2021-2022年山東省東營市注冊會計財務成本管理專項練習(含答案)

2021-2022年山東省東營市注冊會計財務成本管理專項練習(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.按照金融工具的屬性。金融市場分為（）。

A.發(fā)行市場和流通市場B.基礎性金融市場和金融衍生品市場C.短期金融市場和長期金融市場D.一級市場和二級市場

2.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂2009年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的因素是（）。

A.公司的目標資本結構B.2009年末的貨幣資金C.2009年實現的凈利潤D.2010年需要的投資資本

3.假設A公司在今后不增發(fā)股票，預計可以維持2014年的經營效率和財務政策，不斷增長的產品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2014年的銷售可持續(xù)增長率是10%，A公司2014年支付的每股股利是0．5元，2014年末的股價是40元，股東期望的收益率是（）。

A.10%B.11．25%C.12．38%D.11．38%

4.下列關于全面預算編制方法的說法中，不正確的是()。

A.增量預算法又稱調整預算法

B.增量預算法可以調動各部門達成預算目標的積極性

C.零基預算法主要用于銷售費用、管理費用等預算的編制

D.應用零基預算法編制費用預算，不受前期費用項目和費用水平的制約，可以調動各部門降低費用的積極性

5.在存貨經濟批量模式中,若平均每次訂貨的成本降低,且預期存貨需要總量也降低,則經濟批量()。

A.降低B.升高C.不變D.無法確定

6.企業(yè)采取保守型營運資本投資政策，產生的結果是（）。

A.收益性較高，資金流動性較低B.收益性較低，風險較低C.資金流動性較高，風險較高D.收益性較高，資金流動性較高

7.

假設其他因素不變，期權有效期內預計發(fā)放的紅利增加時，（）。

A.美式看跌期權價格降低B.美式看漲期權價格降低C.歐式看跌期權價格降低D.歐式看漲期權價格不變

8.下列部門中，一般應對直接人工工資率差異負責的是（）

A.采購部門B.生產部門C.行政部門D.人事部門

9.下列關于業(yè)績的非財務計量的說法中，不正確的是()。

A.非財務計量是針對財務計量容易誘使經理人員為追逐短期利潤而傷害公司長期的發(fā)展這一缺點提出的

B.在業(yè)績評價中，比較重要的非財務計量指標有市場占有率、質量和服務、創(chuàng)新、生產力和雇員培訓

C.非財務計量可以計量公司的長期業(yè)績

D.非財務計量不能直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績

10.北方公司為生產重型機器設備的企業(yè)，應該選用的產品成本核算方法為（）

A.品種法B.分批法C.逐步結轉分步法D.平行結轉分步法

11.根據MM理論，當企業(yè)負債的比例提高時，下列說法正確的是()。

A.權益資本成本上升B.加權平均資本成本上升C.加權平均資本成本不變D.債務資本成本上升

12.歐式看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為20元，12個月后到期，看跌期權的價格為0．6元，看漲期權的價格為0．72元，若無風險年利率為4．17％，則股票的現行價格為()。

A.20．52元B.19．O8元C.19．32元D.20元

13.

第

13

題

下列說法不正確的是（）。

A.技術投入比率是反映企業(yè)的發(fā)展能力的指標

B.資本保值增值率和資本積累率均能反映企業(yè)發(fā)展能力

C.資本積累率小于100%，說明企業(yè)的資本受到侵蝕

D.資本保值增值率越高，表明企業(yè)資本保全狀況越好

14.下列與營運資本有關的表述中，正確的是（）。

A.由于經營性負債需要不斷償還，所以應該看成是一項短期資金來源

B.營運資本是指經營性流動資產與經營性流動負債的差額

C.經營性流動負債也被稱為自發(fā)性負債

D.短期凈負債是短期金融資產扣除短期金融負債后的余額

15.假設ABC公司有優(yōu)先股20萬股，目前清算價值為每股10元，累計拖欠股利為每股2元；2018年12月31日普通股每股市價20元，2018年流通在外普通股加權平均股數160萬股，2018年末流通在外普通股股數200萬股，年末所有者權益總額為800萬元，則該公司的市凈率為（）

A.5.71B.7.14C.6.67D.5.33

16.下列各項中，不屬于企業(yè)進行財務預測的基本步驟的是（）

A.生產量預測B.估計經營資產和經營負債C.估計各項費用和保留盈余D.估計所需融資

17.以下關于普通股的說法中，正確的是（）。

A.公司向法人發(fā)行的股票，應當為記名股票

B.始發(fā)股是公司第一次發(fā)放的股票

C.無記名股票轉讓仍需辦理過戶手續(xù)

D.無面值股票不在票面上標出金額和股份數

18.下列關于企業(yè)履行社會責任的說法中，正確的是（）。

A.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求

B.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應盡的社會責任

C.企業(yè)只要依法經營就是履行了社會責任

D.履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

19.某企業(yè)生產丙產品，本期計劃銷售量為50000件，目標利潤總額為500000元，完全成本總額為740000元，適用的消費稅稅率為5％。根據上述資料，運用目標利潤法測算的單位丙產品的價格應為（）元。

A.27．25B.26．11C.27．41D.24．81

20.下列有關營運資本的說法中，不正確的是()。

A.營運資本是長期資本超過長期資產的部分

B.營運資本是流動資產超過流動負債的部分

C.營運資本數是流動負債的“緩沖墊”

D.營運資本配置比率＝凈營運資本/長期資產

21.某公司的現金最低持有量為1500元，現金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現有現金22000元，根據現金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（）元。

A.14000B.6500C.12000D.18500

22.如果債券不是分期付息，而是到期時一次還本付息，那么平價發(fā)行債券，其到期收益率（）

A.與票面利率相同B.與票面利率有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率

23.在生產或服務過程中，為了激勵員工達到質量標準而實行的獎勵措施所帶來的費用屬于（）A.預防成本B.鑒定成本C.內部失敗成本D.外部失敗成本

24.某企業(yè)向銀行借款600萬元，期限為1年，名義利率為12%，按照貼現法付息，銀行要求的補償性余額比例是10%，存款利息率為2%，該項借款的有效年利率為（）。A..15．13%B.13．64%C.8．8%D.12%

25.甲公司按年利率8%向銀行借款1000萬元，期限1年，若銀行要求甲公司維持借款金額10%的補償性余額，該項借款的有效年利率為（）

A.9.09%B.10%C.11%D.8.89%

26.某公司生產單一產品，實行標準成本管理。每件產品的標準工時為3小時，固定制造費用的標準成本為6元，企業(yè)生產能力為每月生產產品400件。7月份公司實際生產產品350件，發(fā)生固定制造成本2250元，實際工時為1100小時。根據上述數據計算，7月份公司固定制造費用效率差異為()元。

A.100B.150C.200D.300

27.下列關于財務管理原則的說法中，不正確的是（）。

A.投資分散化原則的理論依據是優(yōu)勢互補

B.引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用

C.比較優(yōu)勢原則的依據是分工理論

D.“搭便車”是引導原則的一個應用

28.某企業(yè)以“2／20，n／60”的信用條件購進原料一批，由于企業(yè)資金緊張欲在第90天付款。則企業(yè)放棄現金折扣的成本為（）。

A.24．48％B.36．73％C.27．07％D.10．5％

29.

