2017硅谷銀行醫(yī)療健康投資與退出趨勢(shì)報(bào)告

硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）募資和創(chuàng)新活動(dòng)強(qiáng)勁，推動(dòng)醫(yī)療健康領(lǐng)域的勢(shì)頭PaulSchuberSenior

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#SVBHealthcare目錄2016

關(guān)鍵亮點(diǎn)3醫(yī)療健康行業(yè)的投資和募資4前五大跨界投資人18醫(yī)療健康行業(yè)的大型退出并購(gòu)和IPOs21展望

201743術(shù)語(yǔ)442硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）2016

關(guān)鍵亮點(diǎn)3硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）繼表現(xiàn)卓越的2015年之后，2016年的投資活動(dòng)有所下降，但募資仍位于過往較高的水平。所有領(lǐng)域的A輪投資都創(chuàng)下紀(jì)錄。近期完成的基金迫切地給早期科技公司投資。從2013年至2016年，生物制藥領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資始終跟上整體風(fēng)投活動(dòng)加速的腳步；然而，跨界投資人減少了對(duì)非上市公司的投資，將注意力轉(zhuǎn)向幫助其所投項(xiàng)目公司上市。器械、診斷/工具領(lǐng)域那些最為活躍的投資人群體也變得更加多樣化，包括產(chǎn)業(yè)投資人、天使基金、孵化器、加速器以及私募，他們都在試圖填補(bǔ)傳統(tǒng)傳統(tǒng)醫(yī)療健康領(lǐng)域風(fēng)投所留下來的空缺。專攻科技的VC在診斷/工具領(lǐng)域變得非?；钴S。2016年的潛在收益分配有所下降，但仍超過2013年的總額。AbbVie以94億美元收購(gòu)Stemcentryx，占了2016年總額的大頭。生物制藥領(lǐng)域的IPO正如前期預(yù)測(cè)，比2015年下降了超過30%。并購(gòu)活動(dòng)略有下滑且以早期階段的交易為主。2016年下半年，再度有醫(yī)療器械公司IPO上市。大型并購(gòu)交易活動(dòng)持穩(wěn)，并購(gòu)交易最多的前幾大學(xué)科是矯形學(xué)和眼科，這一點(diǎn)讓人意外。診斷/工具領(lǐng)域的公司繼續(xù)努力爭(zhēng)取退出，2016年并無(wú)公司IPO。生物信息學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展讓投資人投下更大賭注，為未來幾年的并購(gòu)交易打好基礎(chǔ)。醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資與募資:A輪投資的繁榮4硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）風(fēng)險(xiǎn)投資總金額($10億計(jì))26.431.044.240.544.568.778.974.0生物制藥17.0%12.4%9.3%11.6%10.7%9.9%12.5%11.3%器械11.0%11.3%8.8%9.3%9.7%6.6%6.8%5.3%0%

2%4%

6%

8%

10%12%14%16%$0$10$20$30$40$50$60$70$80$9020092010201120122013201420152016*風(fēng)險(xiǎn)投資總金額($10億計(jì))風(fēng)險(xiǎn)投資總金額($10億計(jì)) 生物制藥領(lǐng)域投資金額占比器械領(lǐng)域投資金額占比相比2011年至2013年，2014年至2016年的風(fēng)險(xiǎn)投資金額幾乎增加一倍。*2016完整數(shù)據(jù)未能提供，因此2016風(fēng)險(xiǎn)投資基金總額依據(jù)9/30/16數(shù)據(jù)以及硅谷銀行專有數(shù)據(jù)進(jìn)行推測(cè)。來源：PitchBook,

NVCA

和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。PitchBook的數(shù)據(jù)不包括診斷/工具領(lǐng)域。大部分診斷/工具交易顯示已包含在生物制藥和企業(yè)領(lǐng)域中。5硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）生物制藥領(lǐng)域的投資規(guī)模也以類似的幅度擴(kuò)大。2014年至2016年，強(qiáng)勁的IPO和大型并購(gòu)?fù)顺鰩斫】档耐顿Y收益和更多的募資，并推動(dòng)投資的步伐。器械領(lǐng)域的整體退出活動(dòng)變化不大，但是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)?fù)顺龅臅r(shí)間更長(zhǎng)而IPO數(shù)量也更少。因此許多投資人轉(zhuǎn)而投資生物制藥領(lǐng)域。生物制藥領(lǐng)域跟上整體風(fēng)投活動(dòng)的速度全美風(fēng)險(xiǎn)投資交易：生物制藥和器械領(lǐng)域投資占比生物制藥和器械領(lǐng)域投資占比18%$4.5$3.9$4.1$4.7$4.8$6.8$8.3402475 459496548393700600500400

3002001000$0$2$4$6$8$10$1220092010201120122013201420152016*制藥

&

生物技術(shù)投資金額($10億元計(jì))制藥

&

生物技術(shù)投資金額(交易數(shù))562$691.28$2.9$3.5$3.8$4.3$5.3449600598614$4.55833830100200

