我國股票市場的政策性風(fēng)險分析及對策

我國股票市場的政策性風(fēng)險分析及對策摘要：股票市場的活動對股份制企業(yè)，股票投資者以及國家經(jīng)濟的發(fā)展亦有不利影響的一面。股票價格的形成機制是頗為復(fù)雜的，多種因素的綜合利用和個別因素的特動作用都會影響到股票價格的劇烈波動。股票價格既受政治，經(jīng)濟，市場因素的影響，亦受技術(shù)和投資者行為因素的影響，因此，股票價格經(jīng)常處在頻繁的變動之中。股票價格頻繁的變動擴大了股票市場的投機性活動，使股票市場的風(fēng)險性增大。由于我國股票市場發(fā)展歷史較短以及我國社會主義市場經(jīng)濟體制的不完善，我國股票市場潛藏著大的風(fēng)險。例如上市公司的財務(wù)狀況問題、股票交易制度的缺陷、以及國內(nèi)觀經(jīng)濟的波動和國際金融體系的震蕩等因素都會對我國股票市場的造成不良影響。這些不良影響不但會在微觀層面給有關(guān)參與者造成損失，而且也會在宏觀層面給股票市場乃至整個金融體系造成沖擊，使國民經(jīng)濟的運行收到嚴(yán)重影響。本文從研究背景及意義入手，首先對股票市場政策性風(fēng)險的分類和定義進行了概述，然后詳細(xì)分析了中國股票市場的政策性風(fēng)險現(xiàn)狀以及存在的問題，最后重點提出中國股票市場政策性風(fēng)險的化解思路與策略。關(guān)鍵詞：我國股票市場；政策性風(fēng)險；對策

ThepolicyriskanalysisandcountermeasureofChina'sstockmarketAbstract:Theactivitiesofthestockmarkethaveanegativeimpactonthedevelopmentofjoint-stockenterprises,stockinvestorsandnationaleconomy.Theformationmechanismofstockpriceisquitecomplicated.Thecomprehensiveutilizationofvariousfactorsandthespecialactionofindividualfactorscanaffectthesharpfluctuationofstockprices.Stockpricesareinfluencedbypolitics,economy,marketfactors,andalsobytechnologyandinvestorbehavior.Therefore,stockpricesarefrequentlysubjecttofrequentchanges.Thefrequentfluctuationofstockpriceincreasesthespeculativeactivityofthestockmarket,whichmakestheriskofthestockmarketincrease.DuetotheshorthistoryofChina'sstockmarketandtheimperfectmarketeconomysystemofourcountry,thestockmarketinChinahasagreatrisk.Suchasthefinancialstatusoflistedcompanies,thedefectsofthesystemofstocktrading,anddomesticviewfactorssuchaseconomicfluctuationsandthevolatilityofthefinancialsystemwillbeadverseimpactonthestockmarketinChina.Theseadverseeffectswillnotonlylossestotheparticipantsatthemicrolevel,butalsointhemacroleveltotheimpactofthestockmarketandeventheentirefinancialsystem,maketheoperationofthenationaleconomyreceivestheseriousinfluence.Thisarticleobtainsfromtheresearchbackgroundandsignificance,first,theclassificationanddefinitionofthestockmarketpolicyriskweresummarized,andthenanalyzesthepresentsituationofChina'sstockmarketpolicyrisks,andtheexistingproblemsandfinallyputforwardthepolicyriskinChina'sstockmarketmainlyideasandstrategiestoresolve.Keywords:China'sstockmarket;Policyrisks;countermeasures

目錄緒論 6（一）研究背景 6（二）研究意義 6（三）研究方法 6一、股票市場政策性風(fēng)險概述 7（一）股票市場政策性風(fēng)險的定義 7（二）股票市場政策性風(fēng)險成因 7二、我國股票市場政策性風(fēng)險的主要表現(xiàn) 8（一）上市公司風(fēng)險 8（二）市場投機氛圍嚴(yán)重 8（三）證券市場政策執(zhí)行風(fēng)險 9三、證券市場政策性風(fēng)險的原因 10（一）監(jiān)管部門的過度干預(yù) 10（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理 11四、減輕降低我國股票市場政策性風(fēng)險的對策 11（一）深化企業(yè)改革，完善產(chǎn)權(quán)代理制度 11（二）完善信息披露制度和市場監(jiān)管體系 13（三）減少政府對證券市場的干預(yù) 13五、結(jié)語 14參考文獻 15緒論（一）研究背景股票市場的風(fēng)險性是客觀存在的，這種風(fēng)險性既能給投資者造成經(jīng)濟損失，亦可能給股份制企業(yè)以及國家的經(jīng)濟建設(shè)產(chǎn)生一定的副作用。這是必須正視的問題.1990年12月，新中國第一家證交所在上海成立。其后不到10年，我國股票市場獲得迅猛發(fā)展。到2016年7月，上市公司已突破900

家，流通市值達(dá)9100

多億元。股票市場已成為我國金融市場重要組成部分，為企業(yè)籌融資、國企的改制，作出了巨大貢獻。但是，縱觀我國股市發(fā)展，股票市場的風(fēng)險主要表現(xiàn)為政策、制度方面風(fēng)險，管理層的計劃決策，直接決定著股市的行情走勢。這種現(xiàn)象不僅存在于二級市場，而且也存在于一級市場。由于當(dāng)前我國社會主義市場經(jīng)濟體制已經(jīng)初步建立，股票市場具有國民經(jīng)濟睛雨表的作用，故股票市場在我國經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的地位。（二）研究意義全面深入地分析我國股票市場面臨的各種風(fēng)險，結(jié)合我國國情，制定股票市場風(fēng)險的防范措施，對于促進我國股票市場以及證券市場的健康成長推進我國經(jīng)濟和政治體制改革，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，保持我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實意義。股票市場作為股票市場的重要組成部分，乃是一國國民經(jīng)濟的命脈。股票市場的正常穩(wěn)定的運行，對于市場正常的資源配置機制的發(fā)揮和配置效率的提高，是至關(guān)重要的。但是，股票市場的發(fā)展又是一把雙刃劍，如果缺乏對股票市場風(fēng)險的防范，它也將打擊投資者的投資信心，影響經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，危害經(jīng)濟安全。（三）研究方法文獻法；調(diào)查法一、股票市場政策性風(fēng)險概述（一）股票市場政策性風(fēng)險的定義政策風(fēng)險(外文名Politicalrisk)是指政府有關(guān)證券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺，引起證券市場的波動，從而給投資者帶來的風(fēng)險。