第

1

題

企業(yè)管理的目標中最具綜合能力的目標是（）。

A.生存B.發(fā)展C.盈利D.籌資

30.影響速動比率可信性的最主要因素是（）。A.A.存貨的變現能力B.短期證券的變現能力C.產品的變現能力D.應收款項的變現能力

31.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，不包括（）。

A.相同的標準差和較低的期望報酬率

B.相同的期望報酬率和較高的標準差

C.較低的報酬率和較高的標準差

D.較低的標準差較高報酬率

32.某公司年末的凈利潤實現了800萬元，普通股股數600萬殷，每股市價30元。假定該公司年初的普通股股數為400萬股，優(yōu)先股年初、年末均為200萬股，其年末市盈率為（）。

A.18．75B.22．56C.26．32D.30

33.

第

16

題

對期末存貨采用成本與可變現凈值孰低計價，其所體現的會計信息質量要求是（）。

A.及時性B.實質重于形式C.謹慎性D.可理解性

34.下列各項中，可以用來計算營運資本周轉率的是()。

A.交易性金融資產B.超額現金C.短期借款D.經營負債

35.下列等式中不正確的是（）A.營運資本=(所有者權益+非流動負債)-非流動資產

B.資產負債率=1-1/權益乘數

C.營運資本配置比率=1/(1-流動比率)

D.現金流量債務比=經營活動現金流量凈額/期末負債總額

36.本月生產甲產品1000件，實際耗用A材料2000公斤，A材料實際價格為每公斤20元。該產品A材料的用量標準為2．5公斤，標準價格為每公斤18元，其直接材料價格差異為元。

A.一9000B.一4000C.4000D.10000

37.企業(yè)取得2012年為期一年的周轉信貸額為l000萬元，承諾費率為0．4%的借款。2012年1月113從銀行借人500萬元，8月1日又借入300萬元，如果年利率8%，則企業(yè)2012年度末向銀行支付的利息和承諾費共為（）萬元。

A.49．5B.51．5C.64．8D.66．7

38.以下關于股利理論的表述中，不正確的是（）。

A.股利無關論是建立在完美資本市場假設基礎上的

B.客戶效應理論認為，應該根據投資者的不同需求，分門別類地制定股利政策

C.代理理論認為，制定股利分配政策時，應該重點考慮股東與債權人之間的代理沖突

D.“一手在鳥”理論認為，企業(yè)應實行高股利分配率的股利政策

39.會計期末采用結轉本期損益法對成本差異進行處理時，將本期發(fā)生的各種成本差異全部計入（）。

A．月末存貨成本

B．本年利潤

C．管理費用

D．生產成本

40.下列有關β系數的表述不正確的是（）。A.在運用資本資產定價模型時，某資產的β系數小于零，說明該資產風險小于市場平均風險

B..在證券的市場組合中，所有證券的β加權平均數等于1

C.某股票的β值反映該股票收益率變動與整個股票市場收益率變動之間的相關程度

D.投資組合的β系數是加權平均的β系數

二、多選題(30題)41.甲公司2011年的稅后經營凈利潤為250萬元，折舊和攤銷為55萬元，經營營運資本凈增加80萬元，分配股利50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負債增加50萬元，公司當年未發(fā)行權益證券。下列說法中，正確的有（）。

A.公司2011年的營業(yè)現金毛流量為225萬元

B.公司2011年的債務現金流量為50萬元

C.公司2011年的實體現金流量為65萬元

D.公司2011年的資本支出為160萬元

42.某企業(yè)已決定添置一臺設備。企業(yè)的平均資本成本率為10%，權益資本成本率為15%；借款的預期稅后平均利率為8%，其中稅后有擔保借款利率為7%，無擔保借款利率為9%。該企業(yè)在進行設備租賃與購買的決策分析時，理論上講下列做法中不適宜的有（）

A.將租賃費的折舊率定為7%，租賃期末設備余值的折現率定為10%

B.將租賃費的折舊率定為7%，租賃期末設備余值的折現率定為15%

C.將租賃費的折舊率定為8%，租賃期末設備余值的折現率定為10%

D.將租賃費的折舊率定為7%，租賃期末設備余值的折現率定為8%

43.可持續(xù)增長的假設條件中的財務政策不變的含義是()。

A.資產負債率不變B.銷售增長率＝資產增長率C.不增加負債D.股利支付率不變

44.下列關于協方差和相關系數的說法中，正確的有（）。

A.如果協方差大于0，則相關系數-定大于0

B.相關系數為1時，表示-種證券報酬率的增長總是等于另-種證券報酬率的增長

C.如果相關系數為0，則表示不相關，但并不表示組合不能分散任何風險

D.證券與其自身的協方差就是其方差

45.假設甲、乙證券收益的相關系數接近于零，甲證券的預期報酬率為6%(標準差為10%)，乙證券的預期報酬率為8%(標準差為15%)，則由甲、乙證券構成的投資組合()。

A.最低的預期報酬率為6%B.最高的預期報酬率為8%C.最高的標準差為15%D.最低的標準差為10%

46.下列哪些屬于場外交易市場的交易對象（）

A.股票B.債券C.可轉讓存單D.銀行承兌匯票

47.企業(yè)為了保持較好的資本結構，會適當的增加負債，那么選擇銀行時，應考慮的因素有（）

A.銀行對貸款風險的政策B.銀行對企業(yè)的態(tài)度C.貸款的專業(yè)化程度D.銀行的穩(wěn)定性

48.投資項目的現金流出量包括()。

A.購買固定資產的價款B.流動資金墊支C.固定資產折舊D.遞延資產攤銷

49.

第

22

題

下列有關比較優(yōu)勢原則表述正確的是（）。

A.要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。

B.“人盡其才，物盡其用”是比較優(yōu)勢原則的一個應用

C.優(yōu)勢互補是比較優(yōu)勢原則的一個應用

D.比較優(yōu)勢原則創(chuàng)造價值主要是針對直接投資項目領域而不是金融投資項目領域

50.下列關于作業(yè)成本法與傳統的成本計算方法(以產量為基礎的完全成本計算方法)比較的說法中，正確的有()。

A.傳統的成本計算方法對全部生產成本進行分配。作業(yè)成本法只對變動成本進行分配

B.傳統的成本計算方法按部門歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用

C.作業(yè)成本法的直接成本計算范圍要比傳統的成本計算方法的計算范圍小

D.與傳統的成本計算方法相比。作業(yè)成本法不便于實施責任會計和業(yè)績評價

51.

第

12

題

若按年支付利息，則決定債券投資的年到期收益率高低的因素有（）。

A.債券面值B.票面利率C.購買價格D.償還期限

52.

第

13

題

要想實現超常增長，需要解決超過部分的資金需求問題，可以采取的方法包括（）。

A.增發(fā)新股

B.在資產不變的情況下，提高資產周轉率

C.在凈利潤不變的情況下，降低股利支付率

D.在資產不變的情況下，提高資產負債率

53.

第

27

題

滾動預算按其預算編制和滾動的時間單位不同可分為（）。

54.下列關于MM理論的說法中，正確的有（）。A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業(yè)經營風險的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益成本隨負債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加

D.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本高

55.甲企業(yè)生產多種產品，下列各項中會影響企業(yè)加權平均保本銷售額的因素有（）

A.產品銷量B.固定成本C.售價D.變動成本

56.A公司去年支付每股0.22元現金股利,固定成長率5%,現行國庫券收益率為6%,市場平均風險條件下股票的必要報酬率為8%,股票貝他系數等于1.5,則()。

A.股票價值5.775元B.股票價值4.4元C.股票預期報酬率為8%D.股票預期報酬率為9%

57.下列關于資本資產定價模型β系數的表述中，正確的有（）。

A.β系數可以為負數

B.β系數是影響證券收益的唯一因素

C.投資組合的β系數一定會比組合中任一單只證券的β系數低

D.β系數反映的是證券的系統風險

58.

