貨幣銀行學(xué)課件

第一章貨幣與貨幣制度

**引言學(xué)習(xí)目的：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，能理解貨幣的變遷以及貨幣制度的變更，瞭解貨幣劃分的層次並能恰當(dāng)?shù)卦u(píng)價(jià)本國(guó)的貨幣制度。學(xué)習(xí)重點(diǎn)：

1.貨幣的職能

2.貨幣制度的比較

3.貨幣劃分層次**第一節(jié)貨幣的含義與職能

一、貨幣的含義西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍接受的觀點(diǎn)是：貨幣是在商品勞務(wù)交換以及債務(wù)清償中被普遍接受的任何東西。它強(qiáng)調(diào)貨幣作為一種交易媒介和支付工具的普遍接受性。馬克思從勞動(dòng)價(jià)值論出發(fā)給出了一個(gè)更深刻的定義：貨幣是一個(gè)能夠固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。**二、貨幣的職能

1.價(jià)值尺度

2.流通手段

3.貯藏手段

4.支付手段

5.世界貨幣

上述貨幣的五大職能並非各自獨(dú)立，它們具有內(nèi)在的聯(lián)繫，是貨幣作為一般等價(jià)物的本質(zhì)反映。**第二節(jié)貨幣形態(tài)和支付制度的演變一、貨幣的各種形態(tài)（一）實(shí)物貨幣儘管充當(dāng)實(shí)物貨幣的商品五花八門，但它們?cè)诓煌潭壬暇邆渲恍┳鳛樨泿诺墓餐攸c(diǎn)，如價(jià)值高、易分割、易保存和攜帶方便等。（二）金屬貨幣金屬貨幣是實(shí)物貨幣中的一種，在實(shí)物貨幣的發(fā)展過(guò)程中，金、銀、銅等貴金屬以其獨(dú)有的特性和優(yōu)點(diǎn)逐步成為貨幣舞臺(tái)上的主角，成為固定充當(dāng)一般等價(jià)物的商品。馬克思曾經(jīng)指出“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”。**（三）代用貨幣代替金屬貨幣行使貨幣職能的紙幣由於金屬貨幣比較沉重，在運(yùn)輸?shù)倪^(guò)程中也不太安全而開(kāi)始出現(xiàn)。（四）信用貨幣信用紙幣是以發(fā)行者信用為基礎(chǔ)，通過(guò)立法的形式賦予其支付和償還能力的貨幣，是一種不兌現(xiàn)紙幣

貨幣的形態(tài)經(jīng)歷了由低級(jí)到高級(jí)，從具體到抽象的演化過(guò)程。**二、最新的貨幣形態(tài)——電子貨幣

電子貨幣是指在零售支付體制中通過(guò)銷售終端，不同的電子設(shè)備之間以及公開(kāi)網(wǎng)路上執(zhí)行支付的“儲(chǔ)值”和預(yù)付支付機(jī)制。電子貨幣的特點(diǎn)非實(shí)物形態(tài)的貨幣電子貨幣的使用能極大地降低交易成本電子貨幣發(fā)行的“非中央銀行化”電子貨幣的“異質(zhì)性”**（二）電子貨幣帶來(lái)的新問(wèn)題對(duì)中央銀行地位的影響

電子貨幣對(duì)貨幣政策的影響

（三）我國(guó)電子貨幣的發(fā)展?fàn)顩r我國(guó)電子貨幣出現(xiàn)的時(shí)間較晚，直到20世紀(jì)90年代中期，隨著電子商務(wù)的興起，電子貨幣才真正進(jìn)入人們的生活。**三、支付制度的演變

支付制度就是指經(jīng)濟(jì)社會(huì)中進(jìn)行支付的組織形式。支付制度的演變與貨幣形式以及人們所使用的支付工具的變化有密切的聯(lián)繫。其演變主要經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：（一）以貴金屬為基礎(chǔ)的支付制度（二）以紙幣為基礎(chǔ)的支付制度（三）以支票為基礎(chǔ)的支付制度（四）以電子支付為基礎(chǔ)的支付制度**第三節(jié)貨幣制度一、貨幣制度及其構(gòu)成要素貨幣制度簡(jiǎn)稱幣制，是指一國(guó)政府以法律的形式對(duì)貨幣的發(fā)行、流通的組織和調(diào)節(jié)等問(wèn)題進(jìn)行的規(guī)定。（一）幣材的選擇（二）貨幣單位的確定（三）本位幣與輔幣的確定（四）規(guī)定貨幣的法償能力（五）通貨鑄造、發(fā)行和流通的管理（六）發(fā)行準(zhǔn)備

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16世紀(jì)以後國(guó)家貨幣制度的主要類型

複本位制—金銀複本位制金屬貨幣制度銀本位制貨幣單本位制金鑄幣本位制制度金本位制金塊本位制金匯兌本位制信用貨幣制度——

不兌現(xiàn)的信用貨幣**二、貨幣制度的演變銀本位制

銀本位制是最早實(shí)行的貨幣制度，也是實(shí)施時(shí)間最長(zhǎng)的制度。在這種貨幣制度下，白銀作為貨幣金屬，銀幣成為主幣。

金銀複本位制

政府明令金、銀都是法定幣材，黃金和白銀同時(shí)作為本位幣，同樣可以進(jìn)行自由的鑄造，同樣具有無(wú)限法償?shù)哪芰?。金銀複本位制下最關(guān)鍵的問(wèn)題是確定金和銀的比價(jià)，根據(jù)金銀比價(jià)確定方法的不同，複本位制又可以分為平行本位制、雙本位制和跛行本位制。銀本位制度→金銀複本位制度→金本位制度→不兌現(xiàn)的信用貨幣制度**（三）金本位制

金本位制是以黃金作為本位幣的一種貨幣制度。根據(jù)貨幣制度與黃金聯(lián)繫的密切程度，金本位制分為以下三種類型：金幣本位制

金塊本位制

金匯兌本位制

**（四）信用本位制

信用本位制是以國(guó)家法權(quán)和信用為基礎(chǔ)的貨幣制度。在這種制度下，國(guó)家以法律的形式賦予不可兌現(xiàn)的紙幣或銀行券以無(wú)限法償?shù)哪芰?。雖然各國(guó)的中央銀行仍持有相當(dāng)數(shù)量的黃金和外匯儲(chǔ)備，但這裏的黃金已經(jīng)退出了流通領(lǐng)域，紙幣的發(fā)行與黃金並無(wú)任何關(guān)係。在信用貨幣制度下，有效地控制信用貨幣供給，確保貨幣流通量適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，確保幣制穩(wěn)定和物價(jià)穩(wěn)定，是中央銀行一項(xiàng)重要的政策目標(biāo)。

**三、中國(guó)的貨幣制度（一）中國(guó)貨幣制度的發(fā)展（二）人民幣貨幣制度解放戰(zhàn)爭(zhēng)全面勝利之後，新中國(guó)政府於1948年成立了中國(guó)人民銀行，並同時(shí)發(fā)行了中華人民共和國(guó)的法定貨幣——人民幣。規(guī)定人民幣是信用貨幣，包括現(xiàn)金和存款，與金銀完全脫離關(guān)係。**2003年我國(guó)修訂了《中華人民共和國(guó)人民銀行法》對(duì)人民幣的法償能力、貨幣單位、發(fā)行許可權(quán)和流通等方面做出了具體規(guī)定，其內(nèi)容主要包括：

1.法償能力法定貨幣為人民幣，以人民幣支付中華人民共和國(guó)境內(nèi)的一切公共和私人的債務(wù)，任何單位和個(gè)人不得拒收。

2.貨幣單位規(guī)定人民幣包括紙幣和硬幣，它的單位為元，人民幣輔幣單位為角、分。

3.發(fā)行許可權(quán)和流通人民幣由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一印製、發(fā)行。任何單位和個(gè)人不得印製、發(fā)售代幣票券，以代替人民幣在市場(chǎng)上流通。**第四節(jié)貨幣層次的劃分

一、貨幣層次劃分的標(biāo)準(zhǔn)

現(xiàn)代貨幣形式多樣，包括現(xiàn)金和各種存款貨幣，不同形式的信用貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有一定的差異，中央銀行對(duì)它們的控制和影響能力也不同。（一）貨幣層次的劃分標(biāo)準(zhǔn)

流動(dòng)性

**（二）貨幣層次的劃分

根據(jù)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性不同，貨幣被劃分為不同的層次，

1.狹義貨幣2.廣義貨幣3.貨幣擴(kuò)展定義、**二、中國(guó)貨幣層次劃分

**

從貨幣調(diào)控的角度出發(fā)，中央銀行根據(jù)流動(dòng)性的大小劃分貨幣層次，從不同的角度對(duì)貨幣量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，考察具有不同貨幣性的資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，可以更好的瞭解某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上該國(guó)貨幣的購(gòu)買力情況以及它們的流動(dòng)性，有利於監(jiān)控貨幣供應(yīng)水準(zhǔn)，從而更好的合理選擇相關(guān)的貨幣政策實(shí)現(xiàn)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。三、貨幣層次劃分的意義**1.關(guān)鍵術(shù)語(yǔ)（keywords）

