公司理財(cái)?shù)?版第3章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)模型

財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)模型第3章0精選ppt關(guān)鍵概念與技能知道如何標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表以利于比較知道如何計(jì)算和解釋重要財(cái)務(wù)比率會(huì)使用銷售百分比法進(jìn)行財(cái)務(wù)方案理解資本結(jié)構(gòu)和股利政策對(duì)公司開展能力的影響1精選ppt3.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析共同比資產(chǎn)負(fù)債表：將表中每個(gè)工程表示為總資產(chǎn)的百分比。共同比利潤(rùn)表：將表中每個(gè)工程表示為銷售額的百分比。標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表使財(cái)務(wù)信息的可比性增強(qiáng)，特別是當(dāng)公司還在不斷成長(zhǎng)時(shí)。標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表還有助于將不同規(guī)模的公司〔特別是同一行業(yè)內(nèi)的公司〕進(jìn)行比較。2精選ppt3.2比率分析要對(duì)不同的公司或同一公司不同時(shí)期的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，比率分析也比較方便。對(duì)每一個(gè)財(cái)務(wù)比率，應(yīng)考慮五個(gè)問題：它是如何計(jì)算出來的?它是用來度量什么的？為什么？度量的單位是什么？該比率值的大小能說明什么問題？這個(gè)度量還可以做怎樣的改進(jìn)？3精選ppt財(cái)務(wù)比率的類型短期償債能力比率，即流動(dòng)性比率。長(zhǎng)期償債能力比率，即財(cái)務(wù)杠桿比率。資產(chǎn)管理效率比率，即周轉(zhuǎn)率。獲利能力比率。市場(chǎng)價(jià)值比率。4精選ppt3.2.1短期償債能力與流動(dòng)性指標(biāo)短期償債能力比率是一組旨在提供企業(yè)流動(dòng)性信息的財(cái)務(wù)比率，有時(shí)也被稱為流動(dòng)性指標(biāo)。這些指標(biāo)關(guān)注的是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。5精選ppt流動(dòng)性比率的計(jì)算流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債708/540=1.31倍速動(dòng)(酸性試驗(yàn))比率=(流動(dòng)資產(chǎn)–存貨)/流動(dòng)負(fù)債(708-422)/540=0.53倍現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債98/540=0.18倍6精選ppt3.2.2長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力比率反映公司負(fù)擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的能力，或者更一般地說，負(fù)擔(dān)其財(cái)務(wù)杠桿的能力，這些比率有時(shí)被稱為財(cái)務(wù)杠桿比率或者就叫杠桿比率。7精選ppt杠桿比率的計(jì)算負(fù)債比率=(總資產(chǎn)–總權(quán)益)/總資產(chǎn)(3588–2591)/3588=28%負(fù)債權(quán)益比=總負(fù)債/總權(quán)益(3588–2591)/2591=38.5%權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益=1+負(fù)債權(quán)益比1+0.385=1.3858精選ppt利息倍數(shù)的計(jì)算利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息691/141=4.9現(xiàn)金對(duì)利息的保障倍數(shù)=(息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷)/利息費(fèi)用(691+276)/141=6.99精選ppt3.2.3資產(chǎn)管理或資金周轉(zhuǎn)指標(biāo)這些比率都用于衡量資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，旨在說明公司在大多程度上能集中有效地運(yùn)用資產(chǎn)來獲得收入。10精選ppt存貨比率的計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售本錢/存貨1344/422=3.2次存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率365/3.2=114天11精選ppt應(yīng)收賬款比率的計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收賬款2311/188=12.3次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率365/12.3=30天12精選ppt總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn)2311/3588=0.64次通常，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1的情形是很少出現(xiàn)的，出現(xiàn)這種情況往往說明公司固定資產(chǎn)所占比重巨大。13精選ppt3.2.4盈利性指標(biāo)本局部談到的三個(gè)指標(biāo)是衡量公司運(yùn)用資產(chǎn)和管理經(jīng)營(yíng)的效率，核心內(nèi)容是凈利潤(rùn)。14精選ppt獲利指標(biāo)的計(jì)算銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售額363/2311=15.7%資產(chǎn)收益率(ROA)=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)363/3588=10.1%權(quán)益收益率(ROE)=凈利潤(rùn)/總權(quán)益363/2591=14.0%息、稅及折舊與攤銷前利潤(rùn)率〔EBITDAMargin〕=息、稅及折舊與攤銷前利潤(rùn)/銷售額967/2311=41.8%15精選ppt3.2.5市場(chǎng)價(jià)值的度量指標(biāo)資本市場(chǎng)價(jià)值=每股88×

