第三章 外匯市場(chǎng)

第三章外匯市場(chǎng)編輯課件教學(xué)要求：本章要求學(xué)生了解外匯市場(chǎng),掌握即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法，熟練掌握套匯、套利和投機(jī)。編輯課件第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)的含義

外匯市場(chǎng)是從事外匯買賣或兌換的場(chǎng)所，或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。 主要有兩類外匯買賣： 本幣與外幣之間的買賣 外幣與外幣之間的買賣編輯課件第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)的含義

外匯市場(chǎng)是從事外匯買賣或兌換的場(chǎng)所，或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。 主要有兩類外匯買賣： 本幣與外幣之間的買賣 外幣與外幣之間的買賣編輯課件第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述二、外匯市場(chǎng)的組織形態(tài) 有形市場(chǎng)—— 外匯交易所 無形市場(chǎng)—— 表現(xiàn)為、電報(bào)、電 傳和計(jì)算機(jī)終端等各種 遠(yuǎn)程通訊工具構(gòu)成的交 易網(wǎng)絡(luò) 目前的外匯市場(chǎng)是一個(gè)全球性的24小時(shí) 不間斷的外匯交易。編輯課件第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成

外匯市場(chǎng)上的參與者主要有：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客和中央銀行。 外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次：銀行和顧客之間的外匯交易銀行同業(yè)間的外匯交易銀行與中央銀行之間的外匯交易一方面，為防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行借助同業(yè)間交易及時(shí)將多頭〔longposition〕拋出，將空頭〔shortposition〕補(bǔ)進(jìn)；另一方面，銀行出于投機(jī)、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。銀行同業(yè)外匯買賣差價(jià)一般低于銀行與顧客之間的買賣差價(jià)。外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價(jià)。是一個(gè)零售市場(chǎng)。主要表達(dá)為中央銀行的外匯干預(yù)編輯課件第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成

外匯市場(chǎng)上的匯率由作為造市商〔marketmaker〕的大銀行主觀報(bào)出的，但實(shí)質(zhì)上仍客觀反映了市場(chǎng)的供求關(guān)系。編輯課件第二節(jié) 即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易與掉期交易 一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期交易的目的主要有兩個(gè)： 套期保值〔Hedging〕 投機(jī)是指賣出或買入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值防止遭受匯率變動(dòng)的影響。如：進(jìn)出口商和資金借貸者為防止匯率風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行遠(yuǎn)期買賣；外匯銀行為平衡期匯頭寸而進(jìn)行遠(yuǎn)期買賣。投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)進(jìn)行遠(yuǎn)期交易。編輯課件即期外匯交易(spotexchangedeal)即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。三種交割日:1.標(biāo)準(zhǔn)交割日(valuespot):成交后第二個(gè)營業(yè)日交割;2.次日交割(valuetomorrow)3.當(dāng)日交割(valuetoday);四個(gè)步驟：詢價(jià)〔Asking〕、報(bào)價(jià)〔Quotation〕、成交〔Done〕及證實(shí)〔Confirmation〕。編輯課件即期外匯交易實(shí)例下面是某年某月某日中國銀行廣東分行外匯資金部與香港中銀集團(tuán)外匯中心的一筆通過路透社終端進(jìn)行的即期USD/DEM外匯交易的對(duì)話實(shí)例,反映了整個(gè)交易的過程,其中BCGD及GTCX分別為中國銀行廣東分行及香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)上的交易代碼(DealingCode)。編輯課件BCGDGTCXSPDEM2GTCX1.7035/40BCGDYOURSGTCXOKDONE〔或2mioAGREED〕CFMAT1.7035WEBUYUSD2mioAGDEMVAL25June,2000編輯課件

OURUSDPLSTOABANKACNO＃＃＃TKSFORTHEDEALBIBCGDALLAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNO＊＊＊TKSBIBIFRD

編輯課件特別留意：1、報(bào)價(jià)一般以美圓為中心2、交易單位常以100萬數(shù)為1個(gè)單位，假設(shè)非整數(shù)，那么應(yīng)將金額如數(shù)報(bào)出而不應(yīng)單位化。假設(shè)不特別指明，所報(bào)交易金額均為匯價(jià)的中心貨幣的金額。3、交易規(guī)那么：當(dāng)對(duì)方報(bào)出買賣價(jià)格后，交易員應(yīng)快速?zèng)Q策，不得拖延時(shí)間。編輯課件第二節(jié) 即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易與掉期交易 三、掉期外匯交易(Swap) 將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行。大致分為三種形式:1、即期對(duì)遠(yuǎn)期2、即期對(duì)即期3、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期