交易的雙重巧合流通手段流動(dòng)性儲(chǔ)藏手段貨幣代用貨幣信用貨幣準(zhǔn)貨幣貨幣制度本位幣無(wú)限法償金準(zhǔn)備制度外匯準(zhǔn)備制度格雷欣法則金幣本位制金匯兌本位制電子貨幣2.復(fù)習(xí)題

1）M1,M2和M3的區(qū)別是什麼?中國(guó)的貨幣供應(yīng)量與外國(guó)的區(qū)別是什麼?2）貨幣的職能是什麼?3）貨幣制度有那些要素？經(jīng)歷了那些變化？4）貨幣形式經(jīng)歷了那些階段？本章復(fù)習(xí)**22第二章信用與金融工具貨幣銀行學(xué)武漢理工經(jīng)濟(jì)學(xué)院23引言學(xué)習(xí)目的：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，對(duì)信用的基本形式有所瞭解，並認(rèn)識(shí)幾個(gè)基本的金融工具，能對(duì)金融工具的收益和風(fēng)險(xiǎn)作初步的衡量。學(xué)習(xí)重點(diǎn)：1.金融工具的特徵2.資金的時(shí)間價(jià)值以及現(xiàn)值終值的核算

3.金融工具收益和風(fēng)險(xiǎn)的幾個(gè)衡量指標(biāo)24信用的產(chǎn)生及特徵

信用的基本形式

信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用金融工具

金融工具的收益和風(fēng)險(xiǎn)武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第二章信用與金融工具

25第二節(jié)

信用的基本形式（一）商業(yè)信用

商業(yè)信用是工商企業(yè)之間提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款、預(yù)付貨款等形式商業(yè)信用主要是以商品形態(tài)提供的，它包含兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為和借貸行為。商業(yè)信用局限性：(1)嚴(yán)格的方向性(2)規(guī)模的有限性(3)信用能力有限26（二）銀行信用銀行信用是指銀行及其他金融機(jī)構(gòu)通過(guò)存款、放款和提供擔(dān)保等多種方式提供的信用。銀行信用的特點(diǎn)：銀行信用的債權(quán)人主要是銀行，

銀行信用在規(guī)模、期限和使用的方向上都優(yōu)越於商業(yè)信用。銀行信用的穩(wěn)定性高於商業(yè)信用。

商業(yè)信用和銀行信用往往互為補(bǔ)充，共同發(fā)展

27（三）國(guó)家信用國(guó)家信用是指國(guó)家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾或外國(guó)政府舉債，或者向債務(wù)國(guó)放債的一種形式。國(guó)家信用主要是為彌補(bǔ)財(cái)政赤字或臨時(shí)性資金短缺而產(chǎn)生的

國(guó)家信用的債務(wù)工具主要有國(guó)庫(kù)券、國(guó)債券和公債等

1981年我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)債至今，國(guó)債發(fā)行增長(zhǎng)速度較快。

28（四）消費(fèi)信用

消費(fèi)信用是指為消費(fèi)者提供的、用於滿足其消費(fèi)需求的信用形式。消費(fèi)信用的提供者是工商企業(yè)、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，其目的是促進(jìn)消費(fèi)品的銷售和刺激人們的消費(fèi)。消費(fèi)信用的方式：(1)賒銷(2)

分期付款(3)消費(fèi)貸款。

29（五）資本信用

資本信用即資本市場(chǎng)信用，是指通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的資金借貸和轉(zhuǎn)移。資本信用分為股票信用和公司債券信用股票代表著所有權(quán)，股票的收益來(lái)源於股息和資本利得。公司債券信用，是有制約性償還義務(wù)的信用工具，其收益來(lái)自票面利息支付和由債券市場(chǎng)行情決定的資本利得。

30第三節(jié)信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用

一、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)（一）信用與貨幣、金融的關(guān)係貨幣的產(chǎn)生推動(dòng)了信用發(fā)展信用促進(jìn)貨幣形式和貨幣流通的發(fā)展。信用是金融產(chǎn)生的基礎(chǔ)（二）信用是經(jīng)濟(jì)主體活動(dòng)的基礎(chǔ)31二、信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用（一）促進(jìn)社會(huì)資金合理利用，優(yōu)化社資源配置（二）豐富流通工具，節(jié)約流通費(fèi)用，加速資金周轉(zhuǎn)（三）推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)（四）調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的功能32三、信用管理體系（一）良好信用管理體系的必要性征信體系是指為了滿足放貸等信用活動(dòng)機(jī)構(gòu)在信用交易中對(duì)客戶信用資訊的需要，建立第三方的專業(yè)化的征信機(jī)構(gòu)，依法採(cǎi)集、保存、整理、提供企業(yè)和個(gè)人的信用資訊，提供社會(huì)化的信用服務(wù)。（二）我國(guó)的信用環(huán)境建設(shè)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)間較短，信用活動(dòng)不發(fā)達(dá)，社會(huì)信用體系尚不健全。在當(dāng)前的信用體系建設(shè)中，征信體系的建設(shè)是重要的內(nèi)容。33第四節(jié)金融工具

信用工具是指資金供應(yīng)者和需求者之間進(jìn)行資金融通時(shí)所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。通常把信用工具稱為金融工具。一

、金融工具的特徵（一）償還期(Maturity)（二）流動(dòng)性（Liquidity）（三）安全性（Safety）（四）收益性

金融工具的四個(gè)基本特徵之間存在著一定的對(duì)立和突。

34二、金融工具的種類

（１）按融通資金的方式：直接金融工具和間接金融工具（２）按可接受程度標(biāo)準(zhǔn)：無(wú)限可接受性的金融工具和有限可接受性的金融工具。（３）按償還期限為標(biāo)準(zhǔn)：短期金融工具、長(zhǎng)期金融工具和不定期金融工具（4）按金融工具發(fā)展的順序及新穎性標(biāo)準(zhǔn)：基礎(chǔ)性金融工具和衍生金融工具。

35三、典型的金融工具介紹（一）

商業(yè)票據(jù)

商業(yè)票據(jù)是工商企業(yè)間因商品交易或其他行為引起的債權(quán)、債務(wù)關(guān)係，而由企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)。

1.匯票

2.本票

3.支票

36（二）債券

1．公司債券公司債券是指企業(yè)為了籌集外部資金而發(fā)行的一種債務(wù)憑證。公司對(duì)債券做出承諾，在指定時(shí)間內(nèi)必須按票面規(guī)定還本付息。

公司債券發(fā)行與企業(yè)資信等級(jí)有密切關(guān)係，資信高的公司能以較低成本發(fā)行債券，而資信差的企業(yè)發(fā)行債券必須付給投資者更高的利息。37２.政府債券政府債券是政府以債務(wù)人的身份為籌措預(yù)算資金而發(fā)行的債務(wù)憑證，是國(guó)家信用工具。由中央政府發(fā)行並承擔(dān)還款義務(wù)的中長(zhǎng)期金融工具稱為國(guó)債券，一般不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，所以又被稱為“金邊債券”

,在市場(chǎng)上的流通性和接受性高。在許多國(guó)家，地方政府也可以發(fā)行債券，這些債券由地方政府擔(dān)保，又稱為市政債券市政債券（MunicipalBonds），地方政府債券由地方政府擔(dān)保，具有免稅性。383.金融債券

金融債券是銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集長(zhǎng)期資而向社會(huì)發(fā)行的借款憑證。由於金融機(jī)構(gòu)大多是股份公司，因此可以視為是一種特殊的公司債券。我國(guó)專業(yè)銀行從1985年開(kāi)始發(fā)行金融債券，近年來(lái)，我國(guó)金融債券的發(fā)行機(jī)構(gòu)以政策性銀行為主。39（四）股票

股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的所有權(quán)憑證。股票與債券的區(qū)別：（1）性質(zhì)不同。（2）發(fā)行者不同（3）期限不同（4）風(fēng)險(xiǎn)和收益不同（5）責(zé)任和權(quán)利不同根據(jù)對(duì)企業(yè)控制權(quán)和剩餘求償權(quán)組合的不同，股票可分為普通股和優(yōu)先股股票可分為普通股和優(yōu)先股兩個(gè)基本類別。40第五節(jié)金融工具的收益和風(fēng)險(xiǎn)

一、資金的時(shí)間價(jià)值1.資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值是指一定數(shù)量貨幣資金在當(dāng)前的價(jià)值比未來(lái)的價(jià)值更高。貨幣的時(shí)間價(jià)值對(duì)於借貸行為來(lái)說(shuō)，就是貸出(或借入)本金之後所得到(或付出)的利息。

