基于概率分析法的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨雨量分析

基于概率分析法的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨雨量分析

1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨瞳面影響的分析方法在公司的可持續(xù)管理過程中，我們?cè)谀甓蓉?cái)務(wù)期間計(jì)劃和評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)情況。在你完成年度的銷售額之后，你知道年度的銷售額。如果我們知道下一年的銷售額和增長(zhǎng)率，就可以知道第二，銷售額的增加受到許多因素的影響，并且具有隨機(jī)特征。采用概率分析法分析了隨著銷售額的變化規(guī)律。在銷售量、銷售增長(zhǎng)率分別為隨機(jī)變量的情況下,用稅息前收益或稅息前收益增長(zhǎng)率來衡量企業(yè)收益的變化.從兩個(gè)方面來研究:1)在銷售狀況確定的條件下探析毛利、期間成本對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響;2)在毛利、期間成本確定的條件下探析銷售量的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響.假定企業(yè)基期財(cái)務(wù)指標(biāo)為股本N,期間固定成本F,債息I,銷售量Q,銷售單價(jià)P,單位變動(dòng)成本V,稅息前收益EBIT,每股收益EPS,商品單位毛利記為d=P-V,企業(yè)所得稅率為T,報(bào)告期的銷售量Q1,稅息前收益EBIT1和每股收益EPS1.在僅考慮銷售量變化,而其它財(cái)務(wù)指標(biāo)不變的情況下,得到營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的表達(dá)式為EBΙΤ=Qd-F,EBΙΤ1=Q1d-F,ΔEBΙΤ=dΔQ?DΟL=ΔEBΙΤ/EBΙΤΔQ/Q=QdQd-F?.2方法2.1期間成本及體現(xiàn)型中小企業(yè)市場(chǎng)把報(bào)告期的銷售量Q1視為隨機(jī)變量ξ,其期望值為Eξ.注意到標(biāo)準(zhǔn)差√Dξ受到計(jì)量單位的影響,而標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)Vξ=√Dξ/|Eξ|消除了量綱的影響.銷售量的不確定性稱為銷售風(fēng)險(xiǎn),可用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)表示其大小.報(bào)告期的稅息前收益EBIT1=Q1d-F為銷售量ξ的線性函數(shù),在銷售量變化的時(shí)候,稅息前收益也會(huì)發(fā)生變化;因此稅息前收益EBIT1也是一個(gè)隨機(jī)變量,記為η,其期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)為Eη=dEξ-F,√Dη=|d|√Dξ,Vη=√Dη|Eη|=|d|√Dξ|dEξ-F|=√Dξ|Eξ-F/d|.期間固定成本對(duì)企業(yè)收益的影響體現(xiàn)在稅息前收益的變化上,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可用稅息前收益的概率分布對(duì)期望值的偏離程度來衡量,這里著重考慮收益的波動(dòng)程度,用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的絕對(duì)值來衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小.1)在銷售狀況確定時(shí),即報(bào)告期銷售量的期望值Eξ和標(biāo)準(zhǔn)差√Dξ確定時(shí),由Eη=dEξ-F可知:期間成本的支出不帶有隨機(jī)性,它對(duì)每一種可能的銷售結(jié)果具有相同的影響,因此期間成本的支出降低了收益的平均水平;但由√Dη=|d|√Dξ,可知:F對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差沒有影響,表明期間成本的支出沒有增加稅息前收益的不確定性.而稅息前收益的標(biāo)準(zhǔn)差等于毛利的絕對(duì)值乘以銷售量的標(biāo)準(zhǔn)差;毛利的大小對(duì)企業(yè)收益的不確定性有影響:毛利越大,經(jīng)營(yíng)收益水平也就越高;同時(shí)隨著銷售量的變化,經(jīng)營(yíng)收益的變化程度也就增大;當(dāng)商品單位毛利的絕對(duì)值大于1的時(shí)候,稅息前收益的絕對(duì)波動(dòng)幅度就比銷售量的絕對(duì)波動(dòng)幅度要大.在期間成本F為0時(shí),有Eη=dEξ?√Dη=|d|√Dξ,Vη=Vξ,表明即使沒有期間成本,毛利也對(duì)收益的絕對(duì)波動(dòng)程度產(chǎn)生影響.由于毛利對(duì)期望值、標(biāo)準(zhǔn)差的放大程度相同,使得標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)保持不變,此時(shí)稅息前收益與銷售量的每個(gè)單位期望值上所承擔(dān)的離散程度相同.在期間成本F不為0時(shí),期間成本的支出使稅息前收益的期望值降低,從而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有別于銷售風(fēng)險(xiǎn).由Vη=√Dξ|Eξ-F/d|可知:標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)Vη的大小取決于期望銷售量與保本銷售量F/d的比較,標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)關(guān)于保本銷售量的關(guān)系見圖1.當(dāng)0<F/d<2Eξ時(shí),Vη>Vξ;當(dāng)2Eξ<F/d時(shí),Vη<Vξ.說明保本銷售量小于期望銷售量的兩倍時(shí),稅息前收益的相對(duì)波動(dòng)程度大于銷售量的相對(duì)波動(dòng)程度;保本銷售量大于期望銷售量的兩倍時(shí),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于銷售風(fēng)險(xiǎn).