第

36

題

企業(yè)在進行盈利能力分析時，分析的對象不應包括的內容是（）。

A.正常營業(yè)的損益

B.買賣證券的損益

C.會計準則和會計制度變更造成的累計損益

D.重大事故造成的損益

E.已經或將要停止的營業(yè)項目的損益

59.下列各項中，影響經營杠桿系數的有（）

A.單價B.所得稅C.銷量D.固定成本

60.下列有關聯產品和副產品表述正確的有（）。

A.聯產品是指使用同種原料，經過同一生產過程同時生產出來的兩種或兩種以上的主要產品

B.聯產品是指使用同種原料，經過同一生產過程同時生產出來的兩種或兩種以上的主要產品和非主要產品

C.副產品是指使用同種原料，在同一生產過程中，在生產主要產品的同時附帶生產出來的非主要產品

D.通常先確定主產品的加工成本，然后，再確定副產品的加工成本

61.

第

13

題

下列權益凈利率的計算公式中正確的有（）。

A.凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿

B.凈經營資產利潤率+經營差異率×凈財務杠桿

C.凈經營資產利潤率+杠桿貢獻率

D.銷售經營利潤率×資產周轉率+經營差異率×凈財務杠桿

62.下列各項預算中，屬于產品成本預算構成部分的有（）。

A.直接材料預算B.直接人工預算C.制造費用預算D.生產預算

63.下列關于企業(yè)價值評估的說法中，正確的有（）。

A.企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現金流量

B.經濟價值是指一項資產的公平市場價值

C.一項資產的公平市場價值，通常用該項資產所產生的未來現金流量現值來計量

D.現時市場價值一定是公平的

64.下列籌資方式中，屬于混合籌資的有（）。

A．發(fā)行普通股籌資

B．發(fā)行優(yōu)先股籌資

C．發(fā)行認股權證籌資

D．發(fā)行可轉換債券籌資

65.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風險的有（）。

A.增加產品銷量B.提高產品單價C.提高資產負債率D.節(jié)約固定成本支出

66.應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有()A.A.收益增長率B.銷售凈利率C.未來風險D.股利支付率

67.債券甲和債券乙是兩只剛剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，下列說法中，正確的有（）

A.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低

B.如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高

C.如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低

D.如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高

68.責任中心業(yè)績報告應傳遞出的信息包括（）

A.關于實際業(yè)績的信息B.關于預期業(yè)績的信息C.關于實際業(yè)績與預期業(yè)績之間的差異的信息D.關于責任中心權利大小的信息

69.假設市場是完全有效的，基于資本市場有效原則可以得出的結論有()。

A.在汪券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現值等于零

B.股票的市價等于股票的內在價值

C.賬面利潤始終決定著公司股票價格

D.財務管理目標是股東財富最大化

70.應收賬款發(fā)生后，企業(yè)應采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬，下列屬于這些措施的有（）

A.對應收賬款回收情況的監(jiān)督B.對壞賬損失的事先準備C.制定適當的收賬政策D.增加收賬費用

三、計算分析題(10題)71.甲公司現在要從外部籌集1000萬元資金，其中有600萬元打算通過發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為l0%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元，目前的實際價格為20元，預計未來的每股股利情況如下：

年度1234530每股股利2.052.102.152.202.3010.00要求：

(1)計算新發(fā)行的債券的稅后資本成本(所得稅稅率為25%)。

(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本。

(3)計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本。

72.

第

49

題

某公司2005年度的稅后利潤為1200萬元，該年分配股利600萬元，2007年擬投資1000萬元引進一條生產線以擴大生產能力，該公司目標資本結構為自有資金占80%，借入資金占20%。該公司2006年度的稅后利潤為1300萬元。

要求：

（1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資本結構不變，則2007年度該公司為引進生產線需要從外部籌集多少自有資金?

（2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資本結構不變，則2007年度該公司為引進生產線需要從外部籌集多少自有資金?

（3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，本年不需要計提盈余公積金，則2006年度公司可以發(fā)放多少現金股利?

73.甲公司現在要從外部籌集l000萬元資金，其中有600萬元打算通過發(fā)行債券解決，有400萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價格為1080元，發(fā)行費占發(fā)行價格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為l0%。甲公司剛剛支付的每股股利為2元，目前的實際價格為20元，預計未來的每股股利情況如下：

年度1234530每股股利2.O52.102.152.202.3010.OO要求：

(1)計算新發(fā)行的債券的稅后資本成本(所得稅稅率為25%)；

(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本；

(3)計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本。

74.甲公司目前的資本結構(賬面價值)為：目前正在編制明年的財務計劃，需要融資700萬元，相關資料如下：(1)本年派發(fā)現金股利每股0．5元，預計明年每股收益增長10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不變；(2)需要的融資額中，有一部分通過收益留存解決；其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為115元，發(fā)行費為每張2元，票面利率為8％，每年付息一次，到期一次還本；(3)目前的資本結構中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行費率為2％，期限為5年，復利計息，到期一次還本付息，票面利率為4％，債券面值為1000元，目前的市價為1050元；

(4)目前l(fā)0年期的財政部債券利率為4％，股票價值指數平均收益率為l0％，甲公司股票收益率與市場組合收益率的協方差為l2％，市場組合收益率的標準差為20％。

(5)目前的股價為l0元，如果發(fā)行新股，每股發(fā)行費用為0．5元，預計股利增長率可以長期保持為l0％。

(6)公司適用的所得稅稅率為25％。

要求：(1)計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本；

(2)計算目前的資本結構中的長期債券的稅后資本成本；

(3)計算明年的凈利潤；

(4)計算明年的股利；

(5)計算明年留存收益賬面余額；

(6)計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數；

(7)確定該公司股票的β系數并根據資本資產定價模型計算普通股資本成本；

(8)根據股利固定增長模型確定普通股資本成本；

(9)以上兩問的平均數作為權益資本成本，按照賬面價值權數計算加權平均資本成本。

已知：(P／A，5％，5)=4．3295，(P／F，5％，5)=0．7835，(P／F，5％，3)=0．8638(P／F，6％，3)=0．8396，(F／P，4％，5)=1．2167

75.甲公司目前的股價為10元/股，資本結構（賬面價值）為：長期債券680萬元，普通股800萬元（100萬股），留存收益320萬元。目前正在編制明年的財務計劃，需要融資700萬元，有以下資料。

（1）預計派發(fā)現金股利每股0.5元，預計未來保持經營效率、財務政策不變，不增發(fā)和回購股票，股利支付率（每股股利/每股收益）保持20%不變，期末權益預計凈利率為15%。

（2）需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價格為125元，不考慮發(fā)行費用，票面利率為10%，每年付息一次，到期一次還本。

（3）目前的資本結構中的長期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價格為1100元，發(fā)行費率為2%，期限為5年，復利計息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前的市價為1050元。

（4）公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

（1）計算普通股資本成本；

（2）計算目前的資本結構中的長期債券的稅后資本成本；

（3）計算明年留存收益賬面余額；

（4）計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數；

（5）計算增發(fā)的長期債券的稅后資本成本；

（6）按照賬面價值權數計算加權平均資本成本。

已知：（P/F，5%，3）＝0.8638，（P/F，6%，3）＝0.8396，（P/A，5%，5）＝4.3295

（P/F，5%，5）＝0.7835，（P/A，4%，5）＝4.4518，（P/F，4%，5）＝0.8219

（F/P，4%，5）＝1.2167

76.第

30

題

某上市公司除了回購的股數以外，其他的股數均發(fā)行在外，2005年銷售成本為15700萬元，變動成本為10512萬元，利息費用為219萬元，營業(yè)周期為31.2天，普通股每股面值為2元，優(yōu)先股權益100萬元，每年支付優(yōu)先股股利5.6萬元，2005年6月20日增發(fā)50萬股普通股，2005年9月15日回購20萬股普通股，2005年末的每股市價為5元，發(fā)放普通股現金股利159萬元，經營現金流量凈額為5000萬元。2005年權益凈利率為12%，所得稅稅率為40%，資產周轉率為2.5次，增值稅稅率為17%，年初流動比率為2.5，速動比率為2.0，年末流動比率為3.2，速動比率為2.8，2005年其他資料如下（單位：萬元）

