第6章財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析1

第六章財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析運(yùn)用第一節(jié)杜邦分析法第二節(jié)帕利普分析法第三節(jié)績效評(píng)價(jià)分析目錄第一節(jié)杜邦分析法一、杜邦分析法的含義從一切者的角度出發(fā)，將綜合性最強(qiáng)的權(quán)益凈利率〔或凈資產(chǎn)收益率〕分解，有助于深化分析及比較公司的運(yùn)營業(yè)績。提供了分析目的變化緣由和變動(dòng)趨勢(shì)的方法，并為今后采取的改良措施提供了方向。這種方法由美國杜邦〔Dupont〕公司在20世紀(jì)20年代率先采用，故稱杜邦分析法。二、杜邦分析法的特點(diǎn)將幾種反映盈利才干、營運(yùn)才干的比率按其內(nèi)在聯(lián)絡(luò)，構(gòu)成一個(gè)完好的目的體系，并最終經(jīng)過凈資產(chǎn)收益率這一中心目的來全面地、系統(tǒng)地、直觀地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。三、杜邦分析法的根本原理杜邦分析法的中心目的是權(quán)益收益率，也就是凈資產(chǎn)收益率，權(quán)益凈利率用公式表示為：杜邦分析法圖：圖12—1杜邦財(cái)務(wù)分析體系分解圖1、目的分解原理決議權(quán)益凈利率的要素有三個(gè)方面：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。其中，銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還可以進(jìn)一步分解：首先，凈利率的分解：凈利潤=銷售收入-全部本錢+其他利潤-所得稅全部本錢=制造本錢+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用其次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解：總資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)+非流動(dòng)資產(chǎn)2、目的含義①銷售凈利率反映盈利才干；②資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)運(yùn)用效率，可再細(xì)分為幾個(gè)目的〔存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等〕；資產(chǎn)構(gòu)成存量能否有問題。③權(quán)益乘數(shù)的高低，反映負(fù)債程度，負(fù)債程度上升，風(fēng)險(xiǎn)提高。此處的資產(chǎn)負(fù)債率與前面的不同，資產(chǎn)與負(fù)債均用平均數(shù)算(年初與年末的平均數(shù))。四、杜邦分析法的分析步驟〔一〕凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的目的，它是杜邦分析體系的源頭和中心。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東投入資金的收益高低，而添加股東財(cái)富是企業(yè)管理的重要目的之一。因此，不論是企業(yè)的股東還是管理者都會(huì)非常關(guān)注這一目的。凈資產(chǎn)收益率的高低取決于企業(yè)的總資產(chǎn)收益率和平均權(quán)益乘數(shù)，而總資產(chǎn)收益率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，凈資產(chǎn)收益率的程度取決于反映盈利才干的總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率、反映營動(dòng)才干的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及反映資本構(gòu)造和償債才干的平均權(quán)益乘數(shù)。在分析凈資產(chǎn)收益率時(shí)，需求回答以下問題并逐漸進(jìn)展分析：〔1〕該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的程度？呈現(xiàn)什么樣的變化趨勢(shì)？〔與前期進(jìn)展比較〕〔2〕該企業(yè)所在行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率程度及變化趨勢(shì)？〔與同行業(yè)企業(yè)平均程度進(jìn)展比較〕〔3〕該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率能否與行業(yè)平均程度有較大的差別？〔4〕該企業(yè)能否處在高度競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)？假設(shè)能否能從主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的凈資產(chǎn)收益率的趨勢(shì)比較中領(lǐng)會(huì)到本企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)或優(yōu)勢(shì)？