412.單利和複利

單利是指以本金為基數(shù)計(jì)算利息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息。

例（3-1）：A在銀行存款100元，年利率為10%，存期5年，到存期結(jié)束A在銀行的存款有多少呢？

第一年末，帳戶上的存款應(yīng)該是110元；

第二年末，是120元；

依此類推，第5年末，應(yīng)該是150元，其中利息是50元。42

單利的求和公式是：I=PV0×r×n

其中：I=利息；PV=本金（或稱本金現(xiàn)值）；r=利率或貼現(xiàn)率；n=期限；下標(biāo)號(hào)0=現(xiàn)在的或當(dāng)期的。

求解本金和利息總和的公式是：

S=PV0+I=PV(1+r×n)

復(fù)利計(jì)息又稱“複合利率”，它不僅按本金計(jì)息，而且還將前期計(jì)得的、但尚未取出的利息併入本金，在以後的計(jì)息期限內(nèi)計(jì)算利息。

43

例（3-2）：A在銀行存款100元，年利率為10%，按照複利計(jì)算利息，存期5年，到存期結(jié)束A在銀行的存款有多少呢？

第一年末：帳戶上的存款應(yīng)該是110元；100+100×(10%)=100×（1+10%）第二年末，是121元（110元+11元）；110+110×(10%)=100×(1+10%)2

依此類推，第5年末，應(yīng)該是161.051元。用公式表示：FV5=100×(1+10%)5

其中TV5表示100元錢按照10%的複利利率存5終年的值44按照複利方式的利息求和公式為：

I=PV0×[(1+r)n-1]

上例的數(shù)字代入：

100×[（1+10%）5-1]

=100×(1.61051-1)

=100×0.61051=61.051（元）

復(fù)利計(jì)息方法體現(xiàn)了一種更合理的借貸原則，它是國(guó)際金融市場(chǎng)上的通常做法。

453.現(xiàn)值和終值

終值是指現(xiàn)在的錢在未來(lái)若干時(shí)期後的價(jià)值。假如利率在整個(gè)借貸期間保持不變，而且是每年計(jì)息一次，終值的計(jì)算公式為：

FVn=PV0×(1+r)n

46如果複利由一年計(jì)息一次轉(zhuǎn)化為一年計(jì)息m次，則終值的計(jì)算公式為：

FVn=PV0×

反之，如果要將一年複利計(jì)息m次的名義利率(rm)轉(zhuǎn)化為一年複利計(jì)息一次的利率(r)，則可套用以下公式：

47現(xiàn)值(presentvalue,PV)是指未來(lái)若干時(shí)期後才可得到的錢在目前的價(jià)值。

從終值(或?qū)?lái)值)來(lái)推算現(xiàn)值的過(guò)程稱作貼現(xiàn)或折現(xiàn)(discount)，貼現(xiàn)過(guò)程使用的利息率稱作貼現(xiàn)率(discountrate)。假如在整個(gè)貼現(xiàn)期間貼現(xiàn)率保持不變，而且貼現(xiàn)的頻率是每年一次，那麼，現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

48

例3-4，在年貼現(xiàn)率為8%、貼現(xiàn)頻率為每年一次的情況下，3年後的125.97元的現(xiàn)值為：

PV0=125.97，

用圖表示如下：

0123

116.64125.97時(shí)間

108

100

49二、收益率指標(biāo)1.票面收益率（CouponRate）票面收益率是債券的名義收益率，指?jìng)钠泵胬⑴c債券面值的比率。即：i=C/F2.當(dāng)期收益率（CurrentYield）當(dāng)期收益率是指投資所獲得的當(dāng)期收入與該資產(chǎn)的當(dāng)期價(jià)格的比值。

ic=C/P

503.到期收益率yieldtomaturity到期收益率是使某種金融工具未來(lái)所有收益的現(xiàn)值總和與當(dāng)前價(jià)值相等的利率。以附息債券為例，用C表示每年支付的票面利息，債券面值為F，債券當(dāng)前的價(jià)格為P，到期收益率為未知數(shù)，以r表示，

P=C/(1+r)+C/(1+r)2+C/(1+r)3+…+C/(1+r)n+F/(1+r)n51三、金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)衡量

1.單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量

可以用期望收益率來(lái)表示投資的收益率：其中，E（r）為期望資產(chǎn)收益率，n表示收益率有n種可能，是第i種可能的收益率，是發(fā)生的概率，期望收益率就是所有可能取得的收益率的加權(quán)平均數(shù)。52

用投資的未來(lái)收益率與期望收益率的偏離程度表示風(fēng)險(xiǎn)，在數(shù)學(xué)計(jì)算上就是用方差σ·或標(biāo)準(zhǔn)差σ表示。

方差或標(biāo)準(zhǔn)差反映了資產(chǎn)收益率的波動(dòng)情況，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明收益率的變動(dòng)幅度越大，則該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也較高。反之，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)則越低。532.資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)度量資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅受組合中各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)的影響，還受到資產(chǎn)與資產(chǎn)之間的相互關(guān)係的影響。資產(chǎn)之間的相互關(guān)係可能有三種：正相關(guān)、負(fù)相關(guān)和不相關(guān)。在統(tǒng)計(jì)中常用協(xié)方差和相關(guān)係數(shù)表示變數(shù)間的關(guān)係。假設(shè)投資者將資金分別投資於風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)A和B，這兩種資產(chǎn)在總投資中所占比例分別是XA和XB，即XA+XB=1以R表示資產(chǎn)組合的收益，則54其組合資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算方法為：其中，σＡ是資產(chǎn)Ａ的標(biāo)準(zhǔn)差，σＢ是資產(chǎn)Ｂ的標(biāo)準(zhǔn)差，σＡＢ是資產(chǎn)Ａ和資產(chǎn)Ｂ收益率的協(xié)方差，協(xié)方差由兩種資產(chǎn)的實(shí)際收益率和預(yù)期收益率的離差之積表示，計(jì)算公式為：如果σＡＢ＞0，則兩資產(chǎn)的收益成正相關(guān)，σＡＢ＜0，則資產(chǎn)負(fù)相關(guān)，σＡＢ=0，則可認(rèn)為兩資產(chǎn)間沒(méi)有關(guān)係。

55結(jié)論：資產(chǎn)組合中，正相關(guān)關(guān)係越強(qiáng)，通過(guò)組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)的程度就越低；負(fù)相關(guān)關(guān)係越強(qiáng)，通過(guò)組合投資降低風(fēng)險(xiǎn)的程度就越高。所以，通常在組合投資時(shí)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的多樣化和分散化來(lái)降低組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。第三章金融市場(chǎng)武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院貨幣銀行學(xué)引言

學(xué)習(xí)目的：

瞭解直接融資和間接融資，理解貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)中的作用，瞭解貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)構(gòu)成情況,並對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行初步的分析。

學(xué)習(xí)重點(diǎn)：

1.直接融資與間接融資的區(qū)別和聯(lián)繫

2.金融市場(chǎng)分類

3.金融市場(chǎng)的功能

武漢理工經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一節(jié)金融市場(chǎng)概述直接融資與間接融資

金融市場(chǎng)的特徵和構(gòu)成要素

金融市場(chǎng)的分類

金融市場(chǎng)的功能

一、直接融資與間接融資

（一）直接融資最終借款人直接向最終貸款人出賣自身的金融要求權(quán)，其間不需經(jīng)過(guò)金融仲介機(jī)構(gòu)，或雖有仲介人，但明確要求權(quán)的仍是赤字單位和盈餘單位本身，雙方是對(duì)立當(dāng)事人，這種資金融通的方式稱為直接融資。

（二）間接融資盈餘單位和赤字單位無(wú)直接契約關(guān)係，雙方各以金融仲介機(jī)構(gòu)為對(duì)立當(dāng)事人，這種資金融通的方式稱為間接融資。

直接融資和間接融資的結(jié)合，共同構(gòu)成金融市場(chǎng)整體。二、金融市場(chǎng)的特徵和構(gòu)成要素（一）金融市場(chǎng)的特徵

1．金融市場(chǎng)上商品的單一性和價(jià)格的相對(duì)一致性

2．金融市場(chǎng)具有非物質(zhì)化交易的特徵

3．金融商品交易的非物質(zhì)化使得這些交易可以完全憑空進(jìn)行（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素1．金融市場(chǎng)主體政府部門工商企業(yè)居民個(gè)人存款性金融機(jī)構(gòu)非存款性金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)商人中央銀行。

金融市場(chǎng)主體的多寡及相互關(guān)係是衡量金融市場(chǎng)是否發(fā)達(dá)的重要標(biāo)誌。

2．金融市場(chǎng)客體

金融市場(chǎng)的客體是指金融市場(chǎng)的交易對(duì)象或交易的標(biāo)的物，也就是金融工具。

金融工具是表示債權(quán)、債務(wù)關(guān)係的憑證，是具有法律效力的契約。包括貨幣市場(chǎng)金融工具，如可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購(gòu)協(xié)議、政府短期債券等；資本市場(chǎng)金融工具，如長(zhǎng)期債券（包括長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券）、公司股票等3．金融市場(chǎng)的價(jià)格

