財務(wù)管理期末考試習(xí)題

（財務(wù)知識）財務(wù)管理

期末考試習(xí)題

20XX年XX月

多年的企業(yè)咨詢顧問經(jīng)驗，經(jīng)過實戰(zhàn)瞼證可以落地執(zhí)行的卓越管理方案，值得息下載擁有

《財務(wù)管理》課程習(xí)題

第壹章總論及第三章（1）資金時間價值

壹.單項選擇題

1.在沒有通貨膨脹時，（）的利率能夠視為純粹利率（實際利率）.

A.短期借款B.金融債C.國庫券D.商業(yè)匯票貼現(xiàn)

2.現(xiàn)代財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是（）

A.總產(chǎn)值最大化B利潤最大化C.每股盈余最大化D.企業(yè)價值最大化

3.當(dāng)市場利率上升時，長期債券價格的下降幅度0短期債券的下降幅度.

A.大于B.小于C.等于D.不壹定）

4.實現(xiàn)股東財富最大化目標(biāo)的途徑是（）

A增加利潤B.降低成本C.提高投資報酬率和減少風(fēng)險D.提高股票價格

5.財務(wù)管理的對象是0

A.資金運動B財務(wù)關(guān)系C,貨幣資金D.實物財產(chǎn)

6.決定企業(yè)報酬率和風(fēng)險的首要因素是（）

A.資本結(jié)構(gòu)B.股利分配政策\C.投資項目D.經(jīng)濟環(huán)境

7.到期風(fēng)險附加率（溢價），是對投資者承擔(dān)（）的壹種補償.

A.利率變動風(fēng)險B再投資風(fēng)險C.違約風(fēng)險D變現(xiàn)力風(fēng)險

8.當(dāng)再投資風(fēng)險大于利率風(fēng)險時，（）.

A.預(yù)期市場利率持續(xù)上升B.可能ft現(xiàn)短期利率高于長期利率的現(xiàn)象C.預(yù)期

市場利率不變D.長期利率高于短期利率

9.甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000

元，若利率相同，則倆者在第三年年末的終值o

A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能會ft現(xiàn)上述三種情況中的任何

壹種

10.6年分期付款購物，每年初付200元,設(shè)銀行利率為10%,該分期付款相當(dāng)

于壹次現(xiàn)金支付的購買價是0

A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.32元

11.某壹投資項目，投資5年，每年計息（復(fù)利）4次，其年實際利率為

8.24%,則其年名義利率為（）.

A.8%B.8.16%C.8.04%D.8.06%

12.某企業(yè)每年年初在銀行中存入30萬元，若年利率為10%,則5年后該項基

金的本利和將為0萬元.

A.150B,183,153C.189,561D.201.468

13.貨幣時間價值等于（）

A.無風(fēng)險報酬率B.通貨膨脹貼水

C.A、B倆項之和D.A、B倆項之差

14.有壹年金，前3年無流入，后5年每年初流入500元，年利率為10%,則其現(xiàn)

值為0元一

A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.1423.21

15.若使復(fù)利終值經(jīng)過4年后變?yōu)楸窘鸬?倍，每半年計息壹次，則年利率為

().A.18.10%B.18.92%C.37.84%D.9.05%

單項選擇題：參考答案

1.C2,D3.A4.C5.A6.C7.A8.B9.B10.A11.A12.D13.D14.B15.A

三.判斷題

1.金融性資產(chǎn)的流動性和收益性成反比；收益性和風(fēng)險性成正比.()

2.企業(yè)投資時應(yīng)盡量選擇風(fēng)險小的投資項目,因為風(fēng)險小的投資對企業(yè)有

利.()

3.盈利企業(yè)也可能因為償仍到期債務(wù)而無法繼續(xù)運營下去.(

4.任何要迅速擴大運營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴重的現(xiàn)金短缺情況.()

5.通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，能夠靠短期借款解決.()

6.解決運營者目標(biāo)和股東目標(biāo)不壹致的最佳辦法，是股東要權(quán)衡輕重，力求找ft

能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項之和最小的解決辦

法.()

7.到期風(fēng)險附加率,是對投資者承擔(dān)利率變動風(fēng)險的壹種補償.()

8.資金的時間價值壹般用利息來表示,而利息需按壹定的利率計算，因此，資金

的時間價值就是利率.(

9.先付年金和普通年金(后付年金)的區(qū)別僅在于付款時間不同.()

10.投資報酬率等于貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風(fēng)險報酬三者之和.()

11.貨幣時間價值中包含風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水.()

12.永續(xù)年金既無現(xiàn)值，也無終值.()

判斷題參考答案：

1.Y2.N3.Y4.Y5.N6.Y7.Y8.N9.Y10.Y11.N12.N

四.計算題

1.練習(xí)后付年金和先付年金終值和現(xiàn)值的計算

(1)