保本銷售量靠近預(yù)期銷售量時(shí),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就非常大;大于預(yù)期銷售量后,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨保本銷售量的增加而越來越小,從而預(yù)期稅息前收益就趨近于dEξ-F.2)在毛利d和期間成本F確定時(shí),稅息前收益的期望值Eη,標(biāo)準(zhǔn)差√Dη都分別隨著銷售量期望值Eξ,標(biāo)準(zhǔn)差√Dξ的增大而增大;銷售水平及其不確定性對(duì)稅息前收益水平及其不確定性有著重要影響.由Vη=√Dξ|Eξ-F/d|可知:當(dāng)Eξ＞F2d時(shí),Vη>Vξ;當(dāng)Eξ＜F2d時(shí),Vη<Vξ.表明期望銷售量大于保本銷售量一半時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于銷售風(fēng)險(xiǎn);期望銷售量小于保本銷售量一半時(shí),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于銷售風(fēng)險(xiǎn).預(yù)期銷售量逐漸靠近保本銷售量時(shí),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大;一旦企業(yè)盈利后,隨預(yù)期銷售量的增加,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸靠近銷售風(fēng)險(xiǎn).在毛利為負(fù)的情況下均有Vη<Vξ,此時(shí)銷售額是負(fù)的,期間成本的支出使稅息前收益負(fù)的更多,導(dǎo)致稅息前收益的絕對(duì)值增大,期望值上每個(gè)單位所承擔(dān)的變異程度降低,從而使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于銷售風(fēng)險(xiǎn).2.2f/d—銷售增長(zhǎng)率為隨機(jī)變量銷售增長(zhǎng)率Q1-QQ仍可視為隨機(jī)變量ξ1,其期望值為Eξ1,標(biāo)準(zhǔn)差為√Dξ1,由于已消除了量綱的影響,這時(shí)可直接用稅息前收益增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小;標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)為Vξ1=√Dξ1/|Eξ1|;又η1=ΔEBΙΤEBΙΤ=QdQd-F?ΔQQ,即稅息前收益增長(zhǎng)率也是一個(gè)隨機(jī)變量η1,它隨銷售增長(zhǎng)率而變化.由于η1是ξ1的線性函數(shù),其期望值、標(biāo)準(zhǔn)差為Eη1=DΟL?Eξ1=QdQd-FEξ1,√Dη1=|DΟL|?√Dξ1=|QQ-F/d|√Dξ1.1)在銷售狀況一定的情況下,即銷售量增長(zhǎng)率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差為常數(shù)時(shí),√Dη與|DOL|是正比例關(guān)系,說明用標(biāo)準(zhǔn)差和杠桿系數(shù)絕對(duì)值來衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有一致性.標(biāo)準(zhǔn)差關(guān)于保本銷售量的關(guān)系見圖2.當(dāng)0<F/d<2Q時(shí),√Dη1＞√Dξ1;當(dāng)2Q<F/d時(shí),√Dη1＜√Dξ1.說明保本銷售量小于兩倍基期銷售量時(shí),稅息前收益增長(zhǎng)率的波動(dòng)程度大于銷售量增長(zhǎng)率的波動(dòng)程度;保本銷售量大于兩倍基期銷售量時(shí),稅息前收益增長(zhǎng)率的波動(dòng)程度小于銷售量增長(zhǎng)率的波動(dòng)程度.保本銷售量在基期銷售量附近時(shí),稅息前收益增長(zhǎng)率的波動(dòng)幅度相當(dāng)大.保本銷售量超過基期銷售量后,稅息前收益的波動(dòng)幅度隨保本銷售量的增大而逐漸降低,并趨近于0.此時(shí)企業(yè)的狀況是銷售能力有限,保本銷售量太大,盲目擴(kuò)大產(chǎn)能增加了期間成本,降低了毛利水平,企業(yè)要想盈利的可能性越來越小.而Vξ1=√Dξ1|Eξ1|=Vη1.這是因?yàn)槎愊⑶笆找嬖鲩L(zhǎng)率消除了稅息前收益基期水平作用的影響,從銷售量的變動(dòng)到稅息前收益變動(dòng)的過程中,期間成本對(duì)稅息前收益增長(zhǎng)率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差的影響程度相同,使得其標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)保持不變,稅息前收益增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率期望值上每個(gè)單位所分?jǐn)偟碾x散程度是相同的.2)在毛利和期間成本確定時(shí),稅息前收益增長(zhǎng)率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差與銷售增長(zhǎng)率分別成正比,且比例系數(shù)都是營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù);一般說來銷售不穩(wěn)定的企業(yè),其稅息前收益增長(zhǎng)也不穩(wěn)定.對(duì)于相同的財(cái)務(wù)狀況,營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的大小決定了從銷售量的波動(dòng)到稅息前收益的波動(dòng)的放大程度.3銷售狀況、量1)通過運(yùn)用銷售量、銷售增長(zhǎng)率分別為隨機(jī)變量的兩種方式,研究了企業(yè)稅息前收益的變化,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小都依賴于銷售能力與保本銷售量的比較.兩種方式的差別僅在于衡量銷售能力時(shí),前者用期望銷售量,后者用基期銷售量.相比之下后面的方法比較實(shí)用一些.2)財(cái)務(wù)狀況確定,其它因素一定時(shí),從期望值、標(biāo)準(zhǔn)差公式看到:銷售能力強(qiáng),收益水平也就高;銷售量的波動(dòng)性大,稅息前收益波動(dòng)也就大.若僅考慮銷售水平的作用,則在銷售量從0逐漸增加的過程中,稅息前收益的不確定性逐漸增加,并在銷售量靠近保本銷售量時(shí)達(dá)到最大;當(dāng)企業(yè)盈利后,銷售量的增加就使稅息前收益的不確定性逐漸降低.此時(shí)增加銷售量有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn).3)銷售狀