金融市場(chǎng)的價(jià)格就是指利率。不同的金融工具都有自己的利率，但又受市場(chǎng)機(jī)制的共同作用而呈同向變化。

4．金融市場(chǎng)的組織方式（1）集中交易方式，又稱為交易所交易方式（2）分散交易方式，又稱為櫃檯交易方式（3）無(wú)形交易方式，無(wú)形交易方式是指通過(guò)電腦網(wǎng)絡(luò)、電訊等技術(shù)手段完成資金交易的方式。

三、金融市場(chǎng)的分類（一）按標(biāo)的物劃分，可分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。（二）按仲介特徵劃分，可分為直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)（三）按資產(chǎn)發(fā)行和流通的特徵劃分，可分為一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)（四）按成交與定價(jià)的方式劃分，可分為公開(kāi)市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng)（五）按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分，可分為有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)（六）按發(fā)展階段劃分，可分為原生工具市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)四、金融市場(chǎng)的功能（一）轉(zhuǎn)儲(chǔ)蓄為投資的功能引導(dǎo)眾多分散的小額資金彙聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合。（二）配置功能配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是資源的配置，二是財(cái)富的再分配，三是風(fēng)險(xiǎn)的再分配。（三）調(diào)節(jié)功能金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府通過(guò)貨幣政策的實(shí)施實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。

（四）反映功能金融市場(chǎng)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨錶”和“氣象臺(tái)”，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的信號(hào)系統(tǒng)。第二節(jié)貨幣市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)票據(jù)與貼現(xiàn)市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金一、同業(yè)拆借市場(chǎng)（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)及其形成是貨幣市場(chǎng)中非常重要的子市場(chǎng)之一,主要用於彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金供求關(guān)係，影響貨幣市場(chǎng)的利率。（二）同業(yè)拆借市場(chǎng)的要素

1．同業(yè)拆借市場(chǎng)的主體

2．同業(yè)拆借市場(chǎng)的媒體

3．同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限與利率

在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦同業(yè)拆放利率、新加坡同業(yè)拆借利率和香港同業(yè)拆借利率。（三）同業(yè)拆借的運(yùn)作程式運(yùn)作程式因參與交易的關(guān)係人的不同而有所不同。

二、票據(jù)與貼現(xiàn)市場(chǎng)（一）商業(yè)票據(jù)的發(fā)行要素商業(yè)票據(jù)的發(fā)行依據(jù)發(fā)行需要和商業(yè)慣例進(jìn)行操作，一般要考慮發(fā)行成本；發(fā)行數(shù)量；發(fā)行方式；發(fā)行承銷機(jī)構(gòu)等要素（二）商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本主要由利息，承銷費(fèi)，簽證費(fèi)，評(píng)級(jí)費(fèi)和保證費(fèi)等組成。（三）票據(jù)貼現(xiàn)貼現(xiàn)的票據(jù)有商業(yè)本票、商業(yè)匯票、銀行承兌匯票、政府債券和金融債券等。

三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（一）大額定期存單的產(chǎn)生大額定期存單是在商業(yè)銀行存款受聯(lián)邦條例制約，活期存款無(wú)利息或利率極低，定期儲(chǔ)蓄存款利率亦有上限限制的背景下產(chǎn)生的。

（二）大額定期存單的特點(diǎn)大額定期存單具有不記名；可以流通轉(zhuǎn)讓；金額較大；存單利率既有固定的，也有浮動(dòng)的；收益比同期的定期存款利率高等特點(diǎn)。（三）作用有助於銀行吸收存款，克服定期存款利率低，不能周轉(zhuǎn)的局限性。四、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（一）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行國(guó)庫(kù)券發(fā)行一般採(cǎi)取拍賣方式，在一級(jí)市場(chǎng)上拍賣給一級(jí)自營(yíng)商，然後自營(yíng)商再出售給零售商或最終投資者。

（二）國(guó)庫(kù)券的交易市場(chǎng)和利率現(xiàn)有某些國(guó)家的國(guó)庫(kù)券交易已經(jīng)向前延伸到發(fā)行過(guò)程之中，國(guó)庫(kù)券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的界限已不再清晰。國(guó)庫(kù)券利率是一種非常重要的利率，在一定範(fàn)圍和一定程度上起著基準(zhǔn)利率的作用，反映貨幣市場(chǎng)上的供求狀況和籌資成本。一般也被看作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

五、回購(gòu)市場(chǎng)（一）回購(gòu)協(xié)議的含義回購(gòu)協(xié)議是指在出售證券的同時(shí)，與證券的購(gòu)買商簽定協(xié)議，約定在一定期限後按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。

（二）回購(gòu)市場(chǎng)的特點(diǎn)

1．流動(dòng)性強(qiáng)。

2．安全性高。

3．以機(jī)構(gòu)參與者為主六、貨幣市場(chǎng)共同基金貨幣市場(chǎng)共同基金是由多個(gè)投資者不等額出資彙集成一定規(guī)模的信託資金，然後交由專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)管理，投資機(jī)構(gòu)根據(jù)與客戶商定的投資最佳收益目標(biāo)和最小風(fēng)險(xiǎn)，把資金主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作上，獲得收益後由投資者按出資比例的大小來(lái)分享。

其特點(diǎn)是：

1．貨幣市場(chǎng)共同基金投資於貨幣市場(chǎng)中高質(zhì)量的證券組合

2．貨幣市場(chǎng)共同基金提供一種有限制的存款帳戶

3．同其他金融機(jī)構(gòu)在資金來(lái)源的競(jìng)爭(zhēng)中佔(zhàn)有一定優(yōu)勢(shì)第三節(jié)資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)抵押貸款市場(chǎng)基金市場(chǎng)一、股票市場(chǎng)（一）股票發(fā)行市場(chǎng)

1．諮詢與管理（1）發(fā)行方式的選擇。

（2）選定承銷商。

（3）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)。

（4）發(fā)行定價(jià)。

2．認(rèn)購(gòu)與銷售發(fā)行公司按照預(yù)定的方案發(fā)售股票。對(duì)於承銷商來(lái)說(shuō)，就是執(zhí)行承銷合同認(rèn)購(gòu)股票，然後售給投資者。通常方式有兩種：包銷和代銷。

（二）股票流通市場(chǎng)

1、股票上市的條件股票流通市場(chǎng)是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所，通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。股票進(jìn)入證券交易所掛牌買賣，須受嚴(yán)格的條件限制。

2．股票交易程式

開(kāi)戶受理和委託執(zhí)行委託交割清算3、股票價(jià)格指數(shù)描述股票市場(chǎng)總體價(jià)格水準(zhǔn)變化的指標(biāo)稱為股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱為股價(jià)指數(shù)。二、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)（一）債券發(fā)行市場(chǎng)

1．發(fā)行合同書(shū)發(fā)行合同書(shū)也稱信託契據(jù)，是說(shuō)明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律檔。

2．債券評(píng)級(jí)通常需要由仲介機(jī)構(gòu)較客觀地估計(jì)不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)，然後進(jìn)行評(píng)級(jí)。在具體等級(jí)的表示上，穆迪投資服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司有所不同（見(jiàn)下表）

3．債券的償還債券的償還一般可分為定期償還和任意償還兩種方式。表3-1債券信用評(píng)級(jí)穆迪評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)品質(zhì)分類AaaAAA信譽(yù)極高投資級(jí)債券AaAA

高信譽(yù)AABaaBBBBaBB投機(jī)性投機(jī)級(jí)債券BBCaaCCC信譽(yù)極低CaCCCCDD返回三、抵押貸款市場(chǎng)抵押貸款是為個(gè)人或企業(yè)購(gòu)買住房、土地或其他不動(dòng)產(chǎn)而發(fā)放的貸款，以那些不動(dòng)產(chǎn)或土地充當(dāng)貸款的抵押品。

近年來(lái)抵押貸款證券的開(kāi)發(fā)是抵押貸款市場(chǎng)最重要的發(fā)展。四、基金市場(chǎng)基金是一種利益共用、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，它通過(guò)發(fā)行基金證券，集中廣大投資者的資金，由基金託管人託管，基金管理人管理運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯和貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值?；鸬慕M建與發(fā)行1．基金的組建一般來(lái)講，各國(guó)法律都對(duì)基金的發(fā)起人做出一定的資格條件限制，只有具備一定條件的人或企業(yè)，才能作為基金的發(fā)起人申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金。2．基金的發(fā)行基金的發(fā)行是指基金公司申請(qǐng)，經(jīng)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)同意後，將基金券或基金受益憑證向廣大投資者推銷出去的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這裏根據(jù)基金的組織形式分為公司型基金和契約型基金。第四節(jié)外匯市場(chǎng)外匯與匯率外匯市場(chǎng)的組織形式全球外匯市場(chǎng)外匯交易一、外匯與匯率（一）外匯