(-)企業(yè)每年年末長期借款的情況如下

企業(yè)長期借款金額借款期限年利率

甲120000310%

乙180000411%

丙250000512%

(二)各企業(yè)在若干年后需要償仍長期借款本息如下：

企業(yè)償仍長期借款本息額償仍日期年利率

A3600003年后10%

B5800004年后11%

C7200005年后12%

(三)各企業(yè)若干年年末取得投資收益如下：

企業(yè)每年投資收益收益年限年利率

D120000310%

E180000411%

G250000512%

（2）要求

a）

b）

c）

d）

1.練習(xí)后付年金和先付年金終值和現(xiàn)值的計算參考答案

（-）計算各企業(yè)長期借款的終值。

（元）

（元）

（元）

（二）計算各企業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額

（元）

（元）

（元）

（三）計算各企業(yè)投資收益的現(xiàn)值

（元）

（元）

（元）

（四）計算各企業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值

（1）長期借款的終值

=120000*（4.6410-1）=436920（元）

=180000*（6.2278-1）=941004（元）

=250000*（8.1152-1）=1778800（元）

（2）投資收益的現(xiàn)值

=120000*（1.7355+1）=328260（元）

=180000*（2.4437+1）=619866（元）

=250000*（3.30373+1）=1009325（元）

2.練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算

（1）

（-）各企業(yè)第壹年年末的投資項目的收入情況如下：

1.甲企業(yè)從第二年末至第八年末每年可的收益40000元。

2.乙企業(yè)從第三年末至第十年末每年可的收益60000元。

3.丙企業(yè)從第四年末至第十二年末每年可的收益72000元。

年利率10%。

（2）要求

a）

練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算參考答案

（-）計算各企業(yè)收益在第壹年末的現(xiàn)值

=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）

=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元）

=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）

1.練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響

（-）設(shè)有關(guān)各年的通貨膨脹率如下：

1997年為4%;1998年為6%;1999年為5%;2000年為8%。

（二）2001年的實際利率為4%o

（三）2001年泰北工廠準(zhǔn)備以360000元進行股票投資，預(yù)計4年后可

收回540000元。

（2）要求

練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響的參考答案

（-）計算平均通貨膨脹率

（1）算術(shù)平均法

（2）幾何平均法

（-）計算名義利率

（三）分析股票投資項目的可行性

=540000x0.8548x0.7999=369227.44（元）

從計算的結(jié)果能夠見ft該項目股票投資的收入，在考慮了實際利率和通

貨膨脹率后，仍比其投資額高9227.44元，表明該投資項目具有投資價值。

第二章財務(wù)分析

壹、單項選擇題

1.某X公司年末會計報表上的部分數(shù)據(jù)為：流動負債60萬元，流動比率為

2,速動比率為1.2,銷售成本為100萬元，年初存貨為52萬元，則本年度

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）.

A.1.65B.2.0C.2.3D.1.45

2.從股東的角度見，在企業(yè)所得的全部資本利潤率（）借款利息時，負債比

例越大越好。A.高于B.低于C.等于D.不等于）

3.某企業(yè)上年度和本年度的流動資產(chǎn)平均占用額分別為100萬元和120萬元，

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6次和8次，則本年度比上年度的銷售收入增加了

（）o

A.180萬元B.360萬元C.320萬元D.80萬元

4.杜邦財務(wù)分析體系是利用各種主要財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析和評價

企業(yè)的財務(wù)狀況，在所有比率中最綜合的、最具有代表性的財務(wù)比率是（）。

A.資產(chǎn)凈利率B.權(quán)益凈利率C.權(quán)益成數(shù)D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5.評價收益質(zhì)量的財務(wù)比率是（）。

A.銷售現(xiàn)金比率B.每股營業(yè)現(xiàn)金流量C.營運指數(shù)D.現(xiàn)金滿足投資比率

6.某X公司1999年的凈利潤為2379萬元，非運營收益為403萬元，非付現(xiàn)

費用為2609萬元，運營現(xiàn)金流量為3811萬元，則營運指數(shù)為（）。

A.0.83B,1.929C.1.203D.1.461

單項選擇題參考答案

1.B2.A3.B4.B5.C6.A

三、判斷題

1.如果壹個企業(yè)的盈利能力比率較高，則該企業(yè)的償債能力也壹定較好。（）

2.影響速動比率可信性的重要因素是存貨的變現(xiàn)能力。（）

3.營運資金數(shù)額的多少，能夠反映企業(yè)短期償債能力。（）

4.流動比率反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償仍到期流動負債

的能力，因此，流動比率越高越好。（）

5.每股盈余是每年凈利和全部股東股數(shù)的比值。（）

6.存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)運營管理水平越好，企業(yè)利潤越大。（）

7.通過縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款天數(shù)，從而縮短營業(yè)周期，加速營運資

金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果。（）

8.營業(yè)周期和流動比率的關(guān)系是：營業(yè)周期越短，正常的流動比率就越高；

營業(yè)周期越長，正常的流動比率就越低。（）

判斷題參考答案

1.N2.N3.Y4.N5.N6.N7.Y8.N

四、計算分析題

1.某X公司1997年的銷售額62500萬元，比上年提高28%,有關(guān)的財務(wù)比

率如下:

1996年本XX1997年本XX

財務(wù)比率1996年平均司司

應(yīng)收帳款回收期353636

存貨周轉(zhuǎn)率2.52.592.11

銷售毛利率38%40%40%

銷售營業(yè)利潤率（息稅前）10%9.60%10.63%

銷售利息率3.73%2.40%3.82%

銷售凈利率6.27%7.20%6.81%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.141.111.07

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1%2.02%1.82%

資產(chǎn)負債率58%50%61.30%

已獲利息倍數(shù)2.6842.78

備注：該X公司正處于免稅期。

要求：1)運用杜邦財務(wù)分析原理，比較1996年本X公司和同業(yè)平均的權(quán)益

凈利率，定性分析其變異的原因。

2)運用杜邦財務(wù)分析原理，比較本X公司1997年于1996年的權(quán)益凈

利率，定性分析其變異的原因。

參考答案

1)1996年和同業(yè)平均比較

本X公司權(quán)益凈利率=銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益成數(shù)=15.98%

