任務(wù)五技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo)

建筑方案必選與優(yōu)化模塊二義務(wù)五技術(shù)經(jīng)濟目的及運用【案例導(dǎo)入】在工程工程技術(shù)經(jīng)濟效果評價中，常會遇到以下問題：有一個預(yù)制構(gòu)件廠面臨增添一條消費線A，壽命周期都是4年，初始為100萬元，估計每年獲取的利潤額不同，如表5-1所示。請問A消費線能否盈利？義務(wù)五技術(shù)經(jīng)濟目的及運用【案例導(dǎo)入】年末A方案（單位：萬元）120230340440表5-1投資方案年盈利情況表【知識鏈接】在工程建立中，經(jīng)常需求對新建的安裝、工廠，現(xiàn)有企業(yè)的改建、擴建以及較大型設(shè)備的更新等工程工程的取舍做出正確的決策。評價工程工程經(jīng)濟效果的好壞，一方面取決于根底數(shù)據(jù)的完好性和可靠性，另一方面那么取決于選取的評級目的體系的合理性。本義務(wù)主要引見評價工程技術(shù)方案經(jīng)濟效果的各類目的、方法和規(guī)范。5.1技術(shù)經(jīng)濟評價目的體系采用的目的體系都必需遵守以下根本原那么：①科學(xué)性②適用性③可比性④可操作性⑤通用性5.1.2評價目的的分類

以能否思索資金時間價值為規(guī)范進(jìn)展劃分：將企業(yè)技術(shù)經(jīng)濟評價目的分為靜態(tài)評價目的和動態(tài)評價目的。見表5-2。2．以目的的性質(zhì)為規(guī)范進(jìn)展劃分：將技術(shù)經(jīng)濟評價目的分為時間性目的、價值性目的、比率性目的，見表5-3。3．根據(jù)經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容進(jìn)展劃分：可以將目的劃分為三類：即盈利才干分析、清償才干分析、外匯平衡才干分析，見表5-4。經(jīng)濟效果評價指標(biāo)投資回收期靜態(tài)借款償還期評價投資收益率指標(biāo)利息備付率、償債備付率流動比率、速動比率資產(chǎn)負(fù)債率動態(tài)投資回收期動態(tài)凈現(xiàn)值評價內(nèi)部收益率指標(biāo)凈年值凈現(xiàn)值率表5-2企業(yè)技術(shù)經(jīng)濟評價動、靜態(tài)目的分類表經(jīng)濟效果評價指標(biāo)時間性投資回收期指標(biāo)借款償還期價值性指標(biāo)凈現(xiàn)值投資收益率內(nèi)部收益率比率性評價指標(biāo)凈現(xiàn)值率利息備付率、償債備付率流動比率、速動比率資產(chǎn)負(fù)債率表5-3企業(yè)經(jīng)濟評價時間性、價值性、比率性目的分類表靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)盈利能力分析投資回收期內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、凈年值動態(tài)投資回收期清償能力分析借款償還期

償債備付率

資產(chǎn)負(fù)債率

利息備付率、償債備付率流動比率、速動比率表5-4企業(yè)技術(shù)經(jīng)濟評價目的分類表5.2盈利才干評價目的

1.凈現(xiàn)值法(NPV)凈現(xiàn)值〔NetPresentValue〕是反映工程工程在建立期和消費效力年限內(nèi)獲利才干的綜合性動態(tài)評價目的。凈現(xiàn)值目的有財務(wù)凈現(xiàn)值目的FNPV、經(jīng)濟凈現(xiàn)值目的ENPV和經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值目的，分別適用于工程的財務(wù)評價、國民經(jīng)濟評價、涉外貿(mào)易工程的評價。1、凈現(xiàn)值目的的含義與判別準(zhǔn)那么

凈現(xiàn)值〔NPV〕是指建立工程按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建立起點的現(xiàn)值之和。其計算公式:評價準(zhǔn)那么：(1)對一方案,NPV≥0時，工程方案可行；NPV＜0時，工程方案不可行。(2)多方案比選時，NPV越大的方案相對越優(yōu)。NPV計算例題例：某建立工程的現(xiàn)金流量如表所示，求其凈現(xiàn)值〔ic=15%〕,并判別工程的可行性。

