第7章證券投資公司公司分析

第7章證券投資公司分析上市公司分析是一項(xiàng)技術(shù)性較強(qiáng)的任務(wù)，它不僅需求分析人員知曉財(cái)務(wù)知識(shí)，而且要對(duì)金融學(xué)、管理學(xué)、法律等學(xué)科有較深化的認(rèn)識(shí)。證券投資公司分析7.1公司根本素質(zhì)分析7.2公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析7.2公司財(cái)務(wù)分析7.4公司組織管理情況分析7.5公司年報(bào)的解讀證券投資公司分析的重要性每個(gè)行業(yè)都包含著很多企業(yè)，每個(gè)企業(yè)各有特征、千差萬別，我們顯然不能僅只經(jīng)過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)分析，就可以在選擇定了的行業(yè)中恣意進(jìn)展投資。由于即使是一個(gè)處于擴(kuò)張或穩(wěn)定增長階段的行業(yè)，也不是其中每個(gè)企業(yè)都能分享收益的。所以，投資者在進(jìn)展了宏觀分析、行業(yè)分析之后，還需求對(duì)所選定行業(yè)中的各公司進(jìn)展分析，以便選出最適宜投資的企業(yè)，獲得最正確投資效益。公司分析的步驟和內(nèi)容公司根本素質(zhì)分析。重點(diǎn)是對(duì)公司潛在獲利才干進(jìn)展分析。這取決于對(duì)兩個(gè)戰(zhàn)略選擇的分析：①行業(yè)選擇分析；②競(jìng)爭(zhēng)定位分析。公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析。目的是評(píng)價(jià)公司的會(huì)計(jì)記錄能否真實(shí)地反映了其所代表的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。公司財(cái)務(wù)分析。目的是從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的角度評(píng)價(jià)上市公司在何種程度上執(zhí)行了既定的戰(zhàn)略，能否到達(dá)了既定的目的。分析工具有兩種：比率分析和現(xiàn)金流量分析。公司組織管理情況分析。主要是了解公司的組織機(jī)構(gòu)和高級(jí)管理人員情況，分析公司的內(nèi)、外協(xié)調(diào)才干，以及產(chǎn)品應(yīng)變才干等。公司的行業(yè)選擇分析公司的行業(yè)選擇對(duì)其獲利才干的影響甚大。統(tǒng)計(jì)數(shù)聽闡明，不同行業(yè)的資本利潤率是有高低差別的。1971~1990年，美國各行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率為12.6%,但高的如食品與糖果制造業(yè)達(dá)15.2%，低的如鋼鐵工業(yè)那么只需3.9%。決議某個(gè)行業(yè)平均獲利程度高低最根本的要素是目的顧客情愿為企業(yè)所提供的產(chǎn)品和勞務(wù)付出最高價(jià)錢。這取決于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)猛烈程度。影響行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)猛烈程度的主要要素有三個(gè)：現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度新入企業(yè)的要挾企業(yè)的談判位置公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)定位分析影響公司獲利才干的另一個(gè)重要要素是公司在即定行業(yè)中所采取的堅(jiān)持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)位置的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，正確的競(jìng)爭(zhēng)定位是確保其在行業(yè)中生存并得以開展的戰(zhàn)略根底。根本的競(jìng)爭(zhēng)定位戰(zhàn)略有兩種，但一個(gè)勝利的企業(yè)絕不會(huì)只思索一方面而完全忽視另一方面。本錢主導(dǎo)型。低本錢可以使本人在同樣的銷售價(jià)錢下獲得高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的利潤率，并經(jīng)過降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的方式將高本錢的對(duì)手?jǐn)D出市場(chǎng)。差別營銷型。產(chǎn)品差別源自超凡的質(zhì)量、創(chuàng)新的款式或是便利的效力，表現(xiàn)為品牌、外觀、卓著聲譽(yù)等。