編輯課件掉期業(yè)務(wù)舉例

如瑞士某銀行，因業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，以瑞土法郎購置l億意大利里拉存放于米蘭3個(gè)月。為防止3個(gè)月后里拉匯率下跌，備放于米蘭的里拉不能換回原來數(shù)額的瑞士法郎，瑞士某銀行利用掉期業(yè)務(wù)，在買進(jìn)l億里拉現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出3個(gè)月里拉的期匯，從而轉(zhuǎn)移此間里拉匯率下跌而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

編輯課件掉期業(yè)務(wù)舉例例如，某出口企業(yè)收到國外進(jìn)口商支付的出口貨款500萬美元，該企業(yè)需將貨款結(jié)匯成人民幣用于國內(nèi)支出，但同時(shí)該企業(yè)需進(jìn)口原材料并將于3個(gè)月后支付500萬美元的貨款。此時(shí)，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對(duì)3個(gè)月遠(yuǎn)期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)：即期賣出500萬美元，取得相應(yīng)的人民幣，3個(gè)月遠(yuǎn)期以人民幣買入500萬美元。通過上述交易，該企業(yè)可以軋平其中的資金缺口，到達(dá)躲避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

編輯課件第三節(jié) 套匯、套利和投機(jī) 一、套匯〔Arbitrage〕指在同一時(shí)刻利用不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出外匯而獲取利潤的交易活動(dòng)?！惨弧持苯犹讌R〔DirectArbitrage〕：也叫兩角套匯(BilateralorTwo-pointArbitrage)。利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買進(jìn)一邊賣出這種貨幣。

編輯課件直接套匯〔DirectArbitrage〕紐約： USD100＝DEM190.7500 法蘭克福： USD1＝DEM1.9100 套匯者同時(shí)在紐約買美圓、在法蘭克福賣美元，那么套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。usddemusd100100*1.9100100*1.9100/1.9075編輯課件直接套匯〔DirectArbitrage〕紐約： USD1＝DEM1.9070-1.9080 法蘭克福： USD1＝DEM1.9095-1.9105

USDDEMUSD11.90951.9095/1.9080DEMUSDDEM11/1.90801.9095/1.9080編輯課件第三節(jié) 套匯、套利和投機(jī) 〔二〕間接套匯(IndirectArbitrage)：也叫三角套匯(Three-pointArbitrage)。利用三個(gè)外匯市場(chǎng)上某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在三地外匯市場(chǎng)上賤買貴賣從中賺取匯率差異的行為。

編輯課件間接套匯(IndirectArbitrage)紐約： USD100＝FRF500.0000 巴黎： GBP1＝FRF8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200 套匯者如果同時(shí)在紐約拿美元買法郎，在巴黎拿法郎買英鎊，在倫敦拿英鎊買美元，那么套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。編輯課件第三節(jié) 套匯、套利和投機(jī) 判斷方法： 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，并把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成1； 將三個(gè)匯率相乘，如果不等于1，說明有套匯時(shí)機(jī)； 根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。(思考!如何判斷?)編輯課件結(jié)論:如果乘積大于1,那么在各個(gè)外匯市場(chǎng)將基準(zhǔn)貨幣兌換成標(biāo)價(jià)貨幣套匯有利;如果乘積小于1,那么在各個(gè)外匯市場(chǎng)將標(biāo)價(jià)貨幣兌換成基準(zhǔn)貨幣套匯有利;編輯課件第三節(jié) 套匯、套利和投機(jī) 紐約： USD1＝FRF5.0000 巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200

5/8.54×1.72=1.007編輯課件 假設(shè)： 紐約:USD1=FRF5.1320－40 巴黎:GBP1=FRF7.9585－610 倫敦:GBP1=USD1.5625－35

