主動權(quán)益類基金持倉解析：2023Q4主動權(quán)益類基金又加配了哪些行業(yè)

內(nèi)容目錄2023Q4主動權(quán)益類基金的數(shù)量和規(guī)模變化分析 32023Q4主動權(quán)益類基金的倉位變化分析 52023Q4主動權(quán)益類基金的重倉股變化分析 62023Q4主動權(quán)益類基金的配置偏好變化分析 9風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖表目錄圖1：主動權(quán)益類基金數(shù)量變化（單位：只） 3圖2：普通股票型基金和偏股混合型基金數(shù)量變化（單位：只） 3圖3：靈活配置型基金和平衡混合型基金數(shù)量變化（單位：只） 3圖4：主動權(quán)益類基金規(guī)模變化（單位：億元） 4圖5：普通股票型基金和偏股混合型基金規(guī)模變化（單位：億元） 4圖6：靈活配置型基金和平衡混合型基金規(guī)模變化（單位：億元） 4圖7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立數(shù)量（單位：只） 5圖8：靈活配置型基金和平衡混合型基金的新成立數(shù)量（單位：只） 5圖9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立規(guī)模（單位：億元） 5圖10：靈活配置型基金和平衡混合型基金的新成立規(guī)模（單位：億元） 5圖11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均倉位變化 5圖12：靈活配置型基金和平衡混合型基金平均倉位變化 5圖13：主動權(quán)益類基金的重倉股總數(shù)量變化（單位：只） 6圖14：主動權(quán)益類基金的重倉股平均集中度變化 6圖15：主動權(quán)益類基金重倉股的行業(yè)配置信息 9圖16：重倉股補(bǔ)全法的流程圖 9圖17：主動權(quán)益類基金模擬持倉的行業(yè)配置信息 10圖18：主動權(quán)益類基金重倉股的板塊配置信息 11圖19：主動權(quán)益類基金模擬持倉的板塊配置信息 11表1：2023Q4主動權(quán)益類基金重倉持有的A股總市值TOP20信息 6表2：2023Q4主動權(quán)益類基金重倉持有的港股總市值TOP20信息 7表3：2023Q4主動權(quán)益類基金新進(jìn)A股重倉股TOP20信息 7表4：2023Q4主動權(quán)益類基金新進(jìn)港股重倉股TOP20信息 8表5：行業(yè)的大類板塊劃分結(jié)果 10公募基金作為AA（包含普通股票型基金和偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基2023Q4主動權(quán)益類基金的持倉特征進(jìn)行分析。2023Q4主動權(quán)益類基金的數(shù)量和規(guī)模變化分析基金數(shù)量方面，主動權(quán)益類基金數(shù)量持續(xù)增長。截至2023年四季度末，全市場共有4348只主動權(quán)益類基金。其中，普通股票型基金有553只、偏股混合型基金有2361只、靈活配置型基金有1409只、平衡混合型基金有25只。圖1：主動權(quán)益類基金數(shù)量變化（單位：只）主動權(quán)益類基金0注：主動權(quán)益類基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封閉式基金、FOF基金、國家隊(duì)基金、聯(lián)接基金、分級子基金等，不同份額基金僅統(tǒng)計(jì)初始份額基金。下同。資料來源：，可以發(fā)現(xiàn)，在2015年二季度及以前，普通股票型基金數(shù)量最多，其他類型基金數(shù)量較少；20152018年間，由于股票市場不景氣，倉位較為靈活的靈活配置型基金數(shù)量增長較快；20192021年末，隨著股票市場持續(xù)上漲，倉位較高的普通股票型基金2022圖2：普通股票型基金和偏股混型基金數(shù)量變化（單位：只） 圖3：靈活配置型基金和平衡混型基金數(shù)量變化（單位：只）3000250020001500100050003000250020001500100050000資料來源：， 資料來源：，基金規(guī)模方面，主動權(quán)益類基金整體規(guī)模連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。截至2023年四季39331.213256.87億元。