宏觀經濟學第14章

第十四章開放經濟條件下的宏觀經濟政策

14.1開放經濟條件下宏觀經濟政策的調整原那么

在開放經濟中，任何可以影響IS、LM、BP曲線變動的要素，都能夠直接或者間接影響國際收支的變動。假設經過宏觀經濟政策來影響或者改動那些要素，那么既可以調理國內經濟平衡和經濟增長，也可以對曾經出現(xiàn)的國際收支的失衡進展調理。在開放經濟條件下，除原有的財政政策和貨幣政策之外，還有匯率政策可以對國際收支的失衡加以調理。但是，一國政府采取匯率政策來調理國際收支失衡的條件是實行浮動匯率制或管理浮動匯率制。在固定匯率制度下，由于不能經常變動匯率，所以，談不上運用匯率政策。因此，討論開放經濟條件下的宏觀經濟政策的調理作用時，必需區(qū)分不同的匯率制度。此外，也需求在資本流動性不同的條件下加以討論。14.2固定匯率制下

宏觀經濟政策的調理機制及其效果

在固定匯率制度下，一國的國際收支假設發(fā)生了順差或者逆差，從而出現(xiàn)匯率趨于上升或者下降的壓力時，為維持匯率的固定程度，政府必需經過中央銀行對外匯市場進展干涉。這就會使本國的貨幣供應發(fā)生變動，從而影響曾經運用的宏觀經濟政策的效果。14.2.1固定匯率制度下

