游戲產(chǎn)業(yè)全景解析關(guān)注行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)-興業(yè)證券

行業(yè)研究證券研究報(bào)告?zhèn)髅酵扑] (

維持）相關(guān)報(bào)告《【興證傳媒】《游戲行業(yè)：冰雪

消融暖風(fēng)正勁，游戲復(fù)蘇大年可

期》2023-03-14分析師：李陽(yáng)liyangyjs@x

S0190518080004楊尚東yangshangdong@

S0190521030003

行業(yè)跟蹤報(bào)告游戲產(chǎn)業(yè)全景解析，關(guān)注行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)2023

年

09

月

06

日投資要點(diǎn)?

“一核心+多端互通”或?qū)⒊蔀槭謾C(jī)游戲發(fā)展趨勢(shì)。從玩家角度來(lái)說(shuō)，對(duì)于游戲的選擇，很大程度上取決于游戲設(shè)備與玩家自身游戲習(xí)慣的匹配度。而多端互通就是直擊痛點(diǎn)的對(duì)癥下藥，無(wú)論是

PC、主機(jī)、手機(jī)玩家，都能在自己最熟悉的平臺(tái)上玩到同一款游戲，這種方式較為契合手游這一簡(jiǎn)化的游戲賽道，在降低游戲門(mén)檻的同時(shí)，亦能形成游戲圈層，橫向豐富游戲玩法，形成大

DAU

游戲單品，創(chuàng)造更高收益。?

中輕度休閑游戲或?qū)⒃谖磥?lái)一段時(shí)間內(nèi)成為主流游戲品類(lèi)之一。閑游戲以棋牌、割草、掛機(jī)、合成、養(yǎng)成、休閑競(jìng)賽等玩法，與市場(chǎng)客群心態(tài)高度契合。相對(duì)于重度游戲，中輕度休閑游戲制作周期更短，更側(cè)重于玩法側(cè)和內(nèi)容側(cè)的挖掘和創(chuàng)新，對(duì)于美工、文案設(shè)計(jì)等方面的要求較少，更有利于

AIGC

進(jìn)行全方位的賦能，進(jìn)一步提升游戲迭代速率和版本更新速率，未來(lái)或?qū)⑿纬杀钣螒蜉唲?dòng)趨勢(shì)。?

關(guān)注端游側(cè)發(fā)展帶來(lái)的手游機(jī)遇。爆款游戲的出現(xiàn)主要源于抓住了不同時(shí)期的用戶行為和心理特征，在端游小樣本延伸到游戲的大樣本中，這一特征仍然適用。一方面，諸多端游開(kāi)啟“端轉(zhuǎn)手”進(jìn)程，另一方面，我們也可以在眾多手游爆款上看到爆款端游縮影，即“端改手”。未來(lái)，在注重創(chuàng)新的游戲領(lǐng)域，端游側(cè)熱門(mén)獨(dú)立游戲的出現(xiàn)，將持續(xù)引領(lǐng)手游演進(jìn)方向，為手游產(chǎn)品提供一定的盈利確定性。?

重視

IP

帶來(lái)的內(nèi)容價(jià)值。一方面，如“傳奇”、“奇跡”、“石器時(shí)代”等2000

年代的

IP，受眾多為當(dāng)前

30-39

歲的青壯年群體，在實(shí)現(xiàn)從“有時(shí)間無(wú)消費(fèi)能力”到“有消費(fèi)能力缺時(shí)間”的轉(zhuǎn)變后，更樂(lè)意為情懷消費(fèi)，這種

IP

消費(fèi)趨勢(shì)將會(huì)在未來(lái)持續(xù)輪動(dòng)。另一方面，如“斗羅大陸”、“凡人修仙傳”、“盜墓筆記”等網(wǎng)文、動(dòng)漫、影視熱門(mén)

IP，除情懷付費(fèi)外的偶像付費(fèi)、興趣付費(fèi)，同樣具有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)潛力。?

牢握宣發(fā)入口，秉持玩法核心。在龐大的游戲產(chǎn)品庫(kù)中，如何實(shí)現(xiàn)首輪用戶觸達(dá)，IP

的加持固然有效，游戲的宣發(fā)也是一大重點(diǎn)，只有游戲“被看見(jiàn)”，才能實(shí)現(xiàn)用戶轉(zhuǎn)化可能。在首輪游戲引流后，要實(shí)現(xiàn)用戶的長(zhǎng)期增長(zhǎng)、留存和消費(fèi)，主要由游戲性質(zhì)、質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)能力所決定。?