〔二〕總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率的綜合性也很強(qiáng)，它反映了企業(yè)一切資產(chǎn)的收益程度。總資產(chǎn)收益率的高低取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這闡明企業(yè)營業(yè)活動(dòng)的獲利才干和企業(yè)一切資產(chǎn)的運(yùn)用效率決議著企業(yè)全部資產(chǎn)的收益程度。因此，對(duì)總資產(chǎn)收益率的分析，可以進(jìn)一步深化到營業(yè)活動(dòng)和資產(chǎn)管理兩個(gè)方面。〔三〕銷售凈利率銷售凈利率是反映企業(yè)盈利才干的重要目的。由于主營業(yè)務(wù)收入是企業(yè)凈利潤的重要源泉，因此提高主營業(yè)務(wù)收入的盈利程度對(duì)提升整個(gè)企業(yè)的盈利才干至關(guān)重要。銷售凈利率遭到凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入兩個(gè)要素的影響，而凈利潤又取決于企業(yè)各項(xiàng)收入和費(fèi)用的程度。因此，對(duì)銷售凈利率的分析，可以進(jìn)一步深化到各項(xiàng)收入和費(fèi)用中去，深化發(fā)掘影響企業(yè)盈利才干的詳細(xì)緣由?！菜摹晨傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運(yùn)才干的重要目的。同樣的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得越快、利用效率越高，在一定期間內(nèi)就能為企業(yè)帶來更多的收益，并提升企業(yè)整體的流動(dòng)性。因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)資產(chǎn)管理程度的重要表達(dá)，提升它對(duì)提升企業(yè)的盈利才干和企業(yè)整體的流動(dòng)性非常重要?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遭到主營業(yè)務(wù)收入和平均資產(chǎn)總額兩個(gè)要素的影響。因此，要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一方面需求開辟市場(chǎng)，添加營業(yè)收入，另一方面需求控制資產(chǎn)占用資金的數(shù)額并合理安排資產(chǎn)的構(gòu)造。另外，總對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析還應(yīng)結(jié)合對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等的分析進(jìn)展。只需這樣才干進(jìn)一步查找企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的關(guān)鍵所在。〔五〕權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是反映企業(yè)資本構(gòu)造、財(cái)務(wù)杠桿程度以及償債才干的重要目的。權(quán)益乘數(shù)越高，闡明企業(yè)資本構(gòu)造中的負(fù)債比例越高，財(cái)務(wù)杠桿程度越高，償債才干相對(duì)越弱。因此，堅(jiān)持適當(dāng)?shù)臋?quán)益乘數(shù)，必需合理安排資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益三種的關(guān)系，即合理地安排企業(yè)的資本構(gòu)造?！擦称髽I(yè)收入與費(fèi)用企業(yè)的各項(xiàng)收入和費(fèi)用決議企業(yè)最終的凈利潤。添加企業(yè)收入是提供企業(yè)盈利程度的重要途徑。企業(yè)各項(xiàng)收入的構(gòu)造能否合理直接影響著企業(yè)收入的穩(wěn)定性和可繼續(xù)性。其中，主營業(yè)務(wù)收入是一切收入中最重要的部分。努力開辟市場(chǎng)、不斷開發(fā)新產(chǎn)品、加強(qiáng)產(chǎn)質(zhì)量量控制等等，是添加企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的重要舉措。降低本錢費(fèi)用是提高企業(yè)盈利程度的另一條重要途徑。企業(yè)各項(xiàng)本錢費(fèi)用的構(gòu)造能否合理、控制能否嚴(yán)厲，直接影響著企業(yè)本錢費(fèi)用程度的高低。企業(yè)要想在猛烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，必需不斷發(fā)掘降低本錢費(fèi)用的潛力。假設(shè)主營業(yè)務(wù)本錢過高，那么必需進(jìn)一步分析企業(yè)的消費(fèi)流程能否合理，采購和消費(fèi)過程的監(jiān)控能否有效等等；假設(shè)財(cái)務(wù)費(fèi)用過高，那么必需進(jìn)一步分析負(fù)債比例能否過高，負(fù)債期限能否合理等等；假設(shè)管理費(fèi)用過高，那么必需進(jìn)一步分析行政機(jī)構(gòu)能否過于臃腫，能否存在鋪張浪費(fèi)等等。