公司中心競(jìng)爭(zhēng)才干的評(píng)價(jià)公司選擇了正確的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略并不意味著能自動(dòng)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了到達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)還必需具有一種實(shí)施和堅(jiān)持既定競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的中心才干。要評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)能否具有中心才干，可從以下幾個(gè)方面進(jìn)展分析：企業(yè)選定一種競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略后，它所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和主要的勝利驅(qū)動(dòng)要素有哪些？企業(yè)目前有無足夠的資源和才干來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，走身勝利？企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)能否與企業(yè)的既定戰(zhàn)略相吻合？企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能否耐久？其他企業(yè)能否很容易模擬這一競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略？企業(yè)所在的行業(yè)有無發(fā)生艱苦構(gòu)造變化的能夠性？企業(yè)能否有足夠的彈性來應(yīng)付這些變化？會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)運(yùn)營的影響最大。如租賃公司是殘值的計(jì)算方式，零售業(yè)是對(duì)存貨的管理，制造業(yè)是產(chǎn)品的質(zhì)量等。第二步：重點(diǎn)檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目。根據(jù)新會(huì)計(jì)制度，上市公司的管理者在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)有較大的自在度。公司經(jīng)理既可以利用這一自在度更好地向股東反映其運(yùn)營情況，也可以利用它們掩蓋運(yùn)營問題，誤導(dǎo)投資者。有時(shí)高估利潤，有時(shí)那么低估利潤。第三步：不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的“恢復(fù)〞。能對(duì)證券分析人員“恢復(fù)〞或修正會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有較大協(xié)助的數(shù)據(jù)來源有兩個(gè)：一是財(cái)務(wù)報(bào)表附注；二是現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)比率分析從一個(gè)企業(yè)內(nèi)部來看，企業(yè)的獲利才干和生長性取決于企業(yè)的運(yùn)營管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和分紅政策。比率分析的目的就是透過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系評(píng)價(jià)經(jīng)理人員對(duì)以上四個(gè)方面管理的情況。比率分析可以單獨(dú)或綜合運(yùn)用三種分析方法：縱向比較法、橫向比較法、定值比較法。其中，定值比較法普通只用于收益率的比較，用來檢驗(yàn)公司運(yùn)營的成果能否超越某一固定比率，比如凈資產(chǎn)收益率能否超越同期銀行存款利息率等。企業(yè)的獲利才干和生長性產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略資本市場(chǎng)戰(zhàn)略運(yùn)營管理分紅政策融資戰(zhàn)略投資管理管理收入和支出管理資本流出管理負(fù)債和權(quán)益管理營運(yùn)資本和固定資本現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。我國新會(huì)計(jì)制度將現(xiàn)金流量劃分為三類：運(yùn)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。