中國工商銀行量化參數(shù)：財務(wù)分析

量化參數(shù)：財務(wù)分析授信業(yè)務(wù)部成建新2006-12-19高盛信譽風(fēng)險管理再培訓(xùn)—第十講1財務(wù)分析概述財務(wù)分析的根本方法主要內(nèi)容財務(wù)分析的根本理念財務(wù)報表概要從總體分析把握總體財務(wù)情況從重點科目分析風(fēng)險來源從關(guān)鍵目的判別風(fēng)險情況從現(xiàn)金流量判別客戶真實償債才干從資金周轉(zhuǎn)判別合理融資需求高盛財務(wù)分析理念的自創(chuàng)意義樹立三大理念實現(xiàn)七大轉(zhuǎn)變2第一部分：財務(wù)分析概述3客戶是銀行的對手，銀行是客戶的債務(wù)人財務(wù)分析不是萬能的，但一定是必要的堅持平安性、流動性、收益性、生長性并重的“四性原那么〞不要隨便下結(jié)論，詳細問題要詳細分析跳開財務(wù)看財務(wù)，財務(wù)分析與非財務(wù)分析要相互補充與印證職業(yè)操守+業(yè)務(wù)技藝+獵奇心=優(yōu)秀信貸分析人員財務(wù)分析概述財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要4財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債一切者權(quán)益時點財務(wù)情況期間運營成果期間現(xiàn)金流量收入本錢費用利潤運營活動投資活動融資活動財務(wù)分析概述〔續(xù)〕財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要5流動資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動負(fù)債長期負(fù)債一切者權(quán)益〔凈資產(chǎn)〕資產(chǎn)債務(wù)人股東資產(chǎn)=負(fù)債+一切者權(quán)益資金的占用資金的來源固定資產(chǎn)長期投資財務(wù)分析概述〔續(xù)〕財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要6企業(yè)利潤池收入本錢費用假設(shè)收入大于本錢費用，就會構(gòu)成企業(yè)的利潤假設(shè)收入小于本錢費用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損利潤虧損財務(wù)分析概述〔續(xù)〕財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要7主營收入－主營成本－主營稅金=主營利潤+其他業(yè)務(wù)利潤

－營業(yè)費用－管理費用=EBIT－財務(wù)費用=營業(yè)利潤+投資收益

+營業(yè)外收支

=利潤總額－所得稅=凈利潤財務(wù)分析概述〔續(xù)〕財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要8現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出財務(wù)分析概述〔續(xù)〕財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要9資產(chǎn)負(fù)債表損益表現(xiàn)金流量表凈利潤經(jīng)過利潤分配構(gòu)成留存收益進入資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益凈利潤經(jīng)過現(xiàn)金性和非現(xiàn)金性相關(guān)調(diào)整，得出運營性現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量反映資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金的變化情況財務(wù)分析概述〔續(xù)〕財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要10收入本錢營業(yè)利潤資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)資本構(gòu)造流動負(fù)債權(quán)益股利留存收益盈利才干滾動開展長期投資內(nèi)部增長償債才干外部增長投資收益利潤＝－＋＝－＝＝＋＋＝＋營運才干開展才干運營現(xiàn)金流財務(wù)分析概述〔續(xù)〕財務(wù)分析根本理念財務(wù)報表概要長期負(fù)債＋現(xiàn)金流保證11第二部分：財務(wù)分析的根本方法1213審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法重點是審核鉤稽關(guān)系和相關(guān)信息的一致性審核表內(nèi)科目鉤稽關(guān)系審核表間科目鉤稽關(guān)系審核報表數(shù)據(jù)與報表附注的一致性審核財務(wù)信息與非財務(wù)信息的印證關(guān)系審核客戶財務(wù)數(shù)據(jù)與行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的偏離度14審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕從債務(wù)銀行的角度對相關(guān)科目作合理調(diào)整預(yù)付賬款：資產(chǎn)負(fù)債率，流動比率運營租賃養(yǎng)老金證券化存貨計價非經(jīng)常損益：資產(chǎn)出賣與盤盈，非貨幣性買賣可轉(zhuǎn)換債券其它或有事項：未決訴訟、售后保證、購貨承諾〔遠期和期貨〕15審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕分析客戶最近一期資產(chǎn)、負(fù)債、損益的總體情況；分析客戶最近一期資產(chǎn)、負(fù)債、損益的構(gòu)造情況；分析客戶近三年資產(chǎn)、負(fù)債、損益的變動情況。16關(guān)鍵是比較分析橫向：構(gòu)造分析縱向：趨勢分析橫縱結(jié)合：相對變動速度：資產(chǎn)與負(fù)債，負(fù)債與收入，收入與利潤構(gòu)造的變化：流動資產(chǎn)，長期負(fù)債等等