401.085813.17模減少1946.83億元至22541.18億元、靈活配置型基金合計(jì)規(guī)模減少883.62億元至10626.06億元、平衡混合型基金合計(jì)規(guī)模減少25.34億元至350.80億元。圖4：主動權(quán)益類基金規(guī)模變化（單位：億元）主動權(quán)益類基金700006000050000400003000020000100000資料來源：，2018（普通股票型基金+偏股混合型基金的20192021大幅增長，規(guī)模增長了兩倍多。在2014年及以前靈活配置型基金的規(guī)模都比較小，主要在2015年牛市中有跳躍式增長，但很快回落；2019年至2021年末，靈活配置型基金和平衡混合型基金的規(guī)模同樣大幅增長，規(guī)模增長了接近一倍。2022年，由于A股市場波2023TMT相關(guān)圖5：普通股票型基金和偏股混型基金規(guī)模變化（單位：億元） 圖6：靈活配置型基金和平衡混型基金規(guī)模變化（單位：億元）00資料來源：， 資料來源：，20239014股混合型基金有75只、靈活配置型基金有0只、平衡混合型基金有1只。圖7：普通股型基金偏股混基金的新立數(shù)量單位：） 圖8：靈活配型基金平衡混基金的新立數(shù)量單位：2001501005002001501005000資料來源：， 資料來源：，基金新發(fā)規(guī)模方面，主動權(quán)益類基金新發(fā)規(guī)模較上季度也有所提升。截至2023年四229.6218.45210.51為0.00億元、平衡混合型基金合計(jì)規(guī)模為0.67億元。圖9：普通股型基金偏股混基金的新立規(guī)模單位：元） 圖靈配置型金和平混型基金的成立規(guī)（單元）70000500070000500040003000200010000資料來源：， 資料來源：，2023Q4主動權(quán)益類基金的倉位變化分析20230.06pct89.95加倉0.49pct至87.60，靈活配置型基金加倉0.43pct至73.45，平衡混合型基金減倉1.06pct至57.06。圖11：普通股票型基金和偏股合型基金平均倉位變化 圖12：靈活配置型基金和平衡合型基金平均倉位變化95%600090%500085%400080%300075%200070%65%100060% 080%600075%500070%400065%95%600090%500085%400080%300075%200070%65%100060% 080%600075%500070%400065%60%300055%200050%100045%40%0資料來源：，注：針對新成立基金剔除6個(gè)月建倉期。

資料來源：，倉位。2023Q4主動權(quán)益類基金的重倉股變化分析在重倉股數(shù)量方面，20232023Q4282719001400年四季度持續(xù)刷新歷史最高水平。年四季度重倉股平均集中度有所回落2023Q4主動權(quán)益52.0?？梢园l(fā)現(xiàn)，2018年以來，主動權(quán)益類基金的重倉股55左右。圖13：主動權(quán)益類基金的重倉總數(shù)量變化（單位：只） 圖14：主動權(quán)益類基金的重倉平均集中度變化重倉股數(shù)量(只)

重倉股集中度250020002500200015001000500070%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：， 資料來源：，A表1：2023Q4主動權(quán)益類基金重倉持有的A股總市值TOP20信息股票代碼股票名稱所屬中信行業(yè)重倉持有總市值(億元)重倉基金數(shù)(只)600519.SH貴州茅臺食品飲料757.781017300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備及新能源425.86640000568.SZ瀘州老窖食品飲料350.32439000858.SZ五糧液食品飲料296.51384002475.SZ立訊精密電子271.07664600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥258.95409300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥245SH藥明康德醫(yī)藥240.61252600809.SH山西汾酒食品飲料192.77279601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬186.20393000333.SZ美的集團(tuán)家電160.38329000596.SZ古井貢酒食品飲料143SZ?？