軟通動(dòng)力數(shù)字經(jīng)濟(jì)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告

軟通動(dòng)力數(shù)字經(jīng)濟(jì)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告

軟通動(dòng)力（301236.SZ）

數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍，攜手華為共建信創(chuàng)生態(tài)——公司首次覆蓋報(bào)告2005101000200為世界500強(qiáng)或中國(guó)5002022-2024年歸母凈利潤(rùn)為10.13、12.21、14.96EPS1.591.92、2.35元/PE分別25.721.3、17.420122021年，我國(guó)軟件業(yè)務(wù)收入由2.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)至9.5萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)16.1%。20223029612.0%，65.5%公司在信創(chuàng)領(lǐng)域相繼參與了操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等開源數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，是OpenHarmonyopenEuleropenGaussOpenHarmonySwanLinkOSOpenHarmony風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)務(wù)摘要和估值指標(biāo)指標(biāo)2020A2021A2022E2023E2024E營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)12,99916,62320,32025,02330,753YOY(%)22.627.922.223.122.9歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)1,2599451,0131,2211,496YOY(%)76.8-24.97.220.622.5毛利率(%)27.224.725.025.125.1凈利率(%)9.75.75.04.94.9ROE(%)30.818.716.716.717.0EPS(攤薄/元)1.981.491.591.922.35P/E(倍)20.727.625.721.317.4P/B(倍)6.35.14.33.63.0數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源、開源證券研究所開源證券開源證券證券研究報(bào)告公司首次覆蓋報(bào)告公司研究目 錄1、公司概況：中國(guó)領(lǐng)先的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商 4、收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化 5、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富 6、人均創(chuàng)收與人均創(chuàng)利逐漸提升 72、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及信創(chuàng)成為國(guó)家戰(zhàn)略，軟件信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)迎歷史性機(jī)遇 8、國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)正加速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求快速釋放 8、新一代信息技術(shù)與各行業(yè)快速融合，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大 8、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)發(fā)展 103、重點(diǎn)投入基礎(chǔ)軟硬件領(lǐng)域，攜手華為共建信創(chuàng)生態(tài) 4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 14、核心假設(shè) 14、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 145、風(fēng)險(xiǎn)提示 15附：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)摘要 16圖表目錄圖1：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)、通用技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù) 4圖2：公司具備深厚的客戶基礎(chǔ)和廣泛的行業(yè)覆蓋 4圖3：公司擁有全球化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局 5圖4：2018-2021年公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率為26.9% 5圖5：2018-2021年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為45.5% 5圖6：數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比不斷提升 6圖7：公司收入占比最高的為通訊設(shè)備行業(yè) 6圖8：公司第一大股東及實(shí)控人為劉天文先生 6圖9：2018-2021年公司人均創(chuàng)收逐年提升（萬(wàn)元） 8圖10：2018-2021年公司人均創(chuàng)利有所提升（萬(wàn)元） 8圖2020年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模居世界第二 8圖12：我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)?？