審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕17重點科目〔significantaccounts〕的特征金額大占比高變動異常易隱藏風(fēng)險審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕18審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕應(yīng)收賬款①應(yīng)收賬款規(guī)模：賒銷比例能否過高；應(yīng)收賬款/主營業(yè)務(wù)收入②應(yīng)收賬款集中程度：能否集中于少數(shù)大戶，能否為關(guān)聯(lián)客戶；③應(yīng)收賬款賬齡：賬齡能否過長，壞賬預(yù)備能否提足；④應(yīng)收賬款的抵押情況：應(yīng)收賬款能否已抵押出去。⑤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況：周轉(zhuǎn)能否過慢⑥應(yīng)收賬款產(chǎn)生時間：能否集中在年底產(chǎn)生19審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕存貨①存貨規(guī)模：與消費才干、消費規(guī)模能否匹配；②存貨保管時間：能否保管時間過長已不適用或不適銷；③存貨流動性：能否能在市場上銷售變現(xiàn)；④存貨質(zhì)量：能否有陳舊蛻變風(fēng)險，減值預(yù)備能否提足。⑤存貨計價方法：一致性先進先出或后進先出20審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕固定資產(chǎn)①折舊情況：能否按規(guī)定提足折舊；②保險情況：能否投保財富險；③變現(xiàn)才干：土地房產(chǎn)的比例，機器設(shè)備的公用性；④增值事項：能否公允21審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕投資①有價證券的合法性、流動性和盈利性；②有價證券期限、數(shù)額、構(gòu)造的合理性；③有價證券發(fā)行人的信譽情況；④長期投資規(guī)模：能否超出凈資產(chǎn)⑤長期投資及收益的真實性；⑥長期投資損失的能夠性。22審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕其它應(yīng)收款〔上市公司，民營企業(yè)〕①其它應(yīng)收款規(guī)模：能否過高；②其他應(yīng)收款分布：能否屬關(guān)聯(lián)企業(yè)間的資金占用；③其他應(yīng)收款賬齡：收回的能夠性。23審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕負(fù)債①負(fù)債規(guī)模：負(fù)債規(guī)模能否過高；②負(fù)債構(gòu)造：負(fù)債構(gòu)造能否合理，與企業(yè)償債來源能否匹配；③負(fù)債完好性：負(fù)債數(shù)額能否漏計；④或有負(fù)債：對外擔(dān)保情況及代償能夠性，信譽證、未決訴訟等表外事項。24審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕資本①資本規(guī)模：資本規(guī)模能否充足；②資本構(gòu)造：構(gòu)造能否合理、穩(wěn)定；③資本質(zhì)量：能否按要求到位，能否按規(guī)定補充，能否有虛偽成份。25審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕無形資產(chǎn)①構(gòu)成②計價方式③獲取途徑④能否存在虛列商譽⑤土地運用權(quán)評價增值⑥減值預(yù)備能否足額26關(guān)鍵比率〔keyratios〕的特征與重點科目相關(guān)的目的變動異常的目的綜合性目的審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕27四種財務(wù)比率分析方法雷達圖分析法杜邦分析法償債為本分析法杠桿效應(yīng)分析法審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕28確定評價內(nèi)容：流動性、平安性、收益性、消費性、生長性計算實踐目的和與行業(yè)平均目的的比值；作出雷達圖；根據(jù)雷達圖外形評價企業(yè)類型；根據(jù)不同企業(yè)類型選擇不同的融資戰(zhàn)略和控制措施。財務(wù)分析的根本步驟與方法〔續(xù)〕雷達圖分析法29財務(wù)分析的根本步驟與方法〔續(xù)〕雷達圖分析法30財務(wù)分析的根本步驟與方法〔續(xù)〕雷達圖分析法31利用雷達圖評價企業(yè)的運營類型：當(dāng)五性目的都處于規(guī)范線外側(cè)，并接近最大圓圈時，那么企業(yè)應(yīng)視為穩(wěn)定理想型。當(dāng)收益性、流動性、平安性目的處于規(guī)范線外側(cè)，而消費性、生長性目的處于規(guī)范線內(nèi)側(cè)時，那么企業(yè)應(yīng)視為保守型。當(dāng)平安性目的處于規(guī)范線內(nèi)側(cè)，而其它目的處于規(guī)范線外側(cè)時，那么企業(yè)應(yīng)視為生長型。當(dāng)收益性、流動性目的處于規(guī)范線內(nèi)側(cè)，而其它目的處于規(guī)范線外側(cè)時，那么企業(yè)應(yīng)視為積極擴張型。當(dāng)平安性目的處于規(guī)范線外側(cè)，而其它目的處于規(guī)范線內(nèi)側(cè)時，那么企業(yè)應(yīng)視為積極平安型。當(dāng)一切目的處于規(guī)范線內(nèi)側(cè)時，那么企業(yè)應(yīng)視為衰退型。財務(wù)分析的根本步驟與方法〔續(xù)〕32杜邦分析法凈資產(chǎn)收益率杠桿比率資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入一切者權(quán)益總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售凈利率凈利潤銷售收入××÷÷÷資產(chǎn)負(fù)債表利潤表審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕33財務(wù)分析的根本步驟與方法〔續(xù)〕凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)總資產(chǎn)凈利率××負(fù)債總額資產(chǎn)總額÷流動負(fù)債長期負(fù)債流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收入凈額資產(chǎn)平均總額凈利潤主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額本錢總額÷÷其他利潤所得稅＋－－＋＋主營業(yè)務(wù)本錢主營業(yè)務(wù)稅金及附加營業(yè)費用管理費用財務(wù)費用＋＋＋＋杜邦分析法總資產(chǎn)報酬率VS凈資產(chǎn)收益率34流動比率速動比率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率運營活動現(xiàn)金流入量/銷售收入運營現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比銷售增長率資產(chǎn)負(fù)債率全部資本化比率本錢費用利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已獲利息倍數(shù)總債務(wù)/EBITDA總資產(chǎn)增長率資本積累率短期償債才干

