【資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀、問題與發(fā)展對策8700字（論文）】

資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀、問題與發(fā)展對策目錄TOC\o"1-2"\h\u27965一、資產(chǎn)證券化理論概述 一、資產(chǎn)證券化理論概述（一）資產(chǎn)證券化的含義資產(chǎn)證券化是指能夠在未來產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)測的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，但本身流動性不強，難以向現(xiàn)金一樣在市場流通，資產(chǎn)證券化是指把資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成可以在金融市場上出售和流通的證券。其基本交易模式是資產(chǎn)的所有者把用于證券化的資產(chǎn)分離出來，將分離的這部分可以出售給一個資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入為擔(dān)保發(fā)行證券，用證券發(fā)行所收入得支付金來購買證券化資產(chǎn)的價格，再用證券化資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向證券投資者支付本息。用于資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)必須是在未來擁有一個較穩(wěn)定的現(xiàn)金收人流；資產(chǎn)必須達到一定標(biāo)準(zhǔn)的信用等級，即可以保證現(xiàn)金收人流的穩(wěn)定性；資產(chǎn)在定價上以及歸還上有明確的條文規(guī)定，便于資產(chǎn)的評估[1]。（二）資產(chǎn)證券化的基本特征再對資產(chǎn)證券化的概念和運作過程的了解后，可以詳細擬定出資產(chǎn)證券化的基本特征。資產(chǎn)證券化的基本特征主要以以下幾個方面為主。資產(chǎn)證券化可以理解成是利用資產(chǎn)快速融資的一種新的融資手段。以證券發(fā)行和銀行貸款為主要形式的融資主體的總體信用則是證券化融資的前提。標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流資產(chǎn)是支撐證券的主要來源，與整體信用無關(guān)。資產(chǎn)證券化是結(jié)構(gòu)性融資。資產(chǎn)證券以一種結(jié)構(gòu)性融資的方式存在。當(dāng)結(jié)構(gòu)的證券化交易，因為其所有資產(chǎn)的發(fā)起人的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV，實現(xiàn)真實銷售，所以那些基礎(chǔ)資產(chǎn)與原始權(quán)益融資之間的破產(chǎn)隔離，就像支持基礎(chǔ)資產(chǎn)的使用，和它的債務(wù)沒有任何關(guān)系原有的利益之間的其他資產(chǎn)。投資者投資時，不必判斷原權(quán)益持有人的整體信用水平。只需判斷標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)質(zhì)量[2]。（三）資產(chǎn)證券化的意義資產(chǎn)證券化迄今已發(fā)展40多年，從某種意義上說，證券化在當(dāng)今世界金融發(fā)展史上已經(jīng)成為一種不可或缺的工具。資產(chǎn)證券化能夠為參與各方帶來好處所以取得了飛快的發(fā)展。從發(fā)起人角度來看，中國的金融業(yè)是一個獨立的業(yè)務(wù)政策的實施，我國銀行在長期經(jīng)營中，由于各種原因，存在大量的不良資產(chǎn)，而針對這些不良資產(chǎn)的處置方式十分有限，而通過資產(chǎn)證券化，可以在短時間內(nèi)不良資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流回收建行的資本市場，并將信用風(fēng)險分散到整個投資市場，使不良資產(chǎn)的處置效率得到有效提高。銀行通過不良資產(chǎn)證券化處置獲得這一部分的收益，可以算作營業(yè)外收入，提高資本充足率，盡快與國際接軌。