資本完全流動時的政策效應1.貨幣政策的效應在資本完全流動條件下，極小的利率差別也會引起宏大的資本流動。在固定匯率情況下，IS-LM-BP模型所得出的一個結論是，一國無法實行獨立的貨幣政策，即貨幣政策不會發(fā)生積極的作用。這種情況可以參與圖14-1。圖l4-1中，由于資本的完全流動，BP曲線為一條程度線，這意味著，只需在利率程度等于國外利率，即r=rw時，該國才干實現(xiàn)國際收支平衡。在任何其他利率程度上，資本都會發(fā)生流動，以致該國的國際收支無法實現(xiàn)平衡。國際收支的失衡所導致的本國貨幣升值或貶值的壓力又迫使該國中央銀行不得不采取某種政策進展干涉，以維持原有的匯率程度。這種干涉在實際上會使LM曲線發(fā)生挪動。圖14-1從最初的平衡點A點開場的擴張性貨幣政策，表示該國為推進經濟增長而采取了貨幣政策。這使得LM曲線向右挪動到LM‘的位置。這時表示經濟內部平衡的點挪動到B點。但在B點上，由于利率降低引起的資本外流會導致國際收支赤字的出現(xiàn)，因此發(fā)生使匯率貶值的壓力。為了穩(wěn)定匯率，中央銀行必需進展干涉，在本國外匯市場上拋售外國貨幣，同時購回本國貨幣。這樣，本國貨幣供應就會減少，結果使LM曲線向左挪動。這一過程會不斷繼續(xù)到最初在A點的平衡得到恢復為止。同樣的機制也可以闡明，中央銀行實行任何緊縮貨幣的政策都將導致大規(guī)模的國際收支盈余。這傾向于引起貨幣升值，并迫使中央銀行進展干涉以維持匯率穩(wěn)定。中央銀行的干涉會引起本國貨幣量添加。結果，最初實行的貨幣緊縮政策的效應就被抵消了?？梢姡诠潭▍R率制下，當資本完全流動時，采用貨幣政策調理國民收入，最終被證明是無效的。同樣的道理也可以闡明，在資本流動性較強的情況下，在固定匯率制條件下，貨幣政策依然是無效的。2.財政政策的效應當政府采取財政政策對固定匯率制和資本完全流動條件下的國民收入進展調理時，其效果將和貨幣政策的效果完全不同。其調理過程如圖14-2所示。圖14-2中，當政府采取擴張性財政政策時，IS曲線向右挪動到IS‘，國民收入暫時提高到y(tǒng)1，利率暫時上升到r1。雖然國民收入提高會使進口添加，但是，由于資本具有完全的流動性，所以，利率的上升使得資本流入添加的速度更快、幅度更大，因此，凈資本流入增大，出現(xiàn)國際收支順差，到達B點。這時，本幣升值的壓力就出現(xiàn)了。中央銀行必需干涉外匯市場，購入外匯，添加本幣的供應。這種干涉會使LM曲線向右挪動到LM'，最終在C點到達經濟的內外同時平衡?？梢姡诠潭▍R率制度下而且資本具有完全流動性時，擴張性的財政政策對國民收入的影響和作用很大。在資本完全流動時，財政政策所導致的利率上升，可以吸引大量的資本流入，國際收支因此出現(xiàn)順差，貨幣趨于升值，中央銀行為維持匯率固定，必需購入外匯，這樣貨幣供應不但不減，反而添加，使利率維持在原來的國際利率程度。由此構成的貨幣供應的添加，更加強了擴張性的財政政策的效果。在這種情況下，外匯不但沒有損耗，而且會由于中央銀行購入外匯而添加。同理也可闡明，在資本流動性較強時，在固定匯率條件下，財政政策也將比較有效。14.2.2固定匯率制度下資本完全不流動時的政策效應1.貨幣政策的效果假設貨幣當局以為國民收入的程度太低，并試圖在固定匯率而且資本完全不流動的條件下采用擴張性貨幣政策來到達這一目的的時候，其作用機制和效果如圖14-3所示。經濟中，原平衡點A為IS、LM和BP三條曲線的共同交點。中央銀行采用擴張性貨幣政策而添加貨幣供應的時候，LM曲線就向右挪動到LM‘位置，使國民收入暫時提高到y(tǒng)1，利率暫時降低到r1。代表新的收入和利率組合點的B點并未處在IS、LM和BP三條曲線的共同交點上，所以，這不能夠是經濟的最終平衡點。由于r1<r0，y1>y0，雖然在資本完全不流動時，r1<r0不會使資本流出，但y1>y0卻會使商品和勞務進口添加，從而構成國際收支逆差(y1與r1的交點處于BP曲線的右方)。國際收支逆差的情況表示本國外匯市場上對外匯的需求增大，外匯匯率趨于上升，本幣趨于貶值。中央銀行為維持固定匯率(即本幣幣值穩(wěn)定)，必需對外匯市場進展干涉，拋售外幣，購回本幣。這樣，就會減少貨幣供應量，從而使圖14-4中的LM'曲線再回到原來的LM的位置，到達IS、LM和BP三條曲線的共同交點上為止。這時，經濟就處于穩(wěn)定的平衡形狀上。從整個過程可以看出，在固定匯率制和資本完全不流動條件下，貨幣政策從最終結果看，是完全無效的。同理也可證明，在資本流動性較弱時，在固定匯率條件下，貨幣政策依然是效果不大或者是無效的。2.財政政策的效應假設政策當局以為當前的國民收入程度或者就業(yè)程度太低，而試圖在固定匯率制和資本完全不流動的條件下，采用擴張性財政政策來到達這一目的的時候，其作用機制和效果如圖14-4所示。經濟中，原平衡點A為IS、LM和BP三條曲線的共同交點。當政策當局采取擴張性財政政策試圖到達添加國民收入或者就業(yè)程度時，以下圖中的IS曲線將向右挪動到IS‘的位置，收入程度將暫時提高到y(tǒng)1的程度，利率暫時上升到r1的程度。由于B點不處在IS、LM和BP三條曲線的共同交點上，所以，這不能夠是經濟的最終平衡點。由于資本完全不能流動，所以，利率的暫時提高并不能帶來資本的流入。但是，收入的暫時添加卻會引起進口添加，從而呵斥國際收支逆差。IS、LM曲線的交點暫時處于BP曲線的右方。在本幣貶值壓力下，貨幣當局必需干涉外匯市場以堅持固定匯率。中央銀行拋售外幣購回本幣的舉動，減少了本國的貨幣供應量，從而使LM曲線向左上方挪動，直至最終到達與IS‘、BP曲線相交的LM’曲線位置C點為止。在C點上，利率上升了，但收入卻沒有添加。結論：在實行固定匯率制和資本完全不流動條件下，擴張性的財政政策除了使利率上升、外匯流失之外，對國民收入程度和就業(yè)程度最終不產生影響。不過，假定其他條件和前面討論的一樣，只是資本的流動性較弱，那么，政府實行擴張性財政政策，將會有一定的效果，其作用機制和效果將如圖14-5所示。圖14-5中，資本流動性相對較弱，所以，BP線的斜率高于LM曲線的斜率。假定原平衡點A是圖中IS，LM和BP三條曲線的共同交點所決議的r0和y0，擴張性財政政策將向右上方挪動IS曲線到IS‘的位置，使收入暫時提高到y(tǒng)1，利率暫時提高到r1。不過，由于B點并不處在IS、LM和BP三條曲線的共同交點上，所以，B并非最終平衡點。收入提高會使進口添加，利率提高會使資本流入添加。B點位于BP曲線下方，表示國際收支逆差。由于資本的流動性較弱，所以，資本流入小于進口添加，導致國際收支發(fā)生逆差，本國貨幣趨于貶值。在固定匯率下，中央銀行必需干涉外匯市場，拋售外匯，收回本幣，這會導致貨幣供應減少，引起LM曲線向左挪動到LM‘的位置，最終在IS、LM和BP三條線的共同交點C點，恢復平衡。在最終的平衡點C上，收入和利率程度都上升了。這闡明政府以擴張性財政政策來推進經濟增長、添加就業(yè)和調理經濟到達新程度的內外平衡方面是比較有效率的?？梢姡谫Y本流動性較弱和實行固定匯率制條件下，財政政策將會有一定的效果。14.3浮動匯率制下宏觀