t年末012345-12凈現(xiàn)金流量-20-40-40172232×8工程可行NPV計算例題例：某建立工程，對其投資為最初年度〔零年〕一次投資，假設(shè)采用折現(xiàn)率ic=10%，試分析該工程能否可行？該工程詳細(xì)情況見表。NPV=-100<0,方案不可取。t年末012345∑投資額1990收入10001000100010001000支出500500500500500凈現(xiàn)金流量-1990500500500500500折現(xiàn)率1.0000.9090.8260.7510.6830.621現(xiàn)值-1990450415375340310-100NPV計算例題例：某建立工程，對其投資為最初年度〔零年〕一次投資，假設(shè)采用折現(xiàn)率ic=10%，試分析該工程能否可行？該工程詳細(xì)情況見表。NPV=-100<0,方案不可取。t年末012345∑投資額1990收入10001000100010001000支出500500500500500凈現(xiàn)金流量-1990500500500500500折現(xiàn)率1.0000.9090.8260.7510.6830.621現(xiàn)值-1990450415375340310-100NPV計算例題①i↗NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少；②當(dāng)i=i′時，NPV=0；當(dāng)i<i′時，NPV>0；當(dāng)i>i′時，NPV<0。NPVii′NPV與i的關(guān)系〔對常規(guī)現(xiàn)金流量〕凈現(xiàn)值目的的缺乏之處：①必需先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率確實定往往是比較復(fù)雜；②在互斥方案評價時，凈現(xiàn)值必需慎重思索互斥方案的壽命，假設(shè)互斥方案壽命不等，必需構(gòu)造一個一樣的研討期，才干進(jìn)展各個方案之間的比選；③凈現(xiàn)值不能反映工程投資中單位投資的運用效率，不能直接闡明在工程運營期間各年的運營成果。常采用的基準(zhǔn)收益率主要有行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率和社會折現(xiàn)率。行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀念所確定的投資方案最低規(guī)范收益程度?；鶞?zhǔn)收益率確實定普通以行業(yè)的平均收益率為根底，同時綜合思索資金本錢及投資的時機本錢、投資風(fēng)險、通貨膨脹和資金限制等影響要素。2.基準(zhǔn)收益率確實定方法〔1〕資金本錢和時機本錢加權(quán)平均資本本錢〔是指工程從各種渠道獲得的資金所平均付出的代價。其大小取決于資金來源的構(gòu)成及各種籌資渠道的資本本錢〕投資的時機本錢：〔指投資者可籌集別的有限資金假設(shè)不用于擬建工程而用于其它最正確投資時機所能獲得的盈利?！臣訖?quán)平均資本本錢投資的時機本錢取兩者中的最大的一個作為i12.基準(zhǔn)收益率確實定方法〔2〕風(fēng)險補助率〔風(fēng)險報酬率〕：即能夠發(fā)生的風(fēng)險損失的補償。用i2表示不同工程，風(fēng)險大小不同，普通資金密集型風(fēng)險>勞動密集型工程；資產(chǎn)公用性強的>資產(chǎn)通用性強的；以降低本錢為目的的>以擴展產(chǎn)量和市場份額為目的的；資金拮據(jù)>資金雄厚的〔3〕通貨膨脹率：用i3表示〔4〕資金限制2.基準(zhǔn)收益率確實定方法1.假設(shè)工程現(xiàn)金流量按當(dāng)年價錢預(yù)測估算的，2.假設(shè)工程現(xiàn)金流量按基年不變價錢預(yù)測估算的，2.基準(zhǔn)收益率確實定方法凈現(xiàn)值率〔NPVR〕是工程凈現(xiàn)值與工程全部投資現(xiàn)值之比。其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個調(diào)查工程單位投資盈利才干的目的。凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的補充目的。2凈現(xiàn)值率

〔NPVR——NetPresentValueRate〕

當(dāng)多方案比選時，如幾個方案NPV都大于0，但投資規(guī)模相差較大時，可用凈現(xiàn)值率來比選。評價準(zhǔn)那么：對一方案，NPVR≥0，可行；多方案比選時，NPVR越大的方案相對越優(yōu)。2.凈現(xiàn)值率

〔NPVR——NetPresentValueRate〕

3.凈年值〔NAV——NetAnnualValue〕含義：凈年值又叫等額年值或等額年金，是以基準(zhǔn)收益率將工程計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。計算公式：

