌碼量多一些或少一些不會(huì)影響最終的結(jié)論。

在“指南針”的CYQ推出后，幾乎所有的國(guó)內(nèi)軟件廠家都模仿了一個(gè)籌碼分布圖，有一些做得還是很不錯(cuò)的，但有一些算法誤差過大，建議這些軟件廠商予以修改。這類不準(zhǔn)確的算法是把歷史成交，按時(shí)間加權(quán)，時(shí)間越久占籌碼分布的比重越低，這樣做表面上似乎也可以得到一個(gè)很像籌碼分布的東西，但實(shí)際上是不能用的。因?yàn)楦鞴傻幕钴S程度差異很大，人為的確定歷史籌碼的揮發(fā)速度很難反映這個(gè)差異。

由于涉及商業(yè)機(jī)密，“指南針”籌碼分布的算法暫時(shí)還不能予以公開，這里也僅僅可以講一些原理性的東西，還望廣大讀者朋友們見諒。2．籌碼分布的基本形態(tài)為了研究的便利起見，我們需要對(duì)籌碼分布的形態(tài)進(jìn)行若干定義。這樣做的好處是：將來談?wù)撘恢还善钡幕I碼狀態(tài)的時(shí)候，大家能有一個(gè)通用的共同語(yǔ)言。另外我們?cè)诒緯钠浜笳鹿?jié)中，將用“CYQ”來代表“籌碼分布”這四個(gè)漢字。一、CYQ的密集與發(fā)散形態(tài)如果一只股票在某一個(gè)價(jià)位附近橫盤了很長(zhǎng)的時(shí)間，就會(huì)造成橫盤區(qū)上方和下方的籌碼向這個(gè)橫盤區(qū)集中，甚至?xí)纬稍?0%左右的價(jià)格空間內(nèi)，聚集了該只股票幾乎所有的籌碼，這種狀態(tài)稱之為CYQ的密集狀態(tài)。反之，如果一只股票的籌碼分布在比較廣闊的價(jià)格空間之內(nèi)，我們就稱其為CYQ的發(fā)散狀態(tài)。圖2—1是深保安A（0009）1999年5月18日的籌碼分布狀態(tài)，而這種籌碼分布的情況就是籌碼的發(fā)散狀態(tài)。

圖2—1：CYQ的發(fā)散狀態(tài)

在圖2—1的K線圖上，我們可以看到數(shù)條橫向標(biāo)出的虛線，每條線左邊有一個(gè)價(jià)位。這是一種坐標(biāo)線，每?jī)蓷l水平線的價(jià)格差是10%，這種坐標(biāo)線也叫10%等比坐標(biāo)線。K線圖使用的坐標(biāo)是對(duì)數(shù)坐標(biāo)，使用這種坐標(biāo)的好處是：我們?cè)趫D上看到的同樣長(zhǎng)的K線，其漲幅也是同樣的。從圖上可以看到，籌碼分布的范圍覆蓋了9個(gè)10%，也就是我們常說的9個(gè)漲停板，這是個(gè)非常寬廣的價(jià)格空間。這種籌碼的廣泛分布，叫做籌碼發(fā)散?；I碼發(fā)散的市場(chǎng)含義是股價(jià)正處在大幅度的上升或下降的之中。圖2-1同時(shí)還告訴大家，在股價(jià)的下跌過程中，投資者在不同的價(jià)位上被大面積套牢，最深的套牢盤被套了9個(gè)跌停板。當(dāng)然這種狀況不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，隨著時(shí)間的推移，總有一些套牢盤割肉換股，接下來我們看圖2—2，在經(jīng)歷了7個(gè)多月的交易之后，深保安A（0009）籌碼發(fā)生了向下的轉(zhuǎn)移。

圖2—2:CYQ的密集形態(tài)

同樣是深寶安A，此時(shí)高價(jià)位的籌碼已經(jīng)剩的不多了，而在低價(jià)位區(qū)形成了一個(gè)非常明顯的密集峰。這個(gè)密集峰的寬度大約是25%的價(jià)格空間。這樣的CYQ狀態(tài)就叫籌碼的密集。自然，這個(gè)密集峰的形成要依賴于上方套牢盤的不斷割肉，從而將上方的籌碼不斷地?fù)Q到下方。也許大家會(huì)提出一個(gè)問題：那些在8元左右被套牢的投資者為什么肯在3、4元的價(jià)位上拋出，CYQ上所顯示的籌碼的大規(guī)模向下轉(zhuǎn)移是否合理？換言之，它的轉(zhuǎn)移有什么內(nèi)在依據(jù)？

事實(shí)上，雖然深寶安A在1999年的下半年僅僅做了一個(gè)約40%的溫和上揚(yáng)，到了1999年的9月，該股又重新調(diào)頭向下，股價(jià)回落至1999年5月初的水平，但是與此同時(shí)，滬、深股市正在展開著一輪巨大的行情，這輪行情就是大家熟悉的1999年的“5.19”行情。

這輪行情的龍頭板塊是網(wǎng)絡(luò)股，其中不少網(wǎng)絡(luò)股的漲幅在一倍以上。像東方明珠、廣電股份等等。這樣的市場(chǎng)背景對(duì)深寶安A的持股者來說是一個(gè)巨大的折磨，因?yàn)檫@只股票幾乎沒漲多少。而這種折磨使得一部分投資者放棄持有，尋求資金的轉(zhuǎn)移騰挪。尤其是該股的套牢盤，更是試圖通過追隨龍頭板塊以達(dá)到扭虧為盈的目的。1999年9月以后，“5.19”行情暫告一個(gè)段落，大盤風(fēng)險(xiǎn)開始顯示出一定的殺傷力，而深寶安A的走勢(shì)由慢牛轉(zhuǎn)為慢熊，這又促成了另一群投資者的落井下石，最終就形成了我們?cè)趫D中看到的樣子：該股上方的套牢盤已經(jīng)所剩無幾了。

籌碼的密集狀態(tài)和發(fā)散狀態(tài)，是CYQ的兩個(gè)最基本的形態(tài)，它們的市場(chǎng)含義是截然不同的。CYQ的密集往往是一輪新的多空之戰(zhàn)的前奏，而籌碼的發(fā)散則是表明了戰(zhàn)役的現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)。就好像一次大的戰(zhàn)役之前，士兵們會(huì)在某一些地區(qū)高度集中，而當(dāng)戰(zhàn)役打響之后，這些士兵或會(huì)采取迂回包抄的戰(zhàn)術(shù)，或會(huì)向某個(gè)即定的目標(biāo)襲擊和沖鋒，總之隨著戰(zhàn)線的拉開，籌碼就呈現(xiàn)出發(fā)散的狀態(tài)，而當(dāng)一個(gè)城市被攻克之后，大舉入城的士兵又會(huì)形成新的籌碼密集。

我們接著看深寶安A，圖2—3是深寶安A2000年4月18日的CYQ狀態(tài)：

圖2-3：2000年4月18日深寶安A籌碼向上發(fā)散

我們已注意到，圖2-3深寶安A的股價(jià)已經(jīng)比圖2-2時(shí)的上漲了8個(gè)10%。大家應(yīng)該記得，圖2-2是該股籌碼向下轉(zhuǎn)移的過程，也就是說深寶安A的眾多套牢盤，不堪忍受這只股票的長(zhǎng)期低迷，最終將大部分的套牢盤割在了4元左右的價(jià)位上，但這些投資者萬萬沒有想到，2000年的上半年是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)——深寶安A又成了一只大牛股。它的股價(jià)自4元左右的密集區(qū)向上突破。隨著股價(jià)的上漲，一部分低位籌碼獲利了結(jié)，籌碼向高位轉(zhuǎn)移。這種籌碼發(fā)散的過程，我們稱之為“籌碼向上發(fā)散”。

分久必合，合久必分。籌碼的發(fā)散狀態(tài)也是動(dòng)態(tài)的，不可能永遠(yuǎn)維持，現(xiàn)在我們看到深寶安A的籌碼已經(jīng)在一個(gè)新的位置上重新聚集。如圖2—4：

圖2—4：深寶安A的籌碼密集

雖然我們舉了深寶安A這只個(gè)股，來說明籌碼的密集與發(fā)散狀態(tài)之間的轉(zhuǎn)換過程，但這種籌碼的轉(zhuǎn)換活動(dòng)卻幾乎發(fā)生在每一只個(gè)股之中。在每只個(gè)股籌碼的每一次的“密集——發(fā)散——再密集”的循環(huán)完成之后，投資者的財(cái)富也發(fā)生了一次轉(zhuǎn)移。就像方才我們看到過的深寶安A，圖2—2低價(jià)位區(qū)的密集籌碼，轉(zhuǎn)移到了圖2—4的高價(jià)位區(qū)，這意味著市場(chǎng)中某些低位入場(chǎng)的投資者獲得了一倍以上的利潤(rùn)。而在圖2—4高位建倉(cāng)的籌碼，其后的結(jié)局又如何呢？到本書截稿時(shí)（2001年9月）止，該股股價(jià)已向下破位，一個(gè)新的CYQ向下發(fā)散過程正在展開，全部籌碼悉數(shù)被套。二、籌碼的低位密集我們繼續(xù)探討籌碼的密集形態(tài)。如果籌碼是在低價(jià)位區(qū)實(shí)現(xiàn)密集，我們就把它稱之為籌碼的低位密集，而如果籌碼是在高價(jià)位區(qū)實(shí)現(xiàn)密集，它就應(yīng)該被稱之為籌碼的高位密集。當(dāng)然，這里的高和低是個(gè)相對(duì)的概念。股價(jià)的高位和低位并不是指股價(jià)的絕對(duì)值，幾元錢的不一定是低，幾十元錢的也并不一定是高。因此，籌碼的低位密集，是指股價(jià)自某個(gè)價(jià)位深幅下跌之后，在相對(duì)的低價(jià)位區(qū)形成的新的集中。就如圖2-2，這個(gè)低位密集的籌碼來自于圖2-1中的各個(gè)相對(duì)高位的籌碼。我們可以給籌碼的低位密集做一個(gè)比較精確的定義：當(dāng)籌碼自高位流向低位，并且在相對(duì)低位的狹窄價(jià)格空間實(shí)現(xiàn)聚集，就叫“籌碼的低位密集”。

