實(shí)驗(yàn)報(bào)告：風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度測(cè)試

實(shí)驗(yàn)報(bào)告一：風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度測(cè)試【實(shí)驗(yàn)日期】：2023年3月25日【實(shí)驗(yàn)名稱】：風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度測(cè)試【實(shí)驗(yàn)描述】：本次風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度測(cè)試實(shí)驗(yàn)，采用電腦模擬實(shí)驗(yàn)的方式進(jìn)行，通過(guò)veconlabloginforallprograms進(jìn)行實(shí)驗(yàn)操作和數(shù)據(jù)處理。實(shí)驗(yàn)過(guò)程中，每位被試者使用單獨(dú)的計(jì)算機(jī)獨(dú)立進(jìn)行決策。所有被試者分別對(duì)以下10個(gè)問(wèn)題進(jìn)行決策，從OptionA和OptionB兩個(gè)選項(xiàng)中選擇其一：在被試者決策結(jié)束后，系統(tǒng)將為每一被試者從10個(gè)題目中等概率隨機(jī)抽取一題計(jì)算金額工程，并按照被試者的選擇，根據(jù)相應(yīng)選項(xiàng)的概率分布給出被試者最終獲得的金額。每位被試者決策行為不受其他個(gè)體決策行為和結(jié)果的影響，每個(gè)人最后獲得的金額僅與個(gè)人決策有關(guān)而與他人決策無(wú)關(guān)?！緦?shí)驗(yàn)理論】：此次風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度測(cè)試用于測(cè)量個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，并闡釋預(yù)期效用理論的相關(guān)問(wèn)題。根據(jù)預(yù)期效用理論：風(fēng)險(xiǎn)情境下最終結(jié)果的效用水平是通過(guò)決策主體對(duì)各種可能出現(xiàn)的結(jié)果的加權(quán)估價(jià)后形成的預(yù)期效用的最大化。假設(shè)ca出現(xiàn)的概率為a，cna出現(xiàn)的概率為na,根據(jù)Von-Neuman-Morgenstern效用函數(shù):使EU最大化的效用組合U(,,,)〔在一定條件下可近似等同于期望的貨幣價(jià)值EM〕為決策者的選擇。然而在實(shí)際情況下，受決策者個(gè)人、環(huán)境和社會(huì)等方面因素的影響，決策行為常常與該理論不符或發(fā)生一定程度的偏離。首先，決策者個(gè)人往往是有限理性的，其行為選擇會(huì)受到制約；其次，決策者獲得的信息往往是不完全的；第三，決策行為與決策者自身的心理、性格特征有關(guān)；第四，決策行為受特定環(huán)境〔包括具體情境、文化環(huán)境、社會(huì)環(huán)境等〕的影響。以上述第三點(diǎn)為例。預(yù)期效用理論假設(shè)所有理性經(jīng)濟(jì)人都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，而大量研究說(shuō)明，存在風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)偏好三類決策者。風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的差異性與預(yù)期效用理論相違背。然而，這種差異卻客觀而普遍地存在，并在影響決策者行為選擇方面發(fā)揮重要作用?！緦?shí)驗(yàn)結(jié)果】：總體選擇情況如下列圖所示：按照預(yù)期效用理論，應(yīng)按照折線所示情況分布。然而從總體數(shù)據(jù)情況來(lái)看，曲線在總體趨勢(shì)上與折線相符，但仍具有顯著的差異性。在上題中，OptionA和OptionB在10個(gè)題目中的EM差值分別為：即在問(wèn)題1-4中，OptionA比OptionB的EM值大，在問(wèn)題5-10中，OptionA比OptionB的EM值小。按照預(yù)期效用理論，決策者在1-4題中應(yīng)選A，在6-10題中應(yīng)選B。實(shí)際結(jié)果那么與此存在很大差異，風(fēng)險(xiǎn)偏好者〔選擇A的個(gè)數(shù)≤3〕為12%，風(fēng)險(xiǎn)中性者〔選擇A的個(gè)數(shù)=4〕為45%，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者〔選擇A的個(gè)數(shù)>4〕為43%。這與預(yù)期效用理論應(yīng)實(shí)現(xiàn)100%的風(fēng)險(xiǎn)中性選擇相違背，而與行為金融理論中的風(fēng)險(xiǎn)偏好差異性相契合?！