年初數年末數

貨幣資金120120

總資產1000011024

流動負債680720

優(yōu)先股權益100100

資本公積12001300

留存收益18002200

股東權益41004660

要求：

（1）計算2005年的權益乘數（按照平均數計算）、資產凈利率、銷售凈利率和邊際貢獻率；

（2）計算2005年的銷售現金比率和現金流動負債比（流動負債按照平均數計算）；

（3）計算2005年的流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率和已獲利息倍數；

（4）計算2005年末產權比率和每股賬面價值；

（5）計算2005年每股收益、每股股利、股票獲利率和留存盈利比率；

（6）計算2005年末的市盈率和市凈率。

77.ABC公司下設A、B兩個投資中心，A投資中心的經營資產為1500萬元，經營負債有700萬元，部門投資報酬率為l5%；8投資中心的部門投資報酬率為18%，剩余收益為240萬元，ABC公司對A中心要求的平均最低部門稅前投資報酬率為10%，對B中心要求的平均最低部門稅前投資報酬率為12%，ABC公司的稅前加權資本成本為8%。ABC公司決定追加投資500萬元，若投向A投資中心，每年可增加部門稅前經營利潤175萬元；若投向8投資中心，每年可增加部門稅前經營利潤l80萬元。假設沒有需要調整的項目。

要求：

(1)計算追加投資前A投資中心的剩余收益。

(2)計算追加投資前B投資中心的凈經營資產。

(3)若A投資中心接受追加投資，計算其剩余收益和經濟增加值。

(4)若B投資中心接受追加投資，計算其部門投資報酬率和經濟增加值。

78.甲公司2011年銷售收入為900000元，稅后經營凈利潤36000元，發(fā)放了股利20000元。2012年銷售收入為1000000元，稅后經營凈利潤為40000元，發(fā)放了股利20000元，年末簡化資產負債表如下：

假定稅后經營凈利潤與股利支付率(股利／稅后經營凈利潤)仍保持2012年的水平，若該企業(yè)經營資產和經營負債與銷售收入之間有穩(wěn)定百分比關系。

要求：對以下互不相關問題給予解答。

(1)若公司2013年計劃銷售收入增長至1200000元，未來不保留金融資產，預測需從外部融資需求量；

(2)如果預計2013年通貨膨脹率為8%，公司銷量增長5%，若未來不保留金融資產，預測2013年外部融資需要量；

(3)如果公司不打算從外部融資，且假設維持金融資產保持不變，預測2013稅后經營凈利潤是多少？

(4)計算下表空格部分的財務比率(使用管理用資產負債表的年末數據計算)，分析2012年超常增長資金的所需資金是怎么實現的？

(5)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增發(fā)權益資本籌集超常增長所需資金(不改變經營效率和財務政策)，需要增發(fā)多少股權資金？

(6)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增加借款籌集超常增長所需資金(不發(fā)新股，不改變股利政策和經營效率)，請計算凈財務杠桿將變?yōu)槎嗌伲?/p>

79.B公司是一家生產企業(yè)，其財務分析采用改進的管理用財務報表分析體系。該公司2009年、2010年改進的管理用財務報表相關歷史數據如下：

要求：

(1)假設B公司上述資產負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算8公司2009年、2010年的凈經營資產凈利率、經營差異率和杠桿貢獻率。

(2)利用因素分析法，按照凈經營資產凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，定量分析2010年權益凈利率各驅動因素相比上年的變動對權益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分數表示)。

(3)B公司2011年的目標權益凈利率為25%。假設該公司2011年保持2010年的資本結構和稅后利息率不變，凈經營資產周轉次數可提高到3次，稅后經營凈利率至少應達到多少才能實現權益凈利率目標？

80.有一面值為4000元的債券，票面利率為4％，2008年5月1日發(fā)行，2013年5月1日到期，三個月支付一次利息（1日支付），假設投資的必要報酬率為8％。要求：（1）計算該債券在發(fā)行時的價值；（2）計算該債券在2012年4月1日的價值；（3）計算該債券在2012年5月1日（割息之前和割息之后）的價值。已知：（P／A，2％，20）=16．3514，（P／F，2％，20）=0．6730，（P／A，2％，4）=3．8077，（P／F，2％，4）=0．9238，（P／F，2％，1／3）=0．9934

四、綜合題(5題)81.甲公司下設A、B兩個投資中心，沒有持有金融資產，A投資中心的平均經營資產為700萬元，平均經營負債為350萬元，部門投資報酬率為20%；B投資中心的部門投資報酬率為22%，剩余收益為105萬元，平均經營負債為320萬元；甲公司對A中心要求的平均最低部門稅前投資報酬率為15%，對B中心要求的平均最低部門稅前報酬率為20%，甲公司的稅前加權資本成本為10%。甲公司決定追加凈投資400萬元，若投向A投資中心，每年可增加部門稅前經營利潤80萬元；若投向B投資中心，每年可增加部門稅前經營利潤60萬元。

計算追加投資前A投資中心的剩余收益

82.

資料：(1)F公司目前(今年年末)發(fā)行在外的股票為30萬股，每股市價為38元，今年的資產負債表和利潤表如下所示：(2)計算財務指標時假設：“貨幣資金”全部為金融資產；“應收票據”、“應收賬款”、“其他應收款”不收取利息，“應收股利”全部是長期股權投資的；“應付票據”等短期應付項目不支付利息；“長期應付款”是由融資租賃引起的；“應付股利”全部是普通股的應付股利；“投資收益”和“公允價值變動收益”全部是金融資產產生的，“財務費用”全部為利息費用，“折舊與攤銷”的年初余額合計為20萬元，年末余額合計為28萬元?！巴顿Y收益”具有可持續(xù)性。要求：(1)填寫下表(不要求列出汁算過程)：(2)計算F公司今年的稅后經營凈利潤、經營營運資本增加、凈經營長期資產增加、凈經營資產凈投資、凈經營資產總投資、資本支出；(3)計算F公司今年的營業(yè)現金毛流量、營業(yè)現金凈流量、實體現金流量、金融資產增加、金融負債增加、債務現金流量、股利分配、股權資本凈增加、股權現金流量、融資現金流量；(4)為了評估F公司的價值，需要對利潤表進行修正，剔除不具有可持續(xù)性項目的影響，計算今年修正后的稅后經營凈利潤、稅后利息費用、凈利潤和實體現金流量；(5)如果預計F公司明年的實體現金流量比第(4)計算的實體現金流量增加158．96萬元，以后的兩年每年可以保持10％的增長率，然后增長率長期保持為零。F公司適用的加權平均資本成本為10％，計算F公司目前的實體價值和股權價值，并說明目前的股價被高估還是被低估。已知：(P／F，10％，1)=0．9091，(P／F，10％，2)=0．8264，(P／F，10％，3)=0．7513

83.G公司是一家生產和銷售軟飲料的企業(yè)。該公司產銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應求，公司正在研究是否擴充其生產能力。有關資料如下：