或3.凈年值〔NAV——NetAnnualValue〕評價準(zhǔn)那么：〔1〕對一方案，NAV≥0，可行；〔2〕多方案比選時，NAV越大的方案相對越優(yōu)。闡明：NAV與NPV的評價是等效的，但在處置某些問題時〔如壽命期不同的多方案比選〕，用NAV就簡便得多。4.凈終值〔NFV〕含義：凈終值是指方案計算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，經(jīng)過基準(zhǔn)收益率折算成未來某一時點的終值代數(shù)和。計算公式：4.凈終值〔NFV〕評價準(zhǔn)那么：〔1〕對一方案，NFV≥0，可行；〔2〕多方案比選時，NFV越大的方案相對越優(yōu)。闡明：凈現(xiàn)值、凈終值、凈年值是成比例的，因此方案的經(jīng)濟效果評價，不論用現(xiàn)值、終值、年值其結(jié)果是等效的。但在實踐任務(wù)中，由于人們對于未來發(fā)生的數(shù)值不是很信任，因此很少采用凈終值目的進(jìn)展判別。5.內(nèi)部收益率〔IRR——InternalRateofReturn〕內(nèi)部收益率〔IRR〕又稱內(nèi)部報酬率，是指工程在整個計算期內(nèi)，一切凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于零時的收益率，即NPV=0時的收益率。原理公式：評價準(zhǔn)那么：IRR≥ic，可行；反之，不可行?！?〕IRR的計算步驟：IRRi1i2NPV1NPV20NPVi5.內(nèi)部收益率〔IRR——InternalRateofReturn〕〔2〕IRR的計算步驟：①初估IRR的試算初值；②試算，找出i1和i2及其相對應(yīng)的NPV1>0和NPV2<0；留意：為保證IRR的精度，i2與i1之間的差距普通以不超越2%為宜，最大不宜超越5%。③用線性內(nèi)插法計算IRR的近似值，公式如下：5.內(nèi)部收益率〔IRR——InternalRateofReturn〕t年年末012345現(xiàn)金流量（元）-1000-8005005005001200例：試求以下現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率5.內(nèi)部收益率(IRR)的計算〔IRR——InternalRateofReturn〕解：根據(jù)公式進(jìn)展計算NPV〔IRR〕=-1000-800〔P/F，IRR，1〕+500〔P/A，IRR，3〕〔P/F，IRR，1〕+1200〔P/F，IRR，5〕=05.內(nèi)部收益率(IRR)的計算〔IRR——InternalRateofReturn〕①用試算法計算假設(shè)i=12%：NPV=-1000-800×0.8929+500×2.4018×0.8929+1200×0.5674=39>0〔假設(shè)i=13%：NPV=-1000-800×0.8850+500×2.3612×0.8850+1200×0.5428=-11.8<0〕假設(shè)i=15%：NPV=-1000-800×0.8696+500×2.2832×0.8696+1200×0.4972=-106.3<05.內(nèi)部收益率(IRR)的計算〔IRR——InternalRateofReturn〕②用插值法求IRR〔2〕IRR的計算步驟：例：某工程擬建一機械廠，初建投資為5000萬元。估計壽命期10年中每年可得凈收益800萬元。第10年末收取殘值2000萬元。試求內(nèi)部收益率。NPV〔IRR〕==-5000+800〔P/A，i，n〕+2000〔P/F，i，n〕=0①用試算法計算假設(shè)i=10%：NPV=-5000+800〔6.1446〕+2000〔0.3855〕=686.6>05.內(nèi)部收益率(IRR)的計算〔IRR——InternalRateofReturn〕假設(shè)i=12%：NPV=-5000+800〔5.6502〕+2000〔0.3220〕=164.2>0假設(shè)i=13%：NPV=-5000+800〔5.4262〕+2000〔0.2946〕=-69.8<0②用插值法求IRR