緜€(gè)人決策體驗(yàn)】：在本次實(shí)驗(yàn)中，我是第88號(hào)決策者。在題目1-5中選擇了OptionA，在題目6-10中選擇了OptionB。在決策之前，我首先觀察了10組題目的總體特征：獲得高額獎(jiǎng)金的概率均由1/10增加到10/10，獲得低額獎(jiǎng)金的概率均由9/10降至0/10；OptionA的高額獎(jiǎng)金與低額獎(jiǎng)金差值較小，為$0.40，OptionB的的高額獎(jiǎng)金與低額獎(jiǎng)金差值較大，為$3.75；OptionA中高額獎(jiǎng)金值較小，為$2.00，OptionB中的高額獎(jiǎng)金值較大，為$3.85，OptionA中低額獎(jiǎng)金值較大，為$1.60，OptionB的低額獎(jiǎng)金值較小，為$0.10。綜合以上分析，OptionA為平安選項(xiàng)，OptionB那么風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。對(duì)以上特征進(jìn)行分析之后，我開(kāi)始進(jìn)行決策選擇。從題目1來(lái)看，9/10是一個(gè)相當(dāng)大的概率數(shù)值，故以此為決策標(biāo)準(zhǔn)，比擬該概率下對(duì)應(yīng)的金額大小，因?yàn)?1.60>$0.10，應(yīng)選擇A。在進(jìn)行2-5題目的選擇時(shí)，我的思路大體相同。在第6-10題中，OptionB中的高額獎(jiǎng)金的概率值由6/10增至10/10，高概率值和高金額具有一定誘惑力，且這種誘惑力隨著高額獎(jiǎng)金獲得概率的增加而逐步增大，所以選擇OptionB。在整個(gè)決策過(guò)程中，我并沒(méi)有進(jìn)行精確的數(shù)學(xué)計(jì)算比擬EM值的大小，而僅僅憑借主觀判斷和簡(jiǎn)單比擬的方法進(jìn)行決策。在這一決策過(guò)程中，樣本群的選擇行為總體趨勢(shì)與預(yù)期效用理論根本符合，但也表達(dá)出不同類型風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度人群的行為選擇，總體而言被試者是風(fēng)險(xiǎn)中性45%和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的43%。在這一實(shí)驗(yàn)中，我雖然有面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行決策的忐忑，也有等待結(jié)果的焦急和期待，但是沒(méi)有結(jié)果出現(xiàn)后的沮喪的感覺(jué)。因?yàn)樗星榫w的波動(dòng)都與前提預(yù)設(shè)有關(guān)。如果游戲參與者對(duì)于獲得獎(jiǎng)金的額度沒(méi)有任何預(yù)期，那么也就很難產(chǎn)生復(fù)雜波動(dòng)的情緒。我在游戲中的心理預(yù)期雖然是$3.85，而實(shí)際結(jié)果$2.00與預(yù)期水平相近，而且可能因?yàn)榻痤~較小的原因，我沒(méi)有很大的情緒波動(dòng)?！緦W(xué)習(xí)感悟】：通過(guò)本次實(shí)驗(yàn)，我對(duì)預(yù)期效用理論有了更為深入的認(rèn)識(shí)。原有理論不能解釋所有人在所有情況下的行為選擇，人的行為很多時(shí)候受各種環(huán)境和心理因素的影響；不同個(gè)體具有不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度——風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡，在決策時(shí)會(huì)做出不同傾向的選擇；也有可能因?yàn)椴](méi)有得到實(shí)際收益，或因?qū)嶋H收益太小而影響決策的選擇，比方我就是這樣。實(shí)驗(yàn)報(bào)告二：彩票選擇【實(shí)驗(yàn)時(shí)間】：2023年3月25日【實(shí)驗(yàn)名稱】：彩票選擇實(shí)驗(yàn)【實(shí)驗(yàn)過(guò)程】：本次實(shí)驗(yàn)采用電腦模擬實(shí)驗(yàn)的方式進(jìn)行，通過(guò)veconlabloginforallprograms進(jìn)行實(shí)驗(yàn)操作和數(shù)據(jù)處理。所有被試者需分別對(duì)以下6個(gè)問(wèn)題進(jìn)行決策，從OptionA和OptionB兩個(gè)選項(xiàng)中選擇其一。被試者遇到問(wèn)題的順序是隨機(jī)的，但會(huì)遇到所有6個(gè)問(wèn)題。在所有被試者所有選擇完成之后，系統(tǒng)將為每一位被試者隨機(jī)選擇一題作為有效問(wèn)題，并根據(jù)被試在該題中的選擇，按照OptionA或OptionB的規(guī)那么顯示被試獲得的獎(jiǎng)金金額。OptionAOptionBproblem1:1.00

