股票投資分析報(bào)告

實(shí)用文檔股票投資分析報(bào)告分析對(duì)象：航空動(dòng)力證券代碼：600893班級(jí)：工商0801姓名：沈懿學(xué)好108130118一，基本面分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析財(cái)政政策：積極穩(wěn)健、審慎靈活2011年我國(guó)將從完善財(cái)政體制、推進(jìn)預(yù)算管理制度改革、深化稅制改革三方面進(jìn)一步深化財(cái)稅體制改革。2011年將調(diào)減營(yíng)業(yè)稅，將部分容易產(chǎn)生環(huán)境污染、大量消耗資源的產(chǎn)品以及部分高檔消費(fèi)品納入消費(fèi)稅的征收范圍，提高個(gè)人所得稅工薪所得費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置，切實(shí)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，發(fā)揮財(cái)政政策在穩(wěn)定增長(zhǎng)、改善結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)分配、促進(jìn)和諧等方面的作用；保持財(cái)政收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，下決心壓縮一般性支出，厲行節(jié)約；加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理。貨幣政策：貨幣政策要適當(dāng)收緊6月13日人民銀行公布的5月份貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，貨幣政策持續(xù)收緊。中國(guó)人民銀行今天宣布：從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行今年以來(lái)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。為消除物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)，中國(guó)正在采取各種措施解決這一問(wèn)題。央行行長(zhǎng)周小川日前表示，中國(guó)的貨幣政策要適當(dāng)收緊，這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲5.0%。其中，3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲5.4%，環(huán)比下降0.2%。5%的物價(jià)漲幅，已高出今年4%的預(yù)期目標(biāo)。2011年下半年，隨著通脹放緩，貨幣政策將趨于恢復(fù)正常，所指的政策正?；侵肛泿藕托刨J供應(yīng)限制逐漸放松，而不是和2010年下半年一樣大幅放松政策或采取降息等直接的刺激措施。”匯率政策：市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率浮動(dòng)我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率浮動(dòng)，發(fā)揮匯率的價(jià)格信號(hào)作用；二是根據(jù)經(jīng)常項(xiàng)目主要是貿(mào)易平衡狀況動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)匯率浮動(dòng)幅度，發(fā)揮“有管理”的優(yōu)勢(shì)；三是參考一籃子貨幣，即從一籃子貨幣的角度看匯率，不片面地關(guān)注人民幣與某個(gè)單一貨幣的雙邊匯率。人民幣匯率方面，在嚴(yán)峻的外貿(mào)形勢(shì)下，我國(guó)的匯率基本實(shí)行的是盯住美元的制度。由于美元的持續(xù)走軟貶值，人民幣兌其它主要貨幣（如歐元）則出現(xiàn)貶值的情形，引起了其他國(guó)家的高度抗議，人民幣升值壓力不斷加劇。中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2011年6月17日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.4716元，1歐元對(duì)人民幣9.1978元，100日元對(duì)人民幣8.0278元，1港元對(duì)人民幣0.82942元,1英鎊對(duì)人民幣10.4600元，人民幣1元對(duì)0.47031林吉特，人民幣1元對(duì)4.3424俄羅斯盧布。2.行業(yè)分析航空發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)春天將至，中航工業(yè)五年力爭(zhēng)打翻身仗航空發(fā)動(dòng)機(jī)被譽(yù)為?高端制造中皇冠上的明珠?，技術(shù)壁壘在整個(gè)制造業(yè)中最高，在我國(guó)整個(gè)航空工業(yè)中自然成為最短的短板。當(dāng)前全球四大廠商RR、PW、GE、Snecma2010年航空發(fā)動(dòng)機(jī)銷售收入已逾200億美金，而我國(guó)黎明、西航、黎陽(yáng)、南方動(dòng)力、東安動(dòng)力五大主機(jī)廠航空發(fā)動(dòng)機(jī)銷售收入僅約100億人民幣，再考慮到俄羅斯、烏克蘭和捷克等國(guó)家的份額，我國(guó)國(guó)產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)全球市場(chǎng)占有率不足5%。此外，我國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)仍落后于美、英、法、俄四國(guó)，三代戰(zhàn)機(jī)主力發(fā)動(dòng)機(jī)仍需從俄羅斯進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)能否穩(wěn)定批產(chǎn)決定了我國(guó)三代戰(zhàn)機(jī)能否大批量列裝?？紤]到航空發(fā)動(dòng)機(jī)其重要的戰(zhàn)略地位，未來(lái)國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)無(wú)論是從政策扶持力度和市場(chǎng)容量?jī)煞矫鎭?lái)看皆有很大空間，對(duì)于航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)的重視亦有可能從中航工業(yè)集團(tuán)上升到國(guó)家層面，發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)將迎來(lái)真正的春天。