鋼鐵年度策略：暖風(fēng)頻吹撥云見日

正文目錄鋼鐵指數(shù)走勢分化，普鋼板塊領(lǐng)漲 4政策頻出刺激需求，鋼廠加速去庫 5內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，鋼材出口增長 5鋼價中樞上移，鋼企加速去庫 8新興產(chǎn)業(yè)崛起+國產(chǎn)替代加速，關(guān)注特鋼板塊機(jī)會 10風(fēng)險提示： 12圖表目錄圖表1年初至今鋼鐵指數(shù)漲跌幅 4圖表2年初至今各板塊漲跌幅（%） 4圖表3鋼鐵二級板塊漲跌幅（%） 5圖表4鋼鐵三級板塊漲跌幅（%） 5圖表5鋼鐵個股漲幅前五（%） 5圖表6鋼鐵個股跌幅前五（%） 5圖表72022年初至2023年10月鋼鐵下游需求變動（累計同比，%） 6圖表8近期房地產(chǎn)相關(guān)政策梳理 6圖表9鋼材出口數(shù)量及同比（萬噸，%） 8圖表10螺紋鋼國內(nèi)外價格（美元/噸） 8圖表年初至今螺紋鋼及熱軋價格走勢（元/噸） 8圖表12年初至今MYSTIC鋼價走勢 8圖表13年初至今鋼鐵原材料價格走勢（元噸） 9圖表14年初至今鋼材總社庫（萬噸） 9圖表15年初至今鋼材社會庫存（分品類，萬噸） 9圖表16熱軋周庫存（鋼廠庫存，萬噸） 10圖表17螺紋周庫存（鋼廠庫存，萬噸） 10圖表18特鋼類型 10圖表19特鋼應(yīng)用 10圖表20國內(nèi)特鋼行業(yè)發(fā)展階段 11圖表21全球高溫合金分應(yīng)用領(lǐng)域占比 12圖表22國內(nèi)高溫合金產(chǎn)量及需求量 12鋼鐵指數(shù)走勢分化，普鋼板塊領(lǐng)漲-3.3%20232431300跌幅為3137點，-10.68%9839.52。圖表1年初至今鋼鐵指數(shù)漲跌幅上證指數(shù) 滬深300 鋼鐵15%10%15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來源：同花順iFinD，圖表2年初至今各板塊漲跌幅（%）30.020.010.00.0-10.0-20.0傳媒傳媒汽車電子滬深房地產(chǎn)建資料來源：同花順iFinD，子板塊走勢分化，普鋼板塊有所上漲。年初至2023年11月24日收盤，二級+2.19%。(圖表3鋼鐵二級板塊漲幅（%） 圖表4鋼鐵三級板塊漲幅（%）(42.3942200(2)(2)板材特鋼Ⅲ(4)3.31)(4)(6)(6)(8)(8)(10)(8.62)(10)(12)(14)(10.24)(11.37)(12)(14)資料來源：同花順iFinD， 資料來源：同花順iFinD，2023年1月24（（（（撫順特鋼（-31.1%）和武進(jìn)不銹（-30.48%）圖表5鋼鐵個股漲幅前（%） 圖表6鋼鐵個股跌幅前（%）66.8940.9266.8940.9233.2228.0621.28706050403020100寶地礦業(yè)杭鋼股份本鋼板材河鋼資源華菱鋼鐵

