風(fēng)險投資的稅收支持

風(fēng)險投資的稅收支持

根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗，風(fēng)險資本1是促進創(chuàng)新型工業(yè)發(fā)展和振興中小企業(yè)增長的有力工具。各國(地區(qū))政府都重視從實際情況出發(fā),制定引導(dǎo)風(fēng)險投資的政策,尤其是利用稅收政策工具,促進風(fēng)險投資發(fā)展,發(fā)展高技術(shù)。研究促進風(fēng)險投資發(fā)展的稅收政策,也是貫徹落實《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要》和《“十二五”時期稅收發(fā)展規(guī)劃綱要》的重要舉措,為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和建設(shè)創(chuàng)新型國家提供重要支撐。稅收和稅收政策是促進和支持風(fēng)險資本發(fā)展的重要制度一、政府在風(fēng)險投資方面的政策支持。在所有從風(fēng)險投資發(fā)展的歷史來看,稅收政策嚴(yán)重影響著風(fēng)險投資的發(fā)展。以美國為例,1969年資本利得稅的提高是美國風(fēng)險投資業(yè)在整個20世紀(jì)70年代陷入低迷的重要因素。1978年和1981年兩次減免資本利得稅后,風(fēng)險投資規(guī)模都有大幅度上升。盡管1986年資本利得稅重新提高后,風(fēng)險投資在1987年承付資本的規(guī)模不減反增,但如果從這期間美國風(fēng)險投資的增速來看,它不但低于20世紀(jì)80年代前期美國風(fēng)險投資的增速,也低于同期世界上其他國家風(fēng)險投資的增速。因此,1986年資本利得稅的提高對風(fēng)險投資仍產(chǎn)生了消極影響。同時,美國對公司型企業(yè)實行雙重征稅,而合伙企業(yè)不僅企業(yè)本身免稅,且收益分配到合伙人后繳稅利率也較低,因此激勵了美國創(chuàng)投業(yè)界傾向于按有限合伙設(shè)立創(chuàng)投基金。英國從20世紀(jì)80年代起,就為推進風(fēng)險投資業(yè)實行了以稅收減讓為核心的《企業(yè)擴大計劃》,對新創(chuàng)辦的高技術(shù)小企業(yè)免征資本稅,公司稅稅率從1983財政年度起由38%降至30%,印花稅稅率由2%降至1%,起征點由2.5萬英鎊提高到3萬英鎊,并取消投資收入附加稅。這一計劃大大促進了風(fēng)險投資在英國蓬勃發(fā)展。就我國而言,稅收激勵與政府資助是我國政府介入風(fēng)險投資最為常用的政策工具。稅收激勵與政府資助對風(fēng)險投資機構(gòu)的投資行為都有激勵作用,2010年風(fēng)險投資調(diào)查顯示,28.90%的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)享受到政府資金的支持,28.60%享受到所得稅減免政策優(yōu)惠,25.10%在信息交流方面得到了政府支持,9.5%在人員培訓(xùn)方面獲得了政府幫助(見圖1)?？梢姸愂照邔Υ龠M我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展起著重要的促進作用。二、風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量和管理資本總量大幅提升作為新興經(jīng)濟體中表現(xiàn)較為突出的國家,2010年我國GDP持續(xù)保持10.3%的高速增長。由于經(jīng)濟的快速增長,以創(chuàng)業(yè)板為代表的資本市場價格高漲,資本流動性更加充裕。同時,政府加大了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度與對資本流向的引導(dǎo)。在此背景下,我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展迅猛,無論是風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量還是管理資本總量,均出現(xiàn)了大幅提升,達(dá)到歷史最高水平。2010年,風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)達(dá)到720家,較2009年增加144家,增幅25%;風(fēng)險投資管理資金總量達(dá)到2406.6億元,增幅達(dá)49.9%,其中,來自于當(dāng)年新募基金的資本量為281億元,通過增擴股、單筆資金委托管理等方式增加的管理資本占新增資本的69.4%,平均基金規(guī)模達(dá)到3.3億元,較上年增加20.1%(見圖2)2。2010年中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查3結(jié)果顯示,72.8%的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)稅收負(fù)擔(dān)在20%以下,23.0%的風(fēng)投機構(gòu)稅收負(fù)擔(dān)在20~30%,4.2%的風(fēng)投機構(gòu)承擔(dān)著30%以上的高稅收負(fù)擔(dān)。與上年相比,我國風(fēng)險投資行業(yè)整體稅收負(fù)擔(dān)有所增加,但高稅收負(fù)擔(dān)風(fēng)投機構(gòu)占比下降,絕大部分風(fēng)投機構(gòu)稅收占比分布于30%以下,稅收環(huán)境較為寬松,但仍有一些地區(qū)稅收優(yōu)惠政策并未有效落實,影響風(fēng)投行業(yè)發(fā)展。