AIGC

為

A

股游戲公司帶來(lái)的降本增效效益或?qū)⒃谖磥?lái)緩慢釋放。AIGC

對(duì)

A

股游戲公司成本端的改善不是一蹴而就的，而是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，人員的培訓(xùn)、技術(shù)的優(yōu)化和應(yīng)用、模型的訓(xùn)練等均需要在較長(zhǎng)的周期內(nèi)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)。?

投資建議：我們認(rèn)為，2023

年下半年將是大部分游戲公司的業(yè)績(jī)集中釋放期，得益于

AI

技術(shù)的高效賦能和充足的版號(hào)供應(yīng)，展望未來(lái)前景樂(lè)觀。當(dāng)前游戲板塊整體估值已回歸到

22

倍左右，部分游戲公司估值甚至更低，行業(yè)向上空間值得重視。我們堅(jiān)定看好貫穿全年、持續(xù)數(shù)年的游戲行情。推薦

A

股傳媒板塊的愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、姚記科技、完美世界、盛天網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)、寶通科技等，建議關(guān)注游族網(wǎng)絡(luò)。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新游戲開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)失敗風(fēng)險(xiǎn)、游戲出海風(fēng)險(xiǎn)

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

1

-行業(yè)跟蹤報(bào)告目

錄1、中國(guó)游戲行業(yè)發(fā)展概述

......................................................................................-

6

-1.1、從游戲機(jī)到游戲廳

...........................................................................................-

6

-1.2

中國(guó)網(wǎng)游從低迷走向輝煌

.................................................................................-

8

-1.3、頁(yè)游成為輕量化游戲的排頭兵

.....................................................................

-

11

-1.4、智能手機(jī)帶來(lái)游戲新格局

.............................................................................-

12

-1.5、小程序游戲打開(kāi)新市場(chǎng)

.................................................................................-

15

-1.6

歷史上的現(xiàn)象級(jí)游戲

.......................................................................................-

17

-2.

頭部游戲類(lèi)型介紹

.............................................................................................-

17

-2.1

RPG

角色扮演類(lèi)

...............................................................................................-

18

-2.2

FPS

射擊類(lèi).........................................................................................................-

19

-2.3

MOBA

類(lèi)...........................................................................................................-

20

-2.4

SLG

類(lèi)與

RTS

類(lèi)...............................................................................................-

21

-2.5

棋牌、卡牌和放置類(lèi)

.......................................................................................-

22

-2.6

捕魚(yú)類(lèi)游戲.......................................................................................................-

23

-2.7

輕休閑類(lèi)游戲...................................................................................................-

24

-3.

游戲市場(chǎng)規(guī)模分析

.............................................................................................-

24

-3.1

移動(dòng)游戲市場(chǎng)步入存量期

...............................................................................-

25

-3.2

端游回暖勢(shì)頭強(qiáng)勁

...........................................................................................-

26

-4、游戲盈利模式....................................................................................................-

27

-4.1、買(mǎi)斷制.............................................................................................................-

27

-4.2、額外內(nèi)容付費(fèi)制

.............................................................................................-

28

-4.3、時(shí)長(zhǎng)（包月）收費(fèi)制

.....................................................................................-

29

-4.4、增值道具付費(fèi)制

.............................................................................................-

30

-4.5、會(huì)員制.............................................................................................................-

31

-4.6、抽獎(jiǎng)制.............................................................................................................-

33

-4.7、通行證制.........................................................................................................-

33

-4.8、廣告植入制.....................................................................................................-

36

-5、游戲產(chǎn)業(yè)鏈及渠道抽成情況

............................................................................-

37

-6、新技術(shù)在游戲中的應(yīng)用

....................................................................................-

40

-6.1

AI

賦能游戲，降本增效效果明顯

...................................................................-

40

-6.2、VR....................................................................................................................-

43

-6.3、聲音識(shí)別.........................................................................................................-

47

-7、IP

蓄勢(shì)待發(fā)，推動(dòng)文化發(fā)展............................................................................-

48

-7.1、依托內(nèi)容流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期變現(xiàn)

.....................................................................-

49

-7.2、

IP

衍生品破圈，發(fā)展勢(shì)態(tài)良好...................................................................-

50

-7.3、注重文化推廣，IP

和中國(guó)文化相互促進(jìn).....................................................-

51

-8、行業(yè)觀點(diǎn)與投資標(biāo)的

........................................................................................-

52

-8.1、行業(yè)觀點(diǎn).........................................................................................................-