行業(yè)平均權(quán)益凈利率=17.01%

a.銷售凈利率高于同業(yè)水平0.93%,原因是：銷售成本率低2%,或毛利率

高2%,銷售利息率2.4%較同業(yè)3.73%低1.33%o

b.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同業(yè)水平0.03次，主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢。

c.權(quán)益成數(shù)低于同業(yè)水平，引起負債較少。

2)1997和1996年比較:

1996年權(quán)益凈利率=15.98%

1997年權(quán)益凈利率=18.80%

a.銷售凈利率低于1996年，主要原因銷售利息率上升1.42%

b.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是固定資產(chǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率下降

c.權(quán)益成數(shù)增加原因是負債增加。

2.1999年某X公司資產(chǎn)負債表如下：

資產(chǎn)年初年末負債及所有者權(quán)益年初年末

流動資產(chǎn)流動負債220218

貨幣資金10095

應(yīng)收賬款凈額135150長期負債290372

負債合計

存貨160170510590

待攤費用3035

流動資產(chǎn)合計425450

所有者權(quán)益

固定資產(chǎn)凈值800860715720

合計

合計1225131012251310

另外，該X公司1998年銷售凈利率為20%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.7次；權(quán)

益乘數(shù)1.71,權(quán)益凈利率為23.94,1999年銷售收入凈額為1014萬元(其

中，銷售收入570萬元)，凈利潤253.5萬元。要求：

(1)計算1999年末的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率和權(quán)益

乘數(shù)；

(2)計算1999年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（3）計算1999年的銷售凈利率、權(quán)益凈利率、資本保值增值率；

（4）采用因素分析法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)

益凈利率的影響。

參考答案

1）流動比率2.06;速動比率1.12;現(xiàn)金比率0.44;產(chǎn)權(quán)比率0.82;

資產(chǎn)負債率45%;權(quán)益成數(shù)1.82。

2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4次；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.22次；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8

次。

3）銷售凈利率25%;權(quán)益凈利率36.4%;資本保值增值率1.01。

4）銷售凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響為5.99%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對權(quán)

益凈利率的影響為4.28%;權(quán)益成數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響為2.2%o

3.某X公司年初存貨為30000元，年初應(yīng)收帳款為25400元，本年末計算ft

流動比率為3.0,速動比率為1.3,存貨周轉(zhuǎn)率為4次，流動資產(chǎn)合計為54000

元，X公司本年銷售額是多少？如果除應(yīng)收賬款以外的速動資產(chǎn)是微不足道

的，其平均應(yīng)收賬款是多少天？（天數(shù)計算取整）

參考答案

1）流動負債=54000/3=18000元

期末存貨=54000-18000*1.3=30600元

平均存貨=平均存貨*存貨周轉(zhuǎn)率=30300*4=121200元

2）期末應(yīng)收賬款=54000-30600=23400元

3）平均應(yīng)收賬款=（23400+25400）/2=24400元

平均收帳期=（24400*360）/121200=72天

第三章財務(wù)管理的價值觀念

壹.單項選擇題

1.在沒有通貨膨脹時，（）的利率能夠視為純粹利率（實際利率）.

A.短期借款B.金融債券

C.國庫券D.商業(yè)匯票貼現(xiàn)

2.當(dāng)市場利率上升時，長期債券價格的下降幅度O短期債券的下降幅度.

A.大于B.小于C.等于D.不壹定）

3.甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000

元，若利率相同，則倆者在第三年年末的終值O

A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能會ft現(xiàn)上述三種情況中的任何

壹種

4.6年分期付款購物，每年初付200元,設(shè)銀行利率為10%,該分期付款相當(dāng)于

壹次現(xiàn)金支付的購買價是0

A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.32元

5.某壹投資項目，投資5年，每年計息（復(fù)利）4次，其年實際利率為

8.24%,則其年名義利率為（）.

A.8%B,8.16%C.8.04%D.8.06%

6.某企業(yè)每年年初在銀行中存入30萬元，若年利率為10%,則5年后該項基

金的本利和將為（）萬元.

A.150B.183.153C.189.561D.201.468

7.貨幣時間價值等于0

A.無風(fēng)險報酬率B.通貨膨脹貼水

C.A、B倆項之和D.A、B倆項之差

8.有壹年金，前3年無流入，后5年每年初流入500元，年利率為10%,則其現(xiàn)

值為0元.

A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.1423.21

9.現(xiàn)有倆個投資項目甲和乙，已知K甲=10%,K乙=15%,。甲=20%,。乙=25%,那么（）

A.甲項目的風(fēng)險程度大于乙項目的風(fēng)險程度

B.甲項目的風(fēng)險程度小于乙項目的風(fēng)險程度

C.甲項目的風(fēng)險程度等于乙項目的風(fēng)險程度

D.不能確定

10.在預(yù)期收益不相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)（離）差越大的項目，其風(fēng)險0

A.越大B.越小C不變D不確定

11.關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，下列描述正確的是0

A.標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能報酬率偏離期望報酬率的平均值

B.如果選擇投資方案，應(yīng)以標(biāo)準(zhǔn)離差為評價指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案為最優(yōu)

方案

C.標(biāo)準(zhǔn)離差率即風(fēng)險報酬率

D.對比期望報酬率不同的各項投資的風(fēng)險程度,應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率

的比值，即標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）

參考答案.