for$1,000.000.10

for$5,000.000.00

for

$0.000.89

for

$1,000.000.00

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$0.000.01

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$0.00problem2:0.11

for$1,000.000.10

for$5,000.000.89

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$0.000.90

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$0.00problem3:0.80

for$4,000.001.00

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$0.00-0.00

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$0.00problem4:0.20

for$4,000.000.25

for$3,000.000.80

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$0.000.75

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$0.000.00

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for

$0.00problem5:1.00

for$1,000.000.50

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$0.000.50

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$0.000.00

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for

$0.00OptionAOptionBproblem6:1.00

for$-1,000.000.50

for$-2,000.000.00

for

$0.000.50

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.00在這一實(shí)驗(yàn)中，我為第70號(hào)，遇到的6個(gè)問(wèn)題分別是problem4、problem6、problem5、problem3、problem2、problem1。我需要按照上述順序分別對(duì)各個(gè)問(wèn)題進(jìn)行決策，選擇我認(rèn)為適宜的OptionA或OptionB。實(shí)驗(yàn)過(guò)程中，每位被試者使用單獨(dú)的計(jì)算機(jī)獨(dú)立進(jìn)行決策，其決策行為不受其他個(gè)體決策行為和結(jié)果的影響，個(gè)體所獲金額僅受個(gè)人決策影響而不受其他個(gè)體決策的影響。【實(shí)驗(yàn)理論】：此次彩票選擇實(shí)驗(yàn)用以檢驗(yàn)對(duì)預(yù)期效用理論4個(gè)重要的假設(shè)條件的3種違背情況：確定性效應(yīng)〔“阿萊悖論〞problem1andproblem2〕、同比率效應(yīng)〔problem3andproblem4〕、偏好逆轉(zhuǎn)〔problem5andproblem6〕。按照預(yù)期效用理論，理性經(jīng)濟(jì)人將按照預(yù)期效用最大化原那么進(jìn)行決策。假設(shè)ca出現(xiàn)的概率為a，cna出現(xiàn)的概率為na,那么這一公理化理論體系的核心為：該體系具有以下特征：1、消除性。指消除那些無(wú)論決策者做何選擇都會(huì)產(chǎn)生同一結(jié)果的狀態(tài)〔正如等式兩邊消除同項(xiàng)，等式依然成立〕，與預(yù)期效用函數(shù)具有的概率線性性質(zhì)是等價(jià)的。2、傳遞性。這一假設(shè)對(duì)于序數(shù)效用U表示的偏好不僅是必要的，而且根本上也是充分的。3、占優(yōu)性。如果一個(gè)選項(xiàng)在某種狀態(tài)下優(yōu)于另一個(gè)選項(xiàng)，而且在所有其他狀態(tài)下，都至少與另一個(gè)選項(xiàng)一樣好，那么應(yīng)該選擇這個(gè)占優(yōu)的選項(xiàng)。4、不變性。指同一個(gè)選擇問(wèn)題的不同表述應(yīng)該產(chǎn)生同樣的偏好，也就是說(shuō)，各種選項(xiàng)之間的偏好應(yīng)獨(dú)立于對(duì)它們的描述。然而，在實(shí)際當(dāng)中，即便是熟知這一理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也會(huì)在選擇中出現(xiàn)諸多違背情況。