當(dāng)籌碼形成低位密集之后，這只股票的投資者就發(fā)生了一次大規(guī)模的換位：早先的高位套牢盤認(rèn)賠出局。那么，到底是誰割肉離場(chǎng)了呢？圖2-2的低位密集區(qū)的平均價(jià)格約為4.20元，而這些籌碼大部分來自于早期在7.30元附近的套牢盤，這些套牢盤承受了6個(gè)10%跌停板的損失。我們很難想象股市的投資機(jī)構(gòu)，比如說券商、基金會(huì)在這么巨額的虧損上認(rèn)賠離場(chǎng)。他們是市場(chǎng)上的投資主力，由于他們掌握足夠多的資金，所以他們沒有投降的必要，實(shí)際上這些割肉盤幾乎都是散戶所為。我們可以有這樣的結(jié)論，一旦CYQ上發(fā)生低位密集，那么割肉的一方一定是散戶。

那么又是誰承接了這些割肉盤呢？令人遺憾的是，在解析這個(gè)問題的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)又是散戶落入了以往的操作窠臼。

因?yàn)閹缀跛械牡臀幻芗膫€(gè)股在股市中都缺乏吸引力，于是散戶們想：這些股票長(zhǎng)時(shí)間盤恒于某個(gè)價(jià)位區(qū)，肯定是沒有消息面上的讓人興奮的題材，所以它連個(gè)上漲的跡象也沒有。他們不看好這樣的個(gè)股，不理睬這樣的個(gè)股。于是我們完全可以把CYQ的低位密集現(xiàn)象理解為主力的緩慢吸籌。股市上除了散戶就是莊家，散戶和莊家的行為幾乎總是相反的，散戶們?cè)诟钊?，莊家們就可能在進(jìn)貨。

讀者可能立刻會(huì)產(chǎn)生一個(gè)想法：如果我們?cè)诎l(fā)現(xiàn)了CYQ的低位密集之后跟進(jìn)入場(chǎng)，那么就可能實(shí)現(xiàn)跟莊的目的。事情卻沒那么簡(jiǎn)單。主力的吸籌是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，當(dāng)CYQ進(jìn)入低位密集時(shí)，主力未必掌握了足夠的籌碼，就是說主力需要在這些股票的低位密集區(qū)蟄伏很長(zhǎng)時(shí)間，目的是為下一輪行情做準(zhǔn)備。就象圖2-2的深寶安A，這個(gè)低位密集的過程發(fā)生于1999年第三季度，而其股價(jià)開始大規(guī)模的上漲則是2000年3月以后的事。很顯然，如果有投資者在1999年9月份買入深寶安A，那就還要忍受近6個(gè)月的底部整理。對(duì)于一般的散戶而言，這需要長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光和極大的耐心。因而，簡(jiǎn)單的買進(jìn)低位密集并不是最佳的選擇。那么，如果有投資者參透了低位密集的籌碼性質(zhì)，應(yīng)該在什么樣的情況下買進(jìn)呢？

其實(shí)，低位密集個(gè)股最佳的買入條件只有兩個(gè)：一是確認(rèn)了主力的高度控盤；二是確認(rèn)大盤的中級(jí)行情已經(jīng)開始。其中的分析技術(shù)，將在以后的章節(jié)中詳細(xì)講解。

最后討論低位的幅度問題。有一些股票的股價(jià)自高位密集區(qū)下跌了30%左右再次形成密集，這種密集不叫低位密集，因?yàn)?0%的下跌太少，我們這里所講的低位有一定標(biāo)準(zhǔn)，即籌碼的轉(zhuǎn)移最少要有6個(gè)跌停板的空間。之所以這樣定位低位密集，是因?yàn)槲覀冃枰ㄟ^籌碼的低位密集尋找潛力個(gè)股。沒有足夠深的跌幅，我們則不敢確認(rèn)這些低位的籌碼就是主力的吸籌。為什么必須是6個(gè)以上的跌停板呢？因?yàn)橹髁Φ奈I往往需要30%左右的震蕩空間，而主力的出貨同樣也需要至少30%左右的震蕩空間。如果僅僅是6個(gè)跌停板，那么在主力的進(jìn)貨箱體之上就是主力的出貨箱體。主力的一出一進(jìn)，其盈利非常有限，如果獲利數(shù)目比這個(gè)數(shù)目還要少，主力就會(huì)認(rèn)為沒有什么做莊的價(jià)值了。畢竟主力處心積慮又老謀深算地操作了許多時(shí)間，沒有一個(gè)象點(diǎn)樣的回報(bào)行嗎？三、籌碼的高位密集2001年7月13日，本人曾在指南針證券信息網(wǎng)的資訊中，在“操作解析”欄目里發(fā)表了一篇文章：《從申奧概念股看莊家的博弈思路》。這篇文章的主題是有點(diǎn)“逆向思維”，即在申奧成功的當(dāng)天，在人們一致看好申奧題材的時(shí)候，我們非常看壞北方五環(huán)（0412）等一批申奧概念股。據(jù)來自各方面的消息，國(guó)際奧委會(huì)投票決定北京主辦權(quán)的這一天，北京勝出的概率相當(dāng)大。按照通常的理解，如果北京申奧成功，對(duì)于北方五環(huán)這類股票來說無疑是重大利好，而我們?yōu)槭裁捶炊磯脑摴赡兀勘救说囊罁?jù)就是籌碼的形態(tài)——北方五環(huán)這只股票在奧申的前夜，居然是籌碼的高位密集，這是一個(gè)比較危險(xiǎn)的籌碼形態(tài)。

請(qǐng)看圖2—5，這張圖傳達(dá)給我們一個(gè)信息：在申奧投票的前兩、三周內(nèi)，北方五環(huán)這只股票在較高的價(jià)位上發(fā)生了大量的籌碼轉(zhuǎn)移。從7月13日那天的籌碼分布圖上看，近70%的籌碼被拋到了高價(jià)位上。在指南針軟件中CYQ的高位密集被顯示成紅色，這是一種警戒色，意思是說低位籌碼在大量的向高位轉(zhuǎn)移，并提醒投資者去分析一下這個(gè)轉(zhuǎn)移的性質(zhì)。與籌碼的低位密集相反，籌碼的高位密集很有可能是主力出貨的跡象。這些高位的籌碼是低位籌碼向上轉(zhuǎn)移的形態(tài)，說明在市場(chǎng)上發(fā)生或正在發(fā)生大量的獲利了結(jié)的行為。

圖2—5：北京申奧當(dāng)日的北方五環(huán)

我們?cè)倏磮D2-6，這是北方五環(huán)一個(gè)月前的籌碼狀態(tài)。在此圖中我們可以清楚的看出，這些低位籌碼在此次大規(guī)模的向上轉(zhuǎn)移當(dāng)中，它們的持有者至少平均盈利了40%，接下來的問題是：誰把這些籌碼拋上了云端？

圖2-6：北京申奧前一個(gè)月的北方五環(huán)

為了說明這個(gè)問題，完全有必要回顧一下當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況。市場(chǎng)關(guān)注這只股票大概是從6月19日開始的。自那一天開始，這只股票才發(fā)生強(qiáng)勁上揚(yáng)，成交量迅速放大，一時(shí)成為股市中的熱點(diǎn)。在6月25日之后的高位橫盤中，這只股票一直處在交投活躍的狀態(tài)。申奧概念無疑為這只股票制造了巨大的廣告效應(yīng)，使得這一板塊的股票受到了各路投資者的密切關(guān)注。當(dāng)然，有人看就有人買，就好像百貨市場(chǎng)之中某一個(gè)商品被大量的顧客圍觀，總有人會(huì)掏錢買單，而且高位換手的買方之中必然含有相當(dāng)多的中小投資者，而拉抬股價(jià)的卻一定是莊家。否則這只股票在申奧之前不會(huì)突然發(fā)力上漲。因?yàn)樯魝儗?duì)北京申奧沒有那么高的信心，人們搞不清楚巴黎和多倫多對(duì)北京到底有多少威脅，也拿不準(zhǔn)國(guó)際奧委會(huì)對(duì)北京會(huì)怎樣評(píng)價(jià)。實(shí)際上在7月13日投票之前，什么結(jié)果都有可能發(fā)生。主力拉抬這只股票則需要下決心，需要有點(diǎn)孤注一擲的勇氣。因?yàn)樗鞔_地向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號(hào)：申奧成功的可能性非常之大。這個(gè)信號(hào)感染了各路股評(píng)，也感染了各路投資者。但此舉很有風(fēng)險(xiǎn)。如果申奧不成功，主力的成本就太大了，甚至也有可能付諸東流。可是天隨人愿，中國(guó)爭(zhēng)得了2008年奧運(yùn)會(huì)的主辦權(quán)，隨著“北京贏了”的歡呼聲，北方五環(huán)的主力大大地松了一口氣，因?yàn)樗形慈抠u出的籌碼也有著落了。

或許投資者會(huì)問：既然申奧贏了，主力為什么不借這個(gè)機(jī)會(huì)大炒特炒一把？答案在籌碼分布上。7月13日的籌碼高位密集，顯示出了主力明確的出貨行為，主力這樣做是可以理解的，因?yàn)樗麩o法承受萬一申奧失敗則滿盤皆輸?shù)暮蠊?，因而不管申奧成與不成，他都要獲利了結(jié)——這叫控制投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然北京贏了，但主力已經(jīng)沒有機(jī)會(huì)再拿回拋出的籌碼了，因?yàn)榇藭r(shí)誰都想去搶這塊香餑餑了。所以我們有理由認(rèn)為：申奧前出貨是主力的一個(gè)既定計(jì)劃，如果我是莊，我也這么干。

圖2—7：北京贏了北方五環(huán)不可思議的暴跌

總之，CYQ的高位密集，是個(gè)相當(dāng)危險(xiǎn)的個(gè)股技術(shù)特征。高位密集的市場(chǎng)含義是低位獲利盤大規(guī)模在高位獲利了結(jié)。股價(jià)之所以迅速漲高，一定是主力拉抬的結(jié)果；而主力之所以肯拉抬這些股票，一定是他擁有大量的低位籌碼；而此時(shí)這些低位的籌碼在高位的消失，顯示了主力正在大規(guī)模的出貨?？梢哉f籌碼的高位密集在大多數(shù)情況下，意味著前期主力的離場(chǎng)。