1.C2,A3.B4.A5.A6.D7.D8.B9.A10.D11.D

二?判斷題

1.金融性資產(chǎn)的流動性和收益性成反比；收益性和風(fēng)險性成正比.（）

2.企業(yè)投資時應(yīng)盡量選擇風(fēng)險小的投資項目,因為風(fēng)險小的投資對企業(yè)有

利.（）

3.盈利企業(yè)也可能因為償仍到期債務(wù)而無法繼續(xù)運營下去.（

4.任何要迅速擴大運營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴重的現(xiàn)金短缺情況.（）

5.通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡，能夠靠短期借款解決.（）

6.解決運營者目標(biāo)和股東目標(biāo)不壹致的最佳辦法，是股東要權(quán)衡輕重，力求找ft

能使監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項之和最小的解決辦

法.（）

7.到期風(fēng)險附加率,是對投資者承擔(dān)利率變動風(fēng)險的壹種補償.（）

8.資金的時間價值壹般用利息來表示,而利息需按壹定的利率計算，因此，資金

的時間價值就是利率.（）

9.先付年金和普通年金（后付年金）的區(qū)別僅在于付款時間不同.（）

10.投資報酬率等于貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風(fēng)險報酬三者之和.（）

11.貨幣時間價值中包含風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水.（）

12.永續(xù)年金既無現(xiàn)值，也無終值.（）

13.如果已知項目的風(fēng)險程度和無風(fēng)險最低報酬率，就能夠運用公式算ft風(fēng)險

調(diào)整貼現(xiàn)率.（）

14.通常風(fēng)險和報酬是相伴而生，成正比例；風(fēng)險越大，收益也越大，反之亦

然.（）

15.如果大家都愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就小，風(fēng)險溢價不大；如果大家都不

愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就大，風(fēng)險溢價就較大.（）

參考答案

1.Y2.N3.Y4.Y5.N6.Y7.Y8.N9.Y10.Y11.N12.N13.N14.Y15.Y

三.計算題

1.練習(xí)后付年金和先付年金終值和現(xiàn)值的計算

（3）

（四）企業(yè)每年年末長期借款的情況如下

企業(yè)長期借款金額借款期限年利率

甲120000310%

乙180000411%

丙250000512%

（五）各企業(yè)在若干年后需要償仍長期借款本息如下：

企業(yè)償仍長期借款本息額償仍日期年利率

A3600003年后10%

B5800004年后11%

C7200005年后12%

（六）各企業(yè)若干年年末取得投資收益如下：

企業(yè)每年投資收益收益年限年利率

D120000310%

E180000411%

G250000512%

（4）要求

a）

b）

c）

d）

1.練習(xí)后付年金和先付年金終值和現(xiàn)值的計算參考答案

（五）計算各企業(yè)長期借款的終值。

（元）

（元）

（元）

（六）計算各企業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額

（元）

（元）

（元）

（七）計算各企業(yè)投資收益的現(xiàn)值

（元）

（元）

（元）

（A）計算各企業(yè)長期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值

（1）長期借款的終值

=120000*（4.6410-1）=436920（元）

=180000*（6.2278-1）=941004（元）

=250000*（8.1152-1）=1778800（元）

（3）投資收益的現(xiàn)值

=120000*（1.7355+1）=328260（元）

=180000*（2.4437+1）=619866（元）

=250000*（3.30373+1）=1009325（元）

2.練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算

（3）

（二）各企業(yè)第壹年年末的投資項目的收入情況如下：

1.甲企業(yè)從第二年末至第八年末每年可的收益40000元。

2.乙企業(yè)從第三年末至第十年末每年可的收益60000元。

3.丙企業(yè)從第四年末至第十二年末每年可的收益72000元。

年利率10%。

（4）要求

練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值的計算參考答案

（二）計算各企業(yè)收益在第壹年末的現(xiàn)值

=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）

=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元）

=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）

3.練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響

（七）設(shè)有關(guān)各年的通貨膨脹率如下：

1997年為4%;1998年為6%;1999年為5%;2000年為8%。

（八）2001年的實際利率為4%o

（九）2001年泰北工廠準(zhǔn)備以360000元進行股票投資，預(yù)計4年后可

收回540000元。

（2）要求

練習(xí)通貨膨脹對資金時間價值的影響的參考答案

（四）計算平均通貨膨脹率

（1）算術(shù)平均法

（3）幾何平均法

（五）計算名義利率

（六）分析股票投資項目的可行性

=540000x0.8548x0.7999=369227.44（元）

從計算的結(jié)果能夠見ft該項目股票投資的收入，在考慮了實際利率和通

貨膨脹率后，仍比其投資額高9227.44元，表明該投資項目具有投資價值

4.某X公司有壹項付款業(yè)務(wù)，有甲乙倆種付款方式可供選擇：

甲方案：當(dāng)下支付10萬元,壹次性結(jié)清.

乙方案:分三年付款,1-3年各年初的付款額為分別為3、4、4萬元.假定年利

率為10%.

要求：按現(xiàn)值計算，從甲乙倆方案中選優(yōu).