0鄂爾多斯 撫順特鋼 武進(jìn)不銹 釩鈦股份 甬金股份-22.57鄂爾多斯 撫順特鋼 武進(jìn)不銹 釩鈦股份 甬金股份-22.57-27.27-31.10-30.48-39.30資料來源：同花順iFinD， 資料來源：同花順iFinD，政策頻出刺激需求，鋼廠加速去庫內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，鋼材出口增長20231-10/+8.27%/-23.66%/+4.9%23Q42024年的基建用鋼需求進(jìn)一步增長。圖表72022年初至2023年10月鋼鐵下游需求變動（累計同比，%）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資 房屋新開工面積 汽車:產(chǎn)量Feb-22Aug-22Feb-22Aug-22Feb-23Aug-23100-10-20-30-40-50資料來源：同花順iFinD，20222023需求或有改善。圖表8近期房地產(chǎn)相關(guān)政策梳理發(fā)布時間發(fā)布部門政策名稱政策內(nèi)容202366央行等五部門關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國的指導(dǎo)意見鼓勵運用信貸、債券、資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式，支持專業(yè)化、規(guī)模化住房租賃企業(yè)發(fā)展，依法合規(guī)加大對新市民等群體保障性租賃住房建設(shè)融資支持力度。2023年6月20日央行LPR報價利率公布1年期LPR為3.55，5年期以上LPR為4.2，均下降10個基點。2023年6月28日央行2023年第二季度例會因城施策支持剛性和改善性住房需求，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，加快完善住房租賃金融政策體系，推動建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式。2023年7月10日局關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知明確“金融16條”中的政策有適用期限的，將適用期限20241231政策則長期有效，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按照文件要求抓好落實，保持房地產(chǎn)融資合理適度。2023年7月14日央行2023年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會堅持“房住不炒”定位，配合相關(guān)部門和地方政府扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，滿足行業(yè)合理融資需求，繼續(xù)為行業(yè)風(fēng)險有序出清創(chuàng)造有利金融環(huán)境。2023年7月24日-中共中央政治局會議善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。2023年7月27日住建部企業(yè)座談會要繼續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升態(tài)勢，大力支持剛性和改善性住房需求，進(jìn)一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施；繼續(xù)做好保交樓工作，加快項目建設(shè)交付，切實保障人民群眾的合法權(quán)益。2023年7月28日發(fā)改委關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費措施的通知困難群體的住房問題。2023年7月31日-國務(wù)院常務(wù)會議要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，根據(jù)不同需求、不同城市等推出有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策舉措，加快研究構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式。202381央行、外匯管理局2023年下半年工作會議16延長保交樓貸款支持計劃實施期限，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。因城施策精準(zhǔn)實施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。202383央行金融支持民營企業(yè)發(fā)展座談會要精準(zhǔn)實施差別化住房信貸政策，滿足民營房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。資料來源：各政府官網(wǎng)，觀研天下，鋼材出口數(shù)量增長，國內(nèi)外維持較高價差。2023年1-10月，鋼材出口數(shù)量4823.07+31.2%202324582/噸，美國/915/682美元/圖表9鋼材出口數(shù)量及比（萬噸，%） 圖表10螺紋鋼國內(nèi)外格（美元噸）0

2022年（萬噸） 2023年（萬噸yoy（，右軸）3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

市場價:螺鋼:美國 市場價(CFR):螺紋鋼:歐市場價:螺鋼:上海資料來源：同花順iFinD， 資料來源：同花順iFinD，鋼價中樞上移，鋼企加速去庫6-7月3月圖表年初至今螺紋及熱軋價格走勢（元噸） 圖表12年初至今Mystic鋼價走勢5,000

期貨收盤價(活躍:成交量):螺紋鋼市場價:螺紋鋼:HRB400E20MM:上海

200 普鋼指數(shù):扁平4,500

160熱軋:3.0熱軋板卷:上海4,000 140熱軋:3.0熱軋板卷:上海3,5003,000

1201/31/171/311/31/171/312/142/283/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/211/31/242/143/73/284/185/95/306/207/118/18/229/1210/310/2411/14資料來源：同花順iFinD， 資料來源：同花順iFinD，圖表13年初至今鋼鐵原材料價格走勢（元/噸）期貨收盤價(活躍:交量):焦炭 期貨收盤價(活躍:交量):礦期貨收盤價(活躍:交量):焦煤3,5003,0002,5002,0001,5001,0005001/31/171/31/171/312/142/283/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/21資料來源：同花順iFinD，國慶節(jié)后庫存回落，鋼廠去庫加速。2023248734（19（圖表14年初至今鋼材社庫（萬噸） 圖表15年初至今鋼材會庫存（分品類，噸）1,8001,6001,4001,2001,000800Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23

4003002001000

社會庫存:熱軋板卷 社會庫存:冷軋板社會庫存:線材 社會庫存:中厚社會庫存:螺紋鋼（右軸）

1,0008006004002002023/1/62023/2/62023/1/62023/2/62023/3/62023/4/62023/5/62023/6/62023/7/62023/8/62023/9/62023/10/62023/11/6資料來源：同花順iFinD， 資料來源：同花順iFinD，圖表16熱軋周庫存（鋼庫存，萬噸） 圖表17螺紋周庫存（鋼庫存，萬噸）202320222021202020232022202120202023202220212020200 800150 600100 40050 200013579

