金融理財師-投資規(guī)劃-期權原理與實務

金融理財師-投資規(guī)劃-期權原理與實務[單選題]1.下列說法錯誤的是()。A.買入期權又稱看漲期權B.交易者買入看漲期權，是因為其預期這種金融工具的價格在合約期限內將會下跌C.賣出期權又稱看跌期權D.交（江南博哥）易者買入看跌期權，是因為其預期該項金融工具的價格在合約期限內將會下跌正確答案：B參考解析：交易者買入看漲期權，是因為其預期這種金融工具的價格在合約期限內將會上升；買入看跌期權，是因為其預期該項金融工具的價格在合約期限內將會下降。[單選題]2.可在期權到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行的是()。A.歐式期權B.美式期權C.修正的美式期權D.大西洋期權正確答案：B參考解析：歐式期權只能在到期日行權；美式期權可在到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日行權；修正的美式期權又稱大西洋期權或者百慕大期權，其介于美式期權和歐式期權之間，可在到期日之前的某一段時間內行權。[單選題]3.下列對于期貨與期權之間區(qū)別的陳述，不正確的是()。A.期貨的買賣雙方都有履約的義務，對期權而言，買方只有權利沒有義務B.期貨的買賣雙方都要繳納保證金，而期權只賣方要繳納保證金C.期貨一方的盈利就是另一方的虧損，而期權的盈虧有不對稱性D.期貨的盈利有對稱性，而期權買入者獲利有限，出售者虧損有限正確答案：D參考解析：期貨與期權的區(qū)別如表4-1所示。表4-1期貨與期權的區(qū)別[單選題]4.一般來說，美式期權價格比歐式期權價格()。A.低B.高C.相等D.不能確定正確答案：B參考解析：歐式期權是期權合約只能在到期日行權的期權；美式期權是期權合約可在發(fā)行日開始至到期日間的任何時間內行權的期權。由于美式期權在行權方面給予持有者的彈性較大，所以期權價格一般比同類的歐式期權高。[單選題]5.某股票的看跌期權的執(zhí)行價為65元，該股票的現價為60元，則該看跌期權的內在價值為()元。A.5B.10C.25D.60正確答案：A參考解析：對于看跌期權，其內在價值可以表示為：題中的期權現價小于執(zhí)行價格，因此該看跌期權的內在價值為65－60＝5（元）。[單選題]6.只有在合約到期日方能執(zhí)行的期權，屬于()期權。A.美式B.歐式C.看漲D.看跌正確答案：B參考解析：美式期權是指到期日以及到期日前的任意時間均可行權的期權；而歐式期權只有在期權到期日方可行權；百慕大期權可以在到期日之前的某一段時間行權。[單選題]7.下列各項為實值期權的是()。A.執(zhí)行價格為350，市場價格為300的賣出看漲期權B.執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看漲期權C.執(zhí)行價格為300，市場價格為350的買入看跌期權D.執(zhí)行價格為350，市場價格為300的買入看漲期權正確答案：B參考解析：當看漲期權的執(zhí)行價格低于期貨合約價格，或者看跌期權的執(zhí)行價格高于期貨合約價格時，屬于實值期權。[單選題]8.當看漲期權的執(zhí)行價格遠遠低于當時的標的物價格，這種期權被稱為()期權。A.實值B.虛值C.深度實值D.深度虛值正確答案：C參考解析：期貨價格高于執(zhí)行價格的買權以及期貨價格低于執(zhí)行價格的賣權為實值期權；期貨價格等于執(zhí)行價格的期權，稱為平值期權；期貨價格低于執(zhí)行價格的買權以及期貨價格高于執(zhí)行價格的賣權為虛值期權；執(zhí)行價格與期貨市場價格相差越大，實值額或虛值額越大，稱之為深度實值期權或深度虛值期權。[單選題]9.期權的時間價值與期權合約的有效期()。A.成正比B.成反比C.成導數關系D.沒有關系正確答案：A參考解析：一般來講，期權剩余的有效日期越長，其時間價值就越大。[單選題]10.下列關于期貨期權的說法正確的是()。A.內在價值大于時間價值B.內在價值小于時間價值C.內在價值可能為零D.到期日前虛值期權的時間價值為零正確答案：C參考解析：期權的內在價值，指的是期權價格中反映期權執(zhí)行價格與現行期貨價格之間的關系的那部分價值。當執(zhí)行價格與期貨價格相等時，內在價值為零。[單選題]11.看漲期權的持有者______交納保證金，看跌期權的出售者______交納保證金。()A.需要；不需要B.需要；需要C.不需要；需要D.不需要；不需要正確答案：C參考解析：在期權交易中，只有期權的賣方會要求繳存保證金，此外，期權的買方必須全額支付期權費。[單選題]12.美式看跌期權()執(zhí)行。A.可以在未來的任何時刻B.只能在分派紅利后C.只能在到期日D.可以在到期日或之前的任何一天正確答案：D參考解析：美式期權的買方可以在期權到期日以前的任何時間執(zhí)行期權。歐式期權的買方只能在期權到期日才能執(zhí)行期權。[單選題]13.就看漲期權而言，期權合約標的物的市場價格()期權的執(zhí)行價格時，內在價值為零。A.等于或高于B.等于或低于C.不等于D.高于正確答案：B參考解析：期權的內在價值是指期權的買方立即執(zhí)行合約可獲得的收益。