其次，在對資源和資產(chǎn)存量積累經(jīng)驗的建設(shè)實施過程中，使銀行對資產(chǎn)和貸款的質(zhì)量更加關(guān)注和重視，從而進一步提高銀行資產(chǎn)流動性管理能力和管理水平。銀行通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的大規(guī)模發(fā)展，可以降低銀行的平均經(jīng)營成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益，有效的降低資產(chǎn)評估成本，提高企業(yè)盈利水平。銀行通過資產(chǎn)證券化不僅可以提高自己的盈利水平和相關(guān)中介收入，市場信息披露制度也能發(fā)揮其積極的作用，使貨幣市場和資本市場之間進行有效聯(lián)系，促進中國資本市場的完善。資產(chǎn)證券化有利于資本市場的推廣，完善資本市場相關(guān)配套設(shè)施[3]。從投資者角度來看，資產(chǎn)證券化無疑給了投資者更多產(chǎn)品去選擇。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品根據(jù)投資者的不同偏好對風(fēng)險、收益和期限進行調(diào)整，以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流、本金和利息的補償機制發(fā)生變化，以滿足投資者的各種需求。具體來說，資產(chǎn)證券化，可以根據(jù)現(xiàn)金流的分割和組合，設(shè)計出不同等級的證券。不同等級的證券以不同的次優(yōu)支付次序平滑現(xiàn)金流波動。這為投資者提供了各種風(fēng)險和收益產(chǎn)品，為各類投資者分散風(fēng)險、增加收益、創(chuàng)造新的投資組合提供了巨大的空間。從資本市場角度看，資產(chǎn)證券化，能豐富金融市場，資產(chǎn)證券化健康有序發(fā)展，能實現(xiàn)實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的有效結(jié)合和轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)金融市場的資源優(yōu)化配置，資產(chǎn)證券化可以使整個金融市場乃至整個經(jīng)濟的資本更有效、更優(yōu)化。具體體現(xiàn)在，能讓資產(chǎn)持有者的融資成本更低，更有效率[4]。提供一種新型的融資途徑。資產(chǎn)證券化是金融創(chuàng)新的一種工具，在這樣的金融安排下，雙方要在資金供需方面建立一種新的溝通橋梁，并且提供新的選擇。對于資金供需雙方之間和金融市場，這是一次巨大的改進。提高資本配置的有效性。資本優(yōu)化配置的基本含義就是在整個金融范圍內(nèi)要求實現(xiàn)各種資源得到優(yōu)化配置，沒法想象不流動的金融資產(chǎn)可以實現(xiàn)大范圍的優(yōu)化配置。資產(chǎn)證券化用自身的帶有的流動性和標(biāo)準(zhǔn)性對證券產(chǎn)品進行設(shè)計，從而市場流動性得以增強，資金的來源也逐漸夸大了。資產(chǎn)證券化解決了資產(chǎn)雖然有未來現(xiàn)金流，但流動慢的難題，自從資產(chǎn)證券化以后，發(fā)券人則就可以用債權(quán)的出售來換取現(xiàn)金，還可以用得到的現(xiàn)金來從事一些新的業(yè)務(wù)，這樣一來，金融機構(gòu)也可以源源持續(xù)的由資金提供貸款。所以根據(jù)證券化，可以縮短資金周轉(zhuǎn)周期，提高資金利用效率。提高金融系統(tǒng)的安全性。根據(jù)資產(chǎn)證券化，可以在銀行系統(tǒng)的房地產(chǎn)貸款，可以有效地避免風(fēng)險。此外，根據(jù)資產(chǎn)證券化的流動性設(shè)計，解決了金融機構(gòu)的流動性風(fēng)險。因為金融機構(gòu)將缺乏流動性的資產(chǎn)證券化，這些金融機構(gòu)可以很容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，或運行管理不善的資金企業(yè)，金融機構(gòu)可以保持資金的流動性需求。這樣一來對于金融系統(tǒng)來說就有了安全保障了，提供高效優(yōu)質(zhì)的資本安排也就能夠持續(xù)持續(xù)地進行了。