經濟政策的調理機制及其效果在完全浮動匯率制下，匯率由外匯市場的供求決議，政府不需求為維持匯率的穩(wěn)定而采取干涉政策。14.3.1浮動匯率制下

資本完全流動時的政策效果1.貨幣政策的效果IS、LM和BP三條曲線的最初平衡點為A。當政府采取擴張性貨幣政策時，LM曲線向右挪動到LM‘，國民收入暫時提高到y(tǒng)1，利率暫時下降到r1。由于資本具有完全的流動性，所以，利率的下降使得資本流出添加。此時，收入的添加也會使進口添加、凈出口減少。這兩方面都會使經濟產生國際收支逆差。在浮動匯率制下，本國貨幣趨于貶值。本幣貶值使IS曲線挪動到IS'位置，和LM、BP兩條曲線共同相交于C點，到達新的平衡?？梢?，在浮動匯率制和資本完全流動的情況下，貨幣政策將具有添加國民收入的效果，也就是說，貨市政策有較好的效果。同樣的道理，在浮動匯率制度下，當資本流動性較強時，貨幣政策同樣是比較有效的。2.財政政策的效果假定其他情況如前，政府想在實行浮動匯率制、同時資本完全流動條件下采取擴張性財政政策來添加國民收入的話，該財政政策的作用機制和效果將如圖14-7所示。圖14-7中，IS、LM和BP三條曲線的最初平衡點為A。當政府采取擴張性財政政策時，IS曲線向右挪動到IS‘，國民收入暫時提高到y(tǒng)1，利率暫時上升到r1收入添加雖然會使進口添加，但是由于資本具有完全的流動性，所以，利率上升會使資本大幅度流入，超越進口的添加。所以，B點位于BP曲線的上方，表示國際收支發(fā)生順差，使本幣升值，出口減少，進口添加，IS'又會向左挪動，回到IS的位置。最終，重新在A點上恢復平衡。所以，在浮動匯率制和資本完全流動條件下，財政政策完全無效。由于，在資本完全流動時，擴張性財政政策引起的利率上升，可以吸引大量資本流入，國際收支會發(fā)生順差，本幣升值，出口減少，進口添加，完全抵消擴張性財政政策的效果，以致財政政策完全無效。不過，在資本流動性較強時，由于BP曲線是正斜率的而不是程度的，而且BP曲線可以隨著匯率的變化而挪動，所以，根據同樣的機制可以知道，在浮動匯率制度下，當資本流動性較強時，財政政策也會有一定的效果，而不是完全無效。3.浮動匯率制和資本完全流動條件下匯率政策的效應經濟中，原平衡點A為IS、LM和BP三條曲線的共同交點。假設政府試圖以本幣貶值的匯率政策在短期內推進出口，從而推進國民收入的增長，那么IS曲線將向右挪動到IS'的位置，收入將暫時添加到y(tǒng)1，利率暫時上升到r1。由于資本完全流動，利率的上升將引起資本的較快流入，使國際收支出現(xiàn)順差。B點位于BP線上方。國際收支的順差將引起本幣升值。結果，曲線IS'向左挪動，回到原先的位置，最終與LM和BP曲線共同相交于A點，恢復平衡形狀。這時，一切情況都回到采用匯率政策之前。可見，在實行浮動匯率制并且資本完全流動的條件下，政府的匯率政策最終將不具有實踐效果。14.3.2浮動匯率制度下

