公司理財課件

公司理財

基礎(chǔ)篇第一章初識理財?shù)诙仑攧?wù)報表分析第三章金融市場與貨幣時間價值籌資篇第四章公司自有資本籌集第五章公司借入資本籌集第六章資本結(jié)構(gòu)投資篇第七章固定資產(chǎn)投資評估第八章流動資產(chǎn)投資管理第一章初識理財?shù)谝还?jié)認識公司第二節(jié)什么是公司理財?shù)谌?jié)公司理財目標(biāo)第四節(jié)公司理財內(nèi)容第一節(jié)認識公司當(dāng)你翻開本書，急切地想知道什么是公司理財時，你應(yīng)當(dāng)先認識公司。我們通常所說的“公司”，有三種組織形式，即個體公司、合伙公司和公司。一、個體公司我國制定了《個人獨資企業(yè)法》，允許個人以極少的費用注冊個人獨資公司，但這并不是我們通常理解的公司。個體公司（也稱獨資公司）是最簡單的公司形式，也是公司組織的最初形式或古典形式。若想創(chuàng)辦一個個體公司，就要完全由你個人出資并經(jīng)營，這個公司完全由你個人擁有，當(dāng)然你也要承擔(dān)公司的全部風(fēng)險和債務(wù)。公司的盈利全部歸你個人，但你要對公司債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。個體公司本身不納稅，但你需要繳納個人所得稅。二、合伙公司一個人的資金、技術(shù)或技能總是有限的。當(dāng)兩個或兩個以上的人共同投資，自愿組成一個經(jīng)營實體時，合伙公司就誕生了。合伙公司有兩種模式，一種為普通合伙公司，一種為有限合伙公司。在普通合伙公司中，合伙人對公司的負債承擔(dān)無限責(zé)任。如果某一位合伙人無力承擔(dān)負債，其他的合伙人就要替他還債，然后再向他追償，直至他的個人財產(chǎn)。在這類合伙公司中，每一位合伙人都可以代表公司，并可以公司的名義對外簽訂合同，我們把這種關(guān)系稱為互為代理關(guān)系。公司的資產(chǎn)與利潤由合伙人按合伙協(xié)議分享。在有限合伙公司中，合伙人對公司的負債只承擔(dān)有限責(zé)任，也就是說，他對公司債務(wù)的責(zé)任僅限于他所投資的數(shù)量，不追索到他的個人財產(chǎn)。有限合伙人不享有互為代理的權(quán)利。三、公司公司不同于個體公司和合伙公司，它是一個法律實體，在法律上稱為“法人”。作為法人，公司擁有許多與自然人相同的權(quán)利，它以公司的名義擁有財產(chǎn)，在法庭上具有法律身份。公司可以對外簽訂合同，為公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，當(dāng)然也要為公司獲得的利潤交納所得稅。公司有不同的具體形式，從公司股東所承擔(dān)的責(zé)任形式的角度看，公司有無限責(zé)任公司、有限責(zé)任公司、股份有限公司、兩合公司等不同形式。其中，有限責(zé)任公司和股份有限公司是兩種基本類型，也是我國《公司法》所指的公司形式，而國際上采用比較多的也是這兩種形式。（一）有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司由不超過50個股東出資設(shè)立。每個股東對公司只承擔(dān)有限責(zé)任，也就是說，只以其出資額為限對公司債務(wù)負責(zé)。對公司來講，它以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司不公開發(fā)行股票。有限責(zé)任公司的主要特征有：（1）股東只承擔(dān)有限責(zé)任，對公司的債權(quán)人不承擔(dān)直接責(zé)任，其對公司債務(wù)的責(zé)任以出資額為限。（2）股東可以是自然人，也可以是法人。（3）股東數(shù)不能超過法定數(shù)。（4）不能公開發(fā)行股票，而是用股單表示不同股東所擁有的不同份額。（5）股東股份的轉(zhuǎn)讓，具有嚴(yán)格的限制，不能自由交易或轉(zhuǎn)讓。（二）股份有限公司股份有限公司需將全部資本分為等額股份，并且可以通過發(fā)行股票籌集資本，股東只是以他所持有的股份對公司承擔(dān)有限責(zé)任。對公司而言，則以全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。股份有限公司的主要特征有：（1）股東負有有限責(zé)任。（2）股東必須達到法定人數(shù)。（3）公司的全部資本須劃分為均等的股份。（4）公司經(jīng)批準(zhǔn)可向社會公開發(fā)行股票，股票可以交易或轉(zhuǎn)讓。（5）每一股代表一份表決權(quán)，股東以其持有的股份享受股利。（三）有限公司的優(yōu)缺點1.有限公司的優(yōu)點（1）股東在公司中的投資所冒的風(fēng)險僅限于投資額本身。（2）便于籌集資本。（3）股份可以轉(zhuǎn)讓。（4）公司具有永久存在的可能。（5）公司由專業(yè)管理人員經(jīng)營。2.有限公司的缺點（1）雙重納稅。（2）由于股份分散，公司容易被少數(shù)人控制，某些管理者可能追求個人利益而忽視或損害股東的利益。（3）法律上對公司的限制較多。第二節(jié)什么是公司理財什么是公司理財？簡單講，就是公司如何聚財、用財、生財。公司是一個營利性的經(jīng)濟組織，它必須籌集資金、運用資金，并對營業(yè)收入和利潤進行分配，這些理財活動對公司至關(guān)重要。理財是人類一項古老的活動，但公司理財只是在19世紀(jì)末期才得以產(chǎn)生。在此之前，企業(yè)組織比較簡單，經(jīng)營活動也不復(fù)雜，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)并未分離，企業(yè)的財務(wù)活動往往由業(yè)主本人掌管。到19世紀(jì)末期，隨著生產(chǎn)技術(shù)的進步、資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和制造業(yè)的強盛，企業(yè)規(guī)模日趨擴充，傳統(tǒng)的個體企業(yè)與合伙企業(yè)無法籌借到巨額資本來滿足企業(yè)擴充的需要，股份公司的產(chǎn)生與發(fā)展則順應(yīng)了社會經(jīng)濟的發(fā)展。特別是股份有限公司這種組織形式，在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的條件下，如何籌集巨額資本，股票發(fā)行如何運行，怎樣有效地運用籌集到的資金，如何分配企業(yè)的盈利等，這些財務(wù)活動使股東本身難以掌管，必須由專業(yè)管理人員負責(zé)運行。于是，很多公司成立了專門的管理部門，即財務(wù)管理部門來負責(zé)這些財務(wù)活動。由此使得公司理財作為企業(yè)管理的一個重要部分，在實踐中便應(yīng)運而生了。一、籌資理財階段這一階段也稱為傳統(tǒng)理財階段。在這一階段，公司理財?shù)闹攸c就是站在第三者的立場上，來研究公司的成立、證券發(fā)行以及公司合并等有關(guān)法律性事務(wù)，為公司籌資服務(wù)。籌資理財階段大約為19世紀(jì)末至20世紀(jì)20年代末。在這一階段，資本主義工業(yè)化得到發(fā)展，科學(xué)技術(shù)不斷進步，生產(chǎn)規(guī)模日益擴大，使企業(yè)對資金的需求不斷擴大。股份公司在發(fā)展過程中，首先面臨的是籌資問題。在當(dāng)時的條件下，資本市場雖初具規(guī)模，但遠沒有今日這樣成熟，公司能夠提供給投資者的有關(guān)公司的財務(wù)信息多不確實，難以取信廣大投資者；各項法規(guī)尚不健全，少數(shù)人可以操縱股市，造成股價大起大落，使社會資金難以順利地從分散的儲蓄者手中轉(zhuǎn)移到資金需求者手中。所以說，這一階段公司理財?shù)闹攸c是如何設(shè)法籌集到所需要的資金。二、內(nèi)部控制理財階段在這一階段，公司理財?shù)闹攸c由外部籌資轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部控制和決策。1929—1933年，資本主義世界發(fā)生了嚴(yán)重經(jīng)濟危機，使公司理財?shù)闹攸c發(fā)生轉(zhuǎn)移，從過分注重資金的籌集，到重視資金的使用效果。特別是經(jīng)濟危機中大批企業(yè)破產(chǎn)，公司理財還必須探討有關(guān)公司破產(chǎn)、重組以及政府對證券的管制等一系列問題。經(jīng)濟危機使人們將管理的重心從公司的擴展轉(zhuǎn)移到公司的生存。第二次世界大戰(zhàn)后，資本主義經(jīng)濟發(fā)展較快，市場競爭日趨激烈，科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展，公司為求得生存與發(fā)展，在籌集到資金后，必須認真進行內(nèi)部控制，用好、用活資金。公司理財開始注重數(shù)量分析，注重公司內(nèi)部的財務(wù)決策，逐漸從第三者的立場轉(zhuǎn)移到站在公司管理當(dāng)局的立場，來研究預(yù)算管理、資產(chǎn)分析和財務(wù)決策等內(nèi)容。內(nèi)部控制理財階段大約為20世紀(jì)20年代末至60年代。這一階段公司理財?shù)闹攸c就是如何有效地運用資金。三、投資理財階段20世紀(jì)60年代至70年代，公司經(jīng)營活動不斷發(fā)展、變化，資金運用越來越復(fù)雜。市場競爭更加激烈，加之通貨膨脹的因素，使投資風(fēng)險逐漸加大。這一投資理財階段重視兩項理財內(nèi)容：一是研究公司最佳資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成；二是研究投資組合理論及其對公司財務(wù)決策的影響。四、國際理財階段20世紀(jì)80年代以后，國際游資比較充裕，利率水平偏低，使國際過剩資本紛紛尋找出路。經(jīng)濟全球化趨勢、跨國公司的發(fā)展、國際貿(mào)易的繁榮、國際投資和國際融資活動的開展，使國家間的資金運動更加頻繁，國際理財應(yīng)運而生。由于各國的法律法規(guī)、金融環(huán)境、會計準(zhǔn)則等方面存在著各種差異，公司理財又?jǐn)U充了許多新的內(nèi)容。我們通過上述公司理財?shù)陌l(fā)展過程，可以進一步體會什么是公司理財。需要指出的是，公司理財區(qū)分為幾個階段，只是強調(diào)不同時期的不同重點，這些理財內(nèi)容并不是割裂和對立的。如前所述，聚財、用財、生財，這就是公司理財。時代不同，側(cè)重點不同，但缺一不可。第三節(jié)公司理財目標(biāo)我們問為什么要理財，也就是想知道公司的理財目標(biāo)。公司理財目標(biāo)應(yīng)與公司總體目標(biāo)保持一致。關(guān)于這一問題，你可能不假思索地回答，辦公司當(dāng)然是為了賺錢。不錯，公司是營利性的經(jīng)濟組織，誰也不想只做賠本買賣。