二、我國資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀（一）資產(chǎn)證券化發(fā)行主體不斷增多資產(chǎn)證券化在融資上面的優(yōu)勢明顯，短時間內(nèi)可以聚集大量資金，且成本低，這種新型融資手段，已經(jīng)收到了我國政府和企業(yè)的高度重視。2005年，我國四大國有銀行之一的建設(shè)銀行，作為首批資產(chǎn)證券化的試點，中信信托投資有限公司作為委托機構(gòu)，對優(yōu)先級在銀行間債券市場上公開發(fā)行、次級證券向建行定向發(fā)行來作為信用支持的MBS產(chǎn)品，成為我國第一例成功發(fā)行的住房抵押貸款證券化產(chǎn)品[5]。這一成功，使得資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢以及帶來的經(jīng)濟效益逐漸顯現(xiàn)，越來越多的企業(yè)，尤其是銀行用來處置不良資產(chǎn)，收到了很好的效果。資產(chǎn)證券化的主體范圍也越來越廣，從一開始的國有銀行，到股份制銀行，到農(nóng)村信用合作社，到資產(chǎn)管理公司等，規(guī)模也越來越大。表12016年我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行規(guī)模情況類別債券發(fā)行額（億元）市場占比銀監(jiān)會主管ABS2192.9581.94%證監(jiān)會主管ABS356.1713.24%資產(chǎn)支持票據(jù)ABN142.015.28%數(shù)據(jù)來源：Wind資訊（二）資產(chǎn)支持證券投資者日趨多元化上個世紀(jì)70年代末，美國通貨膨脹嚴(yán)重，資金來源趨緊，為此，金融機構(gòu)則會想盡辦法去緩解這些資金的運作壓力，都希望可以根據(jù)持續(xù)地創(chuàng)新來，美國三大抵押公司推出了抵押貸款證券化這一形式，迅速在市場上發(fā)行開來。就在實行住房抵押貸款證券化后，這種證券化的方法就被推廣運用到抵押債權(quán)外的非抵押債權(quán)的資產(chǎn)。70年代后期，使用信用卡來貸款的證券化出現(xiàn)讓資產(chǎn)證券化又得到了快速的發(fā)展，其后，企業(yè)的應(yīng)收賬款陸續(xù)的也被證券化了，最為典型的應(yīng)收賬款證券化的模式就是資產(chǎn)擔(dān)保商業(yè)票據(jù)。目前，資產(chǎn)證券主要以信用卡應(yīng)收賬、汽車貸款應(yīng)收賬、消費品分期付款等形式出現(xiàn)。資產(chǎn)證券化的一個集中表現(xiàn)就是可以給社會各種帶來持續(xù)的貸款資金：不管是汽車貸款、住房抵押貸款還是信用卡的借款人，人們都渴望都得到充低利率的貸款，以此來抵擋消費理財?shù)囊?。資產(chǎn)證券化投資者包括商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行、城商行、信用社、財務(wù)公司、證券公司、外資銀行、證券投資基金、社?；鸬龋倚刨J資產(chǎn)證券化支持實體經(jīng)濟的作用正在增強[6]。（三）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的種類越來越豐富，涵蓋的行業(yè)也越來越廣泛，涉及銀行、證券、電信、交通、電力、房地產(chǎn)等行業(yè)。業(yè)務(wù)也不斷創(chuàng)新，如東方證券公司和阿里巴巴推出的小額貸款，是以信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)。這是證券公司首次以信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。中國資本管理有限公司中信中國蘇寧云商資產(chǎn)支持專項計劃由備案的中國證券投資基金協(xié)會，于2月6日在深圳證券交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。該產(chǎn)品是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)備案系統(tǒng)，是深圳證券交易所上市的第一家房地產(chǎn)投資基金。中國銀行問債券市場成功發(fā)行該行在華首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品—“臻騁0015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券”，成為國內(nèi)首批參與信貸資產(chǎn)證券化試點的外資銀行之一。