300

400

500

600700

$0$1$2$3$4$5$620092010201120122013201420152016*醫(yī)療器械

&

物資($10億元計(jì))548486$3.9醫(yī)療器械

&

物資(交易數(shù))生物制藥器械$3.9生物制藥領(lǐng)域的投資從歷史最高點(diǎn)回落，器械領(lǐng)域也有所下滑生物制藥領(lǐng)域的投資相比2015年下滑15%，但是比2014年增長(zhǎng)20%。雖然A輪投資增長(zhǎng)了，但較后期階段的投資卻有所下降。生物制藥領(lǐng)域投資交易數(shù)跌至4年來最低點(diǎn)。我們預(yù)期2017年該領(lǐng)域的投資額和交易數(shù)也會(huì)是同樣水平。自2012年以來，器械領(lǐng)域的投資每年都在增長(zhǎng)，但是此前預(yù)測(cè)2016年的投資金額會(huì)減少25%即14億美元。這標(biāo)志著4年以來的最低點(diǎn)，而交易數(shù)也跌至6年來的新低。展望2017年，我們預(yù)測(cè)器械領(lǐng)域的投資將下滑至35億美元的水平。但是，近幾年頒布的《21世紀(jì)治愈法案》為市場(chǎng)提供了更多的資本和更快的審批流程，從而也促進(jìn)了投資的增長(zhǎng)。美國(guó)生物制藥和器械領(lǐng)域投資金額和交易數(shù)*2016完整數(shù)據(jù)未能提供，因此2016風(fēng)險(xiǎn)投資基金總額依據(jù)9/30/16數(shù)據(jù)以及硅谷銀行專有數(shù)據(jù)進(jìn)行推測(cè)。來源：PitchBook,

NVCA

和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。PitchBook的數(shù)據(jù)不包括診斷/工具領(lǐng)域。大部分診斷/工具交易顯示已包含在生物制藥和企業(yè)領(lǐng)域中。6硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）$2$0$4$6$8$10$12$142009201020

1120

1220

1320

1420

1520

16($

10億元計(jì))投資額VC募資額資金缺口$7.2B7來源:

PitchBook,

NVCA

和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）$12.2B投資活動(dòng)從2015年歷史新高回落，但募資活動(dòng)持續(xù)穩(wěn)定雖然低于2015年的歷史高點(diǎn)，

但在生物制藥領(lǐng)域投資活動(dòng)的推動(dòng)下，

醫(yī)療健康行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)投資保持強(qiáng)勁。因?yàn)橥顿Y人從近幾年募集的新基金中獲得豐厚回報(bào)，所以募資勢(shì)頭強(qiáng)勁。自2013年以來，風(fēng)向投資基金共募資超過200億美元，這將繼續(xù)推動(dòng)投資活動(dòng)。展望未來2年，我們預(yù)期來自風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)投資人以及其他類投資人的投資總額將趨于平穩(wěn)，每年達(dá)到105億到110億美元的水平，美國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域投資額和風(fēng)投募資額$1638423161#

交易數(shù)39342963#

交易數(shù)A輪投資總額($百萬(wàn)計(jì))$746$701$1,843$2,127產(chǎn)業(yè)投資交易%

/

#38%/

1035%/

1826%/

2322%/25前三大學(xué)科腫瘤學(xué)平臺(tái)給藥腫瘤學(xué)神經(jīng)病學(xué)抗感染腫瘤學(xué)抗感染神經(jīng)病學(xué)腫瘤學(xué)罕見疾病神經(jīng)病學(xué)生物制藥器械A(chǔ)輪投資總額

($百萬(wàn)計(jì))$96$268$155$235產(chǎn)業(yè)投資交易%

/

#24%

/416%/

514%/

56%

/3前三大學(xué)科影像學(xué)心血管神經(jīng)病學(xué)心血管神經(jīng)病學(xué)血管通路神經(jīng)病學(xué)心血管眼科神經(jīng)病學(xué)呼吸病學(xué)心血管,

矯形學(xué)診斷/工具A輪投資總額($百萬(wàn)計(jì))$108$137$252$503產(chǎn)業(yè)投資交易%

/

#20%

/318%/

313%/

419%/

10A輪融資在2016年的騰飛在新募集的風(fēng)投基金和早期公司退出交易的刺激下，生物制藥領(lǐng)域的A輪融資急劇增長(zhǎng)。2016年融資排名第一的學(xué)科是腫瘤學(xué)，其次是罕見疾病。器械領(lǐng)域的的A輪融資也大幅增長(zhǎng)，但是針對(duì)早期公司的產(chǎn)業(yè)投資有所下滑。我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)投資將在2017年再度回歸，而中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資人會(huì)有更多的參與。2016年，診斷/工具領(lǐng)域早期公司的勢(shì)頭也不可小覷。在A輪融資交易數(shù)量和金額方面，診斷領(lǐng)域分別占總體數(shù)字的59%和60%，領(lǐng)先于工具領(lǐng)域。Grail公司完成的1.25億美元的A輪風(fēng)險(xiǎn)投資是去年診斷/工具領(lǐng)域最大的一筆交易。美國(guó)公司的創(chuàng)立：A輪投資交易的數(shù)量和金額608來源:

CBInsights,

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù).

數(shù)據(jù)按照首次發(fā)布的信息更新。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）75201320142015872016137#

交易數(shù)生物制藥領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)業(yè)投資保持強(qiáng)勁2015年–2016年

新進(jìn)入生物制藥領(lǐng)域的那些最活躍的投資機(jī)構(gòu)#

交易數(shù)262019141312111098前20個(gè)投資人中有7個(gè)都是產(chǎn)業(yè)投資人。這顯示了產(chǎn)業(yè)投資人給予生物制藥生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)支持和影響力。而那些排名靠前的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在過去兩年里都募集了新的基金。因?yàn)檫@些投資人正在快速地將資本投出去，所以這一排名在2017年不會(huì)出現(xiàn)明顯變動(dòng)。2015年，跨界投資人在生物制藥領(lǐng)域的投資獨(dú)占鰲頭，但是在2016年卻有明顯減少。本報(bào)告之后還會(huì)進(jìn)一步探討生物制藥領(lǐng)域的跨界投資。*大部分生物制藥領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前44名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。9硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）584 14 11心血管胃腸道眼科代謝腫瘤學(xué)63103平臺(tái)2131神經(jīng)病學(xué)177罕見疾病163抗感染152自體免疫92早期后期未指明腫瘤學(xué)、罕見疾病心血管趨勢(shì):腫瘤學(xué)是生物制藥領(lǐng)域投資最多的學(xué)科罕見疾病重新獲得關(guān)注2015年–2016年