風(fēng)險投資機構(gòu)風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展中最重要的組成部分就是風(fēng)險投資機構(gòu)(包括風(fēng)險投資管理機構(gòu)4)和個人投資者。在我國風(fēng)險投資機構(gòu)的組織形式主要有兩種:一種是公司制的風(fēng)險投資企業(yè);另一種是合伙制風(fēng)險投資企業(yè)(合伙人包括法人合伙人和自然人合伙人)。風(fēng)險投資機構(gòu)是連接個人投資者和被投資企業(yè)(也稱為創(chuàng)業(yè)企業(yè))之間的橋梁,通常被稱為風(fēng)險投資基金?！秶鴦?wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)科技部等部門<關(guān)于建立風(fēng)險投資機制的若干意見>的通知》(國辦發(fā)105號)中對風(fēng)險投資的定義是,“指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本,并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù),以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為”。從中可以明顯看出,風(fēng)險投資的收益主要包括兩部分:轉(zhuǎn)讓收益(資本利得)和持有收益(股息紅利),其涉及的稅種主要是所得稅。根據(jù)風(fēng)險投資機構(gòu)的性質(zhì)和投資于風(fēng)險投資機構(gòu)的主體不同,稅收政策主要包含在以下幾個方面:一、數(shù)量大、稅收優(yōu)惠政策主要分為兩類:一類是公司制的風(fēng)險投資企業(yè),其是法人企業(yè),是獨立的納稅主體,按照《企業(yè)所得稅法》及其實施條例規(guī)定,資本利得并入企業(yè)所得,按企業(yè)適用稅率納稅,其投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得的股息紅利免稅5。在稅收優(yōu)惠方面,根據(jù)財政部和國家稅務(wù)總局《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有關(guān)稅收政策的通知》(財稅31號),創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)兩年以上(含兩年),符合條件者,可按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。為了落實風(fēng)險投資的稅收優(yōu)惠政策,2009年國家稅務(wù)總局頒布了《關(guān)于實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知》(國稅發(fā)87號),重新明確了相關(guān)條件和程序。另一類是有限合伙制的風(fēng)險投資企業(yè),其不作為獨立的納稅主體納稅,但根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》(財稅159號)和財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于印發(fā)<關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定>的通知》(財稅91號)的相關(guān)規(guī)定,合伙企業(yè)合伙人是自然人的,繳納個人所得稅;合伙人是法人和其他組織的,繳納企業(yè)所得稅,合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得采取“先分后稅”的原則。二、資本利得和股利紅外稅個人投資者根據(jù)其投資的對象不同又分為兩種情形。一是如果其投資于公司制的風(fēng)險投資企業(yè),按照《個人所得稅法》相關(guān)規(guī)定,資本利得和股息紅利均適用20%的個人所得稅。二是如果其投資于有限合伙制的風(fēng)險投資企業(yè),生產(chǎn)經(jīng)營所得均先分后稅,適用5~35%超額累進的個體工商戶所得稅(年應(yīng)納稅所得額10萬元以上部分適用35%的稅率),資本利得依然按20%的稅率征收個人所得稅。三、選擇適用自由的利息,按企業(yè)所得納稅企業(yè)法人作為投資者,如果投資于公司制的風(fēng)險投資企業(yè),居民企業(yè)之間的股息紅利免稅,資本利得并入企業(yè)所得,按企業(yè)適用稅率納稅;如果投資于有限合伙制的風(fēng)險投資企業(yè),所有所得先分后稅,企業(yè)法人獲得的股息紅利所得和資本利得均并入企業(yè)所得,按企業(yè)適用稅率納稅。風(fēng)險資本和稅收之間的深刻矛盾一、稅收征管中的稅收風(fēng)險分析實踐表明,持股時間對實際投資行為具有負(fù)面效應(yīng),從一定程度反映了當(dāng)前風(fēng)險投資的行為偏短,大多數(shù)風(fēng)險投資投資于Pre-IPO項目,是“保險投資”。從稅收政策分析,現(xiàn)行規(guī)定雖然要求用于申報應(yīng)納稅所得抵扣額度(對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額)的投資期限為2年以上(含2年),但由于抵扣額度并不與投資期限直接掛鉤,因而不利于激勵對企業(yè)進行長期投資的積極性。