5.內(nèi)部收益率(IRR)的計算〔IRR——InternalRateofReturn〕常規(guī)工程：凈現(xiàn)金流量序列符號只變化一次的工程。該類工程，只需累計凈現(xiàn)金流量大于零，就有獨一解，該解就是工程的IRR。非常規(guī)工程：凈現(xiàn)金流量序列符號變化多次的工程。該類工程的方程的解能夠不止一個，需根據(jù)IRR的經(jīng)濟涵義檢驗這些解能否是工程的IRR①內(nèi)部收益率不存在。假設(shè)當(dāng)年投資、當(dāng)年收益，且第一年收益就大于投資，那么NPV全為正，或入不敷出。②具有多個內(nèi)部收益率情況。關(guān)于IRR解的討論優(yōu)點：比較直觀，容易了解，計算時不用事先確定折現(xiàn)率。缺陷：①計算較為復(fù)雜，較費時間；②而且同樣要有一個財務(wù)基準(zhǔn)收益率作為判據(jù)③不宜用于工程排隊④在非常規(guī)投資工程評價中，能夠出現(xiàn)兩個以上收益率，難以得出正確結(jié)論。⑤不能用于只需CI或CO的工程。關(guān)于IRR的優(yōu)缺陷含義：是在不思索資金時間價值的條件下，以方案的凈收益來回收全部投資所需求的時間。原理公式：適用公式：靜態(tài)投資回收期可根據(jù)工程現(xiàn)金流量表計算，其詳細(xì)計算分以下兩種情況：6.靜態(tài)投資回收期〔Pt〕〔1〕工程建成投產(chǎn)后各年的凈收益均一樣時，計算公式如下：式中：I為工程投入的全部資金；A為每年的凈現(xiàn)金流量，當(dāng)年投資當(dāng)年收益。6.靜態(tài)投資回收期〔Pt〕例：新建工廠一次性投資620萬元，建成后該廠年銷售收入為1300萬元，年運營本錢為1052萬元。試問該工程的投資回收期是多少？6.靜態(tài)投資回收期〔Pt〕〔2〕工程建成投產(chǎn)后各年的凈收益不一樣時，計算公式為：評價準(zhǔn)那么：Pt≤Pc〔Pc為行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期〕，可行；反之，應(yīng)回絕。特點：概念明晰，簡便，能反映工程的風(fēng)險大小，但舍棄了回收期以后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。6.靜態(tài)投資回收期〔Pt〕例：知某投資工程計算期內(nèi)逐年凈現(xiàn)金流量如表，試問該工程的靜態(tài)投資回收期是多少？t年末建設(shè)期投產(chǎn)期穩(wěn)產(chǎn)期01234567凈現(xiàn)金流量-10-204812121212累計凈現(xiàn)金流量-10-30-26-18-6618306.靜態(tài)投資回收期〔Pt〕7.動態(tài)投資回收期〔Pt′〕含義：動態(tài)投資回收期是在思索資金時間價值的條件下，以工程凈收益抵償工程全部投資所需的時間。原理公式：適用公式：評價準(zhǔn)那么：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。年份凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)值累計折現(xiàn)值123456789101112~20-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-194.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.417.動態(tài)投資回收期〔Pt′〕【例】：對下表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)、動態(tài)投資回收期，凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率和凈年值，設(shè)ic=10%。解：Pt=8-1+〔66÷150〕=7.56〔年〕Pt′=11-1+〔2.94÷52.57〕=10.06〔年〕NPV＝352.417.動態(tài)投資回收期〔Pt′〕含義：總投資收益率是指工程工程到達(dá)設(shè)計消費才干時的一個正年年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年均息稅前利潤與工程總投資的比率。計算公式：式中：ROI——總投資收益率；EBIT——工程到達(dá)設(shè)計消費才干時的一個正年年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年均息稅前利潤；TI——工程總投資。8.總投資收益率〔ROI〕年息稅前利潤=年營業(yè)收入－年營業(yè)稅金及附加－年總本錢費用＋利息支出=年利潤總額＋利息支出=年凈利潤＋所得稅＋利息支出工程總投資=建立投資＋建立期利息＋流動資金評價準(zhǔn)那么：當(dāng)計算出的總投資收益率高于行業(yè)收益率參考值時，以為該工程盈利才干滿足要求。8.總投資收益率〔ROI〕9.工程資本金凈利潤率〔ROE〕含義：工程資本金凈利潤率表示工程資本金的盈利程度，系指工程到達(dá)設(shè)計才干后正年年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與工程資本金的比率。計算公式：式中ROE——工程資本金凈利潤率；NP——工程到達(dá)設(shè)計消費才干后正年年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤；EC——工程資本金。9.工程資本金凈利潤率〔ROE〕評價準(zhǔn)那么：當(dāng)計算出的資本金凈利潤率高于行業(yè)凈利潤率參考值時，闡明用工程資本金凈利潤率表示的盈利滿足要求?？偼顿Y收益率和資本金凈利潤率目的常用于融資后盈利才干分析。負(fù)債比例與財務(wù)杠桿設(shè)工程總投資為K,資本金為K0,借款為KL，工程總投資收益率為R，借款利率為RL，資本金利潤率為R0，由資本金利潤率公式，可得：

負(fù)債比例與財務(wù)杠桿當(dāng)R>RL時，R0>R；當(dāng)R<RL時，R0<R。而且資本金利潤率與總投資收益率的差別被負(fù)債比例所放大。這種放大效應(yīng)就稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。費用現(xiàn)值法〔PC〕和費用年值法〔AC〕在實踐中，經(jīng)常遇到這類問題，例如一些環(huán)保、國防類工程，無論選擇哪一種方案，其效益是一樣的但卻難以用貨幣衡量，如：在水力發(fā)電方案和火力發(fā)電方案之間、在建筑鐵路和建筑公路之間進(jìn)展選擇。這時，在對各方案效益程度認(rèn)可的前提下，不再思索各方案效益這一一樣要素，而只是比較各方案的不同要素——方案費用的大小，費用最小的方案就是最優(yōu)方案。