〔七〕企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債與股東權(quán)益企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益情況影響著企業(yè)的資產(chǎn)效率、企業(yè)的負(fù)債平安以及企業(yè)的自有資本實(shí)力等等。因此，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益情況進(jìn)展深化分析有利于進(jìn)一步了解企業(yè)的營運(yùn)才干、償債才干以及盈利才干等。企業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模能否適當(dāng)、構(gòu)造能否合理，關(guān)系著企業(yè)整體的流動(dòng)性和盈利性。資產(chǎn)規(guī)模過大，能夠存在閑置或低效景象；資產(chǎn)規(guī)模過小，那么能夠影響企業(yè)營業(yè)流動(dòng)的擴(kuò)展。流動(dòng)資產(chǎn)比例過高，能夠影響企業(yè)的盈利程度；流動(dòng)資產(chǎn)比例過低，那么能夠影響企業(yè)的流動(dòng)性，進(jìn)而影響企業(yè)的短期償債才干。流動(dòng)資產(chǎn)的效率與效益也有著重要的影響。企業(yè)負(fù)債的規(guī)模能否適當(dāng)、構(gòu)造能否合理，關(guān)系著企業(yè)負(fù)債的平安性以及與資產(chǎn)的匹配程度。負(fù)債規(guī)模過大，那么企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太高；負(fù)債規(guī)模過小，又影響著財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揚(yáng)。流動(dòng)負(fù)債比例過高，那么還款壓力過大；長期負(fù)債比例過高，又會(huì)添加企業(yè)的利息本錢。企業(yè)的股東權(quán)益規(guī)模代表了企業(yè)的自有資本實(shí)力，它影響著企業(yè)的償債才干和籌資才干。股東權(quán)益規(guī)模過大，闡明企業(yè)平安有余、財(cái)務(wù)杠桿程度缺乏；股東權(quán)益規(guī)模過小，那么闡明企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)太高，穩(wěn)定性不夠。股東權(quán)益的構(gòu)造分析也有著重要的意義。實(shí)收資本和資本公積的比重越大，闡明企業(yè)的資本實(shí)力越強(qiáng)；盈余公積和未分配利潤的比重越大，闡明企業(yè)的積累程度越高。綜上所述，杜邦分析法將企業(yè)盈利才干、營運(yùn)才干、風(fēng)險(xiǎn)與償債才干等都聯(lián)絡(luò)在一同，涉及企業(yè)營業(yè)規(guī)模與本錢費(fèi)用程度，資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益規(guī)模與構(gòu)造等方方面面，全面、系統(tǒng)地反映出企業(yè)整體的財(cái)務(wù)情況和運(yùn)營成果，并提示出系統(tǒng)中各個(gè)要素之間的相互關(guān)聯(lián)。進(jìn)展杜邦分析時(shí)，也可以進(jìn)展縱向與橫向的比較。五、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的運(yùn)用〔1〕給公司管理層提供了一張調(diào)查公司資產(chǎn)管理效率和能否最大化股東投資報(bào)答的道路圖銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)企業(yè)運(yùn)營管理情況企業(yè)資產(chǎn)管理情況企業(yè)債務(wù)管理情況權(quán)益資本報(bào)酬率詳細(xì)途徑提高銷售利潤率使收入增長幅度高于本錢和費(fèi)用降低本錢費(fèi)用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財(cái)務(wù)平安的前提下，添加債務(wù)規(guī)?！?〕找出目的變動(dòng)緣由和趨勢(shì)，為采取措施指明方向A公司權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2〔3〕分析同業(yè)差距權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)A公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2B公司第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=5%×1.2練習(xí)：為民公司2005年銷售凈利率8%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.3，平均資產(chǎn)負(fù)債率41%；2006年部分報(bào)表數(shù)據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額900萬元，負(fù)債總額350萬元，年末資產(chǎn)總額1000萬元，負(fù)債總額400萬元，2006年銷售收入1200萬元，實(shí)現(xiàn)凈利120萬元。