參考答案：

P甲=10（萬元）

P乙=3+4x0.909+4x0.826

=9.94（萬元）。

因此乙方案較好

第四章證券價值

一、單項選擇題

1.在財務(wù)管理中，那些由影響所有X公司的因素而引起的，不能通過多角化

投資分散的風(fēng)險被稱為（）。

A市場風(fēng)險BX公司特有風(fēng)險C運營風(fēng)險D財務(wù)風(fēng)險

2,非系統(tǒng)風(fēng)險歸因于（）。

A宏觀經(jīng)濟狀況的變化

B某壹投資企業(yè)特有的事件

C不能通過投資組合得以分散

D通常以貝塔系數(shù)來衡量

3.某X公司發(fā)行的股票，預(yù)期報酬率為20%,最近剛支付的股利為每股2元，

估計股利年增長率為10%,則該種股票的價格為（）元。

A22B20C18D10

4.某企業(yè)于1996.4.1以10000元的價格購買新發(fā)行的債券，票面利率為

12%,該債券倆年后壹次仍本付息，每年計算利息壹次，該X公司若持有債券

至到期日，其到期收益率為（）。

A12%B8%C10%D11%

5.某X公司股票的貝塔系數(shù)為2,無風(fēng)險利率為6%,市場上所有股票的平均

報酬率為10%,則該X公司股票的報酬率為（）

A14B26%C8%D20%

6.無法在短期內(nèi)以合理的價格將資產(chǎn)ft售的風(fēng)險為（）。

A再投資風(fēng)險B違約風(fēng)險C利率變動風(fēng)險D變現(xiàn)力風(fēng)險

7.貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)。它能夠

衡量（）。

A個別股票的市場風(fēng)險

B個別股票的X公司特有風(fēng)險

C個別股票的非系統(tǒng)風(fēng)險

D個別股票相對于整個市場平均風(fēng)險的反向關(guān)系

8.某種股票屬固定成長股票，其固定增長率為5%,預(yù)期壹年后的股利為6元，

現(xiàn)行國債券的收益率為11%,平均風(fēng)險股票的必要收益率等于16%,而該股票

的貝塔系數(shù)為1.2,那么該股票的價值為（）元。

A50B33C45D30

9.企業(yè)購買10000股股票，每股購買價8元，隨后按每股12元的價格賣ft

股票，證券交易費用為400元，則該筆證券交易的資本利得是（）元。

A39600B40000C40400D120000

10.某種股票當(dāng)前的市場價格是400元，每股股利是20元，預(yù)期的股利增長

率是5%,則其市場決定的預(yù)期收益率為（）。

A5%B5.5%C10%D10.25%

11.下列因素弓I起的風(fēng)險中，投資者能夠通過證券組合予以分散化的是（）。

A經(jīng)濟危機B通貨膨脹C利率上升D企業(yè)管理不善

12.不會獲得太高的收益，也不會承擔(dān)巨大風(fēng)險的投資組合方法是（）。

A選擇足夠數(shù)量的證券進行組合

B把風(fēng)險大、中、小的證券放在壹起進行組合

C把投資收益呈負相關(guān)的證券放在壹起進行組合

D把投資收益呈正相關(guān)的證券放在壹起進行組合

13.利率和證券投資的關(guān)系，以下（）敘述是正確的。

A利率上升，則證券價格上升。

B利率上升，則企業(yè)的派發(fā)股利將增多。

C利率上升，證券價格會下降。

D利率上升，證券價格變化不定。

14.下列那項屬于證券投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險（）。

AX公司破產(chǎn)B國家稅法的變化

C國家財政政策和貨幣政策的變化

D世界能源狀況的改善

15.倆種股票呈負相關(guān)指的是（）。

A倆股票的收益變化完全相同。B倆股票的收益變化完全相反。

C當(dāng)把倆種股票組合成證券組合，可分散掉壹部分系統(tǒng)風(fēng)險。

D當(dāng)把倆種股票組合成證券組合，系統(tǒng)風(fēng)險將被完全分散掉。

參考答案

1.C2.B3.C4.A5.B6.D7.A8.A9.A10.C11.D12.B13.C14.A15.B

二、判斷題

1.當(dāng)票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行的價格大于債券的面值。（）

2.債券的價格會隨著市場利率的變化而變化，當(dāng)市場利率上升時，債券價格

下降；當(dāng)市場利率下降時，債券價格會上升。（）

3.貝塔系數(shù)反映的企業(yè)特有風(fēng)險可通過多角化投資來分散掉，而市場風(fēng)險不

能被互相抵消。（）

4.市場風(fēng)險源于X公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬的變動，X公司特有

風(fēng)險源于X公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動，表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整