在市場經(jīng)濟條件下，由于受價值規(guī)律和競爭機制的影響，各企業(yè)爭奪市場資源，都希望獲得更大的活動自由，因而可能會觸犯國家的有關(guān)政策，而國家政策又對企業(yè)的行為具有強制約束力。另外，國家在不同時期可以根據(jù)宏觀環(huán)境的變化而改變政策，這必然會影響到企業(yè)的經(jīng)濟利益。因此，國家與企業(yè)之間由于政策的存在和調(diào)整，在經(jīng)濟利益上會產(chǎn)生矛盾，從而產(chǎn)生政策風(fēng)險。（二）股票市場政策性風(fēng)險成因1.股票市場政策的先天性缺陷第一，政策具有不穩(wěn)定性。政策是圍繞任務(wù)而定的，任務(wù)和形勢一變，相應(yīng)的政策就會改變。因此投資者無法通過政策的穩(wěn)定性，形成對市場的合理預(yù)期，增加股市的投資風(fēng)險。第二，政府的政策是通過人制定的，而人總是有缺陷。正如同現(xiàn)實中不存在完全理性的經(jīng)濟人一樣，現(xiàn)實也不存在全能的政府，政府制定的政策總會存在這樣那樣的弊病。如果政府在決策時得不到大量的信息支持，則其政策必然是失靈的。同時，由于認(rèn)知水平的局限，政府對復(fù)雜的動態(tài)變化的經(jīng)濟現(xiàn)象的認(rèn)識往往存在一定的滯后性，并不能及時意識到經(jīng)濟生活中存在的問題。第三，政策具有銷蝕性，由此政策的實效大打折扣。股市的投資主體受利益最大化影響，為了使自己在股市中獲利，他們不惜鋌而走險，甚至違規(guī)違法。另外，政策的消融使中央政府的政策越往下就越變形，中央政策越具有針對性，下面的政策就越具有對策性。2.政府雙重角色難以調(diào)和其次，中國的特殊國情決定了政府必須承擔(dān)“市場的培育者和監(jiān)督者”雙重角色，而這雙重角色在很多情況下又無法調(diào)和。在培育市場方面，主要表現(xiàn)為政府采取非市場化的行政命令參與股市的構(gòu)建；而在監(jiān)管股市方面，主要體現(xiàn)在對基本財產(chǎn)權(quán)實施保護，提高交易過程和程序的透明度，保護投資者信心等。這種多元化的政府行為目標(biāo)往往存在著沖突，并常常演化為對股市的過度干預(yù)。二、我國股票市場政策性風(fēng)險的主要表現(xiàn)（一）上市公司風(fēng)險政策風(fēng)險導(dǎo)致市場尋租行為的發(fā)生。尋租的根源是政府，其主要特征是不經(jīng)過相應(yīng)的生產(chǎn)勞動而將社會公眾財富轉(zhuǎn)移到一部人手中。尋租從根本上是與勞動和公平原則相違背的，也是對公共資源的侵害和浪費。中國股市政策干預(yù)的作用明顯，使股市成為政策市，而政策又是不同利益集團博弈的結(jié)果，這就使市場中的尋租行為得以發(fā)生。例如上市公司為了使政府出臺對自己有利的政策，或者為了維持自己在行業(yè)中的壟斷和優(yōu)勢地位，會采取各種手段說服政府，使政府通過立法和其他行政力量來保持自己的優(yōu)勢地位。而股市中的普通投資者為了早點獲取所謂“政策”、“消息”，千方百計尋找各種內(nèi)幕消息，尋租行為便產(chǎn)生了。尋租行為從根本上來說是不合法的，它違背了公平原則，是股市風(fēng)險和隱患的重要來源。雖然我國對資本項目人口限制較緊，但一方面人民幣升值的現(xiàn)實和中長期單邊升值預(yù)期誘使國際熱錢涌人國內(nèi)賺取匯差，另一方面在全球量化寬松的貨幣政策背景下中國利息相對較高誘使國際資本涌人國內(nèi)賺取利差。國際熱錢的涌人不僅導(dǎo)致外匯儲備迅猛增長，外匯占款增加，通貨膨脹居高不下。而且由于金融危機影響導(dǎo)致實體經(jīng)濟復(fù)蘇放緩、利潤率降低，房地產(chǎn)等其他投資渠道受限，大量國際資本涌人股市，加劇了中國股市的風(fēng)險。由于國際資本大多專業(yè)素質(zhì)較高、資本量大，在股市中容易通過多種手段獲利，也比較善于踩著政策節(jié)奏實現(xiàn)短期套利，在其獲得豐厚利潤回報的同時，對中國股民構(gòu)成實質(zhì)打擊，如外資抄底后獲利回吐，加劇了股市振蕩，使股民損失增加；股市財富被外資抄走，仍然滯留于股市的股民財富進一步縮水等。