對于看漲期權，內在價值＝Max（ST－E，0），ST為到期時標的物的市場價格，E為期權的執(zhí)行價格。[單選題]14.對看跌期權來說，期權合約標的物的市場價格()執(zhí)行價格越多，內在價值越大。A.高于B.低于C.等于D.無關于正確答案：B參考解析：對于看跌期權，內在價值＝Max（E－ST，0），其中，E為期權的執(zhí)行價格，ST為標的資產的當前市場價格。[單選題]15.一般來說，期權的執(zhí)行價格與期權合約標的物的市場價格的差額越大，則時間價值就()。A.越大B.不變C.為零D.越小正確答案：D參考解析：期權的時間價值是期權的價格減去期權內在價值的余額。一般來說，執(zhí)行價格與市場價格的差額越大，時間價值就越??；反之，差額越小，時間價值就越大。[單選題]16.一般情況下，當期權為()時，期權的時間價值最大。A.深度實值B.深度虛值C.平值D.實值正確答案：C參考解析：當一種期權處于深度實值或深度虛值時，其時間價值都將趨向于零；而當一種期權正好處于平值期權時，其時間價值達到最大。[單選題]17.期貨期權合約到期時，()。A.不具有內在價值，也不具有時間價值B.不具有內在價值，但有時間價值C.具有內在價值，但不具有時間價值D.既具有內在價值，又具有時間價值正確答案：C參考解析：期權的時間價值與期權合約的有效期成正比，并隨著期權到期日的日益臨近而逐步衰減，而在到期日時，時間價值為零。[單選題]18.根據歐式看漲期權和看跌期權的平價關系，下列說法不正確的是()。A.看漲期權等價于借錢買入股票，并買入一個看跌期權來進行保險B.與直接購買股票相比，看漲期權多頭可以利用杠桿效應C.當標的資產有紅利時，紅利現值的增加會增加看漲期權的價值D.套利活動將最終促使這一平價關系成立正確答案：C參考解析：C項，當標的資產有紅利時，紅利現值的增加會減少看漲期權的價值。[單選題]19.根據無收益資產歐式看漲和看跌期權平價關系，下列可以復制出與歐式看漲期權相同的頭寸狀況的是()。A.無風險借款、看跌期權空頭和標的資產多頭B.無風險借款、看跌期權多頭和標的資產空頭C.無風險貸款、看跌期權多頭和標的資產多頭D.無風險借款、看跌期權多頭和標的資產多頭正確答案：D參考解析：通過無風險資產買入看跌期權，當資產價格下降時，期權盈利而擁有的資產多頭會虧損，兩者相互抵消，可以通過配置得到一個確定的虧損，即構成看漲期權的期權費。當資產價格上漲時，資產多頭會隨著價格的上漲有一個不斷增加的盈利，看跌期權只是有一個期權費的虧損，兩者結合，會隨著價格的上漲而不斷盈利，可以構成看漲期權隨著價格上漲而不斷盈利的一條曲線。[單選題]20.大唐公司的股價為30元/股，對于基于該公司股票的期權，下列表述正確的是()。A.執(zhí)行價格為35元的看跌期權處于實值狀態(tài)B.執(zhí)行價格為25元的看漲期權處于平值狀態(tài)C.執(zhí)行價格為20元的看跌期權處于虛值狀態(tài)D.執(zhí)行價格為30元的看漲期權處于實值狀態(tài)正確答案：A參考解析：當股票價格高于執(zhí)行價格時，看漲期權處于實值狀態(tài)，看跌期權處于虛值狀態(tài)；當股票價格低于執(zhí)行價格時，看跌期權處于實值狀態(tài)，看漲期權處于虛值狀態(tài)。[單選題]21.假定大明公司的股價是每股100元，一份該公司4月份看漲期權的執(zhí)行價格為100元，期權費為5元。若忽略委托傭金，()時，看漲期權持有者將獲得利潤。A.股價漲到104元B.股價漲到107元C.股價跌到90元D.股價跌到96元正確答案：B參考解析：該期權的盈虧平衡點是100＋5＝105（元），所以股價必須漲到105元以上時，看漲期權持有者才能盈利。[單選題]22.某投資者購買了一個執(zhí)行價格為28元的股票看跌期權，其期權費為3元，如果股票的當期價格為22元，則該期權的內在價值是()元。A.0B.3C.6D.9正確答案：C參考解析：看跌期權的內在價值＝max（0，平倉價格－當前股票價格）＝max（0，28－22）＝6（元）。[單選題]23.一種還有6個月到期的看漲期權，執(zhí)行價格為50元，當期股票價格是55元，且該期權的價值是5元，這意味著6個月期利率會()。A.在6個月期內上升B.在6個月期內降低C.在6個月期內是零D.無法通過已知信息確定正確答案：C參考解析：如果看漲期權當期以5元進行交易，且它的內在價值是5元，那么該看漲期權的時間價值是0元，從而6個月期利率必須是零。[單選題]24.對于某一執(zhí)行價格為80元，且還有一年到期的歐式看漲期權來說，其價格下限為()元時，標的資產的價格是90元，一年期利率是5%（假設連續(xù)復利）。A.12.58B.13.90C.13.99D.14.28正確答案：B參考解析：歐式看漲期權價格下限是股票價格和執(zhí)行價格現值之間的差異：價格下限＝90－80e－0.05＝13.90（元）。[單選題]25.某交易者拋出了一個執(zhí)行價格為2000美元/噸的銅期貨美式看漲期權，而此時銅期貨合約價格為2080美元/噸，如果馬上執(zhí)行，則該看漲期權的類別及該交易者的盈利分別為()。（不考慮權利金）A.實值期權；－80美元/噸B.實值期權；＋80美元/噸C.