焖贁U(kuò)大 8圖13：軟件和信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)由軟件產(chǎn)品和信息技術(shù)服務(wù)兩大細(xì)分市場(chǎng)組成 9圖14：2012-2021年，我國(guó)軟件業(yè)務(wù)收入由2.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)至9.5萬(wàn)億元 9圖15：2022H1我國(guó)信息技術(shù)服務(wù)收入在軟件行業(yè)收入中占比為65.5% 9圖16：信息技術(shù)支持與維護(hù)、服務(wù)外包合計(jì)占信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)的比例將近70%（2019年） 10圖17：電信、制造、銀行等行業(yè)已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)信息技術(shù)服務(wù)主要需求領(lǐng)域（2019年） 10圖18：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸走向繁榮 圖19：華為是中國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量之一 圖20：2022開放原子全球開源峰會(huì)上，軟通動(dòng)力攬獲OpenHarmony多項(xiàng)榮譽(yù) 12圖21：鴻湖萬(wàn)聯(lián)攜手龍芯中科已發(fā)布首個(gè)通過(guò)兼容性證書測(cè)評(píng)并支持自主指令（LoongArch架構(gòu)的全國(guó)產(chǎn)化芯片開發(fā)板 13圖22：鴻湖品冠智慧數(shù)字哨兵是OpenHarmony開源鴻蒙操作系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)商用落地的最快實(shí)踐之一 14表1：公司高級(jí)管理人員均具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn) 6表2：鴻湖萬(wàn)聯(lián)已發(fā)布揚(yáng)帆”、啟航”、啟鴻”等開源鴻蒙開發(fā)套件 12表3：公司PE低于行業(yè)可比公司平均水平（截止2022.11.21收盤） 141、公司概況：中國(guó)領(lǐng)先的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商2005/圖1：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)、通用技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)資料來(lái)源：公司官網(wǎng)101000200500500華為、阿里巴巴、騰訊、百度等行業(yè)巨頭建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，覆蓋了6家國(guó)有大型商業(yè)銀行、所有12家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行、50家保險(xiǎn)公司，31家央企財(cái)務(wù)公司。圖2：公司具備深厚的客戶基礎(chǔ)和廣泛的行業(yè)覆蓋資料來(lái)源：公司官網(wǎng)公司構(gòu)建了提供多區(qū)域敏捷交付能力，在全球40余個(gè)城市設(shè)有近百個(gè)分支機(jī)構(gòu)和超過(guò)20個(gè)全球交付中心，覆蓋北美、日本和中國(guó)等全球主要市場(chǎng)。公司在北京、上海、廣州、杭州、南京、成都、西安、武漢等國(guó)內(nèi)主要城市設(shè)有子公司、分公司或辦事處，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)大部分地區(qū)，具備快速響應(yīng)、多區(qū)域同步交付的能力。圖3：公司擁有全球化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局資料來(lái)源：公司官網(wǎng)公司先后獲得“20212009-2019202020192020GlobalOutsourcing100listLeaderSizeCMMI-DEV5TMMi3級(jí)、CS4、收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化圖4：2018-2021年公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率為26.9%圖5：2018-2021年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為45.5%200 40.0%150 30.0%100 20.0%50 10.0%0 0.0%2018圖4：2018-2021年公司收入復(fù)合增長(zhǎng)率為26.9%圖5：2018-2021年公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為45.5%200 40.0%150 30.0%100 20.0%50 10.0%0 0.0%2018 2019 2020 20212022前3Q營(yíng)業(yè)總收入（億元） 同比增長(zhǎng)15 150.0%10 100.0%50.0%5 0.0%0 -50.0% 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所歸母凈利潤(rùn)（億元） 同比增長(zhǎng)按業(yè)務(wù)類型來(lái)看，通用技術(shù)服務(wù)在收入中占比最高，數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)收入占比逐漸提升，成為公司新增長(zhǎng)引擎。按行業(yè)來(lái)看，通信設(shè)備行業(yè)收入占比最高，并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要系公司與華為等一批全球知名的通訊設(shè)備企業(yè)的合作關(guān)系穩(wěn)5GICT圖數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)收占不斷提升 圖公司收入占比最高為訊設(shè)備行業(yè)100%