首只私募信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是由諾亞財富與阿里小貸公司發(fā)行的。證券資產(chǎn)化業(yè)務(wù)的內(nèi)容在不斷擴展和創(chuàng)新中，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也不斷增多，提供了更多的產(chǎn)品供投資者選擇，增強了資產(chǎn)證券化的市場競爭力[7]。三、資產(chǎn)證券化存在的問題（一）證券化交易缺乏法律依據(jù)目前我國社會信用情況不是很好，交易違約現(xiàn)象普遍存在，不良貸款率相對較高，投資市場信用風(fēng)險大，道德建設(shè)有待加強，在這種情況下，我國政府應(yīng)該從立法和執(zhí)法著手，完善投資立法，改善投資環(huán)境，強化執(zhí)法力度，構(gòu)建良好投資環(huán)境。雖然我國已與2005年由中國建設(shè)銀行和信貸機構(gòu)結(jié)合，作為資產(chǎn)證券化試點，然而資產(chǎn)證券化這一塊在法律上還屬于相對空白區(qū)域，資產(chǎn)證券化需要良好的法律環(huán)境，我國目前在這一塊的法律上并不完善。資產(chǎn)證券化涉及一系列技術(shù)上的創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)重組，這都需要法律支持和保護，以及足夠開放的市場機制。資產(chǎn)的評估，資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的歸屬，真實銷售的定義、擔(dān)保和浮動擔(dān)保的法律依據(jù)以及稅收優(yōu)惠在法律上難以界定。這些法律上的問題可能會限制中國資產(chǎn)證券化的實施[8]。（二）缺乏被市場投資者所普遍接受和認(rèn)可的信用評級機構(gòu)資產(chǎn)證券化是一種以信用為基礎(chǔ)的信貸基礎(chǔ)信用制度，通過與未來現(xiàn)金流重組和信用增強的信用相對應(yīng)，發(fā)行證券融資安排體系的金融市場的開放性。目前，我國特殊的信用評級機構(gòu)，銀行對信用評級機構(gòu)的制度，但是在中國信用評級業(yè)不是一個獨立驅(qū)動的市場，但市場規(guī)模較小，由政府部門推動評級活動的發(fā)展也具有相當(dāng)?shù)男姓?，評級結(jié)果的市場接受度不高，甚至政府主導(dǎo)的評級，但評級并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，評價體系不完善，這是使投資者懷疑很容易，懷疑的可靠性，這是政府干預(yù)的負(fù)面影響。目前為止，相對權(quán)威的信用機構(gòu)都是西方發(fā)達國家的，然而受地理位置和經(jīng)濟發(fā)展水平不同，這些權(quán)威機構(gòu)缺乏對發(fā)展中國家經(jīng)濟狀況和市場發(fā)展水平的了解，導(dǎo)致信息收集和處理成本相對較高[9]。（三）我國機構(gòu)投資者還難以參與資產(chǎn)證券化交易我國機構(gòu)投資者的現(xiàn)狀、資本規(guī)模和法律約束，直接制約了資產(chǎn)證券化。銀行投資范圍受到限制。不良貸款是產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流是很難預(yù)測的，投資者可能仍然懷疑這些證券的還本付息能力，對證券的盈利能力的進行初步分析，即便是機構(gòu)投資者，但基于審慎經(jīng)營的原則，對不良資產(chǎn)的投資還需要一個時間段。因此，如果沒有機構(gòu)投資者的積極參與，勢必影響證券的買賣和發(fā)行。資產(chǎn)證券化在我國還是一個新生事物，大多數(shù)投資者仍然很奇怪，不良貸款為基礎(chǔ)的證券發(fā)行如果難以被市場認(rèn)可，一旦失敗，也將影響中國資產(chǎn)證券化的未來發(fā)展。（四）證券化交易的稅務(wù)問題稅收不明一直是我國資產(chǎn)證券化的難題。合理的稅收政策，對降低資產(chǎn)證券化融資的成本是有積極促進作用的，但中國的證券化、信托稅收管理，稅收和稅收征收與投資者如何還沒有具體的規(guī)定，對資產(chǎn)證券化的影響。