虛值期權；－80美元/噸D.虛值期權；＋80美元/噸正確答案：B參考解析：當看漲期權的執(zhí)行價格低于當時的期貨合約價格時，該期權屬于實值期權。馬上執(zhí)行該期權，依約定價格2000美元/噸買入銅期貨，并按市場價格2080美元/噸賣出期貨合約，則可獲利80美元/噸。[單選題]26.某投資者在期貨市場上對某份期貨合約持看跌態(tài)度，于是作賣空交易。如果該投資者想通過期權交易對期貨市場的交易進行保值，他應該采取()的策略。A.買進該期貨合約的看漲期權B.賣出該期貨合約的看漲期權C.買進該期權合同的看跌期權D.賣出該期權合同的看跌期權正確答案：A參考解析：投資者作賣空交易，進行保值是擔心未來價格上漲，應采取買進該期貨合約的看漲期權的策略。[單選題]27.某投資者賣出了某份期貨合約的看漲期權，則下列說法正確的是()。A.到期日，如果期貨合約市場價格低于執(zhí)行價格，則該投資者會蒙受損失B.到期日，如果期貨合約市場價格高于執(zhí)行價格，則該投資者會蒙受損失C.到期日，如果期貨合約市場價格低于執(zhí)行價格，則該投資者不會蒙受損失D.到期日，如果期貨合約市場價格高于執(zhí)行價格，則該投資者不會蒙受損失正確答案：C參考解析：賣出看漲期權，獲得了權利金，如果到期日價格低于執(zhí)行價格，合約不履行，則該投資者不會蒙受損失。[單選題]28.依據期權的平價理論，()，看跌期權的價格會提高。A.標的商品價格波動程度提高B.無風險利率上升C.執(zhí)行價格下降D.至到期日前所剩余時間縮短正確答案：A參考解析：A項，標的商品價格波動性越高，期權的價值越大，對期權買方越有利，期權價值越大；B項，看跌期權的價格隨利率增加而減少；C看跌期權的價值與執(zhí)行價格同向變動；D，對美式期權而言，期限越長，股價越有可能變動到對期權持有者有利的情況，期權價值越高；但對歐式期權而言，期限對期權價值的影響則具有一定的不確定性。[單選題]29.下列有關期權的敘述錯誤的是()。A.買方須支付權利金，賣方須繳交保證金B(yǎng).預期標的商品價格上漲時，應買入看跌期權C.看跌期權執(zhí)行價格愈高，權利金愈高D.到期時，其時間價值為零正確答案：B參考解析：預期標的商品價格上漲時，應該買入看漲期權或者賣出看跌期權。[單選題]30.下列圖形能反映外匯看漲期權賣方的收益狀況的是()。A.B.C.D.正確答案：A參考解析：B項圖為外匯看漲期權買方的收益狀況；C項圖為外匯看跌期權買方的收益狀況；D項圖為外匯看跌期權賣方的收益狀況。[單選題]31.買入看漲期權的最大損失是()。A.期權費B.無窮大C.零D.標的資產的市場價格正確答案：A參考解析：當交易者預期某金融資產的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎金融工具的看漲期權。如果預測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，則可以選擇放棄執(zhí)行期權。此時期權購買者損失有限，買入看漲期權所支付的期權費就是最大損失。[單選題]32.張先生買入一份看漲期權，若期權費為C，執(zhí)行價格為X，則當標的資產價格為()時，張先生不賠不賺。A.X＋CB.X－CC.C－XD.C.正確答案：A參考解析：對于看漲期權，當標的資產價格高于執(zhí)行價格時，期權就具有行權價值，當標的資產價格等于執(zhí)行價格加期權費即X＋C時，期權價值正好等于期權費，買方達到盈虧平衡。[單選題]33.買入看漲期權，()。A.投資者的潛在利潤最大值為期權費B.潛在的最大損失為無窮大C.當標的物價格為執(zhí)行價格與期權費之和時，達到盈虧平衡D.是預期市場未來下跌的操作行為正確答案：C參考解析：AB兩項客戶買入看漲期權之后，若期權執(zhí)行價格高于標的資產價格，則選擇不執(zhí)行期權，損失為期權費；若期權執(zhí)行價格低于標的資產價格，可以選擇執(zhí)行期權獲取收益，以抵消期權費，并且隨著標的物價格的不斷上升，看漲期權的潛在利潤趨于無窮大。因此客戶買入看漲期權的最大損失是買入期權時的期權費，潛在利潤最大為無窮大；C項當標的物價格為執(zhí)行價格與期權費之和時，看漲期權的買方達到盈虧平衡，此時執(zhí)行期權的收益恰好等于買入期權時支付的期權費；D項買入看漲期權是預期標的物價格未來上漲的操作行為。[單選題]34.若一份期權的標的資產市場價格為100元，一般而言，期權的執(zhí)行價格低于100元越多，則()。A.看漲期權和看跌期權的期權費越高B.看漲期權和看跌期權的期權費越低C.看漲期權的期權費越低，看跌期權的期權費越高D.看漲期權的期權費越高，看跌期權的期權費越低正確答案：D參考解析：看漲期權的收益等于ST－X，因此看漲期權價值與股票價格同向變動，與執(zhí)行價格反向變動；看跌期權的收益等于X－ST，因此看跌期權的價值與股票價格反向變動，與執(zhí)行價格同向變動。該期權執(zhí)行價格低于市場價格越多，對于買方而言，看漲期權的收益越多，故期權費越高，看跌期權的收益越低，故期權費越低。[單選題]35.圖4-1是關于××期權的描述，則下列各項中表述錯誤的是()。圖4-1××期權收益分析圖A.反映看漲期權買方的收益狀況B.