問題是如何表述和理解公司理財目標(biāo)。一、利潤最大化利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟學(xué)的理論基礎(chǔ)，西方經(jīng)濟學(xué)家和企業(yè)家以往都以利潤最大化作為公司的經(jīng)營目標(biāo)和理財目標(biāo)。以利潤最大化作為公司理財目標(biāo)有一定的科學(xué)道理，也符合經(jīng)濟學(xué)的基本原理，所以長期以來一直被人們用以表述為公司的經(jīng)營目標(biāo)和理財目標(biāo)。在實踐中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)這種理解有很大缺陷。(1)利潤額是一個絕對數(shù)，它不能準(zhǔn)確反映所獲利潤額同投入資本額的關(guān)系。(2)沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒有考慮貨幣的時間價值。(3)沒有考慮到經(jīng)營風(fēng)險問題，在復(fù)雜的市場經(jīng)濟條件下，忽視獲利與風(fēng)險并存，可能會導(dǎo)致公司理財當(dāng)局不顧風(fēng)險大小而盲目追求利潤最大化。(4)利潤是按照會計期間計算出的短期階段性指標(biāo)。當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)以利潤最大化作為公司理財目標(biāo)所暴露出的缺陷后，曾提出了修正方法，如以資本利潤率最大化或每股利潤最大化作為公司理財目標(biāo)。這兩個指標(biāo)分別將實現(xiàn)的利潤與投入的自有資本或股本股數(shù)進行對比，以相對指標(biāo)的方式說明公司在一定時期的盈利水平，避免采用絕對指標(biāo)的不足。但這兩個指標(biāo)仍不能避免未考慮風(fēng)險問題及導(dǎo)致短期行為的缺陷。上述分析告訴我們，利潤最大化目標(biāo)模式屬于傳統(tǒng)理財目標(biāo)模式，從現(xiàn)代公司理財角度看，這一模式并非最佳。二、股東財富最大化對投資者而言，就在于創(chuàng)造或獲取盡可能多的財富。這種財富不僅表現(xiàn)為公司利潤，更應(yīng)表現(xiàn)為公司資產(chǎn)的價值。公司資產(chǎn)價值增加，生產(chǎn)經(jīng)營能力提高，意味著公司具有持久的、強大的獲利能力和償債能力。反過來講，一味追求利潤，竭澤而漁，造成資產(chǎn)貶值，意味著從長遠看已潛伏著暗虧因素。由此看來，我們通常所說的公司資產(chǎn)保值增值是多么重要。公司資產(chǎn)增值，無論從短期看還是從長期看，投資者都可以獲得回報。對投資者來講，追求財富最大化就成為現(xiàn)代公司理財目標(biāo)。對財富最大化目標(biāo)模式，中外學(xué)者有不同說法。常見的有“股東財富最大化”、“公司財富最大化”、“公司總價值最大化”、“普通股每股價格最大化”。在實踐中究竟以什么指標(biāo)來明確表示股東財富的大小呢？對股份有限公司而言，股票市價可以代表股東財富。在股份制經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩個因素所決定，當(dāng)股票價格達到最高時，意味著股東財富達到最大化。我們經(jīng)?？吹綀蟮溃鞣絿夷衬掣晃桃灰怪g從富豪排行榜上升或下跌多少名次，增加或損失多少美元的財富，即是這個道理。對沒有發(fā)行股票的公司來講，所有者權(quán)益（股東權(quán)益）的市場價值可以代表股東財富。這一點同樣適用于個體公司和合伙公司。采用股東財富最大化作為公司理財目標(biāo)，考慮到了貨幣時間價值和風(fēng)險價值，也體現(xiàn)了對公司資產(chǎn)保值增值的要求，有利于克服公司經(jīng)營上的短期行為，促使公司理財當(dāng)局從長遠戰(zhàn)略角度進行財務(wù)決策，不斷增加公司財富。因而這一目標(biāo)模式對現(xiàn)代公司來講，應(yīng)是符合理論與實踐需要的。第四節(jié)公司理財內(nèi)容要想辦公司，必須擁有一定數(shù)量的錢和物。公司擁有的錢，我們叫做貨幣資金，指的是現(xiàn)金和銀行存款；公司擁有的物資，指的是房屋、設(shè)備、材料、產(chǎn)品等形式，其價值以貨幣表現(xiàn)，是公司實物形態(tài)的資金。所謂資金，簡單地講，就是公司財產(chǎn)物資價值的貨幣表現(xiàn)。也就是說，資金表現(xiàn)為一系列貨幣，但在這些貨幣的背后，卻代表著一系列的物資。公司擁有資金就擁有對物資的支配權(quán)。在公司經(jīng)營過程中，錢和物不斷地發(fā)生變化，形成資金運動。資金運動的起點和終點都是貨幣資金，其他的資產(chǎn)都是貨幣資金在運動中的轉(zhuǎn)化形式。公司理財所針對的客體就是資金運動，而資金運動形式是通過一定的財務(wù)活動來實現(xiàn)的。所謂財務(wù)活動是指資金的籌集、運用、耗費、收回及分配等一系列行為。一、公司的財務(wù)活動(一)資金的籌集公司可以從各種渠道籌集資金?；I資的渠道主要有兩大類，一是自有資本的籌集；二是借入資本的籌集。公司的自有資本是通過吸收投資或發(fā)行股票等方式從投資者手中吸取的。投資者包括國家、法人、個人、外商等。公司從投資者那里籌集到的資金，可以是貨幣資金，也可以是實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等形式。公司的借入資本是通過向銀行借款、發(fā)行債券、應(yīng)付款項等方式從債權(quán)人手中吸取的，這些構(gòu)成了公司的負債。(二)資金的運用公司將籌集到的資金可以用于對內(nèi)、對外兩個方面。對內(nèi)，公司可以將資金用于建造或購買生產(chǎn)經(jīng)營所需要的各項固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等不同的資產(chǎn)形態(tài)，用于支付生產(chǎn)經(jīng)營的各項費用開支。對外，公司可以根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)，以手中資金購買其他公司股票、債券，或者以現(xiàn)金、實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式向其他單位投資形成公司的對外投資。(三)資金的耗費公司為了從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，必然要對擁有的固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等各種形態(tài)的資產(chǎn)產(chǎn)生耗費，這樣就會發(fā)生諸如材料、工資、水電、折舊、維修等各項費用開支。(四)資金的收回公司將生產(chǎn)的產(chǎn)品或購入的商品進行銷售，將已建造完工的工程移交給使用單位，向外單位提供勞務(wù)等經(jīng)營業(yè)務(wù)，都應(yīng)按其價值取得營業(yè)收入。除此之外，公司還可能取得投資收益、出售財產(chǎn)收入和其他業(yè)務(wù)收入。至此，公司籌集到的資金，經(jīng)過運用和耗費，又以貨幣資金形態(tài)收回。(五)資金的分配我們所說的資金分配，是指公司的營業(yè)收入和利潤的分配。公司實現(xiàn)的營業(yè)收入，首先要用來補償發(fā)生的成本費用，以便維持簡單再生產(chǎn)，同時應(yīng)繳納流轉(zhuǎn)稅，剩余部分為公司的營業(yè)利潤。營業(yè)利潤、投資收益和其他收益構(gòu)成公司的利潤總額。公司的利潤總額要依法繳納所得稅。稅后利潤按規(guī)定提取公積金用于彌補虧損和轉(zhuǎn)增資本；提取公益金用于職工集體福利設(shè)施支出等；剩余利潤可以作為投資收益分配給投資者，也可以保留部分稅后利潤用以增加公司資金。公司收回的資金還要按計劃向債權(quán)人還本付息。公司用以繳納稅款、分配投資收益和還本付息的資金，就退出了公司的資金循環(huán)。二、公司理財?shù)膬?nèi)容(一)籌資決策籌資決策對公司理財當(dāng)局來講，就是要分析研究如何用較少的代價籌集到足夠的資金，以滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營的需要。由于籌資方式的多樣性，不同渠道的資金來源，其籌資成本、使用期限、風(fēng)險程度等都不同，對公司未來產(chǎn)生的影響也不同。公司理財當(dāng)局應(yīng)根據(jù)公司資金的需要量、使用期限，分析不同來源、不同方式的籌資渠道對公司未來可能產(chǎn)生的潛在影響，選擇最經(jīng)濟的籌資渠道，決定公司籌資的最佳組合方式。在作出籌資決策時，要考慮對股東財富的影響。(二)投資決策公司的投資范圍很廣，可以是為購買固定資產(chǎn)、原材料等的公司內(nèi)部投資；也可以是向外單位投資?？梢圆扇∮糜诂F(xiàn)金、短期有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上的短期投資方式；也可以采取用于固定資產(chǎn)和長期有價證券上的長期投資方式。投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。例如短期投資具有流動性，對于提高公司的變現(xiàn)能力和償債能力有利，風(fēng)險小。但短期投資盈利能力較差，這部分資金占用過多，會導(dǎo)致大量資金閑置，從而影響企業(yè)的盈利，使公司股價下跌。因而在進行短期投資決策時，要考慮投資對股價的影響。在進行固定資產(chǎn)投資時，也要考慮投資項目對公司股票的市場價格的影響。固定資產(chǎn)投資涉及價值高、時間長、風(fēng)險大，當(dāng)然預(yù)期的投資報酬也可能大。投資報酬增加有利于股價上升，而投資風(fēng)險的增加卻會使股價下跌。因而在進行長期投資決策分析時，要考慮風(fēng)險因素。(三)股利分配決策股利分配決策就是公司分配政策的選擇。公司是否分配利潤，分配多少股利，公司理財當(dāng)局在進行股利分配決策時，既要維護投資者的利潤，又要考慮公司的發(fā)展。這二者既矛盾，又統(tǒng)一。我們知道，公司的自有資本來自于股東的投資及其增值。一方面，公司通過發(fā)行股票從投資者手中募集資本；另一方面，公司在運營中由內(nèi)部積累的資本，也就是公司的留存利潤。既然資本的增值部分與原有投資一樣，都屬于股東的資本，那么，從理論上講，公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利，對股東來講是一樣的，對股東財富是沒有影響的。但在實踐中，公司在制定股利分配政策時要認真考慮公司與股東、當(dāng)前利益與長遠利益的關(guān)系。本章主要知識點1.公司組織形式有三種：個體公司、合伙公司和公司。