低曤娮?36.55251300274.SZ陽光電源電力設(shè)備及新能源132.43222300308.SZ中際旭創(chuàng)通信125.09365002050.SZ三花智控家電121SZ北方華創(chuàng)電子112.89182688012.SH中微公司電子105.85229600941.SH中國移動通信102.00249600426.SH華魯恒升基礎(chǔ)化工88.66147資料來源：，其-W表2：2023Q4主動權(quán)益類基金重倉持有的港股總市值TOP20信息股票代碼股票名稱所屬Wind港股行業(yè)重倉持有總市值(億元)重倉基金數(shù)(只)0700.HK騰訊控股香港信息技術(shù)280.263520883.HK中國海洋石油香港能源137.901450941.HK中國移動香港電信服務(wù)98.181523690.HK美團(tuán)-W香港可選消費(fèi)68.731022269.HK藥明生物香港醫(yī)療保健56.05561024.HK快手-W香港信息技術(shù)52.551040388.HK香港交易所香港金融50.57470268.HK金蝶國際香港信息技術(shù)36.63609868.HK小鵬汽車-W香港可選消費(fèi)29.06550291.HK華潤啤酒香港日常消費(fèi)28.95242333.HK長城汽車香港可選消費(fèi)28.62380981.HK中芯國際香港信息技術(shù)25.81750836.HK華潤電力香港公用事業(yè)23.84200902.HK華能國際電力股份香港公用事業(yè)23.77311171.HK兗礦能源香港能源23.62532015.HK理想汽車-W香港可選消費(fèi)22.78511801.HK信達(dá)生物香港醫(yī)療保健22.64672380.HK中國電力香港公用事業(yè)21.76140168.HK青島啤酒股份香港日常消費(fèi)21.15331378.HK中國宏橋香港材料17.4317資料來源：，A表3：2023Q4主動權(quán)益類基金新進(jìn)A股重倉股TOP20信息股票代碼股票名稱所屬中信行業(yè)新進(jìn)重倉基金數(shù)(只)002475.SZ立訊精密電子258300122.SZ智飛生物醫(yī)藥127300498.SZ溫氏股份農(nóng)林牧漁109002156.SZ通富微電電子86002714.SZ牧原股份農(nóng)林牧漁83603477.SH巨星農(nóng)牧農(nóng)林牧漁81300782.SZ卓勝微電子79002567.SZ唐人神農(nóng)林牧漁78601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬74000625.SZ長安汽車汽車74002241.SZ歌爾股份電子71002840.SZ華統(tǒng)股份食品飲料69688017.SH綠的諧波機(jī)械66601225.SH陜西煤業(yè)煤炭65603501.SH韋爾股份電子64300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥64688041.SH海光信息電子63688008.SH瀾起科技電子63002465.SZ海格通信國防軍工61600887.SH伊利股份食品飲料60資料來源：，主動權(quán)益類基金的新進(jìn)重倉股主要是信息技術(shù)、醫(yī)療保健、能源等行業(yè)的港股股票。-W表4：2023Q4主動權(quán)益類基金新進(jìn)港股重倉股TOP20信息股票代碼股票名稱所屬Wind港股行業(yè)新進(jìn)重倉基金數(shù)(只)0981.HK中芯國際香港信息技術(shù)300268.HK金蝶國際香港信息技術(shù)281810.HK小米集團(tuán)-W香港信息技術(shù)229926.HK康方生物香港醫(yī)療保健210992.HK聯(lián)想集團(tuán)香港信息技術(shù)192273.HK固生堂香港醫(yī)療保健181171.HK兗礦能源香港能源180941.HK中國移動香港電信服務(wù)182367.HK巨子生物香港日常消費(fèi)173692.HK翰森制藥香港醫(yī)療保健161138.HK中遠(yuǎn)海能香港工業(yè)162382.HK舜宇光學(xué)科技香港信息技術(shù)141088.HK中國神華香港能源140285.HK比亞迪電子香港信息技術(shù)136160.HK百濟(jì)神州香港醫(yī)療保健130902.HK華能國際電力股份香港公用事業(yè)121548.HK金斯瑞生物科技香港醫(yī)療保健121093.HK石藥集團(tuán)香港醫(yī)療保健121415.HK高偉電子香港信息技術(shù)111818.HK招金礦業(yè)香港材料11資料來源：，重倉股2023Q4主動權(quán)益類基金的配置偏好變化分析重倉股藥、電子、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)上的配置權(quán)重相對較高。