當標的資產價格漲為75元時，買方可以選擇行權，也可以不選擇行權C.當標的資產價格漲為75元時，買方的損益平衡D.當標的資產價格漲為80元時，買方的損益平衡正確答案：C參考解析：該圖反映的是看漲期權買方的收益狀況，且該看漲期權的期權費為5元。當標的資產價格為80元時，買方的損益為0元，達到平衡；而當價格為75元時，買方的損失為5元，行權與放棄均損失期權費5元。[單選題]36.影響期權價格的最主要的因素是()。A.執(zhí)行價格與市場價格B.到期期限C.利率D.標的物價格的波動性正確答案：A參考解析：影響期權價格的因素至少有6個：市場價格、執(zhí)行價格、標的物價格的波動性、到期期限、利率及股利。但最主要的因素是執(zhí)行價格與市場價格。[單選題]37.期權的到期期限與期權的時間價值存在()的影響。A.同方向但非線性B.同方向線性C.反方向但非線性D.反方向線性正確答案：A參考解析：時間價值是指期權的買方購買期權而實際支付的價格超過該期權內在價值的那部分價值，與到期期限同方向變動，但不是線性關系，越臨近到期日，時間價值的衰減速度就會加快。[單選題]38.美式期權和歐式期權的區(qū)別在于()A.美式期權只能在到期時執(zhí)行，而歐式期權任何時候都可以執(zhí)行B.美式期權任何時候都可以執(zhí)行，而歐式期權只能在到期時執(zhí)行C.兩者的交易地點不同D.兩者的交易方式不同正確答案：B參考解析：根據期權買方執(zhí)行期權的時限劃分，期權可分為歐式期權和美式期權。歐式期權的買方只能在期權到期日才能執(zhí)行期權。美式期權的買方可以在期權到期日以前的任何時間執(zhí)行期權。[單選題]39.股票看跌期權價格______相關于股價，______相關于執(zhí)行價格。()A.正；正B.負；正C.負；負D.正；負正確答案：B參考解析：看跌期權的收益等于X－ST，其中ST為股票到期日時的價格，X為執(zhí)行價格，因此看跌期權價格負相關于股票價格，正相關于執(zhí)行價格。[單選題]40.關于金融期權價格的影響因素，下列敘述正確的是()。A.期權期限越短，期權價格越高B.標的資產收益率越高，看漲期權的價格越高，而看跌期權的價格越低C.短期利率變動不影響期權價格D.執(zhí)行價格與市場價格之間的差距越大，則時間價值越小正確答案：D參考解析：A項，期權價格與期權到期期限成正比。B項，標的資產收益率越高，看漲期權的價格越低，而看跌期權的價格越高。C項，短期利率變動與看漲期權價格成正比，與看跌期權價格成反比。[單選題]41.不考慮期權費，看漲期權買方的收益為()。A.max（0，X－ST）B.max（0，ST－X）C.XD.ST正確答案：B參考解析：不考慮期權費，當標的資產的價格高于執(zhí)行價格，看漲期權買方的收益為標的資產的價格與執(zhí)行價格之差；當標的資產的價格低于執(zhí)行價格，看漲期權買方的收益為0。[單選題]42.某股票的看跌期權的執(zhí)行價格為40元/股，看跌期權的價格為2元/股，該股票的看漲期權的執(zhí)行價格也為40元/股，但看漲期權的價格為3.5元/股。那么，該看跌期權的賣方最大損失為______元/股，該看漲期權的賣方最大收益為______元/股。()A.38.0；3.5B.38.0；36.5C.40.0；3.5D.40.0；40.0正確答案：A參考解析：當股票價格下降為0時，看跌期權的賣方損失最大，為38元/股（40－2）；看漲期權的賣方最大收益為期權費。[單選題]43.某投資者購買了執(zhí)行價格為25元、期權價值為4元的看漲期權合約，并賣出執(zhí)行價格為40元、期權價值為2.5元的看漲期權合約。如果該期權的標的資產的價格在到期時上升到50元，并且在到期日期權被執(zhí)行，則該投資者在到期時的凈利潤為()元。（忽略交易成本）A.8.5B.13.5C.16.5D.23.5正確答案：B參考解析：買入看漲期權，盈利為：50－（25＋4）＝21（元）；賣出看漲期權，虧損為：50－（40－2.5）＝7.5（元）；凈利潤為：21－7.5＝13.5（元）。[單選題]44.楊先生以2.5元的價格購買一份執(zhí)行價格為25元的看漲期權，同時以1.5元的價格出售一個執(zhí)行價格為28元的看漲期權。如果到期時股票價格為30元，此策略的收益為()元。A.0B.1C.3D.5正確答案：C參考解析：假設買入的看漲期權的執(zhí)行價格為X1，出售的看漲期權的執(zhí)行價格為X2（X2＞X1），標的資產到期日價格為ST，則牛市差價期權的總收益Y等于兩個期權收益之和：Y＝max（0，ST－X1）－max（0，ST－X2），即當ST≥X2時，為X2－X1；當X1＜ST＜X2時，為ST－X1；當ST≤X1時，為0；題中，到期時股票價格高于28元，此策略的收益為28－25＝3（元）。[單選題]45.下列說法錯誤的有()。Ⅰ.看漲期權是指期貨期權的賣方在支付了一定的權利金后，即擁有在合約有效期內，按事先約定的價格向期權買方買入一定數量的相關期貨合約，但不負有必須買入的義務Ⅱ.美式期權的買方既可以在合約到期日行使權力，也可以在到期日之前的任何一個交易日行使權力Ⅲ.美式期權在合約到期日之前不能行使權力Ⅳ.