52

-8.2、投資建議.........................................................................................................-

59

-9、風(fēng)險(xiǎn)提示............................................................................................................-

63

-圖目錄圖

1、國(guó)內(nèi)游戲發(fā)展歷程

.........................................................................................-

6

-

圖

2、日本任天堂推出的“紅白機(jī)”..........................................................................-

7

-

圖

3、紅白機(jī)“超級(jí)馬里奧兄弟”游戲......................................................................-

7

-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

2

-行業(yè)跟蹤報(bào)告圖

4、國(guó)產(chǎn)“小霸王”游戲機(jī)......................................................................................-

7

-

圖

5、魂斗羅.............................................................................................................-

7

-

圖

6、街機(jī)游戲《拳皇》

.........................................................................................-

8

-

圖

7、游戲廳.............................................................................................................-

8

-

圖

8、《俠客行》進(jìn)入界面

.......................................................................................-

8

-

圖

9、Windows98

系統(tǒng)界面.....................................................................................-

8

-

圖

10、《傳奇世界》游戲內(nèi)容

.................................................................................-

9

-

圖

11、《泡泡堂》游戲界面

.....................................................................................-

9

-

圖

12、《地下城與勇士》游戲內(nèi)容

.......................................................................-

10

-

圖

13、《穿越火線》游戲界面

...............................................................................-

10

-

圖

14、《魔獸世界》...............................................................................................-

10

-

圖

15、《英雄聯(lián)盟》...............................................................................................-

10

-

圖

16、4399

網(wǎng)站....................................................................................................

-

11

-

圖

17、4399

最早的游戲之一《星際小蜜蜂》.....................................................

-

11

-

圖

18、“老板鍵”圖示..............................................................................................-

12

-

圖

19、熱血江湖.....................................................................................................-

12

-

圖

20、騰訊

QQ

空間內(nèi)置游戲《QQ

農(nóng)場(chǎng)》.......................................................-

12

-

圖

21、騰訊

QQ

空間內(nèi)置游戲《搶車(chē)位》..........................................................-

12

-

圖

22、移動(dòng)游戲發(fā)展階段

.....................................................................................-

13

-

圖

23、移動(dòng)游戲發(fā)展歷程

.....................................................................................-

13

-

圖

24、《水果忍者》游戲界面

...............................................................................-

13

-

圖

25、《節(jié)奏大師》游戲界面

...............................................................................-

13

-

圖

26、《王者榮耀》游戲截圖

...............................................................................-

14

-

圖

27、《QQ

飛車(chē)手游》游戲截圖.........................................................................-

14

-

圖

28、《巔峰急速》游戲截圖

...............................................................................-

14

-

圖

29、《逆水寒手游》

...........................................................................................-

14

-

圖

30、米哈游《原神》

.........................................................................................-

15

-

圖

31、米哈游《崩壞

3》

......................................................................................-

15

-

圖

32、小程序游戲定義

.........................................................................................-

15

-

圖

33、手游和小游戲的差異

.................................................................................-

15

-

圖

34、《跳一跳》...................................................................................................-

16

-

圖

35、《我叫大東家》

...........................................................................................-

16

-

圖

36、現(xiàn)象級(jí)游戲時(shí)間軸圖（1995-2008

年）...................................................-

17

-

圖

37、現(xiàn)象級(jí)游戲時(shí)間軸圖（2008-2022

年）（上為端游/下為手游或小程序游戲）..................................................................................................................................-

17

-

圖

38、2022、2023

年上半年移動(dòng)游戲收入前

100

游戲類(lèi)型分布.....................-

18

-

圖

39、穿越火線手游

.............................................................................................-

20

-

圖

40、和平精英.....................................................................................................-

20

-

圖

41、王者榮耀.....................................................................................................-

20

-

圖

42、決戰(zhàn)！平安京

.............................................................................................-

20

-

圖

43、《旭日之城》...............................................................................................-

21

-

圖

44、文明

6

..........................................................................................................-

21

-

圖

45、《紅色警戒》...............................................................................................-

21

-

圖

46、《星際爭(zhēng)霸》...............................................................................................-

21

-

圖

47、《歡樂(lè)斗地主》

...........................................................................................-

22

-

圖

48、《騰訊歡樂(lè)麻將》

.......................................................................................-

22

-

圖

49、萬(wàn)智牌.........................................................................................................-

22

-

圖

50、爐石傳說(shuō).....................................................................................................-

22

-

圖

51、《殺戮尖塔》...............................................................................................-