老莊家正在出售股票，承接這些股票的可能是散戶，也可能是新莊家。反正有賣的就有買的，這是一個(gè)不變的市場(chǎng)法則。我們很難判斷買方是誰。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，大部分高位密集的個(gè)股的后來走勢(shì)是暴跌，但確實(shí)也有一部分個(gè)股在呈現(xiàn)高位密集之后，又形成了新一輪的上漲，這可能是新莊入場(chǎng)，做了一把接力炒做。但從投資的安全性考慮，我們建議投資者不要買進(jìn)高位密集的個(gè)股，因?yàn)橐坏┰谥髁Τ鲐洉r(shí)入場(chǎng)，以后解套的機(jī)會(huì)往往非常渺茫。北方五環(huán)伴隨著市場(chǎng)熱點(diǎn)和各路股評(píng)的反復(fù)吹捧，主力在高位拋出籌碼，可以說找到了最佳的出貨機(jī)會(huì)。北京贏了之后，主力又得以把剩余籌碼順勢(shì)做了個(gè)完整的了斷，形成了北方五環(huán)不可思議的暴跌（圖2-7）。所以基本面和莊家到底哪個(gè)更能主宰股市的沉浮？投資者應(yīng)該明白了。四、籌碼的低位鎖定下面圖2—8所顯示的股票是煙臺(tái)萬華（600309），時(shí)間是2001年3月22日。我們看圖上的籌碼狀態(tài)：籌碼密集的部分在低位，但它不是籌碼的低位密集?；I碼的低位密集是一只股票的籌碼自上向下堆積，而這只股票此時(shí)正在上漲的過程中。在一般情況下，股價(jià)的強(qiáng)勁上揚(yáng)會(huì)帶來籌碼的向上發(fā)散，但煙臺(tái)萬華的籌碼并沒有轉(zhuǎn)移到上面，絕大部分籌碼依然沉淀在低位不動(dòng)，這種CYQ狀態(tài)，叫做籌碼的“低位鎖定”。

圖2—8：煙臺(tái)萬華籌碼的低位鎖定

單就CYQ的形態(tài)而言，籌碼的低位密集和低位鎖定看上去是幾乎是相差無幾的，所不同的是要從CYQ的股價(jià)趨勢(shì)來看：籌碼的低位密集呈現(xiàn)出的是股價(jià)深幅下跌之后的橫盤，或是股價(jià)深幅下跌之后的低位震蕩；而籌碼的低位鎖定，其股價(jià)趨勢(shì)的走向應(yīng)該是股價(jià)的上揚(yáng)，就是說低位鎖定的股價(jià)一般應(yīng)正處于主力拉升的過程之中。

要解釋這個(gè)問題，必須探討一下是什么原因造成了如此多的籌碼被鎖定到了低位。

本人曾經(jīng)在股市的中小投資者之間，進(jìn)行了一輪廣泛的調(diào)查。我問大家：諸位的操作習(xí)慣是不是要等獲利很多之后才了結(jié)，比如說，大家是不是經(jīng)常在獲利了30%以上才肯賣出自己手中的股票？大部分中小投資者都回答說：“不”。本人曾是股市中的散戶。我炒股時(shí)就有這樣一個(gè)感覺，一旦一只股票的獲利超過了10%，心態(tài)上是非常興奮、緊張甚至是恐懼的——這10%來的不容易，我們特別怕這到手的錢又被別人拿走了。對(duì)中小股民來說，如果浮動(dòng)盈利達(dá)到10%，還只是心神不定的話，那么一旦浮動(dòng)盈利達(dá)到20%，幾乎就肯定是拿不住了。反觀煙臺(tái)萬華這只股票，大量的籌碼獲利了30%之多，卻不見任何人拋出，是誰有這么好的定力呢？答案只有一個(gè)：是莊家。30%對(duì)于你我來說都是個(gè)大數(shù)，對(duì)于莊家來說卻是太少了。30%的價(jià)格空間，可能并不是主力想要獲利了結(jié)的目標(biāo)位。所以，煙臺(tái)萬華籌碼的低位鎖定顯示了這只股票的一個(gè)重要的信息——莊家的高度持倉(cāng)。

圖2—9：2001年4月18日煙臺(tái)萬華，股市最耀眼明星

既然是主力的高度持倉(cāng)，那么30%的上漲空間是不能滿足其胃口的。很顯然，如果哪位投資者是在這只股票沒有上漲之前就持有了這只股票，那么他現(xiàn)在獲得了30%的浮動(dòng)盈利，賣還是不賣呢？當(dāng)然還是不賣為好。因?yàn)樵谝粋€(gè)月以后，這只股票又漲了50%，見圖2—9。有意思的是，這只股票至此已經(jīng)漲了一倍多了，籌碼依然是低位鎖定的狀態(tài)，可見主力持倉(cāng)量之大，大得怎樣想象也不過分。

或許有的讀者會(huì)問這樣一個(gè)問題：4月18日還能不能再買煙臺(tái)萬華了？既然主力持有了那么多的籌碼，想必一、兩天也出不去，不見得就那么容易被高位套住。本人的意見是：此一時(shí)彼一時(shí)也。3月22日的煙臺(tái)萬華可以概括為：主力高度持倉(cāng)但主力并沒有掙多少錢，而4月18日股價(jià)已經(jīng)翻倍，主力已經(jīng)穩(wěn)操勝券，具有了出貨條件。而出貨與否，就要看主力的胃口大小雄心幾何了。曾經(jīng)確有幾只股票，股價(jià)翻了一倍之后還能再翻幾倍，但這并非普遍現(xiàn)象。我們又不是操盤手的老板，股價(jià)能炒到多高是很難估準(zhǔn)的。3月22日之后股價(jià)繼續(xù)上漲，或許是情理之中的事，但4月18日之后股價(jià)能否繼續(xù)再漲就沒有那么多的必然了。炒股做的是硬道理，不能憑僥幸心理去押寶。本人是不主張?jiān)谥髁薹A利的情況下買進(jìn)該股的，因?yàn)檫@樣做就等于把頭放在了別人的鍘刀下。

本人曾經(jīng)在我周圍的投資者中，做過一個(gè)小范圍的投資調(diào)查，發(fā)現(xiàn)相當(dāng)多的朋友買過這只股票，畢竟我們是一個(gè)緊密的研究團(tuán)體，選股思路是很接近的。但是大家在這只股票上掙的錢遠(yuǎn)低于該股的漲幅，在獲利10%左右就把捉到的“黑馬”給丟了，這不能不說是一個(gè)遺憾。五、籌碼的雙峰形態(tài)有一種籌碼形態(tài)，很有味道，那就是如圖2—10所呈現(xiàn)的籌碼的雙峰形態(tài)。

圖2-10：東方明珠1999年4月16日的CYQ雙峰峽谷

圖2-10展現(xiàn)的是東方明珠（600832），最后交易日是1999年4月16日。這一天東方明珠的CYQ呈現(xiàn)出了兩個(gè)密集峰，我們把這種CYQ形態(tài)叫做雙峰形態(tài)。上面的叫“高位峰”，下面的叫“低位峰”，而兩個(gè)峰之間的低谷，稱之為“雙峰峽谷”。

東方明珠的這兩個(gè)相臨近的密集峰并不是在同一時(shí)間形成的。早在1998年的11月初，高位峰就已經(jīng)形成了，隨后該股股價(jià)向下連跌了幾個(gè)月，在1999年2月以后，進(jìn)入了低位震蕩，這時(shí)形成了低位峰。在1999年4月16日，該股的股價(jià)自下向上走到了一個(gè)非常特別的位置，即CYQ雙峰的峽谷區(qū)域。如圖所示，此時(shí)低位峰的所有籌碼都已經(jīng)獲利，而高位峰的歷史套牢盤，其套牢深度大約為10%。在這個(gè)位置上，股價(jià)會(huì)受到來自兩個(gè)方向的巨大拋壓。

首先是低位峰的獲利盤，這些籌碼投資者持股時(shí)間不長(zhǎng)，短期內(nèi)獲得了10%左右的收益，其獲利了結(jié)的愿望是可以理解的；而高位峰的歷史套牢盤，其套牢幅度已經(jīng)明顯減輕。讓深度套牢的投資者割肉是不容易的，但深度套牢的籌碼，一旦等到股價(jià)有效反彈，投資者由深套減為淺套，就會(huì)有一部分的投資者會(huì)選擇暫時(shí)離場(chǎng)。這些割肉的投資者試圖等股價(jià)回落后再次抄回，以降低持股成本。

于是乎，當(dāng)股價(jià)自下上兩個(gè)方向來到雙峰峽谷的位置時(shí)，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)上來自下方獲利盤和上方割肉盤的雙重拋壓。這個(gè)拋壓又可以稱為“夾板拋壓”。在大部分情況下，這只股票會(huì)受阻于這個(gè)“夾板拋壓”而暫時(shí)停止上漲。在這種情況下，我們更關(guān)心股價(jià)受阻之后的表現(xiàn)。如果股價(jià)受阻回落，我們認(rèn)為這是正常的現(xiàn)象，不需要予以重視；但假若在這種強(qiáng)大的拋壓之下，這只股票的股價(jià)沒有回落，而是形成在阻力區(qū)之內(nèi)的橫盤，這里面就有故事了。因?yàn)楣蓛r(jià)能夠在這個(gè)并不太低的相對(duì)高位站住，而且又是在面臨市場(chǎng)拋售的情況下，那么一定有一筆大資金，是它在承接著雙峰峽谷中的夾板拋壓。散戶總是順勢(shì)而為的，因此有能力又肯出面托盤的只能是主力。

接下來看圖2—11，東方明珠在隨后的行情中，非常有力度地完成了一個(gè)雙峰峽谷內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)橫盤。與此同時(shí)，原先的雙峰逐漸消失，峽谷被填平，原來的雙峰變成了單峰，原先的谷底又變成了新的峰頂。這個(gè)過程，被稱之為“雙峰填谷”。

圖2—11：雙峰峽谷被填滿

雙峰填谷也是一種重要特征，它所表達(dá)的概念是主力的吸籌。不僅如此，它還是主力高效率吸籌的一種方式，因?yàn)樵谶@個(gè)雙峰峽谷內(nèi)，想賣股票的人很多，主力獲取大量的籌碼是比較容易的，尤其是在大盤也呈現(xiàn)弱勢(shì)的情況下。1999年5月14日的大盤，大家應(yīng)該還記得，那時(shí)候市場(chǎng)信心盡失，股指陰跌不止，市場(chǎng)是一片黎明前的黑暗?？上攵?，這個(gè)時(shí)候不可能有哪個(gè)散戶挺身而出，去一個(gè)相對(duì)高位接別人的獲利盤，倒是主力乘人之危，巧取豪奪了大家的籌碼。

幾天之后，中國(guó)股市爆發(fā)了“5.19”行情，東方明珠成為了市場(chǎng)龍頭，其股價(jià)自15元左右向上突破，到了1999年的6月9日股價(jià)已摸高到了38元，前后僅用了18個(gè)交易日！