1．外匯的涵義外匯專指一國(guó)持有的外國(guó)貨幣和以外國(guó)貨幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的支付手段。

2．外匯的種類（1）按能否實(shí)際支付劃分，可分為自由外匯和記賬外匯。（2）按外匯來(lái)源不同劃分，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯（二）匯率匯率是指一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率。

1．匯率標(biāo)價(jià)方法（1）直接標(biāo)價(jià)法。匯率=本幣/外幣（2）間接標(biāo)價(jià)法。匯率=外幣/本幣2．匯率的種類（1）固定匯率與浮動(dòng)匯率（2）買入?yún)R率與賣出匯率（3）官方匯率與市場(chǎng)匯率（4）名義匯率與實(shí)際匯率二、外匯市場(chǎng)的組織形式1．櫃檯市場(chǎng)方式也叫抽象的或無(wú)形的外匯交易市場(chǎng)，買賣雙方不必面對(duì)面地交易，只靠電傳、電報(bào)、電話等通訊設(shè)備相互接觸和聯(lián)繫，協(xié)商達(dá)成交易。2．交易所方式有固定的交易場(chǎng)所，外匯交易的參加者在每個(gè)營(yíng)業(yè)日的營(yíng)業(yè)時(shí)間，集中在交易所進(jìn)行交易。

三、全球外匯市場(chǎng)目前，世界上大約有30個(gè)主要的外匯市場(chǎng)，下麵是幾個(gè)世界主要的外匯市場(chǎng)。

1．倫敦外匯市場(chǎng)

2．紐約外匯市場(chǎng)

3．東京外匯市場(chǎng)

4．歐洲大陸的外匯交易市場(chǎng)

5．香港外匯市場(chǎng)四、外匯交易（一）即期外匯交易

又稱外匯現(xiàn)貨交易，是指在買賣成交後當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以內(nèi)進(jìn)行清算交割的外匯交易。

（二）遠(yuǎn)期外匯交易

又稱期匯交易。指外匯買賣雙方預(yù)先簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率及未來(lái)交割的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日期，買賣雙方再按合同規(guī)定，由賣方交匯而買方付款的預(yù)約性外匯買賣業(yè)務(wù)。

（三）掉期交易

掉期交易是指外匯交易者在買進(jìn)或賣出即期或遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)數(shù)額基本相同的同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯，以防範(fàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱互換交易。

（四）套匯交易套匯交易是指套匯者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)某些貨幣的匯率差異，通過(guò)賤買貴賣以獲取差價(jià)利潤(rùn)的交易方式。

（五）套利交易又稱利息套匯。在不同國(guó)家的金融市場(chǎng)短期利率發(fā)生差異的情況下，投資者將資金由利率較低的國(guó)家轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家，以賺取利差收益。

第五節(jié)金融衍生工具交易市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)

金融期權(quán)市場(chǎng)

金融互換市場(chǎng)

金融衍生工具的雙重作用一、金融期貨市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)是專門進(jìn)行金融期貨合約交易的場(chǎng)所，一般是指有組織、有嚴(yán)密規(guī)章制度的金融期貨交易所。其功能為：（1）套期保值，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能。（2）投機(jī)牟利，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，潤(rùn)滑市場(chǎng)的功能。（3）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

金融期貨市場(chǎng)的主要規(guī)則1．規(guī)範(fàn)的期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化的合約便於在公開(kāi)市場(chǎng)上高效率成交，也便於在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)手。2．嚴(yán)格的保證金制度保證金制度是抵消信用風(fēng)險(xiǎn)的一種避險(xiǎn)機(jī)制，是金融期貨市場(chǎng)的核心機(jī)制。3．逐日盯市制制度是為及時(shí)掌握客戶每日損益情況並控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的做法4、現(xiàn)金交割制度相對(duì)於大多數(shù)期貨合約都在交割日以前以反方向交易方式?jīng)_銷而言的。二、金融期權(quán)市場(chǎng)

金融期權(quán)是指購(gòu)買者在向出售者支付一定費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）後，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約的權(quán)利。金融期權(quán)的基本類型：

1．看漲期權(quán)

看漲期權(quán)又稱買入期權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按約定價(jià)格買入一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。

2．看跌期權(quán)

看跌期權(quán)又稱賣出期權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按約價(jià)格賣出一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。（三）金融期權(quán)交易的功能

1.控制風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)給予其買方的是一種權(quán)利而不是義務(wù)，使買方既可以避免不利的結(jié)果，又可以保留有利的結(jié)果。

2.投機(jī)者通過(guò)預(yù)測(cè)價(jià)格，可以利用金融期權(quán)交易來(lái)進(jìn)行投機(jī)。如果預(yù)測(cè)正確，投機(jī)者可以獲得極大的投機(jī)收益，而如果預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，也只需要付出自己的保證金，而保證金和收益相比是非常小的。三、金融互換市場(chǎng)（一）金融互換的定義金融互換是指交易雙方為了確定在未來(lái)某一段時(shí)間內(nèi)交換一系列的貨幣流量而簽訂的遠(yuǎn)期合同。（二）利率互換利率互換是指當(dāng)事人雙方為交換以同種貨幣表示、以不同種利率基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金流而簽訂的一種協(xié)議。（三）貨幣互換

1．貨幣互換的涵義貨幣互換是交易雙方在一定期限內(nèi)將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進(jìn)行交換，即以一種貨幣貸款的本金和固定利息交換另一種貨幣貸款的本金和固定利息。

2．貨幣互換的功能貨幣互換是一項(xiàng)常用的債務(wù)保值工具，主要用來(lái)控制中長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)，把以一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另一種外匯計(jì)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低成本的目的。四、金融衍生工具的雙重作用

正面作用：金融衍生工具的應(yīng)用能夠改善市場(chǎng)效率和使用者的風(fēng)險(xiǎn)收益特徵，使參與者實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)、降低成本、增加收益的目的。

四、金融衍生工具的雙重作用負(fù)面作用：除資本市場(chǎng)本身存在的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外，還存在管理人在經(jīng)營(yíng)管理和資金運(yùn)作中由於操守、操作、技術(shù)等因素所導(dǎo)致的“內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)”。還包括由於金融衍生工具交易高杠桿性導(dǎo)致的高風(fēng)險(xiǎn)性和信用風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)集中性。如果不恰當(dāng)使用或風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)則導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)。第六節(jié)中國(guó)金融市場(chǎng)中國(guó)金融市場(chǎng)的歷史中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題及對(duì)策一、中國(guó)金融市場(chǎng)的歷史（一）我國(guó)金融市場(chǎng)的產(chǎn)生十一屆三中全會(huì)後，各種形式的市場(chǎng)融資活動(dòng)才開(kāi)始有迅速發(fā)展。主要表現(xiàn)在：（1）1984年2月逐步在全國(guó)普遍開(kāi)展票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，從而初步形成了票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)。

（2）銀行體系結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，銀行間開(kāi)始出現(xiàn)資金拆借活動(dòng)。（3）從1981年起，我國(guó)政府開(kāi)始發(fā)行國(guó)庫(kù)券。（4）1984年起，企業(yè)開(kāi)始採(cǎi)取發(fā)行股票、債券方式向社會(huì)直接籌資並日益形成一股熱潮，我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)隨之誕生。（二）我國(guó)目前金融市場(chǎng)發(fā)展的狀況我國(guó)金融市場(chǎng)從20世紀(jì)80年代起步，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，形成了一個(gè)初具規(guī)模、層次清楚、分工明確的金融市場(chǎng)體系。主要表現(xiàn)為：（１）各類金融機(jī)構(gòu)的微觀重組進(jìn)展平穩(wěn)，國(guó)有商業(yè)銀行改革取得階段性成果。（２）農(nóng)村信用社改革進(jìn)展順利，改革取得初步成效。（３）證券公司、金融資產(chǎn)管理公司、政策性銀行、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等其他金融機(jī)構(gòu)改革有序進(jìn)行。。（４）利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)（５）人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性的指導(dǎo)原則，出臺(tái)了一系列政策措施推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。（６）我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)始觸及股權(quán)分置等深層次的問(wèn)題。二、中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題及對(duì)策（熱點(diǎn)問(wèn)題討論）

第四章利率

貨幣銀行學(xué)-武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院武漢理工經(jīng)濟(jì)學(xué)院主要內(nèi)容利率概述利率決定理論利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)中國(guó)利率體制及其改革武漢理工經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一節(jié)利率概述