23

-

圖

52、《王牌與冒險(xiǎn)》

...........................................................................................-

23

-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

3

-行業(yè)跟蹤報(bào)告圖

53、王者榮耀自走棋

.........................................................................................-

23

-

圖

54、《英雄聯(lián)盟》云頂之奕

...............................................................................-

23

-

圖

55、《姚記捕魚(yú)》...............................................................................................-

24

-

圖

56、《途游捕魚(yú)》...............................................................................................-

24

-

圖

57、《開(kāi)心消消樂(lè)》

...........................................................................................-

24

-

圖

58、《憤怒的小鳥(niǎo)》

...........................................................................................-

24

-

圖

59、2014-2023

年

H1

游戲市場(chǎng)規(guī)模及手游占比

............................................-

25

-

圖

60、2019-2022

年全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模.......................................................-

26

-

圖

61、2017-2023

年

H1

我國(guó)移動(dòng)游戲行業(yè)收入規(guī)模

........................................-

26

-

圖

62、2014-2022

年移動(dòng)游戲用戶規(guī)模...............................................................-

26

-

圖

63、2020

年-2023

上半年端游收入及增速......................................................-

27

-

圖

64、《霍格沃茨之遺》Steam

購(gòu)買(mǎi)頁(yè)面

............................................................-

28

-

圖

65、《紀(jì)念碑谷》Apple

Store

購(gòu)買(mǎi)頁(yè)面

..........................................................-

28

-

圖

66、《Dark

Soul

3》的《The

Ringed

City》

.....................................................-

29

-

圖

67、《月圓之夜》的

DLC

禮包內(nèi)容

.................................................................-

29

-

圖

68、Steam

付費(fèi)

Mod..........................................................................................-

29

-

圖

69、《紀(jì)念碑谷》Apple

Store

購(gòu)買(mǎi)頁(yè)面

..........................................................-

29

-

圖

70、《魔獸世界》包月購(gòu)買(mǎi)界面

.......................................................................-

30

-

圖

71、《夢(mèng)幻西游》點(diǎn)卡充值頁(yè)面

.......................................................................-

30

-

圖

72、國(guó)內(nèi)首個(gè)免費(fèi)網(wǎng)游《巨商》

.....................................................................-

30

-

圖

73、《魔域》游戲界面

.......................................................................................-

30

-

圖

74、《穿越火線》游戲內(nèi)商城

...........................................................................-

31

-

圖

75、《王者榮耀》游戲內(nèi)商城

...........................................................................-

31

-

圖

76、騰訊粉鉆特權(quán)（現(xiàn)已停運(yùn)）

.....................................................................-

31

-

圖

77、《DNF》黑鉆特權(quán)

.......................................................................................-

31

-

圖

78、網(wǎng)易超級(jí)會(huì)員特權(quán)

.....................................................................................-

32

-

圖

79、網(wǎng)易超級(jí)會(huì)員支持游戲一覽

.....................................................................-

32

-

圖

80、巨人網(wǎng)絡(luò)《球球大作戰(zhàn)》會(huì)員特權(quán)

.........................................................-

32

-

圖

81、愷英網(wǎng)絡(luò)《全民江湖》會(huì)員加成

.............................................................-

32

-

圖

82、《CS:GO》開(kāi)箱............................................................................................-

33

-

圖

83、《陰陽(yáng)師》式神抽卡

...................................................................................-

33

-

圖

84、《CS:GO》“回饋大行動(dòng)”

............................................................................-

34

-

圖

85、《DOTA2》2022

年“勇士令狀”

..................................................................-

34

-

圖

86、《堡壘之夜》通行證

...................................................................................-

34

-

圖

87、《永劫無(wú)間》“浪潮”通行證........................................................................-

35

-

圖

88、《使命召喚

19》“黑影部隊(duì)”通行證...........................................................-

35

-

圖

89、《PUBG》“阿斯頓馬丁”通行證.................................................................-

36

-

圖

90、《PUBG》“阿斯頓馬丁”通行證對(duì)比

.........................................................-

36

-

圖

91、《死亡擱淺》劇情動(dòng)畫(huà)中“魔爪”飲料植入................................................-

36

-

圖

92、《NBA2K18》“佳得樂(lè)”植入.......................................................................-

36

-

圖

93、《英雄聯(lián)盟》“Aape”植入

...........................................................................-

36

-

圖

94、《元?dú)怛T士》廣告復(fù)活

...............................................................................-

37

-

圖

95、《羊了個(gè)羊》廣告復(fù)活

...............................................................................-

37

-

圖

96、《PUBG》界面廣告.....................................................................................-