比率分析的重點(diǎn)在于評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中各會(huì)計(jì)科目之間的相互關(guān)系；現(xiàn)金流量分析那么使證券分析人員能正確地估測(cè)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，并了解經(jīng)理如何管理企業(yè)的運(yùn)營、投資和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)運(yùn)營性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。運(yùn)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的宏大差額。運(yùn)營活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向能否與企業(yè)的展業(yè)戰(zhàn)略一致。投資活動(dòng)的資金來源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資。公司能否有自在現(xiàn)金流量?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流量的主要來源是股票籌資、短期負(fù)債還是長期負(fù)債。公司組織管理情況分析公司的組織機(jī)構(gòu)和高級(jí)管理人員的情況。經(jīng)過這種分析把握這是一個(gè)積極開辟型的公司，還是消極保守型的公司，甚至是一個(gè)無所作為、前景暗淡的公司。公司的內(nèi)部協(xié)調(diào)開展才干。公司的外部協(xié)調(diào)開展才干。公司新產(chǎn)品的開發(fā)才干。公司培訓(xùn)管理人員的才干。公司年報(bào)的解讀公司年報(bào)是按照上市公司信息披露制度和格式撰寫的，必需經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)認(rèn)可，是投資者了解公司投資價(jià)值最根本的資料。從字里行間去解讀年報(bào)，是投資者必需訓(xùn)練和掌握的一項(xiàng)根本功。公司年報(bào)的普通格式9.公司的其它有關(guān)資料10.備查文件附：董事會(huì)公告、監(jiān)事會(huì)報(bào)告、股東代表大會(huì)通告、會(huì)計(jì)事務(wù)所專項(xiàng)報(bào)告等附：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、利潤分配表、現(xiàn)金流量表等1.公司簡(jiǎn)介2.會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要3.股東情況引見4.股東大會(huì)簡(jiǎn)介5.董事會(huì)〔局〕報(bào)告6.監(jiān)事會(huì)報(bào)告7.重要事項(xiàng)8.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告公司年報(bào)的解讀一看“每股收益〞，算出這只股票的市盈率。二看“每股公積金〞，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)才干。三看“每股凈資產(chǎn)值〞，看這只股票〔基金〕有無投資價(jià)值。四看“凈資產(chǎn)收益率〞，看上市公司再融資、高生長才干。公司年報(bào)的解讀五看“每股現(xiàn)金流量〞，看上市公司運(yùn)營活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)。六看“股本構(gòu)造〞，看上市公司消費(fèi)運(yùn)營的穩(wěn)定性和公司股票價(jià)錢的能夠走向。七看“產(chǎn)品構(gòu)造〞，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況八看“風(fēng)險(xiǎn)提示〞，看上市公司對(duì)內(nèi)外運(yùn)營環(huán)境的預(yù)警程度及對(duì)投資者權(quán)益的關(guān)注、維護(hù)程度一看“每股收益〞，算出這只股票的市盈率每股收益=凈利潤÷總股本市盈率=股票價(jià)錢÷每股收益招商銀行2002年末的每股收益為0.30元，2003年12月10日收盤價(jià)為10.56元，那么市盈率為：市盈率=10.56÷0.30=35.2〔倍〕每股收益與市盈率的研判每股收益高〔績優(yōu)股〕，但股票價(jià)錢高〔高價(jià)股〕，市盈率也高，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。如綜藝股份，2000年2月21日上摸64.27元，當(dāng)時(shí)市盈率已接近200倍，之后股價(jià)綿綿陰跌也就不奇異了。2003年11月6日，股價(jià)曾跌至7.34元。股票價(jià)錢低〔低價(jià)股〕，但每股收益低〔績差股〕，市盈率就高，投資風(fēng)險(xiǎn)同樣較大。如馬鋼股份，2000年4月26日最高價(jià)為6.36元，市盈率已為3180倍，而且股價(jià)已翻番，此時(shí)無疑風(fēng)險(xiǎn)極大。每股收益與市盈率的研判每股收益高〔績優(yōu)股〕，而股票價(jià)錢并不高〔中低價(jià)股〕，市盈率就低，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。