（二）市場投機氛圍嚴(yán)重我國發(fā)展股票市場的根本目的是為了通過市場調(diào)配社會資源，因此，在政府的指導(dǎo)下，有計劃，有步驟的發(fā)展股票市場，是完全必要的。然而在我國有一種特殊的情況，那就是政府職能未能根本轉(zhuǎn)變，管理證券市場的經(jīng)驗嚴(yán)重不足，一些本該由市場決定的東西非要強加上政府的烙印，在股票市場上，價格的漲跌有其運行的內(nèi)在規(guī)律，政府根本沒有必要去管這個。然而在我國，管理層不惜動用新華社評論員文章來操控股市漲跌，有人說政府就是最大的莊家，出臺什么政策，什么時候采取，種種讓投資者丈二和尚摸不著頭腦，一個不小心，就會導(dǎo)致重大的損失?；仡欉@些年股票市場的每一次較大的波動，無不與政府政策有著密切的關(guān)系。近十幾年來，中國總體經(jīng)濟形勢向好，經(jīng)濟增長保持了持續(xù)向上的勢頭。而作為實體經(jīng)濟“晴雨表”的股票市場卻呈現(xiàn)大幅波動的態(tài)勢，與GDP增長并未出現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系，未起到反映甚至引領(lǐng)實體經(jīng)濟發(fā)展的作用。產(chǎn)生這種結(jié)果的原因，一是在前期階段中國股市規(guī)模與GDP不相符合，遠(yuǎn)小于GDP規(guī)模，因此不能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟發(fā)展情況。二是間接融資比例過高影響了股市規(guī)模的發(fā)展，有學(xué)者實證分析研究表明銀行指標(biāo)與人均市值指標(biāo)呈反向關(guān)系，間接融資成為企業(yè)融資的主要手段，而股市作為直接融資平臺則不能真正成為反映實體經(jīng)濟的“晴雨表”。三是股市發(fā)展尚不夠規(guī)范，內(nèi)幕交易、違規(guī)操作、圈錢騙錢、信息瞞報謊報等現(xiàn)象使投資者信心不足，股市波動過大難以成為穩(wěn)妥的投資渠道，因此資金人場意愿不強烈。四是股市操作并非秉承價值投資的理念，多以短平快的炒作手法為主，使股市尚未真正體現(xiàn)價值投資的特點，影響了股市的健康發(fā)展。（三）證券市場政策執(zhí)行風(fēng)險政策風(fēng)險的界定具體到股市上，政策，是指政府有關(guān)部門采取的行政措施或發(fā)布的具有普遍約束力的決定和命令，其形式通常包括決定、命令、通知、公告等，也包括一些行政規(guī)章。有的學(xué)者認(rèn)為，除以上形式外，政策還應(yīng)該包括有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的講話、發(fā)表的文章等等。我國股市中的政策不僅范圍廣泛、形式多樣，而且還政出多門。目前對中國股票市場可能產(chǎn)生影響的管理部門除證監(jiān)會外，還有央行、國家發(fā)展和改革委員會、財政部、國有資產(chǎn)管理局等。這種政出多門的現(xiàn)狀必然導(dǎo)致各部門政策缺乏協(xié)調(diào)性和穩(wěn)定性，交易規(guī)則不一致，矛盾沖突時有發(fā)生，成為股票市場不穩(wěn)定的隱患。政策供給不僅是一種資源，同時也是一種風(fēng)險。這種風(fēng)險是由于政策的不穩(wěn)定性、欠缺可操作性而引起的股市的風(fēng)波或投資者的損失。股市的風(fēng)險通?？梢苑譃橄到y(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險與政策因素密切相關(guān)，是由涉及整個經(jīng)濟活動的經(jīng)濟、政治和社會因素造成的，投資者一般很難回避它。非系統(tǒng)性風(fēng)險是對個別證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，投資者可以通過采取一些投資策略來弱化它們的影響。三、證券市場政策性風(fēng)險的原因（一）監(jiān)管部門的過度干預(yù)縱觀我國股票市場每次股價大幅波動，其原因總是政府政策在背后推波助瀾。