輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假分析

輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假分析以輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假為例，在回想事件的基礎(chǔ)上，探討財(cái)務(wù)造假的手段及因素，并給出啟示與建議。標(biāo)簽：輝山乳業(yè)；財(cái)務(wù)造假；股權(quán)構(gòu)造；內(nèi)部控制；戰(zhàn)略發(fā)展1事件介紹遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司（下列簡稱輝山乳業(yè)），是一九五一年成立于遼寧省內(nèi)的生產(chǎn)全品類乳制品的公司，重要經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及業(yè)種植牧草、喂養(yǎng)奶牛、生產(chǎn)及銷售牛奶及奶粉等乳制品。輝山乳業(yè)成立以來經(jīng)營狀況良好，同時(shí)受到政府扶持，在9月27日，于香港交易所主板成功掛牌上市，股票編碼為06863HK，全球發(fā)行額達(dá)十三億美元，躋身香港歷史上消費(fèi)品行業(yè)初次公開募股金額的前三甲之中。在12月16日，美國做空機(jī)構(gòu)渾水認(rèn)為，輝山乳業(yè)最少從起對(duì)外披露虛假的財(cái)務(wù)信息、放大了本身的資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債，公司的實(shí)際價(jià)值已經(jīng)趨近于零。此消息一公布立刻引發(fā)股市恐慌，輝山乳業(yè)當(dāng)天緊急停牌。12月16日和12月19日輝山乳業(yè)兩次以公示形式強(qiáng)勢回應(yīng)稱，全部交易均符合港交所證券上市規(guī)則的規(guī)定，股東楊凱還以增持的方式來維持股價(jià)平穩(wěn)。然而在3月24日，公司股價(jià)跳水暴跌，輝山乳業(yè)停牌。輝山乳業(yè)于3月28日承認(rèn)資金鏈出現(xiàn)問題，并承認(rèn)董事會(huì)無法聯(lián)系到執(zhí)行董事葛坤。2輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假手段2.1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假虛增利潤輝山乳業(yè)的IPO闡明書中闡明種植苜蓿草的費(fèi)用約為70美元/噸，而進(jìn)口苜蓿草的費(fèi)用則約為400美元/噸，兩者價(jià)格相差非常多，由于公司自生產(chǎn)的苜蓿草完全足夠勇于奶牛的喂養(yǎng)，因此在成本和質(zhì)量方面比其它奶業(yè)公司有優(yōu)勢，公司預(yù)計(jì)能夠在縮短供應(yīng)鏈方面每年節(jié)省1億元左右。根據(jù)渾水的報(bào)告，能夠看出輝山乳業(yè)的原奶產(chǎn)量和營業(yè)收入始終不停增加，但是苜蓿草產(chǎn)量卻始終逐年減少。牛要產(chǎn)奶就必須吃草，奶的產(chǎn)量越大，所消耗的牧草就越多，而為了達(dá)成產(chǎn)量，必然就要大量外購，渾水也查到輝山始終向Anderson公司進(jìn)口苜蓿。而這與輝山所說的是由于低成本產(chǎn)生高利潤的事實(shí)嚴(yán)重不符。2.2資本性支出造假夸張規(guī)模渾水的調(diào)查人員在走訪了輝山的牧場后發(fā)現(xiàn)許多牧場設(shè)施陳舊、破損，缺少必要生產(chǎn)用品，已有的工具使用率較低，牧場缺少必要的定時(shí)維護(hù)，環(huán)境遠(yuǎn)達(dá)不到良好的原則。渾水公司根據(jù)調(diào)查人員的走訪和無人機(jī)航拍的照片，咨詢有關(guān)專家后推算輝山乳業(yè)將牧場的建設(shè)支出虛增了8.9-16.7億元左右。2.3私下挪用資金公司董事會(huì)主席楊凱存在私自挪用公司資產(chǎn)的嫌疑，挪用的資金最少為1.5億元人民幣。渾水發(fā)現(xiàn)，輝山旗下的一種子公司未發(fā)聲明就將一部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了未經(jīng)披露的關(guān)聯(lián)方，該子公司實(shí)際掌控人正是楊凱先生。3財(cái)務(wù)造假動(dòng)因分析3.1盲目追求“完美報(bào)表”而進(jìn)行造假公司的經(jīng)營成果是管理者行動(dòng)的批示牌，是管理者發(fā)展的基礎(chǔ)。上市公司之因此會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，很大程度上是由于想展示一張完美的財(cái)務(wù)報(bào)表，想讓利潤更“美觀”，從而能更快捷方便的獲得投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略。就輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假來說，其稱苜蓿重要為自給自足，就是為了隱藏從第三方購置了大量牧草苜蓿而產(chǎn)生高昂的生產(chǎn)成本的事實(shí)。在公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中，減少生產(chǎn)成本，提高利潤，能夠讓公司的經(jīng)營成果更具說服力，加大投資人對(duì)其的信心，為后來公司發(fā)展提供便利。3.2內(nèi)部治理構(gòu)造和控制環(huán)境缺點(diǎn)輝山乳業(yè)從外看是外資公司，但內(nèi)看實(shí)際控制人還是楊凱，公司事實(shí)上還是一種家族式公司。公司的決策基本都是董事長楊凱和財(cái)務(wù)總監(jiān)蘇永海說了算。一人或幾人大權(quán)獨(dú)攬，無人監(jiān)督，難保不會(huì)出于私心做出不利于公司發(fā)展和其它投資者權(quán)益的決策。