如保鋼股份，2003年12月10日收盤價(jià)7.2元，因其2003年第三季度的每股收益達(dá)0.43元，相應(yīng)的市盈率只需16.7倍，投資風(fēng)險(xiǎn)顯然很小。不過，在判別市盈率高低時(shí)還該當(dāng)把流通盤的大小思索進(jìn)去。每股收益與市盈率的研判市盈率低的股票，流通盤往往很大，也就是說，流通市值〔股票價(jià)錢*流通盤〕并不小。由于流通市值大，假想象控盤需求大量資金，普通中小機(jī)構(gòu)難以入駐做莊，所以這類股票大多長時(shí)間蟄伏在底部，這類股票很適宜中小投資者進(jìn)展中長線投資。在底部介入的投資者只需能“捂〞，往往持股一年半載也會(huì)有30%以上收益。每股收益與市盈率的研判市盈率高的股票，流通盤往往很小，也就是說，流通市值并不大。由于流通市值不大，假想象控盤并不需求大量資金，普通中小機(jī)構(gòu)樂于駐莊，所以這類股票一旦被莊家所控盤，便會(huì)出現(xiàn)迸發(fā)性上升行情，擅長“投機(jī)者〞往往熱衷于介入這類股票“做短線〞，但“吃套〞、“割肉〞的能夠也很大。二看“每股公積金〞，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)才干每股公積金=累計(jì)的盈余公積金÷總股本每股公積金越多不僅闡明該公司盈利才干較強(qiáng)，也闡明公司具有轉(zhuǎn)增股本的才干，普通說來，假設(shè)某公司每公積金達(dá)1元以上，該公司就具有10轉(zhuǎn)增10的才干。請(qǐng)留意某些上市公司也不是沒有“未分配利潤〞，每股公積金也有，但就是多年不分配，還美其名“為未來的開展增添后勁〞。某些上市公司“每股公積金〞很高，但就是不愿轉(zhuǎn)增股本，而樂于派息。某些上市公司熱衷于用公積金“轉(zhuǎn)增股本〞，但就是不分配現(xiàn)金。請(qǐng)看不斷地用公積金轉(zhuǎn)增股本的上市公司往往遭到投資者的廣泛歡迎，這樣的股票被市場(chǎng)視為“高生長〞，長期投資于這類上市公司，可以經(jīng)過該公司股票不斷的“除權(quán)—填權(quán)—除權(quán)—填權(quán)〞獲得翻倍、數(shù)倍、甚至數(shù)十倍的收益。如“深開展〞——深開展歷年分紅送轉(zhuǎn)增股本情況年份每股收益分紅方案19921.278每10股送8.5股，1派3元19931.01每10股送5股，派5元，配1股19940.83每10股送2股，派3元，配1股19950.84每10股送10股19960.7612每10股送5股派2元19970.556不分配，不轉(zhuǎn)增19980.493不分配，不轉(zhuǎn)增19990.357中期10派6元，年度10配3股20000.26每10股配3.00股20010.21每10股派1.200元，配3.00股。20020.22每10股派1.50元(含稅)再請(qǐng)看有的上市公司那么喜歡以現(xiàn)金方式來報(bào)答投資者，如佛山照明上市以來，截止2000年，以現(xiàn)金方式報(bào)答投資者累計(jì)達(dá)7.06億元，占累計(jì)凈利潤的70%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越6.1億元的公開募集資金。最近幾年仍堅(jiān)持著這一良好的風(fēng)格。由于該公司長期實(shí)施大比例現(xiàn)金分紅，獲得了投資者信任，也為以后的融資打下了良好的根底。佛山照明分紅送轉(zhuǎn)增股本一覽年份每股收益分紅方案19931.260每10股送5股派3.00元19940.260每10股派8.10元19950.920每10股派6.80元19960.646每10股派4.77元，資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股19970.486每10股派4.00元19980.546每10股派4.02元19990.574每10股派3.50元，轉(zhuǎn)增1股20000.45每10股派3.085元20010.484每10股派3.239元20020.57每10股派3.360元三看“每股凈資產(chǎn)值〞，看這只股票〔基金〕有無投資價(jià)值每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/普通股股數(shù)投資基金每單位凈資產(chǎn)值計(jì)算方法同上。請(qǐng)留意從實(shí)際上講，每股凈資產(chǎn)越多，闡明該股票投資價(jià)值越高，這也是衡量該股票能否是“藍(lán)籌股〞的規(guī)范之一。股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)寶華實(shí)業(yè)7.65四川長虹5.97神馬實(shí)業(yè)6.55江蘇陽光5.81深康佳6.35宇通客車5.63唐鋼股份6.12合肥百貨5.58上菱電器6.00山東巨力5.58請(qǐng)留意假設(shè)每股凈資產(chǎn)低于股票的1元面值，那么要戴上“ST〞帽子〔特別處置〕，實(shí)際上已闡明該股票已沒有了存在的價(jià)值。