2.公司有兩種基本類型：有限責(zé)任公司和股份有限公司。3.公司理財就是要會聚財、用財、生財。4.從公司理財?shù)幕I資理財階段、內(nèi)部控制理財階段、投資理財階段和國際理財階段等來認識公司理財。5.公司理財目標(biāo)：股東財富最大化。6.對利潤最大化和股東財富最大化這兩種公司理財目標(biāo)不同說法的比較，可以更深層次地認識公司理財。7.公司理財?shù)膬?nèi)容就是針對籌資、投資、分配等財務(wù)活動作出籌資決策、投資決策和股利分配決策。思考題1.當(dāng)你手里分別有5萬元或50萬元時，你會投資哪一種公司組織形式?你認為作出這種選擇與你手中款項的多少有關(guān)嗎?2.如果你當(dāng)上一家公司的總經(jīng)理，你會把公司理財放在什么位置？3.你同意股東財富最大化是公司理財目標(biāo)這種說法嗎？它與你對現(xiàn)實生活的認識有差距嗎？重點概念1.有限責(zé)任公司：由不超過50個股東出資設(shè)立，每個股東只以其出資額對公司債務(wù)負責(zé)，公司以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的公司法人。2.股份有限公司：全部注冊資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票（或股權(quán)證）籌集資本的企業(yè)法人。3.公司理財：有關(guān)公司資金的籌集、投放與使用、分配的管理活動。4.公司理財目標(biāo)：公司進行理財實踐活動所期望達到的目的，是評價公司理財行為是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。返回目錄書頁第二章財務(wù)報表分析第一節(jié)資產(chǎn)負債表分析第二節(jié)利潤表分析第三節(jié)現(xiàn)金流量表分析第四節(jié)財務(wù)報表的比率分析第一節(jié)資產(chǎn)負債表分析一、認識資產(chǎn)負債表今天，在中國，聽說過資產(chǎn)負債表的人越來越多。這些人并非都是公司經(jīng)理、會計師、在校讀書的財經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生。至少在日益增加的股民中，很多人不僅知道財務(wù)報表，而且對它的興趣越來越濃厚。人們通過財務(wù)報表，是想了解公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。資產(chǎn)負債表是反映公司財務(wù)狀況的報表，而且它只反映一個特定時點的財務(wù)狀況，這個特定時點指的是期末（月末、季末或年末），所以人們把它歸結(jié)為靜態(tài)報表。（一）資產(chǎn)資產(chǎn)是指公司過去的交易或者事項形成的、由公司擁有或者控制的、預(yù)期會給公司帶來經(jīng)濟利益的資源。在同時滿足以下條件時，確認為資產(chǎn)：（1）與該資源有關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入公司。（2）該資源的成本或者價值能夠可靠地計量。資產(chǎn)具有以下三個特征：（1）資產(chǎn)是指公司過去的交易或者事項形成的，包括購買、生產(chǎn)、建造行為或其他交易或者事項。（2）資產(chǎn)必須為公司所擁有或控制。（3）資產(chǎn)是一種預(yù)期會給公司帶來經(jīng)濟利益的資源。（二）負債負債是指公司過去的交易或者事項形成的、預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出公司的現(xiàn)時義務(wù)。在同時滿足以下條件時，確認為負債：（1）與該義務(wù)有關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流出公司。（2）未來流出的經(jīng)濟利益的金額能夠可靠地計量。負債具有以下幾個特征：（1）負債是指公司過去的交易或者事項形成的現(xiàn)時義務(wù)。（2）義務(wù)包括法定義務(wù)和推定義務(wù)。（3）義務(wù)的履行必須會導(dǎo)致經(jīng)濟利益的流出。（三）所有者權(quán)益所有者權(quán)益是指公司資產(chǎn)扣除負債后，由所有者享有的剩余權(quán)益。公司的所有者權(quán)益又稱為股東權(quán)益。所有者權(quán)益的來源包括所有者投入的資本、直接計入所有者權(quán)益的利得和損失、留存收益等。直接計入所有者權(quán)益的利得和損失，是指不應(yīng)計入當(dāng)期損益、會引起所有者權(quán)益發(fā)生增減變動、與所有者投入資本或者利潤分配活動無關(guān)的利得或者損失。利得是指由公司非日?；顒有纬傻摹鹚姓邫?quán)益增加的、與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟利益的流入。損失是指由公司非日?；顒影l(fā)生的、會引起所有者權(quán)益減少的、與所有者利潤分配無關(guān)的經(jīng)濟利益的流出。所有者權(quán)益是公司投資人對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。所有者權(quán)益金額取決于資產(chǎn)和負債的計量。所有者權(quán)益包括以下四項具體內(nèi)容：（1）實收資本。實收資本是指投資者實際投入公司的資本。投入資本在公司經(jīng)營期內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，不得以任何方式抽走。（2）資本公積。資本公積來自資本溢價或股本溢價，即公司收到的投資者出資超過其在注冊資本或股本中所占份額的部分。（3）盈余公積。盈余公積是指按照國家有關(guān)規(guī)定從凈利潤中提取的公積金。（4）未分配利潤。未分配利潤是公司留待以后年度分配的利潤或待分配利潤。資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的關(guān)系公司的資產(chǎn)，來自于兩個方面：一是負債；二是投資人的投資及其增值。因而，債權(quán)人和投資人都對公司的資產(chǎn)擁有要求權(quán)，這種對公司資產(chǎn)的要求權(quán)，在會計上總稱為權(quán)益。權(quán)益中屬于債權(quán)人的部分，稱為債權(quán)人權(quán)益，通常稱為負債；屬于投資人的部分，稱為所有者權(quán)益。資產(chǎn)表明公司擁有什么經(jīng)濟資源和擁有多少經(jīng)濟資源，權(quán)益則表明是誰提供了這些經(jīng)濟資源，誰就對這些經(jīng)濟資源擁有要求權(quán)。既然權(quán)益是對資產(chǎn)的要求權(quán)，那么，資產(chǎn)與權(quán)益之間就是相互依存的關(guān)系。沒有資產(chǎn)，就沒有有效的權(quán)益。同樣，公司所擁有的資產(chǎn)也完全不能脫離權(quán)益而存在。沒有無資產(chǎn)的權(quán)益，也沒有無權(quán)益的資產(chǎn)。而且，從數(shù)量上看，有一定數(shù)額的資產(chǎn)，就必定有一定數(shù)額的權(quán)益；反之，有一定數(shù)額的權(quán)益，也必然有一定數(shù)額的資產(chǎn)。也就是說，一個公司的資產(chǎn)總額與權(quán)益總額必然相等。資產(chǎn)與權(quán)益之間這種數(shù)量上的平衡關(guān)系，可以用下面的等式表示：資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益二、閱讀和分析資產(chǎn)負債表（一）流動資產(chǎn)部分1.貨幣資金2.交易性金融資產(chǎn)3.應(yīng)收及預(yù)付款項4.存貨（二）非流動資產(chǎn)部分1.可供出售金融資產(chǎn)2.持有至到期投資3.長期股權(quán)投資4.固定資產(chǎn)5.在建工程6.固定資產(chǎn)清理7.無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)8.長期待攤費用9.資產(chǎn)減值（三）負債部分1.流動負債（1）短期借款。（2）應(yīng)付賬款。（3）應(yīng)付票據(jù)。（4）預(yù)收款項。（5）“應(yīng)付職工薪酬”項目。（6）“應(yīng)交稅費”項目。（7）“應(yīng)付股利”項目。（8）其他應(yīng)付款。2.長期負債（1）長期借款。（2）作為長期負債的應(yīng)付債券（四）所有者權(quán)益部分1.實收資本2.資本公積3.盈余公積4.未分配利潤第二節(jié)利潤表分析一、認識利潤表利潤表是反映公司經(jīng)營成果的報表，與資產(chǎn)負債表不同的是，它反映的不是一個時點，而是一定時期的數(shù)據(jù)，所以人們把它歸結(jié)為動態(tài)報表。（一）收入收入是指公司在日常活動中形成的、會導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流入，具體包括銷售商品收入、提供勞務(wù)收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入。收入表明了公司經(jīng)營活動所獲得的成果，是公司收益的主要來源。它導(dǎo)致公司貨幣資金的增加，從而也導(dǎo)致所有者權(quán)益的增加。但并不是所有的貨幣資金收入都作為收入的實現(xiàn)。收入只有在經(jīng)濟利益很可能流入從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)增加或者負債減少、且經(jīng)濟利益的流入額能夠可靠計量時才能予以確認。（二）費用費用是指公司在日?；顒又邪l(fā)生的、會導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與所有者利潤分配無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流出。費用是公司在生產(chǎn)和銷售商品、提供勞務(wù)等日常活動中所產(chǎn)生的各項耗費。它是會計期間內(nèi)經(jīng)濟利益的減少，其形式往往表現(xiàn)為資產(chǎn)減少或是發(fā)生負債而引起的所有者權(quán)益的減少。公司在一定期間內(nèi)所發(fā)生的費用，都要以它的營業(yè)收入來補償。費用只有在經(jīng)濟利益很可能流出從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)減少或者負債增加、且經(jīng)濟利益的流出額能夠可靠計量時才能予以確認。公司應(yīng)當(dāng)合理劃分成本和期間費用的界限。