《財務分析（第2版）》課件 項目九 財務報告綜合分析

任務一任務二任務三任務四財務報告綜合分析概述杜邦分析法沃爾評分法雷達圖分析法學習目標理解杜邦分析法的內(nèi)涵熟悉雷達圖分析法能夠使用沃爾評分法進行分析云南白藥集團凈資產(chǎn)收益率差異原因云南白藥集團股份有限公司(股票簡稱“云南白藥”,股票代碼000538,深圳證券交易所),經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準，1993年12月15日公司社會公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易。公司被評為“2009年全國國有企業(yè)典型”,是歷次評選中唯一入選的云南企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個資產(chǎn)規(guī)模近150億元，收入規(guī)模逾100億元，以經(jīng)營云南白藥系列產(chǎn)品和天然植物藥系列產(chǎn)品為主業(yè)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型70余種產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)東南亞等地區(qū)，并已進入日本、歐美等國家和地區(qū)市場?！霸颇习姿帯鄙虡擞?002年2月被原國家工商行政管理總局評為中國馳名商標。云南白藥在2015年總資產(chǎn)收益率下降1.74%,是因為總資產(chǎn)凈利率下降1%和權(quán)益乘數(shù)下降0.02共同造成的。而總資產(chǎn)凈利率下降的主要原因為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降幅度稍大。另外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是應收賬款周轉(zhuǎn)率下降造成的，雖然存貨周轉(zhuǎn)率稍有下降，但變化不大。因此，云南白藥在2015年凈資產(chǎn)收益率的變動主要受資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，其中尤以應收賬款周轉(zhuǎn)率影響更大。任務一財務報告綜合分析概述熟悉和掌握財務報告綜合分析的概念財務報告綜合分析財務報告綜合分析就是在償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力等單項分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)各項財務能力或經(jīng)營成果之間的關(guān)系及內(nèi)在聯(lián)務狀況和經(jīng)營成果進行準確判斷和評價。 、財務報告綜合分析的特點>分析問題方法不同>財務分析的性質(zhì)不同財務分析的比較基礎(chǔ)和重點不同>財務指標在分析中的地位不同三、三、財務報告綜合分析的目的【小思考】財務報告綜合分析與各類單一指標分財務報告綜合分析的概念財務報告綜合分析的特點財務報告綜合分析的目的財務報告綜合分析的內(nèi)容任務二任務二杜邦分析法◆熟悉杜邦分析指標體系的內(nèi)涵，掌握杜邦分析法的分解，能夠運用杜邦分析體系的方法，結(jié)合具體的企業(yè)，綜合評價企業(yè)的財務狀況，分析企業(yè)存在的財務問題，并給出具體可行的建議。公杜邦分析法首先是由美國杜邦公司設(shè)計和使用的，又稱為杜邦財務分析體系。它是利用各個主要財務指標之進行綜合分析和評價的方法。最大的特點是把眾多單一的財務指標有機地結(jié)合起來,重點體現(xiàn)各指標之間的聯(lián)系，因此能夠深入分析企業(yè)在具體財務活動中的優(yōu)缺點，為企業(yè)鞏固優(yōu)勢、發(fā)現(xiàn)不足提供【小思考】銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩個指標還可以進行進一步的分解。銷售凈利率可以分解為：稅后利潤=銷售凈額-成本總額+其他利潤-所得稅成本總額=銷售成本+銷售費用+管理費用+財務費用+稅金+其他支出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以分解為：總資產(chǎn)=流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)=貨幣資金+有價證券+應收款款+預付款項+存貨+其他流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)=固定資產(chǎn)+長期投資+無形資產(chǎn)+遞延資產(chǎn)杜邦財務分析體系有三大體系性的分支：存貨稅金凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)利用杜邦財務分析體系進行綜合分析應明確以下幾點：(1)凈資產(chǎn)收益率反映所有者投資的獲利能力，說明了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等各項財務及其管理活動的能力。(3)銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，是提高凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵指標，也是企業(yè)生存的關(guān)鍵因素之一。