2023Q4相比于2023Q3，主動權(quán)益類基金行業(yè) 2023Q3 主動權(quán)益類基金行業(yè) 2023Q3 石油石化 2.09% 煤炭 0.95% 有色金屬 3.72% 電力及公用事業(yè) 1.69% 鋼鐵 0.50% 基礎(chǔ)化工 4.85% 建筑 0.77% 建材 0.71% 輕工制造 0.72% 機(jī)械 4.51% 電力設(shè)備及新能源 8.83% 國防軍工 2.78% 汽車 4.58% 商貿(mào)零售 0.27% 消費(fèi)者服務(wù) 1.54% 家電 2.66% 紡織服裝 0.63% 醫(yī)藥 13.03% 食品飲料 13.39% 農(nóng)林牧漁 1.29% 銀行 2.37% 非銀行金融 1.83% -0.40%0.34%0.26%0.43%0.01%0.07%-0.16%-0.27%0.04%0.43%-0.77%-0.09%-0.13%-0.04%-0.45%0.17%0.04%1.38%-1.06%0.67%-0.51%-0.492023Q31.61%1.15%3.06%2.27%0.30%3.98%0.71%0.30%0.53%5.10%11.40%1.57%6.06%0.11%0.58%2.91%0.72%18.72%12.49%1.38%普通股票型基金2023Q41.41%1.51%2.93%2.60%0.41%4.64%0.53%0.18%0.51%5.02%10.69%1.53%5.18%0.13%-0.20%0.36%-0.14%0.33%0.12%0.66%-0.19%-0.12%-0.03%-0.08%-0.71%-0.04%-0.88%0.03%0.41%3.22% 0.60%20.30%2023Q32.25%0.82%3.33%1.47%0.45%4.78%0.71%0.67%0.67%4.19%8.22%2.49%4.00%0.26%2偏股混合型基金2023Q41.80%1.20%3.60%1.88%0.50%4.64%0.56%0.36%0.76%4.78%7.35%2.55%4-0.46%0.37%0.27%0.40%0.05%-0.14%-0.15%-0.31%0.08%0.59%-02023Q31.99%1.15%5.20%1.73%0.73%5.69%0.97%1.11%0.7靈活配置型基金2023Q41.62%1.41%5.67%2.16%0.59%5.90%0.7-0.37%0.26%0.48%0.42%-0.1平衡混合型基金2023Q3 2023Q41.30%0.96%0.041.26%房地產(chǎn)1.68%1.37%交通運(yùn)輸2.13%2.00電子10.25%通信3.6計(jì)算機(jī)傳媒資料來源：，因此，（詳情可見《20181102天風(fēng)證券-基金研究：基于模全部持倉節(jié)點(diǎn)半年報(bào)或年報(bào)股票信息t期全部持倉節(jié)點(diǎn)半年報(bào)或年報(bào)股票信息t期…t期報(bào)告披露…t期重倉股證監(jiān)會行業(yè)分類…t期非重倉股行業(yè)H:行業(yè)2:行業(yè)1:行業(yè)H:行業(yè)2:行業(yè)1:行業(yè)H:行業(yè)2:行業(yè)1:t-1/t-2期全部持倉股非重倉股中信行業(yè)分類 t期模擬持倉中信行業(yè)分類 t期模擬持倉…行業(yè)K:行業(yè)2:行業(yè)1:模擬持倉資料來源：具體的，重倉股補(bǔ)全法，即在證監(jiān)會行業(yè)配置約束下，利用上期持倉股票和全市場其信息。（或三季度節(jié)點(diǎn)使用的是上期的年報(bào)（或半年報(bào)（或四季度）節(jié)點(diǎn)使用的是上期的一季報(bào)（或三季報(bào)業(yè)配置比例不變。0.990.15以下，遠(yuǎn)優(yōu)于傳統(tǒng)的凈值回歸法和重倉股單位化法。