成本是指公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供勞務(wù)的成本；期間費用是指直接計入當(dāng)期營業(yè)損益的費用，包括銷售費用、管理費用和財務(wù)費用。（三）利潤利潤是指公司在一定會計期間的經(jīng)營成果，包括收入減去費用后的凈額、直接計入當(dāng)期利潤的利得和損失等。直接計入當(dāng)期利潤的利得和損失，是指應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益、會導(dǎo)致所有者權(quán)益發(fā)生增減變動的、與所有者投入資本或者利潤分配活動無關(guān)的利得或者損失。利潤金額取決于收入和費用、直接計入當(dāng)期利潤的利得和損失金額的計量。利潤通常用來作為公司經(jīng)營業(yè)績的評價指標(biāo)，也作為其他指標(biāo)如投資報酬率等的基礎(chǔ)。從數(shù)量上看，它是收入與費用相抵后的差額。從總額考察，扣減的費用必須低于該期的收入，才會有利潤；反之，這一會計期間的經(jīng)營成果就將反映為虧損。公司的經(jīng)營成果與所有者權(quán)益具有密切的聯(lián)系，如果公司在經(jīng)營中獲得利潤，所有者權(quán)益將隨之增長；反之，如果發(fā)生了虧損，所有者權(quán)益將隨之減少。會計恒等式也可以用下列形式來表示：資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益＋收入－費用上式移項，則資產(chǎn)＋費用＝負債＋所有者權(quán)益＋收入在期初這個特定時點上，收入和費用為零，會計恒等式的這種表現(xiàn)形式實際上與前述的會計恒等式相同；如果在期末，收入和費用經(jīng)過結(jié)算而轉(zhuǎn)入到所有者權(quán)益中（費用成本類賬戶如有期末余額則應(yīng)以“在產(chǎn)品”項目列為資產(chǎn)），這樣仍表現(xiàn)為資產(chǎn)與負債和所有者權(quán)益在數(shù)量上的平衡關(guān)系。因此，前述會計恒等式可以看做該種表現(xiàn)形式在特定時點、在收入和費用結(jié)算并消失以后的簡化形式。會計要素中的收入、費用和利潤三項要素，即利潤表要素，它們?nèi)咧g的關(guān)系是：收入－費用＝利潤因此，將收入、費用兩要素列入會計恒等式，可以將資產(chǎn)負債表和利潤表聯(lián)系起來，從而揭示了資產(chǎn)負債表要素和利潤表要素各自內(nèi)部及相互之間的內(nèi)在聯(lián)系和數(shù)量關(guān)系。二、閱讀和分析利潤表（一）營業(yè)利潤（1）“營業(yè)收入”項目（2）“營業(yè)成本”項目（3）“營業(yè)稅金及附加”項目（4）銷售費用（5）管理費用（6）財務(wù)費用（7）資產(chǎn)減值損失（8）投資收益營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+投資收益（二）利潤總額（1）營業(yè)外收入，是指與公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系的各種收入，包括非流動資產(chǎn)處置利得、非貨幣性資產(chǎn)交換利得、債務(wù)重組利得、政府補助、盤盈利得、捐贈利得等。（2）營業(yè)外支出，是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系的各種支出，包括非流動資產(chǎn)處置損失、非貨幣性資產(chǎn)交換損失、債務(wù)重組損失、公益性捐贈支出、非常損失、盤虧損失等。利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出（三）凈利潤公司實現(xiàn)的利潤總額按照國家規(guī)定作了相應(yīng)調(diào)整后，應(yīng)依法繳納所得稅。公司的利潤總額減去當(dāng)期應(yīng)負擔(dān)的所得稅稅額，就構(gòu)成公司的稅后利潤，即凈利潤。用公式表示如下：凈利潤=利潤總額-所得稅費用公司繳納所得稅后的凈利潤，除國家另有規(guī)定外，按照下列順序分配：（1）被沒收的財物損失，支付各種稅收的滯納金和罰款。（2）彌補公司以前年度虧損。（3）提取法定盈余公積金。法定盈余公積金按照稅后利潤扣除前兩項后的10%提取，盈余公積金已達到注冊資金的50%時，可以不再提取。（4）提取公益金。（5）向投資者分配利潤。公司以前年度未分配的利潤，可以并入本年度向投資者分配。第三節(jié)現(xiàn)金流量表分析一、認識現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況的報表，它反映的是一定會計期間內(nèi)的數(shù)據(jù)，屬于動態(tài)的年度報表。我國從1998年起編制現(xiàn)金流量表，以取代過去的財務(wù)狀況變動表?，F(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負債表、利潤表同屬財務(wù)報表，也應(yīng)對外報告。我國現(xiàn)行編制的現(xiàn)金流量表比較復(fù)雜，涉及的項目較多，非專業(yè)人士閱讀起來較為困難。為使讀者掌握現(xiàn)金流量表的基本原理，能夠讀懂主要項目，并作出一定的分析和判斷。（一）經(jīng)營活動及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量公司從事各種經(jīng)營活動所流入的現(xiàn)金主要包括：（1）銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。（2）收到的稅費返還。（3）收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。公司從事各種經(jīng)營活動所流出的現(xiàn)金主要包括：（1）購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。（2）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。（3）支付的各項稅費。（4）支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。（二）投資活動及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量公司從事各種投資活動所流入的現(xiàn)金主要包括：（1）收回投資收到的現(xiàn)金。（2）取得投資收益收到的現(xiàn)金。（3）處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額。（4）收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。公司從事各種投資活動所流出的現(xiàn)金主要包括：（1）購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。（2）投資支付的現(xiàn)金。（3）支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。（三）籌資活動及其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量公司從事各種籌資活動所流入的現(xiàn)金主要包括：（1）吸收投資收到的現(xiàn)金。（2）取得借款收到的現(xiàn)金。（3）收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。公司從事各種籌資活動所流出的現(xiàn)金主要包括：（1）償還債務(wù)支付的現(xiàn)金。（2）分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。（3）支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。二、閱讀和分析現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表能直接揭示公司當(dāng)前的償債能力和支付能力。公司的投資者和債權(quán)人在閱讀財務(wù)報表時，非常關(guān)心公司的現(xiàn)金流量狀況。投資者最關(guān)心的信息是公司如何籌集資金、運用資金、支付股利、償還貸款的能力。因為投資者投入現(xiàn)金的目的是為獲得更多的現(xiàn)金。對債權(quán)人來講，最關(guān)心的當(dāng)然是到期是否能夠收回本金和利息，是這個公司的償債能力。對投資者和債權(quán)人來講，現(xiàn)金流量表還可以用來評估公司未來的現(xiàn)金流量。雖然現(xiàn)金流量表是反映公司過去一段時期以來的現(xiàn)金流量的情況，提供的是有關(guān)現(xiàn)金流量的歷史信息，但是報表使用者可以通過閱讀和分析公司以往幾個時期的現(xiàn)金流量表，利用歷史現(xiàn)金流量信息來預(yù)測公司未來現(xiàn)金流量的趨勢，以便他們作出相應(yīng)的決策。對公司的經(jīng)營管理者來講，通過分析現(xiàn)金流量表，可以掌握當(dāng)前現(xiàn)金流量情況，合理安排資金，編制下一期的現(xiàn)金收支計劃，提高理財?shù)撵`活性和應(yīng)變能力，降低風(fēng)險。(一)分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是公司正常經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主營業(yè)務(wù)是經(jīng)營活動的主要成分。“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”項目若為正數(shù)，說明公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，意味著公司處在經(jīng)營周期的上升期。公司經(jīng)營進入良性循環(huán)，主營業(yè)務(wù)突出，穩(wěn)定的銷售收入帶來現(xiàn)金收入，而現(xiàn)金流入越大，公司的償債能力、支付能力就越強。特別指出一點，銷售收入并不等于現(xiàn)金流入，在會計上銷售收入是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制確認的，而現(xiàn)金流入的確定是以現(xiàn)金的收到來確認的。所以，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量中的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項目，是一個值得重點關(guān)注的指標(biāo)，將它同利潤表中的營業(yè)收入總額相對比，可以大致看出本期銷售活動收回的現(xiàn)金比例，了解公司的現(xiàn)金銷售能力的大小。