生物制藥領(lǐng)域最為活躍的新投資交易（按學(xué)科分）生物制藥領(lǐng)域過去兩年投資交易總數(shù)的80%都是來自于各個(gè)學(xué)科早期投資（A輪和B輪）。早期階段的退出是近期投資量上升現(xiàn)象的驅(qū)動(dòng)因素。2016年，罕見疾病學(xué)科的投資持續(xù)增長(zhǎng)，從去年我行報(bào)告中第5位上升到今年報(bào)告中的第2位。部分原因是因?yàn)楂@得FDA審批的時(shí)間和成本的減少。此外，罕見病藥品通常市場(chǎng)獨(dú)占期較長(zhǎng)，而且在商業(yè)化后可以獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益。雖然美容/皮膚科領(lǐng)域的投資未排在前10，但是在2016年卻與腫瘤學(xué)領(lǐng)域并列并購(gòu)交易活動(dòng)排名的第一位。*大部分生物制藥領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前44名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。10硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）美國(guó)：生物制藥領(lǐng)域投資最活躍的五大州美國(guó)以外：生物制藥領(lǐng)域投資最活躍的五大國(guó)家馬薩諸塞州和北加州的投資活動(dòng)最多2015年–2016年

生物制藥領(lǐng)域最活躍的新投資交易（按地域分）中國(guó)5樁交易$2.85億英國(guó)11樁交易$3.79億瑞士5樁交易$1.17億加拿大8樁交易$4.17億瑞典3樁交易$9600萬(wàn)北加州43

樁交易$16億4800萬(wàn)南加州20樁交易$6.31億*大部分生物制藥領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前44名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。11硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）馬薩諸塞州54樁交易$21億2700萬(wàn)紐約州9樁交易$3.16億華盛頓州8

樁交易$1.92億更多類型的投資人聚焦器械領(lǐng)域2015年–2016年

新進(jìn)入器械領(lǐng)域的那些最活躍的投資機(jī)構(gòu)#

交易數(shù)976543組成該領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)類別很多，包括：風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)業(yè)投資人、私募、跨界投資人、天使基金和加速器。傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在此領(lǐng)域的投資有所縮減。產(chǎn)業(yè)投資人包括Boston

Scientific、

Medtronic、GSK

(through

Action

Potential)、

OSF

和

Johnson

&

Johnson。美國(guó)海外的投資機(jī)構(gòu)包括LSP、GIMV和Triventures。*大部分醫(yī)療器械領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前36名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。12硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）Non-Invasive…新興的非創(chuàng)傷監(jiān)控領(lǐng)域獲得大量投資2015年–2016年

新進(jìn)入器械領(lǐng)域的那些最活躍的投資機(jī)構(gòu)（按學(xué)科分）心血管外科血管通路神經(jīng)病學(xué)無(wú)創(chuàng)傷監(jiān)控泌尿/婦科矯形學(xué)眼科代謝給藥7 6 22 6 27 2 18 24 3 12 1 53 2 23 33 1 1我們?cè)诮衲甑膱?bào)告中首次涉及了無(wú)創(chuàng)傷監(jiān)控領(lǐng)域。該領(lǐng)域的定義是通過傳感器和其他技術(shù)收集醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)。我們?cè)谠擃I(lǐng)域看到大量的投資。而矯形學(xué)領(lǐng)域雖然一直有退出交易，但是在投資交易數(shù)方面的排名卻從2015年第2位降到2016年的第7位。神經(jīng)病學(xué)的投資活動(dòng)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，給藥領(lǐng)域也持續(xù)獲得投資。趨勢(shì)：侵入式監(jiān)測(cè)，心血管，神經(jīng)性美容/皮膚學(xué)美容/皮膚學(xué)早期后期未指明*大部分醫(yī)療器械領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前36名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。13硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）西海岸器械領(lǐng)域投資活動(dòng)增加美國(guó)：器械領(lǐng)域投資最活躍的五大州美國(guó)以外：器械領(lǐng)域投資最活躍的五大國(guó)家2015年–2016年

器械領(lǐng)域最活躍的新投資交易（按地域分）北加州28樁交易$6.63億南加州9樁交易$3.18億華盛頓州7樁交

$1.38億德克薩斯州7樁交易$4000萬(wàn)馬薩諸塞州11樁交易$2.55億以色列5樁交易$5500萬(wàn)法國(guó)3樁交易$2100萬(wàn)瑞士6樁交易$1.8億愛爾蘭3樁交易$4700萬(wàn)意大利3樁交易$800萬(wàn)*大部分醫(yī)療器械領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前36名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。14硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）專注科技行業(yè)的VC潛入診斷/工具領(lǐng)域2015年–2016年

新進(jìn)入診斷/工具領(lǐng)域的那些最活躍的投資機(jī)構(gòu)#

交易數(shù)85432我們觀察到有許多專注于科技領(lǐng)域的VC正在追隨那些可用來提高醫(yī)療健康行業(yè)的科技發(fā)展。比如說診斷/工具領(lǐng)域可以使用大數(shù)據(jù)，并且也是最適合借助改進(jìn)的工具應(yīng)用于生物信息學(xué)的領(lǐng)域。諸如Data

Collective、Felicis

和

AME

Cloud

Ventures

這些專注于科技行業(yè)的公司新進(jìn)入診斷/工具領(lǐng)域，成為非?；钴S投資人。其他活躍的投資機(jī)構(gòu)包括天使基金(KeiretsuForum

和Golden

Seeds),

產(chǎn)業(yè)投資人(Google

Ventures、

LabCorp、

GE

和Illumina)