100%50% 50%0%2017 2018 2019 2020

0%2017 2018 2019 2020 2021通用技術(shù)服務(wù) 數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù) 數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服智慧城市業(yè)務(wù) 其他業(yè)務(wù)

通訊設(shè)備 互聯(lián)網(wǎng)服務(wù) 金融高科技與制造 智慧城市業(yè)務(wù)(行業(yè)) 其他(行業(yè))數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富公司第一大股東及實(shí)控人為劉天文先生。劉天文直接和間接合計(jì)持有發(fā)行人23.83%28.61%5.82%股權(quán)。圖8：公司第一大股東及實(shí)控人為劉天文先生資料來(lái)源：Wind實(shí)際控制人及創(chuàng)始人劉天文先生在IT服務(wù)及技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，擁有超過(guò)20年的管理經(jīng)驗(yàn)。擔(dān)任過(guò)中關(guān)村100企業(yè)家俱樂(lè)部執(zhí)行理事長(zhǎng)等社會(huì)職務(wù)，被認(rèn)定為“中20192表1：公司高級(jí)管理人員均具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)姓名職務(wù)履歷劉天文董事長(zhǎng)、總經(jīng)理DigitalEquipmentCorporationIT咨詢經(jīng)理、美國(guó)BechtelCorporation團(tuán)系統(tǒng)集成部中國(guó)區(qū)總經(jīng)理、北京亞商在線信息技術(shù)有限公司執(zhí)行副總裁。車俊河董事、副總經(jīng)理曾任北京科海高科技集團(tuán)有限公司員工、中包期貨經(jīng)姓名職務(wù)履歷紀(jì)有限公司員工、德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所員工、長(zhǎng)天科技有限公司員工、北京亞商在線信息技術(shù)有限公司員工北京軟通動(dòng)力科技有限公司副總裁。歷任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）有限公司中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)總裁、數(shù)字業(yè)務(wù)事業(yè)群總裁、董事、首席運(yùn)營(yíng)官。現(xiàn)任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）股份有限公司董事、副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。張成董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)曾任朗訊科技（中國(guó)）有限公司高級(jí)財(cái)務(wù)經(jīng)理、諾蘭特移動(dòng)通信配件（北京）有限公司財(cái)務(wù)與信息總監(jiān)，歷任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事、集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官，現(xiàn)任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）股份有限公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)，負(fù)責(zé)公司財(cái)經(jīng)管理。黃穎董事、副總經(jīng)理曾任LucentTechnologiesCo.,Ltd.咨詢顧問(wèn)、美國(guó)AT&T實(shí)驗(yàn)室資深技術(shù)顧問(wèn)、UTStarcomInc資深項(xiàng)目經(jīng)理、北京首創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)有限公司首席技術(shù)官、聯(lián)合創(chuàng)新泛網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司首席技術(shù)官、副總經(jīng)理，歷任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）有限公司電信與高科技事業(yè)群總裁、重大客戶事業(yè)群總裁、首席人力資源官，現(xiàn)任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）股份有限公司董事、副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)重大客戶事業(yè)群管理工作以及公司人力資源與組織干部管理。杜淼副總經(jīng)理曾任福建實(shí)達(dá)電腦股份有限公司工程師，西科姆（中國(guó)）有限公司計(jì)算機(jī)事業(yè)部銷售部長(zhǎng)，北京泰利特科技發(fā)展有限公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；歷任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）有限公司銀行業(yè)務(wù)事業(yè)部副總裁、集團(tuán)執(zhí)行副總裁、銀行業(yè)務(wù)事業(yè)群總裁，現(xiàn)任軟通動(dòng)力信息技術(shù)（集團(tuán)）股份有限公司副總經(jīng)理、銀行業(yè)務(wù)事業(yè)群總裁，負(fù)責(zé)銀行業(yè)務(wù)事業(yè)群管理工作。資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書、開源證券研究所、人均創(chuàng)收與人均創(chuàng)利逐漸提升2018-202115.118.40.57萬(wàn)元1.0520212020年有所降低，一是由于疫情影響業(yè)務(wù)拓展，二是由于公司加大操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等領(lǐng)域的投入力度。與同行業(yè)公司相比，公司人均創(chuàng)收和人均創(chuàng)利處于行業(yè)中等水平。圖9：2018-2021年公司人均創(chuàng)逐年提升（萬(wàn)元） 圖10：2018-2021年公司人均創(chuàng)有所提升（萬(wàn)元）3020100軟通動(dòng)力 A B C 2018 2019 2020 2021

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軟通動(dòng)力 A B C 2018 2019 2020 2021數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所2、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及信創(chuàng)成為國(guó)家戰(zhàn)略，軟件信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)迎歷史性機(jī)遇、國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)正加速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求快速釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是轉(zhuǎn)型升級(jí)的驅(qū)動(dòng)力。20204732.62020年我國(guó)39.2GDP38.6%2025內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到10%2035圖11：2020年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)居世界第二 圖12：我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模速大151050美國(guó) 中國(guó) 德國(guó) 日本 英國(guó) 法國(guó) 韓