還有另一類的籌碼雙峰也是值得重視的，這種籌碼雙峰叫“大雙峰”，我們看圖2-12：

圖2-12：大雙峰，主力倉(cāng)位與散戶倉(cāng)位涇渭分明

與圖2-10的小雙峰相比，它們的區(qū)別不僅僅是在雙峰的寬度上。圖2-10的小雙峰，兩個(gè)峰加在一起的價(jià)格空間，尚不到30%，而圖2-12的大雙峰兩個(gè)峰之間的距離，有9個(gè)漲停板之多，所以我們稱之為“大”；另一方面，大雙峰的高位峰與低位峰的形成次序與圖2-10主力吸籌時(shí)的小雙峰是不一樣的。圖2-10的東方明珠先形成的是高位峰后才有低位峰，而圖2-12的燃?xì)夤煞荩?973）其低位峰很早以前就形成了，這是主力吸籌留下的遺跡，隨后股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)在達(dá)到一定高度之后，股價(jià)進(jìn)入橫盤，高位峰因此而形成。圖中的交易日是1999年8月16日，在此之前，燃?xì)夤煞葸€經(jīng)歷了一個(gè)自高位向下的急速下跌，此時(shí)的股價(jià)已跌入大雙峰的雙峰峽谷之中。很顯然，這里有問題發(fā)生了。

1999年8月16日的燃?xì)夤煞?，它的莊家正面臨著有史以來最大的尷尬：莊家早期進(jìn)貨的平均成本約為7.50元，也就是低位峰的峰頂位置。隨后主力把股價(jià)做高了1.3倍。主力認(rèn)為他已經(jīng)有出貨空間了，于是他進(jìn)行了一定程度的出貨，形成了我們所見到的大雙峰的高位峰。但隨后卻出現(xiàn)了一個(gè)戲劇性的轉(zhuǎn)折：大盤沒有“配合”主力的離場(chǎng)，而呈現(xiàn)出熊市特征，進(jìn)而造成了燃?xì)夤煞菅杆偬?，跌到了大雙峰峽谷的谷底附近。

至少半數(shù)的籌碼仍然滯留在低價(jià)位區(qū)。由于這些籌碼是主力的，是他們沒有找到出貨機(jī)會(huì)而砸在手里的，所以此時(shí)股價(jià)下跌的勢(shì)頭，可以輕易的跌穿這個(gè)低位峰，當(dāng)然如果真這樣的話，主力將面臨被套。顯然這對(duì)主力極為不利，因此該股的主力在自家的前沿陣地上，組織了一次有效的護(hù)盤。

圖2—13：主力在大雙峰峽谷中護(hù)盤

由此，我們可以體會(huì)到雙峰峽谷對(duì)股價(jià)的作用，它似乎總是在對(duì)抗當(dāng)前股價(jià)的“現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)”。當(dāng)股價(jià)上升時(shí)，雙峰峽谷是阻力帶；而當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，這個(gè)峽谷又呈現(xiàn)出了支撐作用。尤其在大雙峰峽谷時(shí)表現(xiàn)尤為突出。這種處在大雙峰峽谷之中的莊股，我們也稱其為“受傷莊股”。此類股票的操作，在本書以后的章節(jié)中會(huì)專門討論，而這種利用主力自救從中漁利的跟莊方式，我們叫它襲擊受傷莊股，并且給了它一個(gè)俗名——“豺狼出擊”。六、籌碼的顏色在指南針軟件中，CYQ有很多種不同的顏色，這些顏色用于區(qū)分不同的籌碼狀態(tài)，也使軟件中的籌碼具有一定的智能成分。

CYQ的低位密集被繪成了紫色，低位鎖定狀態(tài)下的籌碼也被繪制成為紫色。因?yàn)殡娔X在判斷籌碼的低位密集的時(shí)候，使用了一個(gè)簡(jiǎn)單的判斷條件：即在指南針軟件中，如果CYQ的價(jià)格下方30%的空間聚集了62%以上的籌碼，電腦就會(huì)自動(dòng)將籌碼描繪成紫色，以表示這是低位密集或低位鎖定狀態(tài)。

什么叫CYQ的價(jià)格空間呢？這是一個(gè)相對(duì)概念。盡管一只股票歷史上的交易價(jià)格可能是非常寬廣的，但不見得這些曾經(jīng)發(fā)生過的成交價(jià)都有籌碼留在盤面上。有些早期交易后來又被賣掉的籌碼，CYQ就將不予顯示，在盤面上也就看不見它們了。總有一個(gè)價(jià)位是我們能夠看到的籌碼的最低價(jià)位，同時(shí)也有一個(gè)當(dāng)前籌碼的最高建倉(cāng)成本，而這兩個(gè)價(jià)位之間的空間，就叫做“CYQ價(jià)格空間”。只有在這個(gè)最低價(jià)和最高價(jià)之間是有籌碼的，在其之外，找不到任何籌碼。

圖2-14：用紫色繪制CYQ的低位密集

我們把CYQ的價(jià)格空間分成100份，把其中低價(jià)區(qū)的30份稱為低位，高價(jià)位區(qū)的另外30份稱為高位，這樣電腦在確定籌碼是位于低位還是位于高位時(shí)就有了一個(gè)相對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)然計(jì)算機(jī)畢竟是一臺(tái)機(jī)器，它的模式是被數(shù)碼限定的，并不能根據(jù)市場(chǎng)情況的變化而變化。比如：某些股票的籌碼變?yōu)樽仙?，股價(jià)依然在低位密集區(qū)內(nèi)繼續(xù)橫盤，并最終把高價(jià)位區(qū)的籌碼全部換位到了低位，這種情況叫“CYQ的完全低位密集”，意思是說高位籌碼已經(jīng)全部消失，但這時(shí)電腦呈現(xiàn)出的籌碼顏色反而不是紫色了，這是電腦的算法“模式化”的緣故。由于高位籌碼消失之后，計(jì)算機(jī)搞不清楚哪里是高位哪里是低位，于是就拒絕去判斷和表現(xiàn)籌碼的低位密集了。當(dāng)然我們改進(jìn)一下計(jì)算機(jī)的算法也比較容易，只是必要性不大，因?yàn)檫@種完全低位密集，用肉眼一眼就可以看出來——股價(jià)處在歷史低位，籌碼高度集中。

CYQ的另外兩種顏色是黃色和藍(lán)色，這也是它在正常狀態(tài)下的顏色。其中藍(lán)色代表套牢籌碼，黃色代表獲利籌碼。

CYQ的警戒色是紅色。紅色的籌碼大家已經(jīng)見過，電腦的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：CYQ價(jià)格空間在高位的30%區(qū)間內(nèi)，聚集了62%以上的籌碼量。之所以稱為“警戒”，是因?yàn)樗侵髁Τ鲐浀那罢?。這在前面已經(jīng)談過，這里不再贅述。

圖2-15：用黃色和藍(lán)色分別代表獲利盤和套牢盤七、籌碼的標(biāo)注在CYQ窗口中的上方和下方，分別標(biāo)注了套牢盤和獲利盤的比例，它們的數(shù)值是套牢盤或獲利盤占流通盤的百分比。例如：CYQ下方所標(biāo)注的獲利盤為：51.48，意思就是這個(gè)交易日有51.48%的流通盤處在獲利的狀態(tài)。

在套牢盤及獲利盤的文字標(biāo)注的右邊，還各有一個(gè)數(shù)字，這個(gè)數(shù)字隨K線窗口的光標(biāo)上下移動(dòng)和變化，這兩個(gè)數(shù)字，一個(gè)表示光標(biāo)上方的籌碼量，它被寫在套牢盤的旁邊，另一個(gè)表示光標(biāo)下方的籌碼量，它被寫到獲利盤的旁邊。光標(biāo)的水平線上還有一個(gè)數(shù)字，它是指光標(biāo)所在的那個(gè)價(jià)位上有多少籌碼，我們一般用它來測(cè)量密集峰的高度。

圖2-16：籌碼的標(biāo)注

另外，CYQ窗口的最上方，指南針軟件標(biāo)明了這張籌碼分布圖所對(duì)應(yīng)的交易日，如：1999—08—11星期三。這項(xiàng)提示很重要，因?yàn)槟吹降幕I碼并不一定是今天的籌碼分布，在正常狀態(tài)下，軟件的設(shè)計(jì)是把光標(biāo)指向哪一根K線，籌碼窗口中顯示的籌碼就是那一天的，這個(gè)設(shè)計(jì)帶來了一個(gè)很大的方便，您可以把光標(biāo)在K線圖上來回移動(dòng)，去觀察籌碼的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移。

本節(jié)介紹了籌碼分布的基本形態(tài)。事實(shí)上，籌碼分布是最復(fù)雜的技術(shù)圖線，其形態(tài)千差萬別，并且將隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展被更多的研究者逐步豐富和完善，同時(shí)也使籌碼分布的市場(chǎng)含義為最廣大的投資者所知，就象大家熟悉的K線形態(tài)那樣。但本人不得不指出：作為一個(gè)市場(chǎng)事實(shí)，籌碼分布是個(gè)現(xiàn)實(shí)的存在，是個(gè)技術(shù)分析的最重要的工具，但我們卻不應(yīng)把籌碼分布的形態(tài)當(dāng)做單純的技術(shù)信號(hào)，簡(jiǎn)單的理解為“低位密集買進(jìn)，高位密集賣出”，這樣做掙不來大錢。而是應(yīng)該根據(jù)籌碼的演化以及當(dāng)時(shí)的股市背景，思考市場(chǎng)上投資者持倉(cāng)狀況的組合和變化，確定我們應(yīng)該做什么。3.籌碼分布的衍生指標(biāo)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，人們都把“籌碼分布”稱作“技術(shù)分析指標(biāo)”，其實(shí)這種說法有欠準(zhǔn)確。從嚴(yán)格意義上說，籌碼分布和K線圖是同一類的技術(shù)工具，它們都可以稱為技術(shù)圖形。由籌碼分布衍生的博弈K線也是技術(shù)圖形，但為了使用方便，指南針軟件也把它放到了指標(biāo)窗口中去展示。我們需要用一些數(shù)學(xué)的方法，進(jìn)一步提取籌碼分布的特征，從而使它形成真正意義上的技術(shù)分析指標(biāo)。比如活動(dòng)籌碼（ASR）、成本重心（CKDW）等。這些圍繞籌碼分布的技術(shù)指標(biāo)，即我們將要談到的籌碼分布的衍生指標(biāo)，是從若干個(gè)側(cè)面定量描述籌碼的狀態(tài)，它能使我們從技術(shù)層面上分析個(gè)股，因此具有一定的參考價(jià)值。一、博弈K線2000年初，楊新宇博士設(shè)計(jì)出了一種新的K線，這種K線被命名為“博弈K線”，其英文簡(jiǎn)稱為“CYQK”。楊新宇博士對(duì)“博弈K線”做了如下的解釋：