以及美國(guó)海外的機(jī)構(gòu)(德誠(chéng)資本和Invitalia)。*大部分診斷/工具領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前31名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。15硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）美國(guó)：診斷/工具領(lǐng)域投資最活躍的五大州美國(guó)：診斷/工具領(lǐng)域投資最活躍的五大國(guó)家北加州19樁交易$11億9300萬(wàn)南加州7樁交易$3.45億猶他州2樁交易$6100萬(wàn)北加州仍然是診斷/工具領(lǐng)域投資最活躍的地區(qū)2015年–2016年

診斷/工具領(lǐng)域最活躍的新投資交易（按地域分）英國(guó)1樁交易$200萬(wàn)馬薩諸塞州7樁交易$1.06億華盛頓州2

樁交易$2400萬(wàn)加拿大4樁交易$4200萬(wàn)法國(guó)3樁交易$3500萬(wàn)以色列1樁交易

$1300萬(wàn)意大利2樁交易$600萬(wàn)*大部分診斷/工具領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的前31名風(fēng)險(xiǎn)投資者和企業(yè)投資者。來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。16硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）自2013年以來，生物制藥領(lǐng)域的交易規(guī)模增加一倍多。我們的分析顯示主要有三大原因：基金規(guī)模增加——投資人給每家公司的投資額更大。A輪融資的錢可以用的更久——許多A輪交易的規(guī)模很大，并分幾部分提供，可支持公司3到4年時(shí)間的資金需求。管理層因此可以把注意力放在發(fā)展業(yè)務(wù)而非不停融資上。更大額的辛迪加——更大的辛迪加意味著每輪規(guī)模更大，也保證了財(cái)務(wù)安全。如果金融市場(chǎng)下行，公司也可以依賴內(nèi)部的融資，支撐很長(zhǎng)的時(shí)間。生物制藥領(lǐng)域的交易規(guī)模猛漲診斷/工具$23.0$30

.0$36.001020

$15.3304020

1320

1420

1520

16交易規(guī)模中位數(shù)($百萬(wàn)計(jì))器械$15.2$17.1$16.3$18.00510152020

1320

1420

1520

16交易規(guī)模中位數(shù)($百萬(wàn)計(jì)

)$12.4資者和企業(yè)投資者。來源:PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。17硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）$14.2$12.0105015$10.02020

13交易規(guī)模中位數(shù)($百萬(wàn)計(jì))2013年–2016年

新進(jìn)入該領(lǐng)域的那些最為活躍的投資機(jī)構(gòu)（交易規(guī)模中位數(shù)）生物制藥20

14 20

15 20

16*大部分生物制藥(60),

醫(yī)療器械(36)和診斷/工具(31)領(lǐng)域活躍投資者定義為2015-2016年有新投資的風(fēng)險(xiǎn)投前十五大跨界投資人:跨界投資人聚焦IPO投資交易急劇下滑18硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）4466112016年

生物制藥領(lǐng)域前幾大跨界投資機(jī)構(gòu)20132014Q12015Q22015Q32015Q42015Q12016Q22016Q32016Q42016Total私募投資14743042682313131110298*前十五大跨界投資機(jī)構(gòu):

AdageCapitalManagement、

CormorantAsset

Management、DeerfieldManagement、EcoR1Capital,Fidelity

Investments、

ForesiteCapital

Management、JennisonAssociates、

Partner

FundManagement、PerceptiveAdvisors、

RA

CapitalManagement、Redmile

Group、RockSpringsCapital,

SabbyCapital、

WellingtonManagement

和WoodfordInvestment

Management2016年，那些有風(fēng)投投資的非上市公司所獲得的跨界投資交易減少了超過70%?？缃缤顿Y機(jī)構(gòu)的注意力從新投資轉(zhuǎn)向了幫助他們所投的那些非上市公司管理IPO預(yù)期。這些公司有許多在2016年上市，但是那些還未上市的公司超過80家。對(duì)那些尋求額外私募投資的非上市公司而言，最大的疑問在于跨界投資機(jī)構(gòu)是否會(huì)對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資？我們預(yù)期在2017年第二和第三季度可以開始看到答案。生物制藥領(lǐng)域的跨界投資急劇減少2013年–2016年

生物制藥領(lǐng)域前十五大跨界投資機(jī)構(gòu)*前15名跨界投資者基于2015-2016年的新投資。19來源:

PitchBook和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）前15大跨界投資機(jī)構(gòu)推動(dòng)生物制藥領(lǐng)域的IPO連續(xù)兩年，前15大跨界投資機(jī)構(gòu)所推動(dòng)的IPO數(shù)量都要高于所有其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。這些跨界投資機(jī)構(gòu)尋求那些想要IPO且有風(fēng)投投資的非上市公司，而他們通常也會(huì)成為這些公司最終IPO上市的主要參與機(jī)構(gòu)。盡管近幾年生物制藥IPO市場(chǎng)放緩，由跨界投資機(jī)構(gòu)所支持的IPO數(shù)量有所增長(zhǎng)。2016年，將近60%的生物制藥IPO（28樁IPO中有16樁）背后都有一家排名前15的跨界投資機(jī)構(gòu)。但是在2016年下半年，這些由跨界投資機(jī)構(gòu)支持的IPO數(shù)量大幅減少。我們認(rèn)為這些跨界投資機(jī)構(gòu)將在2017年上半年再次發(fā)力推動(dòng)IPO市場(chǎng)。220來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）83258190102030405060702013 2014 2015 2016*前十五大跨界投資機(jī)構(gòu):