(1)該種飲料批發(fā)價格為每瓶5元，變動成本為每瓶4.1元。本年銷售400萬瓶，已經達到現有設備的最大生產能力。

(2)市場預測顯示明年銷量可以達到500萬瓶，后年將達到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預測。

(3)投資預測：為了增加一條年產400萬瓶的生產線，需要設備投資600萬元；預計第5年末設備的變現價值為100萬元；生產部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項目結束時收回；該設備能夠很快安裝并運行，可以假設沒有建設期。

(4)設備開始使用前需要支出培訓費8萬元；該設備每年需要運行維護費8萬元。

(5)該設備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉移。設備運行維護費由G公司承擔。租賃設備開始使用前所需的培訓費8萬元由G公司承擔。

(6)公司所得稅率25%；稅法規(guī)定該類設備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設與該項目等風險投資要求的最低報酬率為15%；銀行借款(有擔保)利息率12%。

要求：

(1)計算自行購置方案的凈現值，并判斷其是否可行。

(2)根據我國稅法的規(guī)定，該項設備租賃屬于融資租賃還是經營租賃?具體說明判別的依據。

(3)編制租賃的還本付息表，并且計算租賃相對于自購的凈現值；判斷該方案是否可行，并說明理由。

84.已知甲公司上年的銷售收入為60000萬元，稅前經營利潤為3500萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅稅率為32％，上年末的其他有關資料如下（單位：萬元）：

要求

（1）計算上年的稅后經營凈利潤、稅后利息、稅后經營凈利率

（2）計算上年的稅后凈利潤

（3）計算上年末的凈經營資產和凈負債

（4）計算上年的凈經營資產凈利率、凈經營資產周轉次數、稅后利息率、凈財務杠桿、經營差異率、杠桿貢獻率和權益凈利率（資產負債表的數據用年末數）

（5）如果本年凈財務杠桿不能提高了，請指出提高權益凈利率和杠桿貢獻率的有效途徑

（6）在不改變經營差異率的情況下，本年想通過增加借款的方法提高權益凈利率，請您分析一下是否可行

（7）假設本年預計凈經營資產凈利率會比上年下降10個百分點，打算增加借款100萬元（其中有80％投資于資本市場），不想減少股東報酬，計算借款的利息率的上限

（8）在第（7）問中，假設借款的利息率為6％，計算增加借款可以增加的凈利潤。

85.某投資人準備投資于A公司的股票，A公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，2012年的有關數據如下：每股凈資產為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，該公司預計未來不增發(fā)股票，并且保持經營效率和財務政策不變，現行A股票市價為15元，目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，A股票與證券市場過去的有關信息如下：

要求：

(1)用定義公式確定A股票的B系數；

(2)該投資人是否應以當時市價購入A股票？

(3)如購入其預期投資收益率為多少？

參考答案

1.B此題暫無解析

2.B分配股利的現金問題，是營運資金管理問題，如果現金存量不足，可以通過短期借款解決，與股利分配政策無直接關系。

3.D【解析】因為滿足可持續(xù)增長的相關條件，所以股利增長率為10%，R=0．5×(1+10%)40+10%=11．38%。

4.B增量預算法的缺點是當預算期的情況發(fā)生變化時，預算數額受到基期不合理因素的干擾，可能導致預算的不準確，不利于調動各部門達成預算目標的積極性。所以選項B的說法不正確。

5.A

6.B營運資本持有量越多，會導致持有成本加大，從而降低收益性，但營運資本越多，風險也會降低。

7.B假設其他因素不變，期權有效期內預計發(fā)放的紅利增加時，會引起除息日后股票市場價格下降，進而引起看跌期權價值上升，看漲期權價值降低，所以，選項B正確。

8.D直接人工工資率差異的形成原因，包括直接生產工人升級或降級使用、獎勵制度未產生實效、工資率調整、加班或使用臨時工、出勤率變化等，復雜且難以控制，一般而言，主要由人力資源部門管控。

綜上，本題應選D。

9.D非財務計量與嚴格定量的財務計量指標相比，主要的優(yōu)勢有兩個：（1)非財務計量可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績；（2)非財務計量可以計量公司的長期業(yè)績。所以選項D的說法不正確。

10.B分批法是按照產品批別歸集生產費用、計算產品成本的方法，主要適用于單件小批類型的生產，如造船業(yè)、重型機器設備制造業(yè)等。所以，北方公司應該選用分批法進行核算。

綜上，本題應選B。

11.A根據無稅MM理論和有稅MM理論的命題n可知：不管是否考慮所得稅，有負債企業(yè)的權益資本成本都隨著“有負債企業(yè)的債務市場價值/權益市場價值”的提高而增加，由此可知，選項A的說法正確。根據無稅MM理論可知，在不考慮所得稅的情況下，無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本將保持不變，因此，選項B不是答案。根據有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低，因此，選項C不是答案。根據有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，債務資本成本與負債比例無關，所以，選項D不是答案。

12.C股票的現行價格S=0．72—0．6+20／(1+4．170%)=19．32(元)

13.C解析：資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益×100%，資本積累率小于0，說明企業(yè)的資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，所以C錯誤。

14.C【正確答案】：C

【答案解析】：經營性負債雖然需要償還，但是新的經營性負債同時不斷出現，具有滾動存在的長期性，因此被視為一項長期資金來源，所以選項A的說法不正確。經營營運資本是指經營性流動資產與經營性流動負債的差額，營運資本是指流動資產和流動負債的差額，所以選項B的說法不正確。經營性流動負債是指應付職工薪酬、應付稅金、應付賬款等依據法規(guī)和慣例形成的負債；它們是在經營活動中自發(fā)形成的，不需要支付利息，也被稱為自發(fā)性負債，所以選項C的說法正確。短期凈負債是指短期金融負債與短期金融資產的差額，所以選項D的說法不正確。

【該題針對“營運資本的有關概念”知識點進行考核】

15.B每股凈資產＝（股東權益總額－優(yōu)先股權益）/流通在外普通股股數＝[800－（10＋2）×20]÷200＝2.8（元/股）

本年市凈率＝每股市價/每股凈資產＝20÷2.8＝7.14

綜上，本題應選B。

市凈率，反映普通股股東愿意為每1元凈資產支付的價格。市凈率＝每股市價÷每股凈資產，每股凈資產＝普通股股東權益÷流通在外普通股股數，既有優(yōu)先股又有普通股的公司，通常只為普通股計算凈資產，在這種情況下，普通股每股凈資產的計算如下：每股凈資產＝（股東權益總額－優(yōu)先股權益）/流通在外普通股股數，其中優(yōu)先股權益包括優(yōu)先股清算價值及全部拖欠的股利。另外需注意在計算市凈率和每股凈資產時，所使用的是資產負債表日流通在外普通股股數，而不是當期流通在外普通股加權平均股數，因為每股凈資產的分子為時點數，分母應與其口徑一致，因此應選取同一時點數。

16.A財務預測的基本步驟如下：（1）銷售預測；（2）估計經營資產和經營負債（選項B）；（3）估計各項費用和保留盈余（選項C）；（4）估計所需融資（選項D）。

綜上，本題應選A。

17.A選項B，始發(fā)股是指公司設立時發(fā)行的股票；選項C，無記名股票的轉讓、繼承無需辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就可以發(fā)生轉讓權力，移交股權；選項D，無面值股票不在票面上標明金額，只載明所占公司股本總額的比例或股份數的股票。