一、利率的概念和分類（一）利率的概念1.利息典型的利息（Interest）是指?jìng)鶛?quán)人於借貸期滿後收回資金中超過(guò)本金的差額部分。在現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，利息被視為讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2.利率利息率(InterestRate)，簡(jiǎn)稱為利率，是指借貸期間的利息和所貸出的本金的比例。3.收益的資本化資本化的原理還可以廣泛用於有價(jià)證券的定價(jià)和人力資本估價(jià)方面。（二）利率的分類1.實(shí)際利率和名義利率用表示物價(jià)變動(dòng)率，可以得到實(shí)際利率和名義利率的關(guān)係式為：進(jìn)一步變形可得

2.市場(chǎng)利率、官定利率和行業(yè)利率隨市場(chǎng)供求而自由變動(dòng)的利率稱為市場(chǎng)利率（MarketInterestRate）或自由利率。由政府金融管理部門或者中央銀行制定的利率，稱為官定利率（OfficialInterestRate）,也管制利率或法定利率。由非官方的民間金融組織，如銀行業(yè)公會(huì)等所制定的行業(yè)自律性質(zhì)的利率，稱為行業(yè)利率。3.固定利率和浮動(dòng)利率借貸期限內(nèi)不作調(diào)整的利率，稱為固定利率（FixedInterestRate）。借貸期限內(nèi)可定期調(diào)整的利率，稱為浮動(dòng)利率(FloatingInterestRate)4.基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率（BenchmarkInterestRate）,是指在多種利率並存的情況下，起決定作用的利率。在現(xiàn)代金融理論中，市場(chǎng)表現(xiàn)的各種利率水準(zhǔn)被分解為：利率=資金的純時(shí)間價(jià)值

+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金的純時(shí)間價(jià)值，是指投資於無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)的利率水準(zhǔn)，代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（RiskFreeInterestRate）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償指投資於有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的超額利率收益

二、利率與證券價(jià)格的關(guān)係

對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流收入按一定的利率水準(zhǔn)進(jìn)行貼現(xiàn)，可以得到“資本化”後的價(jià)格，即證券的理論價(jià)格。（一）債券的估價(jià)附息債券的估價(jià)當(dāng)n趨於無(wú)窮大，即債券為永久性債券時(shí)不同到期期限和市場(chǎng)利率組合時(shí)的債券價(jià)格（單位：美元

市場(chǎng)利率債券期限4%6%8%10%3年1111.01053.51000.0950.315年1444.71194.21000.0847.930年1691.71493.51000.0811.5結(jié)論（1）債券價(jià)格與市場(chǎng)利率反向變動(dòng)（2）對(duì)同面值、同息票利率的不同期限債券而言，當(dāng)市場(chǎng)利率小於票面利率時(shí)，債券的價(jià)格隨期限的延長(zhǎng)而增加；而當(dāng)市場(chǎng)利率大於票面利率時(shí)，債券的價(jià)格隨期限的延長(zhǎng)而降低。（3）債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度與債券期限成正向變動(dòng)關(guān)係。2.一次性還本付息債券的估價(jià)一次性還本付息債券的持有者只在債券到期日一次性地收到利息和麵額，利息按照債券面額和票面利率進(jìn)行複利計(jì)息。3.零息債券的估計(jì)零息債券，又稱貼水債券、貼現(xiàn)債券，是指?jìng)喜桓綆⑵?，發(fā)行時(shí)按一定的折扣率以低於債券面值的價(jià)格出售，債券持有者在到期日拿到面值。

（二）股票的估價(jià)假定投資者無(wú)限期持股（即不存在出售股票、有買賣差價(jià)的情況）。由於每年的紅利是不確定而且不一定相等的，所以估價(jià)的關(guān)鍵在於對(duì)未來(lái)紅利的預(yù)期。用表示對(duì)第t年的紅利預(yù)期，P表示對(duì)股票的估價(jià)，則股票的估價(jià)公式可以表示為：

三、利率與收益率

嚴(yán)格地說(shuō)，收益率與利率是有區(qū)別的：“利率”在不特別注明的情況下，指的是“到期收益率”，是內(nèi)部報(bào)酬率；而收益率指的是“持有期收益率”，是外部報(bào)酬率。用表示債券的買入價(jià)格，表示債券的賣出價(jià)格，用C表示投資者在持期內(nèi)獲得的所有利息收入（如果沒(méi)有利息收入，則C＝0），用表示持有期收益率。持有期收益率等於當(dāng)期收益率與資本利得率g之和如果在持有期內(nèi)債券的價(jià)格上漲（假設(shè)t期買進(jìn)，t+1期賣出），即，則對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，其資本利得率g>0，持有期收益率上升，這表明投資者可以從債券價(jià)格上漲中獲得更高的收益。而如果用到期收益率表示利率，由於利率與債券價(jià)格成反向變動(dòng)，而，所以我們說(shuō)這段時(shí)期內(nèi)債券的利率是下降的。第二節(jié)利率決定理論一、馬克思的利率理論１．平均利潤(rùn)率是利息的最高界限．（剩餘價(jià)值－>利潤(rùn)）２．在０與平均利潤(rùn)之間，利率的高低主要取決於借貸資本家與職能資本家之間的競(jìng)爭(zhēng)．平均利潤(rùn)率隨著技術(shù)的發(fā)展和資本有機(jī)構(gòu)成的提高，有下降的趨勢(shì)，因而平均利率也有下降的趨勢(shì)；３．其他因素，如習(xí)慣與法律傳統(tǒng)等也對(duì)利息的決定發(fā)揮作用．二、古典利率理論(19C,80-90年代)主要宣導(dǎo)者有：龐巴維克(奧),馬歇爾和歐文*費(fèi)雪?；咎攸c(diǎn)：從實(shí)物因素來(lái)討論利率的決定。

利率(r)為資本供求所決定.資本的供給來(lái)自於儲(chǔ)蓄(S)，資本的需求來(lái)自於投資(I)，從而建立了儲(chǔ)蓄與投資決定利率的理論．這種理論被稱為古典利率理論．利息是資金時(shí)間價(jià)值的補(bǔ)償或是延期消費(fèi)的補(bǔ)償.當(dāng)利率高的時(shí)候，減少當(dāng)期消費(fèi)所得到的補(bǔ)償就多，儲(chǔ)蓄就越高，所以利率和儲(chǔ)蓄成正向關(guān)係。S=S(r)dS/dr>0投資I取決於投資預(yù)期報(bào)酬率和利率的比較，投資與利率成反比.I=I(r)dI/dr<0投資與儲(chǔ)蓄的相等的點(diǎn)(產(chǎn)品市場(chǎng)均衡)所決定的利率為均衡利率r*.(實(shí)際利率)二、流動(dòng)性偏好（liquiditypreference）利率理論利息是犧牲流動(dòng)性的報(bào)酬，那麼利率便是人們對(duì)流動(dòng)性偏好——即不願(yuàn)將貨幣貸放出去的程度的度量。利率純粹是一種貨幣現(xiàn)象，取決於貨幣的供給和需求貨幣是經(jīng)濟(jì)的外生變數(shù)，其供應(yīng)由貨幣當(dāng)局決定；Ms=M貨幣需求則主要起因於三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)．其中交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求是收入的增函數(shù)；投機(jī)動(dòng)機(jī)為利率的減函數(shù)．

Md/P=Ｌ＝Ｌ1(Y)＋Ｌ2(r)dL1/dY>0,dL2/dr<0只有使得貨幣供給和貨幣需求相等(貨幣市場(chǎng)均衡)的利率才是均衡利率r*(名義利率)。如圖:三、一般均衡的利率理論：IS—LM模型產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：IS曲線產(chǎn)品市場(chǎng)均衡實(shí)際上反映的是產(chǎn)出與利率的反向關(guān)係。r—利率；Y—產(chǎn)出；並假定在產(chǎn)品市場(chǎng)上產(chǎn)出是由需求決定的。

AD=C(Y)+I(r)+G+NX=YdI/dr<0貨幣市場(chǎng)均衡：LM曲線(假定M不變)Md/P=Ｌ＝Ｌ1(Y)＋Ｌ2(r)dL1/dY>0,dL2/dr<0IS曲線描述的是實(shí)際利率和產(chǎn)出的關(guān)係；LM曲線描述的是名義利率和產(chǎn)出的關(guān)係。只有在預(yù)期的通貨膨脹率等於“零”時(shí),名義利率和實(shí)際利率才相等。4.新古典學(xué)派的可貸資金利率論（loanablefundstheoryofinterest）代表人物：熊彼特(利率的實(shí)物+貨幣因素)．帕廷金(商品市場(chǎng)+債券市場(chǎng))羅伯特和Ｂ．俄林發(fā)展和完善．

內(nèi)容：利息產(chǎn)生於資金的貸放過(guò)程，那麼就應(yīng)該從可用於貸放的資金的供求及需求來(lái)考察利率的決定。

可貸資金的需求Ld,d(Ld)/d(r)<01）投資I(主要),dI/dr<02)貨幣的窖藏與利率成反比可貸資金的供給來(lái)自於:1）儲(chǔ)蓄S(主要)dS/dr>02）貨幣供給增加額，ΔMs(外生變數(shù))3）貨幣的反窖藏貨幣淨(jìng)窖藏實(shí)際上就是一定時(shí)期內(nèi)新增的貨幣需求(ΔMd)?？少J資金的供求函數(shù)分別為：