要求：〔1〕計(jì)算2005年凈資產(chǎn)收益率；〔2〕計(jì)算2006年銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均資產(chǎn)負(fù)債率、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率；〔3〕運(yùn)用杜邦分析原理，定性分析闡明該公司凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的緣由。第二節(jié)帕利普財(cái)務(wù)分析體系一、帕利普財(cái)務(wù)分析體系的含義帕利普財(cái)務(wù)分析體系是在杜邦財(cái)務(wù)分析體系根底上進(jìn)展的加工、補(bǔ)充和開展，它以可繼續(xù)增長率目的為中心，將反映企業(yè)盈利才干、營運(yùn)才干及償債才干的目的聯(lián)絡(luò)在一同，使財(cái)務(wù)綜合分析的方法體系更加完善，是以可繼續(xù)增長率目的為中心，將反映企業(yè)盈利才干、營運(yùn)才干及償債才干的目的聯(lián)絡(luò)在一同構(gòu)成的全面反映企業(yè)綜合財(cái)務(wù)情況的財(cái)務(wù)綜合分析的方法。有稱可繼續(xù)開展財(cái)務(wù)分析體系。美國哈佛大學(xué)教授帕利普等在其所著的<企業(yè)分析評(píng)價(jià)>一書中，將財(cái)務(wù)分析體系〔本書稱為帕利普財(cái)務(wù)分析體系〕作了重新界定。二、帕利普財(cái)務(wù)分析體系的特點(diǎn)本著可繼續(xù)開展的原那么，將可繼續(xù)增長率作為中心目的，并相應(yīng)納入了大量的反映企業(yè)盈利才干、各部分資產(chǎn)營運(yùn)才干、長短期償債才干等多元化的財(cái)務(wù)比率，使財(cái)務(wù)分析體系更完善、更全面、更靈敏。第二節(jié)帕利普財(cái)務(wù)分析體系帕利普財(cái)務(wù)分析體系圖：三、帕利普財(cái)務(wù)分析體系的作用可繼續(xù)開展財(cái)務(wù)分析體系的主要作用就在于，它在杜邦財(cái)務(wù)分析目的體系以凈資產(chǎn)收益率為目的的根底上，向前開展r一步，提出以企業(yè)可繼續(xù)開展比率為目的，強(qiáng)調(diào)r企業(yè)可繼續(xù)的開展才干，彌補(bǔ)了杜邦財(cái)務(wù)分析目的體系忽視企業(yè)開展才干的缺陷，表達(dá)了追求企業(yè)價(jià)值長期最大化的觀念。第三節(jié)績效評(píng)價(jià)分析一、績效評(píng)價(jià)分析的特點(diǎn)評(píng)價(jià)內(nèi)容可根據(jù)評(píng)價(jià)對(duì)象和評(píng)價(jià)目的的不同而有所不同。分析者既可以從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程入手，也可以從財(cái)務(wù)分析角度入手對(duì)企業(yè)進(jìn)展綜合績效考評(píng)。二、績效評(píng)價(jià)分析的任務(wù)步驟〔1〕選擇經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)目的〔2〕確定各項(xiàng)業(yè)績目的的規(guī)范值〔3〕計(jì)算各項(xiàng)業(yè)績目的的單項(xiàng)指數(shù)〔4〕確定各項(xiàng)業(yè)績目的的權(quán)數(shù)〔5〕計(jì)算綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)〔6〕綜合經(jīng)濟(jì)指數(shù)評(píng)價(jià)第三節(jié)績效評(píng)價(jià)分析三、績效評(píng)價(jià)分析的目的體系〔見下表〕企業(yè)績效評(píng)價(jià)目的體系其他相關(guān)的評(píng)價(jià)值見教材表9－4、表9－5，評(píng)價(jià)目的體系賦分規(guī)范見表9－6。四、績效評(píng)價(jià)案例分析〔資料及計(jì)算分析過程見教材〕評(píng)價(jià)指數(shù)類別基本指標(biāo)修正指標(biāo)評(píng)議指標(biāo)一、財(cái)務(wù)效益狀況凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率資本保值增值率營業(yè)利潤率成本費(fèi)用利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1、經(jīng)營者基本素質(zhì)2、產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力（服務(wù)滿意度）3、基礎(chǔ)管理比較水平4、發(fā)展創(chuàng)新能力5、經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)