某投資者有100萬美元閑資,據(jù)此行情可否套匯?如何操作?結(jié)果如何？

編輯課件間接套匯(IndirectArbitrage)例題解紐約:USD1=FRF5.1320－40

巴黎:FRF1=GBP1/7.9610－1/7.9585

倫敦:GBP1=USD1.5625－355.1320×1/7.9610×1.5625=1.007254紐約:USDFRF

巴黎:FRFGBP

倫敦:GBPUSD編輯課件第三節(jié) 套匯、套利和投機(jī)二、套利交易(InterestArbitrage)指的是利用外匯市場(chǎng)匯價(jià)的差異以及當(dāng)時(shí)兩國短期投資利率上的差額,將資金從利率低的國家調(diào)往利率高的國家,從中賺取利差收益的外匯交易。編輯課件套利的分類：1、利息套匯：

〔１〕未拋補(bǔ)套利〔２〕拋補(bǔ)套利2、匯水套匯編輯課件〔一〕利息套匯〔未拋補(bǔ)套利〕1.未拋補(bǔ)套利(UncoveredInterestArbitrage):投資者把低利貨幣換成高利貨幣進(jìn)行投資換取利率差,并不同時(shí)進(jìn)行反方向交易軋平頭寸。這種套利要承受高利貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)?！蔡桌?投機(jī)〕美國紐約3個(gè)月定期存款的年利率8%,德國法蘭克福3個(gè)月定期存款的年利率4%,SR:USD1=DEM1.9800/1.9810

編輯課件利息套匯〔未拋補(bǔ)套利〕例題解DEM--------USDDEM100萬/1.9810×(1+8%×3/12)

編輯課件利息套匯〔拋補(bǔ)套利〕2.拋補(bǔ)套利(CoveredInterestArbitrage):投資者把低利貨幣換成高利貨幣進(jìn)行投資,同時(shí)賣出遠(yuǎn)期高利貨幣，以防止匯率風(fēng)險(xiǎn)?！蔡桌?掉期〕

編輯課件利息套匯〔拋補(bǔ)套利〕步驟:①條件:兩地利率差>高利貨幣貼水率

高利貨幣貼水率=高利貨幣貼水值/即期匯率×12/月數(shù)②低利貨幣換成高利貨幣(SR),進(jìn)行投資(If)③同時(shí),賣出遠(yuǎn)期高利貨幣(FR)④計(jì)算利潤編輯課件例題:計(jì)算拋補(bǔ)套利收益.德國:馬克3個(gè)月定期存款年利率4%,SR:USD1=DEM1.5400/103個(gè)月FR:USD1=DEM1.5333/43美國:美元3個(gè)月定期存款年利率7.5%,

編輯課件例題:計(jì)算拋補(bǔ)套利收益.美圓貼水折年率〔加買賣差價(jià)因素〕=〔1.5410-1.5333〕/1.5410×12/3×100%≈2%因?yàn)槊缊A貼水折年率<兩地利率差3.5%,所以可以進(jìn)行拋補(bǔ)套利假設(shè)某德國投資者欲借入一筆馬克進(jìn)行投資,那么有:DM154.1萬/1.5410×(1+7.5%×3/12)=$101.875萬$101.875萬×1.5333=DM155.641萬盈利為:155.641萬-154.1萬×(1+4%×3/12)=5639.38編輯課件(二)匯水套匯匯水套匯:低利貨幣匯率的升水可以抵補(bǔ)利率上的損失,所以投資者把高利貨幣換成低利貨幣進(jìn)行投資,同時(shí)賣出遠(yuǎn)期低利貨幣.步驟:①條件:低利貨幣升水率>兩地利率差低利貨幣升水率=低利貨幣升水值/即期匯率×12/月數(shù)②高利貨幣換成低利貨幣,進(jìn)行投資③同時(shí),賣出遠(yuǎn)期低利貨幣④計(jì)算利潤編輯課件例題:計(jì)算匯水套匯收益美國紐約:3個(gè)月定期存款年利率7.5%,SR：USD1=DEM1.5400/103個(gè)月FR:USD1=DEM1.5200/1