為了在存續(xù)期內(nèi)能夠進行多輪投資,以便多次申報所得稅抵扣額度,風(fēng)險投資企業(yè)將盡可能選擇滿2年就可退出的投資項目。對投資周期往往要5年及以上的處于創(chuàng)業(yè)早期特別是種子期企業(yè),風(fēng)險投資機構(gòu)的積極性就可能不高6。二、種子期企業(yè)投資出現(xiàn)下降目前,有關(guān)投資未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)的投資抵扣稅收優(yōu)惠是用于引導(dǎo)風(fēng)投前端投資的主要稅收政策,但激勵范圍和作用有限。以2010年為例,風(fēng)險投資對種子期和起步期企業(yè)投資金額僅占27.6%,尤其是對種子期企業(yè)的投資出現(xiàn)較大下滑,投資金額降低至10.2%(詳見表2)。這主要是因為:一方面受惠的風(fēng)投企業(yè)僅包括按照發(fā)改委、科技部、財政部等十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》備案了的創(chuàng)投公司,大量的有限合伙創(chuàng)投和未備案的創(chuàng)投公司都不在受惠范圍之列,降低了優(yōu)惠政策的激勵范圍。另一方面,受惠的投資對象僅包括通過高新技術(shù)企業(yè)新認(rèn)定辦法認(rèn)定的中小高新技術(shù)企業(yè)。雖然有利于對中小高新技術(shù)企業(yè)的集中支持,但由于新認(rèn)定辦法在國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域及研發(fā)和成長性等指標(biāo)方面有明確定位,并且國家重點領(lǐng)域可能滯后于市場的變化,因此中小高新技術(shù)企業(yè)僅是大量中小創(chuàng)新型企業(yè)的一小部分。三、采用公司制風(fēng)投機構(gòu)的稅收負(fù)擔(dān)根據(jù)上文分析,風(fēng)投機構(gòu)稅收宏觀稅負(fù)在20%左右,其中最重要的原因是按有限合伙注冊的風(fēng)投機構(gòu)占全國風(fēng)投機構(gòu)數(shù)量僅為十分之一左右,因為有限合伙風(fēng)投機構(gòu)的所得稅稅負(fù)一般高達(dá)35%,而考慮到稅收優(yōu)惠表2中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資項目所處階段的總體分布(單位:%)的影響,公司制風(fēng)投機構(gòu)所得稅稅負(fù)低于25%。國際經(jīng)驗也表明,有限合伙企業(yè)作為“收入通道”的非納稅主體,具有稅收優(yōu)勢。但是受目前所得稅制度的局限,特別是有限合伙人應(yīng)稅所得未分類征收。此外,法人有限合伙人股息收入存在重復(fù)征稅且無任何投資稅收優(yōu)惠,同時有限合伙風(fēng)投不能享受投資于中小高新技術(shù)企業(yè)70%投資額抵扣的優(yōu)惠政策,使得合伙人稅負(fù)相對較重,制約了有限合伙風(fēng)投的快速發(fā)展7。四、股權(quán)投資收益高現(xiàn)行政策規(guī)定,個人投資者從非上市公司取得的股息收入和轉(zhuǎn)讓非上市公司股票的收益都按次適用20%稅率,從上市公司或證券投資基金取得的股息收入則減按50%征入應(yīng)稅收入并適用20%稅率,轉(zhuǎn)讓上市公司股票或證券投資基金的所得收入免稅。而相比較而言,自然人有限合伙人從合伙企業(yè)分得的收入無差別地統(tǒng)一歸為“個人生產(chǎn)經(jīng)營所得”,每一納稅年度按照5~35%的超額累進稅率繳納個人所得稅,自然人有限合伙人10萬元年凈收入較易實現(xiàn),因此其股權(quán)投資收益一般適用35%這一最高檔稅率。很明顯個人投資者的稅負(fù)較高,稅收激勵程度不夠。同時,各地個人投資者的實際稅負(fù)也存在著較大差異,地方對個人所得稅存在各種類似“先征后返”現(xiàn)象,這勢必造成嚴(yán)重的稅負(fù)不公,影響稅收激勵效應(yīng)的正常發(fā)揮。普惠性及個人投資稅收征管政策一是縮小風(fēng)險投資機構(gòu)不同組織形式的稅收政策差距。首先,給予有限合伙制風(fēng)險投資機構(gòu)與公司制風(fēng)險投資機構(gòu)相同的投資抵扣稅收優(yōu)惠。無論備案與否,都允許有限合伙風(fēng)投和未備案風(fēng)投享受對未上市中小高新技術(shù)企業(yè)投資的70%投資抵扣稅收優(yōu)惠。其次,建議免征公司制風(fēng)險投資機構(gòu)的企業(yè)所得稅,而只對其投資者征收所得稅,這樣就能與合伙制風(fēng)險投資機構(gòu)一樣避免重復(fù)征稅問題8。二是研究制定鼓勵前端投資和長期投資的普惠性優(yōu)惠政策。目前政策局限于對未上市中小高新技術(shù)企業(yè)的投資,而缺乏實現(xiàn)對所有前端投資的普惠性優(yōu)惠。建議對投資于“未上市科技型中小企業(yè)”2年以上的長期股權(quán)投資都給予優(yōu)惠,這也是國際慣例9。同時為了鼓勵風(fēng)險投資的長期投資行為,建議根據(jù)投資年限的不同,設(shè)定遞減形式的稅率或者遞增形式的抵扣額。例如資本利得的優(yōu)惠按持有時間設(shè)計,5年以下的,按普通稅率,持有時間超過5年的,可實行減半征收;或者股權(quán)投資持有時間超過兩年開始抵免,第一次為20%,以后每增加持有1