看跌期權是指期貨期權的買方在支付了一定的權利金后，即擁有在合約有效期內，按事先約定的價格向期權賣方賣出一定數量的相關期貨合約，但不負有必須賣出的義務A.Ⅰ、ⅡB.Ⅰ、ⅢC.Ⅱ、ⅢD.Ⅲ、Ⅳ正確答案：B參考解析：看漲期權是指期貨期權的買方在支付了一定的權利金后，即擁有在合約有效期內，按事先約定的價格向期權賣方買入一定數量的相關期貨合約，但不負有必須買入的義務。美式期權是指在規(guī)定的有效期限內的任何時候均可以行使權力的期權。[單選題]46.下列方法中期權執(zhí)行后可以轉換為期貨空頭部位的是()。Ⅰ.買進看漲期權Ⅱ.買進看跌期權Ⅲ.賣出看漲期權Ⅳ.賣出看跌期權A.Ⅰ、ⅢB.Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、ⅣD.Ⅱ、Ⅳ正確答案：B參考解析：買進看跌期權與賣出看漲期權都是在期貨價格下跌時盈利，可以防止標的資產價格下降的風險。選擇執(zhí)行期權時，可以將期權轉換為期貨空頭。[單選題]47.利用標的資產多頭與看漲期權空頭的組合，可以得到與()相同的盈虧。A.看漲期權多頭B.看漲期權空頭C.看跌期權多頭D.看跌期權空頭正確答案：D參考解析：標的資產多頭與看漲期權空頭的組合，在資產價格較低時，和看跌期權空頭一樣，都是虧損；當資產價格上漲到一定程度時，資產多頭和看漲期權空頭的漲跌相互彌補，和看跌期權一樣，具有相似的確定的盈利。[單選題]48.利用標的資產空頭與看跌期權空頭的組合，可以得到與()相同的盈虧。A.看漲期權多頭B.看漲期權空頭C.看跌期權多頭D.看跌期權空頭正確答案：B參考解析：標的資產空頭與看跌期權的空頭組合，在資產價格下跌時，可以組成一個固定的盈利；當資產價格上升時，隨著資產價格的上升，虧損越來越多。這和看漲期權空頭具有相同的盈虧。[單選題]49.熊市差價組合是由()所構成。A.一份看漲期權多頭與一份同一期限較高協(xié)議價格的看漲期權空頭B.一份看漲期權多頭與一份同一期限較低協(xié)議價格的看漲期權空頭C.一份看跌期權多頭和一份相同期限較高協(xié)議價格的看跌期權空頭D.一份看跌期權多頭和一份相同期限較高協(xié)議價格的看漲期權空頭正確答案：B參考解析：熊市差價組合可以由一份看漲期權多頭和一份相同期限、協(xié)議價格較低的看漲期權空頭組成，也可以由一份看跌期權多頭和一份相同期限、協(xié)議價格較低的看跌期權空頭組成。[單選題]50.下列各項不屬于差價組合的基本類型的是()。A.牛市差價組合B.熊市差價組合C.蝶式差價組合D.箱型差價組合正確答案：D參考解析：差價期權交易策略是指持有相同類型的兩個或多個期權頭寸，差價組合的主要類型有牛市差價組合、熊市差價組合、蝶式差價組合等。[單選題]51.由一份看漲期權多頭和一份同一期限較高協(xié)議價格的看漲期權空頭組成的組合稱為()。A.牛市差價組合B.熊市差價組合C.蝶式差價組合D.箱型差價組合正確答案：A參考解析：牛市差價期權是指買入某一標的股票的看漲期權，同時出售一個相同標的股票，執(zhí)行價格高于買入看漲期權的執(zhí)行價格的看漲期權而組成，且兩個期權具有相同的到期日。熊市差價期權是指買入某一標的股票的看漲期權，同時出售一個相同標的的股票的看漲期權而組成，但所買入的看漲期權的執(zhí)行價格高于所出售的看漲期權的執(zhí)行價格，且兩個期權具有相同的到期日。蝶式差價期權的交易策略由三種不同執(zhí)行價格的看漲期權頭寸所構成，如三種同一標的股票的看漲期權的執(zhí)行價格分別為X1、X2、X3，且X1＜X2＜X3，X2＝（X1＋X3）/2，蝶式差價期權可以通過購買兩個執(zhí)行價格分別為X1和X3的看漲期權，并出售兩份執(zhí)行價格為X2的看漲期權構造而成。根據下列材料，回答第52～55題：假定某投資者買入了一張（100份）IBM公司5月份執(zhí)行價格為100美元的看漲期權合約，期權價格為5美元，并且賣出了一張IBM公司5月份執(zhí)行價格為105美元的看漲期權合約，期權價格為2美元。[單選題]52.此策略能獲得的最大潛在利潤是()美元。A.200B.300C.500D.600正確答案：A參考解析：買入一個看漲期權與賣出一個到期日相同、標的資產相同、執(zhí)行價格更高的看漲期權，組成了牛市差價期權。牛市差價期權的最大到期價值為兩種看漲期權的執(zhí)行價格之差，最大利潤則在到期價值的基礎上減去期權費差額。故最大潛在利潤＝（X2－X1＋2－5）×100＝（105－100＋2－5）×100＝200（美元）。[單選題]53.如果到期時，IBM公司的股票價格為每股103美元，該投資者的利潤為()美元。A.0B.200C.400D.600正確答案：A參考解析：看漲期權的多頭損失＝103－100－5＝－2（美元）；看漲期權空頭獲利2美元。該投資者的利潤＝（－2＋2）×100＝0（美元）。[單選題]54.此策略的最大的損失是()美元。A.150B.300C.400D.500正確答案：B參考解析：牛市差價期權的最大損失為期權費的差額。故最大的損失＝（－5＋2）×100＝－300（美元）。[單選題]55.該投資者達到盈虧平衡時的最低股票價格是()美元。A.101B.102C.103D.104正確答案：C參考解析：達到盈虧平衡時，該投資者的收益為0。