9月可轉(zhuǎn)債月報：增量政策預(yù)期升溫“金九銀十”行情顯現(xiàn)

目 六、周度市場行情復(fù)盤（8月28日-9月1日 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 8月兩融余額總體下 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 24家上市公司公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會核 圖表 圖表 圖表 圖表 2023年8月有5支轉(zhuǎn)債公告下 圖表 2023年8月有40支轉(zhuǎn)債公告不下 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 8月轉(zhuǎn)債跟隨正股市場下跌，月底有所回暖，估值微升。91日，上證指數(shù)估值整體小幅抬升0.14pct，行業(yè)普跌，TMT板塊月末有較大反彈。圖表1主要指數(shù)累計漲跌幅 圖表28月份主要指數(shù)漲跌幅情況上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指上證50中證1000中證轉(zhuǎn)債萬得全------- （一）從行業(yè)漲跌情況看，8月板塊漲少跌多。申萬一級板塊指數(shù)中均不同程度下跌，建建筑裝飾跌幅靠前，其中公用事業(yè)和有色金屬行業(yè)7、8月連續(xù)下跌。AIGC、WEB3.0概念降幅收窄，POE膠膜、電源設(shè)備連續(xù)兩月下跌居前，7月份漲幅最圖表3各行業(yè)正股和轉(zhuǎn)債漲跌 圖表4熱門概念指數(shù)月度漲跌幅 板塊趕超；2月上旬科技板塊表現(xiàn)亮眼，漲幅遙遙領(lǐng)先，先進(jìn)制造次之；24月初，科技板塊依然大幅領(lǐng)先，周期板塊上漲，趕超其余板塊；4月包括科技在內(nèi)的所圖表58%%%%%% %%--

周 先進(jìn)制 消 醫(yī)藥醫(yī) 科技 金融地（二）轉(zhuǎn)債市場和權(quán)益市場成交額，月中跌至年內(nèi)低位區(qū)間，月末有所回升。8月中證轉(zhuǎn)463.6020.00%A8,205.70億元，環(huán)比減少3.04%。圖表68月轉(zhuǎn)債市場和權(quán)益市場成交額月末回暖（億元2023- 2023- 2023- 2023- 2023- 2023- 2023- 中證轉(zhuǎn)

0北向資金和杠桿資金均凈流出。北向資金在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏弱修復(fù)下持續(xù)流出，截至月31日，單月累計凈流出896.83億元。杠桿資金在8月初小幅修復(fù)后再次下降，較月底減少83.66圖表78月北向資金整月凈流出（億元 圖表88月兩融余額總體下 72.35億元與45.40億元，而兩融方面則凈買入85.56億元與26.52圖表9北向資金凈買入行 圖表10杠桿資金凈買入行 （一）17月份減少53.85%，發(fā)行節(jié)奏相對放緩。 圖表128月新券發(fā)行數(shù)量環(huán)比減少（支 80.09%9.76萬億元，但同比降幅為14.13%。中簽率環(huán)比降低0.0003pct至0.00227%，處于歷史較低水平。圖表13網(wǎng)上有效申購金額（萬億 圖表14網(wǎng)上中簽率均值 2合計規(guī)模284.24億元。圖表1524家上市公司公開發(fā)行A發(fā)行規(guī)模(億元發(fā)行期限(年2023-09-2023-09-6SW2023-09-2023-09-6SW2023-09-2023-09-6SW2023-09-2023-09-6SW2023-08-2023-07-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-ft2023-08-6SW2023-08-2023-06-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-04-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-08-2023-08-6SW2023-07-2023-02-6SW2023-07-2023-07-6SW2023-05-2023-03-6SW2023-05-2023-05-6SW2023-05-2023-05-6SW2023-05-2022-11-6SW2023-04-2023-04-6SW2023-03-2022-11-6SW8月轉(zhuǎn)債新發(fā)預(yù)案融資規(guī)模同環(huán)比均減少。8月份共13家上市公司發(fā)布董事會預(yù)案，