5040302010020052008201120142017201820192020

50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬(wàn)億美元）

我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬(wàn)億元） 占GDP比重?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：信通院、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：信通院、開源證券研究所、新一代信息技術(shù)與各行業(yè)快速融合，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大軟件和信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)由軟件產(chǎn)品和信息技術(shù)服務(wù)兩大細(xì)分市場(chǎng)組成。軟件產(chǎn)品包括平臺(tái)軟件產(chǎn)品、應(yīng)用軟件產(chǎn)品和信息安全產(chǎn)品。信息技術(shù)服務(wù)包括信息技術(shù)咨詢與培訓(xùn)、服務(wù)外包、信息技術(shù)支持與維護(hù)、信息技術(shù)系統(tǒng)集成等。近年來(lái)，隨著技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的模式創(chuàng)新，軟件產(chǎn)品和信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)邊界逐步模糊，軟件產(chǎn)品呈現(xiàn)出服務(wù)化發(fā)展趨勢(shì)。圖13：軟件和信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)由軟件產(chǎn)品和信息技術(shù)服務(wù)兩大細(xì)分市場(chǎng)組成資料來(lái)源：賽迪顧問(wèn)、開源證券研究所新一代信息技術(shù)與各行業(yè)各領(lǐng)域的融合深度和廣度不斷拓展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大201220212.59.516.1%202212.0%65.5%據(jù)服務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入7909358。圖14：2012-20212.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)至9.5萬(wàn)億元圖15：2022H1我國(guó)信息技術(shù)服務(wù)收入在軟件行業(yè)收入中占比為65.5%100000 80000 30.00%60000 20.00%40000 15.00%20000 10.00%0 軟件業(yè)務(wù)收入（億元） 同比增速70 64.965.560504030 24.924.720 8.78.210 1.61.60軟件產(chǎn)品 信息技術(shù)服務(wù) 信息安全 嵌入式產(chǎn)品2021年占比（%） 2022年占比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部、開源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部、開源證券研究所70%隨圖16：信息技術(shù)支持與維護(hù)、服務(wù)外包合計(jì)占信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)的比例將近70%（2019年）其他,17%信息技術(shù)咨詢與 信息技術(shù)支持和培訓(xùn),13.30% 維護(hù),48.30%服務(wù)外包,21.40%數(shù)據(jù)來(lái)源：賽迪顧問(wèn)、開源證券研究所國(guó)內(nèi)垂直行業(yè)信息技術(shù)服務(wù)需求快速增長(zhǎng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，電信、制造、銀行等行業(yè)發(fā)展迅猛，相應(yīng)數(shù)字化投入保持高速增長(zhǎng)，已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)信息技術(shù)服務(wù)主要需求領(lǐng)域。圖17：電信、制造、銀行等行業(yè)已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)信息技術(shù)服務(wù)主要需求領(lǐng)域（2019年）其他,10.10%證券,2.10%能源電力,3.30% 電信,保險(xiǎn),6.50% 18.50%政府,教育,7.20% 16.10%銀行, 制造,交通,7.70% 14.20%數(shù)據(jù)來(lái)源：賽迪顧問(wèn)、開源證券研究所2.3、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)發(fā)展圖18：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐漸走向繁榮資料來(lái)源：億歐智庫(kù)華為是中國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量之一。華為鯤鵬計(jì)算產(chǎn)業(yè)是基于鯤鵬處理器的基礎(chǔ)軟硬件設(shè)施、行業(yè)應(yīng)用及服務(wù)，涵蓋從底層硬件、基礎(chǔ)軟件到上層行業(yè)應(yīng)AIB（AD圖19：華為是中國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量之一資料來(lái)源：華為官網(wǎng)3、重點(diǎn)投入基礎(chǔ)軟硬件領(lǐng)域，攜手華為共建信創(chuàng)生態(tài)歐拉等國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)和openGauss數(shù)據(jù)庫(kù)等為代表的基礎(chǔ)軟硬件領(lǐng)域/公司在信創(chuàng)領(lǐng)域相繼參與了操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等開源數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，是OpenHarmony、openEuler、openGauss及可信云的共創(chuàng)共建者。2022開放原子全球開源峰會(huì)上，公司攬獲OpenHarmony多項(xiàng)榮譽(yù)。圖20：2022開放原子全球開源峰會(huì)上，軟通動(dòng)力攬獲OpenHarmony多項(xiàng)榮譽(yù)資料來(lái)源：公司官網(wǎng)45900+400+722名稱 特征 應(yīng)用領(lǐng)域表2：鴻湖萬(wàn)聯(lián)已發(fā)布“揚(yáng)帆”、“啟航”、“啟鴻名稱 特征 應(yīng)用領(lǐng)域揚(yáng)帆系列啟航系列啟鴻系列