一段時期以來，我國企業(yè)的償債能力普遍下降，在這種經(jīng)濟背景下，能夠帶來現(xiàn)金流入的銷售活動就足以說明公司產(chǎn)品定位正確、適銷對路，已形成良好的經(jīng)營環(huán)境。(二)分析投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出量，要具體分析，不能簡單地認定此類活動現(xiàn)金流量凈額為正對公司就一定有利。例如，“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額”項目若金額為正，且數(shù)額過大，盡管它給公司帶來現(xiàn)金流入，也要認真分析，了解真實情況，看看究竟是公司進行大規(guī)模設(shè)備更新，還是靠變賣資產(chǎn)度日造成的。另外，像“收回投資所收到的現(xiàn)金”項目，并非經(jīng)常發(fā)生，一旦發(fā)生巨額款項，雖屬現(xiàn)金流入，但應(yīng)意識到它不是一個經(jīng)常性的流入項目。有很多公司“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”項目為負數(shù)，這往往是公司本年度擴大投資行為的結(jié)果。投資活動的現(xiàn)金流出，包括公司對內(nèi)投資的購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等行為；對外投資的購買股票、債券等行為。這些現(xiàn)金流出的目的是公司為了挖掘新的利潤增長點，通過投資行為產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，將來得到更多的現(xiàn)金收入的回報，從而擴大公司的價值及增加股東的財富。所以，這部分現(xiàn)金流出一旦發(fā)生，往往數(shù)額可觀，因而有些公司的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負數(shù)。在分析時也要注意，投資未必都能帶來收益，不成功的投資項目會使公司陷入困境。所以，分析投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量時，不要局限于現(xiàn)金流入還是流出，應(yīng)結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境、市場狀況、國家政策等諸方面因素加以考察，以便對公司未來的獲利能力進行評估。(三)分析籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量公司籌集資金，一方面滿足現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的需要，一方面投資于擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。公司一切生存和發(fā)展的需要，都離不開資金的支持。有了充裕的資金，公司才能抓住機遇，迎接挑戰(zhàn)。在常規(guī)狀態(tài)下，等量資本帶來等量利潤。籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量越多，增加利潤的可能性就越大。但是，資本是不能無償使用的。無論自有資本還是借入資本，使用它都應(yīng)付出代價。如果公司的獲利水平不及銀行利率水平，也就是說，籌資運用后產(chǎn)生的利潤不足以支付銀行利息，這樣的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量越多，公司就越不堪重負。也有的公司追求過度擴張，大量舉債，一旦投資項目不能達到預(yù)期效果，則公司全部生產(chǎn)能力產(chǎn)生的利潤都用來支付新項目的利息了。更有甚者，為了在年報時粉飾公司的支付能力，迷惑投資者和債權(quán)人，在年報前向銀行借入貸款，增加現(xiàn)金流入量，人為地使現(xiàn)金流量凈增加額產(chǎn)生正數(shù)，同時使資產(chǎn)負債表中的“貨幣資金”項目產(chǎn)生巨額存款，給人以支付能力很強的假象。第四節(jié)財務(wù)報表的比率分析對相當(dāng)多的非專業(yè)人士來講，閱讀和分析財務(wù)報表中眾多的項目畢竟是件比較吃力的事情，而了解幾個指標(biāo)并不困難。即使從來沒有接觸過會計和掌握理財學(xué)知識的人士，也知道銷售利潤率高比低好。財務(wù)報表分析有許多方法，其中比率分析法是報表分析中應(yīng)用最為廣泛的方法。這種方法通過一系列的比率計算，揭示報表各項目的相關(guān)性，使復(fù)雜的財務(wù)信息簡單化。因此，我們專門介紹一下財務(wù)報表的比率分析，使讀者掌握這種財務(wù)分析中應(yīng)用最廣泛的分析工具。值得注意的是，計算比率并非分析的目的，它只是提供了某種財務(wù)信息。我們?nèi)粝胪ㄟ^比率指標(biāo)了解公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，還必須借助于其他各項分析和資料。另外，比率是抽象的，利用它評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣時，必須選擇一定的評價標(biāo)準(zhǔn)。一、反映償債能力的指標(biāo)(一)資產(chǎn)負債率該指標(biāo)用來衡量公司利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，以及反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額全部資產(chǎn)總額×100%公式中的負債總額，既包括短期負債，也包括長期負債。公式中的全部資產(chǎn)總額則是扣除累計折舊后的凈額。該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱作舉債經(jīng)營比例。這個指標(biāo)非常重要，如果資產(chǎn)負債率過高，說明公司償債能力較差，財務(wù)風(fēng)險較大。(二)流動比率該指標(biāo)衡量公司流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力。計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)流動負債×100%這個指標(biāo)反映了公司的短期償債能力，而短期償債能力的分析是對公司償債能力分析的重點。(三)速動比率該指標(biāo)亦稱酸性試驗比率，用來衡量公司流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負債的能力。計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)流動負債×100%公式中的速動資產(chǎn)為：速動資產(chǎn)＝現(xiàn)金＋短期有價證券＋應(yīng)收款項凈額從資產(chǎn)負債中我們可以看出，流動資產(chǎn)包括的內(nèi)容很多，而速動資產(chǎn)不包括存貨、待攤費用和預(yù)付賬款。(四)現(xiàn)金比率該指標(biāo)反映公司的立即變現(xiàn)能力，也就是隨時可以還債的能力。計算公式為：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金+短期有價證券流動負債×100%實際上這個指標(biāo)是將速動資產(chǎn)扣除掉應(yīng)收賬款后與流動負債的比值。現(xiàn)金比率高說明公司立即變現(xiàn)能力強。但是，由于現(xiàn)金獲利能力最低，公司不應(yīng)保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。二、反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)(一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映公司應(yīng)收賬款的流動程度。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額平均應(yīng)收賬款余額式中，賒銷收入凈額＝銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折讓、折扣平均應(yīng)收賬款余額＝期初應(yīng)收賬款＋期末應(yīng)收賬款2一般認為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明應(yīng)收賬款回收速度越快，公司資金被外單位占用時間越短，公司的應(yīng)收賬款管理效率越高。及時收回應(yīng)收賬款，避免了產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險，又提高了公司的支付能力。(二)存貨周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)衡量公司銷售能力和存貨是否過量。計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本平均存貨式中，平均存貨＝期初存貨＋期末存貨2一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，可以加強公司的變現(xiàn)能力。在分析時，較高的存貨周轉(zhuǎn)率可以看做公司具有較高的存貨管理效率，公司的銷售能力較強。但也不能絕對化，例如過高的存貨周轉(zhuǎn)率，也可能是存貨不足造成的，這將影響公司的銷售增長。三、反映獲利能力的指標(biāo)(一)資產(chǎn)利潤率該指標(biāo)反映公司所得與所占用的比例關(guān)系，用以衡量公司整體的資金利用效果。計算公式為：資產(chǎn)利潤率=利潤平均資產(chǎn)總額×100%式中，利潤可用利潤總額，也可用稅后利潤。平均資產(chǎn)總額＝期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額(二)銷售利潤率該指標(biāo)用來衡量公司銷售收入的收益水平。計算公式為：銷售利潤率=利潤銷售收入×100%式中，利潤可采用不同層次的指標(biāo)，如利潤總額、營業(yè)利潤、主營業(yè)務(wù)利潤或稅后凈利潤。(三)成本費用利潤率該指標(biāo)反映公司所得與所費的比例關(guān)系。計算公式為：成本費用利潤率=利潤成本費用總額×100%式中，利潤指標(biāo)可采用利潤總額，也可以是營業(yè)利潤。成本費用利潤率是反映公司投入產(chǎn)出水平的重要指標(biāo)。