第三節(jié)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)眾多的市場(chǎng)利率可分為兩大類一類是期限相同的不同債券，利率有差別；另一類是不同期限的同種債券，利率也可能會(huì)有差別第一類期限相同債券的不同利率之間的關(guān)係，稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)(RiskStructureofInterestRate)

。第二類其他條件相同、不同期限的債券，期限與利率之間的關(guān)係稱為利率的期限結(jié)構(gòu)(TermStructureofInterestRate)。

一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論

研究期限相同的債券，為什麼利率不同的理論，稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論。違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、所得稅這三種因素，在利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)中起著決定性的作用。1.違約風(fēng)險(xiǎn)有違約風(fēng)險(xiǎn)債券和無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)債券的利率差額，稱為風(fēng)險(xiǎn)升水或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（RiskPremium），風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)代表了對(duì)人們持有風(fēng)險(xiǎn)債券的額外補(bǔ)償。違約風(fēng)險(xiǎn)越高的債券，其利率水準(zhǔn)越高。2.流動(dòng)性違約風(fēng)險(xiǎn)只是構(gòu)成同期限不同債券利率差別的原因之一。企業(yè)債券利率比國(guó)債利率高，除了企業(yè)債券比國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)較高這一原因之外，企業(yè)債券比國(guó)債的流動(dòng)性弱也是另一重要原因。3.稅收因素在美國(guó)，國(guó)債的利息收入要納稅，但是市政債券的利息收入?yún)s享受免交國(guó)稅和地方稅的待遇，所以儘管市政債券的利率比稅前的國(guó)債利率要低，但是卻比稅後的國(guó)債利率要高?？傊?，違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性以及稅收政策這三種因素都對(duì)期限相同的各種債券之間的利率差異起作用，這三種因素解釋了債券的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。二、利率的期限結(jié)構(gòu)理論利率的期限結(jié)構(gòu)通常用債券的收益率曲線(YieldCurve)來(lái)表示。所謂收益率曲線，是指由違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅收等除期限以外的因素都相同，但到期期限不同的債券的到期收益率（YieldToMaturity，YTM）(利率)連成的一條曲線。收益率曲線的三個(gè)重要的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)一是不同期限債券的利率隨時(shí)間一起波動(dòng)二是如果短期利率低，則收益率曲線向右上方傾斜，但是如果短期利率高，則收益率曲線向右下方傾斜三是收益率曲線幾乎總是向右上方傾斜

1.純粹預(yù)期假說(shuō)純粹預(yù)期假說(shuō)（PureExpectationHypothesis）提出的命題是：長(zhǎng)期債券的利率等於長(zhǎng)期債券到期之前人們對(duì)短期利率的預(yù)期的平均值。因此，人們對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期決定了收益率曲線的形狀。n年期長(zhǎng)期債券利率約略是：純粹預(yù)期假說(shuō)對(duì)於經(jīng)驗(yàn)事實(shí)1和2較有說(shuō)服力，但是，該理論不能解釋經(jīng)驗(yàn)事實(shí)3，因?yàn)榘凑占兇忸A(yù)期假說(shuō)，收益率曲線可能呈上升、下降、水準(zhǔn)狀態(tài)，但是無(wú)法證明為什麼收益率曲線上升是常態(tài)。2.市場(chǎng)分割理論市場(chǎng)分割理論（MarketSegmentationTheory）認(rèn)為因?yàn)椴煌谙薜膫耆豢商娲鞣N不同期限的債券市場(chǎng)相互分割，因而各種期限債券的利率是由這種期限的債券市場(chǎng)的供求單獨(dú)決定。不同期限的債券供求狀況不同，導(dǎo)致其利率水準(zhǔn)也有差異。市場(chǎng)分割理論對(duì)於解釋經(jīng)驗(yàn)事實(shí)3較有說(shuō)服力。該理論假定投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者，更偏好期限較短、風(fēng)險(xiǎn)較低的債券，因此短期債券的需求較大而長(zhǎng)期債券的需求較小，這導(dǎo)致短期債券的價(jià)格較高而長(zhǎng)期債券的價(jià)格相對(duì)偏低，短期債券的利率低於長(zhǎng)期利率，這就是一般情況下，收益率曲線向上傾斜的原因。3.優(yōu)先置產(chǎn)假說(shuō)優(yōu)先置產(chǎn)假說(shuō)在不同期限債券的完全可替代和完全不可替代之間進(jìn)行了折中，結(jié)論是“不完全可替代”。優(yōu)先置產(chǎn)假說(shuō)認(rèn)為，為了吸引投資者購(gòu)買長(zhǎng)期債券，必須在純粹預(yù)期假說(shuō)給定的長(zhǎng)期債券利率的基礎(chǔ)上，再向投資者支付更高的收益，這種多出來(lái)的更高的收益稱為期限升水，即必須讓投資者為持有不偏好的期限的債券而得到補(bǔ)償。

Kn具有大於零，並且隨期限n的增加而增加的性質(zhì)。長(zhǎng)期利率和收益率曲線的形狀是由兩個(gè)因素決定，一是對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期，二是期限升水。優(yōu)先置產(chǎn)假說(shuō)不僅能較好地解釋三個(gè)經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，而且對(duì)於每一個(gè)經(jīng)驗(yàn)事實(shí)的解釋，優(yōu)先置產(chǎn)假說(shuō)比純粹預(yù)期假說(shuō)或市場(chǎng)分割理論更完善。反過(guò)來(lái)，可以根據(jù)收益率曲線的形狀來(lái)推測(cè)人們對(duì)未來(lái)短期利率的預(yù)期。

第四節(jié)中國(guó)利率體制及其改革

一、利率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用（一）利率對(duì)微觀主體行為的影響1.利率對(duì)企業(yè)投資的影響利率的變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)的投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)。雖然關(guān)於投資的利率彈性問(wèn)題存在爭(zhēng)議，占主導(dǎo)地位的理論和實(shí)證認(rèn)為，投資規(guī)模與利率之間存在相當(dāng)大的反比關(guān)係。利率也影響投資結(jié)構(gòu)

2.利率對(duì)居民儲(chǔ)蓄行為的影響

利率的調(diào)整會(huì)導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄量和儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的變化。短期內(nèi)收入不變，利率與儲(chǔ)蓄水準(zhǔn)正相關(guān)。從長(zhǎng)期看，收入下降，利率與儲(chǔ)蓄是負(fù)相關(guān)的3.利率對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響基準(zhǔn)利率和貸款利率的上升，往往會(huì)使商業(yè)銀行收縮信貸規(guī)模。這也同時(shí)降低了商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力和貨幣供應(yīng)量（二）利率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響1.利率對(duì)資本流動(dòng)和匯率的影響2.利率對(duì)貨幣供求和市場(chǎng)供求的影響3.利率對(duì)物價(jià)和總產(chǎn)出的影響即通常情況下，降低利率會(huì)刺激總產(chǎn)出的增長(zhǎng)，而提高利率不利於總產(chǎn)出增長(zhǎng)。利率上升後，物價(jià)總水準(zhǔn)也會(huì)下跌。反之，利率下降時(shí)，物價(jià)總水準(zhǔn)會(huì)上升。二中國(guó)利率管理體制的演進(jìn)

利率管理體制的類型大致可分為三種（1）國(guó)家管制型；（2）國(guó)家管制與市場(chǎng)決定結(jié)合型（3）市場(chǎng)決定型。我國(guó)的利率管理體制正處?kù)秶?guó)家管制與市場(chǎng)決定相結(jié)合型階段，處?kù)稄挠?jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的國(guó)家管制型向市場(chǎng)決定型轉(zhuǎn)化的過(guò)渡階段。1979-1992年第一階段的利率體制改革（一）多次調(diào)整利率水準(zhǔn)（二）大力調(diào)整利率結(jié)構(gòu)（三）利率管理的放權(quán)三、中國(guó)的利率市場(chǎng)化