37

-

圖

97、《荒野行動(dòng)》內(nèi)嵌廣告

...............................................................................-

37

-

圖

98、游戲產(chǎn)業(yè)鏈情況

.........................................................................................-

38

-

圖

99、移動(dòng)游戲利潤(rùn)分成模式

.............................................................................-

38

-

圖

100、AI

在游戲中的應(yīng)用..................................................................................-

40

-

圖

101、內(nèi)容創(chuàng)作發(fā)展歷程

...................................................................................-

41

-

圖

102、《AI

Dungeon》主界面

.............................................................................-

41

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4

-行業(yè)跟蹤報(bào)告圖

103、游戲開(kāi)發(fā)成本變遷情況

...........................................................................-

41

-

圖

104、肯德基

KI

上校英雄聯(lián)盟

KPL

實(shí)時(shí)勝率預(yù)測(cè)........................................-

42

-

圖

105、《逆水寒

AI

對(duì)話》...................................................................................-

42

-

圖

106、VR

發(fā)展歷程.............................................................................................-

43

-

圖

107、語(yǔ)音識(shí)別原理架圖

...................................................................................-

47

-

圖

108、《言出法隨》游戲截圖

.............................................................................-

48

-

圖

109、《Origins》游戲截圖

.................................................................................-

48

-

圖

110、中國(guó)原創(chuàng)移動(dòng)游戲

IP

產(chǎn)品市場(chǎng)收入（億元）......................................-

49

-

圖

111、中國(guó)

IP

改編移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際收入（億元）

......................................-

49

-

圖

112、IP

衍生產(chǎn)業(yè)鏈...........................................................................................-

50

-

圖

113、LV

與英雄聯(lián)盟聯(lián)名款游戲人物皮膚......................................................-

51

-

圖

114、《百事可樂(lè)》聯(lián)名《英雄聯(lián)盟》..............................................................-

51

-

圖

115、TOP50

自研游戲

IP

文化聯(lián)動(dòng)對(duì)象分布(按

IP

數(shù)量)..............................-

52

-

圖

116、《幻塔》移動(dòng)端游戲畫(huà)面..........................................................................-

53

-

圖

117、《幻塔》PC

端游戲畫(huà)面............................................................................-

53

-

圖

118、2022

年

1

月-2023

年

7

月我國(guó)企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間(單位：小時(shí))..................................................................................................................................-

54

-

圖

119、2018

年

12

月-2022

年

12

月我國(guó)短視頻用戶規(guī)模及使用率情況.........-

54

-

圖

120、2022

年

H1-2023

年

H1

海外手游內(nèi)購(gòu)收入及變化趨勢(shì)........................-

54

-

圖

121、Scopely

發(fā)行的《Monopoly

Go！》月流水超

4

億元.............................-

54

-

圖

122、2023

年上半年海外手游移動(dòng)廣告投放大盤(pán)分布...................................-

55

-

圖

123、《火影忍者》手游游戲畫(huà)面

.....................................................................-

56

-

圖

124、《鎮(zhèn)魂街：天生為王》游戲畫(huà)面

.............................................................-

56

-

圖

125、Appstore

每年在售游戲總數(shù)及增長(zhǎng)率....................................................-

57

-

圖

126、Appstore

每年游戲營(yíng)業(yè)額及增長(zhǎng)率........................................................-

57

-

圖

127、Google

Play

每年在售游戲總數(shù)及增長(zhǎng)率...............................................-

57

-

圖

128、Google

Play

每年游戲營(yíng)收及增長(zhǎng)率.......................................................-

57

-

圖

129、《夢(mèng)幻西游》

.............................................................................................-

58

-

圖

130、《問(wèn)道》.....................................................................................................-

58

-

圖

131、申萬(wàn)游戲板塊

2016

年

1

月

1

日-2023

年

8

月

31

日

PE

估值...............-

59

-表目錄表

1、小程序游戲和手游對(duì)比

...............................................................................-

16

-

表

2、RPG

游戲分類(lèi)

..............................................................................................-

18

-

表

3、游戲盈利模式...............................................................................................-

27

-

表

4、各平臺(tái)渠道抽成比例

...................................................................................-

39

-

表

5、steam2021-2022

年度部分鉑金級(jí)

VR

游戲

................................................-

44

-

表

6、近年來(lái)中國(guó)

VR

發(fā)展相關(guān)政策....................................................................-