18.D社會責任指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關者最低限度義務之外的、屬于道德范疇的責任，A選項不準確，“基本利益要求”可在一定程度上等同于企業(yè)“最低限度義務”，因此滿足合同利益相關者的基本利益要求不算道德范疇的內容。8選項也不正確，提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)法律責任，提供勞動合同規(guī)定之外的職工福利才是社會責任。企業(yè)可能在依法經營的前提下從事不利社會的行為，因此c選項也不正確。履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展，D選項正確。

19.B此題暫無解析

20.D[答案]D

[解析]營運資本＝流動資產－流動負債＝長期資本－長期資產，由此可知，選項A.B的說法正確；當營運資本為正數時，表明長期資本的數額大于長期資產，超出部分被用于流動資產。營運資本之所以能夠成為流動負債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產的部分，不需要在1年內償還。由此可知，選項C的說法正確；營運資本的配置比率＝營運資本/流動資產，由此可知，選項D的說法不正確。

21.A根據題意可知，R=80．00元，1=1500元，現金控制的上限H=3R=21=24000-3000=21000(元)，由于公司現有現金22000元已經超過現金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應該用現金購買有價證券，使現金持有量回落到現金返回線的水平，因此，應當投資于有價證券的金額=22000—8000=14000(元)。

22.A債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率，它是使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率。平價發(fā)行債券，其到期收益率與票面利率相同；溢價發(fā)行債券，其到期收益率小于票面利率；折價發(fā)行債券，其到期收益率高于票面利率。

綜上，本題應選A。

23.A預防成本是為了防止產品質量達不到預定標準而發(fā)生的成本，是為防止質量事故的發(fā)生，為了最大限度降低質量事故所造成的損失而發(fā)生的費用。

綜上，本題應選A。

質量成本分類

24.A有效年利率=(600×12%-600×10%×2%)／(600-600×12%-600×10%)×100%=15．13%

25.D有效年利率＝報價年利率/（1－補償性余額比例）＝8%/（1－10%）＝8.89%

綜上，本題應選D。

26.A【正確答案】A

【答案解析】本題考核固定制造費用差異的計算。固定制造費用效率差異＝（實際工時－實際產量標準工時）×固定制造費用標準分配率＝（1100－350×3）×6/3＝100（元）。（參見教材第270頁）。

【該題針對“成本差異的計算及分析”知識點進行考核】

27.A投資分散化原則，是指不要把全部財富投資于一個項目，而要分散投資。投資分散化原則的理論依據是投資組合理論。

28.DD【解析】放棄現金折扣的成本=2%／(1－2%)×360/(90－20)×100%=10.5%

29.C盈利是最具綜合能力的目標，盈利不但體現了企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且可以概括其他目標的實現程度，并有助于其他目標的實現。

30.D影響速動比率可信性的重要因素是應收款項的變現能力。賬面上的應收款項不一定都能變成現金，實際壞賬可能比計提的準備要多；季節(jié)性的變化，可能使報表上的應收款項金額不能反映平均水平。這些情況，外部分析人員不易了解，而內部人員卻有可能作出估計。

31.D【解析】有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：①相同的標準差和較低的期望報酬率；②相同的期望報酬率和較高的標準差；③較低的報酬率和較高的標準差。以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉換到有效邊界上的某個組合，以達到提高期望報酬率而不增加風險，或者降低風險而不降低期望報酬率的組合。

32.A該公司年末每股收益＝普通股股東凈利潤÷流通在外普通股加權平均股數＝800÷[(600＋400)÷2]＝1．6，年末市盈率＝每股市價÷每股收益＝30÷1．6＝18．75。

33.C按孰低原則計價，體現的就是謹慎性。

34.D嚴格意義上。應僅有經營性資產和負債被用于計算營運資本周轉率，即短期借款、交易性金融資產和超額現金等因不是經營活動必需的而應被排除在外。

35.C流動比率=1／(1-營運資本配置比率)，所以營運資本配置比率=1-1/流動比率，選項c不正確。

36.C直接材料價格差異=(實際價格一標準價格）×實際數量=(20-18)×2000=4000(元）。

37.B利息=500×8%+300×8%×5/12=50(萬元)

承諾費=300×0．4%×7/12+200×0．4%=1．5(萬元)

利息和承諾費=50+1．5=51．5(萬元)

38.CC

【答案解析】：代理理論要考慮三種代理沖突，即股東與債權人之間的代理沖突、股東與經理人員的代理沖突、控股股東與中小股東之間的代理沖突。

39.B使用結轉本期損益法時，期末將所有差異轉入“本年利潤”賬戶，或者先將差異轉入“主營業(yè)務成本”賬戶，再隨同已銷產品的標準成本一起轉至“本年利潤”賬戶。

40.A解析：市場組合的β系數等于1，在運用資本資產定價模型時，某資產的β值小于1，說明該資產的系統風險小于市場風險，所以A是錯誤表述。

41.CD營業(yè)現金毛流量=250+55=305（萬元），所以選項A不正確；債務現金流量=65-50=15（萬元），所以選項B不正確；

42.BCD租賃費的折現率應為稅后有擔保借款利率（7%），租賃期末設備余值的折現率應為加權平均資本成本（10%）。

綜上，本題應選BCD。

43.AD解析：可持續(xù)增長率假設條件中的財務政策不變體現為資本結構不變和股利支付率不變，根據資本結構不變可知資產負債率不變。

44.ACD相關系數兩項資產的協方差／(一項資產的標準差×另一項資產的標準差)，由于標準差不可能是負數，因此，如果協方差大于0，則相關系數-定大于0，選項A的說法正確；相關系數為1時，表示-種證券報酬率的增長總是與另-種證券報酬率的增長成比例，因此，選項B昀說法不正確；對于風險資產的投資組合而言，只要組合的標準差小于組合中各資產標準差的加，叉平均數，則就意味著分散了風險，相關系數為0時，組合的標準差小于組合中各資產標準差的加權平均數，所以，組合能夠分散風險?；蛘哒f，相關系數越小，風險分散效應越強，只有當相關系數為1時，才不能分散風險，相關系數為0時，風險分散效應強于相關系數大于0的情況，但是小于相關系數小于0的情況。因此，選項C的說法正確；協方差=相關系數×一項資產的標準差×另一項資產的標準差，證券與其自身的相關系數為1，因此，證券與其自身的協方差=1×該證券的標準差×該證券的標準差=該證券的方差，選項D的說法正確。

45.ABC答案解析：投資組合的預期報酬率等于單項資產預期報酬率的加權平均數，由此可知，選項A、B的說法正確；如果相關系數小于1，則投資組合會產生風險分散化效應，并且相關系數越小，風險分散化效應越強，投資組合最低的標準差越小，根據教材例題可知，當相關系數為0.2時投資組合最低的標準差已經明顯低于單項資產的最低標準差，而本題的相關系數接近于零，因此，投資組合最低的標準差一定低于單項資產的最低標準差（10%），所以，選項D不是答案。由于投資組合不可能增加風險，所以，選項C正確。

46.ABCD場外交易市場沒有固定場所，由持有證券的交易商分別進行。其交易對象包括股票、債券、可轉讓存單和銀行承兌匯票等。

綜上，本題應選ABCD。

47.ABCD選擇銀行時，重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件，此外還應考慮下列有關因素：