長期償債才干中心是償債才干審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕35DOL＝EBIT變動的百分比/銷售收入變動的百分比DFL＝凈利潤變動的百分比/EBIT變動的百分比ＤＴＬ＝ＤＯＬ×ＤＦＬ運營杠桿

財務(wù)杠桿掌握三大杠桿結(jié)合杠桿經(jīng)過固定本錢、變動本錢構(gòu)造對收益的影響反映客戶的運營風(fēng)險。經(jīng)過資本、負(fù)債構(gòu)造對企業(yè)凈利潤的影響程度反映客戶的財務(wù)風(fēng)險。綜合反映企業(yè)的總風(fēng)險〔運營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險〕。審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕36什么是真正的第一還款來源客戶現(xiàn)有的資產(chǎn)客戶的銷售收入客戶的銷售利潤客戶運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流資產(chǎn)能否變現(xiàn)?銷售收入≠現(xiàn)金銷售利潤≠現(xiàn)金現(xiàn)金是企業(yè)的血液，是其生存與開展的基石，也是對銀行債務(wù)最強有力的保證?！痢痢痢?/p>

審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕37現(xiàn)金流量運營活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流融資活動現(xiàn)金流FundsfromoperationsFundsfrominvestmentsFundsfromfinancing運營彈性財務(wù)彈性日?，F(xiàn)金流審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕38現(xiàn)金流量運營性現(xiàn)金流優(yōu)先性現(xiàn)金流自決性現(xiàn)金流企業(yè)可以根據(jù)需求推遲自決性支付，也可以根據(jù)需求實現(xiàn)自決性現(xiàn)金收入自在現(xiàn)金流=運營性現(xiàn)金流-資本支出－=根據(jù)營運資本調(diào)整后的EBITDA利息、稅收和到期債務(wù)本金審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕融資性現(xiàn)金流財務(wù)靈敏性是指企業(yè)動用閑置資金和剩余負(fù)債才干,應(yīng)對能夠發(fā)生或無法預(yù)見的緊急情況+39凈利潤+折舊攤銷等非現(xiàn)金支出-存貨增加-應(yīng)收款項的增加+應(yīng)付款項的增加+財務(wù)費用=經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量如何將凈利潤調(diào)整為運營性現(xiàn)金凈流量？審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕40審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕正表運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量〔直接法〕投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量匯率變動對現(xiàn)金的影響現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈添加額補充資料運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量〔間接法〕不涉及現(xiàn)金收支的投資籌資活動現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈添加情況相等相等41凈利潤企業(yè)安康開展企業(yè)面臨封鎖運營性現(xiàn)金流企業(yè)運營困難企業(yè)運營困難企業(yè)運營正常，本身可以產(chǎn)生運營現(xiàn)金流入，銀行償債資金可以得到保證。企業(yè)運營現(xiàn)金流入不佳，盈利質(zhì)量不高，需求外部融資來補充本身的現(xiàn)金缺乏。應(yīng)關(guān)注企業(yè)流動資金管理，如存貨管理、應(yīng)收帳款管理。企業(yè)雖然虧損，但仍有運營現(xiàn)金流入，可以確保消費銷售的正常進展，但由于盈利才干欠佳，企業(yè)長期償債才干勘憂。企業(yè)本身失去造血機能，繼續(xù)虧損，運營惡化，又得不到外部資金的補充，應(yīng)思索立刻退出。審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕042審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕EBITDAEBITDA＝凈利潤＋利息〔I〕＋所得稅〔T〕＋折舊〔D〕＋攤銷〔A〕EBITDA只是實際上的還貸來源〔現(xiàn)金〕，未思索收益質(zhì)量。