(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效率，是揭示總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及運用效果等的指標。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。析法對其進行分析。表9—1甲企業(yè)相關(guān)財務指標2020年2021年資產(chǎn)負債率65%應收賬款周轉(zhuǎn)率8.84存貨周轉(zhuǎn)率8.544.11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率總資產(chǎn)報酬率8.70%8.25%權(quán)益乘數(shù)2.632.852020年凈資產(chǎn)收益率=8.7%×2.63=22.88%2021年凈資產(chǎn)收益率=8.25%×2.85=23.51%通過分解可以看出，該公司2021年凈資產(chǎn)收益率有所上升，原因在于權(quán)益乘數(shù)上升對凈資產(chǎn)收益率的影響大于總資產(chǎn)報酬率下降對凈資產(chǎn)收益率的影響。權(quán)益乘數(shù)越大，意味著負債程度越高，財務風險就越大。因此經(jīng)營者應全面考慮，充分估計預期利潤和增加的風險，在兩者之間作出權(quán)衡。下面可對總資產(chǎn)報酬率作進一步的分解：2020年總資產(chǎn)報酬率=15%×0.58=8.7%2021年總資產(chǎn)報酬率=15%×0.55=8.25%通過分解可以看出，總資產(chǎn)報酬率的下降是因為資產(chǎn)的使用效率降低了，再進一步分析可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率下降但應收賬款周轉(zhuǎn)率在上升，說明企業(yè)加強了應收賬款的管理力度，采取了更為嚴格的信用政策，從而縮短了應收賬款的回收期。但過緊的信用政策可能使企業(yè)因此而失去暫時存在資也可以通過分解利潤總額相對于全部資產(chǎn)的比率來分析問題?？傊部梢酝ㄟ^分解利潤總額相對于全部資產(chǎn)的比率來分析問題?？傊?，杜邦分析法和其他財務分析法一樣，關(guān)鍵不在于指標的計算而在于指標的理解和運用。標的理解和運用。杜邦分析法的概念杜邦分析法的分解杜邦分析法的應用任務三任務三沃爾評分法◆熟悉沃爾評分法所涉及的指標體系，了解沃爾評分法的計算步驟，能夠運用沃爾評分法，結(jié)合具體的企業(yè)財務狀況以及行業(yè)的具體情況，分析企業(yè)存在的財務問題，并給出改進意見。一、沃爾評分法的步驟一、沃爾評分法的步驟關(guān)系比率關(guān)系比率是分析某項財務指標的實際值與標準值之間的比值。需要注意的是，在計算關(guān)系比率時，要注意正指標和逆指標的不同處理方法。正指標數(shù)值越高越好；而逆指標有的是越低越好，有的則是高于或低于標準值都不好。指標正指標表9—2關(guān)系比率的計分規(guī)則表指標資產(chǎn)負債率(%)流動比率(倍)標準值2實際值(X)X<100X≥100X<50X=50X>50X<2X=2X>2得分X/1001X/501X/21綜合系數(shù)是以關(guān)系比率為基數(shù)，以該指標的重要性程度為權(quán)數(shù)，加權(quán)計算出來的平均數(shù)。其計算公式為：綜合系數(shù)=2(權(quán)重×關(guān)系比率)通常，綜合財務指數(shù)如為1(100%)或接近于1(100%),則表明該企業(yè)財務狀況基本符合標準要求，如與1(100%)有較大差距，則表明企業(yè)財務狀況不例題：假定某公司2021年度的財務指標見表9—3,我們可以用沃爾評分法對其進行綜合分析和評價。財務比率權(quán)重(%)標準值實際值關(guān)系比率綜合系數(shù)(%)流動比率222.75資產(chǎn)負債率資產(chǎn)/固定資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率5應收賬款周轉(zhuǎn)率6固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率54.28凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率53合計96.16表明該企業(yè)財務狀況基本符合標準要求。沃爾評分法的步驟沃爾評分法的運用任務四任務四雷達圖分析法◆熟悉雷達圖分析法所涉及的指標體系，掌握雷達圖分析法所涉及的行業(yè)平均值的獲取過程，能夠結(jié)合Excel來繪制雷達圖，結(jié)合具體的企業(yè)財務狀況以及行業(yè)的具體情況，查找企業(yè)存在的財務問題，并提出相關(guān)的改進意見。一、雷達圖分析法的內(nèi)涵一、雷達圖分析法的內(nèi)涵"雷達圖"正式名稱為“判斷企業(yè)財務狀況圖”,是將主要財務分析指標進行匯總，繪制成一張直觀的財務分析雷達為了充分發(fā)揮雷達圖的分析功能和作用，通常將被分析的各項財務比率指標與行業(yè)平均水平或企業(yè)自身希望達到的水平或歷史最高水平相比較，從而進一步反映企業(yè)財務狀況的財務指標分為收益性指標、安全性指標、流動性指標和成長性指標。