Adage

Capital

Management、Cormorant

Asset

Management、Deerfield

Management、EcoR1Capital、

Fidelity

Investments、

Foresite

Capital

Management、Jennison

Associates、

Partner

Fund

Management、Perceptive

Advisors、

RA

Capital

Management、Redmile

Group、

Rock

Springs

Capital、Sabby

Capital、WellingtonManagement

和Woodford

Investment

Management**其他被定義為投資支持IPO的投資機(jī)構(gòu)并不包括在前15位的跨界私人投資財(cái)團(tuán)。#

IPO的數(shù)量23 有前15大跨界投資機(jī)構(gòu)*1612有其他投資機(jī)構(gòu)**有前15大跨界投資機(jī)構(gòu)的IPO

vs

有其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資的IPO醫(yī)療健康領(lǐng)域的大型退出并購(gòu)和IPO:隨著IPO放緩，并購(gòu)交易強(qiáng)勁勢(shì)頭持續(xù)21硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）$4.3$5.4$8.0$10.1$9.2$1.8$0.8$1.0$2.0$3.1$2.1$8.8$12.1$11.6$4.424222018161412108642020122013201420152016總估值($

百萬(wàn)計(jì))2016/4:AbbVie以$58

億收購(gòu)Stemcentrx2012年到2015年，潛在收益分配幾乎增加了2倍。但是正如我們的預(yù)測(cè)，這種增速是不可持續(xù)的。2016年，IPO市場(chǎng)的放緩導(dǎo)致收益分配減低，但整體仍超過2013年。2016年，大型退出并購(gòu)交易預(yù)付款的價(jià)值（見柱狀圖灰色部分），自2012年以來首次超過公司IPO發(fā)行前估值。

Stemcentrx的收購(gòu)交易幾乎是整體并購(gòu)融資預(yù)付款總量的一半。我們預(yù)計(jì)2017年的潛在收益分配將會(huì)與2016年不相上下。生物制藥64.4%79.9%69.0%69.2%79.2%器械26.6%12.2%21.2%22.2%17.1%診斷/工具9

.

0

%7.9%9.8%8.5%3.7%潛在收益分配從歷史最高點(diǎn)下滑，但是上升周期仍在繼續(xù)2012年–2016年

有VC投資的公司IPO和大型退出并購(gòu)交易的潛在收益分配*潛在收益分配的計(jì)算是：75%的預(yù)付款+25%里程碑付款；或是75%的IPO發(fā)行前估值。IPO發(fā)行前估值大型退出交易里程碑付款大型退出交易預(yù)付款22來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）生物制藥領(lǐng)域的大型退出交易IPO市場(chǎng)放緩我們之前預(yù)測(cè)2016年的IPO數(shù)量將會(huì)減少到每季度7到8樁。2016年4季度這一數(shù)字急劇下滑，年底收尾時(shí)為28樁。出乎意料的是，2016年共達(dá)成了17個(gè)并購(gòu)交易，并購(gòu)交易的數(shù)量減少了。當(dāng)然，畢竟經(jīng)歷了一個(gè)走勢(shì)強(qiáng)勁的2015年（22個(gè)并購(gòu)交易），2016年依然是是自2012年以來排名第二的高點(diǎn)。罕見疾病領(lǐng)域的退出交易增長(zhǎng)至與腫瘤學(xué)持平,

各占7席（并購(gòu)及IPO)。美容/皮膚科，罕見?。ǚ沁z傳）和代謝指標(biāo)領(lǐng)域的退出交易也有所增長(zhǎng)。神經(jīng)病學(xué),

心血管

和抗感染領(lǐng)域的退出交易在2016年大幅下滑。2012年–2016年

有風(fēng)投投資的生物制藥領(lǐng)域的退出103466421512142228 1702060

80100

2012201320142015201640

IPO 并購(gòu)23來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）收購(gòu)方涌向早期生物制藥公司2016年，早期公司的大型退出交易繼續(xù)拔得頭籌，超過一半的交易發(fā)生在臨床前期和一期階段。發(fā)生交易的學(xué)科包括罕見疾病、神經(jīng)病學(xué)、腫瘤學(xué)、美容/皮膚科和自體免疫.美容/皮膚科和腫瘤學(xué)兩大學(xué)科同時(shí)在2016年發(fā)生了最多的并購(gòu)交易(各自為3樁).

神經(jīng)病學(xué)和罕見疾病學(xué)科各自有2樁交易。2017年，預(yù)計(jì)早期并購(gòu)交易活動(dòng)將會(huì)繼續(xù)。如果企業(yè)稅調(diào)回情況出現(xiàn)的話，我們認(rèn)為這將釋放出更多現(xiàn)金，推動(dòng)交易活動(dòng)增長(zhǎng)超過2015年的水平。1157242348344961216311051015202520122013201420152016#

大型退出交易數(shù)臨床前期臨床一期臨床二期臨床三期 商業(yè)化2012年–2016年

有風(fēng)投投資的生物制藥大型退出并購(gòu)交易（按階段分）*階段定義為用最先的資產(chǎn)完成的最后一次臨床實(shí)驗(yàn)。24來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）2016年，生物制藥領(lǐng)域大型退出交易的預(yù)付中位數(shù)保持穩(wěn)定。收購(gòu)機(jī)構(gòu)包括大型醫(yī)療機(jī)構(gòu)及大型生物科技公司。Allergan憑借收購(gòu)4家公司的記錄拔得頭籌。2017年有可能看到的新趨勢(shì)是：2014年上市的Avalancher，

在2016年成為了收購(gòu)方。在2016年，我們看到4宗已經(jīng)披露的大型退出交易，總金額超過10億美金。按照交易大小排名，依次為：Stemcentrx,Afferent,Nimbus

andGanymed。由于IPO發(fā)行趨緩，收購(gòu)方的行動(dòng)壓力減小，因此推出時(shí)間有所延長(zhǎng)。中位數(shù)預(yù)付($M)125213225200200中位數(shù)總交易額($M)375452413570535中位數(shù)退出年限5.15.64.04.26.01399121023510724222018161412108642020122013201420152016#