EBITDA未思索折舊與攤銷的再投資。EBITDA是一種極端的現(xiàn)金流，不適用一切企業(yè)。低等級客戶43審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕經(jīng)過資金周轉(zhuǎn)分析判別合理融資需求銷售收入*〔1±估計次年變動率〕/周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝365÷資金占用期資金占用期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋〔應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＋預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期－預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)期〕思索季節(jié)性要素44財務(wù)數(shù)據(jù)失真的風(fēng)險。假設(shè)沒有可靠的財務(wù)數(shù)據(jù)，財務(wù)分析的作用也值得疑心。以負(fù)債增長特別是銀行融資增長支撐快速擴張的風(fēng)險。銀行融資大量被應(yīng)收賬款、存貨占用的風(fēng)險。短貸長用，存在流動性風(fēng)險。其他應(yīng)收款占用過高，能夠被關(guān)聯(lián)企業(yè)占用、或存在抽逃資本、資金沉淀于消費運營過程構(gòu)成不良的情況。資金來源中權(quán)益資金與負(fù)債資金比重能否合理，負(fù)債資金中付息負(fù)債與非付息負(fù)債比重能否合理。能否存在以銀行融資進展股權(quán)投資的風(fēng)險。審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕45各項資產(chǎn)占用能否合理，增減變化和銷售收入、利潤變動等能否匹配，能否存在壞賬、減值風(fēng)險。銷售收入與利潤變動能否一致，銷售收入與利潤能否有現(xiàn)金根底，銷售、利潤受關(guān)聯(lián)買賣影響如何。利潤構(gòu)成中非經(jīng)常性損益〔投資收益、營業(yè)外收入、補貼收入等〕比重能否過高，利潤增長能否主要依托非經(jīng)常性損益的增長；運營活動現(xiàn)金凈流量能否與營業(yè)利潤相順應(yīng)，投資收益能否有現(xiàn)金流入，能否主要依托籌資活動現(xiàn)金流入彌補運營活動構(gòu)成的現(xiàn)金缺口或滿足投資活動的資金需求。無形及其他資產(chǎn)占用過高，難以有成效以償付到期融資。運營活動現(xiàn)金凈流量變動主要來自于應(yīng)收應(yīng)付工程的變化，能夠?qū)е聦\營活動創(chuàng)現(xiàn)才干的誤判。審核調(diào)整總體分析分析重點科目分析關(guān)鍵目的關(guān)注現(xiàn)金流量總結(jié)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)分析的根本方法〔續(xù)〕46第三部分：高盛財務(wù)分析的自創(chuàng)意義47高盛財務(wù)分析的自創(chuàng)意義〔續(xù)〕樹立三大理念實現(xiàn)七大轉(zhuǎn)變樹立“現(xiàn)金為王〞的理念Cashisking.樹立“流動性至上〞的理念Liquidityisqueen.樹立“資本第一〞的理念。Capitaliscastle.48從重點關(guān)注客戶資產(chǎn)負(fù)債情況向重點關(guān)注客戶現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)變從重點關(guān)注客戶資產(chǎn)與銷售規(guī)模向重點關(guān)注客戶資產(chǎn)流動性與收益質(zhì)量轉(zhuǎn)變從重點關(guān)注客戶歷史財務(wù)情況向關(guān)注歷史與未來并重轉(zhuǎn)變從靜態(tài)分析向動靜結(jié)合的分析轉(zhuǎn)變從單一視角分析向綜合視角分析轉(zhuǎn)變從面面俱到、千篇一概的分析向有的放矢、突出重點的分析轉(zhuǎn)變從外表分析向深度分析轉(zhuǎn)變高盛財務(wù)分析的自創(chuàng)意義〔續(xù)〕樹立三大理念實現(xiàn)七大轉(zhuǎn)變49從重點關(guān)注客戶資產(chǎn)負(fù)債情況向重點關(guān)注客戶現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)變好：運營活動現(xiàn)金流量/總債務(wù)〔fundsfromoperations/totaldebt〕更好：自在現(xiàn)金流量/總債務(wù)〔freecashflow/totaldebt〕最好：自決性現(xiàn)金流/總債務(wù)〔discretionarycas