45

-

表

7、我國(guó)部分企業(yè)

VR

游戲布局........................................................................-

46

-

表

8、游戲

IP

前端經(jīng)濟(jì)..........................................................................................-

49

-

表

9、中國(guó)影響力

TOP50

自研游戲

IP

產(chǎn)品名單（部分）.............................-

51

-

表

10、部分頭部手游對(duì)標(biāo)端游/主機(jī)游戲

............................................................-

55

-

表

11、2022-2023H1

部分頭部公司游戲業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)情況...........................-

58

-

表

12、主要游戲公司盈利預(yù)測(cè)及估值（股價(jià)及估值截至

2023.8.31）.............-

62

-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

5

-行業(yè)跟蹤報(bào)告報(bào)告正文1、中國(guó)游戲行業(yè)發(fā)展概述我國(guó)游戲行業(yè)起步晚，發(fā)展快，自上世紀(jì)

80

年代起，歷經(jīng)二十多年學(xué)習(xí)成長(zhǎng)，我國(guó)游戲代理業(yè)務(wù)已形成了成熟的商業(yè)模式，自研游戲也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。2010年，游戲邁入手游時(shí)代后，我國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)錨定手游賽道持續(xù)發(fā)力，發(fā)布了《節(jié)奏大師》、《王者榮耀》等一系列優(yōu)秀的游戲作品，打造了“崩壞”、“王者榮耀”等知名國(guó)產(chǎn)

IP，2020

年，現(xiàn)象級(jí)手游《原神》的問(wèn)世，更是標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)手游邁入新臺(tái)階。2023

年，隨著

ChatGPT

的興起，我國(guó)游戲廠商也相繼在“AI+游戲”賽道開(kāi)啟多元化嘗試，賦能降本增效。網(wǎng)易的《逆水寒手游》現(xiàn)已率先實(shí)現(xiàn)

NPC

GPT

直裝，豐富游戲內(nèi)容，推動(dòng)拉新促活，開(kāi)啟了我國(guó)

AI

游戲應(yīng)用的新模式。圖

1、國(guó)內(nèi)游戲發(fā)展歷程資料來(lái)源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1.1、從游戲機(jī)到游戲廳1983

年，正值美國(guó)“雅達(dá)利大崩潰”之際，任天堂于

7

月

15

日發(fā)布

FC

紅白機(jī)

Family

Computer（簡(jiǎn)稱

Famicom），奠基近代電玩產(chǎn)業(yè)，成為了現(xiàn)代游戲產(chǎn)業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者，并在很多方面確立了現(xiàn)代電子游戲的標(biāo)準(zhǔn)。但是當(dāng)時(shí)中國(guó)正百業(yè)待興，基本溫飽

問(wèn)題才是大眾更關(guān)心的重點(diǎn)，售價(jià)高達(dá)

200

元人民幣，接近

1987

年中國(guó)人均

GDP

（1112

元人民幣）1/5

的紅白機(jī)沒(méi)能成功進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但其對(duì)中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)的

影響不容小覷。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

6

-行業(yè)跟蹤報(bào)告圖

2、日本任天堂推出的“紅白機(jī)” 圖

3、紅白機(jī)“超級(jí)馬里奧兄弟”游戲資料來(lái)源：ZCOOL，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來(lái)源：3DMgame，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理上世紀(jì)

80

年代末，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始迅速發(fā)展，在文教娛樂(lè)等精神消費(fèi)需求提振下，中國(guó)游戲市場(chǎng)開(kāi)始萌芽。1991

年，江西創(chuàng)業(yè)家段永平接手小霸王電子工業(yè)公司，同年

6

月，模仿紅白機(jī)構(gòu)造的“小霸王”游戲機(jī)橫空出世，段永平斥資

40

萬(wàn)元在中國(guó)中央電視臺(tái)黃金時(shí)段播出第一則廣告，以“擁有一臺(tái)小霸王，打出一個(gè)萬(wàn)元戶”為營(yíng)銷(xiāo)特色的有獎(jiǎng)銷(xiāo)售活動(dòng)，助力公司游戲機(jī)迅速國(guó)內(nèi)走紅；在取得初步成功后，公司于

1993

年和

1994

年分別推出兩代帶有學(xué)習(xí)和編程功能的電腦學(xué)習(xí)機(jī)，并在代言人成龍的影響力和產(chǎn)品的新穎性等多重催化下，占領(lǐng)國(guó)內(nèi)游戲機(jī)市場(chǎng)近