所以盈虧平衡時，股票價格＝100＋5－2＝103（美元）。[單選題]56.某投資者做一個5月玉米的賣出蝶式期權組合，他賣出一個敲定價格為260美分的看漲期權，收入權利金25美分。買入兩個敲定價格為270美分的看漲期權，付出權利金各18美分。再賣出一個敲定價格為280美分的看漲期權，權利金為17美分。該組合的最大收益和風險為()美分。A.6；5B.6；4C.8；5D.8；4正確答案：B參考解析：最大盈利＝25＋17－18×2＝6（美分）；最大虧損＝270－260－6＝4（美分）。根據下述材料，回答57～61題：肖女士購買兩個執(zhí)行價格分別為15元和25元的看漲期權，并出售兩份執(zhí)行價格為20元的看漲期權構造而成蝶式差價期權的投資策略。假定執(zhí)行價格為15元、20元、25元的3個月看漲期權的市場價格分別為8.5元、5元、4.5元。[單選題]57.構造此蝶式差價期權的成本為()元。A.0B.1C.3D.5正確答案：C參考解析：構造此蝶式差價期權的成本＝8.5＋4.5－2×5＝3（元）。[單選題]58.如果到期時股票價格為28元，則此策略的凈收益為()元。A.－3B.0C.1D.3正確答案：A參考解析：根據蝶式差價期權的收益等于三個看漲期權頭寸之和，當股票價格高于最高價格（28元＞25元）時，該策略的收益為0，凈收益＝0－3＝－3（元）。[單選題]59.如果到期時股票價格為18元，則此策略的凈收益為()元。A.－3B.0C.1D.3正確答案：B參考解析：當股票價格介于15元和20元之間時，該策略的收益為股票價格與15元之差，即18－15＝3（元），凈收益＝3－3＝0（元）。[單選題]60.如果到期時股票價格為21元，則此策略的凈收益為()元。A.－3B.0C.1D.3正確答案：C參考解析：當股票價格介于20元和25元之間時，該策略的收益為25元與股票價格之差，即25－21＝4（元），凈收益為4－3＝1（元）。[單選題]61.對于歐式看漲期權而言，如果執(zhí)行價格上升，期權的價格會()。A.上升B.下降C.不變D.不能確定正確答案：B參考解析：影響期權價格的六大因素，如表4-2所示。表4-2其他變量不變時一個變量增加對股票期權價格的影響其中，“＋”表示變量的增加會帶來期權價格的上升；“－”表示變量的增加會帶來期權價格的下跌；“？”表示關系不確定。[單選題]62.影響期權價格最主要的因素是()。A.內在價值和時間價值B.執(zhí)行價格和市場價格C.利率和權利期間D.基礎資產價格波動性和基礎資產的收益正確答案：B參考解析：執(zhí)行價格與市場價格是影響期權價格的最主要因素。這兩種價格的關系不僅決定了期權有無內在價值及內在價值的大小，而且還決定了有無時間價值和時間價值的大小。[單選題]63.在期權定價模型中，剩余時間以()為單位。A.日B.周C.月D.年正確答案：D參考解析：根據布萊克-斯科爾斯期權定價模型C＝SN0（d1）－Xe－r（T－t）N（d<sub>2sub>），其中T表示期權距離到期日的年數，即剩余時間應當以年為單位。[單選題]64.一份145天的歐式看跌期權，其標的資產為某一股票，現價為27元。已知股票價格年標準差為0.3，連續(xù)無風險利率為4%。根據給出的公式和正態(tài)分布累計概率表，該看跌期權的價格為()元。Black-Scholes公式為：c＝SN（d1）－Xe－r（T－t）N（d<sub>2sub>）其中A.3.32B.3.63C.3.97D.4.07正確答案：B參考解析：T－t＝145/365＝0.39726；d1＝－0.37863≈－0.38，N（d1）＝1－0.6480＝0.3520；d2＝－0.56772≈－0.57，N（d2）＝1－0.7157＝0.2843；c＝3.63（元）。[單選題]65.關于認股權證的杠桿作用，下列說法正確的是()。A.認股權證價格的漲跌能夠引起其可選購股票價格更大幅度的漲跌B.對于某一認股權證來說，其溢價越高，杠桿因素就越高C.認股權證價格同其可選購股票價格保持相同的漲跌數D.認股權證價格要比其可選購股票價格的上漲或下跌的速度快得多正確答案：D參考解析：認股權證的價格杠桿作用，表現為認股權證價格要比其正股價格的上漲或下跌的速度快得多。其杠桿作用強度可以用正股價格與認股權證的市場價格比率表示。[單選題]66.()是上市公司發(fā)行的，給予持有該股的投資者在未來某個時間或者一段時間以確定的價格購買一定數量該公司股票的權利。A.認股權證B.看跌期權C.普通股權D.優(yōu)先股權正確答案：A參考解析：權證是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，它允許持有人在約定的時間，可以用約定的價格購買或賣出權證所對應的一定數量的資產，與期權非常類似。權證可分為認股權證與認沽權證兩大類。本題題干描述即為認股權證。B項看跌期權則是賦予合約的買方在未來某一特定時期以交易雙方約定的價格賣出標的資產的權利的期權。C項普通股權是指普通股股東享有的權利，包括獲得股利、破產清算時的剩余索取權、發(fā)言權、表決權、優(yōu)先認股權等。D項優(yōu)先股權則是指優(yōu)先股股東享有的權利，優(yōu)先權主要表現為股息領取優(yōu)先權、剩余資產分配優(yōu)先權。