主要原因有：政府干預(yù)目的不明確，前后發(fā)布的干預(yù)政策不連續(xù)甚至出現(xiàn)矛盾現(xiàn)象；干預(yù)手段多為直接干預(yù)，干預(yù)效用強烈而持續(xù)時間較短，對股市走勢產(chǎn)生巨大影響；干預(yù)過于頻繁，政出多門現(xiàn)象仍然存在。我國政府對股票市場的干預(yù)向來存在監(jiān)管責(zé)任不明確，各個部門對股票市場走勢存在不同效用函數(shù)，即便證監(jiān)會成立后，各部門管理層仍然態(tài)意加以評論，干預(yù)政策頻繁而草率。國內(nèi)股價操控現(xiàn)象幾乎成了公開的秘密。從過去企業(yè)偷偷摸摸的與莊家勾結(jié)散步虛假信息，發(fā)展到今天各大基金聯(lián)手操控股票市場"正式政府缺乏健全的法律法規(guī)約束，導(dǎo)致股票市場失靈現(xiàn)象越發(fā)深重。從我國股票市場建立開始，股價異常波動一直存在，其起因有以下幾點：第一，政府多重身份定位導(dǎo)致股價異常波動；第二，投資者非理性行為導(dǎo)致股價異常波動；第三，法律法規(guī)不健全，市場存在股價操控!尋租行為等導(dǎo)致股價異常波動；第四，政府過度干預(yù)導(dǎo)致股價異常波動。就中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險而言，主要表現(xiàn)為管理層的干預(yù)，即所謂的政策風(fēng)險。政府的經(jīng)濟政策和管理措施可能會造成股票市場的波動，這在新興股市表現(xiàn)得尤為突出。經(jīng)濟政策的變化，可以通過經(jīng)濟波動和市場預(yù)期等影響到公司利潤、債券收益的變化，從而影響股票的市場價格；政府對市場的管理措施的變化，直接影響到股票的市場價格。而一些看似無關(guān)的政策變化，比如對于私人購房的政策，也可能影響證券市場的資金供求關(guān)系。因此，每一項經(jīng)濟政策、法規(guī)出臺或調(diào)整，對股票市場都會有一定的影響，有的甚至?xí)a(chǎn)生很大的影響，從而引起市場整體的較大波動。（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理1.股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理。上市公司的缺乏有效的法人治理結(jié)構(gòu)，上市公司流通股股價大大高于非流通股股價，經(jīng)營管理層并不以股東利益最大化為目標(biāo)。流通股股東面臨著上市公司效益低下、國有股減持和法人股流通等重大問題，流通股股價高企和上市公司效益低下并存，使很多投資者變?yōu)橥稒C者，增大了股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。2.缺乏其他投資渠道。資本的本性是逐利，人的本性中也有投機的成分，而由于中國投資渠道太少，銀行存款利率低于通脹率，房地產(chǎn)市場被嚴(yán)格的調(diào)控政策打壓，大量的逐利資金集中于股票市場，造成資金推動式的股價上漲和下跌，其波動往往出現(xiàn)較強的集聚性。3.市場做空機制不健全。使得股價往往呈現(xiàn)持續(xù)地單邊上升或單邊下跌，強化了中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。股指期貨開設(shè)的目的和出發(fā)點是降低或分散系統(tǒng)性風(fēng)險，但是，在我國的實踐中，股指期貨市場從2010年才剛剛起步，規(guī)模和影響力都較小，股指期貨對降低系統(tǒng)性風(fēng)險并沒有發(fā)揮明顯作用。而且在目前的市場環(huán)境下，股指期貨往往成為部分機構(gòu)操縱市場的工具。股指期貨會從兩個方面對主板市場構(gòu)成利空，一是股指期貨會分流主板市場中的資金，二是機構(gòu)會利用股指期貨改變投資者的投資預(yù)期，采用在期貨和現(xiàn)貨市場上同時做多或做空的雙重手法，來加劇股票市場的波動。4.發(fā)行和交易制度缺陷?