家電行業(yè)2024年度策略：關(guān)注行業(yè)滲透率提升及出口鏈機(jī)會(huì)

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、2023年家電板塊表現(xiàn)跑贏大盤 4二、家電各子行業(yè)復(fù)盤 5白電、廚電：目前地產(chǎn)銷售仍較弱，2024年關(guān)注龍頭標(biāo)的、高股息個(gè)股。出口方面有望見到加息結(jié)束后的旺盛進(jìn)口需求，出口鏈在2024年或有更好表現(xiàn)。 黑電及投影儀板塊：海信份額穩(wěn)中有升，投影儀短期銷售承壓 6照明電工：關(guān)注照明業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2024年出口市場(chǎng)或有好轉(zhuǎn) 72.5商用冷柜板塊：終端飲料品牌或重啟冷柜鋪設(shè)，存量冷柜或有設(shè)備更新 7三、風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖表目錄圖表1.2023年以來各板塊指數(shù)均有所上漲（截至2023年12月22日） 4圖表2.2023年初至今漲幅排名前十的公司（截至2023年12月22日） 4圖表3.2023年前十一月累計(jì)家電零售額yoy+0.6%，內(nèi)銷大盤未有明顯增長(zhǎng) 5圖表4.2023年前十一月白電廚電主要品類出口端數(shù)據(jù) 6圖表5.2023年彩電線上渠道單價(jià)穩(wěn)中有升 6圖表6.海信品牌線上渠道市占率（周頻） 6圖表7.海信品牌線下渠道市占率（周頻） 6圖表8.照明出口市場(chǎng)疫情后整體穩(wěn)定 7圖表9.冷柜出口市場(chǎng)近月回暖 8一、2023年家電板塊表現(xiàn)跑贏大盤2023年以來家用電器板塊指數(shù)表現(xiàn)跑贏大盤。2023年初至2023年12月22日，滬深300指數(shù)下跌13.47%，長(zhǎng)江家用電器指數(shù)上漲0.81%，跑贏滬深300指數(shù)14.28pct。42.40%。2023202312223.63%，長(zhǎng)10.23%15.48%42.40%，長(zhǎng)江0.56%7.78%。1.2023年以來各板塊指數(shù)均有所上漲（20231222日）板塊2023年初至12月22日漲幅(%)家用電器+0.81白色家電+3.63廚衛(wèi)家電(10.23)小家電(15.48)黑色家電+42.40照明設(shè)備(0.56)冷鏈物流+7.78滬深300指數(shù)(13.47)資料來源：萬(wàn)得，中銀證券2.2023年初至今漲幅排名前十的公司（20231222日）資料來源：萬(wàn)得，二、家電各子行業(yè)復(fù)盤白電、廚電：目前地產(chǎn)銷售仍較弱，20242024年或有更好表現(xiàn)。以進(jìn)2024行業(yè)龍頭估值迎來修復(fù)。同時(shí)關(guān)注股息率較高的個(gè)股，持續(xù)高股息率的個(gè)股的估值水平有望得到估值提振。出口方面2023圖表3.2023年前十一月累計(jì)家電零售額yoy+0.6%，內(nèi)銷大盤未有明顯增長(zhǎng)時(shí)間 家電零售額當(dāng)月（億元）

家電零售額累計(jì)（億元）

家用電器當(dāng)月同比%

家用電器累計(jì)同比%2021年1-2月1,151.71,151.743.2043.202021年3月776.21,931.138.9041.402021年4月634.92,565.96.1030.702021年5月748.33,313.83.1023.202021年6月1,105.44,424.48.9019.302021年7月740.75,165.08.2017.602021年8月677.15,830.4(5.00)14.402021年9月739.46,579.66.6013.502021年10月734.67,303.89.5013.102021年11月1,104.88,418.06.6012.202021年12月933.39,340.2(6.00)10.002022年1-2月1,321.31,321.312.7012.702022年3月752.22,067.1(4.30)5.852022年4月594.02,657.9(8.10)2.402022年5月678.33,314.3(10.60)(0.50)2022年6月1,155.14,466.23.200.402022年7月808.15,277.77.101.402022年8月724.25,999.23.401.602022年9月710.16,524.1(6.10)0.702022年10月646.17,168.5(14.10)(0.80)2022年11月938.08,114.0(17.30)(3.00)2022年12月794.08,890.0(13.10)(3.90)2023年1-2月1,277.01,277.0(1.90)(1.90)2023年3月723.01,989.0(1.40)(1.70)2023年4月609.02536.44.70(0.3)2023年5月642.03133.00.10(0.2)2023年6月1137.04270.04.51.002023年7月726.04993.0-5.50.002023年8月672.25655.0-2.9(0.4)2023年9月673.16344.0-2.3(0.6)2023年10月684.57025.09.60.32023年11月9467970.02.70.6資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，42023（美元）（美元/臺(tái)）（美元）（美元/臺(tái)）空調(diào)4436155946928934577(4)156(8)冰箱614094861976407899394124(12)洗衣機(jī)2649602841316072878919119(15)油煙機(jī)101503003594158689(6)59(9)

出口單價(jià)YOY(%)

YOY(%)資料來源：海關(guān)總署，黑電及投影儀板塊：海信份額穩(wěn)中有升，投影儀短期銷售承壓激光電視等行業(yè)旗艦產(chǎn)品熱銷的帶動(dòng)下，海信電視在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，據(jù)奧維跟蹤的線上及線下渠道周頻銷量數(shù)據(jù)顯示，近三年海信品牌的市占率在線上、線下渠道均穩(wěn)中有升。投影儀方面，2023IDC202618%。圖表5.2023年彩電線上渠道單價(jià)穩(wěn)中有升資料來源：奧維云網(wǎng)，圖表6.海信品牌線上渠道市占率（周頻） 圖表7.海信品牌線下渠道市占率（周頻）資料來源：奧維云網(wǎng)， 資料來源：奧維云網(wǎng)，照明電工：關(guān)注照明業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2024年出口市場(chǎng)或有好轉(zhuǎn)照明業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面S311車大燈ECU3年；佛山照明的子公司南寧燎旺目前已具備DB矩陣大燈，HD/DLP投影大燈、激光大燈等前沿產(chǎn)品的技術(shù)。2023年10月決定擴(kuò)大對(duì)泰國(guó)的投資，增加泰國(guó)智能制造項(xiàng)目，投資額30,317.72萬(wàn)元，該項(xiàng)目將建成照明產(chǎn)品和控制與安防產(chǎn)品等部件及總裝生產(chǎn)線35條，建成后相應(yīng)產(chǎn)品在泰國(guó)基地的產(chǎn)能對(duì)比現(xiàn)狀將提升約110%。歐普照明于10月調(diào)研公告中披露，公司與壹智造科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來將提供專業(yè)的醫(yī)療行業(yè)照明解決方案。出口方面395.72020~20222023年目前每月出口額增長(zhǎng)至近300~400億美元，2024年照明出口市場(chǎng)或隨著歐美通脹走弱，及經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)而有提振。圖表8.照明出口市場(chǎng)疫情后整體穩(wěn)定資料來源：海關(guān)總署，2.5商用冷柜板塊：終端飲料品牌或重啟冷柜鋪設(shè)，存量冷柜或有設(shè)備更新內(nèi)銷方面，2023102萬(wàn)臺(tái)，但由于去年同期基5.3%。外銷方面2023柜（HS編碼：84185000）15.9420226.92%20238月單月同比出口額數(shù)據(jù)已同步轉(zhuǎn)正，隨著歐美消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇未來或有邊際提