[單選題]67.許多債券都附有一些選擇權條款，賦予發(fā)行者或投資者某種選擇權。下列各項不屬于常見的債券嵌入選擇權的有()。Ⅰ.贖回條款Ⅱ.回售條款Ⅲ.可轉換債券Ⅳ.抵押、擔保條款A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ正確答案：A參考解析：Ⅳ項“抵押、擔保條款”為信用債券、抵押債券、擔保信托債券和設備信托證的分類標準。[單選題]68.可贖回債券的發(fā)行者有權在債券到期前“提前償還”全部或部分債券。從投資者的角度看，下列屬于提前償還條款的有利之處的是()。A.可贖回債券的未來現金流是不確定的B.當利率下降時，債券的價格也將下降C.減少了債券的資本利得的潛力D.當利率下降時發(fā)行者要提前贖回債券，投資者則面臨再投資風險正確答案：B參考解析：ACD三項為投資者面臨的不利之處。[單選題]69.關于公司債券，下列說法錯誤的是()。A.低利附息債券比高利附息債券的內在價值要高B.流通性好的債券比流通性差的債券具有較高的內在價值C.信用越低的債券，投資者要求的收益率越高，債券的內在價值就越高D.具有較高提前贖回可能性的債券具有較高的票面利率，其內在價值較低正確答案：D參考解析：具有較高的贖回可能性，表明債券發(fā)行人要向持有人支付較高的贖回溢價；較高的票面利率表明，利息收入對于溢價的影響處于主要地位。綜合上述兩點，該性質債券的內在價值較高。[單選題]70.下列關于可轉換債券的論述正確的是()。A.可轉換期越長，債券價值越小B.可轉換的股票的流動性越強，可轉換債券的價值越高C.股票的紅利收益與債券到期收益差距越小，可轉換債券的價值越高D.可轉換債券的擔保條件是可轉換債券比股票更具吸引力的原因之一正確答案：B參考解析：可轉換期越長，債券越具吸引力，價值越高；股票的紅利收益與債券到期收益差距越小，債券價值越??；可轉換債券一般無擔保，所以可轉換債券的發(fā)行者一般都有權贖回。[單選題]71.某公司的可轉換債券的轉換平價為30元，股票的基準價格為40元，該債券的市場價格為1200元，則()。A.債券的轉換升水比率為25%B.債券的轉換貼水比率為25%C.債券的轉換升水比率為33.33%D.債券的轉換貼水比率為33.33%正確答案：B參考解析：轉換比例＝可轉換證券的市場價格÷轉換平價＝1200÷30＝40；轉換價值＝40×40＝1600（元）；轉換貼水＝1600－1200＝400（元）；轉換貼水比率＝400÷1600＝25%。[單選題]72.一息票率為12%的附息票債券，每半年付息一次，五年后可以1200元的價格贖回。如果其今日的市值為1120元，則贖回收益率為()。A.9.70%B.10.56%C.11.80%D.12.37%正確答案：C參考解析：使用財務計算器，PV＝－1120，PMT＝60，FV＝1200，N＝10，可得I＝5.9%。則年贖回收益率＝5.9%×2＝11.80%。[單選題]73.債券的下列特征，對債券投資者有利的是()。Ⅰ.可贖回性Ⅱ.可延期性Ⅲ.可轉換性A.Ⅰ、ⅢB.Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ正確答案：B參考解析：贖回條款是為了保護發(fā)行人而設計的，旨在迫使可轉換債券持有人提前將可轉換債券轉換成公司股票，從而達到增加股本、降低負債的目的。[單選題]74.當債券被贖回時，()。A.對債券發(fā)行人有利B.對債券投資者有利C.對債券發(fā)行人和債券投資者都有利D.對債券發(fā)行人和債券投資者沒有任何影響正確答案：A參考解析：當債券被贖回時，對債券發(fā)行人有利，對債券投資者不利。當市場價格高于贖回價格時，債券發(fā)行人將債券贖回，支付給債券持有人的價格是贖回價格。[單選題]75.關于債券的提前贖回條款，下列敘述正確的是()。A.很有吸引力的，因為可以立即得到本金加上溢價，從而獲得高收益B.當利率較高時傾向執(zhí)行回購條款，因為可以節(jié)省更多的利息支出C.相對于不可贖回的類似債券而言，通常有一個更高的收益率D.高利率使得發(fā)行者回購獲得利潤，對債券的持有者有利正確答案：C參考解析：因為回購債券的收益率必須較高，才能夠補償投資者的回購風險。AD兩項，因為即使債券的持有者在回購時獲得了本金與溢價之和，但用于再投資的利率會降低。低利率使得發(fā)行者回購獲得利潤，而對債券的持有者不利；B項，因為當利率低時，債券更容易被回購。只有利率低，發(fā)行者才能節(jié)省利息。[單選題]76.一種債券有贖回條款是指()。A.投資者可以在需要的時候要求還款B.投資者只有在公司無力支付利息時才有權要求償還C.發(fā)行者可以在債券到期日之前回購債券D.發(fā)行者可在前三年撤銷發(fā)行正確答案：C參考解析：贖回條款規(guī)定發(fā)行方在債券未到期前的將來某時間能以約定的贖回價格將債券從持有人手中買回。根據下述材料，回答77～78題：南方航空公司發(fā)行了一批到期期限為10年債券，該債券面值100元，票面利率為8%，每年年末付息。[單選題]77.若該債券規(guī)定投資者可以在第1年以后，第8年以內將債券轉換成公司的普通股，則可能促使投資者行使轉換權利的因素是()。