圖表17 86支退市的轉(zhuǎn)債，分別為潤建轉(zhuǎn)債、英聯(lián)轉(zhuǎn)債、搜特轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債，2023年內(nèi)還有10支轉(zhuǎn)債確定即將退市，合計余額約為83.51圖表18Wind385只轉(zhuǎn)債公告下修，3只轉(zhuǎn)債董事會提議下修。博世、甬金、興發(fā)、吉視、廣大、華宏、博22、潔特、建龍、高測轉(zhuǎn)債。圖表192023年8月有5支轉(zhuǎn)債公告下 圖表202023年8月有40支轉(zhuǎn)債公告不下 無轉(zhuǎn)債公告提前贖回。5只轉(zhuǎn)債贖回完成并摘牌，包括一品、貝斯、三花、英聯(lián)以及潤建轉(zhuǎn)債；嘉澤、瑞鵠、蘇租、橫河、伊力轉(zhuǎn)債公告不提前贖回。此外，截至9月日，中銀、賽輪、華統(tǒng)、天鐵、蘇銀轉(zhuǎn)債累計天數(shù)均在10圖表2152019-2019-2019-2019-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-2023-公告贖 公告不贖（二）滬深交所披露可轉(zhuǎn)債8月持有數(shù)據(jù)小幅增長?？赊D(zhuǎn)債面值2,974.03億元，較7月份環(huán)比增加52.23億元，增幅1.79%。圖表22上交所機(jī)構(gòu)投資者持有轉(zhuǎn)債面值變（億元 圖表23深交所機(jī)構(gòu)投資者持有轉(zhuǎn)債面值變（億元2023年7 2023年8 面值變動右 2023年7 2023年8 面值變動右基金管理公司資

--企業(yè)

--- 公募基金持轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù)環(huán)比增長，占比下降。8月份，滬深兩所公募基金持有可轉(zhuǎn)債深交所基金持有面值為926.53億元，較7月-0.55%，占比為31.15%，環(huán)比-0.73pct企業(yè)年金持轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù)環(huán)比減少，占比下降。8月份滬深兩所企業(yè)年金持有可轉(zhuǎn)債面圖表24滬深兩所公募基金持有面值提升（億元 圖表25滬深兩所企業(yè)年金持有面值減少（億元 上證債券信息網(wǎng)，深交所固定收益平臺4.62%，同樣為重要增量。圖表26保險機(jī)構(gòu)、一般機(jī)構(gòu)及自然人投資者為主要增持主體（億元

保險機(jī) 一般機(jī) 自然人投資 合計占15.10%。天然氣價格，中國LNG74.30%，美國NYMEX天然圖表27動力煤價格指數(shù)走 圖表28銅價走勢（萬元/噸 21.33%；玻璃2.91%。鋼材價格，7月底相比，82.83%2.43%，中2.61%2.61%2.74%。期貨價格方面，螺紋鋼期貨0.37%7月略有上升。圖表29鋼材期貨價格走勢（元/噸 圖表30五大主要鋼材的庫存變化（萬噸

5.19%。滌綸長絲市場價格環(huán)比持平；PVC電石法市場價格0.16%，PVC乙別上漲2.50%、2.44%，鈦白粉環(huán)比上漲2.70%。圖表31中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)走 鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格微漲。83125.05%，氫氧化鋰的價格環(huán)比下跌25.87%；電解液方面，六氟磷酸鋰環(huán)比下跌17.48%;前驅(qū)體方面，10%14.52%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，國產(chǎn)和進(jìn)口多晶硅料的價格環(huán)比均上漲7.63%，多晶硅片現(xiàn)貨價圖表33硅料價格走勢（萬元/噸 圖表34碳酸鋰和氫氧化鋰價格走勢（萬元/噸 3下游板塊，房地產(chǎn)方面，施工端，7月房屋新開工面積、施工面積、竣工面積累計漲38.88%，同比下降7.98%；成交面積環(huán)比上漲43.20%，同比下降0.88%汽車方面，根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，8月狹義乘用車零售銷量預(yù)計185.0萬輛，環(huán)比增長滲透率約為37.8%。交運方面，截至8月31日，波羅的海干散貨指數(shù)環(huán)比下降3.64%；CCFI環(huán)比上漲3.62%，CCBFI綜合指數(shù)環(huán)比下降0.47%81812.61%，生豬養(yǎng)殖利潤虧損進(jìn)一步加大，21.89元/108.63%，外購豬仔利潤為-28.88元/頭，環(huán)比減少91.87%。圖表35波羅的海干散貨指 圖表36黃雞價格變化（元 70.14pct201795.2%分位數(shù)位置。8月估值呈現(xiàn)先降后升2.59pct；月底估值修復(fù)至較高水平。圖表37轉(zhuǎn)債市場價格中樞抬升（元 圖表38百元平價擬合轉(zhuǎn)股溢價率自年內(nèi)高位下 偏股偏債轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均不同程度抬升。91日，偏股型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率較7月底抬升1.07pct，偏債型抬升6.39pct，平衡型抬升2.77pct。39.94pct、16.26pct、11.24pct、11.10pct、11.06pct；僅傳媒、石油石化及紡織服飾行業(yè)溢價率壓縮。從大類板塊看，8月份大消費板塊抬升最強，達(dá)到21.99pct4.46pct、5.94pct、