Kahnman和Trersky通過(guò)實(shí)驗(yàn)比照發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非標(biāo)準(zhǔn)的金融投資者，而是行為投資者，其投資決策并非按預(yù)期效用論假定都是理性的，其風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和行為經(jīng)常會(huì)偏離預(yù)期效用論的最優(yōu)行為模式，并得出人在決策過(guò)程中不僅存在直覺(jué)偏差，還存在框架依賴偏差，經(jīng)常會(huì)在不同的時(shí)候?qū)ν粏?wèn)題做出不同的相互矛盾的選擇。1、確定性效應(yīng)。在預(yù)期效用理論中總的效用是直接用概率作為權(quán)重，對(duì)各個(gè)可能性收益的效用進(jìn)行加權(quán)的。然而現(xiàn)實(shí)中，與某種概率性的收益相比，人們賦予確定性的收益更多的權(quán)重。這違背了預(yù)期效用理論獨(dú)立性、傳遞性等公理化假設(shè)，被稱為“阿萊悖論〞。Kahneman和Tversky從心理學(xué)角度研究發(fā)現(xiàn)，阿萊悖論的出現(xiàn)在一定條件下有其必然性。2、同比率效應(yīng)。即如果對(duì)一組彩票中收益概率進(jìn)行相同比率的變換，也會(huì)產(chǎn)生不一致的選擇，該效應(yīng)最早的研究也來(lái)自Kahneman和Tversky(1979)。它同樣違背了預(yù)期效用函數(shù)的線性特征以及獨(dú)立性、簡(jiǎn)約性等公理。3、偏好逆轉(zhuǎn)。是指“決策者在兩個(gè)相同評(píng)價(jià)條件但不同的引導(dǎo)模式下，對(duì)方案的選擇偏好出現(xiàn)差異的現(xiàn)象。〞以上這些對(duì)預(yù)期效用理論的違背主要可以通過(guò)有限理性和心理學(xué)的一些概念加以闡釋。Kahnman和Trersky把風(fēng)險(xiǎn)因素分成內(nèi)部不確定性(與決策者的價(jià)值觀、知識(shí)結(jié)構(gòu)等人的因素有關(guān))和外部不確定性(與決策任務(wù)的環(huán)境有關(guān))(PitzandSachs，1984)。各種因素最終通過(guò)決策者對(duì)各種結(jié)果事件的價(jià)值和概率判斷而影響決策方案的總效用，從而影響最終的決策。對(duì)于確定性效應(yīng)、同比率效應(yīng)、偏好逆轉(zhuǎn)等現(xiàn)象產(chǎn)生的原因，從理性概念出發(fā)探討人的理性程度和影響因素對(duì)上述行為的影響是一個(gè)重要的解釋維度?！緦?shí)驗(yàn)結(jié)果】：本次彩票決策實(shí)驗(yàn)共102名被試者參加，除去一個(gè)無(wú)效數(shù)據(jù)，共得到101組有效數(shù)據(jù)，現(xiàn)分3組討論如下：Problem1andproblem2OptionAOptionBproblem1:1.00

for$1,000.000.10

for$5,000.000.00

for

$0.000.89

for

$1,000.000.00

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$0.000.01

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$0.009.28%90.72%OptionAOptionBproblem2:0.11

for$1,000.000.10

for$5,000.000.89

for

$0.000.90

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.000%100%從問(wèn)題本身來(lái)看，把problem1的OptionA減去89%的時(shí)機(jī)得到$1000，就得到problem2的OptionA；把problem1的OptionB減去89%的時(shí)機(jī)得到$1000，就得到problem2的OptionB。根據(jù)期望效用理論，這兩組彩票的偏好關(guān)系應(yīng)該是完全一致的，即如果人們?cè)趐roblem1中偏好A，那么在problem2中也會(huì)偏好A，如果在problem1中偏好B，那么在problem2中也會(huì)偏好B。違背期望效用理論的選擇是一題選A，一題選B。在本次實(shí)驗(yàn)中，整體樣本并未違背預(yù)期效用理論，即未產(chǎn)生“阿萊悖論〞。其原因可能有以下幾點(diǎn)：1、被試者身份的限定。實(shí)驗(yàn)樣本均為行為金融課程學(xué)生，在進(jìn)行選擇之前對(duì)于預(yù)期效用理論已有一定或較為深入的了解，在決策時(shí)較為嚴(yán)格地按照理論框架進(jìn)行決策；2、由于并未獲得真實(shí)的獎(jiǎng)勵(lì)，決策者并沒(méi)有將決策與真實(shí)的收益緊密地結(jié)合起來(lái)，其過(guò)程更像是為他人做決策而與個(gè)人毫無(wú)關(guān)系。由此可見(jiàn)，確定性效應(yīng)的發(fā)生是有一定條件的。Problem3andproblem4OptionAOptionBproblem3:0.80