80%的市場(chǎng)份額；1995

年，小霸王游戲機(jī)銷(xiāo)量迅速增長(zhǎng)，助推小霸王公司市值突破

10億元。小霸王系列游戲機(jī)和學(xué)習(xí)機(jī)對(duì)中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有里程碑意義。圖

4、國(guó)產(chǎn)“小霸王”游戲機(jī) 圖

5、魂斗羅資料來(lái)源：鳳凰科技，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來(lái)源：3DMgame，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理游戲廳從

80

年代末期開(kāi)始在國(guó)內(nèi)逐漸普及，帶著《街頭霸王》《恐龍快打》《侍魂》

《三國(guó)志》《海盜船長(zhǎng)》《名將》《雷電》等一系列經(jīng)典游戲迅速席卷中國(guó)游戲市場(chǎng)，1994

年后“拳皇”系列、“合金彈頭”系列以及《三國(guó)戰(zhàn)紀(jì)》等街機(jī)游戲助力游戲廳

達(dá)到人氣巔峰。但由于街機(jī)游戲盈利模式單一，整體毛利較低，加之互聯(lián)網(wǎng)迅速

普及帶來(lái)的電腦游戲和網(wǎng)吧的迅速發(fā)展，20

世紀(jì)初游戲廳開(kāi)始快速衰落。此外，由于游戲廳帶有賭博色彩，成為彼時(shí)國(guó)家嚴(yán)令整治的產(chǎn)業(yè)——國(guó)務(wù)院

2000

年發(fā)布44

號(hào)通知《關(guān)于開(kāi)展電子游戲經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所專(zhuān)項(xiàng)治理的意見(jiàn)》禁止銷(xiāo)售游戲機(jī)和提供

街機(jī)游戲場(chǎng)所，基本終結(jié)了游戲廳和游戲機(jī)時(shí)代。直到

2013

年禁令放開(kāi)，XBOX、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

7

-行業(yè)跟蹤報(bào)告Switch、NS

等多種游戲機(jī)才得以進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。時(shí)至今日，游戲廳已轉(zhuǎn)型為以賽車(chē)、跳舞、投籃、夾娃娃、射擊打怪、體感游戲?yàn)橹饕娣?，面向未成年人開(kāi)放的輕娛樂(lè)休閑場(chǎng)所。圖

6、街機(jī)游戲《拳皇》 圖

7、游戲廳資料來(lái)源：3DMgame，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來(lái)源：千庫(kù)網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1.2

中國(guó)網(wǎng)游從低迷走向輝煌1995

年，武俠題材的

Mud

游戲《俠客行》作為我國(guó)首款自研端游，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)產(chǎn)網(wǎng)游的先河。1996

年，河洛工作室根據(jù)金庸武俠小說(shuō)改編推出中國(guó)武俠

RPG

游戲《金庸群俠傳》，以內(nèi)容高度忠于原著、游戲自由度高為核心，推動(dòng)中國(guó)網(wǎng)游向開(kāi)放式發(fā)展。同年，中國(guó)第一家網(wǎng)吧于北京誕生，盡管價(jià)格昂貴（40

元/小時(shí)），網(wǎng)速慢，但是依舊成為國(guó)內(nèi)民眾的關(guān)注焦點(diǎn)，并引領(lǐng)網(wǎng)吧風(fēng)潮快速風(fēng)靡全國(guó)。圖

8、《俠客行》進(jìn)入界面 圖

9、Windows98

系統(tǒng)界面資料來(lái)源：搜狐新聞，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來(lái)源：Windows98，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理1998

年是游戲史上頗有分量的一年。1998

年，windows

98

發(fā)布，簡(jiǎn)化系統(tǒng)后臺(tái)進(jìn)程，使用戶可專(zhuān)注于工作或游戲；彼

時(shí)，國(guó)內(nèi)網(wǎng)吧也如雨后春筍般在全國(guó)蓬勃發(fā)展，平均價(jià)格也降到

2-4

元/小時(shí)，公

眾上網(wǎng)熱情不斷高漲。Windows

系統(tǒng)的發(fā)展和網(wǎng)吧的擴(kuò)張為玩家提供了玩游戲所

必須的軟、硬件基礎(chǔ)支持和技術(shù)保障，進(jìn)一步推動(dòng)了中國(guó)游戲行業(yè)的發(fā)展。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