在大多數(shù)情況下，券商正試圖確保之前和之后的證券化的稅收政策可以保持不變，但有關(guān)證券稅收法律、證券交易，中國尚未開發(fā)的證券化取決于具體情況。銷售過程和資產(chǎn)稅、資本利得稅、印花稅和營業(yè)稅，處理資產(chǎn)支持證券投資者的個人所得稅或資本利得稅和所得稅的問題，是我國稅務(wù)機構(gòu)要明確的[10]。四、資產(chǎn)證券化的政策建議（一）加強相關(guān)法律法規(guī)的制定和完善法律法規(guī)體系健全是確保資產(chǎn)證券化處置的前提，沒有專業(yè)法律法規(guī)，資產(chǎn)證券化的經(jīng)營無依據(jù)，很容易爆發(fā)財務(wù)危機。然而，中國目前的法律和相法規(guī)尚不健全，這無疑制約了不良資產(chǎn)證券化在我國的進一步推廣和實施，在這里可以借鑒國外優(yōu)秀經(jīng)驗，如日本政府頒布了《特別目的公司法》等[11]。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的完整的法律環(huán)境制度的建立主要包括資產(chǎn)證券化發(fā)行制度、信息披露制度、退市制度、證券評級制度、法律制度和監(jiān)管制度。完善的法律制度可以規(guī)范證券化主體在不同階段的行為，減少證券化帶來的金融風(fēng)險。筆者認(rèn)為，通過專門的立法和監(jiān)督制度，提高資產(chǎn)證券化法律制度，為我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展提供強有力的法律保障[12]。目前，資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律制度的建設(shè)和發(fā)達國家相比，仍有很大的差距，存在一些不足之處。中國的立法機關(guān)可以借鑒國外優(yōu)秀的法律法規(guī)，結(jié)合我國國情，完善相關(guān)的法律法規(guī)，以提供一個合理的對中國的資產(chǎn)證券化發(fā)展環(huán)境有利的法律框架。加強對立法的完善，總結(jié)以下做法：第一，證券發(fā)行公司監(jiān)管加強和完善內(nèi)部控制機制，從而不斷提高證券公司自治。第二，必須加強和完善證券的基本信息，加大信息披露透明度，公眾和媒體可以起到廣泛監(jiān)督的作用，規(guī)范資產(chǎn)證券化公司的運作合法。第三點，加強打擊資產(chǎn)證券化非法行為的力度。（二）改善資產(chǎn)證券化的社會信用環(huán)境1.加快推動社會信用體系的建設(shè)建立科學(xué)統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)，完善信用數(shù)據(jù)庫和通用信息平臺。應(yīng)根據(jù)人民銀行征信系統(tǒng)，工商行政管理部門中國檢驗信息、工商注冊信息、法庭記錄、企業(yè)納稅信息如信用信息稅務(wù)部門，共同建立一個信息平臺，實現(xiàn)信息共享，對企業(yè)和個人信息追蹤和實時反映其信用狀況以及誠信水平。建立事前控制與事后跟蹤管理系統(tǒng)相結(jié)合，對采集到的信息要進行信用等級劃分。其次，建立失信懲戒機制。我國立法機關(guān)應(yīng)加快和完善社會信用的法律修正和發(fā)布。中國的相關(guān)監(jiān)管執(zhí)法部門要加強信用監(jiān)督執(zhí)法，提高懲戒企業(yè)和個人不守信用的力度，為資產(chǎn)證券化的順利發(fā)展創(chuàng)造一個良好的社會信用外部環(huán)境[13]。2.培育健全的信用評級制度首先，我國應(yīng)積極大力培育一些經(jīng)營規(guī)范、內(nèi)部控制機制和財務(wù)實力的信用成績水平評級機構(gòu)。在培育信用評級機構(gòu)的過程中，應(yīng)該減少政府的行政干預(yù)，市場運行發(fā)揮其重要作用，使評價機構(gòu)保持獨立性，客觀上保障評級結(jié)果的可信度，從而提高資產(chǎn)支持證券投資者的普遍認(rèn)同和信任。第二，借鑒國內(nèi)評級機構(gòu)的經(jīng)驗，提高自己的專業(yè)素質(zhì)和競爭力，也有利于國外知名投資銀行和信用評級機構(gòu)、會計事務(wù)所參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中。3.加強對信用評級的監(jiān)督管理首先，監(jiān)管部門需要加強對評級機構(gòu)的監(jiān)管，對全過程實施跟蹤。