for$4,000.001.00

for$3,000.000.20

for

$0.000.00

for

$0.00-0.00

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$0.000.00

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$0.0031.96%68.04%problem4:0.20

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for$3,000.000.80

for

$0.000.75

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.0074.23%25.77%問(wèn)題4是由問(wèn)題3演化而來(lái)的，只不過(guò)贏的概率減少了3/4，即problem4的OptionA可以表示為〔A，0.25〕，而OptionB可以表示為〔B，0.25〕。按照替代性公理，上述問(wèn)題的AB選項(xiàng)選擇應(yīng)具有一致性，即都選A或都選B。然而總體實(shí)驗(yàn)結(jié)果那么與預(yù)期效用理論不符，當(dāng)贏的概率由確定性的1大幅度降低后，大多數(shù)偏好從較低的獎(jiǎng)賞轉(zhuǎn)移到了較高的獎(jiǎng)賞，把贏的概率從1降低到0.25所產(chǎn)生的影響比從0.8降低到0.2所帶來(lái)的影響更大，即發(fā)生了同比率效應(yīng)。Problem5andproblem6OptionAOptionBproblem5:1.00

for$1,000.000.50

for$2,000.000.00

for

$0.000.50

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.0087.63%〔EM=$1000〕12.37%(EM=$1000)problem6:1.00

for$-1,000.000.50

for$-2,000.000.00

for

$0.000.50

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.0015.46%〔EM=-$1000〕84.54%〔EM=-$1000〕按照預(yù)期效用理論，人的偏好具有傳遞性。即在上述問(wèn)題中同時(shí)選A〔風(fēng)險(xiǎn)厭惡〕或同時(shí)選B〔風(fēng)險(xiǎn)偏好〕。然而實(shí)際結(jié)果那么是在兩題目中，前者選A，后者選B，發(fā)生了偏好逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象。被試者對(duì)不確定性的厭惡只是在面對(duì)收益的時(shí)候才表現(xiàn)出來(lái)，而面對(duì)損失的時(shí)候剛好相反?！緜€(gè)人決策體驗(yàn)】：在本次實(shí)驗(yàn)中，我對(duì)上述6個(gè)問(wèn)題分別按如下順序進(jìn)行決策，決策結(jié)果及過(guò)程如下：AOptionAOptionBproblem4:0.20

for$4,000.000.25

for$3,000.000.80

for

$0.000.75

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.00因?yàn)楠?jiǎng)金值與概率值相差都不大，這時(shí)更傾向于計(jì)算二者的EM值取大者。而EM(A)=$800>EM(B)=$750，應(yīng)選A。BOptionAOptionBproblem6:1.00

for$-1,000.000.50

for$-2,000.000.00

for

$0.000.50

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.00A項(xiàng)確定性損失$1000，損失額較高；B項(xiàng)那么有50%的可能不損失。盡管后者可能面臨比前者更高的損失，但還有一半的時(shí)機(jī)。AOptionAOptionBproblem5:1.00

for$1,000.000.50

for$2,000.000.00

for

$0.000.50

for

$0.000.00

for

$0.000.00

for

$0.00$1000和$2000都是較大的獎(jiǎng)金值，A選項(xiàng)可以確定性的獲得，而B(niǎo)雖然獎(jiǎng)金值更高，但有損失的風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)較大〔50%〕，因此A選項(xiàng)更為穩(wěn)健。BOptionAOptionBproblem3:0.80

for$4,000.001.00

for$3,000.000.20

for

$0.000.00