股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)股票簡(jiǎn)稱99每股凈資產(chǎn)PT農(nóng)商社-7.73PT中浩-3.35ST鄭百文-6.58PT網(wǎng)點(diǎn)-1.75ST粵金曼-4.65ST金荔-0.50PT渝鈦白-3.64ST南洋-0.54可是“資產(chǎn)重組〞往往以其神奇的力量改動(dòng)了許多每股凈資產(chǎn)曾低于面值的股票的命運(yùn)，尤其是在2000年下半年，實(shí)際上已沒有了存在必要的ST股大行其道，股價(jià)直線上升，這充分闡明，在一個(gè)不規(guī)范的市場(chǎng)，有無投資價(jià)值并不構(gòu)成股票漲或跌的理由。如——2000年部分ST股票的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)漲幅（%）ST港澳0.465.3120.84292.47ST深華源-0.325.8320.00243.05ST英達(dá)0.045.7816.83191.18ST金馬1.199.3026.74187.53ST振新1.445.8616.61183.45ST遼房天0.046.7018.20171.64ST鋼管1.149.6025.41164.69ST京天龍1.017.1317.50145.44可是每股凈資產(chǎn)值高的股票，其股價(jià)并不因其有投資價(jià)值而上漲，最典型的例子莫過于投資基金的市價(jià)大多低于每單位凈值，如基金安信，2000年12月8日單位凈值為1.9257元，而收盤價(jià)僅為1.55元，兩項(xiàng)相差0.3757元。另外，一些極具投資價(jià)值的藍(lán)籌股其股價(jià)竟長期蟄伏不動(dòng)，甚至被做空機(jī)構(gòu)當(dāng)作打壓股指的工具。如——2000年部分藍(lán)籌股的市場(chǎng)表現(xiàn)股票簡(jiǎn)稱每股凈資產(chǎn)最低價(jià)最高價(jià)漲幅(%)深萬科A4.499.6014.7053.13一汽轎車3.134.506.5846.22深振業(yè)A4.299.0813.2646.04青島海爾4.8916.2122.5439.05小天鵝5.5614.0016.8520.36上海機(jī)場(chǎng)3.119.1710.2812.10四看“凈資產(chǎn)收益率〞，看上市公司再融資、高生長才干凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率是配股的重要條件之一：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；其中任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6%。請(qǐng)留意凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利才干的重要目的，該目的越高，闡明投資帶來的收益越高。凈資產(chǎn)收益率低甚至為負(fù)數(shù)的上市公司，闡明其盈利才干較差，其凈利潤較少，甚至虧損。有些上市公司在前兩用個(gè)會(huì)計(jì)制度凈資產(chǎn)收益率到達(dá)10%以上，而在第三個(gè)會(huì)計(jì)制度的凈資產(chǎn)收益率很低，成為“保本概念〞。如0826“國投原宜〞，1998、1999和2000年中期的凈資產(chǎn)收益率分別為11.86%、10.19%和0.09%。請(qǐng)看一個(gè)優(yōu)秀的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率每年都堅(jiān)持在一個(gè)很高的程度，深開展的原始股東之所以能獲得“持股十年，翻一千倍〞的收益，與這家公司凈資產(chǎn)收益率每年都堅(jiān)持在一個(gè)很高的程度大有關(guān)系——深開展歷每年的凈資產(chǎn)收益率再請(qǐng)看一個(gè)績差的上市公司，其凈資產(chǎn)收益率微乎其微，PT紅光2000年中期的凈資產(chǎn)收益率竟達(dá)-1005.77%！我們從這家上市公司每年〔包括中期〕的凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比中，可以看到“紅光〞是怎樣一步步走進(jìn)“PT〞的——PT紅光近幾年來每年的