一般來講，成本費用水平低，則公司盈利水平高，所以該指標(biāo)越高越好。利用這個指標(biāo)，既可以評價公司獲利能力的高低，也可以衡量公司控制成本費用的管理水平。本章主要知識點1.資產(chǎn)負債表的基本結(jié)構(gòu)和原理。2.會計要素：資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、收入、費用和利潤。3.閱讀和分析資產(chǎn)負債表。4.利潤表的結(jié)構(gòu)。5.閱讀和分析利潤表。6.現(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)。7.閱讀和分析現(xiàn)金流量表。思考題1.你在分析財務(wù)報表時，對于公司的獲利能力與償債能力，更看重哪一個？2.通過財務(wù)報表，你能夠完全真實地掌握公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果嗎？3.在閱讀和分析財務(wù)報表時，你會特別關(guān)注哪些項目？重點概念1.會計報表：在對日常會計核算資料進行綜合整理的基礎(chǔ)上編制的，用以總括地反映某一會計單位在一定時期內(nèi)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的報告文件。2.資產(chǎn)負債表：反映公司在某一特定日期（月末、季末、年末）財務(wù)狀況的會計報表。3.利潤表：反映公司在一定期間（月份、季度、年度）經(jīng)營成果實現(xiàn)情況的會計報表。4.現(xiàn)金流量表：反映公司在一定期間內(nèi)（年度）現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況的會計報表。返回目錄書頁第三章金融市場與貨幣時間價值第一節(jié)金融市場第二節(jié)貨幣時間價值第一節(jié)金融市場公司理財不可能只著眼于公司內(nèi)部的資金運作。公司理財管理人員必須了解金融市場，因為你要從公司外部籌集你所急需的資金并投放資金。金融市場的變化對公司理財?shù)挠绊懖粌H是直接的，也是十分重要的。一、金融資產(chǎn)(一)流動性金融資產(chǎn)的流動性是指某種金融債券能夠在短期內(nèi)無延遲地、不受損失地得到償付的能力。你要認定哪項金融資產(chǎn)流動性強，那么就要看這項金融資產(chǎn)是否容易兌現(xiàn)。容易兌現(xiàn)，交易費用又低，它的流動性就強。除此之外，還要看這項金融資產(chǎn)的市場價值波動是否小。例如，當(dāng)某種股票價格正在上漲時，由于股票持有人預(yù)期其股價還會攀升，因而惜售，所以金融資產(chǎn)的流動性還與其市場價值的穩(wěn)定性有關(guān)。（二）風(fēng)險性金融資產(chǎn)具有一定的風(fēng)險性，它存在著最終不能達到原有投資價值的可能性。首先是市場風(fēng)險，1997年東南亞金融危機自不必細說，就連一些天災(zāi)人禍都會波及金融市場，如1995年日本神戶發(fā)生大地震，致使由日本主要公司組成的日經(jīng)225種股票指數(shù)大幅度下跌。再如，2006年8月，當(dāng)媒體披露安徽華源生物藥品有限公司生產(chǎn)的“欣弗注射液”使患者產(chǎn)生了嚴(yán)重的不良反應(yīng)后，8月7日，該藥廠的原大股東“華源股份”遭遇猛烈拋盤，一天就損失了1.967億元市值。這種由于所投資的某種金融資產(chǎn)的市場價格發(fā)生波動而產(chǎn)生的投資風(fēng)險就是市場風(fēng)險。如果說由于市場價格波動只是使投資價值減少的話，那么另一種風(fēng)險可能會使人“血本無歸”，即違約風(fēng)險。這是一種由于證券發(fā)行人破產(chǎn)而導(dǎo)致永遠不能償還的風(fēng)險。（三）收益性金融資產(chǎn)的魅力當(dāng)然還是它具有收益性，否則只有風(fēng)險沒有收益，人們就會避而遠之。例如，2000年香港龍年股市剛開市，“中國電信”股價就大漲，以至總市值超過老牌英資銀行“匯豐控股”，登上香港股王寶座。中國電信2月8日大漲7港元，價格達每股60港元；9日再漲4.25港元，閉市時每股達64.25港元。至此，中國電信的股價已比1997年上市時的發(fā)售價10.8港元漲了5倍。金融資產(chǎn)的收益性，就是指金融資產(chǎn)能帶來一定的收益，表現(xiàn)為一定時期內(nèi)金融資產(chǎn)的利息或報酬。二、金融市場的參加者(一)金融機構(gòu)1.中央銀行2.商業(yè)銀行3.政策性銀行4.其他金融機構(gòu)(二)非金融企業(yè)非金融企業(yè)既是資金的需求者，也是資金的供應(yīng)者。當(dāng)它們資金不足時，就成為金融市場的借款人；當(dāng)它們在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成暫時閑置資金時，就會進入金融市場參與證券投資，成為投資者?？傊髽I(yè)是金融市場最積極的參與者。(三)政府國家的中央政府和地方政府為了彌補財政赤字，或是為了國家或地方的某項公共工程建設(shè)，可以通過發(fā)行各種債券籌集資金，所以政府是金融市場的資金需求者。政府有時也會出于對經(jīng)濟活動的干預(yù)和調(diào)節(jié)而向金融市場提供資金。中央政府和地方政府都是金融市場的參與者。(四)個人個人是金融市場重要的資金供應(yīng)者。在我國，目前有十幾萬億元的個人余款被存入銀行，還有些涌入股市、購買債券等。個人或是直接參與金融市場的交易活動，或是成為金融市場間接融資的資金供應(yīng)者。當(dāng)然，個人也可以成為金融市場上的資金需求者。三、金融市場的類型(一)按信用期限長短劃分，可以分為短期金融市場和長期金融市場1.短期金融市場也稱貨幣市場，經(jīng)營1年以內(nèi)的資金借貸業(yè)務(wù)的活動，其主要特征是交易短期信用憑證，如商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓的銀行存單等。它是一個沒有固定交易場所的市場。2.長期金融市場也稱資本市場，經(jīng)營1年以上的長期資金的借貸業(yè)務(wù)，其主要特征是交易長期信用憑證，如債券、股票等。(二)按證券是否為首次發(fā)行劃分，可以分為一級市場和二級市場1.一級市場又稱發(fā)行市場。是證券首次被公開發(fā)售的市場。如在我國，某一家股份公司發(fā)行新股，籌集到大量資金，同時使大量投資者通過認購新股進行投資，這個交易過程就是通過一級市場完成的。一段時期以來，我國股票一級市場采取抽簽認購的方式，由于中簽后的股票幾乎都能升值，所以在一級市場認購股票幾乎沒有什么風(fēng)險。因此，大約有幾千、上萬億元的資金在一級市場運作，影響了二級市場的發(fā)展。2.二級市場也稱流通市場，是指在一級市場發(fā)行后，已在二級市場上市，可以買賣的已經(jīng)流通在外證券的市場。如在我國，當(dāng)你在某一家證券公司買入或賣出一筆上市公司的股票時，一筆屬于二級市場的交易就形成了。二級市場可以為投資者提供一個投資流動的場所，能夠完成從現(xiàn)金到證券，或是證券到現(xiàn)金，或是一種證券到另一種證券的快速流動。(三)按實際交割日期不同，可以分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權(quán)市場1.現(xiàn)貨市場買賣時就要當(dāng)場交割，或在幾天內(nèi)就要交割完畢，如買方應(yīng)即時付款以收取股票、債券。2.期貨市場買賣的資產(chǎn)必須在將來某一特定日期（如半年或一年后）才能交割，如小麥、綠豆等。期貨市場將今天的價格鎖住，使將來執(zhí)行時不受合約價格波動的影響。3.期權(quán)市場在將來期限到來時可以完成，也可以放棄資產(chǎn)的交割，也就是說，期權(quán)僅僅給期權(quán)購買者權(quán)利而不賦予義務(wù)。這一點與期貨不同，期貨的購買者不僅有權(quán)利，而且有義務(wù)去執(zhí)行合約的規(guī)定。另外，期權(quán)購買者在購買期權(quán)時必須支付一定權(quán)利金，而期貨購買者僅簽訂合約，不支付權(quán)利金。四、金融市場對公司理財?shù)淖饔?一)有利于公司迅速地籌集所需資金在金融市場上，資金需求者可以利用發(fā)行各種證券或貸款方式獲取資金，使公司迅速獲得大量資金，滿足生產(chǎn)經(jīng)營或擴大規(guī)模的需要，這是靠自身積累難以實現(xiàn)的。(二)有利于公司資金得到合理的運用當(dāng)公司在經(jīng)營過程中出現(xiàn)暫時閑置的資金時，可以將閑置資金投資于金融市場上的短期證券，也可以存放在金融機構(gòu)中獲取利息。在金融市場，資金的買賣活動是有選擇地進行的，善于經(jīng)營的公司能優(yōu)先吸收到資金，而經(jīng)營不善的公司甚至無法籌措到資金。金融市場對公司理財人員提出了較高的要求，要求其掌握金融知識，熟悉金融市場，具備競爭意識和科學(xué)理財?shù)哪芰Α５诙?jié)貨幣時間價值既然貨幣具有時間價值，那么，何謂貨幣的時間價值呢？西方學(xué)術(shù)界對此下的一般定義是：投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應(yīng)當(dāng)給以報酬，這種報酬的量應(yīng)當(dāng)與推遲消費的時間成正比，因此，單位時間（一般指年）的這種報酬對投資的百分率稱為時間價值。這個定義是建立在凱恩斯等西方庸俗經(jīng)濟學(xué)家的理論基礎(chǔ)上的。因為這些經(jīng)濟學(xué)家認為，時間價值的量在很大程度上取決于靈活偏好、消費傾向等心理因素。但是，這個定義本身提出了一個無法解決的問題，即耐心如何進行計算？這種建立在心理因素上的概念是不科學(xué)的。馬克思主義學(xué)說認為，資本主義社會的時間價值是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資本利潤率。所謂“耐心的報酬”是剩余價值的基本部分。在商品經(jīng)濟條件下，貨幣處在生產(chǎn)過程中表現(xiàn)為一定量的資金。資金在運動中增值。貨幣的時間價值來源于再生產(chǎn)過程中活勞動新創(chuàng)造的價值。

一、單利與復(fù)利(一)單利采用單利計算法，每一計息期的利息額是相等的。設(shè)：本金為Ｐ；年率為ｉ；計息年數(shù)為ｎ。則1年的利息為Ｐ×ｉ；ｎ年的利息為Ｐ×ｉｎ；ｎ年的本利和為Ｆn＝Ｐ（1＋ｉｎ）。(二)復(fù)利復(fù)利是將本金所產(chǎn)生的利息加入本金，以本利和作為計算各期利息的一種計息方法。在這種計息方法下，既要計算本金的利息，又要計算利息的利息，即所謂“利滾利”。復(fù)利的計算如下：第1年末的利息為：Ｐ×ｉ第2年末的利息為：Ｐ（1＋ｉ）×ｉ第1年末的本利和為：Ｆ1＝Ｐ（1＋ｉ）第2年末的本利和為：Ｆ2＝Ｐ（1＋ｉ）＋Ｐ（1＋ｉ）×ｉ＝Ｐ（1＋ｉ）2第ｎ年末的本利和為：Ｆn＝Ｐ（1＋ｉ）n(三)單利與復(fù)利的比較盡管利率與第一年年初的本金都是相同的，但由于單利和復(fù)利的計息方法不同，導(dǎo)致計算結(jié)果不同。單利計息法的利息各年都相等，復(fù)利計息法的利息各年都不相同。因此，復(fù)利計息法對資金占用的數(shù)量和時間具有較大約束力，具有更加敏感的特性。在西方國家，如果時期在兩期或兩期以上，利息一般都按復(fù)利計算。