，F(xiàn)行發(fā)行和交易制度下，信息披露、機構(gòu)認(rèn)購新股、退出機制等方面存在制度性缺陷，上市公司的過度包裝和新股發(fā)行核準(zhǔn)制的實施使得相當(dāng)數(shù)量的新股發(fā)行價格高于其實際價值，機構(gòu)對上市價格的操縱和對上市公司的虛假宜傳進一步高估了流通股的價格，退出機制的不健全使得上市公司幾乎無清盤風(fēng)險。四、減輕降低我國股票市場政策性風(fēng)險的對策（一）深化企業(yè)改革，完善產(chǎn)權(quán)代理制度1.規(guī)范企業(yè)股票上市審批制度首先是改革股票發(fā)行制度，完善有中國特色的注冊制下的核準(zhǔn)制，待條件成熟時，再逐步過渡到市場化的注冊制。采用市場化的證券發(fā)行監(jiān)管手段，對中介機構(gòu)進行有效監(jiān)管，強化其在證券發(fā)行中的職責(zé)，依靠其審查信息披露質(zhì)量，對部分特殊行業(yè)或具有特殊問題的公司，充分征求外部專家、行業(yè)自律組織和行業(yè)協(xié)會的意見；其次是完善委托代理制，解決兩個層次的代理人問題，即發(fā)生在公司居控股地位的大股東與中小股東之間的代理人問題以及所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下公司股東與經(jīng)理層之間的代理人問題。再次，要建立市場化的證券發(fā)行定價制度，改革新股定價方式，不斷完善以市盈率為基礎(chǔ)的累計投標(biāo)詢價機制，促進資源的合理分配和流動。此外，還要完善民事賠償法律體系，加強和細(xì)化證券民事責(zé)任規(guī)定，完善證券民事賠償法律體系，建立利完善股東集團訴訟和股東衍生訴訟機制等。2.逐步實現(xiàn)國家股、法人股的上市流通我國股票指數(shù)期貨市場已于2010年正式建立，它對于我國股票市場合理價格的形成、做空機制的完善、套期保值工具的提供都具有重要意義。但是，由于我國股票現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，股票指數(shù)期貨市場面臨較大的風(fēng)險，必須考慮并重視對股指期貨的風(fēng)險管理和控制。促進股指期貨市場的健康發(fā)展，首先嚴(yán)厲處罰一切違反我國有關(guān)證券和期貨交易的法律法規(guī)的行為，嚴(yán)厲制裁內(nèi)幕交易行為，嚴(yán)禁市場操縱行為，尤其要防止出現(xiàn)投機者一方面在股票市場拋售或搶購成分股，另一方面在股票指數(shù)期貨市場上賣出或買進合約，以操縱市場的行為。3.健全與之相對應(yīng)的法律法規(guī)，為股票的發(fā)展創(chuàng)造寬松的外部條件要基于投資者本位，以保護投資者和證券市場健全運作為目標(biāo)，引人防止控股股東濫用公司控制權(quán)的措施。要發(fā)展獨立、高效的司法體系。立法方面，在《公司法》和《證券法》的修訂中，應(yīng)該明確界定股東權(quán)的內(nèi)涵；司法方面，要擴大證券民事訴訟的受案范圍，引人派生訴訟和集團訴訟等有效的訴訟安排，將有關(guān)中介機構(gòu)以及具體責(zé)任人列人證券民事訴訟責(zé)任的主體范疇內(nèi)。在立法理念上，應(yīng)當(dāng)向權(quán)衡各市場主體利益的思維模式轉(zhuǎn)變，充分貫徹和體現(xiàn)“公開、公正、公平”原則。（二）完善信息披露制度和市場監(jiān)管體系資本市場的創(chuàng)新具有雙重性：一方面，通過資本市場創(chuàng)新，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，可以轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，增大資產(chǎn)的流動性，活躍市場交易，從而促進資本市場的發(fā)展；另一方面，金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，使金融業(yè)的發(fā)展逐漸脫離實體經(jīng)濟，延長了金融風(fēng)險的鏈條，并且可能內(nèi)生出新的風(fēng)險，從而放大原生金融產(chǎn)品的風(fēng)險，使風(fēng)險的影響更加廣泛和深刻。