揚(yáng)帆系列"競(jìng)"開發(fā)板揚(yáng)帆富設(shè)備開發(fā)板KP_IoT啟航KS_loT啟鴻微型智能開發(fā)板

RK3568芯片，搭載OpenHarmony3.1Release開源操作具備強(qiáng)大的視頻編解碼能力，支持輕量級(jí)人工智能應(yīng)用RK3399(雙大核Cortex-A53小核64CPUOpenHarmony1.8GHz。采用Mali-T860GPU4K、H.265/H.264視頻解碼Hi3861聯(lián)網(wǎng)感知層設(shè)備的多樣性，具有強(qiáng)大的擴(kuò)展性基于OpenHarmony操作系統(tǒng)設(shè)計(jì)開發(fā)，高度集成核心板Hi3861SoC，2.4GHzWi-Fi能力，搭載OpenHarmony操作系統(tǒng)，支持E53IoT應(yīng)用場(chǎng)景Hi3861L芯片，運(yùn)行OpenHarmony操作系統(tǒng)已正式通過(guò)OpenAtom

的行業(yè)解決方案健康智能家電、智能家居程教育SwanLinkOS

SwanLinkOS交OpenHarmony兼容性測(cè)試并取得兼通軟件發(fā)行版 容性證書。其適配OpenHarmony3.1Release

路況大數(shù)據(jù)分析、航運(yùn)智能終端、航海通訊設(shè)備、船舶的各類屏設(shè)備、智能海事搜名稱特征應(yīng)用領(lǐng)域國(guó)內(nèi)RK3399、RK3568等主流芯片救設(shè)備等交通領(lǐng)域廣泛使用SwanLinkOS商顯軟件發(fā)行版OpenHarmony3.0.1版本RK3399等國(guó)產(chǎn)主流芯片主要面向商顯行業(yè)，包括智能廣告機(jī)、智能一體機(jī)、自POS智能終端資料來(lái)源：公司官網(wǎng)、開源證券研究所鴻湖萬(wàn)聯(lián)攜手龍芯中科已發(fā)布首個(gè)通過(guò)兼容性證書測(cè)評(píng)并支持自主指令集（LoongArch架構(gòu)）的全國(guó)產(chǎn)化芯片開發(fā)板2K1000LA龍芯2K1000LAOpenHarmony進(jìn)程，以SwanLinkOS“鑄魂”結(jié)合龍芯“強(qiáng)芯”戰(zhàn)略共筑基于龍架構(gòu)平臺(tái)的OpenHarmony圖21：鴻湖萬(wàn)聯(lián)攜手龍芯中科已發(fā)布首個(gè)通過(guò)兼容性證書測(cè)評(píng)并支持自主指令集（LoongArch架構(gòu)）的全國(guó)產(chǎn)化芯片開發(fā)板資料來(lái)源：公司官網(wǎng)“鴻湖品冠智慧數(shù)字哨兵”是OpenHarmony開源鴻蒙操作系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)商用落地的最快實(shí)踐之一。鴻湖萬(wàn)聯(lián)發(fā)布的“鴻湖品冠智慧數(shù)字哨兵”搭載RK3399芯片，基于OpenHarmony開發(fā)的完全自主產(chǎn)權(quán)的SwanLinkOS商顯軟件發(fā)行版操作系統(tǒng)，可廣泛應(yīng)用到酒店、樓宇、機(jī)場(chǎng)、社區(qū)、工地等場(chǎng)景，打造一站式的智能通行解決方案，目前已在無(wú)錫、珠海等地正式商用。圖22：“鴻湖品冠智慧數(shù)字哨兵”是OpenHarmony開源鴻蒙操作系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)商用落地的最快實(shí)踐之一資料來(lái)源：公司官網(wǎng)4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議、核心假設(shè)2022-202414%/字技術(shù)服務(wù)的快速發(fā)展，公司數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022-202430%40%30%、30%、40%。2022-202425.01%、25.10%、。（30220243.83.63.6，8.52%、8.42%、8.42%6.70%7.30%、7.30%。