圖表40大消費板塊轉(zhuǎn)股溢價率大幅提升 AA+7.18pct，AAAA-8.11pct6.40pct，A+轉(zhuǎn)債估5.94pct。分余額規(guī)模來看，509.85pct，20-50億（50度減小，3-10億（10億）3億以下（含）4.32pct5.80pct。圖表41高評級轉(zhuǎn)債估值率抬升幅度較大 圖表42大規(guī)模轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率抬升幅度較大 地產(chǎn)端關(guān)鍵政策逐步落地，略超市場預(yù)期：（1）證券交易印花稅實施減半征收，8月30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。（3）IPO、再融資監(jiān)管安“利率平均降幅約為從地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)看，新房和二手房數(shù)據(jù)均有回暖，信心修復(fù)已現(xiàn)端倪。銷售端，截83130288.2+35.6%，+8%，為6190.1+2.6%1.03%13.28%，竣工端數(shù)據(jù)同比增幅再次擴(kuò)大。地產(chǎn)成交情緒回暖，除月末樓市銷售圖表43月末30大中城市商品房成交套數(shù)和面積回 圖表44地產(chǎn)房屋竣工面積同比增速擴(kuò) 7月工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅繼續(xù)收窄、利潤率有所下滑，結(jié)構(gòu)上上游表現(xiàn)占優(yōu)，且7PPI營收拖累或減弱，加之“寬信用”政策組合醞釀發(fā)力中，專項債發(fā)行提速、“城中村”改造等或細(xì)分行業(yè)的單月盈利多數(shù)邊際向下，其中金屬制品擴(kuò)大，煤炭采選、油氣開采、非金屬礦采選業(yè)、電熱生產(chǎn)供應(yīng)、燃料加工、化纖制造圖表45注1：行業(yè)利潤份額=行業(yè)單月利潤/（上游行業(yè)+中游行業(yè)+下游行業(yè)）合計利潤；注3：為使數(shù)據(jù)可比，去年單月利潤數(shù)據(jù)，根據(jù)今年同比增速做了倒算。板塊政策逐步落地，預(yù)期有望改善，可關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，包括歐22轉(zhuǎn)債、金23六、周度市場行情復(fù)盤（8月28日-9月1日82.471.35bp2.58%。周二（829日0.61%1.20%、深證成指指數(shù)環(huán)比上漲2.17%、創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)環(huán)比上漲2.82%、上證50指數(shù)環(huán)比上漲6.801.37bp2.57%。周三（830日0.02%0.04%、深證成指指數(shù)環(huán)比上漲0.26%、創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)環(huán)比下降0.05%、上證50指數(shù)環(huán)比下降周四（831日0.07%0.55%、深證成指指數(shù)環(huán)比下降0.61%、創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)環(huán)比下降0.69%、上證50指數(shù)環(huán)比下降42.960.25bp2.56%。周五（91日0.28%0.43%、深證成指指數(shù)環(huán)比上漲0.44%、創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)環(huán)比下降0.11%、上證50指數(shù)環(huán)比上漲0.87%10000.05%466.68億元，環(huán)比增長億元，北向資金今日暫停交易；十年國債收益率環(huán)比上升2.75bp至2.58%中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任職于中信銀行。2015對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)碩士。曾任職于和君資本、聯(lián)合信用評級有限公司。2020