在模擬持倉行業(yè)配置方面，主動權(quán)益類基金模擬持倉的行業(yè)配置較為分散，在電子、2023Q42023Q3，鋼鐵建筑建材鋼鐵建筑建材機(jī)械1.84%2.12%0000000-01.26%0.90%-0-0-007.98%-02.92%4平衡混合型基金2023Q3 .03% 28% 5.42%15% 1.530.004.82%1.00.99%1.2電力設(shè)備及新能源7.95%7.65%-0汽車商貿(mào)零售家電醫(yī)藥銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸電子通信計(jì)算機(jī)傳媒綜00-00-0-00.83%-0.57%0.90%-0.55%-0.530.57%015.36%10.60%1.73%15.92%0.60% 0.54%2.44% 2.62%0.67% 0.69%0.47% 0.44%4.46%4.44% 4.36%2.75%2.47% 2.61%8.39%8.37% 8.17%7.57% 7.77%6.87% 6.67%1.27% 1.27%1.14% 1.04%0.73%0.89%-0-0-0-00-0-0000.67% 0.60%1.49%0.84%1.17%0.69%-00.99%4.48%4.92% 4.91%4.43% 4.32%0.66% 0.66%-0-0-00.50% 0.51%0.52% 0.56%0%2.44%2.14%1.94%0.21.72%.49%.04%.11%.30%.07%.10%.20%.20%.14%.08%.03%.02%.18%1.83%01.34%0.3.63% 3.79%0.3.06% 3.17%2.55% 2.61%3.18% 3.31%1.51%0.1.23%1.10%0.0.83%1.19%0.99%1.27%1.02%2.91%-01.81% 1.78%0.01.22% 1.28%.33%.20%.06%0001.61%1.28%.06%.26%.12%.29%.01%.11%.36%.13%.05%.15%.29%.18%.08%.07%.04%.01%.01%1.50%1.44%石油石化煤炭有色金屬靈活配置型基金2023Q3 2023Q4 差值偏股混合型基金2023Q3 2023Q4 差值普通股票型基金2023Q3 2023Q4 差值主動權(quán)益類基金2023Q3 2023Q4 差值行業(yè)4.69% 4.80%0.56% 0.57%0.90%0.77%1.26%1.22%7.27%7.42%2.92%3.10%4.25%4.34%0.58%0.51%0.82%0.86%2.59%2.58%0.65%0.65%11.77%12.59%9.48%8.91%1.40%2.30%2.79%2.24%2.31%1.77%1.38%1.09%2.22%2.03資料來源：，進(jìn)一步的，我們從行業(yè)間的內(nèi)在屬性和差異性出發(fā)，參考行業(yè)指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)，表5：行業(yè)的大類板塊劃分結(jié)果板塊 中信行業(yè)石油石化、煤炭、有色金屬、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、建筑、建材、機(jī)周期械、電力設(shè)備及新能源、國防軍工、交通運(yùn)輸消費(fèi) 輕工制造消費(fèi) 輕工制造汽車商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)家電紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁醫(yī)藥 醫(yī)藥金融 銀行、非銀行金融、房地產(chǎn)、綜合金融金融 銀行、非銀行金融、房地產(chǎn)、綜合金融科技 電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒其他 綜合其他 綜合資料來源：,202023Q4相比于以及0.90pct；在金融和消費(fèi)板塊分別減倉1.25pct以及0.75pct。圖18：主動權(quán)益類基金重倉股的板塊配置信息板塊板塊主動權(quán)益類基金普通股票型基金33.53% 33.25% -0.28% 32.86% 32.30% -0.56%25.07%24.31%-0.75% 24.78%23.72%-1.06%偏股混合型基金31.36% 31.19% -0.17%26.93%25.86%-1.07%靈活配置型基金平衡混合型基金差值 差值13.03% 14.41% 1.38%0.01%18.72% 20.30%4.86% 4.09%18.76% 19.59%0.03% 0.00%1.58%-0.77%0.83%-0.03%差值39.36% 38.91% 20.33% 20.58% 12.91% 14.25% 1.33% 9.86% 11.28% 5.91%4.66%-1.25%5.64%4.31%-1.33%7.10%5.84%-1.26%22.45% 23.35%0.01%0.90%0.00%23.15% 24.38%0.01%