（一）我國(guó)利率市場(chǎng)化的提出與改革思路1993年，中國(guó)共產(chǎn)黨十四屆三中全會(huì)提出了利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想。2003年，黨的十六屆三中全會(huì)進(jìn)一步指出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率”。利率市場(chǎng)化改革的基本思路按照先外幣、後本幣，先貸款、後存款，存款先大額長(zhǎng)期、後小額短期的基本步驟，逐步建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水準(zhǔn)的利率形成機(jī)制；中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。（二）利率市場(chǎng)化的進(jìn)程1.銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率和銀行債券市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化2.存貸款利率的市場(chǎng)化外幣存貸款利率已基本放開(kāi)實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)（三）中央銀行利率體系建設(shè)與利率調(diào)控1.中央銀行利率體系建設(shè)改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率形成機(jī)制建立再貸款（再貼現(xiàn)）浮息制度優(yōu)化準(zhǔn)備金存款利率結(jié)構(gòu)改革郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款利率2.中央銀行利率調(diào)控的完善和加強(qiáng)2.中央銀行利率調(diào)控的完善和加強(qiáng)（1）靈活調(diào)整存貸款利率水準(zhǔn)從1993.5至2004.10，我國(guó)共13次調(diào)整人民幣存貸款利率，以保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，以及兼顧政府、銀行、企業(yè)和個(gè)人的利益1998年1月至2005年10月，央行24次調(diào)整境內(nèi)美元存款利率水準(zhǔn)，降低本外幣利差，以減少套利資本的過(guò)大規(guī)模流動(dòng)，配合人民幣匯率政策。（2）公開(kāi)市場(chǎng)操作與中央銀行利率調(diào)控160第六章商業(yè)銀行武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院161貨幣銀行學(xué)武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)習(xí)目的：

對(duì)商業(yè)銀行有一定程度的瞭解，知曉商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)以及表外業(yè)務(wù)，以及一些商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的知識(shí)。學(xué)習(xí)重點(diǎn)：

1.商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)

2.商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理原則

3.存款貨幣創(chuàng)造過(guò)程引言162第六章商業(yè)銀行武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院現(xiàn)代商業(yè)銀行的產(chǎn)生和發(fā)展商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理163第一節(jié)現(xiàn)代商業(yè)銀行的產(chǎn)生和發(fā)展

一、商業(yè)銀行的產(chǎn)生和發(fā)展從最初意義上講，商業(yè)銀行主要是通過(guò)接受活期存款來(lái)為工商企業(yè)和其他客戶提供短期貸款，並從事短期投資的金融機(jī)構(gòu)。二、現(xiàn)代商業(yè)銀行的發(fā)展趨勢(shì)

１.業(yè)務(wù)全能化成為國(guó)際銀行的發(fā)展潮流２.商業(yè)銀行金融創(chuàng)新不斷３.商業(yè)銀行的國(guó)際化和全球化發(fā)展４.銀行規(guī)模不斷增大164第二節(jié)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)一、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)是銀行所擁有的財(cái)產(chǎn)，即銀行對(duì)外部實(shí)體如個(gè)人、公司、政府的求償權(quán)。銀行的負(fù)債是銀行所欠的財(cái)產(chǎn)，即外部實(shí)體對(duì)銀行的求償權(quán)。資產(chǎn)與負(fù)債的淨(jìng)值就是資本，或稱為所有者權(quán)益，是所有者對(duì)銀行資產(chǎn)的淨(jìng)求償權(quán)。表6-1就是中國(guó)工商銀行2002年的一張資產(chǎn)負(fù)債表三者之間的關(guān)係可以用簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)恒等式表示：資產(chǎn)=負(fù)債+權(quán)益

165資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金280.55存放央行款項(xiàng)4114.70存放同業(yè)166.45拆放同業(yè)995.32貸款29578.37

減呆帳準(zhǔn)備金126.98應(yīng)收款項(xiàng)740.62投資9928.90減不良資產(chǎn)處置損失專項(xiàng)準(zhǔn)備108.50固定資產(chǎn)淨(jìng)值695.08在建工程101.03其他資產(chǎn)976.82總計(jì)47342.36存款40568.98

同業(yè)存款2424.34

同業(yè)拆放299.50借入款項(xiàng)216.46匯出匯款464.63應(yīng)付款項(xiàng)883.57

其他負(fù)債706.33負(fù)債合計(jì)45563.81實(shí)收資本1607.30資本公積12.82盈餘公積147.68未分配利潤(rùn)10.75所有者權(quán)益合計(jì)1778.55負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)47342.36中國(guó)工商銀行資產(chǎn)負(fù)債表（2002年）億元返回表6-1166二、商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)

存款是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，是銀行資金來(lái)源的重要部分，存款屬於被動(dòng)型負(fù)債。（一）銀行的存款

1.交易存款也稱為支票存款帳戶

（1）活期存款（2）可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶（3）自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)帳戶（4）貨幣市場(chǎng)存款帳戶1672.儲(chǔ)蓄存款是公眾為了將來(lái)的消費(fèi)，將當(dāng)前暫時(shí)不用的收入積蓄起來(lái)而形成的存款。儲(chǔ)蓄存款帳戶計(jì)算和支付利息，但不能使用支票。儲(chǔ)蓄存款也有活期和定期之分。在我國(guó)，儲(chǔ)蓄存款專指居民個(gè)人在銀行的存款，政府機(jī)關(guān)、企業(yè)單位的所有存款都不能稱之為儲(chǔ)蓄存款，公款私存則被視為違法現(xiàn)象。1683.定期存款定期存款是客戶和銀行預(yù)先約定期限的存款，定期存款提前支取不計(jì)利息或扣減罰息傳統(tǒng)的定期存單是不能轉(zhuǎn)讓的，近幾十年來(lái)，隨著銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，定期存款有了許多改進(jìn)和創(chuàng)新，可轉(zhuǎn)讓大額定期存單就是最典型的代表?？赊D(zhuǎn)讓定期存單是按照某一固定期限和一定利率存入銀行的資金憑證，最大的特點(diǎn)是可以在二級(jí)流通市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓，這使得大額存單同時(shí)具備了收益性和流動(dòng)性的優(yōu)點(diǎn)，成為貨幣市場(chǎng)投資者喜愛(ài)的投資品種，

169(二)借款借款屬於商業(yè)銀行的主動(dòng)性負(fù)債１.短期借款短期借款是指期限在一年以內(nèi)的借款：（1）銀行同業(yè)拆借（2）向中央銀行借款（3）回購(gòu)協(xié)議（4）歐洲貨幣市場(chǎng)借款２.長(zhǎng)期借款是指償還期限在一年以上的借款。商業(yè)銀行的長(zhǎng)期借款主要採(cǎi)取發(fā)行金融債券的形式。170（三）商業(yè)銀行的資本商業(yè)銀行的資本是指銀行為了正常營(yíng)運(yùn)而自行投入的資金。1.股本（Equity）2.盈餘（surplus）

3.債務(wù)資本

債務(wù)資本主要是發(fā)行資本票據(jù)和資本債券，因?yàn)檫@種債務(wù)資本所有者的求償權(quán)安排在存款和借款等債權(quán)人之後。這類債務(wù)只能作為銀行的補(bǔ)充資本和附屬資本。171三、商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)１.流動(dòng)資產(chǎn)（1）

現(xiàn)金專案包括庫(kù)存現(xiàn)金、在中央銀行的存款、存放同業(yè)資金和托投收過(guò)程中的資金。（２）短期證券短期證券指的是期限在一年以內(nèi)、具有高度可銷性的證券，主要包括國(guó)庫(kù)券、政府機(jī)構(gòu)短期證券、市政短期證券、高品質(zhì)商業(yè)票據(jù)和銀行承兌匯票等。172２.貸款（1）按照貸款的期限：活期貸款、定期貸款和透支（2）按照貸款的保障條件：信用放款、擔(dān)保放款和票據(jù)貼現(xiàn)（3）按照貸款的用途:工業(yè)貸款、商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款、科技貸款和消費(fèi)貸款（4）按照貸款的償還方式:一次性償還和分期償還貸款（5）按照貸款的品質(zhì):正常貸款、關(guān)注貸款、次級(jí)貸款、可疑貸款和損失貸款173３.投資業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行將資金用於購(gòu)買有價(jià)證券的活動(dòng)，即通過(guò)證券市場(chǎng)買賣股票、債券進(jìn)行投資。商業(yè)銀行的證券投資業(yè)務(wù)具有分散風(fēng)險(xiǎn)、保持流動(dòng)性和提高收益的作用。4.資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新—資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化的具體操作是把抵押貸款等資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，以此為抵押發(fā)行抵押擔(dān)保證券在市場(chǎng)上出售，將非流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資產(chǎn)，商業(yè)銀行提前獲得了資金.174

一、表外業(yè)務(wù)的含義表外業(yè)務(wù)（Off-BalanceSheetactivities）是指商業(yè)銀行從事的、按通行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負(fù)債總額，但能影響銀行的當(dāng)期損益，改變銀行資產(chǎn)報(bào)酬率的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)廣義的表外業(yè)務(wù)可以分為有風(fēng)險(xiǎn)的表外業(yè)務(wù)（即狹義的表外業(yè)務(wù)）和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的表外業(yè)務(wù)（即中間業(yè)務(wù)）。第三節(jié)商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)175表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因：（１）規(guī)避資本管制，增加利潤(rùn)來(lái)源。（２）順應(yīng)金融環(huán)境的變化，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力（３）轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)（４）滿足客戶需求（５）銀行自身?yè)碛械挠欣麠l件和科技進(jìn)步的推動(dòng)。176二、