資本完全不流動時的政策效應1.貨幣政策的效果。如圖14-9所示。圖14-9中，BP曲線因資本完全不流動而呈現(xiàn)垂直形狀。假定IS、LM和BP三條曲線的最初平衡點為A。當政府采取擴張性貨幣政策時，LM曲線向右挪動到LM‘位置。暫時平衡在B點，國民收入暫時提高到y(tǒng)1，利率暫時下降到r1。由于資本完全不流動，利率的降低并不會引起資本的流出，但國民收入的提高卻會添加進口，呵斥國際收支逆差。在浮動匯率制下，本國貨幣會發(fā)生貶值，使IS和BP曲線分別向右方挪動到IS‘和BP’的位置，最終與LM‘線相交于C點，到達最終平衡。與最初的平衡點相比，采取貨幣政策的結果，使國民收入添加了，同時，本國利率也變動了(至于利率究竟是上升，還是下降，取決于IS和LM曲線的斜率情況)?？梢姡诟訁R率制度下，當資本完全不能流動時，貨幣政策也是有效的。同樣道理，在浮動匯率制和資本流動性較弱的條件下，貨幣政策也會是有效的。2.財政政策的效果浮動匯率制、同時資本完全不流動條件下采取擴張性財政政策。如圖14-10所示。圖14-10中，BP曲線因資本完全不流動而呈現(xiàn)垂直形狀。假定IS、LM和BP三條曲線的最初平衡點為A，當政府采取擴張性財政政策時，IS曲線向右挪動到IS‘的位置。在與LM線相交的暫時平衡點B點，國民收入暫時提高到y(tǒng)1，利率暫時提高到r1。由于資本完全不流動，利率的提高并不會引起資本的流入，但國民收入的提高卻會添加進口，呵斥國際收支逆差。在浮動匯率制下，本國貨幣會發(fā)生貶值，在馬歇爾-勒納條件下，IS'和BP曲線將分別向右方挪動到IS"和BP'的位置，最終與LM線相交于C點，到達最終平衡。與最初的平衡點相比，采取財政政策的結果，使國民收入添加了，同時，本國利率也上升了。可見，在浮動匯率制度下，當資本完全不能流動時，財政政策也將使國民收入和利率同時上升。同理，在浮動匯率而且資本流動性較弱時的財政政策也會使國民收入有所添加，利率有所提高。14.4調整經濟內部平衡和外部平衡的政策經濟的理想形狀是，在國內實現(xiàn)充分就業(yè)的平衡時，也同時實現(xiàn)國際收支平衡。就是IS曲線、LM曲線和BP曲線相交于一點。經常出現(xiàn)的情況很能夠是如下幾種情況：1.國內經濟和國際收支都不平衡。2.國內經濟平衡，但國際收支處于失衡形狀。這種情況又可以進一步分為充分就業(yè)和非充分就業(yè)兩種情況。3.非理想的國內和國外同時平衡形狀。從宏觀經濟調控的角度看，上述三種情形都需求進展調整，以實現(xiàn)理想的平衡形狀。調整的詳細思緒，就是使IS、LM和BP三條曲線相交于一個可以實現(xiàn)充分就業(yè)的利率——收入組合點上。這樣，調整國內平衡和國外平衡的政策就可以分為三種類型：第一種類型是影響或改動總需求量的政策，例如財政和貨幣政策。這些政策將從總需求方面直接影響一國的經濟活動程度。從實際上看，這些宏觀經濟政策都是可以挪動IS、LM曲線的政策。第二種類型是調整支出構造的政策，例如貿易政策和匯率政策。這些政策主要是改動或者影響經濟活動的方式。從實際上看，這些宏觀經濟政策都是可以挪動BP曲線的政策。第三種類型是抵消國際收支盈余或赤字的其他金融政策。關于第二類宏觀經濟政策，也可以思索進一步分為經過市場起作用的宏觀經濟政策