A.市場利率大幅下降B.公司拓展了一項新服務可能使盈利大幅增加C.全球油價持續(xù)上漲，公司生產成本上升D.該債券票面利率與通脹率掛鉤，而預期通脹將大幅上揚正確答案：B參考解析：可轉換債券實際上是一張債券加上一份由發(fā)行人給予持有人的股票看漲期權?？赊D換債券和普通債券類似，AD兩項，市場利率下降或票面利率上升時，債券價格上升，投資者通常不會選擇轉換權利。而當股票價格上漲時，債券持有人會選擇執(zhí)行可轉換債券中包含的看漲期權，將債券轉換為股票獲利，B項描述的情況可能導致公司股價上漲，C項則可能導致公司股價下跌。[單選題]78.下列關于可被贖回債券特色的描述，正確的是()。A.很吸引投資者。因為可以立即收回本金加上額外收益，并產生高回報B.當利率較高時，這種債券很適合被贖回C.通常會比類似的不可贖回的債券的收益要高D.通常會比類似的不可贖回的債券的信用等級要高正確答案：C參考解析：可被贖回債券的價值比不可被贖回的債券價值要低。因此，當所有條件相同的情況下，可被贖回債券的到期收益率要比不可被贖回債券的到期收益率要高。A項，對于想持有債券一直到它的到期收益日的投資者來說，可被贖回的特色對投資者不利，但對證券發(fā)行機構有利；B項，可被贖回債券只有當利率下降時才適合被贖回；D項，信用等級通常由發(fā)行債券機構的信用等級來決定，與是否可被贖回的特色無關。[單選題]79.根據賦予買者的權利不同，一般可以將期權劃分為()。A.空頭期權和看跌期權B.利率期權和期貨期權C.看漲期權和看跌期權D.歐式期權和美式期權正確答案：C參考解析：按期權的權利劃分，有看漲期權和看跌期權兩種類型；按期權的交割時間劃分，有美式期權和歐式期權兩種類型；按期權合約上的標的劃分，有股票期權、股指期權、利率期權、商品期權以及貨幣（外匯）期權等種類。[單選題]80.在看跌期貨期權中，如果買方要求執(zhí)行期權，則買方將獲得標的期貨合約的()部位。A.多頭B.空頭C.開倉D.平倉正確答案：B參考解析：看跌期權的買方享有在未來以協(xié)議價格賣出標的證券的權利，因而當他執(zhí)行期貨期權時，其獲得標的期貨合約的空頭。[單選題]81.目前我國證券市場上的權證分為認購權證和()。A.歐式權證B.認沽權證C.美式權證D.認售權證正確答案：B參考解析：權證是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，它允許持有人在約定的時間，可以用約定的價格購買或賣出權證所對應的一定數量的資產，因此與期權非常類似。根據買或賣的不同權利，可將權證分為認購權證和認沽權證。[單選題]82.可轉換公司債券最主要的金融特征是()。A.具有公司債券和股票的雙重特征B.雙重選擇權C.持有者身份隨著證券的轉換而相應變化D.可以在一定的條件下轉換為普通股正確答案：B參考解析：可轉換債券是可以按照一定的比例將持有的債券轉換為上市公司普通股票的一種特殊債券?？赊D換債券實際上是一張債券加上一份有發(fā)行人給予持有人的股票看漲期權。如果股票價格上漲，債券持有人可以執(zhí)行期權，將債券轉換為股票獲利；如果股票價格低于行權價格（債券面值/轉換比例），那么債券持有人不會轉股，可轉換債券還是債券。[單選題]83.下列關于可轉換債券說法錯誤的是()。A.轉換價值是指可轉換債券轉換成股票的價格，類似于期權中的執(zhí)行價格B.可轉化債券可以附加回售條款和贖回條款C.可轉換債券交易成本低于股票D.可轉換債券的市場價值有底價限制正確答案：A參考解析：轉化價值＝目前股票的市場價格×轉換比例，A項所述為轉換價格。[單選題]84.下列關于可贖回債券的說法錯誤的是()。A.可贖回債券實質上是發(fā)行者出售給投資者的普通債券與投資者出售給發(fā)行者的看漲期權的組合B.平價發(fā)行的可贖回債券息票率高于普通債券C.可贖回債券的潛在資本利得沒有上限D.隱含在可贖回債券里的期權通常經過一段期權保護期后才可以執(zhí)行正確答案：C參考解析：由于公司擁有是否贖回債券的選擇權，所以可贖回債券的價值不會高于贖回價格，也就是說可贖回債券的潛在的資本利得是有限的。[單選題]85.可轉換證券實際上是一種普通股票的()。A.長期看漲期權B.短期看漲期權C.長期看跌期權D.短期看跌期權正確答案：A參考解析：可轉換證券實際上是一種普通股票的長期看漲期權：當股票價格上升時，選擇執(zhí)行期權，將證券轉換為股票；當股票價格下降時，選擇放棄執(zhí)行期權，仍然持有可轉換證券。[單選題]86.()是指每一份可轉換債券可以換取多少股普通股股票。A.轉換價格B.轉換比例C.轉換期限D.轉換升水正確答案：B參考解析：轉換比例也稱為轉股比例，是與轉換價格相對應的，表示一張可轉換債券可轉換成股票的數量，轉換比例＝可轉換債券的面值/轉換價格。[單選題]87.下面關于可轉換債券的敘述，錯誤的是()。A.可轉換債券是一種附有轉股權的特殊債券B.可轉換債券具有雙重選擇權C.投資者可自行選擇是否轉股，而可轉債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權D.可轉換債券限定了發(fā)行人的收益、投資者的風險，而對發(fā)行人的風險、投資者的收益