〔1〕費用現(xiàn)值〔PC——PresentCost〕計算公式：式中：COt—第t年的費用支出，取正號；L—期末〔第n年末〕回收的殘值，取負(fù)號。評價準(zhǔn)那么：PC越小，方案越優(yōu)10.費用現(xiàn)值法〔PC〕只用于多方案比選〔2〕費用年值〔AC——AnnualCost〕計算公式：評價準(zhǔn)那么：AC越小，方案越優(yōu)11.費用年值法〔AC〕只用于多方案比選

5.3償債才干評價目的

12.借款歸還期

含義：借款歸還期是根據(jù)國家財政規(guī)定及投資工程的詳細(xì)財務(wù)條件，以工程可作為歸還貸款的收益〔利潤、折舊及其他收益〕來歸還工程投資借款本金和利息所需求的時間。借款歸還期的表達(dá)式12.借款歸還期式中Pd——借款歸還期〔從借款開場年計算，當(dāng)從投產(chǎn)年算起時，應(yīng)予以注明〕；

Id——建立投資借款本金和利息〔不包括已用自有資金支付的部分〕之和；

Rp——第t年可用于還款的利潤；

D——第t年可用于還款的折舊和攤銷費；

Ro——第t年可用于還款的其他收益；

Rr——第t年企業(yè)留利。12.借款歸還期借款歸還期目的適用于那些計算最大歸還才干、盡快還款的工程，不適用于那些預(yù)知給定借款歸還期的工程。對于預(yù)先給定借款歸還期的工程，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率。13.利息備付率

含義：利息備付率〔ICR〕也稱已獲利息倍數(shù)，是指投資方案在借款歸還期內(nèi)的息稅前利潤〔EBIT〕與當(dāng)期應(yīng)付利息〔PI〕的比值。計算公式:式中:PI——計入總本錢費用的應(yīng)付利息。評價準(zhǔn)那么：正常情況下利息備付率應(yīng)大于1，并結(jié)合債務(wù)人的要求確定。參考國際閱歷和國內(nèi)行業(yè)的詳細(xì)情況，根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，普通情況下，利息備付率不宜低于2，而且需求將該利息備付率目的與其他同類企業(yè)進(jìn)展比較，來分析決議本企業(yè)的目的程度。13.利息備付率

含義：償債備付率〔DSCR〕是指投資方案在借款歸還期內(nèi)各年可用于還本付息的資金〔EBITDA-TAX〕與當(dāng)期應(yīng)還本息〔PD〕的比值。計算公式:14.償債備付率

14.償債備付率式中：EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷〔等于利潤總額+折舊+攤銷+利息支出〕；

TAX——企業(yè)所得稅；

PD——應(yīng)還本付息額。評價準(zhǔn)那么：正常情況下償債備付率應(yīng)大于1，并結(jié)合債務(wù)人的要求確定。參考國際閱歷和國內(nèi)行業(yè)的詳細(xì)情況，根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，普通情況下，償債備付率不宜低于1.3。15.資產(chǎn)負(fù)債率

含義：資產(chǎn)負(fù)債率〔LOAR〕是反映工程各年所面臨的財務(wù)風(fēng)險程度及償債才干的目的，系指各期末負(fù)債總額〔TL〕同資產(chǎn)總額〔TA〕的比率。計算式為：

15.資產(chǎn)負(fù)債率

適度的資產(chǎn)負(fù)債率既能闡明企業(yè)投資人、債務(wù)人的風(fēng)險較小，又能闡明企業(yè)運營平安、安康、有效，具有較強的融資才干。過高的資產(chǎn)負(fù)債率闡明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險太大，多滴的資產(chǎn)負(fù)債率那么闡明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。國際上公認(rèn)的較好的資產(chǎn)負(fù)債率目的是60%，實際闡明，行業(yè)間資產(chǎn)負(fù)債率差別也較大，實踐分析時應(yīng)結(jié)合國家總體經(jīng)濟運轉(zhuǎn)情況、行業(yè)開展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等詳細(xì)條件進(jìn)展斷定。16.流動比率

含義：流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，主要反映企業(yè)的償債才干。計算公式為：

16.流動比率

評價準(zhǔn)那么：普通消費性行業(yè)平均值為2，才足以闡明企業(yè)財務(wù)情況穩(wěn)妥可靠，但也不是越高越好。比值過高，闡明工程資產(chǎn)構(gòu)造不合理，或是募集的長期資金沒有盡快投入運用；比值過低，不利于企業(yè)獲得貸款