“觀察CYQ籌碼分布可以看出，市場(chǎng)籌碼分布就像股價(jià)運(yùn)行的地形，在籌碼分布密的地方，股價(jià)漲跌就費(fèi)力，如同走山路；在籌碼分布稀的地方，股價(jià)漲跌阻力小，如同走平原。由此產(chǎn)生一個(gè)概念，同樣幅度的漲跌在不同價(jià)位的含義是不同的，沖破密集區(qū)5%漲跌和在成交稀疏地的5%漲跌的意義應(yīng)該是不同的。怎樣把股價(jià)漲跌的這種不同市場(chǎng)意義用一個(gè)指標(biāo)表達(dá)出來呢？于是產(chǎn)生了博弈K線?！?/p>

圖3—1：國(guó)投原宜（0826），畫面下方的K線圖為博弈K線

大家可以從圖3—1中看到博弈K線。它被畫到K線窗口下方的指標(biāo)欄，可以使用調(diào)用一個(gè)分析指標(biāo)的方法將其顯示在窗口中。從圖上我們可以看到，博弈K線的走勢(shì)和K線的走勢(shì)表面上差別不大，但實(shí)際上卻有著本質(zhì)的不同。

博弈K線與普通K線的區(qū)別在于：K線的開盤、收盤、最高、最低都是相對(duì)應(yīng)于股價(jià)，而博弈K線的開盤、收盤、最高、最低指的是獲利盤。例如在圖3—1中，2000年3月20日博弈K線開盤于32.80，收盤于66.83，它的意思是：這只股票在這天開盤時(shí)的獲利盤為32.8%，而到了收盤時(shí)其獲利盤為66.83%。說得更清楚些，這只股票早上的時(shí)候只有約三分之一的籌碼是獲利的，而到了晚間，其獲利的籌碼就增加至為流通盤的約三分之二了。于是在這一天之內(nèi)，有占流通盤的34%的籌碼獲得了解套。但在這一天，股價(jià)僅僅是上漲了4.82%，所以從圖上看，普通K線與博弈K線的長(zhǎng)度存在著非常明顯的差異，博弈K線要比普通K線長(zhǎng)的多，這反映了投資者獲利狀況的變化比其股價(jià)的變化要大得多的多。

我們把圖3—1最后一個(gè)交易日的博弈K線，稱為博弈K線的長(zhǎng)陽(yáng)線，簡(jiǎn)稱“博弈K線長(zhǎng)陽(yáng)”，或記做“CYQK長(zhǎng)陽(yáng)”。它的市場(chǎng)含義是這個(gè)交易日有大量的籌碼解套；與之相反，有時(shí)候我們也可以在博弈K線上看到較長(zhǎng)的大陰線，那么，市場(chǎng)上一定有很多籌碼在當(dāng)天由獲利狀態(tài)變成了套牢狀態(tài)。

如果再看一下圖3—1，我們可以發(fā)現(xiàn)博弈K線長(zhǎng)陽(yáng)出現(xiàn)時(shí)，股價(jià)往往向上穿越了籌碼密集區(qū)，正是由于這種股價(jià)的向上穿越，導(dǎo)致了大量套牢籌碼轉(zhuǎn)為了獲利籌碼，所以才引發(fā)了博弈K線的長(zhǎng)陽(yáng)。

。因?yàn)楣蓛r(jià)穿越籌碼密集區(qū)時(shí)，勢(shì)必遭到一定程度的解套拋壓。拋壓量的大小跟主力的持倉(cāng)量關(guān)系極大。假若是散戶巨量持倉(cāng)，則會(huì)引發(fā)大量的解套拋盤，相應(yīng)的換手率也會(huì)很高；但如果是主力巨量持倉(cāng)，則這只股票的拋壓會(huì)輕得多。這是因?yàn)椋阂坏┲髁﹂_拋，多半會(huì)引發(fā)股價(jià)的下挫，所以主力出不了多少貨，就會(huì)將自己再度套牢。所以主力要想解套出局，他們一般是把股價(jià)做得再高一些，往往不會(huì)剛打個(gè)平手就走。

這樣分析下來，我們就會(huì)明白博弈K線的無量長(zhǎng)陽(yáng)應(yīng)該是主力高度控盤的標(biāo)志。如果這個(gè)無量長(zhǎng)陽(yáng)發(fā)生于股價(jià)的相對(duì)低位，則說明主力的建倉(cāng)已經(jīng)完畢，那么這只個(gè)股的中線上揚(yáng)不過是啟動(dòng)時(shí)間的早晚問題，只要有耐心，就能等得到。

博弈K線的背后是股票的獲利盤，其技術(shù)指標(biāo)是獲利盤最低為0（滿盤被套），最高為100%（滿盤獲利），所以博弈K線的運(yùn)動(dòng)軌跡是在“0”與“100”之間進(jìn)行震蕩。當(dāng)一只股票在實(shí)現(xiàn)了滿盤獲利之后依然繼續(xù)上漲，那么博弈K線會(huì)在高位鈍化，它會(huì)在100這個(gè)數(shù)字附近保持高位的橫盤，見圖3—2。

圖3—2：馬鋼股份（600808），博弈K線高位鈍化

與此相反，如果一只股票所有的籌碼被套以后仍然持續(xù)下跌，這時(shí)博弈K線會(huì)在0附近低位鈍化，如我們?cè)趫D3—3上看到的情形。圖中的個(gè)股四川長(zhǎng)虹（600839）屢創(chuàng)新低，博弈K線被壓在地板上，長(zhǎng)時(shí)間抬不起頭來。這種博弈K線的低位鈍化，是股價(jià)正處于下降趨勢(shì)的表現(xiàn)，雖然這時(shí)股價(jià)的位置已經(jīng)很低，但是“逢低買入”的觀點(diǎn)對(duì)它而言并不一定合適。

圖3—3：博弈K線的低位鈍化

那么，如果不能買博弈K線低位鈍化的股票，是不是可以買博弈K線高位鈍化的股票？本人做了一個(gè)小小的測(cè)試，結(jié)果是買入這類股票，有46%的情況是先獲利10%，而54%的情形是先下跌10%再說，因而此類上升趨勢(shì)的個(gè)股也不能盲目去追。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：在熊市中的牛股反而可以持續(xù)上漲。就是說，如果您想跟風(fēng)買入一只在高位持續(xù)上漲的強(qiáng)勢(shì)牛股，必須關(guān)注一下大盤的狀況。如果大盤不錯(cuò)，買上升趨勢(shì)的個(gè)股要特別慎重，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候主力有出貨條件；但是熊市就不同了，熊市的牛股沒人敢跟，主力也不可能順利出場(chǎng)。此時(shí)您如果大著膽子追一把，沒準(zhǔn)會(huì)有意想不到的收獲。因此，在熊市中的博弈K線高位鈍化值得關(guān)注。

簡(jiǎn)言之，選股與大盤的狀況有著對(duì)立統(tǒng)一的辨證關(guān)系，每一種類型的個(gè)股都有相輔相成的大盤條件。就博弈K線低位的無量長(zhǎng)陽(yáng)來說，它比較喜歡的大盤背景是大盤的牛市。一般來說：大牛市買小牛股，小牛市買大牛股，行情火爆買冷門股，行情低迷買熱門股，大盤低位買高位個(gè)股，大盤高位買低位個(gè)股……在股市的邏輯中始終充滿了辯證法。二、活動(dòng)籌碼ASR活動(dòng)籌碼ASR的計(jì)算方法是這樣的：以當(dāng)日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)在該價(jià)位上下10%的區(qū)間內(nèi)的籌碼總量，這個(gè)籌碼量就是活動(dòng)籌碼，代號(hào)ASR。

在一般的情況下，浮動(dòng)盈利在-10%到+10%之間，是籌碼最不穩(wěn)定的區(qū)域。如果籌碼的套牢幅度很深，遠(yuǎn)大于10%，這時(shí)投資者便認(rèn)為自己被套死了，割肉是個(gè)不得已的痛苦選擇；同時(shí)，巨幅贏利的籌碼常常是主力持有，沒有足夠的理由，主力也不會(huì)無緣無故的進(jìn)進(jìn)出出，制造成交量。所以ASR涉及的籌碼通常是短線投資者活動(dòng)的區(qū)域，它總是處于活動(dòng)狀態(tài)，這就是這個(gè)指標(biāo)名稱的由來。

也可以這樣理解ASR：當(dāng)ASR值很高時(shí)，說明股價(jià)位于籌碼密集區(qū)，反之，如果ASR非常小，則說明股價(jià)位于無籌碼的“真空地帶”。

這個(gè)指標(biāo)可用于在“無莊超跌股”中進(jìn)行選股。因?yàn)橐勒粘傻姆磸椑碚?，那些上方套牢阻力弱的個(gè)股比較容易反彈，當(dāng)然也就比較容易得到獲利的機(jī)會(huì)。關(guān)于超跌股的其它知識(shí)我們有專門的章節(jié)詳細(xì)論述，在這里就不做贅述了。

分析軟件發(fā)展到了今天，大家普遍希望電腦能幫助我們快速的遴選個(gè)股，而電腦選股必須依賴技術(shù)分析指標(biāo)。由于ASR可以用來標(biāo)定籌碼的密集與稀疏的程度，因而在各種電腦自動(dòng)選股的方案中，這個(gè)指標(biāo)經(jīng)常使用。三、相對(duì)價(jià)位CKDP股價(jià)的高與低是股市永恒的話題，但如果真的從理論上論述高與低的問題，卻不是用一種簡(jiǎn)單的定式可以說清的?，F(xiàn)實(shí)的股價(jià)高低是個(gè)相對(duì)概念。從這個(gè)相對(duì)概念出發(fā)可以這樣表述，如某股票的股價(jià)自每股10元，跌到了每股5元，大家就會(huì)說它的股價(jià)正位于低位，而并不是指5元就是絕對(duì)低位。

既然高和低是相對(duì)的，那么相對(duì)于什么，就很有說法了。其實(shí)，KDJ（隨機(jī)指標(biāo)）從本質(zhì)上說就是個(gè)相對(duì)價(jià)位，該指標(biāo)的市場(chǎng)含義是：股價(jià)在9日內(nèi)最高與最低之間的平均相對(duì)位置。還有一個(gè)指標(biāo)叫RPY（年相對(duì)價(jià)位），它定義為：股價(jià)在循環(huán)年度中的最高與最低之間的相對(duì)位置。CKDP也是這樣一類指標(biāo)，它所相對(duì)的最高價(jià)，是持倉(cāng)成本最高的那些籌碼的價(jià)位；而最低價(jià)，則是最低持倉(cāng)成本所在的價(jià)位。我們把最高價(jià)與最低價(jià)之間的空間分成100份，價(jià)位最低的那一份為CKDP的0位置，在CKDP為0的狀態(tài)下，當(dāng)前股價(jià)等于最低持倉(cāng)價(jià)。而CKDP處于100%的時(shí)候，則表明當(dāng)前股價(jià)是最高持倉(cāng)價(jià)。通常情況下，CKDP的數(shù)值位于0到100之間。