林左鳴在中航60年慶大會(huì)上表示航空發(fā)動(dòng)機(jī)追趕的進(jìn)程二十年太長(zhǎng)，力爭(zhēng)要在五年內(nèi)打翻身仗：?航空發(fā)動(dòng)機(jī)非常復(fù)雜，最難的是整體集成試驗(yàn)，需要國(guó)家大量資金投入?！濉陂g，中航工業(yè)打算自主投入100億元，爭(zhēng)取各方支持，推進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)型譜化、系列化發(fā)展，下決心要打一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)翻身仗?。航空發(fā)動(dòng)機(jī)供不應(yīng)求，航改燃?xì)廨啓C(jī)亦有突破由于飛豹等戰(zhàn)機(jī)列裝數(shù)量的提升，發(fā)動(dòng)機(jī)作為消耗品其替換需求逐年增加，由于產(chǎn)能瓶頸以及配件供應(yīng)等限制，與其配套的渦扇9發(fā)動(dòng)機(jī)當(dāng)前處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，預(yù)計(jì)情況在募投項(xiàng)目投產(chǎn)前仍將持續(xù)。此外，三代機(jī)配套?太行?發(fā)動(dòng)機(jī)已實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，隨著發(fā)動(dòng)機(jī)穩(wěn)定性逐步提高，未來(lái)需求有望逐年提升。由于柴油機(jī)體積過(guò)于龐大，未來(lái)艦船動(dòng)力和坦克動(dòng)力全燃汽輪機(jī)將是趨勢(shì)。公司此前募投項(xiàng)目中的30MW中型QC280型艦用燃?xì)廨啓C(jī)已開(kāi)始交付客戶試用，將用于護(hù)衛(wèi)艦、驅(qū)逐艦等軍用艦船；QD280型工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)也將與中石油合作開(kāi)發(fā)，未來(lái)將有望參與西氣東輸后期的建設(shè)，提供輸氣管道增壓裝置。三代戰(zhàn)機(jī)加速列裝，公司軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)有望放量我國(guó)三代戰(zhàn)機(jī)的缺口較大，國(guó)防裝備支出有望對(duì)空軍裝備傾斜。2010年公司年報(bào)披露銷售收入增長(zhǎng)18.71%，主要來(lái)自航空發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)批產(chǎn)需求有所增長(zhǎng)。由此推測(cè)“太行”發(fā)動(dòng)機(jī)已開(kāi)始批量生產(chǎn)，未來(lái)三代機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)將主要來(lái)自于國(guó)產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)化比例將超過(guò)80%。公司目前承擔(dān)“太行”發(fā)動(dòng)機(jī)八大核心部件的生產(chǎn)，約占太行發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)值量的40%，將長(zhǎng)期受益于三代發(fā)動(dòng)機(jī)的批量生產(chǎn)。世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，公司航空轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)或有超預(yù)期表現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)30年，與美國(guó)通用（GE）、美國(guó)普惠（PW）、英國(guó)羅羅（RR）、法國(guó)塞峰（Snecma）等世界主要航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，已為20多種型號(hào)的發(fā)動(dòng)機(jī)加工生產(chǎn)上千種零件，其中有近百種關(guān)鍵零配件被國(guó)外發(fā)動(dòng)機(jī)公司確定為唯一的供應(yīng)商。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的明朗以及航空制造業(yè)加速向亞太地區(qū)的轉(zhuǎn)移，公司航空外包業(yè)務(wù)有望有超預(yù)期表現(xiàn)。3.財(cái)務(wù)分析2010年1-12月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.85億元，同比增長(zhǎng)18.71%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.43億元，同比增長(zhǎng)33.39%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)2.09億元，同比增長(zhǎng)35.11%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.38元。公司2010年分配預(yù)案為每10股送1.10元（含稅），每10股轉(zhuǎn)增10股。主要指標(biāo)2011-03-312010-12-312010-09-30凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)3811.2620920.9113806.24凈資產(chǎn)(萬(wàn)元)383290.14379480.00372413.99未分配利潤(rùn)(萬(wàn)元)32935.2129123.9523316.80資本公積(萬(wàn)元)293277.95293277.95293324.17每股收益(元)0.070.380.25加權(quán)每股收益(元)0.070.380.25每股凈資產(chǎn)(元)7.046.976.84凈資產(chǎn)收益率(%)0.995.513.71市盈率82.0582.31589