大型退出交易的數(shù)量#

結(jié)構(gòu)化交易數(shù)量25來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）#

一次性付清交易數(shù)量生物制藥領(lǐng)域的IPO發(fā)行減少，但大型退出交易額保持穩(wěn)定2008年–2016年

有風(fēng)投投資的生物制藥大型退出并購(gòu)交易的結(jié)構(gòu)退出數(shù)量退出時(shí)間(年)中位數(shù)臨床前期臨床一期臨床二期臨床三期商業(yè)化腫瘤學(xué)184.384402神經(jīng)病學(xué)134.241512呼吸病學(xué)74.901411美容/皮膚66.102202心血管65.712102自體免疫53.722100抗感染55.613100罕見疾病41.411200眼科34.100210腫瘤學(xué),

神經(jīng)病學(xué)領(lǐng)軍生物制藥領(lǐng)域大型退出交易；罕見疾病領(lǐng)域獲得早期退出交易2012年–2016年

有風(fēng)投投資的生物制藥公司大型退出并購(gòu)交易（按學(xué)科分）腫瘤學(xué)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自2012年以來最多數(shù)量的大型退出交易：18樁交易中有12樁都是早期階段的公司(臨床前期或臨床一期)。罕見疾病領(lǐng)域近幾年獲得了大量的風(fēng)險(xiǎn)投資，我們也看到該領(lǐng)域退出的速度也非?？欤韩@得A輪融資后的1.5年。上圖9大學(xué)科中，有6個(gè)學(xué)科的退出時(shí)間中位數(shù)不超過5年。26來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）*階段定義為用最先的資產(chǎn)完成的最后一次臨床實(shí)驗(yàn)。前期VC股權(quán)投資相對(duì)并購(gòu)交易預(yù)付款的收益倍數(shù)在抗感染和心血管兩大學(xué)科領(lǐng)域最高2012年–2016年

那些有VC投資的生物制藥領(lǐng)域的大型退出并購(gòu)交易（按學(xué)科分）退出交易數(shù)量投資額中位數(shù)($百萬(wàn)計(jì))預(yù)付款中位數(shù)($百萬(wàn)計(jì))VC股權(quán)投資相對(duì)預(yù)付款的收益倍數(shù)中位數(shù)總交易金額中位數(shù)($百萬(wàn)計(jì))VC股權(quán)投資相對(duì)總交易金額的收益倍數(shù)中位數(shù)腫瘤學(xué)18$33$2386.7x$66815.2x神經(jīng)病學(xué)13$50$1853.1x$5506.8x呼吸病學(xué)7$36$1353.2x$4305.4x美容/皮膚科6$32$2374.1x$31010.6x心血管6$38$2508.3x$1,12525.5x自體免疫5$27$2253.5x$32510.2x抗感染2016年，股權(quán)投資交易額5的中位數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)$40大于2012年到$3252016年期間整體9.4x投資額的中位數(shù)。這$464讓人們開始擔(dān)心近9.4x期這些大額的罕融見資疾可病能會(huì)給未來退出的收益造成4

負(fù)面的影響。$43$1282.9x$2526.6眼心科血管和腫瘤學(xué)兩大學(xué)科的收益倍3

數(shù)最高o $42$1601.9x$3006.8x27來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）早期生物制藥公司繼續(xù)向IPO進(jìn)軍11995820983132617668667252010203040

5060

20122016#IPO數(shù)量2013臨床前期臨床一期2014臨床一期I臨床一期II

2015商業(yè)化2012年–2016年有VC投資的生物制藥

IPOs

（按*階段分）70來到第三個(gè)年頭，早期(臨床前期and

臨床一期)

生物制藥IPO持續(xù)保持強(qiáng)勁，占2016年生物制藥全部IPO的46%。但是，下半年（3/10）的比例較上半年（10/18）有明顯的下降?？缃缤顿Y者在IPO前聚集的大量風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了這一早期階段的趨勢(shì)。實(shí)際上，有VC投資的生物制藥公司中由跨界投資者投資的早期生物制藥IPO占2015-2016年的逾70%。28來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）*階段定義為用最先的資產(chǎn)完成的最后一次臨床實(shí)驗(yàn)。金額和價(jià)值隨著IPO減弱而降低IPOs

籌集資金超過

$100M的數(shù)量1812131IPOs

籌集資金超過

$100M的比例102418324$202$182$141$199$156$61$71$62$70$53050100150200

25020

1220

1320

1420

1520

16中位數(shù)量

($

百萬(wàn)計(jì))2016年大型IPO數(shù)量明顯下降。專注于罕見疾病領(lǐng)域的Intellia是唯一一支金額超過1億美金的IPO。而在2015年，幾乎1/3的IPO超過1億美金。交易前估值中位數(shù)跌至1.56億美金，而2015年這一數(shù)字接近2億美金。但2016年的表現(xiàn)還是高于2014年。我們覺得跨界投資者在下半年從IPO市場(chǎng)撤出的原因是由于交易前估值在2016年的第二季度和第三季度大幅下降。一條積極的信息顯示，2016年第四季度有兩個(gè)由VC投資的IPO:CRISPRTherapeutics和

RaPharmaceuticals.每家公司的融資都超過9千萬(wàn)美金，擁有健康的交易前估值，并顯示其估值會(huì)保持至上市后。2012年—2016年有VC投資的生物制藥

IPOs（按估值和融資額分）IPO融資29來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）交易前估值公司IPOIPO上市前估值($百萬(wàn)計(jì))收購(gòu)收購(gòu)價(jià)格($百萬(wàn)計(jì)）預(yù)付收購(gòu)價(jià)格($百萬(wàn)計(jì)）階段性交易總價(jià)($百萬(wàn)計(jì))收購(gòu)方領(lǐng)域指標(biāo)階段*15年5月RM**16年9月$695$1,000$1,695生物制藥NASH臨床一期II