個股市平均報酬率的變動。（）

5.對債券投資收益進行評價時，應(yīng)該以債券價值和到期收益率作為評價債券

收益的標(biāo)準(zhǔn)，票面利率不影響債券收益。（）

6.當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時，債券的市場價值會低于債券

面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于

債券面值；當(dāng)債券接近到期日時，債券的市場價值向其面值回歸。（）

7.采用多角運營控制風(fēng)險的唯壹前提是所運營的各種商品的利潤率存在負相

關(guān)關(guān)系。（）

8.假設(shè)市場利率不變，溢價發(fā)行的債券的價值會隨時間的延續(xù)逐漸下降。（）

9.壹種10年期的債券，票面利率為10%,另壹種5年期的債券，票面利率為

10%o倆種債券的其他方面沒有區(qū)別。在市場利率急劇上漲時，前壹種債券價

格下跌的更多。（）

10.調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占比例，能夠改變證券組合的貝塔系

數(shù)，從而改變證券投資組合的風(fēng)險和風(fēng)險收益率。（）

11.在通貨膨脹期間，壹般來說，預(yù)期報酬率會上升的資產(chǎn)，其購買力風(fēng)險

會低于報酬率固定的資產(chǎn)。（）

12.預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預(yù)期X公司利潤

增長時市盈率會上升，債務(wù)比重大的X公司市盈率較低。（）

13.當(dāng)市場利率下降時，長期債券投資的損失要大于短期債券投資的損失.（）

參考答案

1.Y2.Y3.N4.Y5.N6.Y7.N8.Y9.Y10.Y11.Y12.Y13.Y

三、計算題

1.X公司1995.6.16平價發(fā)行新債券，票面值1000元，票面利率為10%,5

年期，每年6.15付息，到期壹次仍本(計算過程中保留4位小數(shù)，結(jié)果保

留倆位小數(shù))。

要求：

1)假定1995.6.16的市場利率為12%，債券發(fā)行價格低于多少時X公司可

能取消發(fā)行計劃？

2)持有到1997.6.16,市價為940元，此時，購買該債券的到期收益率是

多少？

3)假定你期望的投資報酬率為8%,1999.6.16債券市價為1031元，你是否

購買？

參考答案：

1)V=1000x10%x(P/A,12%,5)+1000X(P/S,12%,5)

=927.88(元)

即發(fā)行價格低于927.88元時，X公司將取消發(fā)行計劃。2)

至IJ期收益率=[1000*10%+(1000-940)/3]/[(1000+940)12]

=12.37%

3)設(shè)到期收益率為I,則3=1000x10%/(1+i)+1000/(1+i)

求得i=6.69%，小于8%,故不可行。

2.已知國庫券目前的收益率為8%,整個股市的平均收益率為14%o要求：

1)市場平均風(fēng)險報酬率為多少？

2)若某壹股票的貝塔系數(shù)為0.9,短期報酬率為13%，問是否投資？

3)若某股票的必要報酬率為15%,則股票的貝塔系數(shù)是多少？

參考答案：

1)市場平均風(fēng)險報酬率=14%-8%=6%

2)股票的必要報酬率=8%+0.9%x(14%-8%)=13.4%

由于預(yù)計報酬率為13%，小于股市平均報酬率，所以不應(yīng)該進行投資。

3)15%=8%+p(14%-8%)得p=1.17

3.A企業(yè)1998.7.1購買臬X公司1997.1.1發(fā)行的面值為10萬元，票面利率

為8%,期限5年，每半年付息壹次的債券。要求：

1)若當(dāng)時市場利率為10%,計算該債券價值。若該債券此時的市價為94000

元，是否值得購買？

2)如果按債券價格購入該債券，此時購買債券的到期收益率是多少(測

試值分別為5%和6%)?

參考答案：

1)此時債券價值=1券000x4%x(P/A,16%,3)+100000x(P/S,16%,3)

=4000x5.7864+100000x0.7107

=94215.6元

因為此時債券價值大于市價，所以應(yīng)該購買。

2)94000=100000x4%x(P/A,16%,3)+100000*(P/S,16%,3)

設(shè)貼現(xiàn)率為5%,4000x(P/A,16%,3)+100000X(P/S,16%,3)

=9421.5>94000

設(shè)貼現(xiàn)率為6%,4000x(P/A,16%,3)+100000x(P/A,16%,3)

=88839.6040000

用插直法得Ke=5.04%

4.預(yù)計某X公司明年的稅后利潤是1000萬元，發(fā)行在外普通股500萬股，

要求：

1)計算股票每股盈余

2)預(yù)計盈余的60%將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票獲利率為4%,用零增長模型

計算股票的價值

3)假設(shè)股利恒定增長率為6%,必要報酬率為10%,預(yù)計盈余的60%將用于

發(fā)放股利，用固定成長模型計算股票價值。

參考答案：

1)每股盈余=稅后利潤/發(fā)行股數(shù)=1000/500=2(元/股)

2)股利總額=稅后利潤x60%=600萬元

每股股利600/500=1.2元/股

股票價值=預(yù)計明年股利/股票獲利率=1.2/4%=30元

3)股票價值=預(yù)計明年股利/(必要報酬率-成長率)=1.2/4%=30元

5.某投資者正考慮購買倆家非常相似的X公司股票。倆家X公司今年的財務(wù)

報表大體相同，每股盈余都是4元，只是AX公司發(fā)放股利4元，而BX公司

只發(fā)放2元。已知AX公司的股價為40元。請根據(jù)計算結(jié)果分析下列結(jié)論中

那壹個更加合理，且說明理由。

1)BX公司的成長率會高于AX公司，因此，BX公司的股價應(yīng)高于40元。

2)BX公司目前的股利較低，因此，BX公司的股價會低于40元。

3)AX公司股票的預(yù)期報酬率為4/40=10%,BX公司股票的預(yù)期成長率較高，

固預(yù)期報酬率也會高于10%o

4)假設(shè)倆家股票的市盈率類似，則B股票成長率合理的估計值為5%。

參考答案：

第(4)項較其他幾項合理。倆家股票市盈率相同，都為10,那B的市

價亦為4x10=40元。因P=D/(R-g),貝U40=2/(10%-g),g=10%-5%=5%0

其他各項，因AX公司的股利支付率高但成長率低，BX公司的股利低但成長

率高，均無法作ft結(jié)論。

6.X公司1997.1.1平價發(fā)行新債券，票面值為1000元，票面利率10%,5年

期，每年12.31日付息壹次，到期按面值償仍(計算過程中保持4位小數(shù))。

1)假定1997.1.1的市場利率為12%,債券發(fā)行價格低于多少時X公司將

可能取消債券發(fā)行計劃？

2)假定199711的市場利率為8%,X公司每半年支付壹次利息，債券發(fā)