013579111315171921232527293133353739414345474951資料來源：同花順iFinD， 資料來源：同花順iFinD，3新興產(chǎn)業(yè)崛起+自主開發(fā)加速，關(guān)注特鋼板塊機(jī)會特鋼具備特殊功能，可用于各類工業(yè)制造領(lǐng)域。圖表18特鋼類型主要分類細(xì)分特性結(jié)構(gòu)鋼碳素結(jié)構(gòu)鋼焊接性能好，塑性、韌性好，有一定強(qiáng)度合金結(jié)構(gòu)鋼具有合適的淬透性、較高的抗拉強(qiáng)度和屈強(qiáng)比較高的韌性和疲勞強(qiáng)度，和較低的韌性一一脆性轉(zhuǎn)變溫度工具鋼碳素工具鋼切削加工性良好，處理后可以得到高硬度和高耐磨性;紅硬性差，當(dāng)工作溫度大于250°C時，鋼的硬度和耐磨性就會急劇下降而失去工作能力合金工具鋼具有高溫硬度、耐磨性、高韌性和適當(dāng)?shù)膹?qiáng)度高速工具鋼高硬度、高耐磨性、高紅硬性、且在高溫下能保持其切削性能其他特殊鋼彈簧鋼具有高的抗拉強(qiáng)度、彈性極限和疲勞強(qiáng)度，一定的淬透性不易脫碳、表面質(zhì)量好軸承鋼具有高而均勻的硬度和耐磨性，以及高的彈性極限不銹鋼具有良好的焊接性能、耐腐蝕性、耐熱性，較高的硬度以及拋光性能資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，圖表19特鋼應(yīng)用應(yīng)用市場應(yīng)用需求所需特鋼類型汽車工業(yè)沖壓模具、懸掛彈蜜、軸承、傳動軸、曲軸、凸輪和齒輪等合金工具鋼、彈簧鋼、軸承鋼、合金結(jié)構(gòu)鋼等機(jī)械制造活塞、履帶、液壓缸等合金結(jié)構(gòu)鋼等高速鐵路輪對及轉(zhuǎn)向架、車軸及軸承、扣件及緊固件等優(yōu)質(zhì)碳素結(jié)構(gòu)鋼、軸承鋼、不銹鋼、合金結(jié)構(gòu)鋼等能源行業(yè)發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)子用鋼、鉆頭、再熱器受熱管道等不銹鋼、高速工具鋼等軍工產(chǎn)業(yè)船用易焊接高強(qiáng)度鋼、飛機(jī)起落架、航空渦扇發(fā)動機(jī)、航天火箭發(fā)動機(jī)等高強(qiáng)度低合金鋼、合金結(jié)構(gòu)鋼、高溫合金等資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，由“普”轉(zhuǎn)“特”是歷史趨勢，自主開發(fā)不斷推進(jìn)。國內(nèi)特鋼起步較晚，新中國成立后仍在努力修復(fù)鋼鐵工業(yè)基礎(chǔ)，后來在前蘇聯(lián)的援助下成立了北滿特鋼，實現(xiàn)5t和10t標(biāo)準(zhǔn)電弧爐設(shè)備的國產(chǎn)化；20世紀(jì)60年代中蘇交惡、美國侵犯東南沿海地區(qū)，在“三線”建設(shè)中特鋼產(chǎn)業(yè)逐步由東北地區(qū)向中部發(fā)展，各大特鋼廠陸續(xù)從國外進(jìn)口先進(jìn)設(shè)備，完善特鋼冶煉能力，生產(chǎn)高溫合金、精密合金等產(chǎn)品；改革開放后，特鋼產(chǎn)業(yè)開始由軍轉(zhuǎn)民，民營、中外合資特鋼企業(yè)迅速崛起，大型超高功率電弧爐普遍應(yīng)用，針對不同鋼種實現(xiàn)爐外精煉不銹鋼產(chǎn)量也大幅提升，產(chǎn)業(yè)裝備大型化和工藝現(xiàn)代化發(fā)展特征明顯。近年來，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)“去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)”政策的帶動下，特鋼行業(yè)的發(fā)展以滿足下游產(chǎn)業(yè)升級與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向為重點國內(nèi)特鋼產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段。圖表20國內(nèi)特鋼行業(yè)發(fā)展階段時間階段發(fā)展情況1949-1952年技術(shù)探索階段新中國成立之初，國家先是努力修復(fù)遺留的鋼鐵工業(yè)基礎(chǔ)，撫順鋼廠、大連鋼廠、太原鋼廠、大治鋼廠、重慶鋼廠等逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，之后在特鋼產(chǎn)業(yè)層面逐漸嘗試技術(shù)探索與突破。1953-1959年起步發(fā)展階段“一五”期間，在前蘇聯(lián)的援助下我國建設(shè)了北滿特鋼，實現(xiàn)5t和10t標(biāo)準(zhǔn)的電弧爐設(shè)備的國產(chǎn)化，并通過推廣氧氣在電爐煉鋼中的應(yīng)用，使得出鋼量有大幅提升。1960-1980年高速發(fā)展階段2060-70VARVIF(EB)產(chǎn)高溫合金、精密合金等產(chǎn)品。1981-2015年現(xiàn)代化發(fā)展階段改革開放后，特鋼產(chǎn)業(yè)開始由軍轉(zhuǎn)民，民營、中外合資特鋼企業(yè)迅速崛起，大型超高功率電弧爐普遍應(yīng)用，針對不同鋼種實現(xiàn)爐外精煉不銹鋼產(chǎn)量也大幅提升，產(chǎn)業(yè)裝備大型化和工藝現(xiàn)代化發(fā)展特征明顯。2016年至今高質(zhì)量發(fā)展階段2016業(yè)的發(fā)展以滿足下游產(chǎn)業(yè)升級與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向為重點國內(nèi)特鋼產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量