而輝山乳業(yè)聘任了畢馬威的高級(jí)合作人作為財(cái)務(wù)總監(jiān)，讓審計(jì)所出具無保存意見審計(jì)報(bào)告，也闡明了輝山乳業(yè)的治理環(huán)境是一團(tuán)糟。尚有在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移造假的事情上，闡明公司的獨(dú)立董事機(jī)制形同虛設(shè)，監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事絲毫不管疑點(diǎn)重重的年報(bào)的披露，公司內(nèi)部治理問題積重難返。3.3融資壓力大從資金需求來說，輝山乳業(yè)始終宣揚(yáng)的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)形成優(yōu)勢。但事實(shí)上，牧場的盈利回收周期很長。輝山乳業(yè)始終在強(qiáng)調(diào)的可再生能源業(yè)務(wù)并沒有像之前規(guī)劃的那樣帶來良好的經(jīng)濟(jì)利益。不管是早先的苜蓿草牧場，還是光伏、沼澤牧場，盈利相差不大，都不是諸多，這就給輝山乳業(yè)帶來了資金周轉(zhuǎn)不靈活的問題。而使用財(cái)務(wù)造假手段進(jìn)行借款是既“方便”又“快捷”的高效手段，因此后來成了輝山乳業(yè)獲取資金的重要辦法。在3月31日輝山乳業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告中，公司一年內(nèi)（即3月31日前）到期的銀行貸款為69.48億元，比的銀行貸款（28.87億元）提高了四個(gè)百分點(diǎn)。我們不難看出輝山乳業(yè)已經(jīng)背負(fù)高額債務(wù)，公司資金鏈運(yùn)作不暢，隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂危機(jī)，從多個(gè)渠道融資獲得現(xiàn)金流以維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)是迫在眉睫。4建議4.1規(guī)范治理構(gòu)造輝山乳業(yè)作為中國上市公司中的較為典型的大股東民營公司，即便是有外資作為美麗的外衣，內(nèi)里也還是個(gè)人持大部分股權(quán)，公司的股權(quán)構(gòu)造并不“健康”，在這種處境下大股東憑借對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)，經(jīng)常會(huì)做出有助于自己而有損于投資者利益的決策。大股東擁有絕對(duì)的控股權(quán)并不是一件好事，普通就會(huì)使大股東產(chǎn)生不滿足心理，想要擁有更高的利益。如果公司的決策權(quán)完全由一人或幾人掌控，那么私下進(jìn)行財(cái)務(wù)造假從而獲取不正當(dāng)利益就是必然成果。因此，公司要管理公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)造假問題，避免大股東絕對(duì)控股，一人或幾人掌握公司命脈，改善治理構(gòu)造是重中之重。4.2建立良好的內(nèi)部控制要保護(hù)投資者的利益不被侵害，確保公司平穩(wěn)運(yùn)作，建立良好的內(nèi)控體系尤為重要。就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)顩r來看，中國的上市公司的內(nèi)控需要解決兩個(gè)大致問題：一是內(nèi)控制度在設(shè)計(jì)時(shí)不能夠盡善盡美，執(zhí)行后也不能發(fā)揮應(yīng)有的作用；二是內(nèi)控制度設(shè)計(jì)得很完善，卻沒有得到有效的執(zhí)行，解決這兩個(gè)弊端才能夠使公司的內(nèi)控制度達(dá)成完備并有效的效果，多個(gè)部門能夠互相制衡，以杜絕財(cái)務(wù)造假狀況的發(fā)生。4.3制訂適宜戰(zhàn)略定位“打造中國最值得信賴的乳品品牌”是輝山乳業(yè)最初的理念，并致力于拓展中國乳制品行業(yè)全品類產(chǎn)品鏈，確保乳制品的安全，提高消費(fèi)者信賴程度。但是后來公司大股東卻挪用資金投資并不是很景氣的東北的房地產(chǎn)行業(yè)，投資方向與發(fā)展戰(zhàn)略嚴(yán)重脫節(jié)。據(jù)此狀況，公司的戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)全部內(nèi)部和外部的影響因素進(jìn)行系統(tǒng)分析，然后綜合分析決定適合公司條件的發(fā)展戰(zhàn)略，確保發(fā)展戰(zhàn)略是有實(shí)際的指導(dǎo)意義的。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)在發(fā)展戰(zhàn)略制訂之后進(jìn)行分析與評(píng)定，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將可能無法規(guī)避的一系列風(fēng)險(xiǎn)控制在公司能夠承受的范疇內(nèi)，避免決策人盲目投資給公司造成重大的損失；最重要的是公司的籌投資及生產(chǎn)經(jīng)營必須緊跟制訂的公司發(fā)展戰(zhàn)略方向，絕不能允許施行的投資發(fā)展不同于戰(zhàn)略方向的狀況的發(fā)生，公司各層級(jí)的經(jīng)營活動(dòng)都應(yīng)以實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目的為最后目的，分工合作，互利共成。參考文獻(xiàn)[1]唐大鵬，李佳虹，劉蓮.公司營運(yùn)資金內(nèi)部控制缺點(diǎn)及優(yōu)化研究——基于輝山乳業(yè)的案例分析[J].財(cái)政監(jiān)督，.[2]高星.輝山乳業(yè)可持續(xù)發(fā)展方略建議[D].北京：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，.[3]侯雋.輝山乳業(yè)生死劫[J].中國經(jīng)濟(jì)周刊，