行價格高于多少時，你可能不再愿意購買？

3）假設(shè)200111債券市價為1042元，你期望的投資報酬利率為6%，你

是否愿意購買？

參考答案：

1）債券發(fā)行價格的下限應(yīng)該是按12%計算的債券價值

V=1000x10%x（P/A,12%,5）+1000X（P/S,12%,5）=927.88元

即發(fā)行價格低于927.88元時，X公司將可能取消發(fā)行計劃

2）債券發(fā)行價格的上限應(yīng)該是按8%計算的債券價值

V=1000x5%x（P/A,4%,10）+1000x（P/S,4%,10）=1081.15元，即

發(fā)行價格高于1081.15元時，將不再愿意購買。

3）設(shè)到期收益率為，則

1042=1000x10%/（1+i）+1000/（1+i）

得i=5.57%<6%,故不可行。

第四章證券價值

一、單項選擇題

1.在財務(wù)管理中，那些由影響所有X公司的因素而引起的，不能通過多角化

投資分散的風(fēng)險被稱為（）。

A市場風(fēng)險BX公司特有風(fēng)險C運營風(fēng)險D財務(wù)風(fēng)險

2.非系統(tǒng)風(fēng)險歸因于（）。

A宏觀經(jīng)濟狀況的變化

B某壹投資企業(yè)特有的事件

C不能通過投資組合得以分散

D通常以貝塔系數(shù)來衡量

3.某X公司發(fā)行的股票，預(yù)期報酬率為20%,最近剛支付的股利為每股2元，

估計股利年增長率為10%,則該種股票的價格為（）元。

A22B20C18D10

4.某企業(yè)于1996.4.1以10000元的價格購買新發(fā)行的債券，票面利率為

12%,該債券倆年后壹次仍本付息，每年計算利息壹次，該X公司若持有債券

至到期日，其到期收益率為（）。

A12%B8%C10%D11%

5.某X公司股票的貝塔系數(shù)為2,無風(fēng)險利率為6%,市場上所有股票的平均

報酬率為10%,則該X公司股票的報酬率為（）

A14B26%C8%D20%

6.無法在短期內(nèi)以合理的價格將資產(chǎn)ft售的風(fēng)險為（）。

A再投資風(fēng)險B違約風(fēng)險C利率變動風(fēng)險D變現(xiàn)力風(fēng)險

7.貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風(fēng)險股票的變動程度的指標(biāo)。它能夠

衡量（）。

A個別股票的市場風(fēng)險

B個別股票的X公司特有風(fēng)險

C個別股票的非系統(tǒng)風(fēng)險

D個別股票相對于整個市場平均風(fēng)險的反向關(guān)系

8.某種股票屬固定成長股票，其固定增長率為5%,預(yù)期壹年后的股利為6元，

現(xiàn)行國債券的收益率為11%,平均風(fēng)險股票的必要收益率等于16%,而該股票

的貝塔系數(shù)為1.2,那么該股票的價值為（）元。

A50B33C45D30

9.企業(yè)購買10000股股票，每股購買價8元，隨后按每股12元的價格賣ft

股票，證券交易費用為400元，則該筆證券交易的資本利得是（）元。

A39600B40000C40400D120000

10.某種股票當(dāng)前的市場價格是400元，每股股利是20元，預(yù)期的股利增長

率是5%,則其市場決定的預(yù)期收益率為（）。

A5%B5.5%C10%D10.25%

11.下列因素弓I起的風(fēng)險中，投資者能夠通過證券組合予以分散化的是（）。

A經(jīng)濟危機B通貨膨脹C利率上升D企業(yè)管理不善

12.不會獲得太高的收益，也不會承擔(dān)巨大風(fēng)險的投資組合方法是（）。

A選擇足夠數(shù)量的證券進行組合

B把風(fēng)險大、中、小的證券放在壹起進行組合

C把投資收益呈負相關(guān)的證券放在壹起進行組合

D把投資收益呈正相關(guān)的證券放在壹起進行組合

13.利率和證券投資的關(guān)系，以下（）敘述是正確的。

A利率上升，則證券價格上升。

B利率上升，則企業(yè)的派發(fā)股利將增多。

C利率上升，證券價格會下降。

D利率上升，證券價格變化不定。

14.下列那項屬于證券投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險（）。

AX公司破產(chǎn)

B國家稅法的變化

C國家財政政策和貨幣政策的變化

D世界能源狀況的改善

15.倆種股票呈負相關(guān)指的是（）。

A倆股票的收益變化完全相同。

B倆股票的收益變化完全相反。

C當(dāng)把倆種股票組合成證券組合，可分散掉壹部分系統(tǒng)風(fēng)險。

D當(dāng)把倆種股票組合成證券組合，系統(tǒng)風(fēng)險將被完全分散掉。

二、判斷題

1.當(dāng)票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行的價格大于債券的面值。（）

2.債券的價格會隨著市場利率的變化而變化，當(dāng)市場利率上升時，債券價格

下降；當(dāng)市場利率下降時，債券價格會上升。（）

3.貝塔系數(shù)反映的企業(yè)特有風(fēng)險可通過多角化投資來分散掉，而市場風(fēng)險不

能被互相抵消。（）

4.市場風(fēng)險源于X公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬的變動，X公司特有

風(fēng)險源于X公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動，表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整