比如說某只股票，目前的最低持股成本為10元，最高持股成本為20元，當(dāng)前股價(jià)是13元，則現(xiàn)在的CKDP的值為30。過兩天，它漲到13.5元，則CKDP就變?yōu)榱?5，我們就可以把CKDP的算法寫成公式，即：

CKDP=（當(dāng)前價(jià)-最低成本價(jià)）/（最高成本價(jià)-最低成本價(jià)）×100%

這個(gè)指標(biāo)很實(shí)用。如果投資者希望買一些相對(duì)低位的個(gè)股，那么就在CKDP“0”附近去找，如果想找高價(jià)位的，就在CKDP“100”左右去找，不過請(qǐng)別亂買?；蛟S大家認(rèn)為買入低位個(gè)股總比買入高位個(gè)股安全，事情并沒有這么簡(jiǎn)單。買CKDP為0的低位個(gè)股，需要一個(gè)中級(jí)大底來配合，否則股價(jià)低了還可能再低，雖然買的便宜，但同樣可能慘遭套牢。當(dāng)行情剛剛由熊市轉(zhuǎn)為牛市時(shí)，可以買一些相對(duì)高位的個(gè)股，這些股票可能是市場(chǎng)的龍頭股，但在牛市的中后期，則需要換股為相對(duì)低位的個(gè)股。四、成本重心CKDWCKDW這個(gè)指標(biāo)不關(guān)心當(dāng)前股價(jià)在什么地方，它所關(guān)心的是市場(chǎng)平均成本的相對(duì)位置，其算法和CKDP很類似，只是“當(dāng)前價(jià)”被替換為“平均成本價(jià)”，即：

CKDW=（平均成本價(jià)-最低成本價(jià)）/（最高成本價(jià)-最低成本價(jià)）×100%

CKDW給我們的提示是：它可以用來判斷股價(jià)的高位密集和低位密集。CKDW的數(shù)值越高，個(gè)股的高位密集程度越大，反過來CKDW數(shù)值就很小，籌碼分布就呈現(xiàn)出低位密集狀態(tài)。事實(shí)上籌碼的高位密集和籌碼的低位密集用肉眼很容易識(shí)別，因而CKDW是為電腦自動(dòng)選股而設(shè)計(jì)的，因?yàn)殡娔X的圖形識(shí)別能力比人要差的多，它更喜歡使用技術(shù)指標(biāo)。五、成本帶寬CBW至此，我們進(jìn)一步解釋成本帶寬CBW就比較容易了，這個(gè)指標(biāo)關(guān)心的是最高成本價(jià)與最低成本價(jià)的價(jià)格差，通俗的說，CBW被定義為：最高成本價(jià)相對(duì)于最低成本價(jià)的漲幅，即：

CBW=（最高成本價(jià)-最低成本價(jià)）/最低成本價(jià)×100%

通過CBW的漲落，我們可以知道一只股票的籌碼分布是處在密集過程中還是在發(fā)散過程中。無論籌碼是向上發(fā)散還是向下發(fā)散，CBW的值一定會(huì)從小變大，如果CBW變大的同時(shí)CKDP處在高位，這種情況就是向上發(fā)散，而籌碼向下發(fā)散時(shí)，CKDP處在低位，CBW同樣也是由小變大。同樣，這個(gè)指標(biāo)也是為電腦自動(dòng)選股設(shè)計(jì)的，它的使用方法需要在軟件的指標(biāo)評(píng)價(jià)平臺(tái)上進(jìn)行優(yōu)化（指南針鬼域平臺(tái)），這部分內(nèi)容需要在本叢書的另外一冊(cè)加以詳細(xì)討論。

圖3-4：籌碼分布的幾個(gè)衍生指標(biāo)的相對(duì)關(guān)系

以上我們介紹了有關(guān)籌碼分布的幾個(gè)衍生指標(biāo)，它們的相對(duì)關(guān)系見圖3-4。因?yàn)檫@些指標(biāo)不是本書的主要內(nèi)容，因此這里僅僅是作一些基本的介紹。第二章用籌碼分布分析主力行為籌碼分布的一個(gè)重要作用是用來偵察和判斷主力的行為?？梢哉f，從誕生之日起，籌碼分布的各種技術(shù)指標(biāo)就是為了捉莊而設(shè)計(jì)的，這使得它們非常切近現(xiàn)實(shí)。

在我們的股市中，莊家和散戶是不平等的。莊家擁有資金優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)以及人才優(yōu)勢(shì)，莊家看散戶的牌非常容易，而散戶想知道莊家有多少籌碼卻極其困難。公眾投資者獲知主力行為的方法，歷來是打探消息。殊不知股市上絕大多數(shù)的消息都是莊家炮制的，具有極大的虛假成分。事實(shí)上，中國(guó)股市呈現(xiàn)出的是個(gè)很不公平很不合理的格局：莊家炒股的目的是從散戶身上掙錢，而散戶卻不斷的從莊家手中獲取信息和操作建議，這可以用得到一個(gè)成語(yǔ)——與虎謀皮。

這真是個(gè)恐怖的格局。

或許這就是我們研究籌碼分布，并最終使它產(chǎn)生的內(nèi)在動(dòng)力和原因，因?yàn)榛I碼分布的出現(xiàn)徹底改變了這一狀況。

籌碼分布的研究思路遵循這樣的邏輯：莊家無論多么強(qiáng)大，他終歸屬于投資者的范疇，既然是投資，就需要買和賣，而只要是發(fā)生過的買和賣的行為，就會(huì)在籌碼分布的技術(shù)分析圖表上留下痕跡，聰明的散戶可以通過分析主力進(jìn)出的跡象，從而獲知主力的真實(shí)意圖。這樣一來，散戶和主力就可以互為對(duì)手了，雖然主力有各種各樣的優(yōu)勢(shì)，但是尺有所短，寸有所長(zhǎng)。散戶們的小資金，固然不可能主動(dòng)引發(fā)行情，但小有小的優(yōu)點(diǎn)，就是完全有可能跟莊進(jìn)出。在這樣的前提下，散戶的利潤(rùn)來源成了莊家的操盤成本，這世界就公平了。

但是籌碼分布反映的只是市場(chǎng)事實(shí)，并不能區(qū)分主力的籌碼和散戶的籌碼，因而我們需要研究出一套在籌碼分布中識(shí)別主力倉(cāng)位的方法，這就是本章所要討論的主題。

客觀的說，目前此項(xiàng)研究尚處在比較初級(jí)的階段。畢竟通過技術(shù)來分析莊家的行為是一個(gè)世界級(jí)的難題，目前所取得的成果雖然令人興奮，但研究還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。

即使將來市場(chǎng)規(guī)范了，市場(chǎng)可能不再存在惡意操縱股市的莊家，但市場(chǎng)不可能不存在主力，投資機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)永遠(yuǎn)是我們必須關(guān)注的。因?yàn)檫@些投資機(jī)構(gòu)，具有強(qiáng)大的調(diào)研能力及專業(yè)的分析能力，而且他們還可以通過控股來干預(yù)上市公司的運(yùn)營(yíng)，提升上市公司的業(yè)績(jī)。無中生有的拉抬股價(jià)，可以被判為坐莊并遭到譴責(zé)，但是價(jià)值發(fā)現(xiàn)以及改變和提升上市公司的品質(zhì)，卻恰恰是各類大型投資機(jī)構(gòu)應(yīng)盡的職責(zé)。

所以，研究主力的動(dòng)向和行為是技術(shù)分析永恒的目的和任務(wù)，并且也是中小投資者獲取投資回報(bào)的捷徑。4．主力的吸籌吸籌是主力介入一只股票的第一個(gè)實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。當(dāng)然在吸籌之前，主力需要做非常細(xì)致的調(diào)研和其他各類準(zhǔn)備工作。這些工作一般是在極秘密的狀態(tài)下進(jìn)行的，否則一旦消息泄露，散戶們會(huì)立刻與主力爭(zhēng)奪低位籌碼，這是主力最不愿意看到的情況。但是，只要是大規(guī)模的吸籌，主力便很難做到不留痕跡，總有一部分中小投資者進(jìn)貨成本同主力是一樣的，這就是跟莊盤。而只要這些跟莊盤的規(guī)模在一定的范圍之內(nèi)，主力一般可以承受。

許多讀者認(rèn)為，理解主力并摸清主力的意圖是件很困難的事情，其實(shí)沒那么復(fù)雜。之所以產(chǎn)生理解困難，是因?yàn)槲覀兺ǔＪ钦驹谖覀兊牧?chǎng)上去想問題，如果換一個(gè)思路，假如我們自己是主力，我們給自己做一個(gè)操作計(jì)劃，很多問題可能就清楚了。

比方說，主力會(huì)在什么位置上吸籌？如果我是主力的話，我當(dāng)然不會(huì)在高位入場(chǎng)。坦率的說，中國(guó)的上市公司大部分是垃圾化的公司，把這些公司的股價(jià)做得太高，市場(chǎng)不會(huì)接受。因此主力吸籌的位置大部分是在股價(jià)的低位區(qū)。再如：主力選擇什么時(shí)機(jī)吸籌？正是因?yàn)橹髁ο矚g低位的籌碼，因此主力的吸籌大多發(fā)生在熊市期間。這樣做的原因有二：其一，熊市的股票都比較便宜；其二，熊市是散戶恐慌的季節(jié)，散戶們會(huì)害怕股價(jià)可能會(huì)跌得更低，于是紛紛把股票拋出去，以便在更低的價(jià)位抄回來，降低自己的成本。于是主力就有吸籌的機(jī)會(huì)了。這就是對(duì)于為什么有大行情的股票往往都是垃圾股的解釋。其中的原因是，這些基本面并不好的個(gè)股，散戶們是不愿意要的，而主力則憑借著雄厚的實(shí)力介入，把某些垃圾股作出了誘人的行情。等廣大散戶們反應(yīng)過來，沒人要的“黃臉婆”早已變成了“二八嬌娘”，追么？恐怕一般散戶是即沒那膽量，也沒那能力。