14年9月$6916年9月$639$0$639生物制藥自體免疫臨床一期I14年6月$23015年11月$2,700$0$2,700生物制藥心血管臨床一期II

14年2月$18615年5月$3,500$0$3,500生物制藥CNS臨床一期II

13年9月$31515年1月$1,000$0$1,000診斷/工具Dx商業(yè)化13年6月$59614年11月$680$160$840生物制藥孤兒藥/罕見病臨床一期II

13年5月$5514年9月$315$95$410生物制藥腫瘤學(xué)臨床一期II

13年5月$18215年7月$7,200$0$7,200生物制藥自體免疫臨床一期II

12年7月$9414年10月$675$147$822生物制藥抗感染商業(yè)化Total$18,806收購(gòu)新上市公司的交易猛增，帶來豐厚的收益回報(bào)2013年–

2016年那些在直接IPO上市/買殼上市2.5年內(nèi)被收購(gòu)的、有VC投資的公司前幾年火熱的IPO市場(chǎng)讓許多由前途的醫(yī)療健康初創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。隨著時(shí)間推移，以及可靠的數(shù)據(jù)披露，大型企業(yè)以矚目的市場(chǎng)估值收購(gòu)了這些企業(yè)。在2013至2016年期間，收購(gòu)這些公司的總開支接近190億美金。*階段定義為用最先的資產(chǎn)完成的最后一次臨床實(shí)驗(yàn)。 **RM

定義為反向收購(gòu)。30來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）生物制藥分布圖

–

腫瘤學(xué)領(lǐng)域退出交易0200

400

600800

1,000

1,200,40013年1月13年8月14年3月14年9月15年4月15年10月16年5月16年11月總價(jià)值($

百萬(wàn)計(jì))19,80

04,0001,250M&A*

臨床前期M&A*

臨床一期M&A*

臨床一期IM&A*

CommercialIPO**2016:

未披露交易2013年

–

2016年

在腫瘤學(xué)領(lǐng)域有VC投資的退出、并購(gòu)和IPO大型交易31來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）1,000

900800

700600500

400

300

200

100-13年8月14年5月14年9月15年4月16年11月總價(jià)值($

百萬(wàn)計(jì))生物制藥分布圖

–

神經(jīng)病學(xué)領(lǐng)域退出交易2013年

–

2016年

在神經(jīng)病學(xué)領(lǐng)域有VC投資的退出、并購(gòu)和IPO大型交易32來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）M&A*

臨床前期M&A*

臨床一期M&A*

臨床一期IM&A*

CommercialIPO**2016:

未披露交易盡管器械領(lǐng)域無(wú)任何IPO發(fā)行，但大型退出并購(gòu)交易仍高歌猛進(jìn)2012年–2016年

有風(fēng)投投資的器械公司退出交易在2016年，器材領(lǐng)域的大型并購(gòu)交易從2014和2015年的高度回落，但依舊超過2013年。出乎意料的是，2016年每個(gè)季度的并購(gòu)?fù)顺龆枷陆盗?，而在第四季度以一個(gè)單一交易結(jié)束。矯形學(xué)(4個(gè)交易)、眼科(3個(gè)交易)領(lǐng)軍2016年的指數(shù)。這標(biāo)志著一個(gè)變化：自2012年以來，在大型退出交易中，矯形學(xué)排名第四、眼科排名第五。早年間在收購(gòu)者中一路領(lǐng)軍的Medtronic在2016年并未收購(gòu)任何VC投資的項(xiàng)目。器械領(lǐng)域的IPO在2016年底重現(xiàn)。兩家510K產(chǎn)品公司(Tactile

和iRhythm)獲得了FDA的批準(zhǔn)，其IPO收益增加達(dá)到5千萬(wàn)美金。PMA

通路公司Obalon

在獲得FDA批準(zhǔn)后立即發(fā)行IPO，并未經(jīng)過商業(yè)化。101118193 13051025303520121 1420132 1220142015201615 20IPO 并購(gòu)33來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）311423315488151070246810121420181620122013201420152016#

大型退出交易數(shù)量器械領(lǐng)域的收購(gòu)方繼續(xù)關(guān)注較后期的公司只有CE

標(biāo)識(shí)代表IPOs

數(shù)量未獲批準(zhǔn)收購(gòu)交易集中在購(gòu)買已經(jīng)擁有FDA批準(zhǔn)產(chǎn)品或產(chǎn)品已經(jīng)商業(yè)化的公司。這也就將合規(guī)及市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)嫁給了風(fēng)投機(jī)構(gòu)，從而延長(zhǎng)了收購(gòu)時(shí)間也增加了收購(gòu)資金。所有的7家美國(guó)商業(yè)化并購(gòu)交易均為510k產(chǎn)品。這反映了投資者在2000年代的意向，這就是聚焦在容易獲得FDA批準(zhǔn)的產(chǎn)品而非PMAs。原因在于PMAs難以預(yù)測(cè)FDA審批結(jié)果。這也就是說，PMA通路公司被收購(gòu)的時(shí)候通常都很有可能獲得FDA的批準(zhǔn)。在2016年，3宗只有CE標(biāo)識(shí)和2宗沒有被批準(zhǔn)的退出可能就是PMA通路公司。12712812334來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）2012年–2016年

有風(fēng)投投資的器械公司大型退出并購(gòu)交易（按*階段分）*階段定義為現(xiàn)階段最先進(jìn)的產(chǎn)品。代表大型退出交易已在美國(guó)商業(yè)化2016年器械領(lǐng)域并購(gòu)交易退出時(shí)間增長(zhǎng)預(yù)付交易價(jià)值中位數(shù)在2016年穩(wěn)定保持在1.2億美金，但我們看到了令人期待的階段性獲益。退出時(shí)間在2016年有所延長(zhǎng)，4宗退出交易在完成A輪融資后長(zhǎng)達(dá)10年或者更長(zhǎng)。只有兩宗的推出時(shí)間花了6年。相比5年前，510k公司獲得批準(zhǔn)和商業(yè)化的時(shí)間縮短了。這將縮短未來幾年的退出時(shí)間。中位數(shù)預(yù)付($百萬(wàn)計(jì))95127180125120中位數(shù)總交易額