事前監(jiān)管嚴(yán)格審查，并設(shè)立信用評級機構(gòu)資質(zhì)審批，加強對信用機構(gòu)從業(yè)人員的崗前培訓(xùn)；事中監(jiān)督是指監(jiān)督部門檢驗并提供評級機構(gòu)的指導(dǎo)，并給予相關(guān)的政策指導(dǎo)；崗位監(jiān)督主要是指建立相應(yīng)的問責(zé)機制，評級機構(gòu)如果出具虛假偽造信用評級，活著評級結(jié)果不合格，有相應(yīng)的措施出發(fā)相關(guān)責(zé)任人[14]。二是規(guī)范評級機構(gòu)收入來源。信用評級機構(gòu)通常是根據(jù)評級資產(chǎn)的數(shù)額，按照一定比例的成本，從而導(dǎo)致評級機構(gòu)在評估中難以保持客觀。筆者認(rèn)為，信用評級機構(gòu)必須將信用評級的收益與人進行徹底的分離，對評級機構(gòu)的公平性有一個很好的保證。（三）減少對機構(gòu)投資者的相關(guān)限制目前，在中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展相對緩慢，資產(chǎn)證券化受到了廣大投資者的認(rèn)可是需要一個過程的，而機構(gòu)投資者的培養(yǎng)對實現(xiàn)資產(chǎn)證券化具有重要意義。1.逐步取消對國內(nèi)機構(gòu)投資者投資范圍的限制政府對投資體制的管制可以適當(dāng)放松，完善投資體系，深化投資業(yè)發(fā)展，促進投資業(yè)的競爭，投資在深圳的深化需要壯大民營企業(yè)投資的興起和發(fā)展。資產(chǎn)證券化市場順利發(fā)展需要相關(guān)機構(gòu)投資者的積極參與以及活躍的資本市場環(huán)境。機構(gòu)投資者的參與程度直接決定了資產(chǎn)證券化處置的成功與否。中國目前對投資者進入資產(chǎn)證券化市場有很多限制條件，比如投資主體上的限制，在我國資產(chǎn)證券化主要是銀行業(yè)，很少有民營企業(yè)參與其中。筆者認(rèn)為，資產(chǎn)證券化的投資主體范圍應(yīng)該擴大，包括證券公司和保險基金等在內(nèi)的機構(gòu)投資者[15]。2.允許外國合格機構(gòu)投資者進行投資發(fā)達國家資本市場的繁榮與運作與國內(nèi)資本和機構(gòu)投資者的競爭力密切相關(guān)。我國市場應(yīng)該逐步開放，允許境外機構(gòu)投資者參與資產(chǎn)證券化的運作，可以規(guī)范和引導(dǎo)相關(guān)的中間業(yè)務(wù)，提升我國資本市場的服務(wù)水平，提高我國銀行盈利能力，從而有效地促進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不斷發(fā)展和完善中國的資本市場。應(yīng)大力發(fā)展證券市場，拓展企業(yè)直接融資渠道，發(fā)展符合市場經(jīng)濟發(fā)展要求的信托、證券、保險等非信托投資機構(gòu)。鼓勵積極引進外資銀行在我國扎根，銀行業(yè)應(yīng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，客觀上，要求加快構(gòu)建多層次、多元化、互補的功能性銀行體系，努力打造高效投資平臺，以尋求合作和共贏的機會。（四）調(diào)整相關(guān)的稅收政策資產(chǎn)證券化過程中涉及到的主要問題是證券銷售過程中營業(yè)稅和印花稅的征收問題。為了促進資產(chǎn)證券化的發(fā)展，這些稅收問題需要我國政府稅務(wù)部門支持和解決。減少稅收對資產(chǎn)證券化進一步推廣是稅收中性的原則，也是為了和西方發(fā)達國家稅收政策協(xié)調(diào)統(tǒng)一，促進我國證券市場的國際化。在資產(chǎn)證券化過程中的稅收中性原則的實施，意味著中國應(yīng)該降低營業(yè)稅、印花稅，減輕資產(chǎn)證券化企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)積極性。此外，中國的稅收征管部門處理資產(chǎn)支持證券所得稅投資者合理定價，避免雙重征稅的負(fù)面影響，使市場力量發(fā)揮其主導(dǎo)作用。（五）嚴(yán)格防范和控制風(fēng)險我國資產(chǎn)證券化起步較晚，相對西方發(fā)達國家來說發(fā)展緩慢，要控制可能存在的風(fēng)險，在萌芽狀態(tài)下的防范是非常必要的。