于是我們可以形成第一個(gè)結(jié)論：判斷一只股票是否有主力正在吸籌，要看這只股票對(duì)散戶有沒有吸引力。如果這只股票在扮演“大眾情人”的角色，那主力就不可能大規(guī)模建倉(cāng)入場(chǎng)。另一方面，并不是所有的所謂“低價(jià)位”的股票、或是散戶不要的個(gè)股主力就要，判斷某只股票是否是主力正在吸籌，需要很多證據(jù)。一、主力吸籌的K線特征在這里我們介紹幾種主要的K線組合形態(tài)，這些K線形態(tài)暴露了主力的吸籌動(dòng)作，在莊家分析中極具參考價(jià)值。A、慢牛走勢(shì)主力的吸籌改變了一只股票的供求關(guān)系，這使得一只股票的下跌動(dòng)能被完全抵消，股價(jià)呈現(xiàn)緩慢上揚(yáng)的格局。但為什么一定是慢牛呢？大家知道：要想坐莊于一只股票，需要大量的籌碼，如果主力吸籌過猛的話，會(huì)引發(fā)這只股票迅速上漲，從而暴露主力的意圖，引起市場(chǎng)公眾的追漲，這是主力吸籌時(shí)所忌諱的。所以，主力的吸籌永遠(yuǎn)是溫和而隱蔽的。

圖4-1：新希望（0876）2000/01/04

像圖4-1，這只股票用了兩個(gè)半月的時(shí)間，股價(jià)溫和上揚(yáng)了20%，每日的漲幅很少有超過3%的。雖然兩個(gè)月漲兩個(gè)漲停板不能算少，但比起這只股票后來拉升期的氣勢(shì)來說，這種上漲是非常含蓄的。

圖4-2：新希望（0876）主力吸籌后的拉升

這里面有個(gè)問題，主力是否可以在圖4-1的兩個(gè)月的交易中，吸到他計(jì)劃中所需要的籌碼？實(shí)際上是做不到的。事實(shí)上在圖4-1之前，主力就已經(jīng)開始了戰(zhàn)略性建倉(cāng)。只是主力的早期吸籌行為過緩而難于判斷其時(shí)間和數(shù)量，而在圖4-1的圖形之后，主力的吸籌意圖就顯露出來了。

這就是用籌碼分布來進(jìn)行莊家分析的特點(diǎn)，我們無需每時(shí)每刻都知道主力在做什么，我們只需要捕捉主力暴露出的一些蛛絲馬跡，利用這些線索判斷主力的意圖。這很像是軍事偵察，雖然偵察兵們只發(fā)現(xiàn)了一個(gè)敵方的炮陣地，但是他完全可以由此推斷在炮兵的背后還有步兵的存在，這個(gè)區(qū)域可能是敵方進(jìn)攻的目標(biāo)之一。B、牛長(zhǎng)熊短有時(shí)候一只股票的股價(jià)被緩慢推高后，忽然這只股票迅速下跌，但隨后股價(jià)自低位重新開始緩慢上升。從盤面上看，會(huì)發(fā)現(xiàn)一種鋸齒樣的K線組合，這種K線我們叫它“牛長(zhǎng)熊短”，這是主力打壓吸籌的痕跡。如圖4-3。

圖4-3：一汽四環(huán)（600742），牛長(zhǎng)熊短的主力吸籌

圖4-3中的那一根觸目的大陰線，發(fā)生在1999年5月10日。有人認(rèn)為，這是主力的故意打壓，主力不愿意其吸籌成本過高，他想在一個(gè)比較小的空間內(nèi)多吸納一些籌碼，所以在把股價(jià)推高之后，主力瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)來了一個(gè)大動(dòng)作，把股價(jià)迅速打壓下來。這樣不僅節(jié)約了時(shí)間和空間，而且這種大陰線會(huì)給散戶造成強(qiáng)大的心理壓力，當(dāng)股價(jià)再次被推高時(shí)，散戶的解套盤就蜂擁而出，主力如果愿意，還可以進(jìn)一步吸籌。這只是一種假設(shè)。也可能這根陰線是一種市場(chǎng)意外，但無論如何牛長(zhǎng)熊短含有兩撥慢牛走勢(shì)，主力吸籌的意圖比單純的慢牛走勢(shì)要明顯得多。另外我們還需要關(guān)注這種走勢(shì)所發(fā)生的位置，只有相對(duì)低位的牛長(zhǎng)熊短才可能被判為主力吸籌，在一只股票已經(jīng)上漲了許多之后的牛長(zhǎng)熊短，僅可以理解為主力不大可能出貨，而不能簡(jiǎn)單的理解為主力正在加倉(cāng)。C、“挖坑”形態(tài)談到主力的打壓吸籌，很多看盤高手都讀得懂一種被稱之為“挖坑”的K線形態(tài)。所謂“挖坑”是一個(gè)非常形象化的說法，它是指股價(jià)經(jīng)歷了一段時(shí)間的橫盤震蕩之后，股價(jià)突然向下破位，將橫盤箱體打穿，但隨后股價(jià)又被向上拉起，回到原先的橫盤箱體內(nèi)部，其走勢(shì)在盤面上畫出了一個(gè)“坑”，見圖4-4。

圖4-4：K線圖上的“挖坑”形態(tài)

在圖4-4中，股價(jià)的向下破位使得市場(chǎng)非常茫然。從成交量上看，這個(gè)向下破位并沒有引發(fā)放量，但是隨著股價(jià)逐漸恢復(fù)到“挖坑”前的位置（這個(gè)位置也叫“坑沿”），成交量迅速放大，說明在這一帶激發(fā)了大量的拋盤，這就是主力要的“挖坑”的效果：本來股價(jià)在一個(gè)區(qū)域內(nèi)震蕩，投資者雖說沒有獲利但也沒被套牢，因此投資者的心態(tài)是穩(wěn)定的，大家采取的是一種觀望策略，等待市場(chǎng)發(fā)生變化。但是，這只股票突然向下破位，這讓人非常不安，但一時(shí)間來不及反應(yīng)，也來不及跑掉，正在大家惶恐無措的時(shí)候，股價(jià)又回歸原位，你想這時(shí)中小投資者是什么心態(tài)？簡(jiǎn)直就象是在鬼門關(guān)里走了一遭，大難不死，大喜過望，大量拋出，大批出逃……總之紛紛離場(chǎng)，以防止類似事件再折磨自己本以脆弱的神經(jīng)。于是我們?cè)凇翱友亍钡貛?，看到了一個(gè)很大的成交量。

當(dāng)然，只憑單純的一個(gè)“坑”，并不能充分證明主力在吸籌。我們接下來要關(guān)注的是，這只股票在散戶逃命的背景下，后來出現(xiàn)了什么走勢(shì)。

在圖4-4中，該股股價(jià)自坑底回到坑沿后成交量放大，顯示出該股面臨強(qiáng)大的市場(chǎng)拋壓，但該股并沒有再次向下，而是出乎人們的預(yù)料，在坑沿位置上形成了強(qiáng)勢(shì)橫盤，而這就構(gòu)成了主力吸籌的明顯的特征。因?yàn)殡m然有散戶在賣，但散戶的賣壓并沒有造成股價(jià)的下跌，這就說明有一股相當(dāng)大的資金支撐了股價(jià)——無庸諱言，這個(gè)資金一定是主力的。

關(guān)于“挖坑”可以形成這樣一個(gè)結(jié)論：當(dāng)K線圖上出現(xiàn)了“挖坑”形態(tài)之后，如果股價(jià)在恢復(fù)到“坑沿”的相對(duì)高位后強(qiáng)勢(shì)橫盤不跌，我們就可以認(rèn)為這個(gè)“坑”是主力挖出來的，其目的是震倉(cāng)吸籌。D、股價(jià)的次低位窄幅橫盤什么叫“次低位”呢？“次低位”是比近一段時(shí)間最低股價(jià)高20%至30%左右的價(jià)位。這個(gè)位置在中線上看是比較低的位置，但是從短線上看它又是相對(duì)的高位，所以，“次低位”指的是中線。

我們還是站在主力的立場(chǎng)上去思考問題：能在最低價(jià)位上吸籌自然是件好事，但是散戶未必配合主力，主力想買散戶就一定肯賣。因此主力通常會(huì)采用拉長(zhǎng)時(shí)間的方法。如果大盤環(huán)境和個(gè)股題材允許主力去等，主力一般都愿意稍微費(fèi)點(diǎn)時(shí)間，以降低吸籌成本。但是主力的情況也是多樣的，未必允許所有的莊家都采用“低位溫和吸籌”的策略。比如說主力的資金來自于較短期的信用貸款，資金面上留給主力的坐莊時(shí)間不多；或者是一只股票即將發(fā)生一個(gè)重大利好，而這個(gè)重大利好很難長(zhǎng)時(shí)間保密，這個(gè)時(shí)候主力就不得不突擊吸籌；除此之外，某些機(jī)構(gòu)對(duì)大盤的分析是很有水準(zhǔn)的，當(dāng)他們知道在一、兩個(gè)月之內(nèi)可能會(huì)迅速展開一個(gè)大行情時(shí)，他們會(huì)當(dāng)機(jī)立斷，迅速入場(chǎng)搶貨。

能夠讓主力快速建倉(cāng)的K線形態(tài)是次低位的窄幅橫盤，我們先看圖4-5。

圖4-5：公用科技（0685），主力漂亮的吸籌和拉升

公用科技這只股票，記得原先叫佛山興華，這幾年一直很活躍，上上下下的被主力炒了好幾次，每次都是莊家贏了。圖4-5是1997年下半年的走勢(shì)。1997年5月以后，該股一直下跌，1997年7月8日，跌到5元的價(jià)位開始反彈，沒多久再探5元價(jià)位，然后再次反彈。在1997年8月25日之后，這只股票在6元左右進(jìn)行了一個(gè)為期20個(gè)交易日的橫盤，橫盤中的振幅非常狹窄，不足5%，也就是說，在這個(gè)橫盤區(qū)中沒有人能進(jìn)行高拋低吸的操作，投資者要么進(jìn)場(chǎng)要么出場(chǎng)。

公用科技在1997年8月至9月，其所在的橫盤位置就是次低位。在這個(gè)位置上，前期的短線籌碼是盈利的，既然有獲利盤，就自然存在獲利拋壓；同時(shí)，由于股價(jià)自最低點(diǎn)上揚(yáng)了20%，早先深度被套的籌碼其套牢程度得到了緩和，甚至一些籌碼已經(jīng)解套。所以次低位這個(gè)位置很特殊——在這個(gè)位置上，股價(jià)面臨來自三個(gè)方面的拋壓：獲利盤、解套盤和套牢盤。我們?cè)谇懊嬲勥^，在面臨強(qiáng)大市場(chǎng)拋壓的背景下，股價(jià)的后續(xù)走勢(shì)非常重要。如果股價(jià)受阻回落，那是非常正常的事，但如果股價(jià)強(qiáng)勢(shì)橫盤甚至上揚(yáng)，則一定有主力資金支撐股價(jià)。讓我們?cè)俅蝸眚?yàn)證一下我們的結(jié)論。