二、等值、終值和現(xiàn)值(一)等值等值是指不同時點的不同金額可以具有相等的價值。例如，在年利率為8％的條件下，現(xiàn)在的10000元同1年后的10800元可以看做是等值的，反之亦同。(二)終值終值就是若干期后（一般為年，也可以為半年、季、月），包括本金和利息在內(nèi)的未來的價值，又稱作本利和，可用Ｆ表示。設(shè)：本金為Ｐ；利率為ｉ；計息年數(shù)為ｎ；Ｆ為終值。按照復(fù)利計息法計算終值，則第一年：Ｆ1＝Ｐ（1＋ｉ）第二年：Ｆ2＝Ｐ（1＋ｉ）2第三年：Ｆ3＝Ｐ（1＋ｉ）3…………第ｎ年：Ｆn＝Ｐ（1＋ｉ）n………………(1)公式（1）即為復(fù)利終值公式，式中的（1＋ｉ）n稱作復(fù)利終值系數(shù)，簡寫作ＣＦi,n，其中i為利率，n為期數(shù)。(三)現(xiàn)值現(xiàn)值是指未來某一時期一定數(shù)額的款項折合成現(xiàn)在的價值，即本金，可用Ｐ表示。復(fù)利終值的計算是已知現(xiàn)值、利率、期數(shù)，求終值，而復(fù)利現(xiàn)值的計算則是已知終值、利率、期數(shù)，求現(xiàn)值。將公式（1）移項，即為現(xiàn)值的計算公式：P=Fn(1+i)n………………(2)公式（2）即為復(fù)利現(xiàn)值公式。Ｐ稱為Ｆ的現(xiàn)值，Ｆ稱為Ｐ的終值。將終值換算成現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時所用的利率稱為貼現(xiàn)率。所以，在計算現(xiàn)值時，時間價值就表現(xiàn)為貼現(xiàn)率。三、年金的終值和現(xiàn)值(一)年金的終值年金的終值就是每期等額款項的收入或支出的復(fù)利終值之和，其計算公式為：Fn=R(1+i)n-1i……(3)式中，R為每期等額收付的款項；ｉ為利率；ｎ為期數(shù)；Ｆn為年金的終值。公式（3）中的(1+i)n-1i為年金終值系數(shù)，簡寫為ＡＣＦi,n,因此公式（3）又可表示為：Fn=R×ACFi,n為了簡化計算工作，在實際工作中事前編制了年金復(fù)利終值系數(shù)表(ACF表)(二)年金的現(xiàn)值年金的現(xiàn)值就是每期等額款項的收入或支出的復(fù)利現(xiàn)值之和，其計算公式為：P=R·1i1-1(1+i)n…………(4)式中，R為每期等額收付的款項；ｉ為利率；ｎ為期數(shù)；Ｐ為年金的現(xiàn)值。公式（4）中的1i1-1(1+i)n為年金現(xiàn)值系數(shù)或年金貼現(xiàn)系數(shù)，簡寫作ＡＤＦi,n，因此公式（4）又可表示為：Ｐ＝R×ＡＤＦi,n年金復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表（ＡＤＦ表）也可以事先編制本章主要知識點1.金融資產(chǎn)及其三個屬性：流動性、風(fēng)險性和收益性。2.金融機構(gòu)的參加者：金融機構(gòu)、非金融企業(yè)、政府和個人。3.金融市場從不同角度考察，可以分為不同類型。4.對公司理財來講，金融市場具有重要的作用。5.貨幣時間價值的含義。6.終值、現(xiàn)值、年金的終值和現(xiàn)值的計算。思考題1.從發(fā)展的角度看，你認為金融市場對公司理財是否越來越重要？2.如果你是一名公司理財人員，在金融危機中你會向公司提出哪些建議？3.舉出生活中運用貨幣時間價值的事例。重點概念1.金融資產(chǎn)：在金融市場上資金融通所產(chǎn)生的信用憑證和投資證券。2.貨幣市場：以各種期限在1年以內(nèi)的資金借貸工具為交易對象的市場。3.資本市場：以各種期限在1年以上的金融工具為交易對象的市場。4.復(fù)利：將本金所產(chǎn)生的利息加入本金，以本利和作為計算各期利息的一種計息方法。5.終值：在若干期后，包括本金和利息在內(nèi)的未來的價值，即本利和。6.現(xiàn)值：未來某一時期一定數(shù)額的款項折合成現(xiàn)在的價值，即本金。7.年金：在一定時期內(nèi)，每間隔相同時間支付或收入相等金額的款項。返回目錄書頁第四章公司自有資本籌集第一節(jié)發(fā)行股票籌資第二節(jié)股利政策第一節(jié)發(fā)行股票籌資發(fā)行股票是股份有限公司籌措自有資本的基本方式之一。股票對公司來講，發(fā)行股票所籌集的資金屬于長期自有資本；對股東來講，所持股份代表對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。一、認識股票(一)股票的特點1.股票表示的是對公司的所有權(quán)2.持股人不能向公司索還本金3.股票不能獲得穩(wěn)定的收益4.股票是可以轉(zhuǎn)讓的5.股票價格具有波動性(二)股票的種類1.按票面是否記名劃分按票面是否記名，可分為記名股票和無記名股票。2.按股東的權(quán)利和義務(wù)劃分按股東的權(quán)利和義務(wù)不同，可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。3.按投資主體劃分按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股和外資股。這種分類方法是考慮到我國國情的一種劃分。4.按發(fā)行對象和上市地區(qū)劃分按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可分為Ａ種股票、Ｂ種股票、Ｈ種股票和Ｎ種股票。(三)股票的價格1.票面價格2.賬面價格3.清算價格4.市場價格二、股票發(fā)行（一）發(fā)行的條件發(fā)行股票是股份有限公司籌集資金的重要渠道，但不是任何公司都可以公開發(fā)行股票籌資。公開發(fā)行股票，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個人不得公開發(fā)行股票。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（1）向非特定對象發(fā)行證券；（2）向累計超過200人的特定對象發(fā)行證券；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；（2）具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好；（3）最近3年財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（4）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。（二）發(fā)行的程序（1）公司營業(yè)執(zhí)照；（2）公司章程；（3）股東大會決議；（4）招股說明書；（5）財務(wù)會計報告；（6）代收股款銀行的名稱及地址；（7）承銷機構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議，依照本法規(guī)定聘請保薦人的，還應(yīng)當(dāng)報送保薦人出具的發(fā)行保薦書。三、股票上市（一）股票上市的條件股份有限公司申請股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；（4）公司最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。申請股票上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報送下列文件：（1）上市報告書；（2）申請股票上市的股東大會決議；（3）公司章程；（4）公司營業(yè)執(zhí)照；（5）依法經(jīng)會計師事務(wù)所審計的公司最近3年的財務(wù)會計報告；（6）法律意見書和上市保薦書；（7）最近一次的招股說明書；（8）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件。簽訂上市協(xié)議的公司除公告前條規(guī)定的文件外，還應(yīng)當(dāng)公告下列事項：（1）股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期；（2）持有公司股份最多的前10名股東的名單和持股數(shù)額；（3）公司的實際控制人；（4）董事、監(jiān)事、高級管理人員的姓名及其持有本公司股票和債券的情況。（二）股票暫停上市交易的原因（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件；（2）公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者；（3）公司有重大違法行為；（4）公司最近3年連續(xù)虧損；（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。（三）股票終止上市交易的原因（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達到上市條件；（2）公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，且拒絕糾正；（3）公司最近3年連續(xù)虧損，在其后一個年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利；（4）公司解散或者被宣告破產(chǎn)；（5）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。四、股票籌資的優(yōu)缺點（一）普通股籌資的優(yōu)缺點1.公司利用普通股籌資的優(yōu)點（1）普通股股本是公司的永久性資本，不需要償還，在公司存續(xù)期內(nèi)可以自行安排使用，是公司最穩(wěn)定的資本來源，除非公司破產(chǎn)清算時才予以償還。（2）普通股籌資方式可以使公司不必負擔(dān)固定的利息費用。（3）采取普通股籌資所冒風(fēng)險小。（4）普通股籌資方式容易吸收社會資本。（5）普通股構(gòu)成支付公司債務(wù)的基礎(chǔ)，發(fā)行較多的普通股，意味著公司對債權(quán)人提供了較大程度的保護，能有效地增強公司借款能力與貸款信用。2.利用普通股籌資的缺點（1）籌措普通股時發(fā)生的費用高，如投資銀行顧問費用、包銷費用等。投資人投資于普通股所冒的風(fēng)險大（這一點與前述公司所冒風(fēng)險小正好相反），因此要求的投資回報也就高。另外，股利應(yīng)從稅后利潤中支付，無抵稅作用。