為了趨利避害，必須在資本市場創(chuàng)新與風(fēng)險控制之間尋找平衡，在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)進行創(chuàng)新，在創(chuàng)新的過程中健全風(fēng)險防范機制，在改進風(fēng)險管理的同時發(fā)展創(chuàng)新。資本市場創(chuàng)新必須以實體經(jīng)濟發(fā)展為基礎(chǔ)，服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展的需要。監(jiān)管部門要轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，加快監(jiān)管機制創(chuàng)新，進一步加強監(jiān)管的協(xié)調(diào)性，建立以保護投資者合法權(quán)益及防范市場風(fēng)險為目標(biāo)的監(jiān)管體制，使中國股市盡快走出“政策市”的路徑依賴，為市場機制充分發(fā)揮作用創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。第一，推動各類機構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展，調(diào)整和優(yōu)化機構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)，形成多元化、多層次的專業(yè)投資者機構(gòu)隊伍。第二，完善機構(gòu)投資者激勵機制，鼓勵機構(gòu)投資者增加固定收益類產(chǎn)品投資，避免機構(gòu)投資者的投機行為和“羊群效應(yīng)”。第三，加強對機構(gòu)投資者的道德教育，引導(dǎo)機構(gòu)投資者在追求利潤的同時承擔(dān)起更多的社會責(zé)任，從根本動機上減少機構(gòu)投資者的內(nèi)幕交易和“老鼠倉”等行為。第四，充分發(fā)揮政府、社會和媒體對機構(gòu)投資者的外部監(jiān)管作用，建立監(jiān)管的長效機制，切實防止市場操縱行為。（三）減少政府對證券市場的干預(yù)政府干預(yù)資本市場的主要手段有兩個：一是運用貨幣政策和財政政策；二是加強金融監(jiān)管。貨幣政策的主要目標(biāo)是防止通貨膨脹或通貨緊縮，維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。財政政策的主要作用是調(diào)節(jié)收人分配。但是，在資本市場和房地產(chǎn)市場不斷發(fā)展的條件下，貨幣政策和財政政策必須兼顧調(diào)控證券資產(chǎn)和房地產(chǎn)價格的需要，防止虛擬經(jīng)濟過度膨脹和資產(chǎn)價格泡沫化。事實上，在我國資本市場發(fā)展的實踐中，存款準(zhǔn)備金率、利率政策、稅收政策一直是政府調(diào)節(jié)資本市場的重要手段。股票市場對存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、匯率是敏感的，對稅收政策尤為敏感。推進資本市場的創(chuàng)新決不意味著要放棄這些手段，而是要適時、恰當(dāng)?shù)剡\用它們。五、結(jié)語股票市場作為股票市場的重要組成部分，乃是一國國民經(jīng)濟的命脈。股票市場的正常穩(wěn)定的運行，對于市場正常的資源配置機制的發(fā)揮和配置效率的提高，是至關(guān)重要的。但是，股票市場的發(fā)展又是一把雙刃劍，如果缺乏對股票市場風(fēng)險的防范，它也將打擊投資者的投資信心，影響經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，危害經(jīng)濟安全。自20世紀(jì)90年代以來，在全球資本市場的發(fā)展進程中，中國股票市場的產(chǎn)生與發(fā)展是一道獨特的風(fēng)景線。股市規(guī)模不斷擴大，機構(gòu)投資超常規(guī)發(fā)展，戰(zhàn)略投資群體逐漸形成；上市融資，已經(jīng)