在圖4-5中，公用科技在經(jīng)歷了為期一個(gè)月的次低位橫盤之后，自1997年8月25日開始，其股價(jià)突然向下暴跌，連拉兩根大陰線，其價(jià)位最低探到了5.09元，但隨后股價(jià)強(qiáng)勁上揚(yáng)，僅僅幾天就漲到了6元以上。在這一上一下之間，我們談到的兩個(gè)重要的技術(shù)信息都出現(xiàn)了：一個(gè)是“挖坑”，一個(gè)是“牛長(zhǎng)熊短”，而這兩個(gè)技術(shù)特征都是主力吸籌的標(biāo)志。在1997年10月7日之后，該股又做了為期7個(gè)交易日的次低位橫盤，而這個(gè)短暫的橫盤比上一個(gè)橫盤的價(jià)位高出了5個(gè)百分點(diǎn)，這5%使得前一個(gè)橫盤區(qū)的跟莊籌碼全線獲利，于是新的一輪獲利了結(jié)盤再次涌出，而這些籌碼也被主力悉數(shù)收走。一切跡象都在悄悄訴說著一個(gè)信息，莊家吸籌的愿望非常強(qiáng)烈。果然，1997年10月17日，在主力的籌碼已經(jīng)足夠多的時(shí)候，該股開始了強(qiáng)有力的大牛股行情。

事后有人問：那么多的散戶為什么要把籌碼交給莊家，散戶們是不是太傻了？話也不能這么說，只能說主力的手段實(shí)在高明。

我們?cè)倏磮D4-5的左半部分。這只股票的下跌過程可以描述為振蕩盤跌，這種走勢(shì)容易激發(fā)散戶們的一種幻想：如果我能夠在每一次反彈后出貨，在它跌下來之后再補(bǔ)回，那么即使股價(jià)跌了5個(gè)跌停板，我們也能在這幾次的搶反彈中，牟得不低于30%的盈利。于是當(dāng)股價(jià)進(jìn)入第一次次低位橫盤的前幾天，許多投資者將自己的籌碼拋掉，大家寄希望于股價(jià)再次振蕩盤下時(shí)再買進(jìn)。但隨后股價(jià)并沒有立刻下跌，這時(shí)候大家就有點(diǎn)慌了，成交量也逐漸開始萎縮，市場(chǎng)呈現(xiàn)出觀望的氣氛。但隨后的兩根大陰線再次證明，這只股票的股性就是振蕩，即使是次低位橫盤，也擋不住股價(jià)的回落，于是當(dāng)股價(jià)第二次進(jìn)入次低位橫盤時(shí)，多數(shù)散戶選擇了離場(chǎng)。

這叫什么呢？這叫“市場(chǎng)訓(xùn)練”。主力操縱著股價(jià)，上來下去再上來再下去，逐漸形成了一個(gè)周期性的振蕩規(guī)律，同時(shí)也培養(yǎng)了一些“聰明”的散戶，這些人高拋低吸真的掙了一些錢，到了最后主力忽然之間打破了這種規(guī)律，在最后一次短線高點(diǎn)上，將“高拋”的籌碼全部吃下，股價(jià)沒有回落，而是向上突破，將試圖低吸的散戶全線軋空。

通過對(duì)公用科技這只股票的總結(jié)，我們提出了一個(gè)股市定理：股市沒有簡(jiǎn)單規(guī)律。因?yàn)橐粋€(gè)規(guī)律一旦形成，主力就有機(jī)會(huì)反規(guī)律操作，你賣我買，你買我賣，大獲其利。有人說股市中盛行的名詞之一是“騙現(xiàn)”，其實(shí)所有的騙現(xiàn)采用的都是看起來比較有規(guī)律的技術(shù)圖形。二、主力吸籌要多長(zhǎng)時(shí)間這是一個(gè)比較復(fù)雜的問題。因?yàn)橄喈?dāng)多的主力不希望自己的莊被別人搶走，因而總有一定數(shù)量的籌碼會(huì)長(zhǎng)時(shí)間留在自己手里。我們更關(guān)注的是主力拉抬之前最后的補(bǔ)倉(cāng)吸籌，這一次的補(bǔ)倉(cāng)可以使主力的倉(cāng)位升高到足以順利拉抬股價(jià)的程度，這個(gè)過程最短也需要約一個(gè)月左右的時(shí)間。我們來看圖4-6。

圖4-6：1999/05/13之前的東方明珠（600832）

該股的大規(guī)模吸籌動(dòng)作開始于1999年4月12日，截止在1999年5月14日，歷時(shí)一個(gè)月。而隨后的故事極其精彩，大家?guī)缀跏嵌炷茉敗?月17日該股向上突破，成為了當(dāng)年最耀眼的明珠。從圖4-6所反映的成交量來看，4月12日以后這只股票成交量明顯的放大，而股價(jià)的震蕩也變得非常激烈。在這短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，這只股票形成了43%的換手。依照一般的說法，在主力的吸籌過程中，總換手率的1/3可以被主力拿到，于是可以判斷，東方明珠最后一個(gè)階段的吸籌，主力大約增持了流通盤的14%左右的籌碼。當(dāng)然對(duì)于其后東方明珠的走勢(shì)來說，這14%的籌碼是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。所以主力在4月12日之前就已擁有了相當(dāng)多的底倉(cāng)。

像東方明珠這樣的高效率吸籌的個(gè)股并不多見，主力的吸籌時(shí)間往往長(zhǎng)達(dá)半年以上。主力的吸籌時(shí)間與其吸籌位置有很大的關(guān)系。如果主力要想降低吸籌成本，他需要讓股價(jià)在低價(jià)區(qū)長(zhǎng)期橫盤。顯然散戶不愿意在這么低的價(jià)位上大幅割肉，于是主力只好用時(shí)間去磨。如果主力想加快吸籌節(jié)奏，勢(shì)必需要抬高吸籌股價(jià)，而進(jìn)行次低位吸籌。由于主力提高了吸籌效率，自然就縮短了吸籌與拉抬的時(shí)間間隔。因此對(duì)于散戶選股來說，一味的追求低價(jià)位并不一定帶來更高的回報(bào)，或許次低位是主力與散戶的雙方好點(diǎn)。在這里可以用得上一句圍棋術(shù)語(yǔ)：敵之要點(diǎn)乃我之要點(diǎn)。在觀察了許多莊股的走勢(shì)之后，我們不得不對(duì)主力的耐心產(chǎn)生了深深的敬意。有些股票主力甚至是在一年前吸的籌，在第二年的大行情中再做拉抬?？磥?，咱們中小投資者應(yīng)該做一個(gè)自我批判：雖然在股市里沒有掙過多少錢，套牢的時(shí)候幾乎是套多久都可以，但跟起莊來卻心急得很，一只股票三個(gè)月不漲他就考慮換股了，即使受到5%的損失也不在乎。這樣換過幾次之后，您就會(huì)發(fā)現(xiàn)您所受的損失比去年的全部盈利都大。每一年的大行情走完之后，很多人發(fā)現(xiàn)自己騎過無數(shù)匹黑馬，只不過騎的時(shí)候，那馬不是在跑馬場(chǎng)上，而是在馬廄里。

主力吸籌是個(gè)中線技術(shù)特征，其上漲的必然性也僅相對(duì)于中長(zhǎng)線的上漲而言。但主力吸籌后一般都是要運(yùn)作的，否則他費(fèi)盡心思的吸籌做什么？只不過什么時(shí)候拉抬是主力說了算，你我只能等，毫無辦法。三、主力的低位溫和吸籌首先我們應(yīng)該先來界定何謂“低位”。

依本人的投資經(jīng)驗(yàn)，主力在高位出貨后，至少要等到股價(jià)下跌6個(gè)跌停板（以10%為1個(gè)跌停板），才會(huì)考慮再次進(jìn)貨的問題。所以在以后本書再談到低位的時(shí)候，是指自前期高點(diǎn)下跌了6個(gè)跌停板以上的相對(duì)低位。

主力的低位溫和吸籌，一般都要引發(fā)籌碼的低位密集，因而籌碼分布的低位密集是主力低位溫和吸籌的明顯標(biāo)志。但是判斷主力的吸籌，僅有籌碼的低位密集這一技術(shù)指標(biāo)是不夠的，需要有更多的證據(jù)。比較理想的狀況是在籌碼的密集過程中，可以找到“牛長(zhǎng)熊短”，或者是“次低位窄幅橫盤”這兩種指標(biāo)。還有上一章我們?cè)?jīng)談過的籌碼分布的“雙峰填谷”，也是主力低位溫和吸籌的技術(shù)特征之一。

需要強(qiáng)調(diào)的是，同樣是低位溫和吸籌，其低位和溫和的程度也是有差別的。次低位橫盤、雙峰填谷，是低位溫和吸籌中比較積極和熱烈的圖形，相比之下，慢牛走勢(shì)或牛長(zhǎng)熊短則溫和得多。

除非我們想在主力吸籌時(shí)進(jìn)行高拋低吸，否則我們不應(yīng)該在主力剛剛開始溫和吸籌時(shí)入場(chǎng)。對(duì)于此類個(gè)股，如果我們可以發(fā)現(xiàn)兩次或數(shù)次主力明顯的吸籌標(biāo)志，就可以大致估計(jì)主力的吸籌量。在判斷主力吸籌量已經(jīng)不小的時(shí)候入場(chǎng)，比剛剛發(fā)現(xiàn)主力的吸籌特征就迫不及待的買進(jìn)要好的多。更嚴(yán)格或更保險(xiǎn)的操作計(jì)劃，是等到可以確認(rèn)主力高度控盤時(shí)再考慮入場(chǎng)，這時(shí)的入場(chǎng)可以讓你的獲利猶如“探囊取物”。

然而，判斷主力的高度控盤是下一節(jié)的內(nèi)容，屆時(shí)我們?cè)僭敿?xì)討論。四、通吃套牢密集區(qū)通吃套牢密集區(qū)是主力吸籌時(shí)的一種手法，這種作法需要富有力度和激情。通常是主力大力拉抬股價(jià)，誘使前期的套牢盤拋出，而且是你賣多少我買多少，是謂“通吃”?？礃幼樱巴ǔ浴狈路鹗钦諉胃稁]商量，其實(shí)是主力在比較短的時(shí)間內(nèi)比較有效的收集到了想要的籌碼。