據(jù)西方各國經(jīng)驗數(shù)據(jù)，發(fā)行證券費用率最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，最低的是公司債券。（2）普通股的增加發(fā)行往往會使公司原有股東的參與權(quán)摻水。因為增發(fā)新股意味著增加新股東，加劇了股權(quán)分散，從而降低公司的控制權(quán)，新股東會獲得原有股東擁有的投票權(quán)和支配權(quán)；另一方面，新股東對公司已累積的盈余擁有分享權(quán)，這樣就降低了每一普通股的可能的凈收益，從而可能引起普通股市價的下跌。（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點1.優(yōu)先股籌資方式的優(yōu)點（1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。（2）股利的支付既固定又有一定的靈活性。（3）保持普通股股東對公司的控制權(quán)。（4）從法律上講，優(yōu)先股股本屬于自有資本，發(fā)行優(yōu)先股能加強公司的自有資本基礎(chǔ)，可適當(dāng)增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力。2.優(yōu)先股籌資的缺點（1）優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但比債券高。（2）可能形成較重的財務(wù)負擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但又不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時，優(yōu)先股的股利可能會成為公司一項較重的財務(wù)負擔(dān)，有時不得不延期支付，這樣會影響公司的聲譽。第二節(jié)股利政策對公司來講，將所獲利潤其中多少作為股利分配給股東，多少留在公司作為再投資使用，這是需要認真權(quán)衡的問題，即股利政策。

一、利潤分配與股利(一)對股利分配的認識股利是股息和紅利的總稱，它由公司董事會宣布從公司的凈利潤中分配給股東，作為股東對公司投資的報酬。對這部分凈利潤，公司董事會有完全的支配權(quán)，它有權(quán)決定將多少利潤分配給股東，這是決定股利的基本原則。股利究竟如何分配，與會計準(zhǔn)則已經(jīng)無關(guān)，因為作為利潤分配的最后環(huán)節(jié)，應(yīng)向投資者分配的利潤額完全是按照國家有關(guān)會計和財務(wù)制度計算出來的，剩下的事情純粹是公司自身的財務(wù)政策問題。公司董事會在考慮是否向股東分配股利、分配多少股利時，往往從公司本身需要及長遠戰(zhàn)略發(fā)展來考慮，有時會將股利分派放在次要地位。(二)股東對股利分配的態(tài)度1.董事類型的股東2.投資者類型的股東3.投機者類型的股東二、股利理論(一)股利無關(guān)論1.股利無關(guān)論的假定（1）存在一個完整無缺的市場。（2）不存在個人或公司所得稅。（3）沒有股票的發(fā)行費用和交易費用。（4）公司的投資決策和股利決策彼此獨立。（5）公司投資回收沒有風(fēng)險。2.股利無關(guān)論的基本觀點（1）在完全資本市場中，理性投資者的股利收入與資本增值兩者之間不存在區(qū)別。（2）股利政策無優(yōu)劣之分，它對公司的股票市價不會產(chǎn)生任何影響。（3）股票價格主要由公司的獲利能力所決定。(二)股利相關(guān)論股利相關(guān)論認為，公司的股利政策對公司的價值并非無關(guān)而是相關(guān)。這一理論是美國學(xué)者格雷厄姆和多德于1951年提出的。他們認為股票投資者大多數(shù)希望公司多支付股利，而非支付少量的股利，股票投資者在購買股票時肯定會考慮到股利這一因素的。根據(jù)這一理論，股利政策影響著股票市價，支付的股利越多，股票的價格越高，反之則低。股利相關(guān)論被人們形象地比喻為“一鳥在手”理論。股利相關(guān)論的基礎(chǔ)是對投資者心理狀態(tài)的分析。從公司的立場出發(fā)，主要考慮：(1)公司過去實施的股利政策會對當(dāng)前采取什么股利政策產(chǎn)生影響。(2)公司在考慮擴充產(chǎn)能，亟須資本來源時，就會減少股利的發(fā)放。(3)在公司資本結(jié)構(gòu)中，當(dāng)債務(wù)比較大時，公司會考慮多保留一些盈余。(4)公司發(fā)行新股，由于稀釋效應(yīng)，要想保持每股股利不變，就要提高股利支付比例。從股東的立場出發(fā)，主要考慮：(1)穩(wěn)定的股利可以增強股東對公司的信心，也有利于投資者分析股票價格的合理性，確定股價合理波動范圍。(2)不同類型的股東有不同的投資目的，公司不能偏于某一類型股東的要求，而冷落其他股東的愿望。因此公司應(yīng)權(quán)衡利弊，在股東的不同要求之間，選擇適當(dāng)?shù)墓衫Ц侗壤Ｈ?、影響股利政策的因?一)法律因素(1)應(yīng)體現(xiàn)資本保全的原則，不允許公司用資本（包括股本和資本公積金）發(fā)放股利。(2)應(yīng)保證公司的積累，規(guī)定公司按稅后利潤的一定比例提取法定盈余公積金。(3)凈利約束。規(guī)定股利只能從公司過去和現(xiàn)在的凈利潤中支付，以前年度若有虧損必須足額彌補。(4)償債能力約束。公司由于經(jīng)營管理不善，出現(xiàn)虧損以致資不抵債，或者雖未嚴(yán)重虧損，但現(xiàn)金流動差，以致出現(xiàn)償債危機，均不能支付現(xiàn)金股利。(二)契約限制當(dāng)公司以長期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議、租賃合約等形式向外部籌資時，常常應(yīng)對方的要求接受某些有關(guān)支付股利的限制。例如，債務(wù)契約中可能會規(guī)定股利只能從簽約后所產(chǎn)生的盈利中支付；簽約前的盈利不可做派發(fā)股利之用；當(dāng)流動資金低于契約中所限定的數(shù)額時，公司不得派發(fā)股利等。優(yōu)先股的契約通常也會規(guī)定在累積的優(yōu)先股股息付清之前，公司不得派發(fā)普通股紅利。這些契約性限制條款的目的，在于約束公司將利潤的一部分用于再投資，保證公司有足夠的經(jīng)濟實力作為償債能力的基礎(chǔ)，維護債權(quán)人的權(quán)益。(三)資產(chǎn)的流動性盡管法律上規(guī)定公司的稅后利潤在滿足了提留和補虧后，可以用來發(fā)放股利。但是，賬面上的凈利潤并不等于現(xiàn)金。而公司現(xiàn)金股利的發(fā)放，需要具有足夠的較強的流動性資產(chǎn)，如現(xiàn)金、有價證券。因此，公司即使有盈利，若手中缺少現(xiàn)金，就難以具備支付股利的能力。一般來講，公司流動資產(chǎn)越多，變現(xiàn)能力越強，可支付的股利水平就會高一些；反之，固定資產(chǎn)較多，變現(xiàn)能力差的公司，可支付的股利水平就會低一些。所以，在支付股利之前，公司理財當(dāng)局應(yīng)認真分析資產(chǎn)的流動性以及預(yù)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的情況。(四)利潤的穩(wěn)定性公司能否獲得長期穩(wěn)定的利潤，是其股利政策的重要基礎(chǔ)。一般來講，利潤較穩(wěn)定的公司支付的股利比利潤不穩(wěn)定的公司支付的股利要高；而利潤不穩(wěn)定的公司往往采取低股利政策。這是因為，低股利政策可以將更多的利潤轉(zhuǎn)作再投資，以便提高公司自有資本比重，減少財務(wù)風(fēng)險，可以減少因利潤下降而造成無法支付股利、公司股票市價下降的風(fēng)險。(五)籌資能力對于那些新創(chuàng)建的并快速發(fā)展的公司來講，由于具有較大的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險，在金融市場上發(fā)行股票或舉債籌資的能力受到限制，因而它們往往保留較多的盈余供經(jīng)營使用，股利支付率一般較低。對于那些歷史較長、聲名顯赫的公司來講，它們的品牌和聲譽大大加強了其籌資能力，在投資者看來風(fēng)險也較小，因而它們的股利支付率要比小公司高。(六)公司控制權(quán)公司支付較高的股利，會導(dǎo)致留存收益減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股就會稀釋公司的控制權(quán)。公司現(xiàn)有股東和管理層為了不使自己對公司的控制權(quán)被削弱，他們就可能不愿意發(fā)行新股而寧愿通過保留更多的利潤來獲取資本，因而對公司股利政策的影響就是降低股利支付率。(七)投資機會有良好投資機會的公司，需要的資金量大，它們希望少發(fā)放股利，而將利潤留在公司用于投資。對于缺乏良好投資機會的公司，則希望支付較高的股利，以免造成大量資金閑置。因此，具有很好成長性的公司往往采取低股利政策，而經(jīng)營規(guī)模已定、無進一步擴展空間的公司往往采取高股利政策。(八)資本成本的比較與發(fā)行新股相比，留存收益不需要支付籌資費用，資本成本低，對公司來講是一種較為經(jīng)濟的籌資渠道。所以，從資本成本比較的角度講，公司為了擴大資金的需要，有可能采取低股利政策。當(dāng)然，如果股票發(fā)行成本較低，公司的股利政策就可以比較靈活，因為此時公司既可通過出售股票也可通過留存收益來獲取自有資本。四、股利政策(一)剩余股利政策采取剩余股利政策，就是將公司的盈余首先用于良好的投資項目，然后將剩余的盈余作為股利進行分配。實施剩余股利政策有以下四個步驟：(1)測定合理的資本結(jié)構(gòu)，也就是要確定自有資本與借入資本二者的比例關(guān)系，并在此資本結(jié)構(gòu)下，使加權(quán)平均資本成本達到最低水平。(2)確定在此資本結(jié)構(gòu)下投資所需要的自有資本數(shù)額。(3)最大限度地使用留存收益來滿足投資方案所需要的自有資本數(shù)額。(4)投資方案所需要的自有資本數(shù)額完全滿足后，若還有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。(二)固定股利額政策采用固定股利額政策，就是公司不論稅后利潤為多少，都支付給股東一定數(shù)額的固定股利，并不因為公司稅后利潤的變化而調(diào)整股利數(shù)額。公司只有在確信未來收益可以維持新股利的時候才會宣布增加股利。制定這一政策的指導(dǎo)原則就是盡量避免減少年股利。不過，考慮到通貨膨脹的影響，有些公司過去采用固定股利額政策，后來轉(zhuǎn)而實行“穩(wěn)定增長的股利政策”，即公司制定一個目標(biāo)股利增長率，例如每年增長2％，公司就可以在支付固定股利額的基礎(chǔ)上，努力按照這個幅度增長，逐步提高股利支付水平，并