3300萬股=290400萬市盈率=每股價(jià)格/每股收益88/11=8倍市值面值比=每股市場(chǎng)價(jià)值/每股賬面價(jià)值88/(2591/33)=1.12倍企業(yè)價(jià)值(EV)=資本市場(chǎng)價(jià)值+有息負(fù)債的市直–現(xiàn)金2904+(196+457)–98=3465EV乘數(shù)=企業(yè)價(jià)值/息、稅及折舊與攤銷前利潤(rùn)3465/967=3.616精選ppt利用財(cái)務(wù)報(bào)表比率本身并沒多大用，只能與其他指標(biāo)進(jìn)行比較，比率才有意義。時(shí)間-趨勢(shì)分析用來觀察公司的業(yè)績(jī)隨時(shí)間如何變化。同類分析與類似公司或同行業(yè)公司進(jìn)行比較；SIC行業(yè)代碼和NAICS代碼。17精選ppt3.3杜邦恒等式ROE=凈利潤(rùn)/總權(quán)益分子分母同乘以總資產(chǎn)，可有：ROE=(凈利潤(rùn)/總權(quán)益)×(總資產(chǎn)/總資產(chǎn))ROE=(凈利潤(rùn)/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)=資產(chǎn)收益率ROA×權(quán)益乘數(shù)18精選ppt分子分母同乘以銷售額，可有：ROE=(凈利潤(rùn)/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)×(銷售額/銷售額)ROE=(凈利潤(rùn)/銷售額)×(銷售額/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/總權(quán)益)ROE=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

×

權(quán)益乘數(shù)19精選ppt杜邦恒等式的應(yīng)用ROE=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率度量了公司的經(jīng)營(yíng)效率——本錢費(fèi)用控制得如何？總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率度量了公司資產(chǎn)運(yùn)用的效率——資產(chǎn)管理得如何？權(quán)益乘數(shù)度量了公司的財(cái)務(wù)杠桿水平。20精選ppt杜邦恒等式的計(jì)算，資產(chǎn)利潤(rùn)率ROA=10.1%，權(quán)益乘數(shù)EM=1.39ROE=10.1%×1.385=14.0%或，銷售利潤(rùn)率PM=15.7%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TAT=0.64ROE=15.7%×0.64×1.385=14.0%21精選ppt可能存在的問題由于缺乏利潤(rùn)的支持，很難說清楚哪些比率是最相關(guān)的。對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的公司來說，要找到比較的基準(zhǔn)很困難。由于各國(guó)的會(huì)計(jì)監(jiān)管政策存在差異，全球化與跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的開展進(jìn)一步加大了在不同公司之間進(jìn)行比較的難度。公司的財(cái)務(wù)政策也可能發(fā)生變化。公司的財(cái)政年度可能不一樣。報(bào)表還受特別事件或一次性工程的影響。22精選ppt3.4財(cái)務(wù)模型投資的新資產(chǎn)——由資本預(yù)算決策決定。財(cái)務(wù)杠桿程度——由資本結(jié)構(gòu)決策決定。支付給股東的現(xiàn)金——由股利政策決定。流動(dòng)性要求——由營(yíng)運(yùn)資本政策決定。23精選ppt財(cái)務(wù)方案模型的組成要素銷售預(yù)測(cè)——很多現(xiàn)金流量直接由銷售水平的上下決定〔通常以預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為準(zhǔn)〕。預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表——以一致性和利于解釋為原那么，編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。資產(chǎn)需求——為實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)銷售目標(biāo)而需要的新增資產(chǎn)。財(cái)務(wù)需求——為滿足新增資產(chǎn)需求，需要籌集的資金額?？烧{(diào)變量——由管理層考慮應(yīng)使用什么樣的籌資方式來決定〔使資產(chǎn)負(fù)債表能到達(dá)平衡〕。經(jīng)濟(jì)假定——關(guān)于未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境的明確假定。24精選ppt銷售百分比法有些工程直接隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)，有些工程那么不變。利潤(rùn)表銷售本錢隨銷售直接變動(dòng)。如果這一條成立的話，那么銷售毛利潤(rùn)率為常數(shù)。折舊與利息費(fèi)用通常不隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)。如果這一條成立的話，那么銷售凈利率將不為常數(shù)。股利受管理層決策的影響，通常不隨銷售直接變動(dòng)，該工程會(huì)影響當(dāng)期留存收益的新增額。25精選ppt銷售百分比法資產(chǎn)負(fù)債表最初可假定所有的資產(chǎn)工程〔包括固定資產(chǎn)〕都直接隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)。應(yīng)付賬款通常也隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)。短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本通常不直接隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)，因?yàn)樗鼈兪苤朴诠芾韺拥馁Y本結(jié)構(gòu)決策。權(quán)益資本中，留存收益的本期變動(dòng)額由股利政策來決定。外部籌資需求〔ExternalFinancingNeeded，EFN〕等于預(yù)計(jì)資產(chǎn)增長(zhǎng)額與預(yù)計(jì)負(fù)債和權(quán)益增長(zhǎng)額之差。26精選ppt銷售百分比與EFN外部籌資需求(EFN)也可由下式計(jì)算得到：27精選ppt3.5外部融資與增長(zhǎng)增長(zhǎng)水平較低時(shí)，內(nèi)部融資〔留存收益〕的增長(zhǎng)可能會(huì)超過必須的資產(chǎn)投資需求。隨著增長(zhǎng)率的提高，內(nèi)部融資會(huì)越來越不夠，公司將不得不到資本市場(chǎng)中去尋求新的融資?？疾煸鲩L(zhǎng)與外部融資需求之間的關(guān)系是財(cái)務(wù)方案的一項(xiàng)重要工具。28