個股市平均報酬率的變動。（）

5.對債券投資收益進行評價時，應(yīng)該以債券價值和到期收益率作為評價債券

收益的標(biāo)準(zhǔn)，票面利率不影響債券收益。（）

6.當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時，債券的市場價值會低于債券

面值；當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時，債券的市場價值會高于

債券面值；當(dāng)債券接近到期日時，債券的市場價值向其面值回歸。（）

7.采用多角運營控制風(fēng)險的唯壹前提是所運營的各種商品的利潤率存在負相

關(guān)關(guān)系。（）

8.假設(shè)市場利率不變，溢價發(fā)行的債券的價值會隨時間的延續(xù)逐漸下降。（）

9.壹種10年期的債券，票面利率為10%,另壹種5年期的債券，票面利率為

10%0倆種債券的其他方面沒有區(qū)別。在市場利率急劇上漲時，前壹種債券價

格下跌的更多。（）

10.調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占比例，能夠改變證券組合的貝塔系

數(shù)，從而改變證券投資組合的風(fēng)險和風(fēng)險收益率。（）

11.在通貨膨脹期間，壹般來說，預(yù)期報酬率會上升的資產(chǎn)，其購買力風(fēng)險

會低于報酬率固定的資產(chǎn)。（）

12.預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時市盈率會普遍下降，預(yù)期X公司利潤

增長時市盈率會上升，債務(wù)比重大的X公司市盈率較低。（）

13.當(dāng)市場利率下降時，長期債券投資的損失要大于短期債券投資的損失.（）

三、計算題

1.X公司1995.6.16平價發(fā)行新債券，票面值1000元，票面利率為10%,5

年期，每年6.15付息，到期壹次仍本（計算過程中保留4位小數(shù)，結(jié)果保

留倆位小數(shù)）。

要求：

1）假定1995.6.16的市場利率為12%，債券發(fā)行價格低于多少時X公司可

能取消發(fā)行計劃？

2）持有到1997.6.16,市價為940元，此時，購買該債券的到期收益率是

多少？

3）假定你期望的投資報酬率為8%,1999.6.16債券市價為1031元，你是否

購買？

2.已知國庫券目前的收益率為8%,整個股市的平均收益率為14%。要求：

1）市場平均風(fēng)險報酬率為多少？

2）若某壹股票的貝塔系數(shù)為0.9,短期報酬率為13%，問是否投資？

3）若某股票的必要報酬率為15%,則股票的貝塔系數(shù)是多少？

3.A企業(yè)1998.7.1購買某X公司1997.1.1發(fā)行的面值為10萬元，票面利率

為8%,期限5年，每半年付息壹次的債券。要求：

1）若當(dāng)時市場利率為10%,計算該債券價值。若該債券此時的市價為94000

元，是否值得購買？

2）如果按債券價格購入該債券，此時購買債券的到期收益率是多少（測

試值分別為5%和6%）?

4.預(yù)計某X公司明年的稅后利潤是1000萬元，發(fā)行在外普通股500萬股，

要求：

1）計算股票每股盈余

2）預(yù)計盈余的60%將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票獲利率為4%,用零增長模型

計算股票的價值

3）假設(shè)股利恒定增長率為6%,必要報酬率為10%,預(yù)計盈余的60%將用于

發(fā)放股利，用固定成長模型計算股票價值。

5.X公司1997.1.1平價發(fā)行新債券，票面值為1000元，票面利率10%,5年

期，每年12.31日付息壹次，到期按面值償仍（計算過程中保持4位小數(shù)）。

1）假定1997.1.1的市場利率為12%,債券發(fā)行價格低于多少時X公司將

可能取消債券發(fā)行計劃？

2）假定1997.1.1的市場利率為8%,X公司每半年支付壹次利息，債券發(fā)

行價格高于多少時，你可能不再愿意購買？

3）假設(shè)2001.1.1債券市價為1042元，你期望的投資報酬利率為6%,你

是否愿意購買？

第六章資本成本分析

壹、單項選擇題

10某企業(yè)擬發(fā)行壹筆期限為3年的債券，債券面值為100元，債券的票面利

率為8%,每年付息壹次，企業(yè)發(fā)行這筆債券的費用為其債券發(fā)行價格的

5%,由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場利率高，因而實際發(fā)行價格為120元，假

設(shè)企業(yè)的所得稅稅率為15%,則企業(yè)發(fā)行的債券成本為（）。

A.5.96%B.7.16%C.7.02%D.7.26%

12關(guān)于資本成本，下列（）正確的。

A.資本成本等于酬資費用和用資費用之和和籌資數(shù)額之比

B.壹般而言，債券的籌資成本要高于銀行借款的籌資成本

C.在各種資本成本中，普通股的資本成本不壹定是最高的

D.使用留存收益不必付ft代價，故其資本成本為零

3.某X公司計劃發(fā)行債券500萬元，年利息率為10%,預(yù)計籌資費用率為5%,

預(yù)計發(fā)行價格為600萬元，則該債券的成本為（）。

A.10%7.05%5.88%8.77%

4.在個別資本成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是（）。

A.長期借款成本

B.債券成本

C.保留盈余成本

D.普通股成本

5.壹般來講，以下四項中（）最低。

A.長期借款成本

B.優(yōu)先股成本

C.債券成本

D.普通股成本

6,某企業(yè)平價發(fā)行壹批債券，其票面利率為12%,籌資費用率為2%,所得稅

率為33%,則該債券成本為（）。

A.8.7%B.12%C.8.2%D.1O%

7.資金每增加壹個單位而增加的成本叫（）。

A.綜合資本成本

B.邊際資本成本

C.自有資本成本

D.債務(wù)資本成本

8.某X公司發(fā)行債券面值1000元，平價發(fā)行，票面利率為12%,償仍期限5年，