（1）銀行對貸款風險的政策（選項A）；

（2）銀行對企業(yè)的態(tài)度（選項B）；

（3）貸款的專業(yè)化程度（選項C）；

（4）銀行的穩(wěn)定性（選項D）。

綜上，本題應選ABCD。

48.AB答案:AB

解析:項目投資的現金流出量包括：購買生產線的價款，墊支流動資金。固定資產折舊和遞延資產攤銷屬于現金流入量。

49.ABC無論是直接投資項目領域，還是金融投資項目領域，專長都能幫助企業(yè)創(chuàng)造價值，所以選項D不對。

50.BD作業(yè)成本法和完全成本法都是對全部生產成本進行分配，不區(qū)分固定成本和變動成本，這與變動成本法不同。從長遠看，所有成本都是變動成本，都應當分配給產品，選項A錯誤；作業(yè)成本法強調盡可能擴大追溯到個別產品的成本比例，因此其直接成本計算范圍通常要比傳統的成本計算方法的計算范圍大，選項C錯誤。

51.ABCD由到期收益率“簡便算法”的計算公式可知。

52.ABCD超常增長指的是下年實際增長率超過本年的可持續(xù)增長率，如果不增發(fā)新股，不改變銷售凈利率、資產周轉率、股利支付率和資產負債率，則下年的實際增長率等于本、年的可持續(xù)增長率；由于增發(fā)新股可以籌集資金，所以，選項A是答案；在資產不變的情況下，提高資產周轉率可以增加資金流入，因此，選項8是答案；在凈利潤不變的情況下，降低股利支付率，會導致靠留存收益增加籌集的資金增加，因此，選項C是答案；在資產不變的情況下，提高資產負債率意味著增加負債，可以增加資金，所以，選項D是答案。

53.ABC本題的考點是滾動預算的滾動方式。逐年滾動與定期預算就一致了。

54.ABMM理論認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關，而計算企業(yè)價值時的折現率是加權平均資本成本，因此，企業(yè)加權平均資本成本與其資本結構無關，即與財務風險無關，僅取決于企業(yè)的經營風險，選項A正確；根據無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B正確；根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D錯誤；在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，選項C錯誤。

55.ABCD加權平均保本銷售額＝固定成本總額/加權平均邊際貢獻率＝固定成本總額/（∑各產品邊際貢獻/∑各產品銷售收入×100%）

通過加權平均保本銷售額的計算式可以得出，變動成本、固定成本、售價、產品銷量均會影響企業(yè)加權平均保本銷售額。

綜上，本題應選ABCD。

56.ADRS=6%+1.5(8%-6%)=9%

V=0.22×(1+5%)/(9%-5%)=5.775(元)

57.ADβ系數為負數表明該資產報酬率與市場組合報酬率的變動方向不一致，選項A正確；無風險報酬率、市場組合報酬率以及β系數都會影響證券收益，選項B錯誤；投資組合的β系數是加權平均的β系數，β系數衡量的是系統風險，所以不能分散，因此不能說β系數一定會比組合中任一單只證券的β系數低，選項C錯誤，選項D正確。

58.BCDE本題的主要考核點是盈利能力分析的范疇。企業(yè)在進行盈利能力分析時，盈利能力僅涉及正常的經營狀況，不包括非正常的經營狀況。買賣證券的損益．會計準則和會計制度變更造成的累計損益．重大事故造成的損益．已經或將要停止的營業(yè)項目的損益均屬非正常經營狀況產生的損益。

59.ACD經營杠桿系數＝[（單價－單位變動成本）×銷量]/[（單價－單位變動成本）×銷量－固定成本]，所以所得稅并沒有影響。

綜上，本題應選ACD。

60.AC本題的考點是聯產品和副產品的比較。副產品是指在同一生產過程中，使用同種原料，在生產主要產品的同時附帶生產出來的非主要產品。由于副產品價值相對較低，而且在全部產品生產中所占的比重較小，因而可以采用簡化的方法確定其成本，然后從總成本中扣除，其余額就是主產品的成本。

61.ABC權益凈利率＝銷售經營利潤率×凈經營資產周轉率＋經營差異率×凈財務杠桿，其中：銷售經營利潤率＝經營利潤/銷售收入，凈經營資產周轉率＝銷售收入/凈經營資產。

62.ABCD產品成本預算是銷售預算、生產預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總，其主要內容是產品的單位成本和總成本。單位產品成本的有關數據，來自直接材料預算、直接人工預算和制造費用預算。

63.ABC選項D，現時市場價值是指按照現行市場價格計量的資產價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

64.BCD優(yōu)先股是一種混合證券，有些方面與債券類似，另一些方面與股票類似；認股權證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數量的公司股票；可轉換債券是一種特殊的債券，它在一定時期內依據約定的條件可以轉換成普通股。

65.ABD衡量企業(yè)總風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經營杠桿系數降低，總杠桿系數降低，從而降低企業(yè)總風險；選項C會導致財務杠桿系數增加，總杠桿系數變大，從而提高企業(yè)總風險。

66.ACD【正確答案】：ACD

【答案解析】：應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值是基于不變股利增長模型。預測的P/E＝股利支付率/（股權成本－增長率），如果兩只股票具有相同的股利支付率和EPS增長率（即本題中的收益增長率），并且具有同等系統風險（即本題中的未來風險），它們應該具有相同的市盈率（P/E）。

【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】

67.BD根據票面利率高于必要報酬率可知債券屬于溢價發(fā)行。

選項A說法錯誤，選項B說法正確，對于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價值越接近面值，而溢價發(fā)行的債券價值高于面值，所以，償還期限越短，債券價值越低，償還期限越長，債券價值越高；

選項C說法錯誤，對于溢價發(fā)行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高（即債券付息期越短），債券價值越高；

選項D說法正確，對于平息債券而言，發(fā)行時的債券價值＝債券面值×票面利率/每年復利次數×（P/A，必要報酬率/每年復利次數，償還年限×每年復利次數）＋債券面值×（P/F，必要報酬率/每年復利次數，償還年限×每年復利次數），在票面利率相同且均高于必要報酬率的情況下，必要報酬率與票面利率差額越大，意味著必要報酬率越低，即意味著債券價值計算公式中的折現率越低，而在其他條件相同的情況下，折現率越低，現值越大。

綜上，本題應選BD。

68.ABC晨曦業(yè)績報告的主要目的在于將責任中心的實際業(yè)績與其在特定環(huán)境下本應取得的業(yè)績進行比較，因此實際業(yè)績與預期業(yè)績之間差異的原因應得到分析，并且盡可能予以數量化。這樣，業(yè)績報告中應當傳遞出三種信息：

①關于實際業(yè)績的信息；（選項A）

②關于預期業(yè)績的信息；（選項B）

③關于實際業(yè)績與預期業(yè)績之間差異的信息。（選項C）

綜上，本題應選ABC。

69.AB在完全有效的資本市場中，頻繁交易的金融資產的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且對新信息完全能迅速地作出調整，所以，股票的市價等于股票的內在價值，購買或出售金融工具交易的凈現值為零。選項A、B的說法正確。由于在完全有效的資本市場中股票價格對新信息完全能迅速地作出調整，而賬面利潤是過去的歷史數值，因此選項C的說法不正確。選項D不是基于資本市場有效原則得出的結論，財務管理目標取決于企業(yè)的目標，財務管理目標是股東財富最大化是由企業(yè)的目標決定的。

70.ABC應收賬款發(fā)生后，企業(yè)應采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措施包括對應收賬款回收情況的監(jiān)督、對壞賬損失的事先準備和制定適當的收賬政策等。

71.(1)計算新發(fā)行的債券的稅后資本成本：假設新發(fā)行債券的稅前資本成本為k，則：1080×(1－2%)＝1000×10%×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)

1058．4＝100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)

當k＝9%時，100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)＝100×3．8897＋1000×0．6499＝1038．87