($百萬(wàn)計(jì))195175185141300中位數(shù)退出年限7.06.66.97.08.1749797891240246810121416201820122013201420152016#大型退出交易數(shù)量#

結(jié)構(gòu)性交易數(shù)量#

一次性付清交易數(shù)量35來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）2012年–2016年

有風(fēng)投投資的器械公司大型退出并購(gòu)交易的結(jié)構(gòu)心血管,

眼科和神經(jīng)病學(xué)在早期實(shí)現(xiàn)退出36來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）2012年–2016年

有風(fēng)投投資的器械公司大型退出并購(gòu)交易（按學(xué)科分）早期階段的公司(尚未通過審批，只有CE標(biāo)識(shí))

in

心血管,

眼科和神經(jīng)病學(xué)。商業(yè)化產(chǎn)品占據(jù)器械推出交易。收購(gòu)者表現(xiàn)出在收購(gòu)未獲批準(zhǔn)的產(chǎn)品時(shí)受到資源和P&L的限制，但在其他告訴增長(zhǎng)的市場(chǎng)中，投資者會(huì)根據(jù)收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)被強(qiáng)制購(gòu)買早期公司。心血管領(lǐng)域就是一個(gè)很好的例證。退出數(shù)量退出時(shí)間(年)中位數(shù)尚未通過審批只有CE表示美國(guó)商業(yè)化心血管196.85410外科137.01210血管125.8138矯形學(xué)88.9008眼科78.2232神經(jīng)病學(xué)45.6130影像312.8003美容/皮膚25.6002心血管

/

血管兩個(gè)領(lǐng)域?yàn)橥顿Y者引領(lǐng)里程碑上行37來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）2012年–2016年

有風(fēng)投投資的器械公司大型退出并購(gòu)交易（按學(xué)科分）心血管和血管公司通常在美國(guó)商業(yè)化前就被收購(gòu)，創(chuàng)造了更多的里程碑盈利以及預(yù)付和宗交易價(jià)值間的巨大落差。矯形學(xué)的退出通常是一場(chǎng)現(xiàn)成的收購(gòu)盛宴。收購(gòu)者通過擴(kuò)大現(xiàn)有的銷售團(tuán)隊(duì)以確保新的收益直接在底線上增長(zhǎng)。因此，我們看到收購(gòu)者以風(fēng)投投資的矯形學(xué)公司為目標(biāo)，這些公司有現(xiàn)成的銷售渠道，因此需要更多的資本投資，也為投資者減少了重復(fù)投資。退出數(shù)量投資額中位數(shù)

($百萬(wàn)計(jì))預(yù)付款中位數(shù)

($百萬(wàn)計(jì))VC股權(quán)投資相對(duì)預(yù)付款的收益倍數(shù)中位數(shù)總交易金額中位數(shù)

($百萬(wàn)計(jì))VC股權(quán)投資相對(duì)總交易金額的收益倍數(shù)中位數(shù)心血管19$40$1242.6x$2505.8x外科13$34$1103.4x$1703.8x血管12$31$1384.4x$2387.4x矯形學(xué)8$49$1252.1x$1332.3x眼科7$62$2402.7x$4004.8x神經(jīng)病學(xué)4$56$1883.0x$2103.3x影像3$83$1021.2x$1021.2x美容/皮膚2$21$32513.7x$32513.7x-100200

300

400

500

600700800

13年2月13年8月14年3月14年9月15年4月15年11月總價(jià)值($

百萬(wàn)計(jì))器械分布圖

–

心血管領(lǐng)域退出交易16年5月16年12月2016:

未披露交易M&A*

Non-ApprovedM&A*CEMark

OnlyM&A*U.S.

CommercialIPO**2013年–2016年

心血管領(lǐng)域有VC投資的大型并購(gòu)和IPO38來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）-100200

300

400

500

600700800

90012年7月13年2月13年8月14年3月14年9月15年4月15年11月16年5月16年12月總價(jià)值($

百萬(wàn)計(jì))器械分布圖

–

血管領(lǐng)域退出交易M&A*

Non-ApprovedM&A*CEMark

OnlyM&A*U.S.

CommercialIPO**2013年–2016年

器械領(lǐng)域有VC投資的大型并購(gòu)和IPO39來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）診斷/工具領(lǐng)域面臨退出交易放緩在這些趨勢(shì)中我們看到：開發(fā)藥物和高端排序的新工具、從侵入式診斷到簡(jiǎn)單血液篩查和液體活檢的實(shí)質(zhì)性進(jìn)步。針對(duì)生物信息學(xué)技術(shù)的投資在增加。投資者期待這些公司能夠更快的開發(fā)技術(shù)并適應(yīng)資本市場(chǎng)。并購(gòu)在2016年依舊滯后。后市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致2016年沒有診斷/工具IPO。所有5個(gè)2015年的IPO都低于IPO價(jià)格進(jìn)行交易。其中兩支的交易價(jià)格已經(jīng)縮水一半。756410840515202012201320142015201610IPO 并購(gòu)40來源:

PitchBook，新聞稿和硅谷銀行專有數(shù)據(jù)。硅谷銀行醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢(shì)報(bào)告（2016年回顧與2017年預(yù)測(cè)）2012年–2016年

診斷/工具領(lǐng)域有VC投資的退出交易代表IPO數(shù)量工具工具領(lǐng)域占據(jù)了主要的大型退出交易264114430123456789102012201320142016#

大型退出數(shù)量47 52015代表大型退出交易2012年–2016年

診斷/工具領(lǐng)域有VC投資的退出并購(gòu)交易

(按階段分）自2012年