1.聘請專業(yè)性強且信譽好的中介機構(gòu)通過專業(yè)的中介機構(gòu)參與到資產(chǎn)證券化的評估，要保證項目實施的規(guī)范化，在中介機構(gòu)的操作可以減少風(fēng)險。但是通過中介結(jié)構(gòu)，中介結(jié)構(gòu)的誠信水平對資產(chǎn)證券化的影響是非常大的，而且很容易轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)證券化過程中的其他環(huán)節(jié)，為了確保投資者可以獲得投資收益和資產(chǎn)支持證券的本金，要求中介機構(gòu)有良好的誠信水平和良好的外在環(huán)境。2.加強資產(chǎn)證券化的監(jiān)管資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展，必須加強金融監(jiān)管。美國的次貸危機與歐洲主權(quán)債務(wù)危機對外國經(jīng)濟的發(fā)展都有啟示作用。美國的金融市場是最發(fā)達的，尤其是美國巨大的次級抵押貸款市場，但長期以來在金融領(lǐng)域?qū)嵭谢鞓I(yè)經(jīng)營的模式，在監(jiān)管上相對寬松。在次貸危機爆發(fā)前，美國金融部門對此都沒有任何風(fēng)險研究和預(yù)防措施。2007下半年，美國次級抵押貸款市場的繁榮鼎盛時期。美國次級抵押貸款市場的崩潰直接導(dǎo)致了銀行體系的崩潰并蔓延到全球金融市場，造成了全球金融市場的災(zāi)難。在危機尚未完全平息的情況下，我們可以深刻認(rèn)識到這次危機產(chǎn)生和迅速擴大的原因是次級抵押貸款證券的不當(dāng)使用。因此，我國在實施資產(chǎn)證券化的過程，要吸取經(jīng)驗，加強資產(chǎn)證券化的監(jiān)管和監(jiān)督水平。資產(chǎn)證券化是一個跨行業(yè)、跨部門的綜合業(yè)務(wù)，資產(chǎn)擁有者可以通過資產(chǎn)證券化將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到投資者，但并未消除風(fēng)險。筆者認(rèn)為，應(yīng)建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，加強應(yīng)對風(fēng)險的防范措施，確保資產(chǎn)證券化的參與者可以得到及時、準(zhǔn)確的風(fēng)險提示，維護投資者利益，是資產(chǎn)證券化得到投資者信任的前提。作為監(jiān)管投資的投資監(jiān)管機構(gòu)在投資系統(tǒng)中起著重要的作用，如果投資監(jiān)管部門有更多的自主權(quán)，加強投資風(fēng)險控制，建立規(guī)范的誠信和道德權(quán)威的形象，將有助于投資穩(wěn)定和投資安全。天柱縣應(yīng)該加強投資監(jiān)督管理機構(gòu)，嚴(yán)格按照投資監(jiān)管的法律法規(guī)，確保公平、公正的原則，不能抑制投資創(chuàng)新和投資競爭，提高投資監(jiān)管環(huán)境。應(yīng)該調(diào)整監(jiān)管的思路，常規(guī)的監(jiān)管手段側(cè)重于在事后解決問題，這樣子的監(jiān)管比較被動，而且由于損失一經(jīng)發(fā)生，成本損失較高，應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀念和監(jiān)管手段，從事后轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑皩︼L(fēng)險防范，強化風(fēng)險意識，建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險評估體系。五、結(jié)論資產(chǎn)證券化豐富了我國的融資手段，對我國銀行業(yè)處置不良資產(chǎn)提供了新的思路和策略，有利于我國資本市場多元化的發(fā)展和完善，相比起西方國家，我國證券化發(fā)展比較晚，資本證券化在發(fā)展中存在一些問題，比如國家法律法規(guī)還沒有跟上資本證券發(fā)展的需求，我國缺少權(quán)威的信用評估機構(gòu)，投資者在參與資產(chǎn)證券化存在諸多限制，同時資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的稅務(wù)問題