當k＝8%時，100×(P/A，k，5)＋1000×(P/F，k，5)＝100×3．9927＋1000×0．6806＝1079．87

根據內插法可知：

(1079．87－1058．4)/(1079．87－1038．87)＝(8%－k)/(8%－9%)解得：k＝8．52%

債券的稅后資本成本＝8．52%×(1－25%)＝6．39%

(2)計算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本：設每股股利的幾何平均增長率為9，則有：

2×(F/P，g，30)＝10

即(F/P，g，30)＝(1＋g)30＝5

解得：g＝5．51%

新發(fā)行股票的資本成本＝2×(1＋5．51%)/20＋5．51%＝16．06%

(3)計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本：

從外部籌集的資金的加權平均資本成本＝6．39%×600/1000＋16．06%×400/1000＝10．26%

72.(1)2006年度公司留存利潤＝1300—600＝700(萬元)

2007年自有資金需要量＝1000X80%＝800(萬元)

2007年外部自有資金籌集數額＝800—700＝100(萬元)

(2)2005年股利支付率＝600/1200＝50%

2006年公司留存利潤＝1300×(1—50%)＝650(萬元)

2007年自有資金需要量＝1000X80%＝800(萬元)

2007年外部自有資金籌集數額＝800—650＝150(萬元)

(3)2007年自有資金需要量＝1000×80%＝800(萬元)

2006年發(fā)放的現金股利＝1300—800＝500(萬元)

73.74.

(1)115—2=100×8％×(P／A，Kd，5)+100×(P／F，Kd，5)計算得出：增發(fā)的長期債券的稅前資本成本Kd=5％增發(fā)的長期債券的稅后資本成本=5％×(1—25％)=3．75％(2)1050=1000×(F／P，4％，5)×(P／F，k，3)1050=1216．7×(r'／F，k，3)(P／F，k，3)一0．8630由于(P／F，5％，3)=0．8638，(P／F，6％，3)=0．8396所以：(6％一k)／(6％一5％)=(0．8396—0．8630)／(0．8396—0．8638)解得：目前的資本結構中的長期債券稅前資本成本k=5．03％目前的資本結構中的長期債券稅后資本成本=5．03％×(1—25％)=3．77％(3)今年的每股收益=0．5／20％=2．5(元)明年的每股收益=2．5×(1+10％)=2．75(元)明年的凈利潤=2．75×100=275(萬元)(4)由于股利支付率不變所以，每股股利增長率=每股收益增長率=10％明年的每股股利=0．5×(1+10％)=0．55(元)明年的股利=100×0．55=55(萬元)或明年的股利=275×20％=55(萬元)(5)明年新增的留存收益=275-55=220(萬元)明年留存收益賬面余額=320+220=540(萬元)(6)長期債券籌資額=700-220=480(萬元)資金總額=680+480+800+540=2500(萬元)原來的長期債券的權數=680／2500×100％=27．2％增發(fā)的長期債券的權數=480／2500×100％=19．2％普通股的權數=800／2500×100％=32％留存收益的權數=540／2500×100％=21．6％(7)市場組合收益率的方差=市場組合收益率的標準差×市場組合收益率的標準差=20％×20％=4％該股票的β系數=該股票收益率與市場組合收益率的協方差／市場組合收益率的方差=12％／4％=3普通股資本成本=4％+3×(10％一4％)=22％(8)普通股資本成本=0．55／(10～0．5)+10％=15．79％(9)股權資本成本=(22％+15．79％)／2=18．90％加權平均資本成本=27．2％×3．77％+19．2％×3．75％+32％×18．90％+21．6％×18．90％=11．88％

75.【正確答案】：（1）股利增長率g＝可持續(xù)增長率＝（1－20%）×15%/[1－（1－20%）×15%）]＝13.64%

普通股資本成本＝0.5/10＋13.64%＝18.64%

（2）計算已經上市的債券稅前資本成本時，應該使用到期收益率法，按照目前的市價計算，不考慮發(fā)行費用。所以有：

1050＝1000×（F/P，4%，5）×（P/F，k，3）

1050＝1216.7×（P/F，k，3）

（P/F，k，3）＝0.8630

由于：（P/F，5%，3）＝0.8638，（P/F，6%，3）＝0.8396

所以：（5%－k）/（5%－6%）＝（0.8638－0.8630）/（0.8638－0.8396）

解得：目前的資本結構中的長期債券稅前資本成本k＝5.03%

目前的資本結構中的長期債券稅后資本成本＝5.03%×（1－25%）＝3.77%

（3）明年新增的留存收益＝100×0.5/20%×（1－20%）＝200（萬元）

明年留存收益賬面余額＝320＋200＝520（萬元）

（4）長期債券籌資額＝700－200＝500（萬元）

資金總額＝680＋500＋800＋520＝2500（萬元）

原來的長期債券的權數＝680/2500×100%＝27.2%

增發(fā)的長期債券的權數＝500/2500×100%＝20%

普通股的權數＝800/2500×100%＝32%

留存收益的權數＝520/2500×100%＝20.8%

（5）假設長期債券的稅前資本成本為k，則有：

125＝100×10%×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）

125＝10×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）

即：

當k＝5%時：

10×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）＝10×4.3295＋100×0.7835＝121.65

當k＝4%時：

10×（P/A，K，5）＋100×（P/F，K，5）＝10×4.4518＋100×0.8219＝126.71

所以有：（126.71－125）/（126.71－121.65）＝（4%－k）/（4%－5%）

增發(fā)的長期債券的稅前資本成本K＝4.34%

增發(fā)的長期債券的稅后資本成本＝4.34%×（1－25%）＝3.26%

（6）加權平均資本成本

＝27.2%×3.77%＋20%×3.26%＋32%×18.64%＋20.8%×18.64%

＝11.52%

【該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核】

76.（1）計算2005年的權益乘數、資產凈利率、銷售凈利率和邊際貢獻率

權益乘數＝平均總資產/平均股東權益＝（10000＋11024）/（4100＋4660）＝2.4

資產凈利率＝權益凈利率/權益乘數＝12%/2.4＝5%

銷售凈利率＝資產凈利率/資產周轉率＝5%/2.5＝2%

銷售收入＝資產周轉率×平均總資產＝2.5×（10000＋11024）/2＝26280（萬元）

邊際貢獻率＝（銷售收入－變動成本）/銷售收入×100%＝（26280－10512）/26280×100%＝60%

（邊際貢獻率的計算公式參見教材第十二章）

（2）計算2005年的銷售現金比率和現金流動負債比（流動負債按照平均數計算）

銷售現金比率＝經營現金流量凈額/含稅銷售額＝5000/（26280×1.17）＝0.16

現金流動負債比＝經營現金流量凈額/流動負債＝5000/[（680＋720）/2]＝7.14

（3）計算2005年的流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率和已獲利息倍數

年初流動資產＝年初流動比率×年初流動負債＝2.5×680＝1700（萬元）

年末流動資產＝年末流動比率×年末流動負債＝3.2×720＝2304（萬元）

平均流動資產＝（1700＋2304）/2＝2002（萬元）

流動資產周轉率＝銷售收入/平均流動資產＝26280/2002＝13.13（次）

年初存貨＝（年初流動比率－年初速動比率）×年初流動負債＝（2.5－2.0）×680＝340（萬元）

年末存貨＝（年末流動比率－年末速動比率）×年末流動負債＝（3.2－2.8）×720＝288（萬元）

平均存貨＝（340＋288）/2＝314（萬元）

存貨周轉率＝15700/314＝50（次）

應收賬款周轉天數＝營業(yè)周期－存貨周轉天數＝31.2－360/50＝24（天）

應收