凈資產(chǎn)收益率一覽五看“每股現(xiàn)金流量〞，看上市公司運(yùn)營活動(dòng)能否良性運(yùn)轉(zhuǎn)每股現(xiàn)金流量=運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的金流量÷總股本運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金=運(yùn)營現(xiàn)金流入-運(yùn)營現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量目的的意義現(xiàn)金流量目的常用來反映企業(yè)支付股利和資本支出才干。普通說來，每股現(xiàn)金流量越大，闡明企業(yè)支付股利和資本支出的才干越強(qiáng)。此外，這項(xiàng)目的應(yīng)大于每股收益，這樣所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才足以支付當(dāng)年的現(xiàn)金股利，并可進(jìn)展適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作。相反，如每股現(xiàn)金流量低于每股收益，哪怕收益增長再快，企業(yè)進(jìn)展高速股本擴(kuò)張時(shí)，就會(huì)由于缺乏相匹配的現(xiàn)金流量支持，而面臨相當(dāng)大的開展風(fēng)險(xiǎn)。1999年部分上市公司每股現(xiàn)金流量與每股收益對(duì)照表股票簡(jiǎn)稱每股現(xiàn)金流量（元）每股收益（元）深發(fā)展3.010.157深萬科0.080.42深南玻0.46-0.25深康佳0.700.909浦發(fā)銀行0.190.382邯鄲鋼鐵0.3640.536東方航空0.490.04馬鋼股份0.172-0.002其它幾個(gè)現(xiàn)金流量公式運(yùn)營凈現(xiàn)金流量=運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/流動(dòng)負(fù)債運(yùn)營凈現(xiàn)金比率=運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債〔全部債務(wù)〕運(yùn)營現(xiàn)金比率=運(yùn)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/總負(fù)債〔全部債務(wù)〕怎樣對(duì)待每股現(xiàn)金流許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家以為，現(xiàn)金流量分析比帳面利潤分析更加重要。由于一個(gè)公司的現(xiàn)金流量在很大程度上決議著企業(yè)的生存與開展。一個(gè)公司假設(shè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，調(diào)度不良，即使公司有帳面利潤，同樣也會(huì)影響到公司的開展，甚至影響到企業(yè)的生存。經(jīng)過現(xiàn)金流量分析，可以正確評(píng)價(jià)當(dāng)前及過去各期利潤的質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)方面存在的問題，并對(duì)未來的公司財(cái)務(wù)情況做出科學(xué)的預(yù)測(cè)，所以普通中小投資者也應(yīng)對(duì)其加以關(guān)注。六看“股本構(gòu)造〞，看上市公司消費(fèi)運(yùn)營的穩(wěn)定性和公司股票價(jià)錢的能夠走向大股東的變動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致公司指點(diǎn)層的變化，使公司消費(fèi)運(yùn)營處于不確定形狀。流通股中籌碼集中或分散的程度，往往決議該公司股票價(jià)錢未來走勢(shì)。察看公司流通股籌碼分布態(tài)勢(shì)，還可參照基金持倉構(gòu)造的變動(dòng)綜合研判。七看“產(chǎn)品構(gòu)造〞，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況同人的生長過程一樣，公司的任何產(chǎn)品都有其生命周期，有一個(gè)從投入期，到生長期、成熟期和衰退期的過程。不同階段的產(chǎn)品，其利潤、銷售額、增長率及給企業(yè)帶來的奉獻(xiàn)是大不一樣的。產(chǎn)品生命周期圖0銷售利潤時(shí)間銷售與利潤開發(fā)期引見期生長期成熟期衰退期重創(chuàng)新重差別重細(xì)分重價(jià)錢重效率投入期系列產(chǎn)品的市場(chǎng)投放銷售額時(shí)間衰退期產(chǎn)品成熟期產(chǎn)品投入期產(chǎn)品生長期產(chǎn)品八看“風(fēng)險(xiǎn)提示〞，看上市公司對(duì)內(nèi)外運(yùn)營環(huán)境的預(yù)警程度及對(duì)投資者權(quán)益的關(guān)注、維護(hù)程度同證券投資活動(dòng)一樣，上市公司的任何活動(dòng)也是既有收益又面臨著風(fēng)險(xiǎn)。與企業(yè)外部環(huán)境變化相關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是公司不可控制的風(fēng)險(xiǎn)，必需從順應(yīng)市場(chǎng)變化的角度加以躲避；與企業(yè)內(nèi)部條件相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)，是非公司可以控制的風(fēng)險(xiǎn)，必需從健全內(nèi)部控制制度加以躲避。影響上市公司正常運(yùn)作的艱苦