8

-行業(yè)跟蹤報(bào)告1998

年，同樣也是大作井噴的一年。蘊(yùn)含深度競(jìng)技體驗(yàn)的

RTS

游戲《星際爭(zhēng)霸》打開(kāi)了世界電子競(jìng)技的大門(mén)、ARPG

游戲《潛龍諜影》（《合金裝備》）開(kāi)創(chuàng)了革命性的敘事手法、年終發(fā)布的《半條命》更是被譽(yù)為

FPS

界的鼻祖，眾多大作的出現(xiàn)讓電子游戲產(chǎn)業(yè)看到了更大的可能性為游戲產(chǎn)業(yè)賦予了更深刻和豐富的內(nèi)涵，此外

ACT

游戲《星球大戰(zhàn)》、RPG

游戲《生化危機(jī)

2》《永遠(yuǎn)的伊蘇》、FPS

游戲《彩虹六號(hào)》、FTG

游戲“拳皇”系列最經(jīng)典版本《拳皇

98》、RAC

游戲《極品飛車(chē)3：熱力追蹤》等經(jīng)典游戲均在這一年誕生。中國(guó)的電腦游戲此時(shí)的發(fā)展依然低迷，直到

2001

年

7

月，剛成立不到

3

年的盛大公司成為了游戲市場(chǎng)的東方明珠：彼時(shí)，公司引進(jìn)了韓國(guó)

Actoz

開(kāi)發(fā)的

MMORPG游戲《傳奇》，成功打開(kāi)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)，中國(guó)版?zhèn)髌妗稛嵫獋髌妗酚?/p>

2002年

9

月開(kāi)啟公測(cè)，僅一個(gè)月之后，《熱血傳奇》最高同時(shí)在線人數(shù)便高達(dá)

60

萬(wàn)人；2003

年,《熱血傳奇》已占領(lǐng)了中國(guó)網(wǎng)游近

7

成的市場(chǎng)份額。同年，公司乘勝追擊引入韓國(guó)

NC

soft

公司開(kāi)發(fā)的休閑游戲《泡泡堂》，以簡(jiǎn)單、休閑的競(jìng)技玩法，于2004

年

2

月，游戲?qū)崿F(xiàn)最高同時(shí)在線用戶超

70

萬(wàn)人成就，成為當(dāng)時(shí)最成功的休閑類(lèi)網(wǎng)絡(luò)游戲。憑借著代理游戲的成功，盛大開(kāi)始逐步由產(chǎn)品引進(jìn)代理向自主研發(fā)轉(zhuǎn)型。2003

年盛大開(kāi)啟自研游戲的率先嘗試，推出《傳奇世界》，當(dāng)年同時(shí)在線人數(shù)最高超過(guò)

30

萬(wàn)人。2005

年

9

月

13

日，盛大在北京中華世紀(jì)壇發(fā)布游戲《中華英雄譜》，該游戲以中國(guó)歷史上一百位杰出人物為原型，揭開(kāi)了主旋律內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)游戲的新篇章。自此，中國(guó)網(wǎng)游開(kāi)始逐步走向輝煌。圖

10、《傳奇世界》游戲內(nèi)容 圖

11、《泡泡堂》游戲界面資料來(lái)源：游戲截圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來(lái)源：游戲截圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2003

年，騰訊推出

QQ

游戲平臺(tái)，拿下韓國(guó)網(wǎng)游《凱旋》的代理權(quán)，內(nèi)測(cè)前最高

單日?qǐng)?bào)名人數(shù)超

18

萬(wàn)人，然而由于騰訊經(jīng)驗(yàn)不足，該游戲正式上線不久即陷入運(yùn)

營(yíng)困境，最終停服?！秳P旋》的失敗成為了中國(guó)游戲發(fā)展的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，2004

年，

在《凱旋》失敗經(jīng)驗(yàn)的指導(dǎo)下，騰訊推出聚合式棋牌休閑游戲平臺(tái)《QQ

游戲大

廳》，2005

年底，其同時(shí)在線人數(shù)超

180

萬(wàn)人，注冊(cè)用戶達(dá)

1.4

億人，日活用戶超

千萬(wàn)人。在平臺(tái)游戲成功的基礎(chǔ)上，騰訊依靠

QQ

賬號(hào)體系，陸續(xù)推出《QQ

堂》、

《QQ

幻想》、《QQ

音速》、《QQ

三國(guó)》等一系列

“騰訊系”網(wǎng)游，憑借“社交+游戲”請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-

9

-行業(yè)跟蹤報(bào)告打法在休閑網(wǎng)游領(lǐng)域大獲成功。此后，騰訊不斷通過(guò)現(xiàn)有游戲，積累市場(chǎng)反饋、