、盈利預(yù)測(cè)與投資建議2022-202410.13、12.21、14.96EPS1.591.922.35元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE25.721.317.4當(dāng)前市值（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元PE證券代碼公司簡(jiǎn)稱2022E2023E2024E2022E2023E2024E當(dāng)前市值（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元PE證券代碼公司簡(jiǎn)稱2022E2023E2024E2022E2023E2024E000034.SZ神州數(shù)碼16310.7312.7414.9215.212.810.9000062.SZ凌志軟件431.892.332.8722.818.515.0002262.SZ科銳國(guó)際832.993.965.0827.821.016.3當(dāng)前市值（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元PE證券代碼公司簡(jiǎn)稱2022E2023E2024E2022E2023E2024E000977.SZ中國(guó)軟件國(guó)際17613.0316.1319.5513.510.99.0行業(yè)平均19.815.812.8000034.SZ軟通動(dòng)力26010.1312.2114.9625.721.317.4數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開源證券研究所（注：凌志軟件、科銳國(guó)際盈利預(yù)測(cè)來(lái)自Wind一致預(yù)期）5、風(fēng)險(xiǎn)提示附：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)摘要資產(chǎn)負(fù)債表(百萬(wàn)元)2020A2021A2022E2023E2024E利潤(rùn)表(百萬(wàn)元)2020A2021A2022E2023E2024E流動(dòng)資產(chǎn)76368708144421597618974營(yíng)業(yè)收入1299916623203202502330753現(xiàn)金28692995714481869948營(yíng)業(yè)成本946012522152381874323031應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款33444661549961406674營(yíng)業(yè)稅金及附加94113135162195其他應(yīng)收款12295176158252營(yíng)業(yè)費(fèi)用3735787729011107預(yù)付賬款41518174116管理費(fèi)用10211414173121072620存貨634693114910471632研發(fā)費(fèi)用8351001136118272245其他流動(dòng)資產(chǎn)625214394372353財(cái)務(wù)費(fèi)用142130169166158非流動(dòng)資產(chǎn)14051815170417961907資產(chǎn)減值損失-639-7-4-25長(zhǎng)期投資201201235252271其他收益210156187206247固定資產(chǎn)642730797887995公允價(jià)值變動(dòng)收益00000無(wú)形資產(chǎn)283308295279259投資凈收益6-0-0-0-0其他非流動(dòng)資產(chǎn)279575377379381資產(chǎn)處置收益-01111資產(chǎn)總計(jì)904110523161461777320881營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13651013109513211620流動(dòng)負(fù)債4231499696961008111691營(yíng)業(yè)外收入2614182126短期借款21932343642966317566營(yíng)業(yè)外支出158111419應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款75119134178206利潤(rùn)總額13751018110113281627其他流動(dòng)負(fù)債19632533313332723919所得稅1208196116142非流動(dòng)負(fù)債735502324354368凈利潤(rùn)1255938100512121485長(zhǎng)期借款5843321少數(shù)股東損益-4-7-8-9-11其他非流動(dòng)負(fù)債151498321352366歸屬母公司凈利潤(rùn)1259945101312211496負(fù)債合計(jì)49665497100201043512058EBITDA16481315143916681975少數(shù)股東權(quán)益-43-53-60-70-81EPS(元)1.981.491.591.922.35股本360360635635635資本公積26442644246424642464主要財(cái)務(wù)比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益113020923097