表9—4收益性指標匯總表收益性比率基本含義計算公式總資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率凈利潤/平均資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)收益率反映所有者權(quán)益的回報凈利潤/平均凈資產(chǎn)普通股每股收益反映股東權(quán)益的報酬(凈利潤-優(yōu)先股股利)/發(fā)現(xiàn)在外的普通股平均股數(shù)股利支付率反映股東權(quán)益的報酬每股股利/每股收益市盈率反映股東權(quán)益的報酬每股市價/每股收益銷售毛利率反映銷售收入收益水平銷售毛利/銷售收入營業(yè)收入利潤率反映銷售收入收益水平營業(yè)利潤/銷售收入銷售凈利率反映銷售收入收益水平凈利潤/銷售收入成本費用利潤率反映企業(yè)為取得利潤所付出的代價利潤總額/成本費用總額安全性比率基本含義計算公式流動比率反映企業(yè)短期償債能力和信用狀況流動資產(chǎn)/流動負債速動比率反映企業(yè)立刻償付流動負債的能力速動資產(chǎn)/流動負債資產(chǎn)負債率反映企業(yè)總資產(chǎn)中有多少負債負債總額/資產(chǎn)總額所有者(股東)權(quán)益比率反映企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是所有者權(quán)益所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營所得償付借債利息的能力(利潤總額+利息費用)/利息費用安全性指標是指企業(yè)經(jīng)營的安全程度。分析安全性指標，目的在于觀察企業(yè)在一定時期內(nèi)的償債能力。流動負債率越高，流動負債得到償還的保障就越大。償債時存在資金緩沖。所有者(股東)權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和等于1,所有者權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負債率越利息保障倍數(shù)至少應大于1,該比率越高，說明按時按量支付利息就越有保障。流動性比率基本含義計算公式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的使用效率主營業(yè)務收入凈額/平均資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)的使用效率主營業(yè)務收入凈額/平均固定資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的使用效率主營業(yè)務收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額應收賬款周轉(zhuǎn)率反映年度以內(nèi)應收賬款的變現(xiàn)能力主營業(yè)務收入凈額/應收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨的變現(xiàn)能力主營業(yè)務成本/存貨平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別反映全部資產(chǎn)、固定資成長性比率基本含義計算公式凈利潤增長率反映凈利潤變化趨勢(本期凈利潤-基期凈利潤)/基期凈利潤銷售增長率反映銷售收入變化趨勢(本期主營業(yè)務收入-上期主營業(yè)務收入)/上期主營業(yè)務收入總資產(chǎn)增長率反映總資產(chǎn)變化趨勢(總資產(chǎn)期末余額-總資產(chǎn)期初余額)/總資產(chǎn)期初余額固定資產(chǎn)成新率反映固定資產(chǎn)新舊程度平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值人員增長率反映人員變化趨勢(本期職工人數(shù)-基期職工人數(shù))/基期職工人數(shù)產(chǎn)品成本降低率反映產(chǎn)品成本變化趨勢(本期產(chǎn)品成本-基期產(chǎn)品成本)/基期產(chǎn)品成本行業(yè)先進水平或平均水平的1.5倍。這3個圓圈分成5個扇形區(qū)，分別為收益性、安全性、流動性、成長性和生產(chǎn)性指標區(qū)域。其次，從5個扇形區(qū)的圓心開始以放射線的形式分別畫出相應的財務指標線，并標明指標名稱及標度。財務指標線的比例尺及同心圓的大小由該經(jīng)營比率的數(shù)量與同行業(yè)的水平來決定。最后，將企業(yè)同期的相應指標值用點標在圖上，以線段點，形成的多邊形折線閉環(huán)就代表了評價對象的現(xiàn)實財務狀況。三、三、雷達圖分析法的運用實例例題：某公司2021年的相關(guān)計算指標見表9—8,請繪制該公司財務分析雷達圖。表9—8某公司2021年度財務狀況比較表指標名稱行業(yè)平均水平指標實防資產(chǎn)負債率流動比率速動比率83.33%勞動生產(chǎn)率(萬元)成本費用利潤率4.85%6.80%應收賬款周轉(zhuǎn)率(次)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)91.80%總資產(chǎn)報酬率6.14%利潤增長率2.11%61.52%平均凈資產(chǎn)增長率權(quán)益凈得率從繪制出的雷達圖可以發(fā)現(xiàn)，該公司的資產(chǎn)負債率稍低于行業(yè)平均水平，速動比率、利潤增長率和權(quán)益凈利率均有待提高，但是該公司的財務指標大多位于標準線外側(cè)，說明該公司